20個月市值暴漲1367%，這家公司被稱為東南亞的騰訊+阿里巴巴，背靠騰訊(持股近40%)和中國資源，在東南亞的遊戲和電商領域已佔據領先地位，如今市值680億美元。
這就是SEA(美股代碼SE)，昨日發布了一份超預期的財報，並且給出了極強的指引和信心(遊戲及電商增速比Q2還快)，因此當天股價大漲8.71%。
一、財報背後亮眼的數據
疫情真的是助燃了移動網際網路。
今年二季度新冠肆虐全球，大部分行業都難免殃及，然而線上經濟卻因禍得福，電商、遊戲、視頻、雲計算等滲透率進一步提高。
2020Q2 SEA 營收12.87億美金，同比增長93.4%；毛利大幅增長106%至2億美金，毛利率進一步提升至15.60%。
旗下遊戲、電商、支付三項業務均受益於疫情，具體來看：
1、遊戲：7月份遊戲業務增長61.6%，付費用戶數量同比增長91.2%
GARENA遊戲業務，受益於疫情後的宅家經濟，用戶數及營收等關鍵指標繼續保持高速增長。2020Q2 營收7.26億美金，同比增長61.6%，調整後的EBITDA為4.36億美金，同比增長65.4%，EBITDA Margin 60.9%，同比提升了1.4%(2019Q2為59.5%)。
用戶方面，季度活躍用戶QAU 4.99億，同比增長61%，較去年同期的3.1億大幅增長1.89億；季度付費用戶QPU暴增91.2%至4990萬(2019Q2為2610萬)，季度付費用戶佔活躍用戶比重繼續提升至10%(2020Q18.96%)。
今年二季度，FREE FIRE遊戲創出1億日活新高。根據APP ANNIE統計，FF是2020年2季度拉美和東南亞增速最快、全球下載量第三的手機遊戲APP。此外，7月GARENA月度營收創出歷史新高，FF月度付費用戶數創出單月新高，同比翻一番。
2、電商：疫情結束後dau、訂單量、arpu、用戶使用時間繼續增長，且增長態勢並沒有減緩趨勢：受益於電商化率的提高和龍頭地位(市場集中度進一步提高)
SHOPEE電商業務，本季度表現非常亮眼，不管是GMV還是用戶數等關鍵指標都已經遠遠把LAZADA等競爭對手甩開了。
2020Q2 GMV 80億美金，同比增長110%，訂單量6.16億，同比增長150%，調整後的營收5.11億美金，同比增長188%，TAKE RATE 6.4%，同比提升1.8%(2019年Q2 4.6%)。
用戶方面，跟進APP ANNIE統計，2020Q2 shopee是東南亞和臺灣地區平均月度活躍用戶MAU和總時長花費最多的安卓購物APP。同時，shopee也是2020Q2東南亞下載量最大的購物APP，同時也位居全球下載量前三。
3、支付：SEA MONEY 的增速非常快，是未來的大寶石
SEA MONEY數字金融業務，交易額進一步高速增長，佔shopee GMV的比例上升到20%(2019Q2為16%)。2020Q2移動錢包總支付額TPV為16億美金，Q0Q 增速達到50%，移動錢包季度付費用戶數QPU 1500萬(環比增長50%)，去年4季度推出的支付錢包能夠這麼快普及真的是很不容易。
以東南亞市場的移動滲透率和未來地區經濟增長潛力，SEA MONEY 交易金額在未來幾年將高速成長，SEA MONEY可能成為東南亞的SQUARE。
綜上，這個季度SEA的電商遊戲支付業績暴增，總收入接近翻倍，但同時，股價也已經大幅增長，市值接近700億，那麼SEA還有上漲空間嗎？
二、這家公司還有進一步上漲空間嗎？
SEA的商業模式非常健康，遊戲產生穩定現金流，支持電商業務發展，電商訂單持續增長帶動支付錢包金融業務。
長期來看，SEA的市值天花板取決於東南亞的人口結構和移動經濟紅利。
Shopee之所增長快，主要是因為東南亞電商市場滲透率低，擁有者令人羨慕的人口結構和紅利。
數據來源：方正證券
2018年東南亞電商市場總量為232億美元，預計25年將突破千億，19-25年CAGR為24%。17年東南亞電商佔零售總額比例為2%，該地區最發達國家新加坡這一比例也僅為5%，遠低於較為成熟的電商市場，如中國(20%)及美國(12%)。泛東南亞地區人均零售商店面積僅為美國的1/46，中國的1/4.8，同時泛東南亞地區80.6%的人口居住於中小城市或農村，線下零售的缺位，疊加地理位置導致的不便，為線上電商的發展提供機遇。
因此，東南亞網際網路市場環境趨向成熟，未來市場需求潛力大，與歐美相比，市場階段處於比較早期，所以東南亞目前所處的市場階段有點像十年前淘寶興起的時候。
從市場所處階段看，SEA還遠沒有達到天花板的時候。
三、SEA能到1000億美金嗎？
從上面的分析可以看到，SEA的投資邏輯其實很簡單——人口紅利和經濟增長，市場滲透率快速提升，因此不管是電商還是遊戲賽道，相比國內來說都非常具有吸引力。
東南亞人口：6-7億，年齡中位數29歲(中國為37歲)；
GDP增長率：6.9%；
電商滲透率2%遠小於國內20%；
遊戲和電商增速都超過100%。
這簡直就是中國很多年前阿里和騰訊剛起步的翻版，自然吸引了眾多投資機構的垂青。
隨著Sea繼續在用戶規模方面實現增長，這也會有利於它進一步推動旗下業務在東南亞的發展，一旦越來越多用戶習慣使用Sea提供的電商、遊戲、電子支付等服務，Sea從每個用戶身上賺取的費用也會更大，這自然會有很大潛力提高它的市值增長。
SEA的市值目標：1000億美金。
在中國，護城河足夠深，且已經成為龍頭的平臺型網際網路公司，想像空間大，且基本都是千億美元市值起步，例如阿里巴巴 6980億，騰訊控股 6256億，美團點評 1752億，拼多多 1113億，京東 1104億。
結語
總體來說，SEA依然處於高速成長期，千億美金市值可期。
對比來看，東南亞7億人口，中國14億人口，SEA的遊戲+電商業務(阿里+騰訊模式)，有希望成為下一個阿里或者騰訊。
目前Lazada是其電商平臺的競爭對手，但從各方面趨勢看Shopee佔據優勢，只要SEA在行業裡能確立領導者的地位，那就不要猶豫過去漲了幾倍吧，想想阿里和騰訊，即便在中國市場站穩腳跟後，還是繼續迎來多年的長牛。
所以，也許買入SEA就是買入東南亞的未來。
（文章來源：富途資訊）