來源：期貨日報
作者：韓雨芙
近期，原材料的緊缺以及價格持續上漲，讓不少輪胎生產企業不得不上調輪胎價格。據卓創資訊不完全統計，2020年9月至今，超過40家輪胎企業陸續發布了漲價通知單。除中策、風神、玲瓏、正新、雙星等國產輪胎大廠外，韓泰、佳通等外資輪胎企業也開始漲價，累計漲價幅度在5%以上。有卓創資訊輪胎市場高級分析師表示，原材料價格下半年較上半年漲幅達到了20%以上 。
12月2日，國內商品期貨收盤，黑色系領漲。其中，焦煤漲逾5%，焦炭漲逾2%，鐵礦雖僅漲超1%，但盤中刷新了近7年高位，收於934元/噸。
橡膠下遊需求持續改善
據了解，從8月底開始，輪胎的主要原材料價格就處於上升態勢。以天然橡膠期貨價格為例，8月底後價格就不斷上行，甚至一度漲至16000元/噸。天然橡膠現貨在8月21日至11月27日期間漲幅也超過了14%。同時，輪胎的另一個主要原材料炭黑在這段時間內出現了明顯上行，漲幅達30%。
山東宏盛橡膠科技有限公司常務副總經理陳建軍就在接受採訪時表示，不僅合成膠、順丁膠已從年初7000元一噸，漲到了現在的11000元一噸。
即便如此，市場對於這些原材料的需求仍在逐步上升。山東青島橡膠經銷商王大帥告訴記者，今年下半年以來，天然橡膠、合成橡膠的出貨量始終維持在高位，而且隨著價格的上漲，每天來找他詢價、催著發貨的客戶也在不斷增多。
「若說2019年我們每月合成橡膠跟天然橡膠總出貨量15000噸左右，今年4、5月銷售量開始逐步上升，9月份一個月最高的銷售量達到4萬噸，現在更是保持在3萬噸左右。」黃大帥道。
國信期貨分析師範春華表示，之所以會出像這樣的情況，主要是受國內新基建的持續發力，汽車消費市場的回暖以及海外訂單激增的影響。中國10月橡膠輪胎外胎產量為7846.2萬條，同比上漲了15.2%。考慮到這樣的情況大概率將持續一段時間，加之目前受冷空氣影響，不僅雲南產區已進入停割，海南產區也存在提前停割的預期。國內全乳膠今年產量下降，上期所RU交割品庫存量大幅減少，部分老膠倉單註銷退出，RU2101合約可供交割量進一步減少。
「後市膠價或仍有進一步上漲空間。畢竟目前國內天然橡膠產量下降且需求持續向好。考慮到RU2105合約在14000元/噸附近支撐非常強，回調遇到支撐，可以考慮繼續輕倉做多思路為主」。範春華說。
黑色系再度大漲，鐵礦石突破近7年新高
12月2日，國內商品期貨收盤，黑色系領漲。其中，焦煤漲逾5%，焦炭漲逾2%，鐵礦雖僅漲超1%，但盤中刷新了近7年高位，收於934元/噸。
對於近期鐵礦石期貨的持續走強，寶成期貨認為，主要是受礦市供需格局的影響。礦石供應環比有所減量，供減需增格局下港存降幅擴大，且按船期推算未來兩周到貨量保持平穩，但高礦價下礦商生產依舊積極，後續供應難現持續減量。不過考慮到，淡季需求下成材有所承壓，勢必壓縮鋼廠利潤，因而上行驅動會趨弱，加之礦石供應維持高位，寶成期貨建議，礦價上方高度謹慎樂觀。
「近期焦炭高價及環保限產致使鋼廠對高品位礦需求加大，期貨可交割高品位礦庫存偏低、延續降庫，供需形勢偏緊」。招金期貨鋼鐵產業部王永良表示。
焦煤焦炭方面，在南華期貨(行情603093,診股)金屬分析師王澤勇看來，這波行情主要受冬季取暖及進口偏緊影響。「雖然，近期蒙煤通關在疫情影響下急劇下滑，且這一情況大概率仍將持續，但考慮到目前盤面已經出現升水且反應了一定的預期，建議相關投資者謹慎追漲尤其目前已臨近交割月，後續將逐步進入交割邏輯，目前煤焦盤面都已經出現升水。終端需求季節性下滑，對現貨的影響以及對盤面造成的拖累」。他補充道。
股指突破高點後承壓
2日，A股市場衝高回落，滬指盤中創2018年2月以來新高，收盤微跌0.07%，深成指上漲0.22%，創業板指下跌0.57%。兩市合計成交8810億元。三大期指振蕩，IF2012微跌0.01%，IH2012跌0.16%，IC2012跌0.23%。北向資金淨流出40.25億元。
雖然今日A股衝高后有所回落，但中輝期貨認為，在經濟持續復甦的大背景下，市場向好趨勢的邏輯並未改變，因此股指仍有挑戰前期新高的可能。
「當各方面數據支持經濟蘇復時，行情的趨勢大概率可以維繫」。南華期貨股指期貨分析師王夢穎告訴記者：「尤其最新公布的官方PMI指標創了2017年10月以來的新高，再次超出市場預期，證實經濟復甦狀況比預想中的更好，在這種情況下，A股大概率會維持上行的趨勢」。
不過，格林大華期貨金融期貨首席研究員趙曉霞建議，投資者需警惕未來極可能出現的流動性收緊。今年的社融規模持續超預期，且經濟超預期復甦給緊信用提供了一個良好的基礎。在這樣的情況下，她表示，一旦疫情好轉，流動性寬鬆大概率退出，進而會給股市帶來較大的下行壓力。
另外，王夢穎補充道，當某些經濟數據不支持經濟復甦，也會給上行趨勢帶來一些波折。在這樣的背景下，她認為，對於追求穩定收益率的投資者來說，可以嘗試賣出虛值看跌期權的方法來增強收益。今年A股上行速度偏慢，過程也十分曲折，因此單邊做多可能會十分難熬，這種時候採用賣期權的方式來賺取時間價值就是一個比較好的增強收益策略。至於那些想鎖定部分利潤的投資者，則建議在多頭倉位以外買入認沽期權，構建保護性看跌策略，以防後續突發下跌導致利潤縮水。
經濟向好，國債期貨繼續下行
伴隨著宏觀基本面的持續向好以及國內經濟的持續復甦，12月2日，國債期貨收盤繼續全線下跌。10年期主力合約跌0.19%，5年期跌0.12%，2年期跌0.06%。
除了上述兩個因素外，實際上，在南華期貨債券分析師翟帥男看來，12月2日央行淨回籠資金1100億元，MLF紅包效應消退，也加強了市場對未來流動性的擔憂。
考慮到近期永煤信用違約事件的發酵，市場受到較大衝擊，對於信用債也進行了重新估值。而央行為了降低本次信用風險衝擊，短期內投放資金大概率保持流動性充裕。在這樣的情況下，翟帥男認為，當前債市收益率已經具有一定配置價值。「要知道，在寬鬆的流動性環境下，債市有望出現一波反彈」。
在趙曉霞看來，5年期國債和2年期國債配置價值更高。從利差角度看，10年期和5年期的利差、5年期與2年期處空均處於低位，這種情況下期限較短的國債會表現較強。
對此，翟帥男持有有不同意見，認為T2103合約更值得配置：「這是因為，一方面，十年期國債流動性最好，成交也最活躍，以十年期現券為標的的T合約更方便進行期現交易策略；另一方面，2103合約是當前主力合約，且按以往經驗來看，在2021年2月中旬之前，2103合約都會是最活躍的，通過T2103進行配置，在未來兩三個月內不需要擔心移倉和流動性問題」。
「投資者還需警惕經濟過熱和通脹爆發帶來的風險。一旦這種情況出現，貨幣政策可能轉向收緊，債市將迎來長期的大熊市，十年國債收益率將奔著4.0%去。短期的風險點主要是流動性收緊和股市大漲。若資金面再度收緊，市場上存量資金減少，對於股市和債市均不利，債市預計繼續調整。而股市大漲將會使得存量資金髮生轉移，債市存量資金同樣會減少，引發債市調整。」翟帥男提醒道。
原油：疫苗大規模上市前難有亮眼表現
中銀國際期貨研究部主管顧勁濤表示，近期原油價格大幅波動主要是受新冠疫苗利好消息集中出現及OPEC+維持減產規模等因素影響。
「近期新冠疫苗利好消息的集中出現，無疑給市場打了一劑強心針」。顧勁濤說：「畢竟新冠疫情是今年影響全球原油需求的最大因素，全年平均來看，使得全球需求下降1000萬桶/天。因此一旦疫苗可以消除新冠疫情，原油需求大概率將大幅反彈」。
「另外，美國政府換屆後是否會回歸伊核協議，以及新冠疫苗能否順利上市等也將影響未來油價產生一定的影響。疫苗在大規模上市之前，原油價格難有過於亮眼的表現。不過考慮到目前供給受控且需求緩慢恢復，因此下方調整空間大概率比較有限。」顧勁濤補充道。
東海研究所高級能化分析師李婉瑩表示，此前市場曾有消息稱，OPEC+有把目前的減產規模延長到2021年三月底的打算。然而歐佩克第180次會議因故延遲且與會眾國未能在產量政策達成一致，加之原定於12月1日舉行的歐佩克及其減產同盟國第12次會議也被推遲到12月3日，這導致了部分多頭信心動搖離場。OPEC結果出爐前投資者需注意控制倉位，防範出現大幅波動。