【十大券商一周策略】年底紅包行情可期!12月滬指有望突破前期高點...

中信證券：A股正處於跨年輪動慢漲期，順周期主線預計延續到明年一季度

A股正處於跨年輪動慢漲期。未來海外新的寬鬆舉措有望推升全球風險偏好，國內經濟繼續穩中向好，政策保持平穩，預計年末機構調倉行為推動順周期板塊行情延續到明年一季度。

首先，美國為了應對年底補貼退坡，12月有望擴大貨幣或財政刺激，進一步推升全球風險偏好，加速外資在年末持續增配A股。其次，預計11月經濟數據繼續驗證復甦趨勢，並且12月中央經濟工作會議的定調將保持平穩，政策實際收緊最早要到2021年二季度。再次，年內順周期板塊仍然相對滯漲，但其相對景氣強度的抬升將促使機構在年底主動增配，進一步強化板塊行情的持續性。最後，預計此輪順周期板塊的盈利修復頂點出現在明年一季度，並且從歷史相對估值來看主要順周期行業仍有估值修復空間，板塊行情大概率延續到明年一季度，而新經濟板塊相對盈利增長優勢預計將在2021年下半年體現。中信證券認為A股正處於基本面不斷改善驅動的持續數月的輪動慢漲期，順周期的相對景氣和估值優勢將進一步強化板塊行情。

配置上，順周期工業板塊建議繼續關注基本金屬、能源金屬和化工；可選消費板塊，維持前期持續推薦，重點關注家電、汽車、白酒、家居，以及受益後疫情時代出行恢復的酒店、景區等；低估值板塊，建議重點關注經濟、政策、盈利共同催化銀行；同時，短期建議關注集採落地後醫藥板塊龍頭股的估值修復機會。

海通證券：年底紅包行情可期，明年市場將進入牛市泡沫期

海通證券指出，整體來看，上證指數位於中軌上方，且臨近上方沽壓線附近。而創業板則位於中軌下方。所以，從格局上來看，上證指數強於創業板指。值得一提的是，上周五上證50上漲1.54%，一舉突破了2015年牛市高點，創近12年以來新高，這樣的表現在近期賺錢效應一般的環境中顯得尤為亮眼。相類似的，滬深300指數亦表現得明顯強於其他幾個綜合指數。分化行情的結果就是上漲或者下跌都會受到另一方的牽扯，難以形成合力，最典型的情況就是一方螺旋式上漲，而另一方螺旋式下跌（就像2017年的上證50與創業板指數）。而目前最希望看到的情況則是強勢一方能夠帶動弱勢的一方，從而扭轉局面。不管下一步如何演變，隨著震蕩結構逐步進入尾聲，平衡一定會以某種方式被打破。此刻，需要保持適度警惕，但同時仍然可以期待年底的紅包行情。

經濟轉型大背景下我國長期股權投融資時代已徐徐展開，權益投資出現三大特徵：賽道化、龍頭化、機構化。長期股權時代與小牛熊周期不矛盾，2021年市場進入盈利和情緒驅動的牛市泡沫期，即「股」舞人心。A股是轉型升級牛，科技和內需是中期主線，短期金融修復。未來AH溢價收窄或源於港股補漲。

華泰證券：順周期板塊修復在時間和空間上均有望持續

順周期板塊修復在時間和空間上均有望持續。考慮到利率水平、疫苗消息等，12月A股風格或進一步向價值平衡，對金融地產股的排序為銀行＞保險＞券商＞地產。本輪與歷史信用周期不同，銀行與地產邏輯分化；以去年底為對比，銀行指數PB仍有較大修復空間、保險指數已修復至相應水平；銀行內部的修復順序與市場風格搭配，先修復成長型銀行、再修復低估值銀行；經濟基本面修復的確定性高於A股繼續走牛，銀行保險邏輯上優於券商。

12月也建議關注出口、冷冬、疫苗消息等時點性因素帶來的行業短期機會，如燃氣\煤炭\航空\機場等。2021年沿全球再通脹和製造業投資回升，建議以大宗為盾，以製造為矛。

招商證券：12月滬指有望突破前期高點，市場有望持續向低估值順周期方向調倉

進入2020年12月，招商證券預計市場將會繼續保持上行趨勢，上證指數有望突破前期高點，上證50指數將會續創新高。主要原因在於工業企業盈利加速改善，地產基建投資需求仍相對旺盛，庫存加速下滑，價格持續上行。全球疫苗加速出爐，全球經濟仍在持續修復，全球地產繼續上行。北上資金在經濟預期改善和外部不確定性落地後加速流入，順周期板塊在業績大幅改善後的估值有望繼續提升。同時臨近年底，市場有望持續向低估值順周期方向調倉，不排除在金融的帶領下，藍籌權重指數出現階段性快速上行。

12月關注以下市場要點：1、政治局會議和中央經濟工作會議。12月將會召開政治局會議以及中央經濟工作會議，定調下一年的經濟。從剛剛出爐的貨幣政策執行委員會三季度報告的表述來看，財政貨幣政策將會回歸中性，貨幣閘門重提。需要關注政治局會議和中央經濟工作會議會不會出現更加嚴厲的財政、貨幣、地產政策收緊的信號；2、歐美疫苗的最新進度。感恩節期間，歐美出行人數大幅攀升，三次爆發在即，但是最近幾個mRNA疫苗均有比較好的三期臨床結果，關注疫苗進度和歐美感染進度對全球情緒的影響；3、大宗商品價格會否超預期上行。從目前的庫存和經濟數據來看，投資需求仍較為旺盛，很多大宗商品價格均到了2017年甚至2011年的高點，會否在經濟繼續上行的趨勢中繼續超預期上行，可能會影響市場風格和主攻方向。

光大證券：關注滯漲的順周期及充分回調的可選消費

上周A股市場繼續呈現出分化態勢，順周期板塊領漲，中小板、創業板則連續三周回調，值得注意的是，儘管當前市場對經濟復甦和順周期板塊認可度較高，但對於具體投資方向仍有所分歧，近期周期板塊內較快的輪動節奏就反映了這種分歧。消息方面，上周，央行發布了三季度貨幣政策執行報告，貨幣政策方面，三季度貨幣政策執行報告延續了之前穩健貨幣政策的基調，但在M2及社融增速方面，央行三季度貨幣政策執行報告將M2及社融增速目標設置為了「同反映潛在產出的名義GDP增速基本匹配」，從5月份兩會的「明顯高於名義GDP增速」到7月政治局會議的「合理增長」，再到現在的「同名義GDP增速基本匹配」，社融及M2增速目標變化反映出了央行對於國內信用周期的態度變化，未來國內信用將大概率邊際收緊。

隨著基金年終考核臨近，滯漲順周期板塊有望持續受到市場資金青睞，配置上，建議把握以下兩條投資主線：①重點關注滯漲順周期板塊，如周期上遊（有色金屬、石油、煤炭）、金融及交運板塊，此外，景氣度持續改善的基建產業鏈也得持續關注；②繼續關注可選消費板塊，繼續看好家電板塊投資機會，汽車板塊近期波動明顯加大，如果其出現大幅回調，那麼回調後仍將是很好的買點。

中金公司：市場糾結中風格「再平衡」，關注政策「量退價穩」

近一周市場低估值周期性板塊繼續領漲、市場風格再平衡，但風格轉換和A股整體指數走勢較為糾結，弱於預期。背後的原因，一方面可能因為A股機構化趨勢下追逐短期博弈性機會的資金力量已經不如此前，另一方面可能是政策退出的顧慮限制了市場資金去追逐周期性板塊。

綜合來看，經濟數據仍然較為強勁、全球經濟復甦大趨勢仍在持續的背景下，短期復甦交易可能仍是主線，重點關注低估值、有正面催化因素的板塊。與此同時，市場對於潛在政策退出影響關注度較高；在近年機構投資者連續獲取較好的收益後，臨近年底，整體風險偏好不高，也需要注意這些因素對市場的影響。同時，少數新經濟領域累計調整幅度已經不小，如部分消費電子股，可以考慮逐步逢低吸納。

安信證券：市場依然在震蕩向上的格局中，「順周期」有望繼續成為行情主線

市場依然在震蕩向上的格局中。在中國經濟持續復甦、疫苗漸行漸近、「順周期」將有望繼續成為A股市場行情主線，其中特別注意需求端有自身庫存周期與行業周期邏輯，供給端有收縮或產能退出的方向，這些方向持續性可能超越市場預期。

行業上重點關注：白酒、白電、汽車（包括新能源汽車產業鏈）、化工、機械、有色、煤炭、鋼鐵、保險、銀行、券商、軍工、半導體等。

方正證券：復甦延續買入價值，12月將迎來主升浪行情

方正證券認為行業配置的主要思路是：復甦延續，買入價值。11月上證綜指呈現緩慢上行趨勢，並且自9月以來首次站上3400點，其中，有色金屬、鋼鐵、採掘、汽車、銀行等順周期板塊領漲，醫藥、傳媒、計算機等消費成長板塊領跌。從經濟環境、政策環境、以及估值性價比來看，市場風格已經由成長消費轉向順周期。從行業配置角度看，12月，國內經濟與貨幣政策環境維持友好，指數在權重股帶動下或將繼續震蕩衝高，市場仍存在結構性機會。首先，經濟數據向好反映國內經濟復甦動能延續，經濟復甦邏輯下，周期行業業績拐點疊加估值低位，價值風格行情有望延續。

12月將迎來年末年初主升浪的行情。一方面，全球經濟加速復甦，國內外迎來共振，工業金屬以及能源價格迭創新高，國內經濟生產消費延續雙向改善態勢，消費和服務及製造業等前期弱勢部門正在加速回補，悉數恢復至疫情前水平，四季度經濟增速有望恢復至6%左右的水平。另一方面，三季度貨政報告確認流動性進入中性環境，本輪利率抬升的幅度已經不小，後續抬升的速度將有所放緩。

粵開證券：復甦主線漸臻佳境，關注年末翹尾行情

近期市場風格出現明顯切換，上證指數受大金融、周期板塊的帶動上行至箱體上沿，創業板則是處於箱體下沿附近。市場對以券商、銀行為代表的金融板塊的關注度有所提升，後續密切關注成交量的配合情況，如果放量突破則對大盤上行構成利好，打開上行空間，如果突破不成，市場可能繼續震蕩消化。

配置上，關注兩條主線：主線一：把握經濟復甦主線。經濟基本面持續恢復，而明年一季度由於基數較低的原因，經濟增速可能出現大幅增長，從全年來看，經濟增速可能前高后低。那麼受益於經濟復甦的順周期板塊可能會繼續受到資金的青睞，如化工、有色、券商、汽車等。

主線二：春季躁動主線。機構年底考核接近尾聲，不少機構進行倉位調整，對於今年獲利豐厚的板塊業績兌現，準備布局明年。關注景氣度較高的品種，如半導體、軍工、新能源汽車等龍頭品種。

國盛證券：跨年行情已經開啟，沿著三條戰線積極參與

繼續看好當前至明年一季度的跨年行情。在全球經濟共振復甦，疊加外部不確定性消化、內部政策預期升溫帶來的風險偏好提升的多重合力之下，市場有望共振向上，行情也將大超預期，建議積極參與。

建議沿著三條戰線，積極參與跨年行情。1、當前到明年一季度市場內外不存在大的風險，同時「十四五」規劃從意見稿到正式稿，政策預期也將逐步升溫，建議關注新能源、半導體、軍工等政策預期較高且受風險偏好抬升影響較大的板塊。2、全球經濟共振復甦仍是當前市場主要驅動力，有色、機械、石油、石化等「復甦鏈」相關板塊也有望繼續收穫超額收益。3、當前到明年一季度市場仍將處於業績空窗期，建議布局需求持續回升、行業景氣方向確認的新能源、家電、汽車等板塊。