信息服務提供商世界鋼鐵動態（World Steel Dynamics，WSD）在去年年末發布的報告中認為，全球將迎來三個「寒潮」：一個是全球經濟增速減緩；一個是
原油、
鋁、
銅、鎳等特定商品價格走低；還有一個是包括中國、美國在內的鋼鐵市場壓力加大。然而一些寒意在2019年年初消散，
螺紋鋼價格出現反彈，但2019年夏天，由於中國螺紋鋼的供應過剩（約68家鋼廠爭奪市場份額），螺紋鋼出口價格下行壓力將重現。
未來可能出現以下情形
2019年1月，HRB出口價格每噸下降25美元到大約每噸465美元（FOB價）。這個價格大致與中等成本鋼廠的運營成本一致。由於鋼鐵企業主要原材料價格的下跌，成本可能會下降20美元/噸。2019年春天，HRB出口價格上漲至每噸650—700美元（FOB價）。這是一個短期價格，因為當它被運到國外港口時，它的價格將高於許多國家的國內價格。很多人可能會對HRB出口價格短暫上漲感到疑惑，但WSD對全球經濟增長表示樂觀，原因如下：不太擔心全球貿易戰會嚴重阻礙全球經濟擴張；長期看，10年期美國國債利率仍處於寬鬆狀態。
也許在下半年，或者更有可能是在2020年，HRB出口價格將大幅下跌，遠低於當前的每噸490美元。與此同時，中國國內的HRB出廠價從每噸440美元降到每噸375—400美元。當然，鑑於中國的低價，中國鋼廠將在世界市場上提供超低價的HRB，HRB的出口價在下一個低迷期可能會短暫降至每噸400—425美元（FOB價）。
螺紋鋼價格下跌
2018年7月1日以來，全球鋼材和其他大宗商品市場的價格大幅下跌。自2018年7月初以來，螺紋鋼FOB價格每噸下跌約110美元或20%，從每噸約600美元降至每噸490美元。目前的報價區間很大，俄羅斯鋼廠的低端產品價格約為每噸465美元，中國鋼廠的價格約為每噸480美元，其他一些大型亞太鋼廠每噸仍在520美元至550美元之間。中國出廠價自2018年11月中旬以來已從每噸482美元跌至每噸453美元。美國現貨價格自2018年7月初以來已下跌至每噸860美元，而2017年7月的短暫峰值為每噸1006美元（基於WSD的鋼鐵基準市場數據）。
圖為HRB出口價格走勢
未來幾個月沒有價格「死亡螺旋」
螺紋鋼出口價格從2018年春季最高點累計下跌約120美元每噸。而且，WSD認為價格可能會跌至465美元每噸，或者每噸再下跌25美元。然而，如果存在價格「死亡螺旋」，價格將會降至每噸375—400美元，這意味著，價格接近或略低於中等成本工廠的邊際成本（屆時原材料價格也將低於當前價格）
以下是WSD認為價格「死亡螺旋」不會出現的幾個原因：
一是2016年秋季以來，全球鋼鐵行業進入「保護主義時代」。許多國家的鋼鐵製造商迫切需要這個新的「時代」，因為併購、提高集中度等行為並不能幫助他們恢復其在全球市場的「定價能力」。10年前，出口鋼廠的數量比現在少得多。行業新的保護主義時代是始於2016年春季，當時螺紋鋼價格暴跌至每噸270美元（FOB價格），大約低於中等成本的非中國和中國鋼廠的邊際成本的40—70美元每噸。
二是鋼鐵製造商的原材料價格儘管最近有所回調，但總體上仍處於相當高的水平。煉焦煤和冶金焦仍然供不應求，煉焦煤方面，一個重要因素是澳大利亞的港口和鐵路運輸問題；冶金焦方面，從2017年夏天開始，中國政府針對空氣汙染過於嚴重的單位，要求其關閉焦爐。澳大利亞FOB硬焦煤的價格從每噸225美元降至每噸215美元，從中國港口出口的冶金焦從每噸375美元降至每噸350美元。
鐵礦石球團相對燒結粉礦具有很高的溢價，球團每噸大約62美元，而運往中國的62%鐵礦粉大約59美元/噸。燒結機可以將燒結粉轉化為燒結礦——成本約25美元/噸，但是由於很多燒結機汙染嚴重，政府要求將其關閉，因此球團礦的需求十分強勁。
美國鋼廠使用的碎鋼屑價格偏高，約為345美元/噸。WSD認為碎廢鋼在使用價值上與鐵礦石和煉焦煤接近。運往土耳其港口的重熔廢鋼（80∶20）價格也偏高，最近每噸下降10—15美元至每噸320美元左右。中國的重熔廢鋼價格約為每噸315美元，這是一個相當高的價格，原因如下：中國廢鋼供應量大幅增長——每年增長約9%; 為阻止廢鋼外流，中國對廢鋼出口徵收40%的關稅; 新頒布的進口廢鋼的新標準大大減少了廢鋼進口量，因為海關拒絕黑色金屬低於99%的廢鋼。
美國優質廢鋼的價格較高，每噸380—400美元。與擁有自營鐵礦石礦山的低成本鋼廠相比，基於電爐的小型鋼廠螺紋鋼的運營成本約高出50美元/噸。
圖為美國鋼廠運營成本對比
三是在因節假日因素造成的季節性下滑後，全球鋼鐵需求在2018年四季度保持穩定。全球鋼鐵產量仍接近歷史最高水平，年產量約18.5億噸。2018年10月，中國鋼廠年化產量為9.72億噸，同比增加1.4億噸; 而10月全球鋼鐵產量同比增長9%。
四是全球鋼鐵需求受益於許多國家固定資產投資支出（FAI）的上升。由於就業增長是所有國家政策制定者最關心的問題，而人工智慧正在加速創造取代工人的機器和軟體，政策制定者正在尋求增加資本支出和建設項目，以此作為創造更多就業機會的手段。
五是鑑於目前各國國內市場價格高且產量強勁，與幾年前相比，更少的鋼廠願意以超低價格出口鋼材。相反，當利潤空間很薄時，許多鋼廠享受該行業「黃金利潤時代」——出口增加可能被視為工廠收支平衡的必要條件。注意，國內市場噸鋼利潤越高，鋼廠出口意願越低。
小結
2018年7月1日至2018年11月，全球鋼材和其他大宗商品市場的價格大幅下跌，WSD認為螺紋鋼價格「死亡螺旋」不會出現，主要原因如下：宏觀方面，貿易摩擦不會嚴重阻礙全球經濟擴張，全球貨幣供應寬鬆，利率水平將處於較低水平；鋼鐵行業方面，2016年秋季以來，全球鋼鐵行業進入「保護主義時代」，鋼廠正享受該行業「黃金利潤時代」，鋼廠出口意願較低；原料方面，鋼鐵原材料價格總體上仍處於相當高的水平，中等成本鋼廠的運營成本對價格支撐較強。另外，受益於許多國家固定資產投資支出的上升，全球鋼鐵需求保持平穩增長。
但WSD對2019年下半年螺紋鋼出口價格表示擔憂。由於2019年夏天，中國螺紋鋼的供應可能出現過剩，螺紋鋼出口價格下行壓力將重現，中國鋼廠將為世界市場提供超低價的HRB，HRB的出口價在下一個低迷期可能會短暫降至每噸400—425美元。 （World Steel Dynamics/文 廣發期貨楊飛/編譯本文翻譯自World Steel Dynamics報告）
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（責任編輯：陳姍 HF072）