突發!螞蟻集團暫緩上市,馬雲幾千億花唄借唄的錢從哪裡來?

螞蟻科技集團股份有限公司：

你公司原申請於2020年11月5日在上海證券交易所（以下簡稱本所）科創板上市。近日，發生你公司實際控制人及董事長、總經理被有關部門聯合進行監管約談，你公司也報告所處的金融科技監管環境發生變化等重大事項。該重大事項可能導致你公司不符合發行上市條件或者信息披露要求。根據《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》第二十六條和《上海證券交易所股票發行上市審核規則》第六十條等規定，並徵詢保薦機構的意見，本所決定你公司暫緩上市。你公司及保薦人應當依照規定作出公告，說明重大事項相關情況及你公司將暫緩上市。本所將與你公司及保薦人保持溝通。

上海證券交易所

二〇二〇年十一月三日

1、螞蟻集團的前世今生

2000年，馬雲出資40萬佔股80%，謝世煌出資10萬佔股20%設立浙江阿里巴巴電子商務有限公司（以下簡稱浙江阿里）。

2004年阿里巴巴集團與2004年12月設立支付寶，然後浙江阿里完成收購支付寶100%的股權，支付寶從阿里巴巴集團獨立出來。但支付寶公司每年向阿里巴巴集團支付智慧財產權許可費和技術服務費，金額為當年稅前淨利潤的49.9%。

2014年6月，浙江阿里更名為：浙江螞蟻小微金融服務集團有限公司。2014年8月，阿里巴巴赴美上市的招股說明書中表示：螞蟻金服每年需向阿里巴巴支付智慧財產權及技術服務費，金額相當於螞蟻金服稅前利潤的37.5%；同時，在條件允許的情況下，阿里巴巴有權入股並持有螞蟻金服33%的股權，並將相應的智慧財產權轉讓給螞蟻金服，上述分潤安排同步終止。

2016年，股改，再次更名為：浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司。為上市做準備，此時股東有23名，估值3900億。這也就是我們熟悉的螞蟻金服。

2018年7月，螞蟻金服估值達到了9600億。

2019年，阿里巴巴集團取得螞蟻金服33%的股權，螞蟻金服停止向阿里巴巴支付智慧財產權及技術服務費。很明顯，此時股權比得到一點點服務費更划算！

2020年7月13日，更名為：螞蟻科技集團股份有限公司。也就是我們目前上市申購的代碼688688，價格68.8元的螞蟻集團。

2、馬雲幾千億花唄借唄的錢從哪裡來先銀行貸款再無限發ABS

中國國際經濟副理事長黃奇帆表示：「馬雲幾千億花唄、借唄，錢從哪裡來？先銀行貸款，再發ABS。花唄、借唄30多億資本金搞到了3000多億，放大了100倍。」

「這100倍是什麼原因造成的呢？貸款沒問題，他的30多億，1比2點幾放貸，銀行給了他五六十億貸款，形成了90億左右。然後他去資本市場上搞ABS的時候，因為我們常規資本市場發ABS沒有規定循環多少遍的約定。常規的一個小金融機構，如果放了10個億貸款，去發ABS10個億再放出去，可能要一年，它循環三四次已經兩三年過去了，原來第一輪的資產早就收回了。」

「但是到了網際網路上出現個特徵，你只要有90億資金進來，三天就發光了。發光又形成90億貸款，再去發個ABS，馬雲90億發了40次，形成了3600億。所以當時還出現一個爭論，央行說這個不行，太高，央銀行當然是正確的。發貸銀行說我沒錯，我1比2點幾。證監會當時也參與一起研究，發現螞蟻金服也沒有違反全世界證券市場發ABS的規定。因為從來沒有說過發多少遍，後來大家一商量，那就發5次。」

「所以馬雲現在說的花唄、借唄，都是他在重慶的資本，從30多億放大到100多億，再放大到200億，有200億的話銀行貸款一下就形成五六百億，五六百億再放個四五遍ABS，就可以形成幾千億。」

那麼螞蟻金服有多賺錢呢？據阿里巴巴財報披露，按照自然年計算的話，螞蟻金服在2015年、2016年、2017年的稅前利潤分別為42.54億元、29.06億元、131.90億元。

影響螞蟻金服的主要業務為三個部分，支付業務、消金業務、財富業務。首先說支付業務，今年第一季度，中國第三方支付行動支付市場交易規模達47.70萬億元。其中，支付寶以53.21%份額排名市場第一，相當於交易了25萬億元。

目前第三方支付都是要手續費的，支付寶商戶收取千分之六，個人提現收取千分之一。雖然這部分費率看起來較低，但面對幾十萬億級別的交易量，對應的也是數百億的營收。當然這部分成本也比較大，除了支付運營本身的成本外，還有市場推廣費，以及向銀行銀聯、網聯支付的服務費等。

第二部分就是消金業務，主要就是指花唄和借唄。2017年重慶網商借唄營收114.3億元，淨利潤61億元，花唄營收65.96億元，淨利潤34億元。一年花唄和借唄的總利潤在95億。

第三部分，財富業務，以基金代銷為主，包括餘額寶、天弘基金理財以及其他等。螞蟻金服持有天弘基金51%的股份，2018年天弘基金營收為101.25億元，淨利潤為20.69億元。而在沒接入阿里的2013年，天弘的年營收僅為3.54億，淨利潤僅為1100萬。

除了天弘，螞蟻財富還有理財型保險代銷，2018年螞蟻基金營收超14億，同比增長88%，淨利潤2225萬元，同比增長300.7%。

國內借貸平臺普遍爆雷，唯一能讓人放心的就是花唄和借唄了，這也成為了螞蟻吸金最重要的因素。目前90後幾乎都差「馬爸爸」的錢，這已經成為一個事實。