合同能源管理是一種基於市場經濟非常有效的節能模式，目前該商業模式在歐美發達國家已經得到了長足的發展。ＥＭＣ引入我國的十幾年來，國內合同能源管理經歷了從無到有，從少數項目試點到井噴式發展的重大跨越，相關領域的投融資服務也日漸活躍。
一、什麼是合同能源管理
合同能源管理（ｅｎｅｒｇｙ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｃｏｎｔｒａｃｔｉｎｇ，ＥＭＣ）是指節能服務公司（ＥＳＣｏ）通過與用能單位籤訂節能服務合同，為客戶提供節能改造項目並通過此項目幫助客戶實現節能目標的一種商業模式。節能服務公司從用能客戶節能改造後獲得的節能效益中收回投資並取得收益，雙方均能從ＥＭＣ模式中得到經濟效益。
二、合同能源管理模式
節能服務公司在提供節能服務時主要有以下四種模式：
（１）節能效益分享模式。在節能改造項目合同期內，由ＥＳＣｏ與用能單位共同確認節能效率後，雙方按比例分享節能效益。項目合同期後，節能改造設備將無償轉讓給用能單位使用，用能單位享有以後產生的所有節能效益。
（２）能源費用託管模式。在節能改造項目合同期內，由ＥＳＣｏ按照雙方約定的能源和管理費用承包用能單位的能源消耗和日常維護工作。項目合同期後，節能改造設備也將無償轉讓給用能單位使用，用能單位享有以後產生的所有節能效益。
（３）節能量保證支付模式。在節能改造項目合同期內，ＥＳＣｏ向用能單位承諾一定比例的節能量，達不到承諾的節能量的部分，由ＥＳＣｏ自己承擔，超出的部分由雙方共享，直至ＥＳＣｏ收回全部投資成本後合同結束。項目合同期後，節能改造設備無償轉讓給用能單位使用，用能單位享有以後產生的所有節能效益。
（４）能源管理服務模式。用能單位委託ＥＳＣｏ進行能源規劃和節能方案設計，ＥＳＣｏ不僅提供節能改造服務，更提供能源管理服務。在節能設備運行期間，ＥＳＣｏ通過能源管理獲取一定收益，用能單位則節省能耗降低部分的成本和費用。
據統計，目前節能效益分享模式仍然是主流模式，佔合同能源管理項目的９０％以上。
三、合同能源管理項目投融資與運作風險
合同能源管理項目是一個複雜系統，作為節能服務公司所面臨的各類風險不可視而不見。總體來說，ＥＭＣ項目投融資與運作所面臨的主要風險點包括：政策風險、市場風險、金融機構風險、階段性風險、節能服務公司風險、用能單位風險、合同風險等。
政策風險
雖然國家就促進合同能源管理項目的發展出臺了一系列法律法規、財政政策和稅收政策以完善會計處理制度，改善金融服務，但政策和法律法規層面的不夠健全與不斷變化仍然是推動合同能源管理市場化進程中最主要的風險隱患。例如：缺乏行業準入標準、缺乏節能效益的權威評價標準、缺乏相配套的能耗檢測制度等。
市場風險
能源市場價格的變動會影響客戶對節能服務效果的評價，能源價格的跌落會使得合同能源管理項目的回收成本升高，導致節能服務公司出現資金鍊斷裂甚至破產等情況。特別是在全球能源一體化的大背景下，能源市場價格的變動很大程度上影響了ＥＳＣｏ的利潤率，需時刻關注價格風險。
目前，雖然國內ＥＭＣ項目所採用的技術和設備已經日臻成熟，但ＥＭＣ項目的設備卻更多依賴進口，故節能設備成本的不確定性會引發ＥＭＣ項目的設備風險。
市場的發達程度風險主要表現在行業內各方如用能單位、金融機構等對ＥＭＣ項目的認識程度以及對相關信息獲取的局限性。合同能源管理由於自身的專業性，許多用能單位和金融機構對其仍處於摸索階段，信息獲取的不對稱將導致ＥＭＣ項目的實施存在著交易成本及信息收集成本增加的風險。
此外還需要關注的有市場需求風險、市場競爭風險以及通貨膨脹風險等。
金融機構風險
合同能源管理項目的實施，離不開節能服務公司的資金籌措。我國ＥＭＣ項目實施的資金主要來源於自有資金、商業銀行貸款、政府資金支持或擔保、全球環境基金和世界銀行貸款擔保等。ＥＳＣｏ在進行貸款或獲取擔保時，金融機構會根據金融市場上匯率、利率的變動而相應地變動，相應的風險必然會影響合同能源管理項目的實施成本，此外金融機構對節能行業政策的變化也會對合同能源管理項目的順利實施造成一定的影響。
階段性風險
不同階段融資主體所面臨的風險並不相同，項目實施預開發階段風險主要表現在節能服務公司對用能單位用能的狀況診斷、節能量的計算、節能項目的設計以及與用能單位籤訂ＥＭＣ的合同等的風險。進入合同能源管理項目實施後合同結束前的建設開發階段，則主要表現在項目的政策風險、節能設施風險、節能技術風險、合同違約風險等。合同期滿項目交給用能單位進入生產經營階段，則更多地表現為項目的運營能力風險、信用風險、市場風險等。
節能服務公司風險
技術風險主要體現在ＥＳＣｏ在合同能源管理項目實施過程中採用節能技術的可行性、可靠性和成熟度所造成的風險。目前我國節能服務公司為保證項目成功實施的可靠性，通常採用技術成熟度較高的節能技術。
項目投資回收期風險主要表現在ＥＳＣｏ與用能單位事先約定的投資回收期限的長短。對於節能服務公司來說，投資回收期限越長，面臨的各種不確定性因素的可能性越大，承擔的風險相對來說也就更大。
從國際合同能源管理市場來看，合同期限的制定通常在３－１０年左右，國內ＥＳＣｏ以中小企業為主體，由於受到企業規模與資金數量的限制以及承擔風險能力較弱，合同能源管理項目的合同期限大多在２－３年左右，以避免資金被長期佔用所造成的各種可能風險。通常來說，合同期限越長，節能服務公司所承擔的合同期限風險越大，反之亦反。
由於國內合同能源管理項目缺乏科學、權威的節能效益行業標準或不同地區行業標準的差異化，往往會形成項目節能收益預測與實際產生的節能收益之間的差別，從而導致項目節能計量與收益風險的產生。隨著合同能源管理在我國不斷發展，國家也陸續出臺相關政策或標準化指標、方法，使得ＥＳＣｏ與用能客戶在節能合同籤訂前就能夠按照一定的權威判斷標準與節能量檢測原則對節能量計算進行確認，從而避免此類風險的發生。
用能單位風險
ＥＳＣｏ在合同能源管理項目實施中投入了節能設備、技術、人員等各項費用，承擔了絕大部分風險，這些費用和風險應當在籤訂的節能合同中通過節能收益分享的方式得到補償，如果某些信用度較低的用能單位不能夠遵守ＥＭＣ合同的約定，延遲支付節能收益，或在ＥＭＣ合同期限內，為減少與節能服務公司的節能收益分享而利用各種方法虛報或隱瞞ＥＭＣ項目的節能收益等，都將對節能服務公司的運作產生極大的風險。
用能單位違約風險主要體現在用能單位拒絕按照節能合同履行責任和義務的可能性；不支付應該屬於節能服務公司的節能收益的可能性；違約與其它提供更加優惠條件的節能服務公司進行合作的可能性；由於違法或其它重大問題導致停止營業而造成違約的可能性等。
用能單位經營風險、用能單位施工風險主要表現在用能單位自身生產經營能力強弱的風險以及在合同能源管理項目實施中用能客戶為節能服務公司提供便利和積極配合能力的風險，這都會對項目預算完成情況以及節能項目的完成進度造成一定程度的影響。
合同風險
合同風險主要體現在合同能源管理項目實施過程中涉及到的借款合同風險、項目融資合同風險、合同能源管理合同風險、技術合同風險、租賃合同風險等。儘管合同能源管理項目通常面臨政策市場金融機構用能單位、節能服務公司、階段性等諸多方面風險的影響，但在合同能源管理項目融資中，各種合同能否正常執行對項目順利實施也產生了重要影響。
【責任編輯 劉耀堂】