「看看現在的投資環境，讓我想起當年嶽飛幾次北伐的環境，傾南方之力去收復北方苦寒失地未果。值得嗎？」投資人沈繹感嘆，「以前我們主要投向淮河北的東部沿海城市，以後也會如此。北方，除了北京之外，我們一概不投。」
想當年金軍壓境，南宋節節敗退。嶽家軍僅憑一己之力收鄂州、洛陽，復朱仙鎮。然而，十二道金牌下無奈班師回朝，十年徵戰毀於一旦。如今，以投資環境和嶽飛北伐作比，或許並不算恰當。但從某個角度上，似乎也能尋覓到共同之處。
比如，南方「富庶」之地吸引到越來越多的社會資本，北方愈加冷清。儘管人民幣基金和美元基金生存在兩個維度，但在地域投向上卻實現了趨同。
以管窺豹，在經濟下行疫情突襲的2020年，投資機構頻頻落子淮河以南，除廣西、江西、貴州、雲南外，淮河以南其餘省份企業融資事件均已過百件。淮河以北，除北京外，均寥寥幾十，甚至幾件。
投資素有「不過山海關」之說，如今，從實際情況看，山海關都嫌遠了。逾90%的投資均不過淮河，甚至，有投資人紛紛調侃，「投資不過南宋版圖」。
嶽飛北伐無果，南宋版圖收復拓展無力。900年後，社會資本集聚淮河以南，投資能否突破「南宋版圖」？
淮河南北分冬夏北上廣浙蘇猛「吸金」
數據是最好的說明。
據天眼查顯示，從2015年-2020年，全國共73914件融資事件，融資金額共69216億元。從地域上看，北京、上海、廣東、浙江、江蘇這五地以絕對優勢領先。
其中，北京以17964的融資事件和22020億的融資額居於首位，其次為上海、廣東、浙江、江蘇，融資數量分別為11684件、11953件、6938件、6472件，融資金額分別為11103億、10387億、6880億、4202億。
2015年-2020年全國企業投融資分析
即便是在2020年經濟下行，疫情突襲的情況下，北上廣浙蘇的融資事件和金額仍熱度不減，融資事件分別為442件、322件、390件、216件、207件，融資額分別為748億、703億、966億、370億、215億。
如果仔細觀察受資本青睞和冷落的地域界限，會發現眾多投資人紛紛感慨「投資不過南宋版圖」的原因：以淮河為界，淮河以南，除廣西、江西、貴州、雲南外，其餘省份融資事件均已過百。淮河以北，除北京外，無一過百。
據不完全統計，融中財經對2020年較為活躍的四家投資機構的地域布局情況進行了整理，情況如下：
備註：融中財經製圖，數據來自於2020年公開投資事件整理
由上可見，紅杉資本中國在投向上最愛北京、廣東，在這兩個地區的投資就佔了總投資事件的51%；深創投對廣東情有獨鍾，投資事件為41件，佔比總投資數量的36%；IDG在北京、廣東共投資46次，佔比為63%；真格基金在京粵投資27件，佔比56%。
北上廣浙蘇幾乎家家資本都愛，中部城市經濟逆襲的「黑馬」合肥、在疫情中守正出奇前三季度增速最快的萬億GDP城市南京等城市也都備受矚目。如果以淮河為界，將南北投資事件進行統計，毫無疑問，淮河以南以壓倒性優勢獲勝。投資地域上的界限鮮明已成為事實。
資本投向的過於集中究竟是好現象還是壞現象？這是個值得思考的問題。
「單點突破」造就明星城集群勢發展成趨勢
除了「單點突破」外，城市集群發展、產業生態打造成為趨勢。最典型的代表莫過於粵港澳大灣區和成渝雙城。
2019年2月18日，《粵港澳大灣區發展規劃綱要》（以下簡稱《綱要》）公布，其中提到將圍繞中國珠江三角洲地區伶仃洋「9+2」個城市實現集群化發展，「9」是指廣州、深圳、珠海、佛山、東莞、中山、江門、惠州和肇慶，「2」是香港、澳門兩個特別行政區。
《綱要》中明確提及在蛋白類生物醫藥、高端醫學診療設備、基因檢測、現代中藥等重點領域將培育一批重大產業項目，同時加大對醫藥創新企業的資金支持，完善資本集資渠道。這意味著大灣區將重點打造生物醫藥產業生態，同時熱烈擁抱青睞於生物醫藥企業的各類社會資本。
深創投為大灣區本土的國資背景投資機構，也是大灣區最活躍的投資機構，設立有專門的生物醫藥基金，相繼投出微芯生物、邁瑞、中山康方等項目。「大灣區規劃出臺是一個比較大的歷史機遇，真正好的企業，在大灣區是不愁募資的。」深創投執行總經理曹旭光曾表示。
IDG資本在大灣區布局上也加大馬力，將華南或者大灣區作為投資中心。IDG資本合伙人張建斌先生曾稱，大灣區是一個歷史性機遇，「對於中國，尤其是華南地區，是非常好的投資和創業機遇，IDG資本十分看重這次機遇。」
除了生物醫藥，製造業在粵港澳大灣區具有雄厚優勢。騰訊帶動下的計算機技術服務產業蓬勃發展，家電行業巨頭美的、家具行業個性化定製先鋒尚品宅配等知名企業也都位於大灣區。
此外，企業與企業之間，企業與產業中心形成生態網絡，實現合作共贏。比如，美的和亞馬遜、阿里、騰訊、華為、百度、OPPO等眾多名企開展物聯網合作，尚品宅配聯合家裝業各細分領域龍頭企業共同打造數位化家居共生生態系統等。
成渝地區雙城經濟圈和西部（重慶）科學城建設是城市集群發展的另一個代表。政府引導基金、社會資本、創業企業共同打造產業鏈，同時，被投企業落地後的發展又對當地產業生態發展起到反哺作用。
2020年3月，成渝兩地就兩港通道互聯、港區互通、產業互補等方面籤署戰略合作協議。之後，成渝地區雙城經濟圈首隻發展基金落地重慶高新區，重點投資於川渝兩地集成電路、智能製造、生物醫藥等戰略新興製造業及服務業，助推成渝雙城經濟協同發展。值得一提的是，該基金投資方向與重慶高新區所聚焦發展的產業契合，重慶也發布了64條政策助推成渝地區雙城經濟圈和西部（重慶）科學城建設。
同時，重慶天使引導基金分別與重慶市高新區以及領航新界、IDG資本、北極光創投籤約3支新基金，總規模達53億元。這3支新基金除了將社會資本引導到創投之外，更多的是將早期科技要素引導、聚集於重慶當地，成為西部（重慶）科學城乃至全重慶相關產業發展引擎的助推劑，以及助推川渝兩地實體經濟發展提質增效、轉型升級。
重慶天使引導基金和北極光創投已經合作了兩隻基金，前者作為地方政府引導基金LP，為被投企業向政府爭取到扶持政策，使其更好落地。後者成功地將返投要求轉變為對被投企業的落地服務，既認真完成了返投比例，又對重慶當地創新生態的打造起著至關重要的作用。
以智能製造為例，北極光創投深度合作及孵化的中科創達和黑芝麻智能科技均在重慶發展的風生水起。兩家企業一家做晶片，一家做智能駕駛艙，均隸屬汽車產業鏈裡的關鍵企業。特別是業務全球領先的中科創達的落地，對當地智能產業的發展起到了引領作用，在當地吸引了很多同類型的公司。
「和重慶天使引導基金的合作，對北極光往內地發展的戰略起了很重要的推動作用，現在我們會更認真的考慮將投資從長三角、珠三角逐步拓展到西部崛起城市。」北極光創始管理合伙人鄧鋒稱。
資本對地域的「偏愛」，可視為「地方競爭」的有力註腳。「地方競爭」並非壞事，甚至有人將其歸結為中國經濟奇蹟最大的秘密。
哪個城市集群將成為下一步中國經濟發展最重要的板塊？哪個城市將成為中國經濟的下一個發展高地？雖然目前還未能定論，但可以確定的是，領跑者最關鍵的一個因素莫過於「科技」。科技是十四五規劃建議的核心要點之一，也是城市發展、國家崛起，甚至可以和世界發達國家叫板的「殺手鐧」之一。
誰掌握了核心科技，誰將從產業轉型升級的大趨勢裡跑出來。
GDP北方「失守」，投資該不該過淮河？
11月份，2020年前三季度中國城市(大陸)GDP前50強名單塵埃落定。
GDP超過萬億元的有上海、北京、深圳、重慶、廣州、蘇州、成都、杭州、南京、武漢和天津等11個城市，超過5000億元的城市有31個。而在前十榜單中，北京成為唯一的北方城市。
從前三季度GDP增速來看，西安、南通、南京、杭州、常州、長沙、濟南、福州、長春和廈門等10個城市表現亮眼，增速均超過了3%。而在這10個城市中，7個位於淮河以南，僅西安、濟南、長春三城位於淮河以北。
北方「失守」，中國迎來大南方時代？
對於「南北差距拉大」這一話題，上海交通大學安泰經濟與管理學院特聘教授陸銘曾在接受媒體採訪時表示，目前GDP差距主要是沿長江和沿海的航運能力帶來的。
「離大港口越遠的城市，GDP規模往往就越小。而就到沿海大港口的距離這一個變量，對中國城市和城市之間 GDP規模的解釋力達到39%，超過所有可以解釋城市間GDP規模的因素的總和，而這還是在國家大力扶持內地發展的情況下。」陸銘認為，隨著時代變化，各城市在推動國家發展的進程中扮演著不同的角色。
回溯幾百年甚至千年前，西北是中國的經濟和政治重心，南方為糧倉。幾十年前的計劃經濟時期，南方經濟羸弱，東北、華北的製造業以絕對優勢領先。如今，沿江沿海地區更適合發展出口導向型的製造業，內陸都市似乎更適合發展現代服務業。
GDP可用數字表示，但各城市對國家的貢獻大小卻很難以此衡量。而且不容忽視的是，每個城市都有著自身的優勢、潛力，以及短板。
比如，作為長江入海口城市和長三角龍頭城市，上海的地理優勢對其經濟發展起到了關鍵作用，但其30%左右的GDP來自於國企拉動，民營企業的發展有待提高；東北、天津等地都曾因開展超大規模建設使地方政府背上沉重債務負擔。一旦債務解除，緩過來的東北、天津能否在經濟發展上竄上一竄？
風物長宜放眼量。落腳在各地方發展中，與其過度關注經濟增長數字，不如思考如何發揮優勢錦上添花，如何補足短板迎頭趕上。
反射到投資中，如果僅以GDP來判斷和評價某一地區的發展成就，甚至以此排名，「很容易誤導地方為片面追求發展速度而要政策、要投資，最後的結果往往會事與願違，投資回報並不高，甚至增加地方政府債務負擔。」
從「投資不過山海關」，再到「投資不過淮河」，與其說資本的關注點隨著時代變化而轉移，不如說區域發展格局在更新，各地區為國家發展所起的定位功能在變化。
至於，投資該不該過淮河，什麼時候過淮河？
我們只需明白，有效的投資並非盲目鼓勵投向經濟發展速度比較慢的地方，而是要尊重經濟規律，遵循投資本質，然後等待時代巨輪一一碾過。
（文中沈繹為化名。）