投資要點:
事件/新聞:公司15日公告,擬與全球能源和大宗商品實貨貿易集團摩科瑞能源集團合作,擬以6000萬美元(暫估)收購Henry Bath &Son Limited 公司51%股權。
收購標的為國際大宗倉儲商。本次收購標的HB 集團成立於1794年,擁有200年金融倉庫管理經驗,是倫敦金交所LME 的創始成員之一;公司業務主要由分布於荷蘭、美國及新加坡的分公司進行經營,並於2015年在上海成立分公司開展中國大陸業務。HB 集團最大的優勢,在於擁有全球主要大宗交易所,即倫敦金交所、洲際交易所美國期貨分所以及芝加哥商品交易所的牌照。截止2015年3月,HB 集團租用的倉庫總量達到53個,總面積達到60萬平米。
打造全牌照期貨倉庫運營商。從公司現有倉儲經營情況來看,期貨交割倉的經營業績是所有倉庫中最好的,一方面因為期貨交割倉整體佔用率較高,另一方面也是因為期貨倉的交割多為純倉單交易,並不涉及貨物轉移,進一步提升倉庫使用效率。倘若本次收購順利完成,公司將成為國內唯一一家同時擁有國內外期貨交割倉業務的倉儲運營商;疊加上海打造國際金融中心契機,未來在上海地區或將有實現國內外期貨聯動,會有更多的機會接觸國際期貨業務,國內外全牌照將會對公司未來業務擴展具有較為積極的作用。
普洛斯入股已獲批,未來土地開發將實現巨量價值。8月底公司定增方案得到發改委批覆,普洛斯成為戰投基本已成定局,普洛斯擁有成熟的土地開發體系,預計未來將藉助中儲的拿地能力與中儲開展多方面的土地開發合作,加速土地變現。公司旗下倉儲物流地產豐富,是國內當之無愧的物流地王。公司在全國設有天津、上海、遼寧、河南、陝西五個事業部,擁有土地約727萬平米,其中權益土地約450萬平米,近年來公司改變發展思路,主動尋求土地資產變現,分別實現了南京、天津南倉兩處土地開發出售。由於公司多數土地已逐步從市郊變為商業/居民區,未來仍將有一批土地面臨出售變現,將為公司持續帶來非經常性收益。
維持盈利預測,維持增持。近期國家下發國企改革總體規劃,中儲母公司誠通集團為國資委直接管理企業,有望受益本輪國企改革。我們維持前期的盈利預測,預測得公司15-17年歸母淨利潤分別7.04億、7.38億、7.55億,對應EPS 分別為0.38元、0.40元、0.41元,現有股價分別對應PE 為25倍、24倍、23倍。考慮到公司在與普洛斯合作後可能還會有超預期的土地開發項目,同時國企改革可能帶來的主題催化,我們給予公司「增持」評級。