2019年TMT:行業解凍 龍頭起舞

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2019年TMT：行業解凍 龍頭起舞

2020年1月2日 17:40:03

智通財經網

於2018年挨了一記重拳後，遊戲行業終在2019年得以緩過勁來。

智通財經APP了解到，由騰訊控股（00700）、網易（NTES.US）領銜的遊戲版塊一直都是市場關注的熱點，2018年遊戲版號審批的暫停讓整個行業一下子進入了寒冬，2019年的政策環境向好讓整個市場又有了復甦的跡象，但是與此同時行業競爭格局有些變化了，尤其是5G商用推進帶來的「雲遊戲概念」，還具備一絲顛覆傳統的意味在。

2019年，行業迎來解凍

2018年的版號審批暫停，直接冰封了整個行業。智通財經APP了解到，國產遊戲版號審批因受國家機構改革影響，自2018年3月末開始處於暫停狀態，國產遊戲備案也於6月份關閉，期間版號審批暫停長達九個月。與此同時，遊戲領域的老大騰訊自2018年3月開始股價，從歷史股價的最高位開始快速下滑，至年末的跌幅已然超過40%；領域中的老二網易，同一時期的跌幅也逼近40%。而龍頭身後主打海外市場的IGG（00799）同樣有40%的跌幅，天鴿互動（01980）和飛魚科技（01022）跌幅更是高達近60%。

行情來源：智通財經

版號審批回歸正常化，行業景氣度有所回暖。智通財經APP了解到，2018年12月21日，中宣部出版局在中國遊戲產業年會上對外表示要恢復版號核發，之後到2019年的11月底，原國家新聞出版廣電總局官網共更新了二十六批國產遊戲版號，共1214款遊戲獲得版號。同時，截至2019年12月中旬，進口遊戲獲批暫停後共九批合計186款的遊戲版號，整個遊戲版號審批逐漸回歸正常化。

而根據最新行業數據顯示，2019年中國遊戲產業實際銷售收入2308.2億元，同比增長7.7%，較2018年5.3%的增速有回升態勢。其中，移動遊戲市場規模為1581.1億元，同比增加18.0%，目前移動遊戲的收入佔比進一步升高至68.5%，依然為佔據最大市場份額和最具增長潛力的細分品類；客戶端和網頁遊戲市場規模則進一步萎縮，同比分別減少0.7%和22%。

不過，目前國內遊戲用戶規模進入穩定發展階段以上板上釘釘的事實，2019年中國遊戲用戶規模達6.4億人，較2018年僅提高2.5%，增速繼續放緩。遊戲行業人口紅利的接近尾聲，加上版號審批的催化，行業競爭格局已經有所變化。

競爭格局演化被加速推進

版號審批控制質量疊加人口紅利消退，精品遊戲時代來臨。智通財經APP了解到，經過2008-2011年的爆發式增長，自2014年開始，中國遊戲用戶規模增速降至10%以下，遊戲行業的人口紅利已經接近尾聲。同時在2019年4月，廣電總局發布遊戲版號審批新規，要體現「總量控制、鼓勵精品」原則，對遊戲內容作了更嚴格的限制，每月版號發放數量也較一季度進一步減少，2019年國家新聞出版署已批准出版運營遊戲共計1468款，較於2017年高點的9384款下降了近84%。

此背景下，之前依靠堆數量進行獲客的企業，正在經歷流量成本增加和審批收緊的多重衝擊，而精品遊戲正在獲得越來越高的議價能力，自研能力也成為了遊戲廠商生存發展的核心能力。

數據同樣顯示，手遊產品重度化、頭部化趨勢已經在加劇推進中。智通財經APP了解到，2019年9月同比去年同期的各類移動網際網路應用用戶時長佔比中，手遊佔比下降了0.4個百分點至7.9%，移動視頻時長佔比上升2.4個百分點至22.1%，手遊用戶總時長佔比其實是在下降的。而就在這種情況下，MAU大於5000萬的移動網際網路應用中，遊戲平臺和ARPG手遊MAU分別同比大增120%和111%，增速位列各類應用前五，重度手遊代表MOBA、MMORPG品類月人均使用時長分別同比增加259分鐘和213.2分鐘，增幅同樣位列各類應用前五。這意味著，頭部遊戲正在進一步搶佔了中長尾遊戲的用戶數和時長，手遊行業頭部化、重度化呈現加劇態勢。

與此同時，國內自研手遊品質的不斷增強，正在有效的擴展海外市場。數據顯示，2018年和2019年上半年，中國自研手遊海外收入增速分別達到16%和24%，均快於國內手遊行業收入增速的15%和19%，而且國內手遊研發商在歐美地區的滲透率仍有提升空間。

這意味著，基於資金、研發、人才儲備優勢或買量規模效應，而更容易出品精品遊戲、頭部遊戲的頭部手遊企業，只會越跑越快，目前國內TOP5手遊發行商合計市場份額2019年上半年較2018年提升了4.3pct。這或許也就是為什麼騰訊自版號審核逐步回歸的2018年底開始股價快速回升，至今漲幅已經逼近50%，同一時期網易的漲幅也超過了50%，多業務並進的金山軟體（03888）全年漲幅更是高達80%。而新舊遊戲青黃不接的IGG於2019年全年錄得超40%的跌幅，同樣錄得大幅下跌的還有天鴿互動和飛魚科技，遊戲廠商資本吸引力的分化程度進一步擴大。

行情來源：智通財經

展望未來，龍頭優勢還將繼續放大

5G商用腳步的來臨，使得雲遊戲概念有望真正落地。智通財經APP了解到，雲遊戲是一種以雲計算技術為基礎的在線遊戲。與傳統遊戲不同，雲遊戲的運行在雲端伺服器中進行，將遊戲場景渲染成視頻流和圖片流後，利用網絡傳輸至玩家的遊戲終端，並獲取玩家輸入指令，形成交互。雲遊戲場景下，玩家不需要具備強大圖形運算和數據處理能力的遊戲終端，其設備只需要具備基本的流媒體播放功能和向雲端伺服器發送指令的功能即可，類似於視頻行業經歷的「線下買碟播放—網際網路下載本地播放—在線直接播放」過程，雲遊戲使得遊戲玩家省去下載、安裝、升級等操作，隨時隨地在多平臺通過行動網路體驗遊戲。雲遊戲帶來的最大變化就是遊戲體驗的提升和硬體設備的解放。

對於遊戲開發商而言，雲遊戲將進一步推動遊戲重度化、精品化，頭部研發商的優勢放大，市場份額有望將進一步提升。智通財經APP了解到，由於雲遊戲能擺脫硬體門檻，在普通的手機、平板電腦、PC及電視上均可運行原主機遊戲才可實現的3A遊戲大作，玩家對於遊戲品質的高要求更容易滿足，驅使遊戲研發商加強研發投入、更加注重遊戲的畫面、品質、體驗和玩法的豐富性、複雜性。

從海外主機遊戲研發商格局來看，動視暴雪、藝電、育碧、世嘉、Epic、Konami、任天堂等全球性大廠基本處於壟斷地位。由於單款主機遊戲的研發費用基本都超過1000萬美元，門檻極高，目前港股和海外遊戲行業上市公司中，也只有騰訊控股、網易、金山軟體2018年研發支出超過此界限。

就目前而言，無論是現有行業發展態勢，還是就即將到來的雲遊戲繼續提高遊戲研發資本、人員、技術等門檻趨勢來看，行業內龍頭企業的優勢只會越來越大，未來遊戲領域會是頭部玩家的天下。

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