來源：中國基金報
作者：江右
新上證指數要來了，A股全線大漲超1％，喜迎！
今天兩件大事，科創板正式開市一周年，同時也迎來了1800億的大解禁，上證綜指也修訂迎新指數。從上午市場表現來看，投資者不懼解禁，市場向上漲漲漲。
上午收盤，三大主要指數上證指數漲1.2％、深證成指漲1.62％、創業板指數更是漲近2％，漲幅為1.92％，兩市半日成交額超7300億，北上資金淨買入80億元。
板塊方面，券商、黃金有色、科技股、醫藥股漲幅居前，免稅概念活躍。
新上證指數來了：
上證今天大漲逾1％
30年來的首次大修，新上證指數來了。
上交所宣布，自7月22日起修訂上證綜指的編制方案。據公告，本次滬指修訂主要涉及三個方面，分別為：剔除ST股票、延長新股計入指數時間，以及納入科創板上市股票。
今日上午上證指數大漲1.2％，喜迎新指數修訂。
科創板指數也要來了。上證科創板50成份指數將以2019年12月31日為基數，基點為1000點，自7月23日正式發布實時行情。
牛市景象：
券商買券商，券商股漲停
歷史罕見的情形，5大券商定增大買另一家券商上演，被定增的第一創業今日上午再度漲停。昨晚公告，中信、中金、國君、中信建投、浙商五家券商通過定增方式認購第一創業證券， 定增價為6元，5家券商合計認購10.5億元。
今日上午，第一創業漲停，財通證券也漲停，券商股又是暴動行情，浙商證券、國投資本、東方財富、東北證券也都大漲超5％。
黃金白銀瘋狂：
港股白銀股暴漲30％
金價近期持續走強，飆升至近九年來最高。周三早盤黃金白銀再度掀起大漲行情，黃金一波漲勢突破1860水平，繼續刷新9年新高。白銀則漲勢更為兇猛，日內漲幅超過6％。
A股、港股貴金屬類股票漲勢兇猛。A股西藏珠峰、興業礦業、盛達資源漲停，豫金光鉛、赤峰黃金、中金黃金、紫金礦業等都大漲。
港股中國白銀集團更是大漲30％。
罕見一天8隻新股上市：
最高暴漲371％
市場向好，新股發行上市興旺，今日更是罕有的一天8隻新股上市，包括7隻科創板和1隻創業板。截至上午收盤，7隻科創板新股最高的是晶片股芯朋微漲371％，最低也漲59％。
北上資金半天淨買入80億元
陸股通的北上資金也是很給力，今日上午又大力買入A股，半天淨買入金額高達80億元。
不懼1800億解禁：
科創板多數股票上漲
雖然今日一周年迎來了約1800億的大解禁，科創板和A股完全不在意解禁考驗，A股主要指數大漲，科創板市場也是表現平穩。剔除7隻新股，科創板今日上午上漲的個股88隻，下跌的僅有45隻，跌幅最大的都不到7％。
上交所副總闕波：科創板適時推出做市商制度
吸引長期資金進入
上交所副總經理闕波接受上證報採訪，對於首批科創板上市公司解禁期和市場流動性問題。
闕波表示，為增強科創板市場流動性，確保改革成效，上交所考慮從三個方面不斷完善制度供給，包括適時推出做市商制度、加強機構投資者建設、研究推動交易機制改革。
闕波：在適時推出做市商制度層面，我們已有一定經驗積累。上交所股票期權及基金市場都引入了做市商制度，已平穩運行多年，成效發揮顯著。在科創板競價交易基礎上引入做市商制度，將對競價交易形成有益補充，有助於提升科創板市場穩定性，保障市場流動性並提升定價效率。
在加強機構投資者建設層面，我認為，加強機構投資者建設，吸引長期資金進入科創板市場，形成合理的投資者結構，對科創板形成可持續、高質量的融資功能和持續的良好投資機會十分重要。上交所將配合證監會積極研究推出鼓勵、吸引中長期投資者的制度，健全鼓勵中長期資金開展價值投資的制度體系。
此外，我們還將研究推動交易機制改革。上交所將遵循「按照市場導向、立足國情、統籌謀劃、審慎推進」的原則，研究提升市場流動性的交易機制改革，完善交易制度供給，持續推進科創板改革創新，完善市場多空平衡機制，減少市場衝擊，提升市場穩定性。
券商策略：健康牛邏輯不變
科創板牛市有望三季度開啟
國盛證券：科創板牛市有望三季度開啟
科創板註冊制的實行，為重研發、盈利周期長的高新科技企業提供了直接融資便利，有望促進信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等重點領域的快速發展。
從財報分析出發，科創板標的近期的業績增速和盈利能力均明顯優於同期的創業板指及滬深300。參考營收、淨利潤增速、ROE、淨利率等指標，科創板均有顯著優勢。
1）科創板2019年報和2020Q1營收增速中位數分別為19.53％和0.30％，明顯高於同期滬深300和創業板指成分股的中位數水平；
2）科創板2019年報和2020Q1淨利潤增速中位數分別為22.07％和5.73％，在一季度疫情衝擊下仍維持正增長，也顯著高於同期滬深300和創業板指；
3）科創板2019年報和2020Q1淨資產回報率中位數分別為12.75％和1.33％，明顯高於同期創業板指成分股的中位數水平，與同期滬深300接近。
短期盈利和估值不是主要矛盾，中國「納斯達克」正在孕育。從傳統的PE、PB估值角度看，當前科創板確實處於較高水平。但結合科創板公司生命周期、板塊整體定位和監管層表述，我們認為對科創板企業定價應更具包容性，短期的盈利和估值不是主要矛盾，成長性、賽道、空間才是關鍵。
回顧納斯達克歷史估值，創立早期板塊估值也一度高達80倍以上，但伴隨上市標的的去偽存真、優勝劣汰，估值逐漸被消化、FAANG由此誕生。科創板也將經歷類似進程。
長城證券：「健康牛」邏輯不變
長城證券表示，生產端恢復正常，「健康牛」邏輯不變市場本輪快速上漲開始於6月30日，7月13日之後出現調整。6月30日至7月13日，上證綜指漲幅超過16％創業板指漲幅超過21％。非銀、軍工、休閒服務、商業貿易、食品、有色、建材等行業的市盈率增幅較高。行業間估值分化顯著，大消費、醫療、TMT等行業的估值已位於或接近歷史最高分位水平。
短期內股價和估值上升節奏過快，板塊快速輪動，市場存在消化和調整的內在需求。「健康牛」長邏輯並未改變，國內經濟保持恢復節奏，企業盈利大概率拐點已現，流動性拐點仍未到來，監管和改革將引領市場朝長期健康的方向發展。
二季度中國GDP同比增長3.2％，整體上生產端已恢復正常，需求端還未完全恢復。一季度本輪企業盈利點大概率已經出現。企業的業績恢復與需求恢復的相關性較高，當前的業績恢復可能是環比改善但同比下滑幅度仍然較大的情況。在長期邏輯不變的情況下，中報業績調整可能會為部分行業和個股帶來上車機會，可以在調整期進行布局。下半年的就業壓力仍然較大。從經濟復甦的角度來看，流動性寬鬆並不會馬上退出，而是繼續以就業指標為指導，以結構化的方式繼續存在一段時間。貨幣最寬鬆的時刻已經過去，但信用寬鬆仍然會繼續，直到經濟運行恢復常態。市場流動性相對充足，無風險利率也大概率維持在一個相對穩定的區間內。