來源：金融界網站
來源：國泰君安證券
8月24日，市場矚目的創業板註冊制正式「開鑼」，市場早盤一度出現急跌，但此後V型反轉，各大主流指數收紅。創業板指更是經歷了從-1.5％到+2.7％的驚人反轉，最終收漲1.98％。有網友戲稱，這是創業板2.0勝利（V：victory）的開端。
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在此之前，市場不乏擔憂的聲音，擔心18家新股同時上市會衝擊市場，畢竟有首批科創板新股上市的「前車之鑑」。更有人認為20％的漲跌停變化可能帶來短期風險，有機構表示，根據墨菲定律，「如果可以向上漲20％也可以向下跌20％，那麼市場可能就會選擇向下跌20％。」簡單來說，如果可好可壞，市場總會向壞的那面發展。
然而，壞事並沒有發生。
市場不僅實現了首日上漲，註冊制落地以來市場表現更是平穩。截至9月3日收盤，創業板指上漲4.35％，滬指、深指亦悉數收漲。
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18家PK25家， 誰贏了？
8月24日，創業板註冊制時代正式開啟，註冊制首批18家企業鳴鐘上市。
截至當日收盤，18隻新股全線大漲，10隻新股漲幅超100％，平均漲幅達212％。其中，康泰醫學直接實現了「一天十倍」的壯舉，收漲1061％，且盤中一度上漲30倍，理論上中一籤日內最高盈利約15萬元，持有至收盤盈利也超過5萬元。
18隻新股的「奇蹟」第二日繼續上演。康泰醫學再次令市場瞠目，第二日在低開33.89％的情況下，再度大幅拉升，盤中觸發二次臨停，收盤漲近18％。整體來看，18家次日平均漲幅達到22.72％，除卡倍億小幅下跌1.8％，其餘17家公司全線收漲。
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這與科創板首批25家上市公司第二天的股價表現截然不同，2019年7月23日，科創板首批企業上市第二天，市場已明顯趨冷，科創板首批個股普遍回調，25隻股票中僅4隻股票飄紅。
有市場人士表示，科創板對投資者的門檻較高，而大多數投資者都可以參與創業板交易，創業板的參與度更高；另一方面，在科創板的經驗之後，投資者對創業板註冊制以及新的交易制度了解也會更多。
但稍微拉長時間線來看，首批科創板並沒有「輸」。首批創業板新股首周漲幅為154.9％，與首批科創板新股的159.7％漲幅基本持平，短期股價波動或許會受情緒和資金主導，但市場會逐漸回歸理性，最終回到基本面上來。
重大制度平穩落地，「墨菲定律」失靈
9月1日，創業板註冊制第二批3隻新股上市，再度成為市場焦點，N盛德、N大葉、N迦南首日漲幅分別為450.46％、561.53％和693.42％，平均漲幅高達568.47％。
然而，新股的大漲只是極少數人的狂歡，更多投資者關注的是註冊制新規對整個市場的影響。今年以來，市場整體獲利頗豐，尤其是創業板指漲幅最為明顯，二季度以來一度累計上漲超過40％，並在註冊制前夕進入了高位震蕩階段，醫藥股獲利回吐現象明顯，而創業板權重多為醫藥股，在此前提下，市場擔憂重大制度會加劇指數震蕩。
然而，令人擔憂的「墨菲定律」並沒有出現，甚至有點超預期。除了首日的V型反轉，階段來看，8月24日至9月3日收盤，創業板指累計漲幅4.35％，在各主要指數中最為強勢，其他指數亦多數上漲，深證成指漲2.18％，中小板指漲1.13％，上證指數漲0.13％，僅科創50下跌-3.15％。從市場表現來看，創業板註冊制總體順利落地，改革實現了平穩過渡。
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註冊制首批新股成色如何？
從行業分布來看，18家公司較為分散，主營業務遍及設備製造、文化藝術、醫藥、紡織、汽車、環保等領域。在證監會行業分類下，13家公司屬於製造業，佔比超70％。其中，來自專用設備製造、計算機通信和其他電子設備製造細分行業的公司數量居前。
首批18家公司均採用了「最近兩年淨利潤為正，且累計淨利潤不低於5000萬元」這一指標，從基本面數據來看，有著不錯的盈利能力和成長性。
18家公司2019年的平均歸母淨利潤規模為1.7億，領先於創業板核准制、科創板及中小板的1.2億、0.7億、1.7億。
從盈利增速來看，18家公司近三年的歸母淨利潤複合增速為26.5％，領先於科創板的10.3％及科創板首批企業的23.4％，具備一定的成長性。
此外，多項經營情況明顯領先其他板塊。
毛利率：創業板首批企業2016-2019年的毛利率分別為40.7％、43.3％、42.7％、41.7％，整體保持穩定並且毛利率中樞水平逐漸抬升，創業板首批企業毛利率明顯領先於其他板塊。 淨利率：2019年創業板首批企業的淨利率為15.5％，略低於創業板核准制下的16.9％，但較科創板及中小板展現良好的盈利能力。 ROE：首批企業近三年的ROE穩定在25％左右，普遍高於其他板塊，具有較高的資本回報率。
新華網近期發文表示，創業板2.0正式啟航，是撬動資本市場全面改革的關鍵之舉，是搭建產業迭代躍升的「起跳板」。創業板註冊制以來的市場表現反映了市場對於我國資本市場改革的信心。
從長期看，註冊制會促使市場進一步重視公司基本面研究。國泰君安認為，機構更偏好盈利的確定性，並傾向於給予龍頭估值溢價。