冠豪高新逆勢上漲背後:搏擊千億可降解塑料市場 聰明資金連續買入

十一月的倒數第二個交易日，在三大指數集體綠油油的情況下，「豪哥」逆勢上漲！盤中一度觸及漲停板，已經大大突破換股價格，連續兩天的大漲讓投資者在興奮之餘又有點後知後覺，但市場的反映肯定是最敏銳最精確的，那麼，「豪哥」上漲的底氣來自於哪裡呢？

冠豪高新二期項目審查完畢，產能更上一層樓

今年三月份，廣東省2020年重點紙業及印包項目公布，其中，冠豪高新二期項目的建設內容和規模為：新建2條原紙（包括熱敏紙原紙熱升華轉印紙、離型原紙、食品包裝紙）生產線和2條塗布紙（三防熱敏紙）生產線、一座淨水廠、一座汙水處理廠、一座鍋爐車間。

在一周前，廣東省能源局出具了審查意見，對冠豪高新作出的節能承諾符合相關要求，原則同意本項目節能報告。冠豪高新二期項目生產線出來後，正好迎合：

①中國特種紙產業正處於快速發展階段，隨著生活水平的提高以及科技技術的創新，特種紙的下遊應用範圍仍在持續擴大。

2019年特種紙及紙板生產量380萬噸，較上年增長18.75％；消費量309萬噸，較上年增長18.39％。2010～2019年生產量年均增長率8.66％，消費量年均增長率7.29％。

②隨著我國特種紙行業技術水平快速提升和產業規模迅速擴大，行業集中度逐步提升。同時，隨著政府和居民環保意識的提高，環保標準及監管日趨嚴格，這將進一步淘汰大批低產能、高汙染的中小型特種紙企業，促使特種紙行業的管理水平、技術水平、原材料利用率進一步提高，行業利潤率水平也將有所回升，進而推動特種紙行業的持續健康發展。

天時地利，每一個變化都在推動著粵華包

粵華包的「紅塔」牌白卡紙，作為行業品質標杆，享譽國內外市場，從需求供給端來看：

①需求端，疫情後需求恢復的背景下，疊加產能騰退、限塑令等政策帶來白卡紙替代性需求的持續釋放。目前已經有券商推測2020-2022年白卡紙新增需求增速將分別達6%、7%、5%。白卡紙作為高檔紙包裝的重要原材料，終端需求中藥品、香菸、食品包裝佔比分別達28%、11%、18%，化妝品、電子等產品高檔包裝佔比約25%；從國家統計局公布的社會消費品零售額分行業數據來看，過去十年藥品、食品、化妝品等行業零售額同比增速整體在10%以上，這些都在推動白卡紙內生性需求穩定增長。

根據《杭州市2017年大氣汙染防治實施計劃》，富陽地區作為中國灰底白板紙重要的生產基地之一，造紙產能騰退工作將於2020年底前全面完成，據富陽生態環境分局統計，預計將累計削減造紙產能780萬噸，消費升級趨勢下這一部分灰底白板紙需求將逐步被白卡紙替代，此外，由於中國將於2020年底基本實現外廢零進口，廢紙缺口或將因此顯現，灰底白板紙原材料成本上升，有望進一步刺激白卡紙對於灰底白板紙的替代性需求提升，所以白卡紙對於灰底白板紙的替代是推動白卡紙需求高增長的重要原因。

為了進一步減少塑料汙染，保護生態環境，2020年1月19日，國家發展改革委、生態環境部公布《關於進一步加強塑料汙染治理的意見》，提出要推進完成禁止生產銷售超薄塑料購物袋、超薄聚乙烯農用地膜。禁止以醫療廢物為原料製造塑料製品。全面禁止廢塑料進口。分步驟禁止生產銷售一次性發泡塑料餐具、一次性塑料棉籤、含塑料微珠的日化產品。分步驟、分領域禁止或限制使用不可降解塑膠袋、一次性塑料製品、快遞塑料包裝等。

根據國家標準《國家食品安全標準食品接觸用紙和紙板材料及製品》，食品級包裝用紙必須使用原生木漿為原料，完全採用原生木漿的食品包裝用紙不存在受汙染的風險，可安全接觸食品，不會將有害成分轉移到食品上。因此在餐飲外賣使用的餐盒、與食品接觸的紙袋等領域，白卡紙是可選擇的替代路線之一。《治理意見》的出臺，將在一定程度上帶來白卡紙需求量的上升，外賣餐盒和零售紙袋使用頻率的上升會加速白卡紙市場價格回升。

1)食品級白卡紙有望成為塑料餐具主要替代產品

根據國家標準GB4806.8-2016《國家食品安全標準食品接觸用紙和紙板材料及製品》，食品級包裝用紙必須使用原生木漿為原料，市場普遍認為食品級白卡紙是替代塑料餐具的最合適材料。我國曆年網際網路餐飲外賣市場交易規模呈不斷上升趨勢，2018年已經實現4451.2億元交易規模，交易規模在2015年至2018年實現複合增速112.9%。網際網路餐飲外賣市場訂單量從2015年的17億增長至2018年109.6億，複合增速為86.1%。根據《關於進一步加強塑料汙染治理的意見》要求，2025年底，我國地級以上城市餐飲外賣領域不可降解一次性塑料餐具消耗強度需下降30%，龍頭企業有望依靠自身食品卡領域技術和產能優勢實現擴張，未來白卡紙行業景氣度有望持續抬升。

2）白卡紙有望在零售領域不可降解塑膠袋替代品中割據一方

2025年白卡紙替代商超藥店等零售領域不可降解塑膠袋規模有望達到117萬噸。對在不實行限塑令條件下每人每天塑膠袋使用數量進行假設，並根據國家統計局的數據對中國總人口數進行預測從而得到全國每年塑膠袋使用總數，若不實行限塑令2025年全國塑膠袋使用總數將高達19245億個。由於《關於進一步加強塑料汙染治理的意見》將一次性塑料餐具限制在不可降解範圍內，因此對不可降解塑料佔比進行預測，並進一步對每年紙袋替換塑膠袋比率及紙袋中白卡紙佔比進行預測從而得到在限塑令頒布的條件下零售商超領域2018至2025年每年白卡紙的需求量，2025年白卡紙替代商超藥店等零售領域不可降解塑膠袋預測需求規模為117萬噸。

②供給端方面，2020年年內白卡紙並無新增產能投放，未來白卡紙新增產能將集中在2021年下半年及以後，且海外白卡紙產能對於國內市場衝擊較為有限，國內寡頭壟斷格局下龍頭紙企議價能力提升，若需求回暖持續，有望推動白卡紙價格延續高位，預計供需向好格局下，四季度白卡紙價格仍將延續上漲態勢，白卡紙價格高位有望延續至2021年下半年；

③回歸到公司具體業務，對於白卡紙，當前（四季度）行業內一般企業噸淨利約800-900元/噸，與二季度相比（推測約200元/噸）實現顯著改善。而粵華包每年產能已達45萬噸以上，這個改善對粵華包簡直是如虎添翼。

可降解塑料：千億市場，政策加碼

冠豪高新的可降解塑料已經在今年四季度開始試產，正所謂站在風口上豬都能起飛，可降解塑料國內起步晚、增速快、行業空間大。國內降解塑料需求空間巨大，一次性餐具、一次性塑膠袋、農用地膜和包裝用塑料薄膜四大重點應用領域合計約有1017萬噸的潛在需求空間。全球降解塑料滲透率普遍在3%以下，中國的滲透率為僅0.62%。

與千萬噸的潛在需求空間相比，國內生物降解塑料行業發展仍處於初期階段，而有三大催化因素刺激著需求放量：

①限塑立法和執法力度的加強；

②全民環保意識的提高；

③技術進步或政府補貼帶來成本下降。

2020年下半年以來發改委聯合九部門加強對塑料汙染治理問題的推動，各省市也集中出臺強制落地政策，行業有望進入滲透率快速提升階段。

像冠豪高新推出的環保水溶無紡布袋，不含PE,PP,PET等難降解塑料，不含有毒有害物質，對水體、土壤及其生物安全，適用範圍極廣，完美符合如今的市場需求：

從上表可以看到，國內塑膠袋使用量非常驚人，滲透率卻還有很大空間，按照3%的滲透比例，對應白卡紙新增需求為61萬噸。

而新限塑令已經規定，地級以上城市建成區、景區景點的餐飲堂食服務禁止使用不可降解一次性塑料餐具，且在接下來五年禁止範圍逐步擴大到全國，按照25%的餐盒滲透比例，對應白卡紙新增需求為187萬噸，稱為千億市場毫不誇張！

連續多日融資大幅買入，聰明資金表示看好

從柱狀圖可以看到，冠豪高新在近期基本大部分交易日都受到資金的青睞，融資買入額也是日益增多，表明這些「聰明資金」是看好冠豪的後續走勢的，再之，這也會增加冠豪的流動性，股性一旦活躍，認同程度上來，會吸引更多投資者的參與。

一方面資金看好，處於朝陽行業，一方面又緊跟政策走，站在時代的風口上，有理由相信冠豪高新會成為業內的一匹黑馬！