通用減速機行業專題報告:國產設備高端化,減速機龍頭有望受益,給予...

2021-01-17 騰訊網

機構:西部證券

評級:超配

通用設備製造回暖,減速機行業景氣度上行。減速機行業市場規模超過千億,其中通用減速機市場規模在600億元左右。通用減速機幾乎應用於製造業所有細分領域,工程機械、混凝土機械和礦山設備佔比較高。2017年以來,通 用設備製造行業整體的回暖以及國產替代的興起使得減速機行業再次步入上行周期。

下遊需求高端化疊加產品升級,行業競爭格局有望改善。我國不斷向「製造業強國」邁進,國產設備高端化是長期趨勢。設備行業對於電機、減速機等重要零部件的要求日益提高,從而導致了三四線減速機小廠的客戶不斷向內資一流品牌和外資龍頭遷移。從中長期來看,未來國產中高端減速機需求將持續提升。另一方面,齒輪減速機具有組合靈活、運行穩定、承載功率範圍大的特點,將逐步替代蝸輪蝸杆減速機,有能力生產優質齒輪減速機的一線品牌有望受益。

規模效應已經形成,「大而全」的企業能夠形成良性循環。從全球減速機龍頭SEW的成長史來看,規模、品類以及渠道布局是減速機企業的護城河。國內已誕生諸如國茂股份、江蘇泰隆等一批優秀的國產減速機企業,並在產品質量、品類布局以及銷售渠道上與三四線小廠拉開差距。其中,國茂股份減速機品類最全,模塊化減速機能夠通過靈活的組裝滿足不同細分領域的需求,定製化的大功率減速機能夠適用於多種重型設備。

投 資 建 議 :建 議 長 期 關 注 內資中高端減速機生產廠商:國茂股份(603915.SH)。

風險提示:宏觀經濟不達預期;機械設備投資不達預期;產品升級進度不達預期;減速機行業競爭加劇

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