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比爾·米勒
珍妮特·洛在《戰勝標準普爾》一書中,總結了米勒投資風格的六個特點:
不試圖預測市場的方向;尋找特許權價值;願意在確定價值時提供預測,但不認為這些數字能告知一切;到處尋找投資創意;尋找安全邊際;不頻繁交易。
米勒的投資秘訣,可以總結為三點:
1. 投資其實是尋找具有所謂「最大價值」的公司,這些公司是可以創造未來的。
2. 什麼東西貴還是不貴,不能看價格,而要看它們值不值那個錢,如果沒有最大價值,即使看似便宜,也不要撿。
3. 所謂分散風險,其實就是要讓自己的投資具有互補性。 具體到米勒的基金,它不僅僅強調在不同公司之間,甚至不同行業之間保持多樣性,還按照不同的衡量標準保持多樣性,因為衡量標準本身也不是一件確定的事情。
相比巴菲特,彼得·林奇與比爾·米勒都有一個共同的特點:看重未來。
米勒將自己的投資方法分為幾個要點:
1.用更低的價格買入高價值股票
2.逆向交易
只有市場悲觀的時候才有便宜的股票可買。
3.買入預期很低的股票
價格越低,吸引力越大,許多人在股票跌了15%就受不了了,但是對於米勒來說,越跌吸引力越大。
4.對於估值要寬容
不能靜態看估值,米勒認為僅僅利用各種會計學相關技術來判定企業價值是非常危險的。
因為基於通用會計準則(GAAP)的研究往往無法準確體現商業模式的影響,並且歷史財務信息都是滯後的指標。
因此,米勒總是在尋找相對於「內在價值」——他的定義是未來自由現金流的當前價值——存在折扣的股票。
米勒認為估值最重要的是計算公司的長期自由現金流潛力。
5.承受風險
和巴菲特尋求投資中的安打不同,米勒認為投資應該承受風險,應該尋找全壘打。
詹姆斯·西蒙斯
西蒙斯有10條投資的著名理論:
1.儘管我們的策略會對投資標的長期持有,但我們每天平均會進行超過10000次的交易。事實上,我們投資組合中的每支股票平均每隔一天就倉位就會有增減的變化,我們使用的分散投資的方法是,儘可能多的配置各類型資產,平均來講,我們會持有2500到3000種不同股票。
2.文藝復興擁有非常好的工作環境和一流的員工,包括數學、統計學、物理學、天文學和計算機科學的博士們。我不知道怎麼僱傭做基本面交易的交易員,因為他們有時候賺錢,有時候虧錢,但我確實知道如何僱傭科學家,因為我對這個領域有些自己的感覺。
3.如果你做基本面交易,那麼某一天當你醒來時,你可能會發現自己是個天才,你的頭寸總是朝利於你的方向發展,你覺得自己很聰明,你也會看見自己一夜之間賺很多錢。然而第二天,所有的頭寸都朝著不利於你的方向走,你覺得自己像個傻瓜。
4.既然我們會做模型,那就不妨跟著模型走。所以,在1988年的時候,我決定百分之百的依靠模型交易。而且從那時起,我們一直都這麼做。
5.一些公司也運用模型,然而它們的宗旨是,他們有一個模型,用這個模型得出的結論給交易員提供參考意見,如果他們贊成這個結論那就照著執行,如果他們不贊成那就不執行。
6.這不是科學,你不可能模擬出13年前當你看見市場行情數據時的那種感覺,回溯測試是一件很困難的事情。
如果你要是真的靠模型去交易,那就完全遵照模型說的去做,不管你認為那個模型有多聰明或者是多傻,這後來被證實是一個很正確的決定。
所以我們建立了一個百分之百依靠電腦模型做交易的公司,做的業務從我前面提到過的外匯,金融工具,逐漸發展到股票以及其他一切可以交易的,流動性強的東西。
7.我們隨時都在買入賣出賣出和買入,我們依靠活躍賺錢。我是模型先生,不想進行基本面分析,模型的優勢之一是可以降低風險,而依靠個人判斷選股,你可能一夜暴富,也可能在第二天又輸得精光。
8.有些交易模式並非隨機,而是有跡可循、具有預測效果的。那些很小的交易,哪怕是只有100股的交易,都會對這個龐大的市場產生影響,而每天都會有成千上萬這樣的交易發生。其實所有人都有一個黑箱,我們把他稱為大腦。
9.交易就要像壁虎一樣,平時趴在牆上一動不動,蚊子一旦出現就迅速將其吃掉,然後恢復平靜,等待下一個機會。
我們關注的是那些很小的機會,可能轉瞬即逝。這些機會出現之後我們會做出預測,然後進行相應的交易。交易之後,我們又會對新的市場情況進行跟蹤和評判,預測也會相應調整,投資組合也會跟著變化。
10.我不是世上最機敏的人,要是參加數學奧林匹克競賽,我的表現也不會特別好。可我喜歡琢磨,在心裡琢磨事,也就是反反覆覆地思考某些事。事實證明,那是種很棒的方法。
比爾·格羅斯
比爾·格羅斯的債券投資哲學中包括著名的債券投資三原則:
1.分散風險
賭博時好時壞。即使最高明的賭徒也經受牌運不濟對他的考驗,他們必須抓住足以使他們挺過難關的籌碼。投資也一樣,當本金受到損害時你就註定失敗了。
2.知道風險的存在
加以量化分析,並努力預測其對牌桌的影響。投資不是佔星術,需要運用數學知識進行精準的測算。
3.機會有利於賭徒時,最佳的賭法就是大賭。
正在發行的廣發聚財信用債擬任基金經理代宇這樣評價比爾·格羅斯:
「其實比爾·格羅斯第一原則與第三原則並不矛盾,比爾·格羅斯擁有識別風險和機會的智慧,而持續不斷的學習,紮實的數學功底,深厚的心理學研究讓他在風雲變幻的市場中保持長盛。」
比爾·格羅斯研究認為債券期限時間越長,其隨著利率的波動而波動的幅度就越大。因此他利用一系列的數學公式,把債券久期進行組合,並開始交易以獲得資本收益,而不僅僅是剪下息票去拿利息,這樣使得基金利潤最大化。