【財聯社】（研究員 朱潔琰）過去一年多的時間，醫用敷料三大巨頭奧美醫療、穩健醫療、振德醫療在上市的賽道中前赴後繼。2017年10月31日，穩健醫療首發上市申請被否。2018年4月12日，振德醫療登陸上交所，成為醫用敷料行業首家上市公司。奧美醫療則於2018年12月25日成功過會，拿下2018年IPO最後一單。
三大巨頭角逐資本市場，從公司招股書來看，三家的營業收入均已超過十億元，但背後也暴露出了行業高度依賴貼牌出口等弊病。
嚴重依賴出口，難撕代工標籤
醫用敷料是醫療器械的一個細分子行業，產品包括紗布、無紡布、繃帶等醫用衛生材料。
小紗布裡藏著大生意，根據招股書，奧美醫療和振德醫療兩家A股上市公司在2017年營收規模分別達到17.11億元和13.06億元，毛利潤分別為5.8億元和3.86億元。
然而，企業的大部分毛利都是由海外市場貢獻。2015年至2017年，奧美醫療外銷收入佔公司主營收入的比例分別為87.53%、92.71%和96.67%。同期，振德醫療外銷收入佔比公司營收也達到了81.67%、76.62% 和73.04%。
事實上，不僅奧美醫療、振德醫療，我國的醫用敷料企業大多數都是以出口起家。
根據中國醫藥保健品進出口商會的統計，歐洲醫用敷料產能外包已達90%左右，美國產能外包約為60%。由於發達國家生產外包比例持續提高，我國目前已經是全球醫用敷料的生產基地，一共有超過4500家企業從事醫用敷料產品出口，主要為歐美發達國家提供OEM貼牌代工服務。
OEM貼牌代工服務，具體是指國內廠商負責生產產品，境外品牌商再貼上自己的商標進行銷售。但正是由於產品並非以自有品牌銷售，境外產品銷售毛利率明顯低於境內毛利潤。對於嚴重依賴出口的醫用敷料企業，是做OEM利潤少，不做OEM沒訂單。
圖|振德醫療2015年-2017年境內外毛利率對比，來源：公司招股書
身陷質量事故，背負行政處罰
2018年12月25日，奧美醫療闖關IPO成功當天，經濟觀察報發布獨家報導《5年24起質量事故 奧美醫療是否涉嫌有意隱瞞?》，引發輿論關注。報導指出2014年至2018年，美國FDA(美國食品藥品監督管理局)在其官方網站披露了24起涉及到奧美醫療產品的質量事故。
FDA對不良事件/Event Type分為四類：第一類: 死亡/Death;第二類: 傷害/Injury：包括嚴重傷害和一般傷害;第三類: 故障/Malfunction：指器械不能滿足其性能規範或不能進行預期運行(第三類可能導致第一類或者第二類);第四類: 其他/Others：不屬於以上任一範疇的。
FDA官網顯示，奧美醫療的24起質量事故，有4起屬於第二類「傷害/Injury」等級，14起屬於第三類「故障/Malfunction」等級，6起屬於第四類「其他/Others」。
值得注意的是，美國是奧美醫療最重要的市場，銷售額佔奧美醫療營業收入超過50%。
更早上市的振德醫療似乎也是劣跡斑斑。據財聯社不完全統計，2015年至2017年，振德醫療一共遭遇12項行政處罰，具體包括藥品監管行政處罰3次、環保行政處罰3次、防安全行政處罰2次、稅收行政處罰1次、海關相關行政處罰1次、質監行政處罰1次。
上述處罰中比較嚴重的是，上市公司曾經三度因產品不合格受到藥品監管行政處罰，包括部分一次性手術敷料包(產包)的環氧乙烷殘留量不合格和部分醫用防護口罩的密合性不合格。
另外，IPO未獲通過的穩健醫療，從提交招股說明書起，就因在報告期內多次受到食藥監局、環保局、海關、人力資源和社會保障局、稅務部門、市場稽查局的處罰而被發審委詢問。
產品質量問題如同懸在企業頭頂的一把利刃，對於事關生命安全的醫用敷料行業來說，更是如此。
行業競爭激烈，企業感受多重壓力
三家巨頭公司IPO暴露出整個行業外銷佔比高以及質量關難過的問題，但即使剝離行業弊病，在激烈競爭下，企業的日子依舊不好過。
醫用敷料行業目前準入門檻低，行業內的企業數量多，行業內的競爭相當激烈，就是行業前三名企業也一直在你追我趕，不敢鬆懈。
奧美醫療此次IPO計劃募資5.98億元，其中3.54億元將用於醫用棉紗項目和醫用紗布項目建設，剩餘2.44億元則用於醫用衛生非製造品項目建設。從招股說明書來看，項目瞄準的是新產品新技術，上市公司將通過購買土地、建立新的生產場地、新增先進的生產設備等，來滿足無紡布的生產需求。
國內外對於無紡布製品的需求量正在逐年上升，該產品不僅可應用於醫療衛生用品領域，也可應用於家庭衛生用品領域，由此可見，奧美醫療在立足傳統醫用市場的同時，未來可能向新興消費市場切入。
振德醫療在去年4月上市後，謀劃多次擴張。今年1月1日晚，振德醫療公告稱，公司擬以現金1.04億元收購蘇州美迪斯70%股權，蘇州美迪斯主要經營各類繃帶、膠帶、敷貼和護具，品種涉及十多種，有利於上市公司完善產品線。
兩個月前，2018年11月7日晚，公司還宣布以自有資金1000萬元投資設立全資子公司紹興振德醫療用品有限公司，主要從事公司產品的國際銷售業務，目的是進一步提升國際銷售業務管理水平和效率。
穩健醫療雖在資本市場失利，但其費心設立的消費品牌全棉時代為公司開啟盈利新模式。全棉時代主要以銷售棉質日用品為主，同時構建線上電商和線下直營店結合的營銷渠道，銷售毛利率超過60%。
其實，巨頭公司之所以作出種種改變，也是因為近年來國內人力成本不斷上升，依靠人力成本優勢盈利的OEM代工模式恐怕無法長久。