華潤華創併購仙童半導體進展及反思

編者按：國際併購路漫漫，從華潤/華創的「委曲求全」更讓我們看到中國資本國際併購的難處，中國收購方除了更高的價格，肯定還有更多的共走要做。

　　在之前芯謀研究(公眾號ICWise)的文章「過程更勝結果，意義遠超實質----評華創華潤聯手競購仙童半導體」中，芯謀研究指出「贏得Fairchild，中國資本只需一場Fair Play!可能眾所周知，可能芯謀分析準確。現實就是擔心什麼來什麼。

本文引用地址：http://www.eepw.com.cn/article/201601/285270.htm

　　昨天，仙童半導體公告其收到了修改的收購要約。據芯謀研究了解，這正是中國收購方華潤集團和華創投資針對仙童半導體對第一份收購要約的疑慮，給出的「更優」收購要約。在12月9號華潤和華創收購方給比安森美價格更高、條件更好的收購要約後，仙童半導體的董事會肯定是兩難的：不太想賣與中方，畢竟對中國資本、中國因素不了解不熟悉;但又不能直接拒絕，如果棄「高」就「低」，就要面臨著中小股東的起訴，也違背華爾街和美國企業「股東利益為上」的宗旨。據了解，已經有律師事務所針對仙童半導體在出售案中的「估值」問題準備提起訴訟。

　　於是只能採用「恐嚇」，希望用苛刻的條件來嚇退中國資本。而所「打出的牌」，還是集中在CFIUS審批、臺灣審批、資金證明等「老生常談」的問題。可，時過境遷，中國資本在國際併購中的成熟和自信已非「吳下阿蒙」。

　　據悉，針對仙童半導體提出的「疑慮」，華潤和華創給出了更加明確、更加優惠、更加保證仙童利益的修改。

　　從上面的條款來看，華潤/華創可謂做到了「仁至義盡」，將仙童半導體的顧慮「充分考慮」。在接近10億美金的反向分手費中，可以看出華潤/華創對仙童半導體的志在必得，當然也希望華潤/華創能對仙童的價值再做更仔細、認真和全面的評判，豪擲千金，「衝冠一怒為紅顏」是否真的值得!

　　華潤/華創的「不離不棄」和「真心真意」應該能讓仙童半導體認真考慮中方的條件，從股東利益、員工利益和公司前途上做出正確的選擇。目前在中方收購要約和On semi的條件中，可以說是中國資本「全面勝出」：既能保證仙童半導體股東的利益最大化，又能給予政府審批通過的確定性，還能保證仙童現有團隊的穩定。在此誠心誠意下，仙童半導體是時候考慮給予中國收購方公平競爭的舞臺了。Fairchild能否Fair Play，拭目以待。

　　隨著中概股、華人企業大多數被併購，真正的國際公司，開始成為中國資本未來國際併購的主要目標。但真正要併購一家國際公司難度可謂是「難於上青天」。除卻政府審批等「表面」上的障礙，最大的困難還是來至於國際公司的股東、董事會和管理層對「中國」的認可。畢竟中國半導體和中國產業資本是「後起之秀」，而對這些「祖上曾經闊過」的老外來說，肯定有著「傲慢與偏見」，而對中國資本和產業的不熟悉，更加導致了這種觀點。