齊治科技:產品結構相對單一,未來有望受益行業紅利

文｜麵包財經

2020年11月5日，浙江齊治科技股份有限公司(以下簡稱：齊治科技)科創板IPO申請已獲上交所受理，保薦機構為招商證券股份有限公司。

公司擬公開發行不超過1200萬股，實際募集資金扣除發行費用後全部用於與公司主營業務相關的項目。

招股書顯示，吳強和蔡永娟夫婦直接和間接控制公司發行前總股本的79.69%，是公司的共同控股股東及實際控制人。

近幾年，公司整體營收及淨利潤保持增長，目前主要以訪問控制審計系統產品為主，公司的銷售模式也在由渠道銷售向直營銷售轉型。未來，隨著國內數據中心安全市場的快速發展，齊治科技或受益於行業紅利，未來業績具備向上空間。

營收淨利潤保持增長 產品結構相對單一 

齊治科技的主營業務為數據中心安全產品的研發、生產、銷售及服務。

公司面向數據中心運維安全、帳號安全和資產安全三大領域建立了完整的產品體系，並擁有全域資產識別與連接技術、訪問控制與審計技術、全要素信息採集技術、身份認證與動態授權管理技術等多項核心技術。主要客戶包括平安銀行、華夏銀行、上海證券交易所、國泰君安證券、國家電網、南方電網、京東、百度、華為、中興通訊等。

2020年上半年，公司實現營業收入4739.75萬元，實現淨利潤822.82萬元，扣非淨利潤616.85萬元。

圖1：齊治科技營業收入、淨利潤及扣非淨利潤

從產品收入結構來看，齊治科技的營業收入主要由訪問控制審計系統產品、特權帳號管理系統產品、資產安全管理系統產品以及維保服務收入構成。

其中，訪問控制審計系統是公司的核心產品，在各期收入中佔比較大。2017年該產品在總營收中佔比達93.54%，隨後幾年，由於公司推出了特權帳號管理系統和資產安全管理系統兩類新產品，該產品的總營收佔比有所下降，但仍是營收的主要構成。2020上半年，該產品實現營收2943.30萬元，佔公司總營收的62.10%。

總體來看，公司的業績整體保持增長，但產品結構相對單一，未來若因數據中心安全市場競爭加劇、產品價格下降或下遊行業需求量下降導致公司的產品銷售量減少，將會對公司的經營業績產生不利的影響。

銷售模式由渠道轉向直營 

招股書顯示，齊治科技的主要經營模式為軟體行業常見的「研發+產品+服務」模式。在該經營模式下，公司集中優勢資源用於數據中心安全產品的研究、設計、開發、測試等環節，對外銷售採用渠道銷售、直銷銷售及OEM 銷售相結合的模式。2019年之前，公司以渠道銷售為主，其銷售收入佔公司總營收的60%左右。

圖2：齊治科技各類型銷售收入佔比

隨著經營規模的擴大，公司對渠道商管理的難度將不斷增加，若公司不能及時提高渠道商管理能力，可能對公司品牌和產品銷售造成不利影響。

目前，公司已自建了規模化的銷售隊伍和完善的銷售體系，直銷客戶開發力度增強。數據顯示，2020年上半年，公司渠道銷售收入為1834.40萬元，總營收佔比為38.70%。直銷收入為2296.03萬元，總營收佔比達48.44%，已超越了渠道銷售收入。

「5G」與「新基建」催生數據中心安全需求 公司或將受益於行業紅利 

近年來，我國網絡安全政策法規持續完善優化，網絡安全市場規範性逐步提升，各行業客戶在網絡安全產品和服務上的投入穩步增長，2019年國內市場整體規模達到608.1億元。根據賽迪顧問預測，2021年國內網絡信息安全市場將達到926.8億元。

圖3：2016-2021年國內網絡安全市場規模及增速

2020年以來，隨著5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度的加快，關鍵信息基礎設施的安全保障需求不斷加強，網絡安全行業的市場空間進一步增大。

賽迪顧問報告顯示，2019 年中國數據中心數量約為7.4 萬個，約佔全球數據中心總量的23%；數據中心機架數量逐年上升，2019 年數據中心機架數量達到227 萬架，同比增長8.1%。

圖4：2016-2019中國數據中心機架規模

隨著數字中心的快速發展，用戶對數據中心安全需求越發迫切。同時，《網絡安全法》、《關鍵信息基礎設施安全保護條例》出臺、等級保護2.0 系列標準的正式頒布及實施也提高了企業安全合規的要求。

隨著國內數據中心安全市場的快速發展，以及市場紅利加速釋放，有望推動市場進入穩定增長期，齊治科技或將受益於行業增長紅利，未來業績具備向上空間。