11月5日，齊治科技上交所科創板IPO申請獲受理。發現網注意到，儘管齊治科技近年來業績表現良好，在行業內擁有較強的競爭路，但其目產品較為單一和期間費用佔比較高等問題仍值得關注。
11月5日，浙江齊治科技股份有限公司（以下簡稱「齊治科技」）上交所科創板IPO申請獲受理。
公開資料顯示，齊治科技自成立以來一直專注於網絡安全領域，主營業務為數據中心安全產品的研發、生產、銷售及服務，是國內領先且具有完全自主智慧財產權的數據中心安全產品提供商。其產品廣泛應用於金融、電力、網際網路、科技等行業，典型客戶包括平安銀行、華夏銀行、上海證券交易所、國泰君安證券、國家電網、南方電網、京東、百度、華為、中興通訊等，各產品在行業中均形成了較強的競爭力。
據招股書披露，齊治科技首次IPO擬發行股票不超過1200萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%；擬募集資金4.05億元，其中1.05億元用於基於「另信任」架構的安全產品研發及產業化項目，1.04億元用於下一代安全管理平臺建設項目，1.42億元用於研發中心建設項目，5300萬元用於營銷服務網絡升級擴展項目。
來源：齊治科技招股書
發現網注意到，儘管齊治科技近年來業績表現良好，在行業內擁有較強的競爭路，但其目前仍存產品較為單一和期間費用佔比較高等問題。針對上述問題，發現網已向齊治科技公開郵箱發送採訪函請求解釋，截至發稿，齊治科技已接受發現網獨家專訪並對相關問題作出回應。
訪問控制審計系統收入佔比較高，單品單一化難以突破
齊治科技近三年的經營業績較為良好。
招股書顯示，2017-2020年上半年，齊治科技分別實現營業收入6688.76萬元、8286.59萬元、1.22億元和4739.75萬元，其中主營業務收入分別為6688.43萬元、8246.78萬元、1.16億元和4739.75萬元，佔營業收入的比例分別為99.70%、99.52%、94.54%和100.00%；同期分別實現歸母淨利潤1603.88萬元、1438.70萬元、4597.63萬元和822.82萬元。
來源：同花順iFinD資料庫
發現網注意到，齊治科技專注於數據中心安全產品，其主營業務收入由訪問控制審計系統產品銷售收入、特權帳號管理系統產品銷售收入、資產安全管理系統產品銷售收入以及維保服務收入構成，其中主要來源於訪問控制審計系統產品。
招股書顯示，2017-2020年上半年，齊治科技來自訪問控制審計系統的銷售收入分別為6237.45萬元、6658.21萬元、8115.82萬元和2943.30萬元，佔各期主營業務收入的比例分別為93.54%、80.74%、70.11%和62.10%。近年來佔比雖有所下降但仍處於較高水平，由此可見，齊治科技產品單一化問題依然較為嚴峻。
來源：齊治科技招股書
齊治科技在招股書中解釋稱，訪問控制審計系統產品收入佔比較高，其主要原因來自兩方面，一方面公司在訪問控制審計系統積累了產品優勢，產品的技術優勢使得其在市場競爭中具備較強的競爭力，促進產品銷售的增長；另一方面，近年來中國運維安全管理產品硬體市場整體呈現出快速的增長態勢。
此外，齊治科技還表示，2018年公司帳號管理系統、資產安全管理系統兩類新產品推向市場，這兩款新產品上市後期銷售收入快速增長，極大的緩解了公司對訪問控制審計系統的依賴。未來公司會持續打造技術領先、具有市場競爭力的安全產品，不斷拓展應用領域及下遊用戶覆蓋，鞏固和提升公司在數據中心安全領域的市場地位，成為領先的數據中心安全整體方案提供商。
今年上半年費用佔營業收入的比例超八成
除產品結構較為單一外，發現網還注意到齊治科技存在報告期內期間費用佔比較高的問題。
據招股書披露，2017-2020年上半年齊治科技的期間費用合計分別為4698.77萬元、6416.41萬元、7603.29萬元和3879.04萬元，同期期間費用率分別為70.25%、77.43%、62.09%和81.84%，佔比畸高。
來源：齊治科技招股書
齊治科技對發現網表示稱，公司期間費用佔比較高，是由公司的主營業務和經營模式所決定的。2017-2019年公司期間費用率有所下降，主要系隨著營業收入規模擴大，規模效應逐漸顯現。2020年1-6月期間費用率上升，主要系受季節性影響，公司上半年收入佔比較小，導致上半年的期間費用率較全年平均水平高。
將期間費用拆開分析，我們可以看出，銷售費用和研發費用佔據了其中的大部分。
招股書顯示，2017-2020年上半年齊治科技的銷售費用分別為2791.12萬元、3403.33萬元、3988.69萬元和1713.32萬元，佔營業收入的比例分別為41.73%、41.07%、32.57%和36.15%，佔比較高。同期同行業可比上市公司銷售費用率均值分別為35.19%、34.75%、31.80%和48.23%，由此可以看出，齊治科技的銷售費用率大體上與行業平均水平保持一致，就整體行業而言，不存在銷售費用率過高的風險。
來源：齊治科技招股書
再來關注一下佔比同樣較高的研發費用。
據招股書披露，2017-2020年上半年，齊治科技的研發費用分別為1099.16萬元、2133.94萬元、2627.09萬元和1579.24萬元，佔營業收入的比例分別為16.43%、25.75%、21.45%和33.32%，同期同行業可比上市公司研發費用率均值分別為31.96%、27.66%、23.15%和40.02%，齊治科技的研發費用率略低於行業均值。
來源：齊治科技招股書
齊治科技解釋稱研發費用率略低於行業均值，主要系奇安信研發費用佔主營業務收入比例顯著高於其他同行業可比公司，公司與其他可比公司相比處於相同水平。
相關投行人士分析認為，齊治科技期間費用佔營業收入的比例較高，儘管公司方面表示其期間費用水平與同行業保持水平，不存在重大不利影響，但仍不可否認期間費用過高對公司未來持續經營能力的影響。
另外，發現網還注意到，齊治科技曾於2020年8月21日因涉及買賣合同糾紛案件被列為被執行人，這無疑加重了其上市風險。
（發現網記者：羅雪峰 實習記者：王苗苗）