圍繞宜華集團董事長劉紹喜「被帶走」傳聞，潮汕地區不少上市公司高管揣測與已遭免職的廣州市委書記萬慶良有關，也有人則認為宜華系在運作潮汕地區幾家企業上市方面可能存在問題。由於宜華系資本運作項目眾多，不排除可能會有更多上市公司捲入宜華系漩渦。
憑藉資本運作的經驗和在當地的威望，宜華集團劉氏家族成員及旗下的私募股權投資(PE)機構大量參股擬上市公司，包括太安堂(002433,股吧)、驊威股份(002502,股吧)、金明精機(300281,股吧)、東風股份(601515,股吧)以及擬上市的松發陶瓷、四通集團、光華科技、名雕裝飾等。
不過，劉紹喜並沒親自操刀這些PE項目，而是由其子劉壯青、劉壯超及其他家族成員擔綱。
家族運作PE
「由於宜華木業(600978,股吧)和宜華地產(000150,股吧)是上市比較早的民企，劉紹喜在金融界人脈廣。潮汕地區一些準備上市的公司一般都會先去請教已上市公司，宜華可以接觸到很多擬上市公司資源。」一位潮汕地區上市公司高管稱。
劉氏家族PE最早應該追溯到2007年，劉壯青控股的華青投資和劉壯超控股的華宇投資在當年7月2日同時成立，股權結構也一模一樣。華青投資股東分別是劉壯青持股70%，劉紹喜妹妹劉紹香持股30%，華宇投資股東為劉壯超持股70%，劉紹香持股30%。
這對「孿生」PE成立不久，便有投資項目。弟弟劉壯超的華宇投資搶了頭籌，2007年7月5日，華宇投資入股皮寶製藥（太安堂前身）；是年12月8日參與皮寶製藥增資，共計投了3000萬元，獲得皮寶製藥上市前1500萬股，佔上市前總股本20%。
2010年6月，皮寶製藥上市，發行價達到了29.82元/股，短短3年時間，華宇投資的初始投資翻了近15倍。2011年6月，這些股份解禁後，華宇投資便通過二級市場和大宗交易市場不斷變現，直至2011年底清空全部持股，獲得近4億元的投資收益。
華青投資儘管慢了半拍，投資成績卻更勝一籌。2007年7月26日，華青投資出資2200萬元入股驊威股份，獲得1650萬股，佔上市前該公司總股本的25%。2010年11月驊威股份上市發行，每股發行價格為29元/股。幾乎與驊威股份上市同一時間，華青投資又以3億元入股了東風股份，獲得4000萬股，佔上市前總股本的8%。
在證監會近期預披露的擬上市公司招股說明書中，劉壯超持股100%的錦煌投資持有廣東光華科技750萬股，佔發行前總股本的8%，投資總額約2400萬元；以劉壯超個人名義持有廣東松發陶瓷528萬股，佔發行前總股本8%，投資額約1848萬元。
劉氏家族另一位成員劉紹高持股100%的富祥投資入股的創業板公司金明精機於2012年底上市，另有一家擬上市公司廣東四通集團也已預披露招股說明書。劉氏家族的「外戚」陳奕民（劉紹喜的妹夫）投資入股的名雕裝飾也於近期預披露招股說明書。
80後兄弟「滾雪球」
掌舵家族PE的一對80後兄弟，對投資於上市前期企業的踩點精準，令人嘖嘖稱奇。年僅20餘歲的青年能有雄厚資金做PE，除了背後財力雄厚的宜華集團，更重要的是依靠「滾雪球」信託融資撬動一級市場。
證券時報記者查閱宜華系PE投資的上市公司及擬上市公司有關公告發現，劉壯青、劉壯超旗下PE機構均有依靠股權質押信託融資進行再投資的情形。在旗下PE機構投資的公司上市而持股股份未解禁前，PE機構即將上市公司限售股100%質押給信託公司，貸出資金進行下一輪的投資，不斷將家族PE做大。
以劉壯青持股70%的華青投資為例，該公司成立於2007年7月，隨後以2200萬元入股驊威股份，持有驊威股份1650萬股。2010年11月，驊威股份在深交所掛牌上市。與此差不多同時，東風股份籌劃上市，引入PE投資方。華青投資旋即投入3億元，持有該公司4000萬股。隨後不久，驊威股份公告，華青投資在短時間內分兩批將1650萬股限售股質押給中融信託。
一位信託從業人士告訴記者，股東將上市公司股權質押融出資金以作他用的現象很普遍。一般信託公司會以該筆股權市值的三到五折為限借給對方資金，並收取8%~10%的年化利率。
2010年12月，驊威股份股票均價約為32元/股，以最低三折的下限測算，華青投資質押的1650萬股驊威股份可融到資金約1.58億元，足以衝抵投資東風股份的一部分資金。
另外，劉壯超旗下的華宇投資在太安堂的投資上也有股權質押的操作，期間劉壯超本人及名下另一家PE機構還參與擬上市公司數千萬元的增資。而且，華青投資、華宇投資在限售股解禁之後，短時間內大量減持套現。
太安堂在2010年6月上市，華宇投資2011年6月獲得股票流通權。到2012年10月，華宇投資就已經全部出清1500萬股太安堂股票。
值得注意的是，驊威股份、東風股份的公告顯示，華青投資股權質押操作偏好將其所持有股份100%質押給一家信託公司。已經出清太安堂的華宇投資也曾經將其持有的所有太安堂股份質押給某一家信託公司。
一位從事股票質押式回購業務的券商人士告訴記者，全部持股股權質押融資對於貸出機構來說風險較大，若股東持股比例不大，風險較小。
鏈條中的「關鍵先生」
綜觀劉氏家族PE投資的項目不難發現，除了名雕裝飾之外，其餘7家公司均是潮汕地區企業。除了東風股份和驊威股份之外，其他6家公司IPO的保薦人均是廣發證券(000776,股吧)。不過，記者注意到，在宜華系投資的7家公司中，除了東風股份和廣東四通集團，其他5家聘請的會計師事務所均是廣東正中珠江會計師事務所。
記者在查閱了所有宜華系投資的公司招股說明書（含招股意向書）及歷年年報之後發現，宜華系PE鏈條中疑現「關鍵先生」。據皮寶製藥招股書顯示，第一屆董事會董事謝可平於2010年5月退出董事會成員，出任該公司副總經理。
皮寶製藥2010年報顯示，謝可平，歷任中化廣東進出口公司項目經理、正中珠江註冊會計師、德勤會計師事務所稅務部商業及稅務顧問、中國證監會廣東監管局上市監管處主任科員、宜華企業（集團）有限公司總裁。2011年6月17日，謝可平卸任皮寶製藥副總經理一職。
（責任編輯：王穎慧 HF028）