（1）特斯拉、茅臺和黃金都上漲，意味著什麼:
2020 年後，資本市場將長期處於「三高」狀態，高估值、高波動、高分化。（一般而言，越是低增長，越是有外生衝擊，貨幣越寬鬆，資金越充沛，利率越下行。超低利率時代也意味著資產價格的高估值和高波動時代。但資產價格高估絕不是雨露均沾的。尤其在低增長時期，市場上好的投資項目不多，所以大量資金會瘋狂追求少數優質資產，導致它們價格暴漲，其他資產無人問津。資產的高分化更加顯著。）
這種變化意味著投資者在決策上調整心態和策略，尋找安全資產和與泡沫共舞是兩大方向。但要強調「三高」不能分開解讀。高估值不意味著能賺錢，因為高波動會吞噬掉收益，而高分化意味著投資標的選擇更重要。
（2）疫情後房價有漲有跌，普通人應該怎樣選房：
房價分化更加顯著。大城市繼續勝利，房價上漲遠超二三線城市
部分城市一手房和二手房之間價格差異加大。考慮到新建房價格受到政府調控的力度大，二手房更多反映了市場價格。那些新房價格顯著低於二手房價格的城市大多是潛力好，政府調控更嚴格的城市。相反，二手房價格低於新房，可能則反映了市場對未來該城樓市不看好的預期。
（3）城市房產限購，我能做什麼:
小城市居民購房要儘量買力所能及的高線城市，同時根據自己所在區域進行決策
買房是關係自己財富的大事，一定要自己勤思考，動腦子，想辦法
買房要將消費和投資分開。對於財富值比較高的家庭來說，房產比例要適度
參考閱讀：徐遠投資課：房產
（4）黃金投資的邏輯變了嗎？
未來兩年，不管是政治邏輯還是經濟邏輯，都顯示，黃金是安全資產，而且還有較大的上漲空間。
黃金價格波動大，在投資的時候要避免買在高點，持有期過短的人也容易虧錢
參考閱讀：徐遠投資課：黃金
（5）安全資產匱乏，國債是個好選擇嗎
在 2020 年年底，保守估計，3 年內 10 年期國債的利率會下降，國債價格會上漲，加上 3.3%的保本收益，中國國債平均年化收益率會超過 5%，給定中國國債違約機率為 0，和國債超好的流動性，在現在全球安全資產收益在 1%的大環境中，這是安全資產中的超級靚女。
時代變了，尤其是高淨值人群要調整心態，接受平穩回報的安全資產。投資場和體育競技場一樣，是「犯錯最少」的人能活得最久，財富水平越高，越要這樣。
【徐遠投資課，利率上升，債券價格下降——利率風險】
參考閱讀：徐遠投資課：債券
（6）2021 年，A 股到底貴不貴？還能買不？
橫向看 A 股和 H 股的溢價，縱向看歷史市盈率，A 股偏貴，尤其是科創板和創業板，已經處於高位，風險在累積中，投資者需要非常謹慎
但是要強調的是，A 股分化嚴重，不同行業、不同個股都有不同的估值邏輯。A 股的行業分化體現在什麼地方還要具體問題具體分析
2020 年年底，市盈率處於高位的行業有「消費者服務行業」「食品飲料行業」「汽車行業」和「家電行業」，其中，「消費者服務行業」和「汽車行業」全面高估，「家電行業」有投資潛力，「食品飲料行業」則需要具體企業具體分析
處於估值歷史低位的行業不太具有投資價值（如煤炭、石油石化、建築）
（7）銀行股和科技金融股的估值邏輯是什麼？
銀行股估值低是全球性現象。這裡面有深刻的時代原因
從需求端看，銀行是高槓桿的順周期行業，現在全球經濟下行，風險上升，預期萎縮
從供給端看，隨著資金更充裕，金融創新更多，信貸業務的供給越來越充足，銀行變成了供給過剩的行業
從商業模式上看，科技金融領域興起，將銀行業務最不可標準化的部分進行了標準化改造，對傳統業務模式在效率和風控上產生了降維式打擊
房產抵押貸款和基礎設施建設貸款是中國銀行業超額利潤的兩個大頭。其中，房貸缺乏市場競爭，利率明顯偏高；基礎設施項目貸款大多是地方政府的隱性債務，質量堪憂——市場對這種利潤的持續性嚴重存疑，所以不給銀行以高估值。
但是低估值並不意味著銀行股不能買。相反，在 2020 年年底這個時間節點上，由於 A 股其他行業偏貴，銀行板塊下行空間有限，2021 年有周期上行的概率，所以銀行股是個不錯的階段性投資標的
銀行股分化嚴重。個股可以用銀行收入結構、銀行所在地區、銀行不良率以及撥備覆蓋率來進行判斷。
（8）納斯達克和道瓊，哪個值得買
納斯達克已經成為美國經濟主板。儘管道指會不斷調整成分股，但換血畢竟需要時間，從長期投資角度，納指可能會更多承載美國經濟增長
由於產業特徵，納指的頭部性會較強，波動性會很高，少數企業佔有絕大部分市場漲幅，所以投資上要麼買指數，要麼就挑絕對頭部，波動大則意味著「入場時間」很重要，需要看好趨勢
站在 2020 年年底這個時間節點，納指已經有泡沫化的跡象。儘管長遠看前途光明，但是短期也許道路曲折，需要非常謹慎。除此之外，我覺得我們還能從美股的變化中找到對 A 股投資的啟示。
（9）中概股有多火爆？值得買嗎？
中概股的真實處境，既不像媒體中說的那麼火熱，也並非中美衝突下的岌岌可危。中概股在美國資本市場的表現，更多是業績基本面驅動，「波瀾不驚」的背後是國際機構投資者理性、務實的投資策略
過去二十年，中概股中誕生了新浪、阿里、新東方等一大批優秀的「新經濟」企業，但並不意味著「中概股」作為整體都是優秀的投資標的。在美股寬進嚴出的市場機制下，對個股的投資價值判斷必須非常謹慎。
【中概股也是分化嚴重，選頭部公司，如中概互聯】
（10）社交媒體和比特幣價格之間有什麼關係？
社交媒體的出現，改變了公共信念的塑造和傳播過程，也影響了資產價格的形成過程
社交媒體的特性加大了資產價格的波動，一方面這可能提高定價效率，另一方面這也會助長資產泡沫的形成
未來泡沫常態化，要不要隨泡沫共舞，真的是一個仁者見仁，智者見智的問題。
【正如杜尚有句話：「一件藝術作品的名氣，取決於被談論的次數。」藝術品也是類似】
（11）各處都是雷，錢到哪裡去
在建立以股權投資為核心的直接融資市場的背景下，2020 年是 A 股市場進入「基金時代」的起點
具有分散化、專業化特徵的基金將成為未來城市中產的標配之一
（12）基金到底為大家賺了多少錢
過去十多年，和指數相比，中國偏股型基金在獲得「超額回報」上略有優勢，但並不明顯
但基金具有反極化和抗波動的特徵，是更穩健的投資方法。所以財富淨值高的人更喜歡投基金
（13）選擇冠軍基金、得獎基金、爆款基金，對不對？
由於板塊輪動和規模效應等因素，冠軍基金的後續表現並不亮眼，多數冠軍基金都可用「傷仲永」形容
得獎基金只能作為一個選擇「中庸」基金的指標，不能作為獲得超高回報的選擇
「爆款基金」多產生於牛市，基金建倉點位偏高，後續表現也通常不如人意
（14）明星基金經理教給了我們哪些投資邏輯
以2012年為界，王亞偉和張坤是中國股票投資界的兩個標誌性人物。他們的投資風格和中國的經濟增長模式及市場價值結構有很強的相關性
高增長期，強政策市，投資策略會更注重行業選擇，而進入轉型期後，驅動整個行業普漲的動力減弱，個體企業能力開始分化凸顯，反映在股票市場上，就是行業賽道競爭逐漸轉向企業競爭。投資者需要漸漸從行業為先轉變到行業+個股兼重考慮的投資時代。
（15）基金定投該不該投？怎麼投？
定投是時間維度上的風險分散。一個資產價格的趨勢不清晰，而波動又大的時候，定投策略更優
普通投資者在趨勢判斷上並無優勢，所以定投對大部分人合適。越是金融小白，定投越奏效
定投對年輕人是較好的儲蓄方式
定投要注意期限夠長，頻率不要太低，金額因人而異，但一定要保證自己的流動性
參考閱讀：張瀟雨的投資課，徐遠的投資課
（16）基金選擇的負面清單
選基金經理，從業年限不能太短
選基金經理，業績最大回撤不能太大
選基金，不要選基金規模太小的
選基金，不要選基金管理公司規模小的
不要認為「熊市虧得少」的基金，就會「牛市賺得多」
不要認為逆襲基金就會一直逆襲下去。
（17）火熱的社區團購有前途嗎
數位化平臺成敗的關鍵就在於能否把供需雙方標準化
在高度依賴個體能力的服務行業，平臺將核心資產（服務者能力）標準化的難度更高，容易陷入「逆向選擇」的困境
社區團購平臺的交易鏈條上的核心環節就是團長，而團長的個人能力很難被標準化
目前社區團購模式我不看好。實際上，那些信息不對稱程度非常高，服務質量高度依賴個體能力的服務業平臺都面臨這個困境
（18）社區團購平臺的破局點在哪裡
難以標準化、高度依賴人力資本的服務業平臺，主要有兩種演化路徑：工具化和去平臺化（產品化）
對勞動者來說，可以找一個「難以標準化」的賽道，利用數字基礎設施給自己加槓桿，將能力變為資產
我國線上城市化建設高潮已經基本結束，下一個創業風口在於做好某個產品，回到根本需求
【去平臺化】
（19）完美日記和元氣森林的爆發邏輯是什
「平臺紅利下降，產品服務為先」的後數位化時代逐漸來臨
基於數字基礎設施的消費小確幸時代來臨（供應鏈的穩定和強大，再加上數字基礎設施的完備，使得這些「新國貨」在短短幾年內完成了逆襲）
（20）完美日記可能取代歐萊雅嗎
目前的新消費品牌本質上是「營銷主導」，利用數字基礎設施連接消費者和生產端，快速打出品牌，構建企業信用
研發壁壘較低、營銷成本較高的行業，跑出新品牌的概率更大。但是，新消費品牌也面臨著高淘汰率
新消費品牌必須將「營銷創意」轉化
（21）數字平臺真的是壟斷者嗎
壟斷就是「統治性市場權力」
數字平臺具有網絡效應，是一種強橫的自然壟斷
數字平臺時刻面臨新進入者的競爭，是一種脆弱的壟斷
（22）平臺監管的目的是反壟斷嗎
數字巨頭們的數字權力來自它們對大數據金礦擁有的產權
數字權力帶來經濟上的壟斷，加劇數字平臺的頭部效應，會拉大社會財富的分化
大數據是具有控制力、自我繁衍能力的生產要素，因此帶來數字平臺對社會的控制力，對社會權力結構造成衝擊
（23）2020年改變了什麼
人類歷史的主題其實有兩個，一個是增長，另一個是分配——政策主題就像鐘擺，會在「增長效率」和「分配公平」之間往復搖擺
2020年帶來三個改變：全球主題從更注重增長轉向更注重分配；經濟上「低增長、超低利率、高分化」的現象加劇；政治格局上從穩定的單極領導到不穩定的多極博弈。整體上就是黑天鵝常態化
國家和個體決策都會受到這三個大拐點的影響。從國家角度就是穩住陣腳，搞好國內。從個體角度，不同年齡階段應該在職業和資產兩個方面花更多心思，做好決策，在不確定性中尋找確定性
（24）歷史分化中的中國機會
中國勞動力供給比較充足，數位化技術進步更多傾向於機器和勞動力的互補，創造出更多工作機會
通過二次房改（在核心城市大規模建造安居房，幫助以農民工為主體的新市民以較低價格在城市安家置業，創造新一代中產），讓中下層分享經濟和城市增長的果實，創造出龐大數目的新中產階層，是可以兼顧公平和效率的增長路徑
中國人民是一個高度世俗理性的群體，對安定和增長的追求，是我國最大的安全資產溢價
（25）2021年中國的宏觀金融趨勢是什麼
經濟總需求增長空間有限，GDP增速大概率會低於目前市場上平均8.8%的預期
2.宏觀金融形勢高度不確定，2021年的金融資產價格處於一個極其脆弱的均衡中，漲和跌，都不需要太多理由
3.短期來看，金融資產的不確定性較大，安全和求穩可能是普通個人和家庭2021年資產配置上的方向。
26.財富版圖上我在哪裡？上升通道在哪裡？
上中產的列車：沒買房的，首先得買房
城市選擇：儘量進入大城市
職業選擇上別被「標準化」
終身學習，尤其是學習金融知識
準確的自我認知，調整好投資心態
金融投資避坑，年輕人提高儲蓄率
參考閱讀：
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