來源：一財網
老牌金融信息服務商指南針(300803.SZ) 11月18日在深圳證券交易所敲鐘上市，發行價為6.25元/股。上市首日，指南針以44%的漲幅頂格漲停。
證監會網站10月23日披露了北京指南針科技發展股份有限公司（下稱「指南針」）創業板首次公開發行股票招股說明書。保薦機構（主承銷商）為國泰君安。根據指南針招股說明書顯示，公司擬公開發行不超過5690萬股，佔發行後總股本的比例不超過14.05%。本次發行均為新股，不安排股東公開發售股份。其發行募集的資金將主要投資於PC金融終端系列產品升級優化項目、移動端金融產品建設項目、華南研發中心及客戶服務中心建設項目和大數據營銷及研究中心的開發項目。
指南針是一家有著20多年經營歷史的老牌金融信息服務商，也是國內最早的證券分析軟體開發商之一。業內普遍將其與同花順、大智慧、東方財富相提並論。
指南針登陸創業板的道路走了三年。
公司在2007年登陸新三板，2016年6月，指南針向證監會提交了首次公開發行股票並在創業板上市申請材料，並於同月收到受理通知。今年9月27日，指南針發布了關於在新三板終止掛牌的公告。一個月後，擬登陸創業板事項獲證監會批准。
近三年淨利潤逾億元
對於公司主營業務，招股說明書中表示，指南針主營業務為以證券工具型軟體終端為載體，以網際網路為工具，向投資者提供及時、專業的金融數據分析和證券投資諮詢服務；同時，基於自身在金融信息服務領域積累的客戶資源、流量入口優勢及營銷優勢，公司積極拓展廣告服務業務和保險經紀業務。
記者梳理發現，指南針在近三年淨利潤均在億元以上，營收均逾5億元。
具體指標是：營收方面，據今年半年報，指南針今年前六月實現營收3.64億元，2016年至2018年年營收分別為5.71億、6.69億和5.78億元；淨利潤方面，今年前六月歸母淨利潤9735.16萬元，2016年至2018年，該項指標分別為1.45億、1.53億和1.27億元。
指南針的營收與二級市場表現緊密相關。2018年受國內證券市場表現較為低迷的影響，指南針主營業務收入同比下滑13.66%，歸屬於母公司股東的淨利潤同比下滑17.41%。
「未來，若證券市場出現長期低迷、市場交投不活躍等情況，投資者對金融信息及諮詢等服務的需求可能下降，從而可能引起公司產品銷售和服務收入的下滑，導致公司盈利能力的波動。」對於主營業務風險，公司在招股說明書中提到。
金融信息服務業務帶來的收入是指南針主營業務收入的絕對大頭，據市場數據，2014年-2016年和2017年1-6月的佔比分別為99.86%、94.13%、85.08%、94.09%。
核心技術與體驗式營銷
指南針此次計劃募集資金約3.56億元，近半資金將用於「PC金融終端系列產品升級優化項目」。剩餘募集資金將用於移動端金融產品建設項目、華南研發中心及客戶服務中心建設項目、大數據營銷及研究中心項目。
作為提供金融數據分析和證券投資諮詢服務的公司，指南針主營業務為以證券工具型軟體終端為載體。
從核心技術方面來看，指南針表示，公司作為國內金融信息服務業的提供商，多年來始終重視企業研發能力和綜合技術能力的培養，目前擁有多項核心技術，主要包括證券研究技術、業務管理及信息安全技術、多媒體網絡技術及大數據結構化技術等。
從核心技術產品佔營業收入的比例來看，2016年～2018年，及今年前六月，佔比均在85%以上，今年前六月公司核心技術產品收入3.39億元，佔營收比重為93%。
報告期內研發費用金額均在3000萬元以上，研發費用佔同期營業收入的比例均值為7.49%。核心技術人員與研發人員佔比近三年約為7%。
從指南針的產品來看，目前其具有全贏系列的博弈版、先鋒版和私享家版本產品及財富掌門系列產品。
從人員構成來看，指南針逾八成的員工是銷售客服人員。
記者據招股說明書梳理發現，指南針近年來推行「體驗式」營銷模式，在該模式下，人員結構上發行人銷售客服人員較多、佔比較高，與此同時，離職率也較高。
具體數據方面，截至2016年年末～2018年末和2019年6月末，發行人在冊員工中的銷售客服人員分別為1262人、1391人、999人和1119人，佔員工總人數的比例分別為87.82%、88.60%、86.57%和87.29%。
指南針稱，發行人的客戶群體以個人投資者為主，客戶分布較為分散，為符合監管要求，同時進一步提升營銷效率和用戶體驗，公司自2013年起開始全面實行直銷模式，並在此基礎上結合公司多年來的經營經驗，建立起高效精準的體驗式營銷模式。
「在該模式下，發行人需要配置銷售人員通過電話等途徑進行銷售，需要大量銷售客服人員來開拓和維護客戶關係，因此發行人的銷售客服人員數量較多。」指南針表示。
不過，值得關注的是，同樣居高的還有銷售人員的離職率。據招股說明書數據，銷售客服人員離職人數較多，但其中大部分為初級員工，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，初級員工離職人數佔銷售客服人員離職總人數的比例分別為76.37%、83.48%、73.63%和78.89%。
公司解釋為，「體驗式」營銷模式對銷售客服人員數量有較高需求，為滿足公司近年來快速發展的需要，在招聘銷售客服人員時堅持「廣泛招聘、培養精英」的選拔原則。
十九個風險點
在指南針上市過程中，「三類股東」問題、股東人數超過200人等問題一度成為其上市進程中的困擾。公司在未摘牌退市的情況下曾著手清理三類股東、召開股東見面會「尋找」401名股東。
在招股說明書中，公司提示了十九個風險點，包括經營業績大幅波動的風險、現有業務受行業監管政策變動影響的風險、金融產品創新帶來的法律監管風險、技術及產品創新滯後的風險、市場競爭加劇的風險等。
在財務方面，公司目前的資產構成中貨幣資金佔比較高，截至今年6月30日，公司貨幣資金餘額為約為9.3億元，佔公司資產總額的比例為68.11%。
不過，公司同時表示，從公司的業務發展需求來看，保持高水平的現金儲備，有利於公司適應網際網路技術及證券市場產品的快速變動，確保公司技術、服務的不斷創新，有利於公司及時把握新的商業機會，應對日益激烈的市場競爭。
同時，若公司不能採取適當的貨幣資金管理策略實現貨幣資金安全性、流動性和收益性的有效平衡，則可能出現貨幣資金利用率低等現金管理風險。
與其同時，在今年的經營情況方面，今年的半年報中，公司表示，受服務銷售模式及銷售周期的影響，在部分月份實施中高端產品集中銷售，對應相關月份及所屬季度所實現的銷售收入和淨利潤會大幅增長；而在未實施中高端產品集中銷售的月份所實現的銷售收入和淨利潤基數會相對較小，甚至出現個別月份或季度虧損的情形。
「受經營模式和銷售周期的特點影響，其季度財務數據或半年度財務數據可能無法完整衡量全年的經營業績。」指南針表示。