公司背靠中石化，並具備先進的技術和優良的服務質量，機構認為公司有望藉助「一帶一路」政策東風，實現海外市場拓展
作為國內石化領域領先的勘察、巖土工程服務商，北京東方新星（002755）石化工程股份有限公司(以下簡稱「東方新星」)已於5月15日登陸深交所。
東方新星主要為石油化工行業、新型煤化工行業的大型建設項目提供勘察和巖土工程施工服務。
公司此次募集資金1.83億元，主要用於工程能力提升及企業信息化建設項目、研發中心建設項目。
公司首次公開發行A股的發行價格為7.49元/股，對應2014年攤薄後市盈率為20.49倍。公司所屬行業為土木工程建築業(E48)。截至2015年4月29日，中證指數有限公司發布的E48「土木工程建築業」最近一個月平均靜態市盈率為26.6倍。可見，其發行市盈率低於行業平均值。
與同行業其他公司相比，公司依託中石化集團，項目經驗豐富，具備先發優勢以及客戶資源優勢。同時，公司有望受益於「一帶一路」政策。
此外，憑藉先進的技術和優良的服務質量，公司在激烈的行業競爭中具備較強的議價能力，這令公司毛利率維持在行業較高水平。
依託中石化 項目經驗豐富
東方新星招股說明書顯示，公司主要業務為石油化工行業、新型煤化工行業的大型建設項目提供工程勘察和巖土工程施工服務，服務領域包括：工程勘察(含測繪、勘察、檢(監)測)、巖土工程施工、工程諮詢與監理等。公司收入主要來自巖土工程施工和工程勘察業務。
公司前身為中國石油（601857）工業部內設機構——「石油工業部勘察公司」，成立於1978年，是石化工程勘察領域運營時間最長、經驗最豐富的企業之一。
公司還是原中石化集團下唯一專業直屬勘察設計院，其行業經驗豐富，具備先發優勢以及客戶資源優勢。
作為石化行業巖土工程領先者，公司當前業務主要源自中石化集團下屬分、子公司。目前，中石化集團是公司最大的客戶，其歷年收入佔比均達到公司總收入的80%以上，2014年為84.62%。
其中，公司2013年度前五大客戶分別為SEI(中國石化（600028）工程建設公司)、中國石化集團石油商業儲備有限公司天津大港基地項目部、中石化上海工程有限公司、中石化洛陽工程有限公司、福建巴陵己內醯胺有限公司。
除此之外，近年來，公司以中石化為核心基礎客戶，不斷開拓中海油、中石油、神華等其他大型石化、煤化工企業所屬市場。
三十多年來，公司及其前身先後完成了國內外30多個大中型石化和煤化工企業的煉化裝置及其配套工程、數萬公裡輸油(氣)管線、數十座大中型油庫及其他大中型工業與民用建築的巖土工程勘察、測繪、工程諮詢、工程監理或工程項目管理任務。
安信證券分析師楊濤認為，未來東方新星開拓海外市場、拓展新的大客戶的潛力大。公司有望藉助「一帶一路」政策東風，實現海外市場拓展。
楊濤還表示，公司上市後資金實力將顯著增強，負債結構改善，將加快項目承接。在手資金充裕後有望通過併購不斷開拓新興市場，擴大業務領域及外延擴張，實現快速增長。
技術先進質量過硬 議價能力強
憑藉先進的技術和優良的服務質量，東方新星在業務承接方面具備優勢，並具有較強的議價能力，這也是公司毛利率在行業內保持較高水平的原因所在。
公司招股書數據顯示，近年來，公司兩大主營業務——巖土工程施工和工程勘察業務的毛利率水平均表現較佳。報告期內，巖土工程施工業務毛利貢獻率平均為56.82%，工程勘察業務毛利貢獻率平均為43.18%。
其中，巖土工程施工是公司收入和利潤的主要來源之一。報告期內，公司巖土工程施工業務毛利率分別為 22.50%、22.82%和 24.84%，總體來看處於穩步上升趨勢。
對此，公司在招股書中解釋稱，這主要系隨著綜合實力的提升，公司近年來先後承接曹妃甸原油儲備基地原油罐基礎振衝碎石樁工程、日照原油商業儲備基地地基處理、石煉化油品質量升級及原油劣質化改造等項目。該等項目具有投資額大、技術要求高、質量控制嚴格、關係國家能源安全等特點，業主在招標過程中不僅考慮報價，對工程質量、工期、承包商實力等均有較高要求。該類工程附加值較高，隨著該等工程的施工建設，公司巖土工程施工毛利率保持較高水平。
此外，報告期內，公司另一大主營業務——工程勘察業務的毛利率分別為39.83%、39.80%和 32.39%。雖存在波動，但保持在較高水平。
公司認為，這主要有兩大原因。
一是由於公司綜合實力在石油化工行業的工程勘察領域處於領先地位，憑藉先進的技術和優良的服務質量，公司在業務承接方面具有一定優勢。
2010 年以來，公司承接了多個勘察難度較大、技術附加值較高的工程勘察項目，如黃島國家石油儲備地下水封巖洞工程勘察、湛江地下水封巖洞勘察、北海原油商業儲備基地勘察等。
公司在招股書中分析認為，工程勘察處於工程建設的前端，工程勘察結果的準確性直接影響項目工期、質量和安全性，因此業主在招投標過程中不僅考慮報價，對施工方的技術水平、經驗積累等綜合實力亦有較高要求，參與上述項目建設，公司可獲取較高的毛利率。
二是工程勘察是典型的技術密集型業務，其產品主要依賴於技術人員的智力勞動成果，公司具備工程勘察綜合類甲級、測繪甲級等工程勘察業務最高等級資質，在技術、經驗、人才、管理等方面具有較強的競爭優勢，使得公司在業內的議價能力較高。
與可比上市公司相比，公司上述主營業務毛利率也可圈可點。報告期內，公司工程勘察業務毛利率與中國化學（601117）相當，但顯著高於中化巖土（002542）。這主要得益於東方新星的工程勘察資質較高。■
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責任編輯：zk