本輪鈷價上漲在空間和持續性上預計超過上一輪 機構看好這幾股

2021-01-09 新浪財經

來源：證券時報網

【研報掘金】本輪鈷價上漲在空間和持續性上預計超過上一輪 機構看好這幾股

鈷原料進口量降低，成本上行疊加收儲預期有望助推鈷價繼續全線上漲。與2020年7月底的鈷價上漲行情相比，當前鈷下遊需求更加強勁，消費拉動確定性更高，同時原材料價格大幅上漲帶來成本端支撐，本輪鈷價上漲在空間和持續性上預計要超過上一輪。機構指出，2021年一季度預計國內鈷原料進口量下滑，行業將出現階段性短缺，引發價格大幅上漲。當前新能源上遊原材料均處於缺貨狀態，上遊惜售和下遊補貨加劇行業供需矛盾，鈷價上漲或超預期。

核心邏輯

1、鈷原料進口量降低，成本上行疊加收儲預期有望助推鈷價繼續全線上漲。2020年11月鈷原料進口量為8523金屬噸，相比10月環比下降9.92%。預計12月及2021年1月鈷原料進口量將繼續減少，一是南非疫情嚴重，防疫已經啟動三級封鎖，原料供應的不確定性增大；二是十二月末正值海外聖誕及新年，港口運力較低，物流成本上升。近期因物流價格上漲，鈷原料緊缺，鈷中間品係數從年初的65%上漲至81%，冶煉廠商成本端壓力增加，支撐鈷鹽價格。

2、鈷價上漲的核心驅動是需求大幅走強，與鋰價邏輯一致。2020年四季度以來新能源汽車銷量的快速上漲帶動硫酸鈷等產品需求大幅增長。亞洲金屬網數據顯示國內三元正極材料月產量已接近2.5萬噸，超過2019年6月的最高水平，對應的鈷用量較年內低點增加1500噸/月。預計2021年一季度下遊高產銷狀態還將持續，對鈷產品消費有望形成持續拉動。當前新能源上遊原材料均面臨缺貨，生產企業惜售和消費廠商的補貨會進一步加劇行業供需矛盾，帶來價格大漲。

3、原材料價格更高是本輪鈷價上漲區別於2020年8月行情的重要原因。2020年7月底因為非洲疫情導致國內鈷原料進口量銳減，鈷價出現跳漲，當時原料鈷中間品價格僅為10美元/磅，原料折扣係數約為60%-65%。因此國內企業當時仍可以採購低價鈷原料，隨著後續進口原料量恢復，價格迅速走弱。當前鈷中間品價格已漲至13美元/磅，折扣係數也達到85%的歷史高位。國內鈷精煉企業的原材料成本大幅上漲，為後續鈷價上漲形成支撐。

4、2021年一季度鈷原料進口量預計下滑，或將帶來供應缺口。每年的一季度是剛果（金）雨季，對鈷礦生產有一定影響，因此國內鈷原料進口量在一季度均為低點。當前主要的轉運地南非疫情防控形勢嚴峻，或將導致港口運力下降，進而導致國內鈷原料進口量再度出現顯著下滑。在下遊需求走強的背景下，鈷原料供應在2021年一季度或出現短缺。同時原料價格持續居高不下預計將向下遊鈷冶煉產品傳導，以上因素共同作用下，鈷價存在持續上行的基礎。

利好公司

中信證券指出，當前新能源上遊原材料供應面臨普遍短缺，上遊惜售和下遊補貨加劇行業供需矛盾，鈷價上漲或超預期，價格預計將漲至35萬元/噸以上的兩年高位，重點推薦洛陽鉬業和寒銳鈷業。

中泰證券指出，新能源上遊原材料鈷鋰銅箔鋁箔磁材等，需求端逐漸復甦，供給端持續萎縮，「價格歷史底、企業盈利底、產業政策底」恰提供了底部布局機會，中長期三年景氣上行周期大方向更是不變，核心標的推薦華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業。

安信證券指出，繼續看好銅鈷鎳伴生品種漲價和正極材料縱向一體化趨勢，建議關注華友鈷業、格林美、寒銳鈷業、洛陽鉬業、盛屯礦業等。

國泰君安指出，目前國儲收儲正在進行中，疊加南非疫情出現反覆，鈷的單一供應鏈風險開始顯現。目前鈷的所有中間品中，受益於三元材料廠備貨需求抬升，硫酸鈷需求最為旺盛。預計未來5年，鈷行業需求複合增速達10%以上，維持鋰鈷行業增持評級，推薦華友鈷業、寒銳鈷業等。

本文內容精選自以下研報：

中信證券《有色金屬鈷行業點評報告：鈷價上漲為何會超預期》

中泰證券《有色金屬行業：鋰鈷的持續加速度》

國泰君安《有色金屬行業更新：鋰鈷全線上漲》

安信證券《有色金屬行業：鈷鋰全線上漲，南非疫情疊加收儲預期有望持續助推鈷價》

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