馬雲踩了大象一腳 - 專注金融科技與創新 未央網

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贏家總是睥睨天下。

10月26日，螞蟻集團確定A股發行價，每股68.8元，總市值2.1萬億元，超過被稱為「大象」的工商銀行（1.79萬億）、建設銀行（1.61萬億）、農業銀行（1.13萬億）等。螞蟻集團靠支付起家，信貸發家，短短十幾年，將幾十年的「大象」四大行就踩在了腳下。先行者總是有評論後進者的衝動，10月24日的外灘金融峰會上，馬老師便敢說銀行是當鋪思想、巴塞爾協議是監管老人金融的；還調侃監管，說未來是創新比賽，不是監管技能比賽……

01

馬雲評論「未來是創新比賽，不是監管技能比賽」。而螞蟻集團即是怎樣吃監管紅利長大的。

螞蟻集團起家於支付寶，支付寶起家於無牌照經營，而後監管給了第三方支付牌照。從餘額寶到花唄、芝麻信用、借唄，螞蟻集團或是打擦邊球，或是先上車後補票，一直趴在監管紅利的窗口上大口吸吮。

這就有點嘴裡吃著奶口裡罵著娘了。

馬雲說P2P不算網際網路金融，因為沒有豐富的數據，沒有基於大數據的風控技術，沒有基於大數據信用體系，可能忘了當年支付寶也曾為P2P提供支付通道服務，同一張桌子上喝過酒，招財寶也和P2P一樣，吃過金交所的大虧。況且P2P是不是網際網路金融，監管是已經定義過的。如今P2P風險敗露，馬雲卻把桌子掀了。

02

馬雲說創新一定會犯錯誤，問題不是怎麼樣不犯錯誤，而是犯了錯誤之後能不能完善修正堅持創新。這話顯示出對風險的輕視，他揶揄「未來是創新比賽，不是監管技能比賽」更是一種輕視。

創新要付出代價，其他或可以，但金融不能。

在創新金融業務中，監管天生滯後，所以給了支付寶、現金貸、P2P滋生的機會，適當時機的切入，才是監管與創新平衡的最好時機。正是對風險的放縱，才讓P2P、現金貸、股權眾籌、校園貸、首付貸等，在過去十幾年造成了萬億財產損失。

馬雲說，「創新一定要要付出代價，我們這代人必須有所擔當」。對損失財產這種風險，自己可以擔當、付出代價，但絕不能代表他人，誰要說誰自己付去。

「創新一定要付出代價」這種邏輯，就像一個電車難題，一邊是創新、一邊是代價，馬雲很顯然的選擇了撞向代價一邊，是邊沁批評的功利主義。金融創新如果有代價，一定有人遭殃，那麼誰有資格選擇誰是那個遭殃的人呢，誰又是那個獲利者呢？

從2013年到2020年，這種金融創新的代價還不夠大嗎？從虛擬貨幣到股權眾籌、再到P2P網貸、現金貸、校園貸、首付貸，多少獲利者雙手沾血，又有多少家庭在WQ的路上奔走呼號。

03

馬雲說要以大數據信用體系和大數據風控替代銀行「當鋪」的抵押和擔保模式。殊不知大數據最先起家的美國，把大數據參與信貸審核這件事上，也只是稱之為「替代性數據」，何況在徵信上，銀行業並不弱於螞蟻集團。

銀行的抵押與信用擔保體系和大數據風控、信審針對的本是不同業務體系。螞蟻集團以大數據風控和大數據信用體系放貸的成功，是集中在小額信貸上。大數據風控、徵信的應用，可以做到邊際成本遞減，邊際利潤遞增。銀行業中的多數，仍以大額對公企業借貸為主；一單1億元的單件貸款，不用擔保和抵押，光強調大數據風控與徵信是無效率的，金融風控以有效為上，舍抵押和擔保不用，強調大數據風控是大話。

馬雲強推大數據，頗為自豪自家的大數據體系。而馬雲和螞蟻集團賴以生存的，是用大數據風控做規模化放貸，以規模化遞增利潤、遞減成本，稀釋風險，風控本身並不比抵押擔保更有效。

大數據風控的效率是講求概率的，它和銀行的風控一樣，一萬次的有效證明不了什麼，一次無效卻可以損失一萬次成功所賺的利潤。不同的是，在規模化面前，一次無效的風控，可以用十萬次的利潤來稀釋壞帳，十萬次不行，就百萬次。但在面對大額借貸的時候，一次無效的大數據風控容易直接讓放貸機構掛掉。講大數據風控的重要性並無不當，但貶低抵押與擔保體系的銀行為當鋪思想，對風險不夠尊重。

04

馬雲說說銀行當鋪思想，自己是有底氣的。因為靠著大數據體系，螞蟻集團信貸業務已成巨無霸。

我們看看當鋪的「慘狀」：這些年銀行在監管的要求下，貸款利率一降再降，以5%左右的利率放貸。螞蟻集團有著強大的大數據風控和信用體系，卻要放著7%-18%年利率的貸款。這麼高的風控能力，這麼高的市場議價能力，以及這麼低的邊際成本，為什麼不為萬千年輕借款人減負呢？

這就像自己打自己臉，強調大數據風控有效，自己卻放著比銀行更高的貸款利率，是風險定價還是賺取暴利？

2020年，螞蟻集團信貸業務已經接入了100多家持牌金融機構，信貸業務的98%的資金來自銀行等金融機構，並且壞帳由銀行自己承擔，有文章曾計算過，螞蟻集團向銀行等金融機構收取的合作服務費率可能在2.4%左右，相對銀行信用卡業務3.6%左右的淨收益，這意味著銀行和螞蟻集團合作放貸利潤的大頭已被螞蟻拿走。

說白了，螞蟻集團賺流量的錢，而且主要賺來自銀行的錢。縱然吸著銀行的奶，馬雲還是調侃著銀行。

是啊，你們這些當鋪，好好學學人家大數據。

05

吃了監管紅利的一路高歌猛進的結果，是容易蔑視風險。馬雲的言論，就像這麼一個形象：以個人信貸業務風控的成功邏輯，指點整個金融風控體系；以十幾年高歌猛進的暫時成功，睥睨百年金融業；用C端業務為主的業務邏輯，批評巴塞爾協議是老年人俱樂部，服務老年化金融系統的。

巴塞爾協議的核心是資本充足率。馬雲批巴塞爾協議，淘寶網做著電商生意，卻也學者巴塞爾協議，要求店鋪繳納風險保證金，並且不同名目的保證金在增加。

金融科技企業當然希望無盡放貸、無盡盈利，2017年時，花唄、借唄30億元的註冊資本金，撬動了3000億元的貸款餘額，100多倍槓桿。後來惹得監管出手。

P2P也是做著銀行的資金池、剛性兌付，卻無風險準備金、資本充足率要求，最後死傷一片。

馬雲發言的同場會議上，財政部副部長鄒加怡呼籲「防止金融科技誘導過度金融消費」，說的是誰大家都清楚，這些年來，借唄、花唄和同類產品的白條，以及其他現金貸，不一直廣告兇猛嗎。

我們不應該輕易呼喚公權力降臨。我們需要的是經濟市場裡有能制衡壟斷與寡頭的力量，不能走出一個寡頭怪圈，陷入另一個壟斷怪圈。

馬雲金句摘選：

· 今天的銀行延續的還是當鋪思想，抵押和擔保就是最當的當鋪。要用大數據為基礎的信用體系來取代當鋪思想。

·巴塞爾比較象一個老年人俱樂部，是用來解決金融體系老化、系統複雜的問題的，而中國的融業是青春少年，還沒有成熟的生態體系，我們國家是缺乏金融系統的風險，不是金融系統性風險。

· 網際網路金融必須有三個核心要素：一是豐富的數據；二是基於大數據的風控技術；三是基於大數據信用體系。用這個標準衡量，P2P根本不是網際網路金融。

· 全國幾千家P2P犯金融公司的錯誤，是不是我們其它地方出了問題？

· 創新一定要付出代價，我們這代人必須有所擔當。創新一定會犯錯誤，問題不是怎麼樣不犯錯誤，而是犯了錯誤之後能不能完善修正堅持創新。做沒有風險的創新，就是扼殺創新，很多時候，把風險控制為零才是最大的風險。

· 我們（監管層）的一些處長，監管到後來，變成了自己沒有風險，自己部門沒有風險，但是整個經濟有風險，整個經濟不發展的風險。未來的比賽是創新的比賽，不僅僅是監管技能的比賽。

· 當年的赤壁之戰，曹操把船連起來的思考就是最早的航母的思考，但是一把火讓中國一千年再也沒有人敢去想航母這個事，這是一個錯誤消滅一個創新。

註：

文字馬雲所說的話，引用自馬雲發言實錄，實錄來源騰訊新聞小滿工作室，《螞蟻金服已確定上市定價！而馬雲其他觀點也「火藥味十足」 》；2020.10.24

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