近一年最高收益率僅5.7%，近半數負收益，這批創新基金產品發生了什麼
2020年，公募基金盛況上演，讓市場看到了賺錢效應。
然而，市場從來都不是「漲」聲一片。2019年底重出江湖的第二批量化對衝基金曾引得市場資金競相追逐，但經歷2020年的極致結構性行情後，這批基金產品的業績回報並不喜人。
最新數據顯示，這一批次的量化對衝基金成立以來的最高收益為5.70%，7隻基金產品中，有3隻成立以來的收益為負。雖說在控制回撤方面量化對衝基金均有不錯表現，但是這樣的業績確實遭遇了一些資金用腳投票。
不過，對於2021年，這批基金的管理人並沒有灰心，而是覺得在投資難度加大的新一年，控制好回撤的同時，量化對衝基金仍然大有可為。另外，量化對衝基金產品一直以來都有自己的「江湖」，風險收益特徵明顯的產品仍然有不少粉絲。
周年成績單
2019年年底，第二批量化對衝基金開閘。彼時，包括海富通、華夏、富國、景順長城在內，共計有7家基金公司上報的量化對衝產品獲批。
7家基金公司對應7隻基金產品。這7隻產品中，5隻為發起式基金，包括中融智選對衝策略、景順長城量化對衝策略、德邦量化對衝策略、華夏安泰對衝策略、申萬菱信量化對衝策略；4隻為3個月定期開放式基金，分屬華夏、富國、中融、景順長城4家基金公司。
隨後，這批量化對衝基金紛紛發行，最早推向市場的是海富通安益對衝策略，這隻基金產品在2020年1月13日起發行，限額30億元。最終，該基金在1月22日成立，成立規模為27.58億元。隨後成立的基金依次是富國量化對衝策略三個月(限額30億元，成立規模29.90億元)、景順長城量化對衝策略三個月(限額30億元，成立規模28.03億元)、申萬菱信量化對衝策略(限額30億元，成立規模10.09億元)等。
如今推出快滿周年，這一批基金產品活得怎麼樣？
截止日期：1月4日，最新規模為2020年三季度末數據
可以看到，在推出滿周年後，這批基金產品的業績表現並不出色，7隻基金中有3隻成立以來收益為負，基本佔去一半。不過，從回撤數據來看，上述7隻基金產品多進行了較好的控制。
對照募集成立的規模來看，經過一段時間的運作後，確實有資金用腳投票而去。目前最大規模的海富通安益對衝A最新規模為25.74億元；收益最高的申萬菱信量化對衝策略在2020年三季度末的最新規模大於成立初期的規模，迎來了增量資金。
「不過，量化對衝基金的持有人結構比較特殊，有些基金產品A、C份額都很大，背後資金的來源決定了這樣的模式：有些產品的規模變化明顯受幾個持有人的影響。」有公募基金人士表示。
再戰2021
資料顯示，量化對衝策略中，「量化」是指藉助計算機通過數學等統計方法，從大數據中尋找帶來超額收益的策略，並構建對應的數量化模型。而「對衝」則是指利用股指期貨等金融衍生產品來和相關不同股票進行多空操作，達到降低風險的目的。也就是說，量化對衝基金為投資者賺取的是剝離了市場系統性風險後確定性較高的收益，即絕對收益。此外，相較於普通的主動權益類基金，量化對衝策略基金投資範圍更廣泛，投資策略更靈活，擁有更好的風險調整後的收益，且與股票策略、債券策略、FOF策略、MOM策略的相關性低，可以降低組合的波動性，具備良好的資產配置價值。
那麼，量化對衝基金為什麼跑不出靚麗業績？答案還是在市場極致的結構性行情。
廣發對衝套利基金經理陳甄璞表示，近兩年量化業績平淡是由於主動投資的基金經理業績太優秀。最近兩年股票基金的收益率中位數能夠連續跑贏寬基指數滬深300，導致跑贏指數10個點的指數增強基金收益不顯著了，但這並不能說明量化模型失效。「主要原因在於近兩年基金重倉股票抱團現象嚴重，2019年陸股通資金偏愛低估值高質量龍頭，而2020年公募基金更加青睞高成長高質量龍頭，導致龍頭股估值不斷提升，當前估值水平已經到歷史分位數的高點。量化模型除了有選股模型，還有風控模型，對於高估值股票會有限制，因此不利於選出高估值龍頭模型。國外市場的阿爾法比較難做，因此，海外量化集中於高頻交易和衍生品投資策略，而國內受條件限制，這兩項策略都還在發展過程當中，需要國內量化人長期堅持。」陳甄璞表示。
那麼，2021年，這類基金產品路在何方？
富榮基金指出，2021年，在無風險收益下行、打破剛兌以及銀行理財對低風險資產需求加大的情況下，量化對衝產品需求會增強。此外，A股市場最近幾年的改革力度加大，金融工具創新加快，對衝基金的對衝成本在顯著下降。量化對衝基金以創造絕對收益的策略為核心，通常能夠有效剝離市場的系統性風險，可以獲得長期穩定的收益。量化對衝基金和主流資產相關性比較低，淨值回撤控制較好，是機構投資者進行大類資產配置的優秀工具。
（中國證券報）