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在對經濟和社會的研究中，很多人容易犯的一個錯誤：人文的東西就是人文，物質的東西就是物質，忽視兩者之間的相關性。這種錯誤會忽視科技和經濟的發展對人文發展的影響，從而把一些實際上是由科技與經濟發展導致的人文社會變化，誤認為是某些特有、不變的人文社會特徵，從而無法預見到人文因為科技和經濟改變而發生的改變。
舉例來說，很長時間以來，有不少人認為，中國人就是沒素質，愛佔小便宜。的確，在很多細節上，部分剛剛富裕起來、或者還沒有富裕起來的中國人，是比發達社會的人更愛佔小便宜。但這並不是中國社會人文方面特有的、不可改變的因素，而是由於中國社會在過去，沒有得到足以和西方發達經濟體匹敵的發展，而造成的幾代人的人文特徵。
隨著經濟的發展，這種特徵不是堅實不變的。在一代代中國人變得越來越有錢以後，他們的心理模式以及行為方式會逐漸發生改變。這種「中國人愛佔小便宜」的人文特徵，正在逐步變化。今天許多公共場所，比如商場、高鐵，其衛生間裡常常配有充足的衛生紙，而很少看到有人把衛生紙整卷拿走。但是，在上世紀80、90年代，如果公共場所這麼做，不少衛生紙就會消失。一個小小的衛生紙所體現出來的細節，就是由於經濟進步導致的人文改變。而經濟進步，很大程度上來自於科技的進步。
社會中的人們，並不是天生就知道禮節和榮辱的，而是在有了大量財富以後，自然而然就會開始在乎更高一層的追求。當然，這種經濟發展導致的人文變革，在絕大多數時候，並不會在一朝一夕之間發生。物質社會的發展，往往是緩慢的，而由此帶來的人文改變更慢。而一個人的心理狀態，往往在他年輕的時候，就因為周遭的物質基礎和人文環境而定型，而後就很難在他的一生中發生改變。這也是為什麼今天我們可以看到，很多老年人，雖然沒有房貸、退休金也不低，但依然非常節省的原因：他們在年輕時候貧窮的物質基礎，決定了他們一生的心理狀態。而他們的下一代由於經歷了改革開放帶來的迅速的財富累積，造成他們的心理差距和老一代人之間如此之大，因此也就很難理解他們父輩的那種勤儉節約。
所以說，這種物質社會改變對人文環境帶來的改變，往往要通過幾十年、幾代人的時間，才能慢慢改變過來。這種改變的速度如此之慢，以至於僅僅靠日常生活中的觀察，我們幾乎不可能感受到這種改變。但是，這種改變卻又是真實發生的。
回到資本市場來說，資本市場裡的人文環境，包括上市公司的治理、投資者的素質、監管的成熟度等等，也會一樣隨著社會經濟水平的發展而改變。事實上，在20世紀早期，美國股票市場的治理結構之差，很難被今天的中國投資者所想像。但是，經過一個世紀的發展，今天的美國市場卻成為全球治理的典範之一。隨著中國經濟發展水平的不斷提高，中國資本市場的軟實力和市場治理，也會逐漸得到改變。
對於理性的投資者來說，這種改變需要高度地重視。和經濟進步帶來的緩慢的人文發展一樣，這種改變的速度往往會比較慢、至少比股票價格行情所反映出來的改變速度要慢得多。但是，這種改變又是確實發生、並且長期利好資本市場的。如果沒有注意到這種變化，投資者無疑會錯失投資機會。
更有意思的是，許多投資者不僅忽略了這種持續、但是緩慢的改變，更把當前的市場治理問題，作為在熊市中不投資的藉口。實際上，熊市中許多投資者不投資，根本不是因為真正對市場的治理結構沒有信心，而是因為股票價格低迷、心情沮喪，而需要找一個情緒的發洩點：市場的治理結構中一些不盡如人意的地方，恰恰就成了這個發洩行為所找到的替罪羊。
而等市場情緒一旦改變、股票價格一旦大漲，這種當時看似理性客觀的、對治理結構的批評，也就煙消雲散、不再被牛市中狂熱的投資者所記起了。所以說，分清投資中的理智和藉口，是一個至關重要的問題：這恰如理解經濟發展和人文變化中的關係一樣。
（作者系信達證券首席策略分析師）
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