國內規模最大面板及半導體溼電子化學品領導廠商江陰江化成功上市

原標題：國內規模最大面板及半導體溼電子化學品領導廠商江陰江化成功上市

2017年4月10日，專注於溼電子化學品的研發、生產和銷售業務的江陰江化微電子材料股份有限公司（以下簡稱「江化微」或「上市公司」），成功在上海證券交易所主板掛牌上市，股票代碼603078。

江陰江化微電子材料股份有限公司董事長、總經理 殷福華先生

江化微

國內提供溼電子化學品專業服務的領軍企業

電子化學材料產業的發展規模和技術水平，已經成為衡量一個國家經濟發展、科技進步和國防實力的重要標誌。其中，溼電子化學品是電子工業中的關鍵性基礎化工材料，也是重要支撐材料之一。從某種意義上說，溼電子化學品支撐著新能源、現代通信、計算機、信息網絡技術、微機機械智能系統、工業自動化和家電等現代技術產業的發展。

江化微主要從事超淨高純試劑、光刻膠配套試劑等專用溼電子化學品的研發、生產和銷售業務，是目前國內規模最大、品種最齊全、配套性最強的溼電子化學品專業服務提供商之一；產品廣泛用於平板顯示、半導體及LED、光伏太陽能以及矽片、鋰電池等電子元器件微細加工的清洗、光刻、顯影、蝕刻、去膜、摻雜等製造工藝過程中。

經過多年的經營積累，江化微產品質量達到國際同類先進水平，部分產品被列入國家火炬計劃項目，江蘇省重點新產品，在電子化學品行業內已擁有一定的市場規模和品牌影響力。江化微還是國家火炬計劃高新技術企業、江蘇省高新技術企業、中國電子化工新材料產業聯盟副理事長單位，建有江蘇省企業技術中心、江蘇省超高純溼電子化學品工程技術中心。

為了適應電子信息產業微處理工藝技術水平不斷提高的趨勢，並規範世界超淨高純試劑的標準，國際半導體設備與材料組織（SEMI）將超淨高純試劑按金屬雜質、控制粒徑、顆粒個數和應用範圍等指標制定國際等級分類標準。

美國SEMI提出的工藝化學品的國際標準等級：

目前，國內只有包括公司在內的少數幾家企業的產品技術等級能夠達到G2級，公司的產品技術等級普遍達到G2 級，另有部分產品達到G3 級，在國內處於領先地位，並已達到國際標準。本次募投項目年產8 萬噸超高純溼法電子化學品—超淨高純試劑、光刻膠及其配套試劑技改擴能項目二期項目建成投產之後，公司的發展目標是成為具備G4-G5 級產品生產能力的具有國際競爭力的溼電子化學品生產企業。

公司是國內為數不多的具備為平板顯示、半導體及LED、光伏太陽能等多領域供應溼電子化學品的企業之一。公司已為6 代線、8.5 代線高世代線平板顯示生產線供應高端溼電子化學品，在高端溼電子化學品領域逐步替代進口，處於國內溼電子化學品行業領先地位。憑藉領先的技術，公司在平板顯示領域擁有中電熊貓液晶、中電熊貓平板、宸鴻集團、龍騰光電、京東方、深天馬、華星光電等知名企業客戶；在半導體及LED 領域擁有中芯國際、華潤微電子、長電科技、上海旭福電子、無錫力特半導體、方正微電子、士蘭微、德豪潤達、華燦光電等知名企業客戶；在太陽能領域擁有晶澳太陽能、韓華新能源、通威太陽能等知名企業客戶。

按溼電子化學品下遊行業的技術要求分，半導體集成電路製造工藝用溼電子化學品是技術要求最高的領域，其次是平板顯示領域。

在半導體生產過程中，大規模集成電路工藝有幾十道工序，工藝製造過程中的空氣、水、各種氣體、化學試劑、工作環境、電磁環境噪聲以及微振動、操作人員、使用的工具、器具等各種因素都可能帶來汙染物，這些汙染物可能會是微粒雜質、無機離子、有機物質、微生物以及氣體雜質等物質。而這些汙染物都需要相關的超淨高純試劑去除。汙染物數量超過一定限度時，就會使集成電路產品發生表面擦傷、圖形斷線、短路、針孔、剝離等現象。這會導致漏電、電特性異常等情況，輕者影響電路使用壽命，嚴重時可導致電路報廢。

雜質對集成電路的危害：

在大屏幕、高清晰顯示面板的製造過程中，溼電子化學品所含的金屬離子和個別塵埃顆粒，都會讓面板產生極大的缺陷，同時，平板顯示的製造工藝對溼電子化學品的功能性要求較高，清洗的清潔度，蝕刻的方向、角度以及對不同金屬的蝕刻速率差異均會影響平板顯示的品質。

所以，在微電子製造的清洗、光刻、顯影、刻蝕、摻雜等工藝環節都需要使用功能性溼電子化學品去除汙染物，使汙染物控制在規定的標準範圍內，同時，微電子製造工藝對溼電子化學品本身的產品品質、質量和功能性也有較高的要求。

總體來說，因為溼電子化學品的作用特性，使得溼電子化學品的技術等級、應用領域和所用的工藝環節等對溼電子化學品的盈利能力產生較大的影響。技術要求越高，功能性越強，產品對下遊的議價能力越強，產品附加值也越高；產品的技術水平越低，同行業競爭會越激烈，產品議價能力就會越差，盈利能力也會下降。所以，相比通用化學試劑，超淨高純化學試劑毛利率總體水平較高。公司憑藉較好的技術優勢，產品能夠應用於下遊電子製造工藝的高端領域，具有較好的盈利能力，公司2016 年度毛利率達到了41.41%。

行業競爭格局和市場地位分析

國際競爭狀況

當前，世界溼電子化學品的市場格局，主要可分為三大塊：

第一塊市場份額，由歐美傳統老牌企業的溼電子化學品產品（包括它們在亞洲開設工廠所創的銷售額）所佔領，其市場份額（以銷售額計）約為35%，其主要企業有德國巴斯夫（Basf）公司、美國亞什蘭集團、亞什蘭化學公司、美國Arch 化學品公司、美國霍尼韋爾公司、AIR PRODUCTS、德國E.Merck 公司、美國Avantor Performance Materials 公司、ATMI 公司等。

第二塊市場份額，約28%的市場份額由日本的十家左右生產企業所擁有，其大型企業包括關東化學公司、三菱化學、京都化工、日本合成橡膠、住友化學、和光純藥工業（Wako）、stella-chemifa 公司等。

市場的其餘部分可歸為第三塊市場份額。主要是中國臺灣、韓國、中國大陸企業（即內資企業）生產的溼法電子化學品所佔，三者約佔全球市場份額的35%。

剩餘的份額則由其它國家、地區（主要指亞洲其它國家、地區）的企業所有。中國臺灣、韓國、中國大陸的溼電子化學品生產企業，近兩、三年其生產能力、技術水平及市場規模都得到快速發展。預計在未來幾年，中國臺灣、韓國、中國大陸等企業所生產的溼法電子化學品，在市場佔有率方面將有更大的增加。它們本國（地區）的應用市場也將得到較大幅度的擴大。特別是在平板顯示、半導體、太陽能等溼電子化學品市場方面，中國臺灣、韓國、中國大陸等國家、地區的溼電子化學品市場擴充快速，替代歐美、日本同類產品的變化速度，表現十分顯著。

國內競爭狀況

由於中國溼電子化學品的基礎研究和生產工藝比較落後，在較長一段時期內無法實現高端產品的產業化生產，不得不高價從境外進口。研究顯示，中國8吋及以上集成電路、6 代線以上平板顯示用超淨高純試劑，大部分依賴進口，80%左右的溼電子化學品產品依賴進口。

在高端的溼電子化學品領域，外資佔據國內較大的市場份額。在國內半導體領域，我國內資企業溼電子化學品總體上佔有25%（按照銷售供應量計）的市場份額，8 吋及以上集成電路用溼電子化學品基本採用進口；在平板顯示器市場，我國內資企業產的溼電子化學品，僅有3.5 代線及其以下用玻璃面板市場佔有率為95%，而LCD 面板4.5 代線、5 代線用溼電子化學品市場的份額僅有30%，我國內資企業產品在整體平板顯示器的溼電子化學品市場上只有25%份額；在太陽能領域，因其對溼電子化學品的技術、性能要求不高，門檻相對較低，國內有不少溼電子化學品企業加入了此領域的供應商的隊伍，太陽能用溼電子化學品市場方面我國內資企業產品佔有98%以上份額。

在國內的溼電子化學品企業中，產品達到國際標準，且具有一定生產規模的企業僅有十幾家，能夠與國際領先溼電子化學品企業競爭，具備高端電子化學品供應能力的企業僅有少數的幾家。公司是國內領先的溼電子化學品生產企業，技術水平、產品品質、整體配套能力、市場品牌在國內處於領先地位，處於國內溼電子化學品企業中第一陣營。

隨著中國企業溼電子化學品基礎研究的加強，包括江化微在內的一批民族企業已經突破了跨國企業的技術壟斷，開始向國內電子生產企業提供質量穩定、高規格的溼電子化學品，實現進口替代。掌握了溼電子化學品生產技術後，國內企業的成本優勢、地域優勢、合作研發優勢、快速交貨優勢得以迅速體現，從而獲得了快速的發展。

公司經營情況

主要產品產能、產量、銷量及產銷率情況

2016 年度，超淨高純試劑的銷售佔比較2015年度有較大幅度的提升，主要是因為公司新增客戶啟鑰國際的銷售量增長，公司2016 年度向啟鑰國際銷售代工產品金屬膜蝕刻液4,705,876.21 升，實現銷售收入1,493.25 萬元。2016 年度光刻膠配套試劑的銷售比2015年度略有下降，主要是正膠剝離液銷售下降。

2016 年公司產品銷售數量、密度、重量轉換關係表：

主營業務收入按應用領域銷售額及佔比情況表：

報告期內，2015 年、2016 年，由於小尺寸平板顯示領域銷售收入略有下滑，導致公司2015 年、2016 年平板顯示領域的銷售收入及佔比較2014 年有所下降。

2016 年銷售前十大客戶銷售金額及佔比、銷售方式、結算方式及期末佔款情況：

報告期內主要原材料採購情況：

公司的純化工藝是先將原材料通過預處理後，再進行過濾、提純處理，並不改變原材料主成分，而是將原材料的顆粒、雜質等過濾、去除。其中，發行人主要產品氫氟酸與硝酸主要應用在光伏太陽能領域的清洗工藝，發行人將採購的硝酸、氫氟酸原材料經過純化後成為高純電子級硝酸、氫氟酸產品，因此，發行人純化後的硝酸、氫氟酸產品的原材料亦是硝酸、氫氟酸。

公司剝離液回收液主要向默克電子採購，作為剝離液的生產原材料。默克電子對本公司客戶使用後的剝離液進行回收，經過提純處理加工，然後向本公司銷售。該種回收生產模式，一方面，幫助客戶解決化學試劑使用過程中廢液處理的環保問題，另一方面，降低公司採購成本。

2014 年起，江化微與中電熊貓合作規模大幅增加，其中最主要的產品為正膠剝離液，2014 年、2015 年、2016 年，銷售中電熊貓系客戶的剝離液產品分別為7,305.74 萬元、7,514.63 萬元、6,489.46 萬元。中電熊貓系正膠剝離液產品的生產主要是通過剝離液回收液再處理製成，剝離液回收液全部通過默克蘇州採購，且佔到默克電子該類產品銷售額的100%（即默克電子2014 年、2015年和2016 年該類材料全部銷售給江化微）。此外，默克電子報告期內售給江化微的原材料（剝離液回收液）全部採購自中電熊貓，整個交易形成閉環。該閉環交易模式主要是由產品特點所決定的：正膠剝離液為混配產品，江化微銷售給每家客戶的該產品均系定製生產，混配配方因下遊生產工藝不同而有所差異，因此即使是廢液回收處理後，由於內部配比關係，回收液通過再加工也只能被原生產企業和最終客戶再循環使用。

上述剝離液交易構成如下循環過程：

如果是「全新液」不回收廢液再生循環利用的生產模式，產業鏈條行為則是：

該閉環交易模式在國外化學品生產中早有應用，通過引入高水平廢液再生提煉純化商，一方面，解決了化學品使用者的廢液處理問題，另一方面也能相應降低化學品生產者的生產成本，是較為先進的生產模式。體現在「江化微-中電熊貓-默克電子」的合作方面，「廢液回收液+新液」的生產模式，一方面幫助中電熊貓系節省了廢液處理費用；另一方面降低了江化微的生產成本，節約資源、實現綠色生產。

目前，隨著國內液晶產業的發展，國內液晶面板廠商也均開始廣泛採用該模式，通過引入第三方廢液處理者或化學品生產商自建回收廠的形式將廢液重新引入交易或使用環節。

國內主要液晶面板廠商的化學品供應商與廢液回收商的情況具體如下：

廢液再生循環交易模式成立的關鍵點如下：

①產品為混配化學品，生產工藝具有獨特性；

②產品銷售規模較大，使用者後續處理成本較高，生產者和使用者都有動機主動尋求降低成本；

③使用者已經或打算且有能力構建專門的廢液回收系統；

④廢液處理者有能力進行廢液再生，且有意願提高盈利能力，而不是簡單賺取廢液處理費；

⑤三方地理位置相近，生產者運送產品至客戶、客戶將廢液運送至處理者、處理者將再生品運至生產者等運輸便捷、可操作性較高。

廢液再生循環交易模式一方面，解決了化學品使用者的廢液處理問題，另一方面也能相應降低化學品生產者的生產成本，是較為先進、最大化各方利益的生產經營模式。發行人於2009 年開發水系正膠剝離液用於TPK 等小尺寸及大尺寸國內液晶生產線，這些液晶面板線由於建線比較早，加上剝離液用量較小，因此沒有建立專門的剝離液回收收集系統，廢液直接作為廢棄物處理,無法開展回收循環模式，因此，發行人尚未與其他客戶開展此類交易。

公司水系剝離液，正在國內多條8.5 代液晶面板線洽談或測試，如果規模化量產，公司將與其他客戶積極探索再生循環合作模式，尋求合適廢液處理者或通過自建回收廠的形式優化產業鏈條。

「廢液回收液+新液」與「全新液」兩種模式下正膠剝離液的生產成本構成

通過比較「廢液回收液+新液」與「全新液」兩種模式下正膠剝離液的生產成本構成情況可以看出，兩種模式生產成本中，「廢液回收液+新液」模式下的單位直接材料明顯低於「全新液」模式下的單位直接材料，因此通過廢液回收液生產的剝離液生產成本較低。

募投項目情況

（1）解決公司產能瓶頸，鞏固市場領導地位的必然要求

公司現有溼電子化學品的產能可達到每年4.5 萬噸，公司2015 年、2016年的產量分別為4.17 萬噸、4.14 萬噸，產能利用率分別達到92.64%、92.05%，公司產能挖掘的空間越來越小，公司現有產能已無法滿足快速增長的下遊需求，為了進一步擴充產能，只能採用新建項目的形式。

目前，國內高世代線液晶面板生產線的建設已如火如荼的展開，中電熊貓、京東方、TCL、三星、LG 等高世代面板廠商的生產線建設項目均已陸續投產；半導體方面，全球集成電路及分立器件的產能也呈現出向中國大陸轉移的趨勢，從國家信息安全的戰略層面出發，我國未來將不斷加大對半導體集成電路的支持力度以實現高端集成電路的國產化，保障國家安全、提升綜合國力。可以預見，公司產品的下遊市場需求仍將繼續保持快速增長。同時，高世代線、大尺寸集成電路等領域對高端溼電子化學品的技術要求較高，對設備、儀器、生產工藝要求也更高。

公司目前是國內溼電子化學品的領先企業，若不能在市場快速增長環境下實現自身的同步增長，提升產品技術水平，勢必將會失去在市場中的領先地位。因此，公司通過募集資金建設年產3.5 萬噸超高純溼法電子化學品項目，是解決公司產能瓶頸，提升產品技術水平，滿足下遊高端溼電子化學品需求不斷增長的必然要求。

（2）提升公司產品等級，掌握市場發展方向的必然要求

公司產品的技術等級國內領先，在平板顯示領域，公司產品已在6 代線高世代平板顯示生產線有較大的供應量，目前已進入8.5 代平板顯示生產線的供應體系；在半導體領域，已全面應用於集成電路6 吋晶圓製作工藝過程，部分產品已開始應用於8 吋晶圓高端封裝環節。但從全球範圍來講，國內溼電子化學品的技術等級與世界先進水平還有較大差距，G3 及以上等級的溼電子化學品大部分依賴進口。

本次募投項目產品類別主要為G3、G4 級的超淨高純試劑、光刻膠及光刻膠配套試劑等高端溼電子化學品。二期項目將採用國際領先的生產設備，建設超高純的生產環境，沿用公司成熟的溼電子化學品生產工藝和技術，滿足更高技術等級溼電子化學品的技術要求。

該項目的產品除可繼續滿足6 吋及以下晶圓及中小尺寸面板等現有主要市場外，大部分可以全面達到8 吋以上晶圓及6 代線、8 代線以上高世代平板顯示生產對溼電子化學品的要求，進一步提高公司在大尺寸晶圓及高世代平板顯示領域溼電子化學品的佔有率，不斷提升產品的附加值、客戶服務能力和盈利能力。

本次募集資金投資項目共需資金45,211.28萬元，募集資金擬投入額為33,049.27萬元，全部投入年產8萬噸超高純溼法電子化學品—超淨高純試劑、光刻膠及其配套試劑項目（二期3.5萬噸產能建設），缺口部分通過公司自籌資金解決。募集資金到位前，公司可根據項目進度適當自籌資金進行建設，待募集資金到位後予以置換。

年產8萬噸超高純溼法電子化學品-超淨高純試劑、光刻膠及其配套試劑項目（二期3.5 萬噸產能建設）已開工建設，截至2016 年12 月31 日，已累計投入28,018,716.51元。

項目建成後，公司將成為國際一流、國內領先的溼電子化學品生產基地，應用業內領先的大生產純化技術、大生產自動化精密混配技術、大生產檢測分析技術，採用國際水平的生產設備，在產銷規模和產品技術等級上繼續在國內領跑。

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