最近的基礎化工行業好不熱鬧，除此前提及農化板塊的尿素價格大漲外，氟化工中製冷劑價格暴漲已經是行業的焦點，純淨氟矽化工業務的行業龍頭——東嶽集團（00189），更是擺脫低迷大盤的影響，繼續保持上衝節奏。
製冷劑價格飆漲成行業焦點
在經歷過價格連續數日大漲之後的製冷劑，於近日再度暴漲。智通財經APP了解到，製冷劑系列中的R32，其價格於9月28日暴漲35%，報價23000元/噸，此外，其他種類的製冷劑大部分均是上漲態勢，R410a大漲15.38%，報價30000元/噸，R125漲5.56%，報價38000元/噸，R134a漲4.35%，報價24000元/噸。
作為製冷劑上遊螢石和氫氟酸漲價現象也同樣明顯，從下圖數據可以得知，氫氟酸9月28日均價達到11300元/噸，近七日的漲幅高達30.7%，高居基礎化工類榜首，螢石價格同樣上漲4.7%，日均價2127.27元/噸。
如此大面積及大幅度的上漲，將催生出製冷劑行業的投資機會，在此之前讓我們先來了解一下什麼是製冷劑。
製冷劑價格具備繼續上行基礎
製冷劑是有機氟產業鏈中主要的產品，也是整個氟化工產業鏈的重要組成部分，它可以作為商品直接使用：目前我國的氟製冷劑主要有四大品種，分別是R22、R134a、R125和R32，R134a主要應用於汽車空調，其它品種主要應用於家用空調、中央空調、冰箱、冷庫及工商製冷領域，另外，製冷劑還是下遊氟聚合物的原料。
製冷劑價格歷史高點是在2011年，在那之後開始一路下跌，而下滑的主要原因是：
一、需求增速下降，在經歷了2009年「家電下鄉」、2010年「以舊換新」的補貼政策後，部分未來的需求被透支，再疊加2010年起經濟增速的下滑，製冷劑整體需求較明顯下滑；
二、產能集中釋放導致過剩，在行業景氣度極高的2010年，凡是有螢石資源的地區幾乎都上馬氟化工項目，因此2010-2012年產能集中的大量釋放，導致產能嚴重過剩。
在經過整整6年低迷期的調整後，2017年開始，基於下遊空調需求旺季的拉動、原材料供應緊張、副產鹽酸難以外銷的原因，製冷劑價格開始了大幅上漲。雖然製冷劑價格在6月份之後經歷了一波回調，但綜合考慮到行業現產能很能在短期回升，且製冷劑價格仍處於相對的高位，企業盈利提升效應實質上是還在的。
而近期隨著環保治理等因素刺激，製冷劑上遊原材料螢石粉和氫氟酸率先漲價，帶動製冷劑價格再次集體上漲。鑑於環保督查不斷趨嚴，氫氟酸貨源持續緊張，部分廠家甚至無庫存，生產企業更是開工不足，下遊則有持續亮眼的空調銷量數據，以及空調等家電企業補庫存的提前等需求支撐，製冷劑產品價格或將會繼續上行。
作為製冷劑龍頭的東嶽集團，無論從產能規模還是業務佔比來看，無疑將會在製冷劑價格再次上行中獲得豐厚的業績增長。
製冷劑龍頭擁有全業務驅動模式
東嶽集團作為製冷劑龍頭企業，2017年製冷劑業務營收實現12.15億元，同比大幅增長46.2%，佔據公司總業務比重的25%，並且公司公司無論是傳統製冷劑(主要為 R22)，還是新型綠色環保製冷劑(主要為 R32、R125、R134a 及 R410a等)的產能規模，都是首屈一指的，這意味著公司將在製冷劑價格再次上行中，或再次迎來業績騰飛。
公司的業績增長點遠不只製冷劑這一塊。除製冷劑外，東嶽集團還有含氟高分子材料、有機矽及二氯甲烷等業務板塊，佔比分別為30%、23%及17%，從東嶽集團產品生產鏈圖可得知，公司現已擁有一條涉及產業鏈完整的氟化工產品生產鏈。
四大業務板塊集體亮眼，支撐公司業績誇張式增長。智通財經了解到，除製冷劑業務擁有46.2%同比增長外，高分子材料、有機矽以及二氯等業務板塊分別同比增長29.4%、35.7%、51.2%。
致使公司2017年上半年實現營收47.90億元，同比增長25.1%；毛利同比增長90.3%至15.05億元，毛利率同比增加10.7個百分點至31.4%；淨利潤共計7.50億元，同比大幅增長135.1%。
截至到2017年9月29日收盤，公司股價為4.86港元/股，總市值為103億港元，樂觀估計下，公司全年業績或可達到15億港元以上，2017年對應的PE值在7倍以下，這樣看來，公司的現價並不貴。
行情來源：富途證券
綜合考慮到嚴峻的環保政策影響，導致的部分基礎化工產品停產，產品原材料短缺，以及行業生產受阻等情況，產品市場出現供不應求的局面或將延續；同時，低於環保標準和落後的產能逐步淘汰，保證了供給端短時期內仍較難充足，而穩定的需求端則相對比較樂觀。
如此看來，全業務板塊業績增長驅動模式，或將帶動東嶽集團繼續騰飛。（文/江松華）