對比拍拍貸、信而富、趣店,四張圖讀懂樂信衝擊美股IPO

繼上個月SEC公布樂信集團IPO招股書1個月後，遇上了現金貸最嚴監管，中概股現金貸赴美上市企業紛紛股價下挫。12月14日，樂信集團更新招股書，擬融資額從5億美元落到了1.08億美元至1.52億美元之間。

對於擬融資額由5億美元縮水至1億多美元，樂信集團稱，降低發行比例、縮減融資規模，是在當前市場環境下做出的明智選擇。

樂信集團創新在線分期購物商城模式，並於早期從校園貸市場切入。2013年10月，樂信分期樂商城上線，早於2014年上線的京東白條和2015年上線的螞蟻花唄。

在監管來臨之前的很長一段時間內，分期樂3年獲5輪融資，股東不乏眾多投資機構和京東金融，累計融資金額約十億人民幣。

億歐綜合樂信、拍拍貸、趣店和信而富的招股書和第三季度財報對幾家公司的數據做了對比分析。

由上圖來看，雖然營收數據在2016年有所下跌，但相比拍拍貸、趣店、信而富其他幾家同為2017年在中概股IPO的金融科技公司，無論是上市之前還是上市之後，樂信的整體營收相對佔據優勢。且盈利狀況在逐年的好轉。這或許也是在融資額被大幅度縮減之後還有底氣堅持上市的原因。

月活增速下滑，持續的規模化獲客依舊是競爭焦點

樂信招股書披露，樂信的目標用戶群體為18至36周歲受過良好教育的年輕人，這個群體是消費金融市場中的優質群體。用戶畫像為擁有高收入潛力，高學歷背景，高消費需求，渴望建立自己的信用檔案，以及對高效客戶體驗的欣賞，其增長潛力超過市場整體增速。

2016年樂信擁有約300萬活躍用戶，截至2017年9月30日三個季度的活躍用戶接近330萬，2016年比2015年活躍客戶增加了103%，但是2017年前9個月只比2016年同期增加了34%。樂信的活躍客戶增速正在降低，這意味著樂信集團主要群體的客戶增長將趨於飽和，客戶數將趨於穩定，未來的獲客難度將會增加。

從下圖可知，相對其他幾家同在美股IPO的金融公司而言，樂信的用戶基數稍顯薄弱，且增速相對較慢。

早期的校園貸業務在今年3月被監管層全面叫停，轉型成了不可迴避的問題。樂信招股書披露，樂信集團目前已經在拓展服務種類，為現有客戶提供更高的信貸額度，並靈活地將整個信貸服務和場景結合，如租賃保證金、家庭裝修、購買汽車、母嬰、家用電器等。不過，如果要轉型，樂信集團同樣面臨著來自提供同類服務平臺的競爭，比如阿里、蘇寧的分期產品。

此外，雖然盈利能力在逐漸的好轉，可是運營成本的居高不下，嚴重阻礙了樂信的盈利狀況。招股書披露，2015年獲取每個活躍用戶的成本為114元，這個數字在2016年為127元，在截至2017年9月30日止的九個月間降為105元。雖然2015年以來，樂信不斷的優化運營手段，降低運營成本，但相比其他幾家公司而言，運營成本仍是最高。見下圖。

招股書還披露，在可預見的未來，樂信集團的營運開支將會增加，可能產生虧損，因為樂信尋求繼續發展業務，吸引潛在客戶，投資者及合作夥伴，並進一步加強和發展產品及服務，這些都需要費用支出。

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