2018年12月13-14日，2018(第十二屆)固廢戰略論壇在北京友誼賓館如期召開。論壇現場， E20研究院執行院長薛濤，以「四維集約、合縱連橫」為題做了行業年度盤點的主題報告。薛濤用一首自己填的詞作為三個章節的題目，而第一章節以「環境企業幾不可能三角」和「賽道論」剖析了資本寒冬疊加PPP規範緊縮下的環境產業企業所面臨的風險，隨後的章節以「四維集約」為主線，詳細分析了固廢各細分領域的發展局勢和未來趨勢。
17000字，速讀42分鐘，42張PPT，42分鐘視頻
ppp造成國進民退?固廢三領域何處去?
薛濤年度盤點固廢產業
這是薛濤在E20固廢戰略論壇上的第四次年度盤點，報告聚焦在行業痛點和機會的發掘，時間長達42分鐘，由於時間限制，涉及到固廢行業整體趨勢的一些整體性宏觀觀點需要從往年報告中回顧：
薛濤: 最好還是最壞的時代——固廢產業趨勢前瞻
薛濤：固廢產業年度盤點---天羅地網、時不我待
薛濤：合久必分、分久必合——垃圾分類下的固廢產業新格局
文稿整理約17000字，目錄如下，閱讀約需42分鐘。
報告目錄
歡迎在此點擊觀看薛濤論壇現場42分鐘演講視頻：
往年薛濤均以古詩詞、名人名言、典故等作為年度報告的題目，而今年則採用自己填詞的形式作為報告三個章節的標題，詞中蘊含了我們對環境產業2018年現狀的總結，其意貫穿整篇報告。
「風波亭外二三裡」—如何看待國進民退與PPP
在第一章中，薛濤以「風波亭外二三裡」為題，隱喻目前微信朋友圈中一些流行文章，將現階段的民企描繪為嶽飛的形象，而PPP則被描繪成秦檜，形容了民企為經濟做了貢獻卻被「殺掉」的局面，而PPP則成為了環保民企成批「掛掉」的主要原因。但是當前自媒體為了流量，鍵盤俠在文章中易於為博眼球而走極端化路線，盲目跟從這類輿論，對企業家做冷靜的戰略規劃未必能有所助益。如何冷靜分析國進民退背後的原因，以及PPP在其中的實際影響，需要更嚴謹的數據來判斷。在報告中E20研究院梳理大量數據深入分析了近幾年的環境民企究竟發生了什麼。
1.1 環保上市公司雷暴原因，PFI貢獻據半強
首先薛濤從上市公司角度分析了目前A股環保板塊的現狀。下面的左圖中可以看到，自2018年以來，環保板塊的整體市值已縮水43%，是所有板塊中跌幅最大的板塊之一，這一現狀也引來各家券商行研「環保是最大的雷」的總結。
在中間的圖中分行業來看，水務行業前些年得益於PPP而取得最快的增長，由此今年以來下跌幅度也最大;固廢行業相對震蕩幅度較小;而大氣行業則基本平穩。這與PPP中的PFI的波動有很強的相關性。
從右圖上市公司的平均市值來看，固廢行業上市公司平均市值在2014年就已超過水務行業上市公司，側面反映出近年來固廢行業的火爆。
下圖繼續從方陣的維度對環境產業上市公司市值進行了重新切割後發現，A方陣上市公司市值波動最大，這與其重資產投資運營商的屬性密切相關，受到資本退潮、PPP政策波動的影響也最為明顯;D方陣上市公司次之，主要由於D方陣企業為設備供應商，服務於A方陣企業，在A方陣企業業務受挫時，D方陣企業也會受到一定程度的連帶影響;B、C方陣波動較小，承壓能力較強。其中B方陣企業背靠地方政府，以轄內專營項目為主，收入穩定，但也受拘於公益屬性和體制擴張速度有限，前幾年沒有多大的增長幅度，而現在受到政策波動影響較小。而C方陣則是主要得益於環境監測和大氣治理板塊的堅挺。
接著，薛濤對近年來發生的國有資本入資上市民企(參股及控股)情況進行了簡要分析。首先從下圖所顯示的數量上來看，前幾年發生的頻率均較低，但進入2018年以來已經超過10起，這與今年的金融、政策等大環境的變化息息相關。但進一步拆分來看，2018年發生的事件中有40%是技術類企業，沒有做任何類型的PPP，與PPP無關。而在與PPP相關的剩餘60%的企業中，PFI模式成為主因的比例又達到了78%的比例，這些企業在前些年PPP高速增長階段由於大量承接PFI項目帶來了大幅的業績增長。但近年來由於金融、政策等大環境的變化導致過多PFI項目在手的這類企業受到了較大的衝擊，其中民企由於融資短板而受到了更大的影響，也才帶來這些事件的發生。合計評估，本輪PPP中的新增類型--PFI模式，結合資本泡沫的大起大落，確實是構成2017年以來環保領域本輪國進民退的主因。
1.2 理性分類看待PPP，水能載舟亦覆舟
所謂PFI，即是新一輪PPP發展中新增的一個PPP項目類型，在薛濤的PPP四分類中(四分類說明請點擊→ 薛濤：環保PPP年度盤點，分類後的頂層思考與產業變局)為c類項目，主要為河道治理、景觀園林、市政道路、人民廣場、辦公大樓等工程類使用可用性付費方式進行結算的，工程導向為主，沒有運營屬性的項目。(關於PFI項目的特點及問題，請參考《濤似連山噴雪來-薛濤解析中國式環保PPP》一書)
相關閱讀
亡羊補牢為時未晚，一份環保PPP的掃雷求生指南
薛濤演講實錄： PPP萬餘大數據揭秘PFI影響下水務市場大變局
理性看待PPP，作為市場化的手段，也在運營類領域帶來了一些相對健康的項目機會，比如在新一輪PPP發展中另一個崛起的便是PPP四分類中的d類項目，受益於PPP所帶來的更長的項目周期、更廣的項目範圍以及更大的項目規模，由此才使之前零碎的環衛服務能夠對接資本市場，近幾年來環衛PPP得到了大規模的發展，逐漸產生了如今我們所評選的環衛影響力企業，而其中的民企領先者僑銀已經在排隊IPO中，我們祝願他率先搶關成功。(相關閱讀→ 僑銀環保周丹華：企業要有正確的行動軸心)
薛濤總結，並不是所有的PPP都會對環保上市企業，尤其是民企，造成不可控制的負面影響。如果將環保PPP的四分類做一定簡化，就像陳海濱老師描述的垃圾分類二分更易於百姓掌握一樣(相關閱讀→ 陳海濱：垃圾分類應走社會化與專業化相結合的路線)，PPP可簡單分為運營及非運營兩類。其中運營類PPP(即a、b、d類)對企業的負面影響較小，因此對固廢領域衝擊也較小。而過度參與非運營類PPP(即c類PFI)項目則造成了較大的影響。
1.3 外因資本潮大起大落，識幾不可能三角
正如前面所講，為主導朋友圈自媒體往往充斥了各種恐慌，比如廣泛流傳的外匯不可能三角、金融市場不可能三角、以及房地產不可能三角理論體系。不過，這種三角模型很符合E20研究院所習慣的圖形邏輯組合的分析思路，所以我們回顧過去，也為環境企業家總結了 「E20環境領域『幾不可能』三角「。結合前面提到的PPP方面的研究，E20研究院選取了長期鎖定、快速擴張以及安全槓桿作為構建「E20環境領域幾不可能三角」的三個要素。這三個要素的綜合內外分析對於任何環保企業，無論是技術型企業還是投資運營型企業，都可以作為戰略規劃的參考。(相關閱讀→ 讀薛濤解析環保PPP之「幾不可能三角」：思維碰撞殊途同歸)
在環境領域，由於這幾年的大起大落的政策對企業造成的傷害，業內對PPP產生了很大的排斥。薛濤介紹，在當前的恐慌中，我們惡魔化了所有的PPP，也忘記了當年為何企業要參與投資運營的初衷，而究其原因，則是這幾年PFI的出現和給予的爆發增長機會也使大家忘了在投資中做運營的初心，而最近PFI的大退潮，一批企業因此死在沙灘上，則又物極必反地帶來了對整個PPP的全盤否定的輿論。
回顧PPP第一階段的特許經營的順利發展，薛濤用「佃戶-地主論」來找回企業參與投資運營的初衷。對於EPC服務商以及設備供應商而言(即C、D方陣企業)，每年業績都要歸零，每年都要去重新開拓獲得訂單，就像 「佃戶」一樣。這一方式在15-20年前伴隨著市場化進程而開始有所轉變，部分企業開始轉向投資運營並獲得了快速的成長，並升級到了A方陣和上市成功。這些企業所獲得的特許經營類項目可以在之後的25到30年的時間裡貢獻穩定的可預期的運營收入，而這部分由特許經營所帶來的長期鎖定帶來的收入也就是目前水務、固廢領域上市公司市值能夠佔據環保板塊大半壁江山的來源。此時這些轉型而來的企業實質上轉變成為「地主」模式的A方陣，掌握了渡口的地位和資源(相關閱讀→【薛濤】13家水務巨頭十三年評選大數據解析A方陣渡口戰局)。
正是因為有這種長期穩定、可堆積且可預期的運營收入的鎖定，這種商業模式才為資本市場所歡迎。這就是「幾不可能」三角中上方的「長期鎖定」要素，這是一般的EPC和設備銷售模式所不具備的優勢;本質上而言，PFI類的所謂PPP運營期的維護費佔比很低，並不能提供長期鎖定的運營收入，這是它區別於運營類PPP的核心區別，也就不具備長期鎖定的性質。同時值得注意的是，在PPP項目模式中對這種鎖定關係可能構成威脅的兩個重要分析要點是 「需求風險」和「支付風險」。因此「長期鎖定」圈實質上就是衡量企業所參與的投資運營類項目的商業模式在運營收入方面可預期和剛性的程度，也可以理解為企業在某類商業模式中是否有足夠避免(或儘量降低)這兩種風險的能力。PFI模式由於沒有運營屬性，對政府守信支付的約束力不強，其支付風險在當前國內政經關係的現狀下幾乎也是無法完全避免的，導致這類商業模式支付剛性較弱，再加上92號文所導致的出庫整頓進一步重挫了金融方對這類項目安全性的信心，導致了現在這類PFI模式的退潮和參與民企的現金流危機。此外，對於a類PPP項目，由於需求風險的存在，對於需求量的預期和控制能力是項目盈利的關鍵，這體現在供水特許經營模式上，同時也實質性影響了固廢領域資源化路線的商業模式的安全性，如汙泥、餐廚等有機垃圾和建築垃圾的項目，是困擾這些項目穩定運營的核心要素之一，即便後者作為b類PPP類型有政府擔保的補貼收益。
企業追逐規模增長以獲得領先，這是無可厚非的，對於環保企業而言當然也不例外，因此我們選擇了「快速擴張」的維度。在左側的「快速擴張」維度中，在營業收入的直接增長中當然也包括了通過「長期鎖定」以佔據運營類資產來投入獲得的運營收入的擴張。「快速擴張」圈用以衡量企業在發展過程中對規模擴張的速度的偏好選擇---一種戰略權衡。影響擴張速度的主要因素是內外市場機制。其中內部市場機制主要是指企業內部的激勵是否充足，以及決策是否快、準、狠，這方面國企對比民企往往有劣勢，混合所有制企業可以相對避免。而外部市場機制在環保領域主要是由公共服務外部化決定的，比如焚燒及汙水處理的市場化推廣等都增強了外部市場機制，創造了企業借力提高擴張速度的機會。而PFI模式則為短期大幅提高營業收入的快速擴張提供了另類的機會，當然現在看則也是一種陷阱，尤其是為了擴張而忽略了對PFI項目內含風險的控制的情況下。
最後一個要素就是「安全槓桿」，這是影響民營企業生存的火線。兩天的論壇大家不斷在討論2018年的金融環境，以及民企的融資短板。前面所講的2018年間PPP所帶來的一些問題也與這樣的金融大環境的變化有很大的關係。而對於安全槓桿而言，金融環境導向是個重大的變動因素，這個又分為兩個方面，一方面是金融環境對不同所有制的區別對待，一方面是不同時期金融環境的緊縮和擴張變化。對待國企民企，中國金融界天生不平等，這是我國特殊的國情以及由此帶來的社會法制、公平和信用環境不足所帶來的大量民企行為的不可靠這樣的相生相伴的因素所造成的，這並不是喊幾句「競爭中性」的口號可以即刻解決的，現在的救助措施也是頭疼醫頭腳痛醫腳，因此輿論上充滿了矛盾。要想解決這個問題，需要一個長期的契約法制型政府的頂層結構和公平信用的營商環境的重構過程。這樣就帶來了同樣的商業模式下(無論PFI還是特許經營，無論哪個領域)，不同所有制企業自身「安全槓桿」圈的變化，而對於民企的容錯率相對更低很多。從整體而言，外部國家金融市場環境的變化，也會帶來安全槓桿圈的擴張或收縮，造成一些民營企業在金融擴張期有充分的資金來源而實現迅速擴張，而在金融緊縮期則迅速被拋離在安全槓桿圈之外，也就出現了前述的問題，可以說精準地將自身保持在「安全槓桿」圈內是當前國情下民營環境企業的首要生存法則。
隨後薛濤對圖中五個重點位置的企業類型進行了詳細講解。
首先是1號位，也就是「幾不可能」名字的來源。在其他的不可能三角中，中間三圈交匯之處是完全不可能達到的，而在E20環境領域「幾不可能」三角中雖然較難實現，但實際還有極少數企業可以達到圖中1號位的位置。例如固廢十大影響力企業基本都可以達到。此外可以留意到的是民企帶上紅領巾避免自身品牌或者融資的短板，或者國企通過混合所有制來提高內部效率，這樣的企業由於兼得國企民企兩邊的優勢實力會得到迅速的提升。
處於安全槓桿圈外的2號位置的企業的崩盤案例則說明，即便是僅僅選擇具備特許經營類的運營屬性強的投資運營項目，過於追求擴張速度，項目總體質量品級較低，甚至部分項目虛報規模以獲得短期工程利潤，並且過度使用槓桿，而項目最終無法轉入穩定運營提供可持續的收入回報，再受到外部金融環境緊縮的影響，就會出現問題，這樣的代表案例就是盛運環保(300090,股吧)和凱迪生態。而凱迪生態主要業務是生物質發電和部分供水業務，其國家補貼的變動和前文說述的這兩類業務的需求風險的未能合理控制也是一個重要原因。
圖中3號位所顯示的企業在當前所面臨的困難則更多來自PFI的重大影響(如東方園林(002310,股吧)、碧水源(300070,股吧)等)，這些企業在PPP2.0階段所獲得的擴張速度有目共睹，在早期金融環境較為寬鬆的時候，安全槓桿圈的範圍相對較大，通過充分使用金融槓桿工具獲取大量項目資金用於非運營型PFI項目，而當金融環境緊縮，PFI規範整頓重挫金融機構信心等要素疊加，就給這些民營上市公司帶來了巨大的困難。此外，3號位也處在「長期鎖定「圈之外，這是因為這些公司在這幾年的業績增長來自的PFI類型並不能給予公司「長期鎖定」的運營收益。
4號位(如優秀的CD方陣技術、設備商)，除了像藥劑、監測服務等少數領域，大部分企業的業務類型決定了其無法獲得「長期鎖定」的運營收入，因此需要聚焦自身技術的不斷迭代，憑藉優質的技術或設備獲取利潤，也可保證該類企業快速、穩定發展的同時不落至「安全槓桿」之外。這個特點也決定了這個領域的企業主要是民企為主，國企即便併購民企進入這個領域，關鍵看其如何克服本身機制在靈活性和容忍失敗積極創新等方面的不足而避免未來的動力衰減。在本次論壇發言的幾家設備和技術企業，基本都未受到這幾年資本緊縮的衝擊，以自身的創新迭代和技術優勢獲得了較快的發展，也能在國進民退的壓力下巧妙周旋，可見事在人為，揚長避短的關鍵還是在合理制定戰略，發揮民企的靈活優勢以及聚焦技術驅動的本質。
相關閱讀
嘉諾環境嚴崢：助力打造新時尚;分類垃圾處理案例分享
萬德斯環保劉軍：「逆周期」下，固廢EPC服務商的發展之路
5號位企業(如鵬鷂等民營重資產類上市公司)在安全槓桿條件下穩步獲取優質運營性項目(或運營支付剛性較強的項目)，持續、穩定發展。運營性項目(如垃圾焚燒、環衛、汙水處理等)的隱形關閉權對於城市基礎運行功能造成較大損害的可能，進而可以約束政府履約帶來支付意願更強，提高了政府的支付信用，使得項目本身具有更好的運營支付剛性，支付風險得到充分控制。以投資運營為主業的民營企業在這樣的背景下專注於運營高品級項目，量入為出，保障了發展質量和自身安全的並重。
因此，薛濤總結，對於環保企業(尤其是民企)而言，即便在長期鎖定區域之內追求快速擴張，考慮到是投資運營類業務，依然要充分估計自身安全槓桿的邊界，也要警惕需求風險在部分領域的影響力。而參與不具備長期鎖定屬性的PFI領域，則對於民企更加不利，建議迴避。而技術和輕資產服務領域始終是適合民企發揮的戰場，發揮自身效率實現用戶價值是競爭力的核心。
通過對「幾不可能」三角的進一步總結，薛濤用「賽道論」來比擬不同類型企業通過不同類型項目進行擴張過程中可能面對的情況。在「賽道論」中，薛濤將不同類型的企業形容為不同等級的車(跑車、轎車等)，而不同的項目類型則是不同的賽道(F1賽道、高速公路、國道、砂石路等)。無論哪種車輛以過快速度過彎都存在風險，但是不同車輛不同賽道安全閾值(即安全槓桿圈)卻不同，跑車在F1賽道上跑200邁也不會翻車，但普通轎車在砂石路上跑150邁自然翻車。通過這個可以直觀理解沒有做PPP的神霧、只做特許經營的盛運還有大做PFI的東方園林，為何都碰到了問題，而同時國企尤其央企卻能抵抗PPP規範整頓和金融退潮的風險。(相關閱讀→ 東方園林 | 到底是「雨過天晴」還是「驟雨初歇」?)
1.4 中國式PPP形散神不散，細看商業模式迭代
2018年以來，雖然PPP出現諸多問題，但薛濤認為，市場化是大勢所趨，PPP也不會突然死亡，僅是在不同周期推出的力度和方式會有所變化。相對而言，由於新品類PFI模式不能在固廢領域應用，PPP規範在這個領域目前影響不大，反而2014年以來所推進的PPP對於固廢領域總體利好。E20研究院對固廢領域各種商業模式進行了詳細梳理發現，我國固廢領域(或市場化項目)的商業模式在PPP的影響下出現了多種迭代變化。
在純政府付費的項目中，尤其是垃圾填埋的b類PPP項目，由於近年來對純政府付費形式的限制，可能會對垃圾填埋項目造成一定的影響。而政府購買服務型(即d類)PPP項目，典型是環衛PPP項目，推行該類PPP對提高效率明顯利大於弊，卻在限制純政府付費的誤解下受到了一些連帶影響，也說明了當前PPP官方分類的不科學。
由於分類不科學導致規範中純政府付費項目可能會遭到「一刀切」的限制，地方政府在推進一些PPP項目時候，會使商業模式出現了第一種變化，即在純政府付費項目中添加經營性要素，如添加停車場或添加固廢處理末端資源化的經營類項目(如建築垃圾資源化、有機垃圾資源化等)，使項目本身成為可行性缺口補助項目。但同時，經營性要素的引入也帶來了項目的需求風險。首先是對經營項目盈利的估計雙方估算分歧往往較大，如停車場項目，常常政府認定項目年收入200萬元，而項目公司實際收益僅為50萬元，但此時由於政府認定的200萬元收入，會相應降低政府剛性支付部分的費用，雙方談判的難度，以及由此造成的風險(或損失)也是企業需要額外注意的。同時，資源化類的項目更需要運營企業有強大的產業鏈後延能力以克服需求風險，簡單依賴政府協議和測算是靠不住的。
根據我們的觀察，實際情況中也有可能由於需求風險的無法估計，地方政府又希望項目落地，或者確實是出於公共服務的責任(值得鼓勵)，在博弈中會出現第二種商業模式變化，即政府對項目末端的資源化產品安排全盤接納。如建築垃圾資源化項目中政府強制要求建築企業採用一定比例的再生骨料(上海市已實施)、有機垃圾資源化項目中政府將有機肥以包銷的形式用於園林綠化。這樣的形式實質是將需求風險轉移至政府方，企業不再承擔(或減少承擔)需求風險。垃圾焚燒發電項目可以理解為是最早期由中央推動成功的這一個方式，垃圾焚燒發電強制由地方電網接收並給予中央補貼實質上就是對產品的包銷行為，形成了「補收式」的b類項目，此時政府保障了項目的全部收益。這樣的情況下也會有缺點，風險降低的同時，項目收益變得相對透明，項目的額外收益空間的可挖掘性則比較受限。
此類項目已較穩定、良好的運營，但由於全部處理費用由政府補貼，並不能體現「汙染者付費」的理念，因此出現了第三種商業模式變化，即通過部分向居民/汙染者進行收費彌補部分運營成本，但收費並不能覆蓋全部成本，因此政府補貼依舊存在，仍然是可行性缺口補貼項目。此類項目的代表是典型的汙水處理項目，也稱為「代收式」b類項目，即汙水處理費由汙水處理廠代收並直接作為汙水處理運營費，不足部分由政府進行補貼。在官方分類中，代收式、補收式等列為可行性缺口補貼類型，但是其內在機理卻有本質的差別。
而更進一步的商業模式變化則是直接、全額向使用者進行收費，典型項目包括供水、供氣、供熱等純使用者付費的a類項目。通過這樣的轉變，公共服務進一步深度市場化，實質進一步趨近私有化商業模式，此時由於沒有政府在其中的兜底，需求風險再次出現。
PPP項目中商業模式的演化十分複雜，進一步的內容可參考《濤似連山噴雪來-薛濤解析中國式環保PPP》。
薛濤總結，2019年PPP市場主要的關注點將在於：
1.金融機構對PPP項目逐步有了較為深入的了解，越來越關注項目的運營屬性，同時對所有PPP項目的態度依舊謹慎;
2.有關部委基於目前分類的針對PFI模式的規制，很可能一刀切的落在純政府付費角度，以及已經在執行中的更謹慎的程序和嚴格的財承，均將可能對於部分固廢PPP類型(如環衛)產生抑制;
3.對PPP績效考核的規制，由於受PFI模式的糾偏的擴大化影響，有可能誤傷健康的固廢項目類型原有的邊界考核機制;
4.更高階的PPP條例一旦出臺，固廢領域一直存在的特許經營避風港可能受到很大影響。
1.5 市場化助力效率提高，價格分析看行業
E20研究院多年來持續跟蹤關注固廢各細分領域市場化投資運營項目的服務價格。對比水務行業，總體來看固廢行業收運環節較為特殊，在很多固廢細分領域的項目當中都單獨出現了收運價格，因此我們將收運價與處置價分開來看。近年來大家關注較多的是垃圾焚燒的項目價格，我們可以看到近10年來，我國垃圾焚燒市場化項目的BOT價格基本穩定，略有升高，但同時可以注意到，屬地性項目的價格較市場化項目來講高出很多，這也從側面反映了市場化對於降低成本的作用。
而餐廚垃圾項目的價格在2014-2017年基本穩定，至2018年有所上漲，主要是由於非洲豬瘟事件，在2018年得到了更多的重視。同時也由於這樣的事件，政府缺位的監管得到修復，收運比例提高，需求風險要素被抑制，以往一些運營不暢的項目也得到了改善，作為政策性資金催生的餐廚行業在2018年終於逐漸獲得轉機。
根據E20研究院數據中心統計，我國垃圾焚燒中標價格的地域分布及規模分布見上圖。其中值得注意的是我國新疆、東北地區垃圾焚燒項目價格較高，而廣東沿海地區項目價格反而較低，這與經濟發展程度並不相符。E20研究院數據中心分析認為，新疆及東北地區垃圾焚燒項目建設相對較晚，價格有所上升。同時由於其特殊的原因(如新疆的政策因素、東北的地域因素等)造成社會資本在該地區進行投資運營的意願相對較低，從而推升了項目的採購價格。而廣東地區則恰恰相反，項目建設較早，經濟發達，付費有保障，支持政策較好，垃圾熱值高，競爭充分等因素使得其項目單價有所下降。
關於生活垃圾焚燒PPP項目的成本及價格的測算分析請關注由E20研究院與畢馬威(中國)企業諮詢有限公司聯合推出的《垃圾焚燒PPP項目成本測算及分析報告(2018版)》(相關閱讀→ 《垃圾焚燒發電PPP項目成本測算及分析報告》(2018版)發布)
「山高月遠水掩石」—運營為王
2.1 大潮起落泡沫浮沉，運營總為王
薛濤表示，過度金融創新的泡沫就是水，浮起了很多項目機會，也浮起了很多野蠻增長的機會。但是潮水有漲落，而項目的運營核心是石，摸著石頭過河，如果抓不住石頭，企業就無法穩定健康的發展。運營不但對於PPP的健康發展重要、對於企業構建競爭力重要、對於行業的發展重要，而且也是我國環保目標達成的基礎，因此各個角度來看都是「運營為王」。
1. 運營是企業構建持續穩定競爭力之錨
2. 掌握運營權是產業鏈的渡口
3. 運營是政府付費保障的基礎
4. 運營是技術優化的原因和動力
5. 運營是PPP中較易實現基本目的(長期效率提高)的領域
6. 運營是政企雙贏的領域
7. 運營是金融機構相對青睞的
2.2 30年垃圾焚燒發展史，盪氣迴腸
垃圾焚燒的發展已經30年，垃圾焚燒是我國固廢處理領域目前最成功的細分領域，下面這張圖回顧了最重要的歷史節點：
讓我們再一起回顧下盪氣迴腸的各影響力入圍企業十年來的金戈鐵馬的競爭畫卷：
那麼，回到2018年度的業績盤點。據E20數據中心統計，25家固廢十大影響力入圍企業的垃圾焚燒業績如下圖所示：
結合了其他固廢處理業績後，可控制性運營規模如下圖所示：
根據各項指標綜合評估，我們隆重祝賀今年的年度固廢影響力企業、固廢最具社會責任投資運營企業：
相關閱讀
光大國際王天義：情系生態環境 築夢美麗中國
綠色動力喬德衛：A+H股上市，綠色動力借力資本開疆擴土
中環保集團鄭朝暉：垃圾焚燒產業正邁入管理為王的高質量發展階段
上海環境王家樑：服務上海放眼全球，經歷整合迎來蝶變
錦江環境張超：溫嶺生態產業園的模式與探索
康恆環境焦學軍：大型垃圾焚燒廠汙染物超低排放建設與運營實踐
啟迪桑德王文俠：環境企業如何從寒冬走到暖春?
瀚藍環境金鐸：「寒冬」下環保企業的破冰之路
旺能環境管會斌：只做固廢管理專家，有所為有所不為
2.3 市場化下行業集中度分析，又看國進民退
讓我們從企業盤點再回到行業分析，據E20研究院數據中心測算，由於焚燒行業在特許經營改革後才大規模啟動，我國生活垃圾焚燒行業的市場化比例持續增長，至2018年已達到並穩定在77%左右。汙水處理行業由於發展較早，專營公司實力更強，因此仍有大量屬地性項目未市場化，總體行業市場化率增長較慢，至2018年達到43%左右。在PPP新政的催生下，環衛行業的市場化在近兩年來獲得高速發展，由2016年市場化初期的15%迅猛增長至2018年的近40%。
而通過E20研究院數據中心對各細分領域龍頭企業的跟蹤調研發現，我國生活垃圾焚燒領域市場集中度CR10(前十家企業的市場佔有率之和)近10年來穩定在58%左右;汙水處理行業集中度CR10持續增長，至2018年達到38%左右;環衛行業和危廢行業的市場集中度CR10均基本穩定，分別保持在20%和7%左右，市場仍較分散，這個原因是市場釋放非常快，新進入者眾多，仍處於行業的快速上升期。
上圖所示為E20研究院數據中心統計近年來我國生活垃圾焚燒及汙水處理行業國企及民企業績增長的變化。右圖中可以看到，國企市場佔比基本穩定，汙水處理行業保持在75%左右(這次E20研究院數據中興加入了39家來分析十年的國進民退走勢，與左側之前的11家的統計有很大的不同，值得關注)，垃圾焚燒行業保持在45%左右，環衛則穩定在12%。
「初雪臥小枝」—運營的主線在集約
報告第三部分，題目叫初雪臥小枝，形容的是資本退潮後企業核心能力構建將從末端延伸到網絡末梢，並在追求更細緻的運營的狀態。
3.1 集約的四維拆解
當前正處於中國經濟發展的減速和切換期，環境產業周期與此同步，未來的發展趨勢一定越來越走向精細，走向技術，走向運營效率。這樣一個趨勢下，很多領域還需要考慮到前端和後端的延伸，與後端重資產廠區的建設運營相比，這些延展所需要的精細瑣碎，就像初雪壓在小枝上一樣。2014年的重要文件(相關閱讀→ 薛濤：A方陣的再次爆發---對國發{2014}60號文的七點簡評)，除了激發PPP的國發43號文，還有重要的國發60號文，其中明確要求基礎設施走向集約化運營，卻對此沒有進一步的分析。E20研究院在近期參與國家發改委對我國基礎設施集約化及規模化運營調研課題的研究時，對於集約的內涵進行了拆解，並以此提出了「四維集約」的概念，剛好可以在此用來分析固廢行業的趨勢。
到底什麼是集約化?集約化的「集」就是指集中，集合人力、物力、財力、管理等生產要素，進行統一配置，集約化的「約」是指在集中、統一配置生產要素的過程中，以節儉、約束、高效為價值取向，從而達到降低成本、高效管理，進而使企業集中核心力量，獲得可持續競爭的優勢。上述目標和我們認為通過PPP的運營主線所期待實現的長期公共服務效率提高的唯一目標是一致的，但是要達成這個目標，並不僅僅通過規模集中來提高行業集中度那麼簡單。
為了深入分析如何達成提高運營長期效率這個目標，E20研究院將其集約化類型劃分為兩大類，四小類進行解析。分別是管理集約型，包括區域集約型和規模集約型兩類;業務集約型，包括網絡集約型和要素集約型兩類。總體來講，集約化的核心就是集中管理，提高效率。
管理集約型，從資產管理層面對基礎設施進行管控，主要體現的是基礎設施集中管理後的效率及效益的提升。包括同區域不同類型設施的集約型管理，同區域同要素的集約型管理，不同區域同主體的集約型管理等。
業務集約型，從項目各相關組件要素內在機理角度對基礎設施運行進行重構，主要體現在產業鏈上的價值流轉，以及多要素的有機或無機整合。包括產業鏈上下遊之間的不同要素的集約，以及打包項目的不同要素集約等。與管理集約型不同，此類項目不考慮承接主體，僅考慮要素的連結，此類集約型項目可為單主體承擔，例如廠網一體化項目，亦可為多主體承擔，例如農村環境綜合整治項目等。
3.2 規模集約型
首先要分析的是固廢行業的規模集約，此類項目是通過市場化方式配置資源，通過統一的公共資源交易平臺進行規範交易，採取公開競爭方式進行配置，讓優秀的公司在公平的市場競爭環境中居於頭部地位。因此對於此類項目模式而言，公平的市場競爭環境、監管的健全機制與執行到位是對實現優勝劣汰和服務效率提升的基本要求。
規模集約是前述行業集中度提高，市場化深入的最直接表現。在此以垃圾焚燒對比環衛和危廢的各細分領域為例進行說明。
回顧固廢各細分領域周期圖可以看出，當前，環衛、危廢領域均迎來了市場的爆發期，垃圾焚燒已到達行業發展的成熟階段。而行業集中度的統計數據也與發展周期相一致：垃圾焚燒領域行業集中度基本穩定且較高，戰局較為穩定，行業頭部效應明顯;環衛市場化於近幾年逐步開展，目前雖處於市場高速發展期，但行業集中度相對較低;危廢行業呈現出「散、小、亂」特徵，行業集中度較低。(相關閱讀→ 深度|環衛市場化發展的五大趨勢)
環衛服務行業
上圖可見，根據E20環境平臺E標通對近三年的數據分析，可以看出，環衛項目每個月的中標數量呈現在波動中上升趨勢，這與E20研究院對環衛市場化發展的趨勢預判高度吻合。中標金額也呈上揚趨勢，環衛市場火熱程度可見一斑。
從區域分布角度看，E20研究院數據中心以胡煥庸線為界詳細分析了所有的城市(包括縣級市)的項目情況，根據區域抽樣可以看出，在2018年，環衛項目分布密度最高的地區是經濟發展程度較高的東南沿海，但值得注意的是，包括西南、東北等經濟發展水平相對較差的地區，環衛項目均出現了大幅增加。上面圖片的右圖是當前所有縣級市中出現環衛市場化情況的佔比變化。
E20研究院數據中心詳細分析了七大區域中環衛市場化項目佔比，可以看出華東、華南這兩個區域佔比最高。
從上圖顯示的行政區劃的角度看，我國環衛項目鄉鎮的比例總體穩定，略有上揚，項目數量在2018年達到了新高。凡是城鄉一體化項目的平均年服務金額均高於其他項目，這也說明城鄉一體化服務帶來了更大的合同空間。
相關閱讀
劉晶昊：環衛一體化構建，「不謀全局者，不足謀一域」
「百花齊放」——上半年超1億環衛一體化項目已達28個
何柱：福建省環衛一體化PPP項目實施經驗分享
從合作年限來看，歷年環衛項目合作年限分布總體穩定，一年期及三年以內的項目數量有一定增加。上圖的中間餅圖中可以看到近三年的數據，有2%的環衛項目是十年以上的PPP項目。
從標段情況分析，合作年限在1~3年的項目分標段的比例最高，從行政區劃來看，環衛項目在城市中分標段的比例較高。從服務內容來看，前端的業務，也就是清掃保潔的業務佔82%，中端業務11%，中端加後端0.24%。
數據表明，垃圾分類的市場化項目正在逐步出現，項目數量逐年走高，年服務金額大概在三百萬左右。(相關閱讀→ 1. 【熱議】何晟：我們要怎樣的垃圾分類市場化?; 2. 上半年超5億項目落入7類企業手中，垃圾分類攪動固廢市場; 3. 告別小打小鬧——今年，合同金額超千萬的垃圾分類項目已達8個; 4. 近兩月80餘個垃圾分類項目盤點 且看需求井噴背後; 5. 「環衛+X」項目頻出，市場 從「小環衛」走向「大環衛」)
從環衛市場參與主體來看，根據E20環境平臺E標通統計顯示，近三年來，參與環衛市場化項目爭奪的環衛企業從五千家漲到了一萬家，參與主體大幅擴增導致行業集中度未出現增長。(相關連結→ 5000+企業進軍環衛市場 環衛一體化讓企業「腦洞」大開)E20研究院數據中心對環衛企業進行了企業原有業務來源分析可以看出，從事物業保潔、園林綠化等多種企業紛紛布局環衛業務。在上圖右側特別值得注意的是：來自垃圾焚燒A方陣的部分投資運營企業已進入環衛，在前年8%的市場規模佔比，在今年已經上漲到11%，在進入企業大擴容的基礎上其份額反而逆勢穩健提高，說明我們這些垃圾焚燒影響力企業的市場衝擊力何等之大。
上圖顯示，環衛集中度呈現一個反拋物線的狀態。在每個省來看，當環衛市場化項目剛剛出現的時候，大概只有一兩家、兩三家企業去參與，或者少數企業來參與。市場發展到一定程度，例如圖中浙江省，開始出現大量項目的時候，集中度會下降，比如浙江有1372家環衛企業。而隨著市場化的推進，市場規模進一步擴大之後，寡頭壟斷開始逐步出現，行業集中度出現上揚，大企業龍頭效應出現。比如廣東作為市場規模最大的省份，其參與主體開始減少，集中度會上揚。對不同年限項目的歸屬進行分析來看，環衛行業雖然小企業很多，但是10年以上大體量大項目大都被大型企業握在手中。(相關連結→ 啟迪桑德年報看點：環衛業務漲125%，圍繞環衛及物流買買買)
E20研究院數據中心對十大影響力入圍企業環衛項目年服務金額進行了盤點，截至18年10月底，企業所有項目年服務總金額及2018年新增項目年服務金額排名如下圖所示：
根據以上數據和其他因素的綜合評估，我們在此宣布今年的環衛影響力企業、環衛最具成長性服務企業榜單：
相關閱讀
錦江生態崔健：變化與變革之下，環衛企業如何應對?
中環潔郭峰：突破變局 淺析環衛運營策略
北京環衛集團：三方協作共贏，規避宿遷環衛項目「破窗效應」
僑銀環保：老牌環衛企業有一顆年輕的「心」
危廢處理處置行業
危廢行業目前處於發展期，近幾年的前十家企業集中度(CR10)參數值較低，在7%左右。
危廢處置行業的競爭格局中存在三大博弈關係：水泥窯企業與傳統危廢處置企業的博弈、場內危廢處置與場外處置的博弈以及無害化處置危廢與危廢資源化利用的博弈關係。
1. 水泥窯企業與傳統危廢處置企業的博弈
危廢行業今年最大的變化莫過於水泥窯行業強勢跨界進入危廢處置行業。從規模上來看，近年來水泥窯協同處置危廢在焚燒處置危廢中佔比直線上升。2018年，水泥窯協同處置與傳統焚燒危廢處置在焚燒中佔比分別為45%和55%。目前，全國水泥窯協同處置規模約有370萬噸/年，項目數為57個。而進入2019年後，水泥窯協同處置規模還將釋放，傳統危廢處置企業能否穩住自身陣地，是企業未來需要考慮的事情。
對於傳統的危廢焚燒處置技術，水泥窯協同處置在發達國家已有30多年成功經驗，技術成熟;且在減少汙染和改造、運營成本上都有明顯優勢，能有效擴大危廢處置能力。部分水泥企業希望通過水泥窯協同處置進入危廢處置市場，破解水泥行業產能過剩急需產業升級的困境。
但水泥窯協同處置也面臨一定的制約因素：一是相對於傳統的危廢焚燒，水泥窯協同處置的應用範圍仍較為有限，僅可處理約15大類危險廢物;二是若沒有完善的預處理環節，水泥窯協同處置危險廢物難以達到預定效益;三是水泥窯協同處置優惠支持政策不明顯;四是危廢協同處置危險性大，技術、裝備等需進一步升級。
在面臨危廢處置行業準入門檻高、環評嚴苛、危廢不可跨省運輸需本地布局等多種困難的情況下，2018年有些危廢企業與水泥企業籤署了戰略合作協議。在現在危廢處置市場空間較大的情況下，雙方均在危廢處置行業中佔有一定優勢，危廢企業與水泥企業的強強聯合為危廢處置行業提供了一個全新的合作模式。(相關閱讀→ 喜結連理!818傳統危廢企業與水泥窯協同的婚姻大事)
2. 場內危廢處置與場外處置的博弈
2017年12月，生態環境部下發了關於徵求《危險廢物經營許可證管理辦法(修訂草案)(徵求意見稿)》意見函(環辦土壤函[2017]2001號)。本次修訂草案從危險廢物全過程管理的各個環節對現行危險廢物經營許可證管理制度提出了修訂意見。草案中提出在風險可控的前提下，產生危險廢物的單位在其廠區(場所)內，自行或者委託第三方專業機構對本單位產生的危險廢物進行利用或者處置，不需要申請危險廢物經營許可證。(相關閱讀→ 福兮?禍兮?危廢經營許可證管理辦法修訂草案徵求意見稿發布)
2018年11月，江蘇省發布《江蘇省人民政府辦公廳關於加強危險廢物汙染防治工作的意見》。對江蘇省各地區危廢處置體系提出量化目標，《意見》中還特別指出「危險廢物年產生量5000噸以上的企業必須自建利用處置設施」。(相關閱讀→ 川渝、蘇、晉接連發布危廢新政，危廢處置攻堅戰已拉開序幕)
廠內自行處置危廢無需經營許可證將有效減少危廢處理成本，未來將會成為產廢單一、產量大的產廢企業處理危廢的首選方式。而第三方危廢服務企業也將應運而生，為企業提供技術支持或移動式危廢資源化回收利用設施。
3. 無害化處置危廢與危廢資源化利用的博弈
按照危廢來源及主要處置方式，可將危廢可分為主要使用資源化回收利用處理的單一品類危廢和主要使用無害化處置的綜合品類危廢。單一品類危廢的代表主要是廢礦物油(HW08)。廢礦物油因產品價值高、下遊銷售鏈易打通等原因，通常資源化利用能力充足，可進入資源化回收利用鏈條。(相關閱讀→ 首聯環境周相武：行穩致遠，做固廢領域穩健的服務者)綜合品類危廢如醫療廢物(HW01)，具有感染性、病理性等特性，通常使用高溫焚燒進行處置。部分危廢，如廢酸(HW34)、廢鹼(HW35)等，具有很高的回收利用價值，但因為產廢當地資源化回收利用能力缺失或不足，會進入無害化處置路徑，造成了資源的浪費。
隨著各地危廢處置設施建設規劃的推進，對單一品類危廢資源化回收利用設施的建設也會提上議程，危廢經營許可證能力的錯配現象也將得到有效緩解。而政策鼓勵下的工業產廢企業廠區內自行處置，也將有效填補產量較大但品類較單一的危險廢物處置能力。但對於產量較小、分布分散的單一品類危廢，短時間內資源化能力錯配情況仍將較為突出，無害化處置還將是首選方式。
上圖為2018年危廢行業主要企業處理能力的排名。2018年，已有部分水泥企業憑藉水泥窯協同處置在行業中擁有立足之地，但大部分企業仍為傳統危廢處置企業。究其原因，處置資質豐富、地域布局廣闊的投資運營企業相較於水泥工業企業，更有優勢集約填埋及資源化利用的能力，綜合型專業危廢投資運營企業持續產能投放能力更強，將獲得進一步提升市場佔有率的機會，形成更具規模的集約。
相關閱讀
對話丨多重壓力條件下，危廢行業如何突破變局?
中節能清潔技術劉東風：回歸行業本質，科學有序發展
通源環境周強：垃圾填埋、危廢處置產業中「通源」足跡
建昌環保魏新慶：危廢填埋場的建設技術要點分享
10個經典危廢處置項目揭曉：無害化+資源化+水泥窯工藝全在!
在此，我們也公布危廢行業的領先企業名單。
3.3 規模集約風險函數
在對環境細分領域的規模集約介紹後，通過這張二維分析圖對各行業的規模集約進行總結。此圖橫軸為規模及時間兩個要素 ，縱軸為運營風險的概率及損害。危廢行業因為運營風險大，且隨著規模或時間累計還會繼續上升，造成的損害也最大，因此斜率最高。而在環衛行業中，規模越大，涉及員工越多，管理越容易出現問題。垃圾填埋行業也隨著規模的增加和時間的延長，面臨越來越高的風險提示，反倒是垃圾焚燒行業，在規範化的管理及運營下，相對更有機會將運營風險控制在可控範圍內。當然，要想控制風險，除了自身努力，也離不開本次論壇發言的以及其他的優秀的技術供應商和他們的生態合作。我們上榜的優秀技術和裝備提供商榜單請參見→ 【年度大榜】2018固廢&環衛企業業績榜及影響力企業出爐。
相關閱讀
沃斯坦劉曉梅：關於煙氣脫白、提水、餘熱回收的思考
萬容科技明果英：分布式RDF綠色產業助力集約化藍色焚燒
日立造船上杉浩平：整合全球資源，迎接中國垃圾處理集約化時代
每個環境細分的投資運營領域因為自身特性都面臨隨著規模的增加，運行風險的增加。如何保證企業不會盛極而衰，保證運營的穩定及安全，將是未來需要重點思考的問題。
3.4 區域集約
區域集約指同區域內的管理集約，包括同要素和不同要素集約，主要實施主體是區域性環境綜合服務商(E20環境產業B方陣等)，其屬地性、區域性強，企業一般由當地國資委控股，不通過競爭性招標直接承接區域內項目。區域集約主要是屬地型企業的全面升級,這些企業往往從供水開始，逐步進入汙水處理，再進入垃圾處理行業。
上圖顯示，目前屬地型企業進入固廢領域企業的佔比約為所有代表性屬地型企業的32%，主要進入固廢領域的切入點為滲濾液處理、生活垃圾焚燒以及危廢處理，佔比分別為17%、41%及25%，還有17%的屬地型企業通過其他細分行業進軍固廢領域。
3.5 網絡集約
網絡集約型，是指以整合業務為目的，打通產業鏈，集約化開展並管理除主營業務外的一項或多項上下遊業務，藉助自身對主營業務的深入理解，合理整合資源，解決上下遊業務痛點難點，使得整體產業鏈效率及效益得到提高。這是固廢領域最有特點的地方，也是未來提升空間最大的地方。無論如何紅海，能夠在這個方面有所突破，就可以始終獲得藍海的空間。生態化也往往由此切入。(相關閱讀→ 傅濤：固廢產業需要系統驅動，將引領兩山產業的未來)
在危廢領域，目前已有多家企業通過建設信息化平臺，收集源頭產廢企業信息及處理處置企業信息，協調危廢配伍，降低風險並提高項目處置效率。
在餐廚行業，也有企業運用信息化手段建立餐廚垃圾智能收運管理系統，對餐廚垃圾收集運輸高效化、對突發情況處理即時化、對業務數據管理精細化、對政府監管與社會監督實時化。
目前，餐廚行業收運一體化價格總體低於單獨收運處理價格。
在過去，因為收運難尤其是政府管控不積極等原因，運營企業很難收到餐廚垃圾。餐廚垃圾主要進入黑作坊，經過簡單處理後，廢棄油脂形成地溝油回流餐桌，餐廚垃圾被低價回收進入養殖場。(相關閱讀→ 全面禁止餐廚剩餘物飼餵生豬，無害化處置才是最終出路)
目前，隨著企業收運能力的提升以及地方政府因豬瘟危機而被迫啟動的強力監管(政府承諾的遲到的兌現)，餐廚運營環境有所改善。同時，一些領先的餐廚運營企業通過智慧化管理介入前端收運，實現網絡集約，一方面幫助企業能有效降低收運成本;另一方面企業能獲得足夠的餐廚垃圾，形成包括沼氣、毛油、有機肥等末端產品來獲得收益。值得一提的是，前面所述主要是前端的網絡集約，另一個重要的方向是後端的網絡集約，即末端產品的銷售如何順利達成。
上圖對城市各種固廢的網絡集約進行了總結，其中廢物實現資源化的模式我們進行了分類，可分為網絡剛性產品、大宗產品以及定製輸出產品。網絡剛性產品包括焚燒發電併網，沼氣包銷併網;大宗產品包括基礎油，再生金屬等;定製輸出產品包括土壤修復劑，有機肥，建築垃圾輔料等。其中，對於網絡剛性產品和大宗產品，都不太用考慮後端消納的痛點(即不需要面對資源化產品銷售的需求風險)，然而定製輸出類產品則在這個方面成為痛點，也是屬於網絡集約所提供的可持續開發和差異化競爭的市場機會。
相關閱讀
中持綠色胡芳：以肥城項目為例談城鄉物質良性循環新實踐
閻中：有機垃圾分散處理技術的探索與實踐
潔綠環境趙鳳秋：有機垃圾處理-溼熱水解技術及應用
普拉克程勝利：普拉克有機垃圾處理技術及應用
3.6 要素集約
要素集約型，是指以整合業務為目的，充分利用一切資源，將某項業務的各種要素(或為實現某一目的所需的各種要素)集中，併合理運用現代化的管理及技術，以提高工作效率，降低整項業務的成本或提高業務整體的效益。較典型的要素集約型包括靜脈產業園、循環經濟產業園等模式。
通過近幾年的數據觀察，我們發現新中標焚燒廠在靜脈產業園中的佔比正在逐漸提升，2018年已達14%。目前，垃圾焚燒十大影響力企業在靜脈產業園中的焚燒廠佔比已達6%。同時，我們還觀察到循環經濟產業園模式已成為新進入的實力強勁的非垃圾焚燒影響力企業(如盈峰、雅居樂)在固廢處理行業激烈競爭中彎道超車的一種打法。
相關閱讀
朗坤環境集團張卓：致力投建生態環境園 核心科技引領有機固廢處理
周末科普：中外案例對比，看靜脈產業利劍將如何擊穿內外夾「圾」之困?
結語
由於現場報告時間有限，本次報告中僅集中展示E20研究院部分研究成果，更多內容敬請關注E20研究院固廢產業研究中心出品研究報告。包括E20圈層企業總裁專屬--《固廢處理行業戰略規劃指南(2018版)》、圈層支持企業專屬--《中國固體廢物處理行業分析報告(2018版)》、以及E20圈層企業專屬--細分領域報告。E20研究院固廢產業研究中心還將在2019年全新推出《有機垃圾處理行業分析報告》、《建築垃圾處理行業分析報告》、《土壤修復行業分析報告》、《垃圾填埋處理行業分析報告》等細分領域報告。敬請關注!(註：E20研究院報告為E20圈層企業專屬產品，非E20圈層企業需付費購買。)
本報告引用數據部分來源於E20研究院數據中心新產品「E標通」，該產品監測了2000+網站，包括國家、省、市、縣(區)政府採購網及公共資源交易網;涉及500+關鍵詞，環境領域項目信息覆蓋率達90%;涵蓋投資運營、工程、設備等30多個環保細分領域。
E20研究院數據中心將以E標通為基礎，從環衛市場化機會出發，兼顧汙水、垃圾等投資運營細分領域，並逐步擴展到工程、設備等各細分領域，為圈層企業提供免費「環衛商機密報」、「水務市場季度觀察」、「固廢環衛市場季度觀察」等數據產品，敬請期待。
2018年註定是不平凡的一年，最後通過《望江南》這首詞和雪中西湖的景色，讓忙碌了一年的企業家們能歇息片刻，祝福你們新年快樂。也希望每一位企業家都能獲得心定的感覺，只有企業家心定如山，企業才能穩健發展，行穩致遠。
本次演講內容主創人員
發布時間：2019-01-23 16:45
編輯：趙凡