揭秘:日本除了櫻花、壽司,還有啥?

也許你印象中的日本是這樣：

是這樣：

或者是這樣：

但你可能不知道，你在日本買買買的時候，日本央行也在買買買。除了櫻花、壽司，日本還有悄咪咪上漲的股市，而它們的上漲，少不了日本央行的神助攻。

1989年之前，日本股市在20年的時間裡從2000多點一路漲到了接近40000點，指數上漲了20倍。即使遭遇了1987年10月19日「黑色星期一」全球股市暴跌的襲擊，上升腳步也未曾受到影響。

此後日本股市進入清洗籌碼的調整階段，直到2008年金融危機跌到了歷史最低的不到7000點。

經過這個大跟頭，日本央行從2010年起每年動用巨額資金購買日本股票ETF（比如日經225指數、東京證券指數等），目前達到了每年定投5.7萬億日元。（日本央行「養鯨」經濟刺激計劃，2010.10）

金融危機後的十年，股市便開啟了上升通道：日經225指數10年多漲了3倍左右，年化漲幅約11%。（數據來源：彭博數據，2019.4.26）

然而最近，央行的風向變了。

2016年以前，日本央行對日經225指數和東京證券指數的配置比例約6:4，但2017年開始著手高配東京證券指數、大幅降低日經225指數的購買，二者比例接近9:1。（數據來源：CLSA，彭博數據，如下圖）

為什麼呢？

2010年至今，日經225指數僅2012、2013、2018年大幅跑贏東京證券指數，這三年超額的主要原因是權重股拉動。

比如2018年日經225指數-12%，東京證券指數-18%，其中日經225指數的兩大權重股優衣庫、全家便利店分別逆勢漲幅26%和76%，兩者在指數中權重接近14%，直接拉動日經指數。但這樣的個股表現是否可以年年持續，要仔細斟酌。

另外，日經225指數用的是股價加權，股價越高、權重約高，資金越容易推動指數點位形成循環，價格卻可能逐漸偏離了個股基本面。

最後，日經225指數的銀行、汽車佔比較低，這是日本最大的兩個行業，而東京證券指數代表成長新經濟，較好體現了日本經濟增長的真實情況。

因此東京證券指數自此獲得了日本央行的高配。

數據來源：CLSA；彭博數據

日本央行的眼光如何？

能做到一國央行之位，都不是吃素的。

數據來源：彭博數據, 2018.12.31

截至2018年末，東京證券指數的PE、PB均低於日經225指數，且股息率高於日經225，已經達到2.49%。

從另一個角度看，股息提供了類似債券票息的保護，如果股價下跌反而會使股息率升高，更有吸引力。

數據來源：彭博數據, 2019.4.26

近10年東京證券指數漲幅94.92%，長期表現可圈可點，加上日本央行加碼的助攻還是值得期待的。

成分股如何？

東京證券指數有日本的汽車：全球最大的汽車聯盟是日產——雷諾——三菱聯盟，三家車企有兩家是日企。東京證券指數前十大成分股有豐田汽車、本田等知名日企。

東京證券指數有日本的銀行：軟銀、三井住友、瑞穗金融等金融財團都在前十大成分股裡。

東京證券指數有日本的高科技行業：信息技術、工業製造、醫療保健的權重合計超40%，這三大行業在世界範圍內都處於領先地位，代表了日本的科技實力。

東京證券指數也覆蓋中小公司：許多細分行業世界級龍頭都是成分股，比如任天堂、基恩士、村田製作所等，而這些公司都不在日經225指數中。

因此東京證券指數的成分股代表性較強。

數據來源：彭博數據, 2019.4.26

 

只能說，國家之間的實力較量從未真正停止過。我們以為日本還在「失落的二十年」，但也是蓄力的二十年，比你我想像的都強大。

 

文中觀點不作為投資建議，基金投資需謹慎。