久期財經訊，7月8日，惠譽評級已確認大連德泰控股有限公司(Dalian Deta Holding Co., Ltd.，簡稱「大連德泰控股」)「BBB-」長期外幣和本幣發行人違約評級(IDR)。展望「穩定」。惠譽還確認了該公司直接發行的高級無抵押票據「BBB-」評級。
大連德泰控股由大連市政府設立(大連市為副省級城市)，是大連金普新區內一家重要的政府相關企業(GRE)。該公司負責金普新區的城市開發，重點提供公用事業服務，此類服務佔其2019年總收入的80%以上。
關鍵評級驅動因素
法律地位及政府持股和控制程度為「很強(Very Strong)」：惠譽認為，大連市政府在大連德泰控股的最終控制權和新區的總體規劃中發揮著重要作用。這將轉化為政府向大連德泰控股圖提供特別支持的強烈意願，儘管該公司缺乏涉及責任轉移的特殊法律地位。大連德泰控股是大連市金普新區管委會下屬的全資子公司。市政府通過管委會任命大連德泰控股的董事長和董事會。
政府以往支持和預期支持力度為「強(Strong)」：惠譽認為，政府的財政支持記錄一直相當可觀，有力地表明了政府支持該公司擴張的意願。2014年以來，該公司受益於一系列債務置換，使其淨債務逐步下降。2019年，大連德泰控股獲得了2.4億元人民幣的政府補貼，佔公司利潤的大部分。這一金額較2018年的9800萬元人民幣有所增加。
違約帶來的社會影響為「中等(Moderate)」：這一指標評分是基於，大連德泰控股在國家級金普新區(佔大連市2019年營業收入的28%)城市發展中發揮的關鍵作用。此外，該公司是新區內的主要公用事業服務提供商，包括天然氣、供暖、供水和汙水處理。因此，大連德泰控股違約可能會影響金普新區內企業的經濟發展，但如有需要，新區內還有其他GRE可以取代大連德泰控股的部分政策作用。地理集中度和潛在的可替代性是制約其指標評分的主要因素。
違約帶來的融資影響為「強(Strong)」：按總資產計算，大連德泰控股是大連規模較大的非商業性GRE之一。此外，公司還有大量應收政府款項，佔2019年總資產的30%以上。因此，惠譽認為，大連德泰控股的違約可能被視為該市信用狀況的惡化。由於該公司地理位置集中，該屬性的評估值沒有提高，因此，它可能不被視為該市的代表。
「b」獨立信用狀況：大連德泰控股的獨立信用狀況(SCP)受該公司非常疲弱的財務狀況所驅動，2019年淨債務/EBITDA的比率為18倍，儘管該指標已逐漸改善。該公司擁有充足的流動性和再融資能力(得益於政府的支持)，這將緩解其疲軟的財務狀況。惠譽還將大連德泰控股的收入防禦能力和運營風險評估為「中等(Midrange)」，原因是考慮到金普新區的穩定增長，該公司的公用事業相關收入應能保持穩定。此外，經常性政府補貼應能緩解大連德泰控股的運營風險。
評級推導摘要
惠譽根據《政府相關企業評級標準》對大連德達的發行人違約評級進行了評估，總體支持度得分為30分，反映出政府在大連德泰控股需要時向其提供特別支持的強烈意願。大連德泰控股的得分反映了政府的所有權和強大的控制權，以及該公司在金普新區的政策作用。大連德泰控股的SCP是根據惠譽的《公共部門收入支持實體評級標準》進行評估的。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
如果惠譽關於大連市政府提供補貼、補助或國家政策法規允許的其他合法資源的能力的看法有所改善，可能會引發正面評級行動。
若該公司的政策作用增強，可能會提高市政府提供支持的意願。
若該公司發行人違約評級上調，將導致惠譽對其高級無抵押評級採取類似行動。
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
如果惠譽關於大連市政府提供補貼、補助或國家政策法規允許的其他合法資源的能力的看法有所有所下降，可能會導致負面評級行動。
若大連德泰控股政策作用減弱，或市政府持股或控制權稀釋，可能導致評級下調。
若該公司發行人違約評級下調，將導致惠譽對其高級無抵押評級採取類似行動。