惠譽:予仲利國際5億美元中期票據計劃「BBB-」最終評級

惠譽：予仲利國際5億美元中期票據計劃「BBB-」最終評級，撤銷票據預期評級

久期財經訊，7月21日，惠譽授予仲利國際租賃有限公司(Chailease International Finance Corporation)5億美元中期票據(MTN)計劃「BBB-」最終評級。惠譽還撤銷了根據MTN計劃擬發行的高級無抵押美元票據的「BBB-(EXP)」預期評級。該MTN計劃由中租控股股份有限公司(Chailease Holding Company Limited，簡稱「中租控股」，BBB-/負面)提供無條件和不可撤銷的擔保。

仲利國際是中租控股(總部位於中國臺灣地區)在中國大陸的主要運營子公司。該公司成立於2005年，專注於中小企業融資。截至2019年底，該公司在中國大陸擁有49家分支機構，總資產為52億美元，佔中租控股合併資產的31%。

上述MTN計劃在香港證券交易所上市，最終評級與2020年7月14日授予的預期評級一致，且收到的最終文件與已收到的信息保持一致。

惠譽撤銷了上述票據的預期評級，原因是仲利國際沒有在先前設想的時間內進行票據發行，預計債務發行將不再轉換為最終評級。該公司正在評估其期權，並可能在稍後階段發行票據。

關鍵評級驅動因素

MTN計劃的最終評級與中租控股的長期發行人違約評級(IDR)一致，這是因為，該計劃由中租控股提供無條件且不可撤銷的擔保。中租控股的「BBB-」IDR反映了該公司在中國臺灣地區中小企業融資領域的長期特許經營權、拓展中國大陸業務和發展東南亞特許經營權的實力，以及其充足的承銷和管理質量。該評級還考慮了該公司在高風險新興市場(包括中國大陸)的增長意願相關的風險，以及在中國臺灣本土市場以外不太成熟的融資狀況。

中租控股的「負面」展望反映了新冠疫情帶來的不確定性，在全球經濟環境明顯疲軟的情況下，這加劇了該公司日益複雜的跨境業務運營挑戰。惠譽預計，由於中小企業的信貸狀況更容易受到經濟下滑的影響，經營環境趨弱將影響資產質量和盈利前景。

評級敏感性

評級敏感性不適用於擬發行的票據，因為評級已撤銷。

可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：

MTN計劃的評級將與中租控股的IDR同步。如果該公司在中國臺灣地區業務的信用實力出現惡化，或在資產質量風險不斷上升的較弱經營環境中(如中國大陸)的敞口有所增加，則其評級可能會被下調。

如果有跡象表明，由於跨境業務的傳染效應，導致該公司獲得融資能力的信心減弱，或其槓桿率顯著高於5倍，都將導致負面評級行動。

可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：

MTN計劃的評級與中租控股的評級持平。對該計劃的評級上調將與對中租控股採取類似評級行動同步進行，但鑑於展望為「負面」，短期內上調的可能性不大。然而，從中期來看，中租控股的評級將受益於特許經營權的加強、槓桿率的降低和集團整體融資結構的延長。