仙鶴股份：與中煙深度合作研發新型菸草，薄型專用紙在全球市佔率非常高
仙鶴股份系特種紙行業龍頭企業。近20年來公司始終專注於高性能紙基功能新材料、相應化學助劑及下遊產品的開發和生產，如今業務矩陣已經形成，整體經營情況穩定，目前已發展成為高性能紙基功能材料行業的龍頭企業。
特種紙市場不斷擴大，產銷持續增長。中國是世界特種紙主要產地之一，2014-2019年，中國特種紙產量CAGR達8.73%，需求量CAGR達8.55%，增速在世界範圍內遙遙領先，預計2024年全球特種紙市場容量將達到2802萬噸，以2.3%的CAGR增長。下遊增長拉動需求，特種紙行業整體景氣。菸草行業產銷量維持高位穩定，2019年菸草行業年產、銷量分別為4728.50、4735.27萬箱，中高檔捲菸佔比不斷提升，與其相配套的菸草行業用紙也得到了快速發展。
新型菸草與中煙深度合作
主要包括香菸的鋁箔襯紙等，以及HNB中造紙法薄片產品。公司現在正在做產品打樣，已經有中煙公司的訂單，目前主要在內部測試階段，以後會有比較大的市場增量。今年是蓄勢待發，明年會是發令槍響的環節。現在最關鍵的就是薄片的量產化如何保證能和實驗室產品一樣。
後續紙膠帶將全面替代目前的膠帶
物流材料和電商一同快速發展。去年電商增長有27%，今年九月同比增加超過40%。我們的物流材料產品同樣跟著發展很快。主要是快速貼標，所有箱板下面都要有標籤來信息識別，標籤的離型材料是我們在提供。還有不乾膠標籤的配套熱敏材料、銅板材料等。此外，膠帶明確在2025年取締所有的塑料膠帶，紙膠帶的市場空間也會很大。
薄型專用紙市佔率非常高
薄型專用紙主要用在聖經、字典等工具書裡面，國內90%聖經用的是仙鶴產品，全球30%聖經用的是仙鶴的產品。
品類多元化發展，研發產能不斷進步。第一，生產規模化，產能不斷擴張，疫情復工勢頭強勁。公司現有特種紙機生產線43條，塗布、超壓線20多條，截至2020年半年度，公司及其合營公司和控股子公司特種紙及紙製品的年生產能力超90萬噸，主要為每平方米克重100g以下的薄型紙基功能材料，擁有化工、製漿、能源、原紙及紙製品等全產業鏈生產產能，產能利用率、產銷率保持高位。
風險提示：宏觀下行消費不振，造紙行業格局發生重大變化。