來源：天下齊觀
上周的重要會議，為明年的經濟工作定調，在這其中，首次提出了需求側改革的概念，原文是這麼說的，要「注重需求側改革，打通堵點，補齊短板，貫通生產、分配、流通、消費各環節，形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡」。
這兩年大家剛剛熟悉了一個詞叫做供給側改革，說白了就是要在經濟結構上進行調整，實現經濟要素的最優配置，提升經濟增長的質量，那麼和供給側相對應的就是需求側了，如果說供給側要調整的是勞動力，土地資本，制度等等，那麼需求側要調整的就是投資，消費，進出口。
大家往前想想，今年還提出了一個詞叫做內循環，或者更準確的說法是國內國外雙循環，說的就是，不能完全指望著外國人的消費，下一步我們要解決靠著自己也能轉起來的問題，必須要讓經濟產生內生性動力，這其實跟需求側改革是相互對應的，其根本的目的就是意味著擴大內需的重心從投資驅動，轉到消費驅動上來。他的邏輯是這樣的，以前我們弱小，勞動力成本低下，所以我們給歐美國家代工，通過大量出口賺取外匯，然後國家通過結售匯把這些錢都收上來，統一進行經濟建設。但這個出口拉動經濟的模式恐怕要走到頭了，因為我們體量太大了，已經對別人造成了威脅，另外勞動力等要素成本也迅速提升，也不再具備出口的價格優勢，所以我們很難再完全指望出口換匯去撬動這麼大的經濟體量，那麼沒有大量的創匯，國家也就沒那麼多的錢去統一做建設，所以相當於投資和淨出口兩駕馬車未來可能都不太好使，那麼我們最大的倚重就將是消費。現在消費在經濟中的比重已經從40％上升到了60％，未來可能還會提升到80％。
在微觀層面上，之前我們在供給側改革的時候，配套了大量基礎設施，比如5G基站，特高壓，數據中心，充電樁等等，下一階段，就是這些要素要發揮他作用的時候，為消費創造更多的動力。另外從人均GDP來看，我們已經跨越了萬億美元關口，消費擴大，消費升級的潛力也是巨大的。
需求側改革也好，內循環也罷，最重要的一點其實就是讓他自己轉起來，一輪一輪的產生經濟的自發需求，不能總是一錘子買賣，那麼這就要引導資金進入實體經濟，去購買那些日常消費品和部分可選消費品，企業經營改善之後，給員工更多的工資，居民收入提升，從而購買更多的東西，如此循環往復，那種長周期的，被視為是資金蓄水池的東西，將不再被鼓勵，比如房地產，以前我們穩定經濟的手段從來都是房子，但是自打提出房住不炒之後，房地產的調控就再也沒有放鬆過。目的就是防止資金過多的進入樓市，因為進入樓市的錢，基本就很難再拿出來了，所以進入樓市的資金越多，消費受到的影響也就越大。其實現在樓市的剛性需求並不多，很多人租房住也是可以的，只是擔心房價再漲，所以必須要趕緊買一套，一個年輕家庭，本來是消費最有潛力的時候，一旦買房，就意味著10-20年的節衣縮食。這對於消費大大的不利。所以需求側改革的第一步一定是穩定房價預期，要打破房價永遠漲的想法，讓他正常波動，但是肯定也要防止暴跌，畢竟財富大縮水之後，大家會產生很窮的感覺，也不利於消費。
其次，完善分配製度，提高居民收入，擴大中產階層數量，減輕支出壓力，比如擴大醫保範圍，或者減稅降負，目前我們的個稅負擔還是有點重的，特別是最高的邊際稅率高達45％，起徵點的增長，與可支配收入的增長並不匹配。特別是很多大城市的人抱怨，本來月薪1萬，拿到手的錢可能才7000多，但單位支付的卻超過了1萬4。所以這有點不匹配。如果能降低社保和稅收負擔，讓更多的錢能夠到達消費者手上，會有更多的消費動力。
第三，對於汽車，家電等終端可選消費品，進行補貼促銷，刺激消費市場，歷史上，我們多次通過這種方式拉動消費，效果也是十分明顯，這些消費品一定會遵循價值規律，只要降價，銷量就會提升。不過也有一個問題，就是往往消費高峰過後，都會迎來低谷，所以補貼促銷的手段，會讓經濟產生明顯的起伏。
總之，未來能夠帶動消費的事情，政策都會鼓勵，還會想盡辦法提高居民收入，防止資金沉澱，那種富一小部分人，窮一大部分人的事情會被打擊，那種富一大部分人事情，肯定會被鼓勵。這其中從資本市場的角度來說，也將起到一個重要的作用，舉個例子，股市最火的時候，往往各種高檔消費，都是激增的，因為大家產生了財富的感覺，自然也就願意提高消費的檔次，股市的財富和樓市的財富不一樣，股市的財富只要在一輪上漲當中，他是隨時可變現可消費的，而樓市的錢，你基本上是拿不出來的。另外，消費本身也會刺激上市公司的業績增長，對於股市上漲也會有正面的回應。所以從大的趨勢來看，也就是從未來5-10年來看，需求側改革之下，有望大幅改善上市公司的業績狀況，未來市場上漲依舊很有動力。但是必須要強調一下，即便是一波大牛市，中間也一定會有很多波折，別忘了美國82年到2000年長達18年的大牛市，也有87年股災，和90年代初的短暫衰退。所以牛市也不會是一直漲，甚至一輪大牛市也只有20％的時間是創新高的，其他80％的時間，我們都需要耐心等待。