九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
九牧王股份有限公司
首次公開發行股票招股說明書
發行股票類型：人民幣普通股（A股）
發行股數： 12,000萬股
每股面值：人民幣 1.00元
每股發行價格： 22元
預計發行日期： 2011年 5月 19日
擬上市的證券交易所：上海證券交易所
發行後總股本： 57,293萬股
本次發行前股東對所持股份自願鎖定的承諾：
一、公司控股股東九牧王國際投資控股有限公司承諾
自發行人股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其持有的
發行人公開發行股票前已發行的股份，也不由發行人回購其持有的發行人公開發
行股票前已發行的股份。
二、實際控制人林聰穎承諾
自發行人股票上市之日起三十六個月內，林聰穎不轉讓或委託他人管理所持
有的九牧王國際投資控股有限公司的股權，也不由九牧王國際投資控股有限公司
回購該部分股權。
三、順茂投資、睿智投資、鉑銳投資、智立方投資承諾
自發行人股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其持有的
發行人公開發行股票前已發行的股份，也不由發行人回購其持有的發行人公開發
行股票前已發行的股份。
四、金石投資承諾
若公司刊登招股說明書之日距其對公司增資工商變更登記手續完成之日
1-1-1
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
（2010年
3月
26日）不滿十二個月的，在其對公司增資工商變更登記手續完成
之日起三十六個月內，不轉讓或委託他人管理所持有的發行人的股份，也不由發
行人回購該部分股份；否則，即公司刊登招股說明書之日距其對公司增資工商變
更登記手續完成之日（
2010年
3月
26日）滿十二個月的，則自公司股票在證券
交易所上市交易之日起一年內，不轉讓或委託他人管理所持有的發行人的股份，
也不由發行人回購該部分股份。
五、同時，作為公司董事、高級管理人員的林聰穎、陳金盾、陳加貧及陳加
芽承諾
各自控制的公司法人股東鎖定期滿後，在擔任發行人董事、高級管理人員期
間，每年轉讓直接或間接持有的發行人股份不超過其所直接或間接持有的股份總
數的
25%；離職後半年內不轉讓其所直接或間接持有的發行人的股份；在申報離
任六個月後的十二月內通過證券交易所掛牌交易出售發行人股票數量佔其所直
接或間接持有發行人股票總數的比例不超過百分之五十。
保薦人（主承銷商）：中信證券股份有限公司
招股說明書籤署日期： 2011年
5月
26日
1-1-2
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
重要聲明
發行人及全體董事、監事、高級管理人員承諾招股說明書及其摘要不存在虛
假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並對其真實性、準確性、完整性承擔個別和連
帶的法律責任。
公司負責人和主管會計工作的負責人、會計機構負責人保證招股說明書及其
摘要中財務會計資料真實、完整。
中國證監會、其他政府機關對本次發行所做的任何決定或意見，均不表明其
對發行人股票的價值或投資者的收益作出實質性判斷或保證。任何與之相反的聲
明均屬虛假不實陳述。
根據《證券法》等的規定，股票依法發行後，發行人經營與收益的變化，由
發行人自行負責，由此變化引致的投資風險，由投資者自行負責。
投資者若對本招股說明書及其摘要存在任何疑問，應諮詢自己的股票經紀
人、律師、會計師或其他專業顧問。
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
重大事項提示
本公司特別提醒投資者注意本公司及本次發行的以下事項和風險：
一、根據公司
2010年第二次臨時股東大會決議，如果本次發行獲得批准，公
司發行前滾存利潤的分配遵循如下方案處理：本次發行日前滾存的可供股東分配
的未分配利潤由發行前後的新老股東共享。
二、特別提醒投資者認真閱讀本招股說明書「第四節風險因素」全部內容，
並注意其中的下列風險：
1、日益激烈的市場競爭風險
本公司所處的服裝行業競爭激烈，市場化程度高，服裝企業眾多。雖然近年
來隨著本公司經營規模日益壯大，在品牌、生產管理、銷售網絡等方面具備了較
大的比較優勢，主要產品西褲和茄克在細分市場佔有率分別位列第一和第二，但
隨著更多國外品牌進入國內市場以及國內眾多品牌企業實力的日益增強，日益激
烈的市場競爭將有可能導致本公司的產品售價降低或銷量減少，從而影響本公司
的財務狀況和經營業績。
2、銷售過於倚重主導產品的風險
公司的主導產品為男褲及茄克，報告期內，該兩類產品的銷售額佔公司總銷
售額的70%左右，毛利佔公司總毛利的
70%左右。如果市場對男褲及茄克的需求
大幅減少或者消費趨勢、偏好發生大的變化，將影響公司的銷售收入和利潤，公
司存在銷售過於倚重主導產品的風險。
3、未來實施多品牌運作的風險
公司多年來一直運作九牧王品牌，風格以商務休閒為主，產品定位於中高端
的消費者群體。公司計劃在條件成熟時進行商品系列化運作，拓展具有較明顯風
格差異的子品牌服飾。另外，公司也計劃發展高端品牌及其他休閒類服飾。
新品牌的推出及發展需要大量的時間及資源投入，將對公司管理品牌組合擴
張的能力提出較高的要求。如果過快推行多品牌規劃，而公司對市場的把握，以
及相應的設計、生產組織、市場銷售等方面無法及時適應，即不能保證今後推出
的每個品牌均能夠取得成功，則可能導致公司資源浪費及聲譽受損，從而對公司
業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。
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4、存貨淨額較大的風險
報告期各期末，公司存貨主要構成及周轉情況如下表：
單位：萬元
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
存貨 44,860.92 33,447.71 36,969.27
其中：原材料 7,060.08 6,937.02 6,872.22
庫存商品 34,049.60 24,426.51 28,472.13
存貨佔流動資產
的比重
46.20% 44.30% 63.22%
存貨周轉率 1.90 2.08 1.93
截至 2010 年 12月 31 日，本公司存貨淨額為 44,860.92萬元，佔流動資產
總額的 46.20%。其中庫存商品為 34,049.60萬元，佔存貨淨額的 75.90%，庫齡
一年以內的佔庫存商品的 82.58%。目前公司較大的存貨淨額與公司採取業務縱
向一體化模式及擁有較多直營銷售終端相關，符合公司生產經營的實際情況。雖
然公司採取加強研發、採購和生產的計劃性、以銷定產等措施，保持了存貨周轉
率相對穩定，但若在以後的經營年度中因市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨
跌價或存貨變現困難，本公司的盈利能力將可能受到不利影響。
5、實際控制人不當控制的風險
發行人的實際控制人為林聰穎先生，在本次發行前，其通過九牧王投資控制
公司 74.5148%的股份，預計在本次發行後仍將控制公司 50%以上的股份。如果
實際控制人通過控股股東對本公司的人事安排、經營決策、投資方向、資產交易、
公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項的決策予以不當控制，則有可能對
公司及其他股東帶來一定的風險，因此公司存在實際控制人不當控制的風險。
6、家族成員不當控制的風險
公司原 5位董事會成員均為家族成員，目前除引進 3位獨立董事外，其餘 6
名仍為林聰穎家族成員；公司高管人員中除 5位為林聰穎家族成員外，其餘均為
職業化經理人。雖然公司已經建立了由股東大會、董事會及各專門委員會、監事
會、經營管理層、董事會秘書等組成的健全的組織架構，並依據相關法律、法規
和規範性文件的規定，建立了完善的股東大會、董事會、監事會議事規則、董事
會各專門委員會工作細則及其他內部治理制度，但如果林聰穎家族成員通過在董
事會及管理層佔據多數席位不當控制公司的人事安排、經營決策、投資方向、資
產交易、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項，則有可能給公司及其他
股東利益帶來損害。
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
目 錄
第一節釋義
...............................................................................................................................9
一、基本術語...........................................................................................................................9
二、專業術語.........................................................................................................................11
第二節概覽
..............................................................................................................................13
一、公司基本情況.................................................................................................................13
二、公司的股本結構及控股股東、實際控制人.................................................................18
三、公司主要財務數據.........................................................................................................19
四、本次發行情況.................................................................................................................20
五、募集資金的主要用途.....................................................................................................20
第三節本次發行概況
................................................................................................................22
一、本次發行的基本情況.....................................................................................................22
二、本次發行股票的有關當事人.........................................................................................22
三、發行人與中介機構關係.................................................................................................25
四、本次發行有關重要日期.................................................................................................25
第四節風險因素
........................................................................................................................26
一、經營風險.........................................................................................................................26
二、市場風險.........................................................................................................................27
三、管理風險.........................................................................................................................28
四、募投項目風險.................................................................................................................29
五、財務風險.........................................................................................................................30
第五節發行人基本情況
............................................................................................................32
一、發行人基本概況.............................................................................................................32
二、發行人的改制重組情況.................................................................................................32
三、發行人股本的形成及其變化情況和重大資產重組情況
.............................................35
四、歷次驗資情況及發起人投入資產的計量屬性
.............................................................48
五、發行人組織結構情況.....................................................................................................50
六、發行人的對外投資情況.................................................................................................53
七、發行人的發起人、主要股東及實際控制人的情況
.....................................................64
八、發行前後股本變化情況.................................................................................................72
九、員工及其社會保障情況.................................................................................................75
十、主要股東以及作為股東的董事、監事、高級管理人員作出的重要承諾及其履行情況
...............................................................................................................................................78
第六節業務與技術
....................................................................................................................80
一、公司主營業務及其變化情況.........................................................................................80
二、發行人所處行業的基本情況.........................................................................................80
三、公司在行業中的競爭地位...........................................................................................102
四、公司主營業務情況.......................................................................................................109
五、主要固定資產和無形資產情況...................................................................................135
六、特許經營權情況...........................................................................................................160
七、公司的技術與研發情況...............................................................................................160
八、產品的質量控制...........................................................................................................165
第七節同業競爭與關聯交易
..................................................................................................168
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一、同業競爭.......................................................................................................................168
二、關聯方及關聯關係.......................................................................................................169
三、關聯交易情況...............................................................................................................171
四、對關聯交易決策權力與程序的安排...........................................................................186
五、發行人報告期內關聯交易制度的執行情況及獨立董事意見
...................................190
六、規範和減少關聯交易的措施.......................................................................................190
第八節董事、監事、高級管理人員及核心技術人員
...........................................................192
一、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員簡介
...................................................192
二、董事、監事、高級管理人員、核心技術人員及其近親屬間接持股及變動情況
...197
三、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員對外投資情況
...................................198
四、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員從公司領取薪酬情況
.......................199
五、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員在其他單位的重要兼職
...................200
六、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的親屬關係
.......................................202
七、公司與董事、監事、高級管理人員及核心技術人員籤訂的協議及承諾
...............203
八、董事、監事與高級管理人員的任職資格...................................................................203
九、董事、監事與高級管理人員近三年的變動情況
.......................................................203
第九節公司治理
......................................................................................................................205
一、公司治理概述...............................................................................................................205
二、公司股東大會、董事會、監事會、獨立董事、董事會秘書制度的建立健全及運行情
況
.........................................................................................................................................205
三、公司報告期內違法違規情況.......................................................................................215
四、公司資金佔用和對外擔保情況...................................................................................215
五、公司管理層對內部控制制度的自我評估意見
...........................................................215
第十節財務會計信息
..............................................................................................................217
一、財務報表.......................................................................................................................217
二、發行人財務報表的編制基礎和合併財務報表範圍及變化情況
...............................225
三、報告期內採用的主要會計政策和會計估計...............................................................227
四、分部信息.......................................................................................................................242
五、非經常性損益...............................................................................................................243
六、最近一期末主要固定資產...........................................................................................245
七、無形資產.......................................................................................................................246
八、最近一期末主要債項...................................................................................................247
九、所有者權益變動情況...................................................................................................250
十、現金流量情況、不涉及現金收支的重大投資和籌資活動及其影響
.......................252
十一、期後事項、或有事項及其他重要事項...................................................................253
十二、財務指標...................................................................................................................256
十三、盈利預測...................................................................................................................257
十四、評估情況...................................................................................................................257
十五、歷次驗資情況...........................................................................................................258
第十一節管理層討論與分析
..................................................................................................259
一、財務狀況分析...............................................................................................................259
二、盈利能力分析...............................................................................................................288
三、現金流量分析...............................................................................................................311
四、資本性支出的分析.......................................................................................................315
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五、或有事項、承諾事項和重大期後事項對發行人的影響
...........................................316
六、主要財務優勢、困難及未來盈利能力趨勢分析
.......................................................316
第十二節業務發展目標
..........................................................................................................318
一、發行人業務發展計劃...................................................................................................318
二、擬定計劃依據的假設條件及主要困難.......................................................................321
三、發展計劃與現有業務的關係.......................................................................................322
第十三節募集資金運用
..........................................................................................................323
一、本次發行募集資金用途及審批情況...........................................................................323
二、募集資金投資項目的基本情況...................................................................................324
三、募集資金運用對公司經營和財務狀況的影響...........................................................363
第十四節股利分配政策
..........................................................................................................364
一、股利分配政策...............................................................................................................364
二、報告期內的股利分配情況...........................................................................................364
三、發行後的股利分配政策...............................................................................................364
四、本次發行完成前滾存利潤的分配情況.......................................................................365
第十五節其他重要事項
..........................................................................................................366
一、信息披露與投資者服務...............................................................................................366
二、重大合同.......................................................................................................................366
三、對外擔保合同...............................................................................................................369
四、重大訴訟與仲裁...........................................................................................................369
第十六節董事、監事、高級管理人員及有關中介機構聲明
...............................................370
一、全體董事、監事、高級管理人員聲明.......................................................................370
二、保薦人（主承銷商）聲明...........................................................................................372
三、發行人律師聲明...........................................................................................................373
四、會計師及審計機構聲明...............................................................................................374
五、驗資機構聲明...............................................................................................................375
六、資產評估機構聲明.......................................................................................................377
第十七節備查文件
..................................................................................................................378
一、備查文件.......................................................................................................................378
二、備查文件的查閱...........................................................................................................378
1-1-8
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第一節釋義
在本招股說明書中，除非文義另有所指，下列詞語具有如下含義：
一、基本術語
本公司、公司、
發行人、九牧
王公司
指九牧王股份有限公司（根據上下文也可涵蓋其前身九牧王（中國）
有限公司）
九牧王股份指僅指九牧王股份有限公司
九牧王有限指僅指九牧王（中國）有限公司，九牧王股份有限公司的前身
九牧王投資、
控股股東
指註冊於香港的九牧王國際投資控股有限公司，發行人的控股股東
實際控制人指林聰穎先生
順茂投資指泉州市順茂投資管理有限公司，發行人的股東之一
睿智投資指泉州市睿智投資管理有限公司，發行人的股東之一
鉑銳投資指泉州市鉑銳投資管理有限公司，發行人的股東之一
智立方投資指智立方（泉州）投資管理有限公司，發行人的股東之一
金石投資指金石投資有限公司，發行人的股東之一
九牧王國際指註冊於香港的九牧王國際企業公司，實際控制人控制企業
九牧王
BVI-1 指註冊於英屬維京群島的九牧王國際集團控股有限公司，實際控
制人控制企業
九牧王
BVI-2 指註冊於英屬維京群島的九牧王國際投資資本有限公司，實際控
制人控制企業
九牧王香港指註冊於香港的九牧王投資有限公司，實際控制人控制企業
泉州九牧王指泉州九牧王洋服時裝有限公司，發行人的控股子公司
廈門九牧王指廈門九牧王投資發展有限公司（2008年
6月
30日更名，更名前
為「廈門九牧王投資股份有限公司」），發行人的控股子公司
歐瑞寶公司指歐瑞寶（廈門）投資管理有限公司，發行人的控股子公司
瑪斯公司指瑪斯（廈門）投資管理有限責任公司，發行人的控股子公司
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
九牧王零售指註冊於香港的九牧王零售投資管理有限公司，發行人的控股子公
司
福建服飾指九牧王（福建）服飾發展有限公司或泉州市萊士管理諮詢有限公
司（2010年
6月
10日，九牧王（福建）服飾發展有限公司更名
為泉州市萊士管理諮詢有限公司），實際控制人控制企業
晉江製衣指福建晉江九牧王製衣有限公司或泉州市和興管理諮詢有限公司
（2010年
6月
10日，福建晉江九牧王製衣有限公司更名為泉州
市和興管理諮詢有限公司），實際控制人控制企業
九牧王泉州指九牧王（泉州）有限公司，實際控制人控制企業
九牧王發展指九牧王投資發展有限責任公司，實際控制人控制企業
好易居投資指福建好易居投資發展有限公司，關聯人持股企業
永昌和商貿指泉州永昌和商貿發展有限公司
百富君貿易指泉州百富君貿易發展有限公司
金盾諮詢指晉江市金盾企業諮詢有限公司，關聯人持股企業
泉州名城指泉州名城有限責任會計師事務所
最近三年、報
告期
指
2008年、2009年及
2010年
《公司法》指《中華人民共和國公司法》（2005年修訂）
《證券法》指《中華人民共和國證券法》（2005年修訂）
《公司章程》指《九牧王股份有限公司章程》
中國證監會指中國證券監督管理委員會
證券交易所指上海證券交易所
登記公司指中國證券登記結算有限責任公司上海分公司
福建省外經貿
廳
指福建省對外貿易經濟合作廳
開發區外經貿
局
指泉州經濟技術開發區管理委員會對外貿易經濟合作局
本招股說明書指《九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書》
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
法律意見書指北京市君澤君律師事務所為本次發行出具的《北京市君澤君律師
事務所關於九牧王股份有限公司首次公開發行股票並上市的法
律意見書》
中信證券、保
薦人、保薦機
構、主承銷商
指中信證券股份有限公司
承銷機構指由中信證券股份有限公司擔任主承銷商所組成的承銷團
君澤君、發行
人律師
指北京市君澤君律師事務所，本次發行的發行人律師
天健正信指天健正信會計師事務所有限公司，本次發行的審計機構
本次發行指發行人首次公開發行人民幣
A股股票的行為
A股指獲準在境內證券交易所發行上市、以人民幣認購和進行交易的普
通股股票，每股面值人民幣
1.00元
元指人民幣元
二、專業術語
直營模式指公司通過開設自營零售終端直接從事本公司產品銷售的方式
加盟模式指公司通過與具備一定資質的企業或個人籤訂經銷合同，授予其加
盟商的資格並在一定時間和範圍內通過開設零售終端，向公司直
接採購產品並以零售價向消費者銷售的方式
專賣店指由公司或公司的加盟商以自有或租賃的物業，開設獨立店鋪銷售
公司產品，包括直營店和加盟店兩種模式
直營店指公司自行開設的獨立店鋪，由公司負責店鋪管理工作並承擔管理
費用
加盟店指加盟商開設的獨立店鋪，由加盟商負責店鋪管理工作並承擔管理
費用
戰略加盟店指公司租賃/購買房屋，由加盟商負責店鋪管理工作並承擔管理費用
1-1-11
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
商場專櫃指由公司或加盟商與商場籤訂協議，在商場中設專櫃（廳）銷售公
司產品，由商場負責收銀和開具發票，商場與公司或加盟商按照
約定比例進行銷售分成，包括直營商場專櫃（廳）和加盟商場專
櫃（廳）兩種模式
第三方物流供
應商
指以籤訂合同或協議的方式，接受委託方物流外包工作，能夠在物
流各環節上為委託方提供全面服務的物流服務提供商
總部倉儲中心指位於公司生產基地、承擔全國各區域商品配送與保管的倉儲中心
區域中心倉指為了提高終端反應速度而設立在各主要區域市場的二級倉儲中
心，承擔本區域市場的產品配送和保管工作
業務縱向一體
化
指公司負責開展及管理產品供應鏈主要環節（包括研發、設計、採
購、生產、銷售及品牌推廣等）的業務模式
OEM指
Original Equipment Manufacture，原始設備製造商，亦稱貼牌生產。
指由客戶提供產品的工藝、設計、品質要求，生產商按照客戶要
求生產並交付客戶
CAD指
Computer Aided Design，計算機輔助設計。此系統是利用計算機
幫助工程設計人員進行設計，主要應用於機械、電子、宇航、建
築、紡織等產品的總體設計、造型設計、結構設計等環節
ERP指
Enterprise Resource Planning，企業資源規劃。通過信息系統對信
息進行充分整理、有效傳遞，使企業的資源在購、存、產、銷、
人、財、物等各個方面能夠得到合理地配置與利用，從而實現企
業經營效率的提高
本招股說明書中部分合計數與各加數直接相加之和在尾數上存在差異，這些
差異是因四捨五入造成的。
1-1-12
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
第二節概覽
本概覽僅對招股說明書全文做扼要提示。投資者在作出投資決策前，應認
真閱讀招股說明書全文。
一、公司基本情況
（一）公司概況
中文名稱：九牧王股份有限公司
英文名稱：
JOEONE CO.,LTD.
註冊資本： 45,293萬人民幣
法定代表人：林聰穎
住所：泉州市經濟技術開發區清蒙園區
經營範圍：生產紡織品、服裝、皮革服飾、家具、運動鞋及相關技術
的交流和推廣（出口不含配額許可證管理品種）。
（二）簡要歷史沿革
公司的前身是九牧王有限，成立於
2004年
3月
11日，由九牧王國際獨資創
辦，為外商獨資企業，註冊資本為
6,000萬港元。
2008年
7月，九牧王國際將其持有九牧王有限
100%的股權轉讓給九牧王投
資，公司仍為外商獨資企業，註冊資本為
6,000萬港元。
2009年
12月，公司引入順茂投資、睿智投資、鉑銳投資及智立方投資進行
增資擴股。本次增資後，公司註冊資本變更為
8,000萬港元，公司類型變更為有
限責任公司（臺港澳與境內合資）。
2010年
2月
22日，九牧王有限董事會決議將公司整體變更為外商投資股份
有限公司。同日，九牧王有限全體股東籤署了《九牧王股份有限公司發起人協議》。
九牧王有限以經天健正信審計的截至
2009年
12月
31日的淨資產
518,974,728.86
元，按
1:0.867094244的比例折為股份有限公司股本
450,000,000股，每股面值
1
元，淨資產超過股本總額的部分
68,974,728.86元列入資本公積，發起人按照各
自在九牧王有限的出資比例持有相應數額的股份。（本招股說明書中關於公司整
體變更的淨資產數值來自天健正信出具的「天健正信審（
2010）WZ字第
020008
號」《審計報告》，下同）
1-1-13
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
2010年
3月
23日，福建省工商局向公司換發了《企業法人營業執照》，公
司類型變更為股份有限公司。
股份公司設立後的股權結構如下所示：
序號股東名稱持股數（萬股）持股比例
1 九牧王投資 33,750.00 75.00%
2 順茂投資 3,015.00 6.70%
3 睿智投資 3,015.00 6.70%
4 鉑銳投資 3,015.00 6.70%
5 智立方投資 2,205.00 4.90%
合計 45,000.00 100.00%
2010年
3月
23日，公司引入金石投資進行增資，金石投資以每股
8.5362
元的價格認購九牧王股份新增的
293萬股股份，認購總價款為
25,011,191.00元。
本次增資後公司的股權結構如下所示：
序號股東名稱持股數（萬股）持股比例
1 九牧王投資 33,750.00 74.5148%
2 順茂投資 3,015.00 6.6567%
3 睿智投資 3,015.00 6.6567%
4 鉑銳投資 3,015.00 6.6567%
5 智立方投資 2,205.00 4.8683%
6 金石投資 293.00 0.6468%
合計 45,293.00 100.0000%
公司實際控制人林聰穎先生從上世紀八十年代末開始從事服裝銷售業務，並
先後通過設立福建服飾、泉州九牧王、九牧王公司進行生產和銷售九牧王品牌服
飾，始終專注於以男褲為核心的商務休閒男裝的生產與銷售，並使「九牧王」品
牌逐漸成為中國男褲行業的領跑品牌。為實現服裝相關業務整體上市，
2007年、
2008年，公司通過控股、業務合併整合泉州九牧王及福建服飾有關服裝生產業
務，使實際控制人所控制的與服裝相關業務、資產納入九牧王公司體系。
（三）業務概況
公司是中國領先的商務休閒男裝品牌企業，領跑中國男褲及茄克市場。截至
2009年，九牧王品牌西褲市場綜合佔有率連續十年位居全國第一；九牧王品牌
茄克市場綜合佔有率連續兩年位居全國第二。（以上排名來自中華全國商業信息
中心對全國重點大型零售企業、商業集團的統計數據，下同）
公司採用業務縱向一體化的模式進行男裝的設計研發、生產、銷售及品牌推
廣，產品包括男褲、茄克及其它服飾類產品，公司產品以自制生產為主，委託加
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
工生產為輔，採用直營和加盟相結合的模式進行銷售，致力於讓男士擁有高性價
比的精工時尚服飾，滿足不同場合的穿著需求。長期以來，公司憑藉優質的產品
品質獲得了消費者信賴，「男褲專家」、「專業好品質」已逐漸成為九牧王品牌
的象徵。
（四）競爭優勢
1、中國男裝行業男褲市場的領跑者
九牧王品牌西褲市場綜合佔有率從
2000年至
2009年連續十年位列國內西褲
市場第一位，為中國男褲市場的領跑者。自
1992年推出九牧王品牌以來，公司
一直致力於將其打造成為中國男褲市場第一品牌，2009年公司的男褲市場佔有
率約為
12.59%，遠高於其他競爭對手。公司也是中華人民共和國西褲、水洗整
理服裝國家標準的參與制定起草單位。（以上市場佔有率來自中華全國商業信息
中心對全國重點大型零售企業、商業集團的統計數據，下同）
2、「專業好品質」的產品
九牧王品牌自推出以來，一直專注於為男士提供商務休閒男裝，專業地為消
費者提供高品質的產品和消費體驗，不斷改善產品及服務品質，「男褲專家」、
「專業好品質」成為九牧王的核心價值及品牌象徵。
本公司秉承專業積澱，緊隨服裝流行趨勢，在不斷收集、研究消費者人體曲
線數據的基礎上，注重細節，針對不同的消費群體，設計出不同的款式和版型，
使消費者穿著舒適。在生產工藝上，本公司將西褲生產工藝細化為約
108道工序，
將茄克細化為約
90道工序，以進行專業標準化生產，並在生產的關鍵環節設置
專職檢驗員對產品進行檢驗，進行有效的品質管理。在用料上，本公司原材料均
選用行業內優質的面輔料，從源頭上保證公司的產品品質，公司的褲類產品可有
效避免褲兜張開，內襯外露，拉鏈部分突出，重要部位線條脫落等尷尬現象。本
公司選用杜克普、兄弟等國內外先進的生產設備，並結合工藝要求進行技術改良，
形成了具有自身特點的生產工藝。在服務方面，公司設立了客戶免費投訴熱線，
並在各地設有售後服務機構，對出現的質量問題及時跟蹤處理，一方面保證消費
者的利益，另一方面了解消費者的需求和公司產品質量狀況，持續提高質量管理
水平。
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
3、強大的品牌影響力
公司自成立伊始便緊緊圍繞九牧王品牌的定位、核心價值與特性，通過產品
設計、銷售終端形象、廣告宣傳、男褲文化節及西服文化節等各種營銷活動，不
斷提高九牧王品牌的知名度、美譽度及忠誠度。同時，公司依靠「專業好品質」
的產品贏得了消費者的良好口碑，進一步提高了九牧王品牌的美譽度，累積了一
大批忠實的消費者。目前，九牧王品牌已成為中國最具影響力、最受歡迎的行業
領先男裝品牌之一。強大的品牌影響力成為公司銷售持續增長的主要驅動力。
九牧王品牌也得到了國內權威機構和媒體的認可，近年來，獲得的主要榮譽
如下表所示：
榮譽稱號頒發機構獲獎時間
中國最受消費者歡迎的休閒裝品牌
服裝時報社、中國百貨商業協
會、全國工業品批發市場聯絡
會
2003.11
中國馳名商標國家工商行政管理總局 2004.2
中國名牌產品國家質量監督檢驗檢疫總局 2004.9
中國十大最具影響力品牌中國企業文化促進會等
2004.12
中國家庭最受歡迎十大服裝品牌
名牌時報社、中國生產力促進
中心協會
2005.9
中國西褲行業最具影響力第一品牌中國企業文化促進會等 2006.1
中國行業領先品牌中國工業合作協會等 2006.1
品牌中國金譜獎-中國服裝行業年度十佳品牌首屆中國品牌節組委會 2007.8
2007-2008中國服裝品牌年度大獎（品質大獎）
中國服裝品牌年度大獎組委
會
2009.3
2009年中國
500最具價值品牌世界品牌實驗室 2009.6
2010年中國紡織十大品牌文化
中國紡織工業協會、中國紡織
企業文化建設協會
2010.9
4、龐大且成熟的營銷網絡
九牧王品牌的服飾銷售市場主要集中於國內一、二級城市，公司銷售終端已
覆蓋了全國
31個省、自治區及直轄市主要城市的重點商圈。截至
2010年
12月
31日，公司直營與加盟終端數量為
2,710家，其中直營終端
645家，加盟終端
2,065家。2008-2010年公司銷售終端穩步增長，年複合增長率約為
7.96%，具體
情況如下圖所示：
1-1-16
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
公司在建設營銷網絡的過程中，不僅注重規模和數量的建設，而且根據公司
的發展情況不斷對銷售終端形態及運作模式進行優化。從發展初期依靠商場為主
的模式發展為在一級城市以商場為主、二級城市以專賣店為主的模式。截至
2010
年
12月
31日，公司商場終端數量達到
1,483個，專賣店終端數量為
1,227個，
商場和專賣店兩翼齊飛促進了銷售，降低了公司渠道的維護風險。
公司在業務發展初期，主要採用直營商場模式，以在終端塑造高度標準化的
管理，樹立品牌形象，並輻射周邊區域店鋪。隨著公司不斷發展，公司積聚社會
資源採用加盟模式開拓終端市場，加大終端密度。目前，公司銷售終端直營與加
盟的比例約為
1：3。
5、業務縱向一體化模式帶來高價值供應鏈
本公司實施以市場為導向的供應鏈管理，採用業務縱向一體化模式，對設計、
研發、生產、銷售等主要環節實施有效的控制，以對市場需求做出快速反應。
公司通過分布在全國的銷售終端了解當地的市場趨勢及不同消費群體的喜
好，並藉助公司的設計研發能力，開發出反映最新時尚趨勢的產品，而公司的制
造能力保證了產品的質量，並對市場需求和市場趨勢做出快速回應。
公司的業務縱向一體化模式可優化存貨數量、種類和庫齡，因此，公司可盡
量降低多餘或者不受歡迎的產品，毋須採用大量折扣政策以刺激該等產品的銷
售。
1-1-17
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
6、經驗豐富的管理團隊
公司擁有一支經驗豐富、兢兢業業、積極進取、憂患意識強、能力出眾及對
事業專注執著的管理團隊，其對中國商務休閒男裝行業擁有深入透徹的認識和理
解。公司董事長林聰穎先生擁有豐富的服裝行業管理經驗，年富力強，踏實做事，
專注於公司的經營管理；公司核心管理人員在服裝行業平均從業經驗超過
15年，
對公司擁有極高的忠誠度，並能夠不斷加強企業管理方面的學習，勤於找出與國
際同行業知名公司及國內優秀男裝公司的差距，通過聘請外部諮詢機構及內部的
研究改正自身的缺陷。此外，公司長期以來一直致力於管理團隊的培養和引進，
不斷提高管理水平，致力打造一支職業化、專業化、國際化的管理團隊。
（五）發展戰略
公司短期目標是進一步擴大在男褲品類的市場優勢，並將男褲優勢延伸到相
關的男裝品類，保持中國男裝的領先品牌地位。公司中期目標是成為以男裝為主
的多品牌架構的國內領先服飾企業，滿足不同細分市場及不同場合消費者的需
求。公司長期發展目標是成為一家知名的國際化服裝品牌運營商，通過高品質、
專業細膩、具有時尚感的產品和強調消費體驗的終端環境，不斷引領服飾消費者
的生活方式、提升消費者的生活品質。
二、公司的股本結構及控股股東、實際控制人
（一）公司的股本結構
截至本招股說明書籤署日，公司股本總額為
45,293萬股，具體如下：
序號股東名稱持股數（萬股）持股比例
1 九牧王投資 33,750.00 74.5148%
2 順茂投資 3,015.00 6.6567%
3 睿智投資 3,015.00 6.6567%
4 鉑銳投資 3,015.00 6.6567%
5 智立方投資 2,205.00 4.8683%
6 金石投資 293.00 0.6468%
合計 45,293.00 100.0000%
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（二）公司的控股股東和實際控制人
公司的實際控制人為林聰穎，近三年來未發生變化。截至本招股說明書籤署
日，林聰穎通過公司控股股東九牧王投資間接控制公司
33,750 萬股股份，佔公
司本次發行前股本總額的
74.5148%。
三、公司主要財務數據
（一）簡要資產負債表（合併報表）
單位：萬元
項目
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
資產總計
159,174.97 128,920.09 102,715.84
其中：流動資產 97,099.85 75,508.46 58,479.96
固定資產
29,922.66 28,508.25 27,355.90
在建工程
14,640.73 8,579.54 7,359.11
無形資產
11,757.79 10,969.12 9,268.64
負債合計
61,629.94 69,926.07 56,773.39
其中：流動負債 61,629.94 69,926,07 56,773.39
非流動負債 --
所有者權益合計
97,545.03 58,994.02 45,942.45
其中：歸屬於母公
司所有者權益合計
90,870.37 52,336.86 37,557.50
（二）簡要利潤表（合併報表）
單位：萬元
項目
2010年度
2009年度
2008年度
營業收入 167,481.03 140,391.26 123,011.45
營業利潤 41,972.78 25,495.35 20,396.20
利潤總額 42,044.97 25,598.53 20,033.16
淨利潤 36,050.03 25,798.78 19,733.10
其中：歸屬於母公
司所有者的淨利潤
36,032.53 25,776.57 19,323.59
（三）簡要現金流量表（合併報表）
單位：萬元
項目
2010年度
2009年度
2008年度
經營活動產生的現金流量淨額 18,155.80 36,727.98 32,874.29
投資活動產生的現金流量淨額 -19,270.52 -12,001.54 -8,079.34
籌資活動產生的現金流量淨額 -7,590.33 -9,161.39 -17,839.08
現金及現金等價物淨增加額 -8,705.05 15,565.06 6,955.87
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（四）主要財務指標
財務指標
2010年度
2009年度
2008年度
流動比率
1.58 1.08 1.03
速動比率
0.85 0.60 0.38
淨資產收益率（加權平均）
49.89% 55.23% 69.31%
資產負債率（母公司）
39.59% 56.47% 64.85%
利息保障倍數
680.59 139.10 14.70
應收帳款周轉率（次/年）
19.85 18.50 22.86
存貨周轉率（次/年）
1.90 2.08 1.93
基本每股收益（元/股）
0.80 0.57 0.43
無形資產（土地使用權外）佔
淨資產比例
2.93% 3.75% 0.97%
息稅折舊攤銷前利潤（萬元）
45,590.08 28,730.33 24,085.78
每股經營活動現金流量淨額
（元/股）
0.40 0.82 0.73
四、本次發行情況
股票種類：人民幣普通股（A股）
每股面值：人民幣
1.00元
發行股數：
12,000萬股
發行股數佔發行後總股本比例：
20.94%
每股發行價格：
22元
發行方式：採用網下向詢價對象配售和網上資金申購定價發行
相結合的方式
發行對象：符合資格的詢價對象和中國證券登記結算有限公司
上海分公司開立的境內自然人、法人等投資者（國
家法律、法規禁止購買者除外）
承銷方式：由保薦人（主承銷商）中信證券股份有限公司組織
的承銷團以餘額包銷方式承銷
發行前每股淨資產：
2.01元（根據截至
2010年
12月
31日淨資產計算）
五、募集資金的主要用途
本次發行募集資金將用於以下投資方向，具體情況見下表：
1-1-20
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
單位：萬元
序號項目名稱募集資金投資額項目審批情況
1 營銷網絡建設 131,992.60閩發改網股證[2010]34號
2 供應鏈系統優化升級 12,996.30泉開管經[2010]26號
3 信息系統升級 14,597.60泉開管經[2010]32號
4 設計研發中心建設 5,147.56泉開管經[2010]31號
5
其他與主營業務相關的營
運資金
--
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第三節本次發行概況
本次發行由公司
2010年第二次臨時股東大會審議通過，並已經中國證監會
證監許可[2011]551號文核准。
一、本次發行的基本情況
股票種類：人民幣普通股（A 股）
每股面值：人民幣
1.00元
發行股數： 12,000萬股
佔發行後總股本的比例： 20.94%
每股發行價格： 22元
發行市盈率： 35.03倍（計算口徑：每股收益按照經會計師事務所審
計的、遵照中國會計準則確定的扣除非經常性損益前
後孰低的
2010年淨利潤除以本次發行後的總股數計
算）
發行前每股淨資產： 2.01元（按截至
2010年
12月
31日經審計淨資產全面
攤薄計算）
發行後每股淨資產： 6.04元（按截至
2010年
12月
31日經審計淨資產加上
預計募集資金淨額全麵攤薄計算）
發行市淨率： 3.64倍（計算口徑：按照每股發行價格除以發行後每
股淨資產計算）
發行方式：採用網下向詢價對象配售和網上資金申購定價發行相
結合的方式
發行對象：符合資格的詢價對象和中國證券登記結算有限公司上
海分公司開立的境內自然人、法人等投資者（國家法
律、法規禁止購買者除外）
承銷方式：由保薦人（主承銷商）中信證券股份有限公司組織的
承銷團以餘額包銷方式承銷
預計募集資金總額： 264,000.00萬元
預計募集資金淨額： 255,304.99萬元
發行費用概算：發行費用合計
8,695.01萬元，承銷保薦費
7,927.92萬
元、審計及驗資費
224.00萬元、律師費
92.50萬元、
信息披露費
263.00萬元、印花稅
127.65萬元、新股發
行登記費用及上市初費
57.73萬元、招股說明書印刷
費
2.21萬元
二、本次發行股票的有關當事人
（一）發行人：九牧王股份有限公司
法定代表人：林聰穎
1-1-22
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註冊地址：泉州市經濟技術開發區清蒙園區
郵政編碼： 362005
電話： 0592-2955789
傳真： 0592-2955997
聯繫人：吳徽榮
網際網路網址： http://www.jiumuwang.com
電子信箱： ir@joeone.net
（二）
保薦人（主承銷
商）：
中信證券股份有限公司
法定代表人：王東明
註冊地址：深圳市福田區深南大道
7088號招商銀行大廈
A層
聯繫地址：北京市朝陽區新源裡
16號琨莎中心
23層
郵政編碼： 100027
電話： 010-84683292
傳真： 010-84683229
保薦代表人：文富勝、牛振松
項目協辦人：葛其明
項目經辦人：莊玲峰、梁勇、趙凱
（三）分銷商：中國銀河證券股份有限公司
法定代表人：顧偉國
地址：
北京市西城區金融大街
35號國際企業大廈
C座二
層
聯繫人：張繼萍
電話： 010-66568716
傳真： 010-66568857
（四）分銷商：中信建投證券有限責任公司
法定代表人：張佑君
地址：北京市東城區朝內大街
188號
1-1-23
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聯繫人：封帆
電話： 010-85130202
傳真： 010-85130542
（五）分銷商：東興證券股份有限公司
法定代表人：徐勇力
地址：北京市西城區金融大街
5號新盛大廈
B座
12層
聯繫人：吳滔、閆曉峰
電話： 010-66555362、66555295
傳真： 010-66555327
（六）發行人律師：北京市君澤君律師事務所
聯繫地址：北京市西城區金融大街
9號金融街中心南樓
6層
電話： 010-66523328
傳真： 010-66523399
經辦律師：李敏、李榮法、車千裡
（七）審計機構：天健正信會計師事務所有限公司
聯繫地址：廈門市珍珠灣軟體園一期創新大廈
A區
12-15樓
電話： 0592-2528345
傳真： 0592-2217555
經辦註冊會計師：熊建益、閆鋼軍
（八）資產評估機構：福建中興資產評估房地產土地估價有限責任公司
聯繫地址：福建省福州市湖東路
152號中山大廈
B座
11層
電話： 0591-87841246
傳真： 0591-87858645
經辦註冊評估師：陳健、林栩
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（九）股份登記機構：中國證券登記結算有限責任公司上海分公司
（十）收款銀行：中信銀行北京京城大廈支行
三、發行人與中介機構關係
截至本招股說明書籤署日，保薦機構全資子公司金石投資持有公司
293萬股
股份，佔公司本次發行前總股本的
0.6468%。
除以上情況外，本公司及全體董事與本次發行有關的其他中介機構及其負責
人、高級管理人員及經辦人員之間不存在直接或間接的股權關係或其他權益關
系。
四、本次發行有關重要日期
發行安排日期
詢價及推介日期
2011年
5月
11日至
2011年
5月
16日（雙休
日除外）
定價公告刊登日期 2011年
5月
23日
申購日期和繳款日期
網下：2011年
5月
18日至
2011年
5月
19日
網上：2011年
5月
19日
預計股票上市時間 2011年
5月
30日
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第四節風險因素
投資者在評價本公司此次發售的股票時，除本招股說明書中提供的其他資
料外，應該特別認真地考慮下述各項風險因素。根據重要性原則或可能影響投資
決策的程度大小排序，本公司本次發行股票的有關風險如下：
一、經營風險
（一）銷售過於倚重主導產品的風險
公司的主導產品為男褲及茄克，報告期內，該兩類產品的銷售額佔公司總銷
售額的70%左右，毛利佔公司總毛利的
70%左右。如果市場對男褲及茄克的需求
大幅減少或者消費趨勢、偏好發生大的變化，將影響公司的銷售收入和利潤，公
司存在銷售過於倚重主導產品的風險。
（二）未來實施多品牌運作的風險
公司多年來一直運作九牧王品牌，風格以商務休閒為主，產品定位於中高端
的消費者群體。公司計劃在條件成熟時進行商品系列化運作，拓展具有較明顯風
格差異的子品牌服飾。另外，公司也計劃發展高端品牌及其他休閒類服飾。
新品牌的推出及發展需要大量的時間及資源投入，將對公司管理品牌組合擴
張的能力提出較高的要求。如果過快推行多品牌規劃，而公司對市場的把握，以
及相應的設計、生產組織、市場銷售等方面無法及時適應，即不能保證今後推出
的每個品牌均能夠取得成功，則可能導致公司資源浪費及聲譽受損，從而對公司
業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。
（三）過於倚重九牧王單一品牌的風險
公司目前以自有的品牌「九牧王」進行產品銷售，因此，公司的銷售業績很
大程度上取決於九牧王品牌在市場上的知名度、美譽度和忠誠度。如果出現對九
牧王品牌不利影響的負面宣傳或糾紛，或競爭品牌市場形象及知名度的上升等情
形，將可能會影響九牧王品牌產品在市場上的影響力和認可度，進而可能影響公
司的銷售業績。
（四）原材料價格波動的風險
公司生產所需的原材料主要為面、輔料，報告期內，該類原材料佔營業成本
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的比重在70%左右。公司擁有豐富的面料供應商、輔料供應商資源，並且和面輔
料供應商保持長期穩定的業務合作關係，同時公司面、輔料採購量大，具有較強
的議價能力，並能獲得供應商的信用政策，但原材料的價格具有一定的波動性，
近幾年呈上漲趨勢，對公司經營成本和業績造成一定的影響。因此，公司面臨原
材料價格波動的風險。
（五）人力資源風險
公司的持續健康發展主要依賴管理團隊的共同努力，公司自成立以來，核心
管理層保持了較高的穩定性，建立基於戰略的人力資源管理體系與發展規劃，通
過內部培養和外部引進，努力實現管理團隊職業化、專業化、國際化，儲備了較
多的管理人才。隨著公司未來快速發展，需要更多的具備大量相關知識和經驗的
研發設計、生產、營銷、管理等方面的人才，如果公司不能保持管理團隊的穩定，
並招聘到公司所需的優秀人才，將對公司生產經營和持續發展產生不利影響。
同時，隨著國內勞動力供需矛盾日益突出，全國各地一線員工的招聘呈現一
定的困難，勞動力成本也呈上升趨勢，公司作為一家勞動密集型的企業，如果不
能及時招聘到成本合適、數量足夠的勞動力，公司的生產經營將受到不利影響。
二、市場風險
（一）日益激烈的市場競爭風險
本公司所處的服裝行業競爭激烈，市場化程度高，服裝企業眾多。雖然近年
來隨著本公司經營規模日益壯大，在品牌、生產管理、銷售網絡等方面具備了較
大的比較優勢，主要產品西褲和茄克在細分市場佔有率分別位列第一和第二，但
隨著更多國外品牌進入國內市場以及國內眾多品牌企業實力的日益增強，日益激
烈的市場競爭將有可能導致本公司的產品售價降低或銷量減少，從而影響本公司
的財務狀況和經營業績。
（二）品牌被侵權及「盜版」仿製的風險
公司產品屬於生活消費品，品牌是影響消費者購買選擇的重要因素，不同品
牌代表不同企業的文化內涵和價值體現，公司的註冊商標「九牧王」是中國馳名
商標，具有較高的知名度和美譽度，受到消費者的青睞。雖然公司設立專門部門
負責品牌的維護和維權工作，但服裝行業技術門檻相對較低，且產品十分直觀，
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
公司通過大量人力、財力設計的新產品在面市後有可能在短期內被他人仿製、仿
冒，從而可能影響公司的品牌形象以及公司利益。
另外若公司品牌、註冊商標等權益受到侵犯，公司將很可能會依照法律途徑
進行維權，以保護本公司的合法權益。公司的維權行為可能需要耗費公司大量的
財力物力，從而可能對公司的正常經營產生不利影響。
（三）不能適應市場變化的風險
多年來，公司非常重視新產品開發，不斷加大研發投入，培養了一批經驗豐
富的專業人才，公司每年開發的服裝款式有2,000多款，定期或不定期地安排設
計人員到國內、國外市場調研，並參加服裝發布會和博覽會，以期準確地把握最
新市場的流行趨勢。但隨著社會進步和人民生活水平的提高，消費者對服裝款式
和面料的偏好變化較快，對服裝產品質量和面料性能的要求更是不斷提高，因此
能否準確把握市場流行趨勢、及時預測和滿足快速變化的市場需求，將直接影響
公司產品的銷售。如果公司的研發設計不能及時把握、預測市場流行趨勢，以最
新的產品來滿足消費者的需求，將會影響公司的銷售和業績。
（四）市場季節性波動的風險
服裝消費每年隨季節出現周期性波動，相應導致本公司生產經營存在一定的
季節性波動特徵。公司的主導產品男褲、茄克在春夏季銷售相對較淡，在秋冬季
節市場需求旺盛；同時，從公司的產品結構來看，秋冬季產品因單價較高，其在
公司的銷售收入中所佔比重較大，同時其毛利率較高，因此公司第一、四季度的
營業收入和利潤一般高於第二、三季度，呈現季節性波動，這種波動對公司的盈
利及現金流量在季節間的穩定性帶來一定影響。
三、管理風險
（一）加盟商的管理風險
本公司目前主要採用直營和加盟相結合的銷售模式，其中加盟銷售終端佔據
大部分。截至2010年12月31日，公司擁有銷售終端數量為2,710家，其中加盟終
端2,065家，佔銷售終端總數的76.20%，同時，本次募集資金投資項目實施後，
加盟終端的數量將會進一步增加。藉助加盟商資源可快速建立龐大的銷售網絡，
提高公司品牌的知名度，擴大市場佔有率，降低投資風險。雖然公司一直對加盟
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網絡進行規範運作，注重對加盟商的管理和培訓，提高對加盟商的服務水平，但
是若公司管理及服務水平的提升無法跟上加盟商數量持續增加的速度，則可能出
現對部分加盟商管理和服務滯後，對公司品牌形象和經營業績造成不利影響。
（二）實際控制人不當控制的風險
發行人的實際控制人為林聰穎先生，在本次發行前，其通過九牧王投資間接
控制公司74.5148%的股份，預計在本次發行後仍將控制公司
50%以上的股份。如
果實際控制人通過控股股東對本公司的人事安排、經營決策、投資方向、資產交
易、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項的決策予以不當控制，則有可
能對公司及其他股東帶來一定的風險，因此公司存在實際控制人不當控制的風
險。
（三）家族成員不當控制的風險
公司原5位董事會成員均為家族成員，目前除引進3位獨立董事外，其餘6名
仍為林聰穎家族成員；公司高管人員中除5位為林聰穎家族成員外，其餘均為職
業化經理人。雖然公司已經建立了由股東大會、董事會及各專門委員會、監事會、
經營管理層、董事會秘書等組成的健全的組織架構，並依據相關法律、法規和規
範性文件的規定，建立了完善的股東大會、董事會、監事會議事規則、董事會各
專門委員會工作細則及其他內部治理制度，但如果林聰穎家族成員通過在董事會
及管理層佔據多數席位不當控制公司的人事安排、經營決策、投資方向、資產交
易、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項，則有可能給公司及其他股東
利益帶來損害。
四、募投項目風險
（一）不能達到預期收益的風險
本次募集資金投資項目的可行性分析是基於當前經濟形勢、市場環境、行業
發展趨勢及公司實際經營狀況做出，儘管公司已經對募集資金投資項目的經濟效
益進行了審慎測算，認為公司募投項目的收益良好、項目可行，但由於市場發展
和宏觀經濟形勢具有不確定性，如果募集資金不能及時到位、市場環境發生極其
不利變化及行業競爭加劇，將會對項目的實施進度、投資回報和本公司的預期收
益產生不利影響。
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（二）營銷規模迅速擴大帶來的管理風險
截至2010年12月31日，公司擁有銷售終端的數量為2,710家，本次募集資金
項目實施後，公司的銷售終端將增加338個，員工數量也將有較大幅度的增長，
使得公司的營銷管理體系更加複雜化，營銷管理和風險控制難度加大。雖然公司
已經建立了較為規範的公司治理結構，擁有穩定管理團隊，積累了較為豐富的營
銷網絡管理經驗，並針對直營終端和加盟商制定了嚴格的管理制度和細緻的工作
流程，但如果未來公司的管理體系和人力資源不能迅速適應公司快速發展的要
求，將會對公司的生產經營產生不利影響，帶來較大的管理風險。
（三）淨資產收益率下降的風險
公司2008 年度、2009 年度、2010年度分別實現淨利潤19,733.10萬元、
25,798.78萬元、36,050.03萬元，加權平均淨資產收益率為69.31%、55.23 %、
49.89%。若本次發行成功，公司淨資產會出現較大幅度增長，由於募集資金投資
項目的實施需要一定時間，公司的淨利潤很可能無法同比增長，因此短期內公司
將面臨淨資產擴張過快而導致淨資產收益率下降的風險。
五、財務風險
（一）存貨淨額較大的風險
報告期各期末，公司存貨主要構成及周轉情況如下表：
單位：萬元
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
存貨 44,860.92 33,447.71 36,969.27
其中：原材料 7,060.08 6,937.02 6,872.22
庫存商品 34,049.60 24,426.51 28,472.13
存貨佔流動資產的比重 46.20% 44.30% 63.22%
存貨周轉率 1.90 2.08 1.93
截至
2010 年
12月
31 日，本公司存貨淨額為
44,860.92萬元，佔流動資產
總額的
46.20%。其中庫存商品為
34,049.60萬元，佔存貨淨額的
75.90%，庫齡
一年以內的佔庫存商品的
82.58%。雖然目前公司較大的存貨與公司採取業務縱
向一體化模式及擁有較多直營銷售終端相關，符合公司生產經營的實際情況，且
公司採取加強研發、採購和生產的計劃性、以銷定產等措施，存貨周轉率相對穩
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定，但若在以後的經營年度中因市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨跌價或存
貨變現困難，本公司的盈利能力將可能受到不利影響。
（二）短期償債能力不足的風險
公司處於快速發展時期，資金需求量較大，報告期內，公司發展所需資金主
要通過滾存利潤及商業信用解決，負債中全部都是流動負債，流動負債除滿足公
司營運資金的需求外，還解決了部分非流動資產的資金需要，負債結構不盡合理。
並且，公司報告期短期償債能力指標相對較低，截至 2010年12月31日，公司流動
比率、速動比率分別為1.58倍、0.85倍。雖然公司良好的盈利能力為短期債務的
償還提供了較穩定的資金來源，但公司仍面臨一定的負債結構調整需求和短期償
債能力不足風險。
（三）稅收優惠政策變化的風險
本公司系外商投資企業，依照相關政策規定，自 2008年起開始享受「兩免三
減半」稅收優惠，其中 2008年度、2009年度為免稅期，2010年度至2012年度為減
半徵收，實際適用稅率為12.5%，自2013年度起公司將適用25%的所得稅稅率。
公司控股子公司泉州九牧王系外商投資企業，依照相關政策規定，自 2004
年起開始享受「兩免三減半」的稅收優惠，其中 2004年度、2005年度為免稅期，
2006年至 2008年度為減半徵收，自 2009年度起適用25%的所得稅稅率。
公司全資子公司廈門九牧王系設立在經濟特區的企業，依照相關政策規定，
廈門九牧王 2007年度、2008年度、2009年度、2010年度和 2011年度的企業所
得稅稅率分別為 15%、18%、20%、22%和 24%，2012年度起將適用 25%所得稅
稅率。
假定上述公司2008年度至2010年度執行25%的企業所得稅稅率，則分別減少
當期淨利潤5,204.41萬元、7,062.48萬元、5,883.16萬元，分別佔當期實際實現淨
利潤的26.37%、27.38%、16.32%。公司的經營業績對稅收優惠具有一定程度的
依賴性，若公司稅收優惠期內，國家的相關稅收優惠政策出現不利變化，公司的
盈利能力可能會受到一定程度的影響。
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第五節發行人基本情況
一、發行人基本概況
公司名稱：九牧王股份有限公司
英文名稱：JOEONE CO., LTD.
註冊資本：45,293.00萬元
法定代表人：林聰穎
成立日期：2004年
3月
11日
整體變更日期：2010年
3月
23日
住所：泉州市經濟技術開發區清蒙園區
郵政編碼：362005
電話：0592-2955789
傳真：0592-2955997
網際網路網址：www.jiumuwang.com
電子信箱：ir@joeone.net
經營範圍：生產紡織品、服裝、皮革服飾、家具、運動鞋及相關技術的交流
和推廣（出口不含配額許可證管理品種）。
二、發行人的改制重組情況
（一）設立方式
公司是由九牧王（中國）有限公司採用整體變更方式設立的股份有限公司。
公司以九牧王有限全體股東九牧王投資、順茂投資、睿智投資、鉑銳投資及
智立方投資作為發起人，以經天健正信審計的截至
2009年
12月
31日的淨資產
518,974,728.86元，按
1:0.867094244的比例折為股份有限公司股本
450,000,000
股，每股面值
1元，淨資產超過股本總額的部分
68,974,728.86元列入資本公積，
發起人按照各自在九牧王有限的出資比例持有相應數額的股份。
2010年
3月
23日，公司完成全部變更手續，獲得福建省工商局頒發的註冊
號為
350500400011399的《企業法人營業執照》。
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（二）發起人情況
股份公司設立後，公司的發起人股東及持股情況如下所示。
編號股東名稱持有股數（萬股）佔總股本比例
1 九牧王投資 33,750.00 75.00%
2 順茂投資 3,015.00 6.70%
3 睿智投資 3,015.00 6.70%
4 鉑銳投資 3,015.00 6.70%
5 智立方投資 2,205.00 4.90%
合計 45,000.00 100.00%
公司發起人的情況詳見本節之「七、發行人的發起人、主要股東及實際控制
人的情況」之「（一）發起人及主要股東基本情況」。
（三）改制設立發行人前後，主要發起人擁有的主要資產和實際從事的主要
業務
公司的主要發起人是九牧王投資、順茂投資、睿智投資、鉑銳投資和智立方
投資。
九牧王投資除持有公司股權外，未經營其他業務。順茂投資、睿智投資、鉑
銳投資和智立方投資主要資產分別為持有公司改制設立時
6.70%、6.70%、6.70%
和
4.90%的股權，順茂投資、睿智投資、鉑銳投資分別持有九牧王發展
12%、12%
和
12%的股權，除此之外未經營其他業務。
股份公司成立前後，主要發起人擁有的主要資產和實際從事的主要業務沒有
發生重大變化。
（四）發行人成立時擁有的主要資產和實際從事的主要業務
公司是由九牧王有限於
2010年
3月
23日整體變更設立的股份有限公司，改
制前原企業的所有資產和業務全部進入公司。改制前原企業、改制後發行人的主
營業務均為「九牧王」品牌服飾的設計研發、生產、銷售及品牌推廣，公司的主
要業務和經營模式均未發生重大變化。公司主要資產、業務及業務流程的具體情
況請見本招股說明書之「第六節業務與技術」。
（五）發行人成立以來在生產經營方面與主要發起人的關聯關係
公司成立以來，公司在生產經營方面與主要發起人不存在關聯關係。公司與
關聯方的其他關聯交易情況請見本招股說明書之「第七節同業競爭與關聯交易」
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
之「三、關聯交易情況」。
（六）發行人出資資產的產權變更手續辦理情況
公司系由九牧王有限整體變更設立的股份有限公司，九牧王有限的所有資
產、負債均由公司承繼。
由於九牧王有限整體變更設立後更名為九牧王股份有限公司，公司房屋所有
權、土地使用權和註冊商標等主要資產均需辦理變更手續，截至本招股說明書籤
署日，部分上述資產名稱變更尚在辦理之中。
（七）發行人在資產、人員、財務、機構、業務方面的獨立性情況
1、資產獨立情況
公司是整體變更設立的股份有限公司，承接了九牧王有限所有的資產及負
債。公司所擁有和使用的主要資產包括與生產經營相關的土地、房屋、機器設備
和商標等，公司合法擁有主要資產的所有權或使用權。該等資產均在公司的控制
和支配之下，不存在被控股股東或其他關聯方控制和佔用的情況。
2、人員獨立情況
公司與員工籤訂了勞動合同，建立了獨立的人事管理部門及人事管理制度，
獨立履行人事管理職責。公司的總經理、副總經理、財務負責人和董事會秘書等
高級管理人員沒有在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中擔任除董事、
監事以外的其他職務，沒有在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業領薪。
公司的財務人員沒有在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業中兼職。
3、財務獨立情況
公司設立了獨立的財務部門，配備了專職的財務人員。公司根據現行會計制
度及相關法規，結合公司實際情況制定了《會計核算制度》等內部財務會計管理
制度，建立了獨立的財務核算體系，能夠獨立作出財務決策。公司自設立以來，
在銀行獨立開立帳戶，依法進行納稅申報和履行納稅義務，不存在與控股股東、
實際控制人及其控制的其他企業共用銀行帳戶的情況。
4、機構獨立情況
公司依法建立健全了股東大會、董事會、監事會等機構，聘請了總經理、副
總經理、財務負責人、董事會秘書等高級管理人員，根據自身經營管理的需要設
置了各職能部門，獨立行使經營管理職權，與控股股東、實際控制人及其控制的
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其他企業間不存在混合經營、合署辦公等機構混同的情形。
5、業務獨立情況
公司擁有獨立的生產經營場所和經營性資產，具有完整的業務體系和直接面
向市場獨立經營的能力。公司主要從事「九牧王」品牌服飾的設計研發、生產、
銷售及品牌推廣，業務獨立於公司控股股東、實際控制人及其控制的其他企業，
截至本招股說明書籤署日，與公司控股股東、實際控制人及其控制的其他企業不
存在同業競爭情況和顯失公平的關聯交易。
三、發行人股本的形成及其變化情況和重大資產重組情況
（一）發行人股本的形成及其變化情況
公司的歷次股本形成如下：
九牧王（中國）有限公司
(成立於
2004年
3月
11日，註冊資本：6,000萬港元)
九牧王（中國）有限公司
(註冊資本：6,000萬港元)
九牧王（中國）有限公司
(註冊資本：8,000萬港元)
2008年
7月
9日，九牧王國際將
其持有的九牧王有限
100%股權轉讓給
九牧王投資。
2009年
12月
30日，順茂投資、
睿智投資、鉑銳投資和智立方投資對九
牧王有限分別增資
536萬港元、
536萬
港元、536萬港元和
392萬港元，註冊
資本增加
2,000萬港元至
8,000萬港
元。
九牧王股份有限公司
(註冊資本：45,000萬元)
九牧王股份有限公司
(註冊資本：45,293萬元)
2010年
3月
23日，公司以經審計
的截至
2009年
12月
31日的淨資產
518,974,728.86元為基礎，整體變更為
股份公司，註冊資本變更為
45,000萬
元。
2010年
3月
26日，金石投資認繳
公司新增註冊資本
293萬元，公司註冊
資本增加至
45,293萬元。
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1、股份公司設立前的股本及股東變化情況
（1）2004年九牧王有限成立
公司的前身是九牧王有限，該公司成立於
2004年
3月
11日，由九牧王國際
獨資創辦，成立時的住所為泉州市經濟技術開發區清蒙園區，法定代表人為林聰
穎，註冊資本為
6,000萬港元，企業性質為外商獨資企業，經營範圍為生產紡織
品、服裝、皮革服飾、家具、運動鞋及相關技術的交流和推廣（出口不含配額許
可證管理品種）。
2004年
2月
25日，開發區外經貿局出具「泉開管外經貿
[2004]9號」《關於
同意設立外資企業九牧王（中國）有限公司的批覆》。2004年
3月
3日，福建省
人民政府向九牧王有限核發批准號為「商外資閩泉外資字
[2004]0140號」的《中
華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。2004年
3月
11日，泉州市工商局
向九牧王有限頒發了註冊號為「企獨閩泉總字第
000800號」《企業法人營業執
照》。
九牧王有限成立時的註冊資本分三期由九牧王國際以貨幣資金繳納：截至
2004年
4月
29日，繳納第一期註冊資本
900萬港元；截至
2006年
5月
22日，
續繳第二期註冊資本
1,600萬港元；截至
2007年
5月
30日，續繳第三期註冊資
本
3,500萬港元，三期合計繳納
6,000萬港元。泉州名城於
2004年
5月
11日、
2006年
5月
30日和
2007年
6月
12日分別出具了「泉名會所外驗Ⅳ[2004]234
號」、「泉名會所外驗Ⅳ[2006]192號」和「泉名會所外驗
Ⅳ[2007]171號」的《驗
資報告》，審驗確認了以上三期註冊資本的繳納情況。泉州市工商局在每期註冊
資本繳納後，均向九牧王有限換發了相應的《企業法人營業執照》。
九牧王有限成立時的股權結構如下所示：
序號股東名稱認繳出資額（萬港元）認繳比例
1 九牧王國際 6,000.00 100.00%
合計 6,000.00 100.00%
保薦機構及發行人律師注意到：
①. 根據九牧王有限章程的約定及開發區外經貿局批覆的要求，九牧王有限
註冊資本應自泉州市工商局向九牧王有限籤發營業執照之日起三年內，即在
2007年
3月
11日前繳足。但九牧王有限實際繳足註冊資本並換領《企業法人營
業執照》之日為
2007年
6月
14日，逾期約三個月。
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對此，開發區外經貿局已於
2008年
3月
9日出具《證明》，確認知悉九牧王
有限存在延遲出資的情況但現已全部繳足註冊資本，九牧王有限持有的《批准證
書》仍然合法有效，延遲出資情況不影響九牧王有限作為外商投資企業的合法存
續，且不會就此追究九牧王有限的任何責任。
據此，保薦機構及發行人律師認為，九牧王有限雖然存在逾期出資的情形，
但鑑於逾期時間較短，在逾期後短時間內就已經繳足出資，辦理了驗資和工商變
更登記手續，逾期出資事項已經獲得了政府主管部門的確認，因此其遲延三個月
繳足出資的情況不會影響九牧王有限的有效設立和存續。
②. 第二次出資和第三次出資時，實際繳款人與出資義務人不完全相同，
具體情況如下：
經保薦機構及發行人律師核查，九牧王國際對九牧王有限的第二次、第三次
出資中有合計
1,805萬港元是由林聰穎（香港居民身份證上記載的港式拼音為
LAM CHUNG WING）代為繳付。根據廖國輝律師事務所出具的《法律意見書》，
九牧王國際系依照香港法律辦理商業登記並領取《商業登記證》的商號，為無限
公司，林聰穎作為九牧王國際的東主對其承擔無限責任。在代付出資時，林聰穎
是香港永久居民，其代九牧王國際出資不會影響九牧王有限的外商獨資企業地
位。根據林聰穎及九牧王國際出具的《說明》，林聰穎僅為代九牧王國際繳納部
分出資款，九牧王有限的股東仍然為九牧王國際，林聰穎並不直接持有九牧王有
限的任何股權。林聰穎與九牧王國際因代為繳付出資款所產生的權利義務由其另
行約定，不會因此影響九牧王有限的股權結構。
對此，開發區外經貿局已於
2010年
5月
25日出具《關於九牧王股份有限公
司產品外銷、實際出資人與股東不一致等事宜的確認函》，確認林聰穎可代九牧
王國際向九牧王有限進行出資，九牧王國際將股權轉讓給九牧王投資，不影響九
牧王投資的股東地位。
據此，保薦機構及發行人律師認為，雖然存在林聰穎代九牧王國際繳付出資
款項的情形，但代為出資事宜已獲九牧王國際和林聰穎的確認，並獲得了政府主
管部門的確認。代為繳付出資款項的情形，不會影響九牧王有限的股權結構，亦
不會影響九牧王有限作為外商獨資企業的地位，不會導致潛在權屬糾紛。
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（2）2008年股權轉讓
實際控制人林聰穎原擬將境內權益在境外上市，由於公司原股東九牧王國際
為一有權經營業務的商號，系無限公司，不適宜作為權益持有主體，因此由林聰
穎在香港另行設立的全資有限責任公司九牧王投資受讓並持有九牧王有限的股
權。2008年
5月
5日九牧王國際與九牧王投資籤訂了《關於九牧王（中國）有
限公司的股權轉讓協議》，協議約定九牧王國際以
1港元的價格將其持有九牧王
有限
100%的股權轉讓給九牧王投資，使九牧王投資成為控制境內權益的境外主
體。同日，九牧王有限召開董事會，決議通過了上述股權轉讓事項。2008年
5
月
26日，開發區外經貿局出具「泉開管外經貿
[2008]32號」《關於同意九牧王（中
國）有限公司股權轉讓等事項的批覆》。2008年
6月
17日，福建省人民政府換
發了《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。2008年
7月
9日，泉州市
工商局向九牧王有限換發了註冊號為
350500400 011399的《企業法人營業執照》。
本次轉讓後的股權結構如下：
序號股東名稱認繳出資額（萬港元）認繳比例
1 九牧王投資 6,000.00 100.00%
合計 6,000.00 100.00%
（3）2009年增資成立中外合資公司
為實現整體變更為股份有限公司實現上市之目的，根據《公司法》對股份有
限公司發起人的要求，公司引入境內新股東。新股東系由對林聰穎創業有較大幫
助的林聰穎陳氏姻親陳金盾、陳加貧、陳加芽和陳美箸分別控制的順茂投資、睿
智投資、鉑銳投資及智立方投資。因此本次增資的價格是在不違反國家法律、法
規禁止性規定的前提下，充分考慮該等家族成員多年來對九牧王有限發展所作出
的貢獻而最終確定。該四個新股東具體情況請見本節之「七、發行人的發起人、
主要股東及實際控制人的情況」之「（三）其他發起人股東情況」。
2009年
12月
28日，九牧王投資、九牧王有限、順茂投資、睿智投資、鉑
銳投資及智立方投資共同籤訂《九牧王（中國）有限公司增資協議》，約定順茂
投資、睿智投資、鉑銳投資分別以等值於
536萬港元的人民幣現金出資，各認繳
公司新增的註冊資本
536萬港元；智立方投資以等值於
392萬港元的人民幣現金
出資，認繳公司新增的註冊資本
392萬港元。同日，九牧王有限召開董事會，決
議通過了上述增資事項。
1-1-38
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
2009年
12月
29日，開發區外經貿局出具「泉開管外經貿
[2009]90號」《關
於同意九牧王（中國）有限公司增加註冊資本等事項的批覆》。同日，福建省人
民政府換發了批准號為「商外資閩泉合資字[2004]0049號」《中華人民共和國臺
港澳僑投資企業批准證書》。2009年
12月
30日，天健光華（北京）會計師事務
所有限公司廈門分公司出具了「天健光華驗（2009）HZ字第
020023號」《驗資
報告》，對本次增資進行了審驗。同日，泉州市工商局向九牧王有限換發了《企
業法人營業執照》，註冊資本及實收資本變更為
8,000萬港元，公司類型變更為
有限責任公司（臺港澳與境內合資）。
本次增資後的股權結構如下所示：
序號股東名稱認繳出資額（萬港元）認繳比例
1 九牧王投資 6,000.00 75.00%
2 順茂投資 536.00 6.70%
3 睿智投資 536.00 6.70%
4 鉑銳投資 536.00 6.70%
5 智立方投資 392.00 4.90%
合計 8,000.00 100.00%
（4）2010年整體變更設立股份公司
2010年
2月
22日，九牧王有限召開董事會，決議通過了將公司由中外合資
經營企業（有限責任公司）整體變更為外商投資股份有限公司。同日，九牧王有
限全體股東九牧王投資、順茂投資、睿智投資、鉑銳投資及智立方投資作為發起
人籤署了《九牧王股份有限公司發起人協議》。
根據上述董事會決議及發起人協議，九牧王有限以經天健正信審計的截至
2009年
12月
31日的淨資產
518,974,728.86元，按
1:0.867094244的比例折為股
份有限公司股本
450,000,000股，每股面值
1元，淨資產超過股本總額的部分
68,974,728.86元列入資本公積，發起人按照各自在九牧王有限的出資比例持有相
應數額的股份。
2010年
3月
12日，福建省對外貿易經濟合作廳下發「閩外經貿資[2010]95
號」《福建省對外貿易經濟合作廳關於九牧王（中國）有限公司改制為九牧王股
份有限公司的批覆》。同日，福建省人民政府換發了批准號為「商外資閩府股份
字[2004]0002號」《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。
2010年
3月
22日，公司召開創立大會，同意以原九牧王有限整體變更的方
式發起設立九牧王股份，並選舉產生了發行人第一屆董事會以及由股東代表監事
1-1-39
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
與職工代表監事共同組成的第一屆監事會，並正式通過了《公司章程》及有關議
事規則。
2010年
3月
22日，天健正信出具「天健正信驗（
2010）綜字第
020010號」
《驗資報告》，審驗確認了公司整體變更設立時的註冊資本已由各發起人足額繳
納。
2010年
3月
23日，福建省工商局向公司換發了《企業法人營業執照》，注
冊資本及實收資本變更為
45,000.00萬元，公司類型變更為股份有限公司（臺港
澳與境內合資，未上市）。
股份公司設立後的股權結構如下所示。
序號股東名稱持股數（萬股）持股比例
1 九牧王投資 33,750.00 75.00%
2 順茂投資 3,015.00 6.70%
3 睿智投資 3,015.00 6.70%
4 鉑銳投資 3,015.00 6.70%
5 智立方投資 2,205.00 4.90%
合計 45,000.00 100.00%
（5）2010年九牧王股份增資
2010年
3月
23日，金石投資、九牧王股份、九牧王投資、順茂投資、睿智
投資、鉑銳投資及智立方投資共同籤訂了《金石投資有限公司對九牧王股份有限
公司之增資協議》，鑑於金石投資是九牧王股份所引入的財務投資者，其增資價
格按照市盈率倍數法並經協商確定，金石投資以每股
8.5362元的價格認購九牧
王股份新增的
293萬股股份，認購總價款為
25,011,191.00元。上述增資事項已
經九牧王股份召開的
2010年第一次臨時股東大會審議批准。
2010年
3月
24日，福建省外經貿廳出具「閩外經貿資
[2010]109號」《福建
省對外貿易經濟合作廳關於同意九牧王股份有限公司增資的批覆》。同日，福建
省人民政府換發了《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。2010年
3月
25日，天健正信出具「天健正信驗（
2010）綜字第
020016號」《驗資報告》，審
驗確認金石投資繳納的增資款已足額到位。2010年
3月
26日，福建省工商局向
九牧王股份換發了《企業法人營業執照》，註冊資本和實收資本變更為
45,293.00
萬元。
本次增資後公司的股權結構如下所示：
1-1-40
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號股東名稱持股數（萬股）持股比例
1 九牧王投資 33,750.00 74.5148%
2 順茂投資 3,015.00 6.6567%
3 睿智投資 3,015.00 6.6567%
4 鉑銳投資 3,015.00 6.6567%
5 智立方投資 2,205.00 4.8683%
6 金石投資 293.00 0.6468%
合計 45,293.00 100.0000%
2、歷次股權變更對公司業務、管理層、實際控制人及經營業績的影響
公司歷次股權變更未改變公司主營業務，也未對公司管理層、實際控制人和
經營業績產生重大影響。
（二）發行人重大資產重組情況
發行人自成立後，實施了與生產經營相關的業務與資產重組，其原因在於，
一方面隨著「九牧王」品牌的不斷發展，原有生產經營主體已不再適應形勢發展
的需要。另一方面，實際控制人林聰穎於
2007年起開始籌劃其境內權益的上市
安排，最初擬以泉州九牧王為上市主體，因此由包括九牧王有限在內的各方於
2007年通過增資對泉州九牧王進行股權安排。其後因境內證券資本市場的變化，
林聰穎轉而準備將境內權益在境外上市，因此在
2007年到
2008年間將境內權益
通過重組集中於九牧王有限，並在境外設立九牧王投資，受讓林聰穎及九牧王國
際持有的包括九牧王有限在內的境內權益，作為控制境內權益的主體。
隨著境內外資本市場形勢的不斷變化，2009年，林聰穎最終決定將其服裝
業務在境內上市。由於林聰穎在
2007年開始計劃其境內權益境外上市時，以九
牧王有限作為境內權益的集合主體，並逐步將福建服飾的業務轉移到九牧王有
限、使泉州九牧王成為其控股子公司，九牧王有限已經成為林聰穎控制的服裝業
務的主要承擔主體。在上述收購完成後，福建服飾已不再從事服裝業務；泉州九
牧王成為九牧王有限的控股子公司後若作為上市主體則存在與九牧王有限的同
業競爭關係，因此，在
2009年林聰穎轉而計劃將其服裝業務在境內上市的時候，
九牧王有限成為境內上市主體的自然選擇。
具體重組的情況如下：
1、收購泉州九牧王股權
泉州九牧王成立於
2000年
11月
29日，林聰穎持有其
100%股權。由於林聰
穎境內權益最初擬以泉州九牧王作為上市主體，為了引入新股東以滿足《公司法》
1-1-41
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
對股份有限公司發起人的要求，2007年 6月 28日，泉州九牧王進行增資擴股，
引入新股東九牧王有限、好易居投資、永昌和商貿及百富君貿易，其中九牧王有
限認購新增註冊資本 1,680萬元，增資後持有泉州九牧王 40%股權。
隨後林聰穎境內權益上市計劃調整，上市地點由境內改為境外，擬將境內權
益集中於九牧王有限，並通過在香港設立的九牧王投資控制境內權益，以建立境
外上市的股權架構。2007年 8月 28日，好易居投資、永昌和商貿及百富君貿易
分別將其持有的泉州九牧王 18%、4%、3%的股權以初始投資額 1,512萬元、336
萬元、252萬元的價格全部轉讓給九牧王有限。本次收購完成後，九牧王有限持
有泉州九牧王 65%股權，實現了對其的控制，並將其納入合併報表範圍，合併日
為 2007年 10月 12日。
泉州九牧王在九牧王有限對其實施收購行為時的前三年（即 2004年至 2006
年）主要生產經營九牧王品牌男褲、茄克等服飾，主要的財務指標如下表所示：
單位：元
時間 總資產 淨資產 營業收入 淨利潤
2006.12.31/2006年度
388,396,395.70 63,851,347.36 356,613,358.93 29,434,312.01
2005.12.31/2005年度
236,892,751.69 34,417,035.35 285,598,243.70 15,195,633.06
2004.12.31/2004年度
153,423,287.55 18,702,590.29 193,644,359.16 6,440,673.13
註：以上財務數據依據泉州泉聯有限責任會計師事務所出具的「泉聯會檢審字（2005）
第158號」、「泉聯會檢審字（2006）第 062號」和「泉聯會檢審字（2007）第 160號」《審
計報告》。
該合併屬同一控制下企業合併，公司 2007年合併報表的編制對泉州九牧王
的合併追溯到當年期初，本次合併對 2007年合併報表的影響為：增加當期營業
收入 499,623,718.91元，增加當期淨利潤 78,686,555.97元。
九牧王有限於 2007年 10月完成了對泉州九牧王同一控制下的合併，根據
《〈首次公開發行股票並上市管理辦法〉第十二條發行人最近 3年內主營業務沒
有發生重大變化的適用意見——證券期貨法律適用意見第 3號》（以下簡稱「《適
用意見第 3號》」）的要求，以 2006年數據計算泉州九牧王的資產總額、營業收
入及利潤總額對發行人相應項目的影響情況如下：
1-1-42
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
項目泉州九牧王
①發行人
②
①/②
總資產（元） 324,476,395.70 8,692,338.00 3,732.90%
營業收入（元） 356,613,358.93 0.00 -
利潤總額（元） 33,448,081.83 0.00 -
註：
1、泉州九牧王的財務數據依據泉州泉聯有限責任會計師事務所出具的「泉聯會檢審字
（2007）第 160號」《審計報告》，且均為扣除與發行人關聯交易後的數值；
2、發行人的財務數據依據泉州泉聯有限責任會計師事務所出具「泉聯會檢審字（2007）
第206號」《審計報告》。
被重組方泉州九牧王重組前一會計年度末的資產總額及前一會計年度的營
業收入、利潤總額均超過重組前發行人相應項目
100%，該同一控制下的合併日
為
2007年
10月
12日，截至本招股說明書籤署日，發行人已滿足《適用意見第
3號》中「發行人重組後運行一個會計年度後方可申請發行」的要求。
此後，為了解決九牧王股份與其控股股東九牧王投資共同持股泉州九牧王的
問題，2011年
1月
13日，九牧王股份下屬全資子公司九牧王零售與九牧王投資
籤訂股權轉讓協議，協議約定九牧王零售以泉州九牧王經審計的
2010年
12月
31日淨資產為定價依據，以
66,746,573.71元受讓九牧王投資持有的泉州九牧王
35%股權。至此，九牧王股份通過直接和間接的方式持有泉州九牧王
100%股權。
泉州九牧王的詳細情況請參見本節之「六、發行人的對外投資情況」之「（一）
控股子公司的基本情況「之「1、泉州九牧王洋服時裝有限公司」。
2、收購廈門九牧王股權
廈門九牧王成立於
2006年
6月
13日，成立時的股權結構如下所示：
序號股東名稱認繳股份數（萬股）實際認購數（萬股）認繳比例
1 九牧王有限 1,200.00 1,200.00 20.00%
2 泉州九牧王 660.00 0.00 11.00%
3 福建服飾 420.00 0.00 7.00%
4 晉江製衣 120.00 0.00 2.00%
5 陳金盾 900.00 0.00 15.00%
6 陳加貧 900.00 0.00 15.00%
7 陳加芽 900.00 0.00 15.00%
8 林滄捷 900.00 0.00 15.00%
合計 6,000.00 1,200.00 100.00%
1-1-43
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
廈門九牧王成立後，其主要業務為負責九牧王營運中心大樓的建設，九牧王
有限分別於 2007年、2008年對廈門九牧王進行兩次股權收購，使廈門九牧王成
為九牧王有限的全資子公司，並將其納入合併報表範圍。具體收購過程如下：
2007年 6月 14日，九牧王有限從泉州九牧王、福建服飾及晉江製衣受讓此
三方各自認繳但尚未出資到位對應的廈門九牧王 11%、7%和 2%股權，並由九牧
王有限按照章程規定如期完成出資。至此，九牧王有限持有廈門九牧王 40%股權。
2008年 6月 11日，九牧王有限以 1元的價格受讓林滄捷認繳但尚未出資對
應的廈門九牧王 15%的股權，林滄捷未出資的註冊資本由九牧王有限按章程規定
如期到資；以陳金盾、陳加貧和陳加芽原始實際出資額合計 2,700萬元的價格受
讓此三方合計持有的廈門九牧王 45%的股權。至此，九牧王有限持有廈門九牧王
100%股權，完成了對廈門九牧王的非同一控制下企業合併，合併日為 2008年 6
月 30日。
廈門九牧王在九牧王有限對其實施收購行為時的前兩年（即 2006年、2007
年）主要負責公司營運大樓的建設，主要的財務指標如下表所示：
單位：元
時間 總資產 淨資產 營業收入 淨利潤
2007.12.31
/2007年度
62,148,358.73 49,988,358.73 0.00 -1,011,641.27
2006.12.31
/2006年度
13,000,000.00 12,000,000.00 0.00 0.00
註：2006年財務數據依據廈門楚瀚正中會計師事務所有限公司出具的「廈楚正會審字
[2007]第 380號」《審計報告》；2007年財務數據為經天健正信審定的數據。
九牧王有限於2008年6月完成對廈門九牧王非同一控制下的合併，參照《適
用意見第 3號》的要求，按 2007年數據計算廈門九牧王的資產總額、營業收入
及利潤總額對發行人相應項目的影響情況如下：
項目廈門九牧王 ①發行人 ② ①/②
總資產（元） 62,148,358.73 680,654,594.37 9.13%
營業收入（元） 0.00 769,046,700.59 0.00%
利潤總額（元） -1,011,641.27 141,310,517.01 -
註：廈門九牧王和發行人的財務數據為經天健正信審定的數據，且廈門九牧王的財務數
據均為扣除與發行人關聯交易後的數值，發行人的財務數據均為在合併數據基礎上扣除福建
服飾追溯調整影響的數值。
1-1-44
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
被重組方廈門九牧王重組前一年度會計年度末的資產總額及前一會計年度
的營業收入、利潤總額均未超過重組前發行人相應項目
20%，該重組事項對發行
人未構成重大影響。
廈門九牧王的詳細情況請參見本節之「六、發行人的對外投資情況」之「（一）
控股子公司的基本情況」之「2、廈門九牧王投資發展有限公司」。
3、收購福建服飾業務資產
福建服飾成立於
1998年
9月
30日，其成立時的股權結構如下所示：
序號股東名稱認繳出資額（萬港元）認繳比例
1 林聰穎 880.00 100.00%
合計 880.00 100.00%
福建服飾自成立後開始從事服裝的生產和銷售，到
2007年隨著「九牧王」
品牌業務的拓展，福建服飾的生產經營的設備及場地已無法滿足需要，同時福建
服飾經營期限即將屆滿；此外，根據林聰穎境內權益的境外上市計劃，需要將林
聰穎控制的境內權益集中於九牧王有限。因此福建服飾於
2007年下半年開始進
行業務轉移，於
2007年底停止生產，至
2008年底將其主要經營性資產及業務轉
讓給九牧王有限，完成同一控制下的業務合併。
此次發行人對福建服飾採用業務合併而非股權轉讓的方式進行業務整合，原
因在於一方面福建服飾系成立於
1998年的外商獨資企業，2007年進行業務整合
時，福建服飾經營期尚未滿
10年。如九牧王有限採用股權收購的方式對其進行
合併，將使福建服飾由外商投資企業變更為內資企業，福建服飾需要補繳作為外
商投資企業而享受的稅收優惠。另一方面，採取業務合併，可以避免增加九牧王
有限下屬的法人主體數量，減少不必要的管理機構及管理人員，有利於公司降低
管理成本、提高效率。
在實施收購過程中，福建服飾、九牧王有限均為林聰穎直接或間接全資控制
的企業，在各企業最終利益一致、互不損害對方主體利益的原則下，本著尊重歷
史成本、操作簡單方便的原則，雙方對商標等無形資產進行無償轉讓，對房屋以
帳面值為基礎協商定價轉讓，對土地以評估值為基礎協商定價轉讓，對其他資產
以帳面值為定價依據進行轉讓。該等交易具有合理性，且未損害發行人的利益。
本次業務合併中所有轉讓均以帳面價值作為入帳價值。
業務合併的主要過程如下：
1-1-45
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
（1）承接福建服飾員工
2007年底公司以重新籤訂勞動合同的方式承接福建服飾原有員工。
（2）承接福建服飾銷售渠道
公司陸續以變更或重新籤訂合同的方式承接福建服飾原有銷售渠道。
（3）收購商標
2007年
6月
8日和
2007年
9月
3日，福建服飾與九牧王有限籤訂兩份《商
標轉讓合同》，無償將與經營銷售「九牧王」系列服飾有關的總計
516項商標轉
讓給九牧王有限。
（4）收購原材料及產成品
2007年
10月至
2008年
6月，九牧王有限以收購時點的帳面值陸續受讓福
建服飾產成品共計
30,750,064.97元；2008年
3月至
4月，以收購時點的帳面值
陸續受讓福建服飾原材料共計
28,391,495.20元。
（5）收購主要房屋及土地
2008年
6月
20日，經晉江市房地產交易管理所監證，九牧王有限與福建服
飾籤訂《房地產買賣契約》，約定九牧王有限以
120萬元的價格受讓福建服飾坐
落在晉江市磁灶鎮大宅村面積為
3,255.68平方米的房屋。經晉江市國土資源局批
準，以
145萬元的價格受讓該建築物對應的面積為
4,503.40平方米的土地使用權。
此後雙方辦理了相關手續，九牧王有限於
2008年
7月
8日獲取了「晉房權證磁
灶字第
07-200099號」《房屋所有權證》，於
2008年
8月
4日獲取了「晉國用（2008）
00602號」《國有土地使用證》。
（6）收購設備等其他主要經營性資產
2008年
12月
31日，九牧王有限與福建服飾籤訂《資產收購協議》，九牧王
有限以帳面淨值為依據，以
3,969,038.62元收購福建服飾經營性資產，資產包括
機器設備、辦公用品及生產運輸車輛等，根據協議收購資產後，九牧王有限享有
被收購資產及被收購資產業務的經營而產生的一切權利、責任和義務，本次資產
收購的基準日為
2008年
12月
31日，交割日為
2009年
1月
1日。
經過上述資產收購，截至
2008年底，福建服飾主要經營性資產、人員及銷
售渠道均已轉移至九牧王有限，其所有業務由九牧王有限承繼開展。公司據此以
2008年
12月
31日作為公司對福建服飾同一控制下業務合併的合併日。
1-1-46
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
福建服飾在實施業務轉移時的前三年（即 2005年至 2007年）主要生產經營
九牧王品牌服飾，主要的財務指標如下表所示：
單位：元
時間 總資產 淨資產 營業收入 淨利潤
2007.12.31
/2007年度
111,863,726.00 28,468,043.87 111,582,341.02 15,243,272.79
2006.12.31
/2006年度
111,622,734.42 14,837,205.20 99,139,609.28 2,931,952.72
2005.12.31
/2005年度
70,533,985.74 12,030,134.47 76,223,614.65 2,451,389.96
註：2005年、2006年財務數據依據泉州泉聯有限責任會計師事務所出具的「泉聯會檢
審字（2006）第 120號」《審計報告》以及「泉聯會檢審字（2007）第 156號」《審計報告》；
2007年度財務數據為經天健正信審定的數據。
該合併屬同一控制下企業合併，公司合併報表的編制對福建服飾的合併追溯
到報告期初，對合併報表的影響如下表所示：
被合併方合併日
合併當期（ 2008年）年初至合併
日的營業收入（元）
合併當期（ 2008年）年初至合
並日的淨利潤（元）
福建服飾 2008.12.31 120,110,193.72 1,110,062.73
九牧王有限於 2008年 12月完成對福建服飾同一控制下的業務合併，根據
《適用意見第 3號》的要求，以 2007年數據計算福建服飾的資產總額、營業收
入及利潤總額對發行人相應項目的影響情況下：
項目福建服飾 ①發行人 ② ①/②
總資產（元） 86,692,662.80 680,654,594.37 12.74%
營業收入（元） 100,695,583.93 769,046,700.59 13.09%
利潤總額（元） 18,750,304.92 141,310,517.01 13.27%
註：福建服飾和發行人的財務數據為經天健正信審定的數據，且福建服飾的財務數據均
為扣除與發行人關聯交易後的數值，發行人的財務數據均為在合併數據基礎上扣除福建服飾
追溯調整影響的數值。
被重組方福建服飾重組前一年度會計年度末的資產總額及前一會計年度的
營業收入、利潤總額均未超過重組前發行人相應項目 20%，該重組事項對發行人
未構成重大影響。
福建服飾的詳細情況請參見本節之「七、發行人的發起人、主要股東及實際
控制人的情況」之 「（二）實際控制人情況」之 「2、實際控制人控制的其他企業」
之「（5）泉州市萊士管理諮詢有限公司」。
1-1-47
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
4、發行人資產重組的影響
發行人收購泉州九牧王股權後，除自身原有男褲和西裝生產能力外，增加控
制了泉州九牧王擁有的茄克、男褲等服飾生產能力；發行人營運中心現已設到廈
門，原計劃需要租用關聯方廈門九牧王即將建成的營運大樓，在收購廈門九牧王
股權後，可以避免該項關聯交易；收購福建服飾業務資產後，發行人以晉江公司
（發行人下屬分公司之一）承接了原福建服飾人員及休閒褲生產能力。因此，上
述收購行為完成後，實際控制人的服裝業務逐步統一到發行人，使得發行人業務、
資產完整、規模擴大，同時，發行人的上述收購行為減少了發行人與關聯方之間
的關聯交易，消除了同業競爭；理順了關聯方的管理關係，提高了管理效率和規
範性；實現發行人對自身及下屬子公司的採購、生產及銷售進行統一管理，充分
發揮各環節協同效應。
四、歷次驗資情況及發起人投入資產的計量屬性
（一）歷次驗資情況
1、2004年九牧王有限第一期註冊資本繳納的驗資
2004年
5月
11日，泉州名城出具了「泉名會所外驗
Ⅳ[2004]234號」《驗資
報告》，審驗確認了截至
2004年
4月
29日止，公司已收到九牧王國際以貨幣出
資繳納的第一期註冊資本
900萬港元。
2、2006年九牧王有限第二期註冊資本繳納的驗資
2006年
5月
30日，泉州名城出具了「泉名會所外驗
Ⅳ[2006]192號」《驗資
報告》，審驗確認了截至
2006年
5月
22日止，公司已收到九牧王國際以貨幣出
資續投的註冊資本
1,600萬港元。
3、2007年九牧王有限第三期註冊資本繳納的驗資
2007年
6月
12日，泉州名城出具了「泉名會所外驗
Ⅳ[2007]171號」《驗資
報告》，審驗確認了截至
2007年
5月
30日止，公司已收到九牧王國際以貨幣出
資續投的註冊資本
3,500萬港元。
4、2009年九牧王有限增資成立中外合資公司的驗資
2009年
12月
30日，天健光華（北京）會計師事務所有限公司廈門分公司
出具了「天健光華驗（
2009）HZ字第
020023號」《驗資報告》，審驗確認了截至
1-1-48
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
2009年
12月
29日，公司已收到順茂投資、睿智投資、鉑銳投資及智立方投資
以貨幣出資繳納的新增註冊資本（實收資本）合計
2,000萬港元。
5、2010年九牧王有限整體變更為股份公司的驗資
2010年
3月
22日，天健正信出具了「天健正信驗（2010）綜字第
020010
號」《驗資報告》，審驗確認了截至
2010年
3月
22日止，股份公司各發起人以其
擁有的九牧王有限截至
2009年
12月
31日的淨資產中的
450,000,000.00元折為
股本
450,000,000股，每股面值
1元，淨資產折合股本後的餘額轉為資本公積，
各發起人均已繳足其認購的股份。
6、2010年九牧王股份增資的驗資
2010年
3月
25日，天健正信出具了「天健正信驗（2010）綜字第
020016
號」《驗資報告》，審驗確認了截至
2010年
3月
25日，公司已收到金石投資以貨
幣出資繳納的新增註冊資本（實收資本）合計人民幣
293萬元。
7、2010年驗資覆核
鑑於泉州名城不具備證券從業資格，同時天健光華（北京）會計師事務所有
限公司已被中和正信會計師事務所有限公司合併，2010年
9月
17日，天健正信
出具了「天健正信審（
2010）專字第
020727號」《關於九牧王股份有限公司歷次
股本的覆核報告》，對公司整體變更設立股份公司之前股本形成的出資情況進行
了覆核。覆核確認了截至
2009年
12月
31日止，九牧王股份申請的註冊資本為
8,000萬港元，已收到其股東投入的資本
8,000萬港元，均為貨幣出資。股東及
股權結構如本節之「三、發行人股本的形成及其變化情況」之「（一）發行人股
本的形成及其變化情況」之
「1、股份公司設立前的股本及股東變化情況」之
「（3）
2009年增資成立中外合資公司」中所示。
（二）設立時發起人投入資產的計量屬性
公司是由九牧王有限整體變更設立的，公司設立時，以經天健正信審計的截
至
2009年
12月
31日的淨資產
518,974,728.86元，按
1:0.867094244的比例折為
股份有限公司股本
450,000,000股，每股面值
1元，淨資產超過股本總額的部分
68,974,728.86元列入資本公積。天健正信已經為本次整體變更投入的實收資本進
行了審驗，並出具了「天健正信驗（2010）綜字第
020010號」《驗資報告》。
1-1-49
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五、發行人組織結構情況
（一）股權架構
截至本招股說明書籤署日，公司及下屬控股子公司現行的股權架構圖如下：
1-1-50
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（二）管理架構
公司已按照現代企業制度的要求搭建了管理架構，如下圖所示：
股東大會
董事會董事會秘書
證券事務辦公室
監事會
總經理
戰略委員會
審計委員會
提名委員會
薪酬與考核委員會
卓
越
中
心
人
力
資
源
管
理
中
心
銷
售
管
理
中
心
市
場
管
理
中
心
財
務
管
理
中
心
商
品
運
營
中
心
制
造
中
心
技
術
質
量
中
心
信
息
管
理
中
心
法
律
事
務
辦
公
室
審計部
副總經理財務總監
各中心及部門的職能如下：
1、卓越中心
下設戰略部、總經理辦公室、行政管理部。分別負責公司戰略循環（制定、
分解、執行、評價）及重點項目的管理；協助總經理進行日常行政事務管理及檔
案管理；同時負責公司行政、後勤等事務。
2、人力資源管理中心
下設培訓與發展、招募與配置、企業文化與員工關係、薪酬與績效四個總部
職能部門及工業、營銷、支持系統三個業務系統職能部門。負責公司招聘、培訓、
績效考核、薪酬福利、人才管理與組織發展等人力資源相關工作，並進行企業文
化與公司價值觀的推廣。
1-1-51
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
3、銷售管理中心
下設零售管理部、銷售計劃部、重點渠道部、渠道市場部和定製部，並負責
管理各個銷售區域及銷售分公司。負責制定和監管公司銷售策略，包括渠道策略、
渠道支持政策、客戶策略和促銷策略等；向各銷售區域管轄的分公司及加盟商提
供營銷推廣方面的支持和服務；進行終端店鋪的運營管理，設計終端形象，制定
工程裝修質量標準與道具標準，對終端工程裝修質量進行把控，對店鋪的陳列進
行培訓與指導；進行銷售分析和銷售計劃，對原材料和產成品的倉儲、物流配送
計劃和第三方物流服務情況進行跟蹤；管理團購及個性化定製業務，以滿足團購
客戶批量定製及個性化量身定製需求。
4、市場管理中心
下設品牌管理部、市場分析與規劃部和客戶服務管理部，負責品牌策劃、品
牌推廣、廣告及公共關係等工作；進行市場調查、市場數據分析和行業分析，進
行競爭對手研究和消費者研究；進行
VIP客戶管理、VIP活動管理及客戶投訴管
理。
5、財務管理中心
下設工業會計部、商業會計部、集團會計部、財務管理部、稅務部和資金管
理部。負責建立健全會計核算標準；組織公司財務預算，進行財務核算及分析；
進行資金管理、稅務籌劃等工作。
6、商品運營中心
下設商品管理部、計劃採購部和品保部。商品管理部負責研究服裝流行趨勢，
制定商品規劃、價格策略，進行面輔料開發和產品設計；計劃採購部負責制定供
應計劃，並保持產供銷的動態平衡；進行原材料及成衣戰略供應商的選擇與洽談，
採購原材料和成衣；品保部負責質量管理體系的建立和不斷改善，對原材料、外
協成衣的生產過程及最終成品進行質量檢驗、質量鑑定。
7、製造中心
製造中心負責產品生產以及生產過程的質量控制，公司在泉州經濟技術開發
區清蒙園區和晉江磁灶鎮大宅工業區設有兩個生產基地，其中清蒙生產基地主要
進行西褲、茄克及西裝等產品的生產，晉江生產基地主要進行休閒褲等產品的生
產。
1-1-52
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8、技術質量中心
下設檢測部和企業標準辦公室。負責面輔料、產成品的檢測和送檢；制定原
輔材料、產成品的質量標準和工藝標準，並撰寫原輔材料、半成品、產成品質量
檢驗作業指導書。
9、信息管理中心
下設項目諮詢部、信息管理部、共享服務部及供應中心信息部。負責制定公
司信息化建設戰略，建設和維護公司
IT基礎系統及管理信息系統。
10、法律事務辦公室
負責公司合同審核、訴訟、智慧財產權維護、公司註冊、工商變更等法律事務。
11、審計部
在審計委員會的領導下，對公司控股子公司、分公司以及各相關部門開展的
各項業務進行內部審計，組織協調內部控制制度的建立及實施，對關鍵人員進行
離任審計及協助外部審計機構開展審計等。
12、證券事務辦公室
在董事會秘書領導下，組織管理公司信息披露事務、負責資本市場維護及其
他證券事務管理工作；按照法律、法規及監管層對上市公司的要求，對公司運營
提出建議並推動實施。
六、發行人的對外投資情況
（一）控股子公司的基本情況
截至本招股說明書籤署日，公司共有
5家控股子公司，其基本情況如下：
1、泉州九牧王洋服時裝有限公司
泉州九牧王成立於
2000年
11月
29日，現註冊資本
4,200萬元，其中公司
出資
2,730萬元，佔註冊資本
65%，九牧王零售出資
1,470萬元，佔註冊資本
35%；
註冊地址為泉州市清蒙科技工業區
3號街坊
6號；法定代表人為陳加貧，經營範
圍為生產各種服裝及服飾產品（出口不含配額許可證管理品種）。目前泉州九牧
王主要為公司進行部分產品的加工生產。
截至
2010年
12月
31日，泉州九牧王總資產
21,561.30萬元，淨資產
19,070.45
萬元；2010年度實現淨利潤
50.02萬元。（以上財務數據已經天健正信審定）。
1-1-53
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
泉州九牧王的主要歷史沿革如下：
（1）2000年成立
泉州九牧王成立於
2000年
11月
29日，由林聰穎獨資創辦，成立時的住所
為泉州市清蒙科技工業區
3號街坊
6號，法定代表人為林聰穎，註冊資本為
1,388
萬港元，企業性質為外商獨資經營。
泉州九牧王成立時的股權結構如下所示：
序號股東名稱認繳出資額（萬港元）認繳比例
1 林聰穎 1,388.00 100.00%
合計 1,388.00 100.00%
2000年
9月
19日，泉州市對外經濟貿易委員會下發「泉外經貿資
[2000]156
號」《關於同意設立外資企業「泉州九牧王洋服時裝有限公司」的批覆》。2000
年
11月
6日，福建省人民政府向泉州九牧王核發批准號為「外經貿閩字
[2000]C0262號」的《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。2000年
11
月
29日，泉州九牧王獲得國家工商行政管理局核發的註冊號為「企獨閩泉總字
第
000572號」的《企業法人營業執照》。
泉州九牧王的註冊資本由林聰穎以貨幣和實物資產分四期繳納：截至
2002
年
2月
28日，第一期以貨幣資金繳納
1,000萬港元；截至
2004年
2月
23日，
第二期以設備實物出資形式續繳
330.268萬港元；截至
2005年
1月
12日，第三
期以設備實物出資形式續繳
48.963萬港元；截至
2007年
6月
12日，第四期以
貨幣資金續繳
9萬港元，至此，註冊資本已足額繳納。晉江德誠有限責任會計師
事務所於
2002年
3月
19日出具了「晉德會所外驗（
2002）第
2015號」《驗資報
告》，泉州名城於
2004年
3月
16日、2005年
4月
29日和
2007年
6月
14日分
別出具了「泉名會所外驗
IV [2004]122號」、「泉名會所外驗
IV [2005]175號」和
「泉名會所外驗
IV [2007]174號」的《驗資報告》，審驗確認了以上四期註冊資
本的繳納。2002年繳付首次出資時，因當時的《企業法人營業執照》中無「實
收資本」的記載事項，不需要變更《企業法人營業執照》登記事項，因此泉州市
工商局沒有向泉州九牧王換發《企業法人營業執照》。後三次繳付出資時，泉州
市工商局均向泉州九牧王換發了相應的《企業法人營業執照》。
保薦機構及發行人律師注意到：
①根據泉州九牧王公司章程的約定及泉州市對外經濟貿易委員會批覆的要
1-1-54
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
求，泉州九牧王註冊資本應自國家工商行政管理總局向泉州九牧王籤發營業執照
之日即
2000年
11月
29日起三個月內繳納
30%，餘額應在兩年內即
2002年
11
月
29日前繳足。但泉州九牧王實際繳付首期出資的時間為
2002年
2月
28日，
實際繳足全部出資的時間為
2007年
6月
14日。
對此，開發區外經貿局已於
2008年
3月
9日出具《證明》，確認泉州九牧王
設立時存在延遲出資的情況，但目前註冊資本已經全部繳足，認定泉州九牧王持
有的《批准證書》仍然合法有效，延遲出資情況不影響泉州九牧王作為外商投資
企業的合法存續，且不會就此追究泉州九牧王的任何責任。
據此，保薦機構及發行人律師認為，泉州九牧王已經繳足出資，辦理了驗資
和工商變更登記手續，沒有對債權人及其他利益相關方造成不利影響，事後又已
經獲得了政府主管部門的確認，其逾期出資的情況不會影響泉州九牧王的有效設
立和存續。
②根據泉州九牧王公司章程的約定、泉州市對外經濟貿易委員會批覆的要求
及泉州九牧王《企業法人營業執照》的記載，泉州九牧王產品應
100%外銷，但
實際泉州九牧王並未實現該要求。
對此，開發區外經貿局已於
2008年
5月
5日出具《證明》，確認國家法律、
法規沒有要求外商獨資企業內外銷比例的強制性規定，泉州九牧王設立後有權根
據實際經營狀況自主決定其產品內外銷比例，無需由相關行政機關審批，泉州九
牧王實際內外銷比例與其《公司章程》規定
100%外銷比例，均不違反中國相關
法律的強制性規定。
據此，保薦機構及發行人律師認為，泉州九牧王根據實際經營情況，未將產
品
100%外銷，不違反國家法律、法規的強制性規定，泉州九牧王雖然未及時變
更公司章程的相應規定，但已經獲得審批機關的確認。產品沒有
100%外銷的情
況不影響泉州九牧王的有效設立和存續。
（2）2007年增資
林聰穎境內權益曾籌劃以泉州九牧王為上市主體在
A股上市，根據《公司
法》對股份有限公司發起人的要求，為了引進中資股東以使泉州九牧王變為中外
合資企業，2007年
6月
15日，泉州九牧王、林聰穎、九牧王有限、好易居投資、
永昌和商貿及百富君貿易籤訂了《泉州九牧王洋服時裝有限公司增資協議書》。
1-1-55
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
泉州九牧王新增註冊資本
2,730萬元，九牧王有限、好易居投資、永昌和商貿及
百富君貿易按每元註冊資本
2元的價格，分別以貨幣資金認購泉州九牧王新增注
冊資本中的
1,680萬元、756萬元、168萬元及
126萬元，增資價款合計
5,460
萬元。同日，泉州九牧王召開董事會，決議通過了上述增資事項。
2007年
6月
22日，開發區外經貿局出具了「泉開管外經貿
[2007]52號」《關
於同意泉州九牧王洋服時裝有限公司增資及變更企業類型等事項的批覆》。2007
年
6月
26日和
2007年
7月
9日，泉州名城分別出具「泉名會所外驗資
IV［2007］
199號」和「泉名會所外驗資
IV［2007］253號」《驗資報告》，審驗確認泉州九
牧王已收到全體股東繳納的新增註冊資本（實收資本）合計
2,730萬元。2007
年
6月
26日，福建省人民政府向泉州九牧王換發了「商外資閩泉合資字
[2000]3673號」《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。2007年
6月
28
日，泉州市工商局向泉州九牧王換發了註冊號為「企合閩泉總字第
000572號」
的《企業法人營業執照》，註冊資本變更為
4,200萬元，企業性質變更為中外合
資經營企業。
本次增資後的股權結構如下表所示：
序號股東名稱認繳出資額（萬元）認繳比例
1 林聰穎 1,470.00 35.00%
2 九牧王有限 1,680.00 40.00%
3 好易居投資 756.00 18.00%
4 永昌和商貿 168.00 4.00%
5 百富君貿易
126.00 3.00%
合計 4,200.00 100.00%
保薦機構及發行人律師注意到：
因九牧王有限具體經辦人員失誤，在
2007年
6月
26日向泉州九牧王匯付增
資款時，少付了
24萬元，泉州名城根據實際收到的增資款出具了「泉名會所外
驗資
IV［2007］199號」《驗資報告》，並據此辦理工商變更登記手續。後九牧王
有限發現該失誤後立即補足了該
24萬元，並由泉州名城重新於
2007年
7月
9
日出具了「泉名會所外驗資
IV［2007］253號」《驗資報告》對所補款項進行了
審驗。
根據《泉州九牧王洋服時裝有限公司增資協議書》的約定，增資款應在《泉
州九牧王洋服時裝有限公司增資協議書》獲開發區外經貿局批准生效之日即
1-1-56
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
2007年
6月
22日起的
60日內付清。因此，九牧王有限
2007年
7月
9日將漏繳
部分補足，不屬於逾期遲延出資。
據此，保薦機構及發行人律師認為，九牧王有限已經在繳款期限內繳足增資
款，並辦理了相應的驗資和工商登記手續，漏繳部分的增資款金額很小且已經及
時補足，不影響本次增資的有效性。
（3）2007年股權轉讓
此後林聰穎境內權益上市計劃調整，上市地點由境內改為境外，擬將境內權
益集中於九牧王有限，並通過在香港設立的九牧王投資控制境內權益，以建立境
外上市的股權架構。2007年
8月
28日，好易居投資、永昌和商貿、百富君貿易
與九牧王有限籤訂了《關於泉州九牧王洋服時裝有限公司的股權轉讓協議》，好
易居投資、永昌和商貿及百富君貿易分別將其持有的泉州九牧王
18%、4%、3%
的股權以初始投資額
1,512萬元、336萬元、252萬元的價格全部轉讓給九牧王
有限。同日，泉州九牧王召開董事會，決議通過了上述股權轉讓事項。
2007年
9月
28日，開發區外經貿局出具了「泉開管外經貿[2007]91號」《關
於同意泉州九牧王洋服時裝有限公司股權轉讓、調整董事會成員等事項的批覆》。
2007年
10月
10日，福建省人民政府向泉州九牧王換發了《中華人民共和國臺
港澳僑投資企業批准證書》。2007年
10月
12日，泉州市工商局向泉州九牧王換
發了註冊號為
350500400004676的《企業法人營業執照》。
本次股權轉讓後的股權結構如下表所示：
序號股東名稱認繳出資額（萬元）認繳比例
1 九牧王有限 2,730.00 65.00%
2 林聰穎 1,470.00 35.00%
合計 4,200.00 100.00%
（4）2008年股權轉讓
為了配合林聰穎境內權益在境外上市的計劃，搭建海外上市股權架構，由在
香港設立的九牧王投資作為林聰穎境內權益持有主體，2008年
5月
5日，林聰
穎與九牧王投資籤訂《關於泉州九牧王洋服時裝有限公司的股權轉讓協議》，鑑
於九牧王投資為林聰穎
100%間接控股企業，協議約定林聰穎將其所持泉州九牧
王
35%股權以
1元的價格轉讓給九牧王投資。同日，泉州九牧王召開董事會，決
議通過上述股權轉讓。
2008年
5月
26日，開發區外經貿局下發了「泉開管外經貿[2008]33號」《關
1-1-57
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
於同意泉州九牧王洋服時裝有限公司股權轉讓等事項的批覆》。2008年 6月 17
日，福建省人民政府向泉州九牧王換發批准號為「商外資閩泉合資字 [2000]3673
號」的《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。2008年 7月 9日，泉州
市工商局向泉州九牧王換發了《企業法人營業執照》。
本次轉讓後的股權結構如下表所示：
序號股東名稱認繳出資額（萬元）認繳比例
1 九牧王有限 2,730.00 65.00%
2 九牧王投資 1,470.00 35.00%
合計 4,200.00 100.00%
（5）2011年股權轉讓
為了解決九牧王股份與其控股股東九牧王投資共同持股泉州九牧王的問題，
2011年 1月 13日，九牧王股份下屬全資子公司九牧王零售與九牧王投資籤訂《關
於泉州九牧王洋服時裝有限公司的股權轉讓協議》，根據泉州九牧王 2010年 12
月 31日經審計的淨資產，以 66,746,573.71元受讓九牧王投資持有的泉州九牧王
35%股權。同日，泉州九牧王召開董事會，決議通過上述股權轉讓。2011年 1
月 13日，開發區外經貿局下發了「泉開管外經貿[2011]7號」《關於泉州九牧王
洋服時裝有限公司股權轉讓的批覆》。同日，福建省人民政府向泉州九牧王換發
了《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》，泉州市工商局向泉州九牧王
換發了《企業法人營業執照》。至此，九牧王股份通過直接和間接的方式持有泉
州九牧王 100%股權。截止本招股說明書籤署日，九牧王零售已全額支付上述股
權轉讓款。
本次轉讓後的股權結構如下表所示：
序號 股東名稱 認繳出資額（萬元） 認繳比例
1 九牧王股份 2,730.00 65.00%
2 九牧王零售 1,470.00 35.00%
合計 4,200.00 100.00%
2、廈門九牧王投資發展有限公司
廈門九牧王成立於 2006年 6月 13日，現註冊資本 6,000萬元，公司擁有其
100%股權；註冊地址為思明區前埔工業園 1號第 3層 02室第 6單元；法定代表
人為林聰穎，經營範圍為 1、對房地產的投資； 2、企業管理諮詢、投資顧問； 3、
房地產開發經營與管理（國家限制外商投資企業開發經營的房地產項目除外）及
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
其相關技術的交流和推廣。（以上經營範圍涉及許可經營項目的，應在取得有關
部門的許可後方可經營。）目前廈門九牧王主要進行位於廈門的九牧王營運中心
大樓的建設。
截至
2010年
12月
31日，廈門九牧王總資產
19,368.79萬元，淨資產
5,181.48
萬元；2010年度實現淨利潤-330.44萬元。（以上財務數據已經天健正信審定）。
廈門九牧王的主要歷史沿革如下：
（1）2006年成立及第一期出資
廈門九牧王成立於
2006年
6月
13日，由九牧王有限、福建服飾、泉州九牧
王、晉江製衣、陳金盾、陳加貧、陳加芽和林滄捷共同發起設立，成立時的住所
為思明區前埔工業園
1號第
3層
02室第
6單元，法定代表人為陳加貧，註冊資
本為
6,000萬元，企業性質為股份有限公司（外商投資企業投資）。
2006年
5月
10日，廈門九牧王召開首次股東大會、董事會及監事會。
2006
年
6月
8日，廈門楚瀚正中會計師事務所有限公司（以下簡稱「楚瀚正中」）出
具「廈楚正會驗字
[2006]第
085號」《驗資報告》，審驗確認了截至
2006年
6月
7
日，廈門九牧王已收到九牧王有限以貨幣出資繳納的註冊資本
1,200萬元。2006
年
6月
13日，廈門市工商局向廈門九牧王核發了註冊號為
3502001007325號的
《企業法人營業執照》。
廈門九牧王成立時的股權結構如下所示：
序號股東名稱認繳股份數（萬股）實際認購數（萬股）認繳比例
1 九牧王有限 1,200.00 1,200.00 20.00%
2 泉州九牧王 660.00 0.00 11.00%
3 福建服飾 420.00 0.00 7.00%
4 晉江製衣 120.00 0.00 2.00%
5 陳金盾 900.00 0.00 15.00%
6 陳加貧 900.00 0.00 15.00%
7 陳加芽 900.00 0.00 15.00%
8 林滄捷 900.00 0.00 15.00%
合計 6,000.00 1,200.00 100.00%
（2）2007年股權轉讓及第二期出資
2007年
6月
14日，九牧王有限與泉州九牧王、福建服飾、晉江製衣分別籤
訂了《廈門九牧王投資股份有限公司股權轉讓協議》，上述三方將各自認繳但尚
未到資的廈門九牧王
11%、7%和
2%股權轉讓給九牧王有限，並由九牧王有限按
照章程規定如期到資。同日，廈門九牧王召開股東大會，決議通過了上述股權轉
1-1-59
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
讓。
2007年
6月
27日，楚瀚正中出具「廈楚正會驗字
[2007]第
128號」《驗資報
告》，審驗確認了截至
2007年
6月
23日，廈門九牧王已收到註冊資本第二期出
資
3,000萬元，其中九牧王有限貨幣出資
1,200萬元、陳金盾貨幣出資
900萬元、
陳加芽貨幣出資
900萬元，廈門九牧王累計收到實繳註冊資本為
4,200萬元，佔
註冊資本總額的
70%。2007年
7月
30日，廈門市工商局向廈門九牧王換發了注
冊號為
350200100000953號的《企業法人營業執照》，實收資本變為
4,200萬元。
本次股權轉讓和出資後，廈門九牧王的股權結構如下表所示：
序號股東名稱認繳股份數（萬股）實際認購數（萬股）認繳比例
1 九牧王有限 2,400.00 2,400.00 40.00%
2 陳金盾 900.00 900.00 15.00%
3 陳加貧 900.00 0.00 15.00%
4 陳加芽 900.00 900.00 15.00%
5 林滄捷 900.00 0.00 15.00%
合計 6,000.00 4,200.00 100.00%
（3）第三期出資
2007年
11月
14日，楚瀚正中出具「廈楚正會驗字[2007]第
227號」《驗資
報告》，審驗確認截至
2007年
11月
9日，廈門九牧王已收到陳加貧以貨幣出資
繳納的第三期註冊資本
900萬元，廈門九牧王累計收到實繳註冊資本為
5,100萬
元，佔註冊資本總額的
85%。2007年
12月
27日，廈門市工商局向廈門九牧王
換發了《企業法人營業執照》。
本次出資後，廈門九牧王的股權結構如下所示：
序號股東名稱認繳股份數（萬股）實際認購數（萬股）認繳比例
1 九牧王有限 2,400.00 2,400.00 40.00%
2 陳金盾 900.00 900.00 15.00%
3 陳加貧 900.00 900.00 15.00%
4 陳加芽 900.00 900.00 15.00%
5 林滄捷 900.00 0.00 15.00%
合計 6,000.00 5,100.00 100.00%
（4）2008年股權轉讓、更名及第四期出資
2008年
6月
6日，廈門九牧王召開股東大會，決議通過了林滄捷將其持有
的廈門九牧王
15%的股權轉讓給九牧王有限，鑑於林滄捷尚未對所認繳股份出
資，轉讓價格確定為
1元，林滄捷未出資的註冊資本由九牧王有限按章程規定如
1-1-60
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
期出資；陳金盾、陳加貧和陳加芽將各自持有並已出資的廈門九牧王
15%的股權，
分別以原始實際出資額
900萬元的價格轉讓給九牧王有限。由於本次股權轉讓
後，廈門九牧王將成為九牧王有限獨資控制的企業，不再符合《公司法》對股份
有限公司股東人數的要求，因此股東大會同時決議通過將公司類型由股份有限公
司（外商投資企業投資）變更為有限責任公司（外商投資企業法人獨資），公司
名稱由廈門九牧王投資股份有限公司變更為廈門九牧王投資發展有限公司。2008
年
6月
11日，九牧王有限分別與陳金盾、陳加貧、陳加芽及林滄捷籤訂股權轉
讓協議，確認了上述股權轉讓事項。
2008年
6月
13日，楚瀚正中出具「廈楚正會驗字
[2008]第
135號」《驗資報
告》，審驗確認了截至
2008年
6月
11日，廈門九牧王已收到九牧王有限以貨幣
出資繳納的註冊資本
900萬元，廈門九牧王累計收到實繳註冊資本為
6,000萬元，
佔註冊資本總額的
100%。2008年
6月
30日，廈門市工商局向廈門九牧王換發
了《企業法人營業執照》，實收資本變更為
6,000萬元，企業性質變更為有限責
任公司（外商投資企業法人獨資），公司名稱變更為廈門九牧王投資發展有限公
司。
本次股權轉讓及出資後，廈門九牧王的股權結構如下表所示：
序號股東名稱認繳出資額（萬元）實際出資額（萬元）認繳比例
1 九牧王有限 6,000.00 6,000.00 100.00%
合計 6,000.00 6,000.00 100.00%
3、歐瑞寶（廈門）投資管理有限公司
為了進一步拓展業務規模，公司擬在原九牧王品牌的基礎之上布局由母品牌
和子品牌組成的二級品牌架構。為此公司設立全資子公司歐瑞寶公司，計劃以其
進行高端子品牌的運作事宜，目前相關工作尚在籌備之中。
歐瑞寶公司成立於
2010年
3月
8日，現註冊資本
1,500萬元，公司擁有其
100%股權；註冊地址為廈門市思明區龍昌路
12號
7樓；法定代表人為林滄捷，
經營範圍為對服裝業的投資及管理，服裝、鞋帽銷售，經營各類商品和技術的進
出口（不另附進出口商品目錄），但國家限定公司經營或禁止進出口的商品和技
術除外。（以上經營範圍涉及許可經營項目的，應在取得有關部門的許可後方可
經營。）
截至
2010年
12月
31日，歐瑞寶公司總資產
1,329.67萬元，淨資產
1,329.01
1-1-61
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
萬元；2010年度實現淨利潤-170.99萬元。（以上財務數據已經天健正信審定）。
4、瑪斯（廈門）投資管理有限責任公司
公司於
2009年收購了
「FUN」商標在中國境內和域外註冊形成的所有權
和在先申請權，計劃將其作為公司品牌架構中側重大眾休閒的子品牌。為此公司
全資設立瑪斯公司，運作
「FUN」品牌的發展事宜，目前相關工作正在籌備之中。
瑪斯公司成立於
2010年
3月
23日，現註冊資本
2,000萬元，公司擁有其
100%
股權；註冊地址為廈門市思明區龍昌路
12號
8樓；法定代表人為林滄捷，經營
範圍為對服裝業的投資管理，服裝、鞋帽銷售，經營各類商品和技術的進出口（不
另附進出口商品目錄），但國家限定公司經營或禁止進出口的商品和技術除外。
（以上經營範圍涉及許可經營項目的，應在取得有關部門的許可後方可經營。）
截至
2010年
12月
31日，瑪斯公司總資產
1,712.81萬元，淨資產
1,463.72
萬元；2010年度實現淨利潤-536.28萬元。（以上財務數據已經天健正信審定）。
5、九牧王零售投資管理有限公司（JOEONE RETAIL INVESTMENTS
MANAGEMENT LIMITED，即九牧王零售）
為了解決九牧王股份與其控股股東九牧王投資共同持股泉州九牧王的問題，
公司全資設立九牧王零售，並以其受讓了九牧王投資持有的泉州九牧王
35%股
權，從而使公司通過直接和間接的方式持有泉州九牧王
100%股權。
九牧王零售是
2011年
1月
12日在香港註冊成立並有效存續的有限公司，注
冊資本
9,000萬港元，股份總額
9,000萬股，已發行股份
2,500萬股，每股面值
1
港元，由股東九牧王股份認購。註冊地址為
UNIT C 20/F, NATHAN COMM BLDG,
430-436 NATHAN RD YAUMATI, KL；業務性質為投資控股、品牌推廣、研發及
銷售。截至本招股說明書籤署日，九牧王零售除持有泉州九牧王
35%股權外，未
開展其他業務。
九牧王零售於
2011年
1月成立，尚無最近一年的有關財務數據。
（二）分公司的基本情況
截至本招股說明書籤署日，公司共有
32家分公司，其基本情況如下所示：
序號分公司名稱成立日期營業場所
1
九牧王股份有限公司
杭州分公司
2007.10.22杭州市上城區江城路
601號
2
九牧王股份有限公司
南京分公司
2007.10.25南京市白下區常府街
31號
1-1-62
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號分公司名稱成立日期營業場所
3
九牧王股份有限公司
泉州公司
2007.11.1
泉州市經濟技術開發區
3號街坊
6號
A幢一樓東側
4
九牧王股份有限公司
太原分公司
2007.11.15
太原市雲路街
20號怡華苑
1號樓
1號
5
九牧王股份有限公司
武漢分公司
2007.11.28
武漢市礄口區古樂路特
8號永利
工業園
4號倉庫
6
九牧王股份有限公司
晉江公司
2007.11.29晉江市磁灶鎮大宅工業區（村）
7
九牧王股份有限公司
南昌分公司
2008.1.2南昌市西湖區都司前
68-2號
8
九牧王股份有限公司
鄭州分公司
2008.1.14鄭州市二七區南下街
1號
9
九牧王股份有限公司
西安分公司
2008.1.14
西安市雁塔區長延堡杏園小區綜
合二號樓二層
10
九牧王股份有限公司
南寧分公司
2008.1.16南寧市中華路
133號
7棟
2樓
11
九牧王股份有限公司
瀋陽分公司
2008.1.30瀋陽市和平區北四馬路
5號
12
九牧王股份有限公司
蘭州分公司
2008.2.18
蘭州市城關區雁灘鄉天水北路
995號
13
九牧王股份有限公司
成都分公司
2008.2.26成都市一心橋南街
99號
14
九牧王股份有限公司
哈爾濱分公司
2008.2.27
哈爾濱市道裏區經緯街
42號第
5層
15
九牧王股份有限公司
呼和浩特分公司
2008.3.4
呼和浩特市回民區溫州商業步行
街商業附屬
8樓
16
九牧王股份有限公司
昆明分公司
2008.3.7昆明市安康路
162-166號
17
九牧王股份有限公司
濟南分公司
2008.3.11
濟南市天橋區北園大街
409號三
聯商務中心大廈
8層
812室
18
九牧王股份有限公司
長沙分公司
2008.3.18
長沙市雨花區韶山路以西杉木衝
路以南中意一路紅星物流配送中
心北倉庫
A區二樓
19
九牧王股份有限公司
天津分公司
2008.3.21
天津市南開區臨潼路進步樓前小
二樓
20
九牧王股份有限公司
重慶分公司
2008.3.26
重慶市渝中區華一路
15號
A幢
22-8#、22-9#、22-10#、22-11#
21
九牧王股份有限公司
貴陽分公司
2008.4.14
貴陽市雲巖區虎門巷
9號華誼苑
1樓
22
九牧王股份有限公司
石家莊分公司
2008.4.16
石家莊市中山東路
118號東方新
世界
23 九牧王股份有限公司
2008.4.21北京市崇文區崇文門外大街
44
1-1-63
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號分公司名稱成立日期營業場所
北京分公司號大康大廈
806室
24
九牧王股份有限公司
廈門分公司
2008.5.4廈門市思明區龍昌路
12號
1-6樓
25
九牧王股份有限公司
廣州分公司
2008.5.4
廣州市白雲區同康路
268號自編
F棟
2層北向之一
26
九牧王股份有限公司
海口分公司
2008.5.5海口市海秀路
112號二樓
27
九牧王股份有限公司
廈門思明營銷分公司
2008.5.7
廈門市思明區嘉禾路
211號
116-119單元
28
九牧王股份有限公司
上海分公司
2008.5.9上海市共和新路
3699號
718室
29
九牧王股份有限公司
福州分公司
2008.6.26
福州市鼓樓區元帥廟新村
3#、4#
二層連接體
30
九牧王股份有限公司
青陽經營部
2008.8.28
晉江市青陽明達樓
B區塘岸街
2、
4、6號店
31
九牧王股份有限公司
南京秦淮分公司
2009.6.29南京市大校場路
26號
32
九牧王股份有限公司
長春分公司
2010.7.21
長春市二道區和順北四條萬盛中
央一品
8棟
105號
上表所述分公司中，九牧王股份有限公司晉江公司主要負責管理晉江生產基
地，九牧王股份有限公司廈門分公司主要承擔公司在廈門的總部營運中心職能，
其餘分公司主要負責各地區的銷售管理工作，具體執行總部制定的銷售策略和終
端拓展計劃，對直營終端的員工、銷售活動及財務進行管理，對加盟客戶的終端
運營提供指導和監督。
七、發行人的發起人、主要股東及實際控制人的情況
（一）控股股東情況
1、基本情況
公司控股股東為九牧王國際投資控股有限公司（
Joeone International
Investments Holdings Limited），其持有公司本次發行前
74.5148%股權，九牧王投
資是
2007年
10月
4日在香港註冊成立的有限公司，已發行股份為
1股，每股面
值
1港元，由林聰穎持有九牧王投資
100%股份。註冊地址為
FLAT/RM C 20/F
NATHAN COMM BLDG 430-436 NATHAN RD YAUMATI KL；業務性質為投資
控股。截至本招股說明書籤署日，九牧王投資僅持有公司股權，未從事實際生產、
加工及貿易等業務。
1-1-64
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
截至
2010年
12月
31日，九牧王投資總資產
1,470.94萬港元，淨資產
14.34
萬港元；2010年實現淨利潤-1,577.18萬港元。（以上財務數據為九牧王投資報表
數據，已經香港何有成會計師事務所審計）。
2、控股股東控制的其他企業
截至本招股說明書籤署日，九牧王投資除控制公司外，無其他控制的企業。
（二）實際控制人情況
1、基本情況
林聰穎，男，1960年
11月
18日出生，香港永久性居民，身份證號碼為
P389***(7)，住所為香港九龍紅磡**豪園**座**樓**室。
林聰穎通過控制九牧王投資，間接控制公司本次發行前
74.5148%的股權，
對公司具有控制權，為公司實際控制人。公司實際控制人在報告期內未發生過變
化。
2、實際控制人控制的其他企業
截至本招股說明書籤署日，除本公司（含下屬子公司）外，林聰穎還直接控
制九牧王投資、九牧王
BVI-1、九牧王國際、九牧王香港、福建服飾和晉江製衣，
間接控制九牧王
BVI-2、九牧王泉州、九牧王發展。
（1）九牧王國際集團控股有限公司（Joenoe International Group Holdings
Limited，即九牧王
BVI-1）
九牧王
BVI-1是
2007年
9月
25日根據英屬維京群島《商業公司法》在英
屬維京群島合法組建並存續的商業公司，已發行股份為
1股，每股面值
1美元，
由林聰穎認購，林聰穎已全額支付上述出資。註冊地址為
Palm Grove House, P.O.
Box 438, Road Town, Tortola, British Virgin Islands。九牧王
BVI-1的成立旨在為當
時林聰穎所持境內權益在境外上市搭建股權架構，截至本招股說明書籤署日，九
牧王
BVI-1僅投資並持有九牧王
BVI-2的股權，未從事實際生產、加工及貿易
等業務。
截至
2010年
12月
31日，九牧王
BVI-1總資產
1.00美元，淨資產
-2,355.30
美元；2010年度實現淨利潤-1,148.72美元。（以上財務數據未經審計）
1-1-65
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
（2）九牧王國際投資資本有限公司（Joeone International Investment Capital
Limited，即九牧王
BVI-2）
九牧王
BVI-2是
2007年
9月
25日根據英屬維京群島《商業公司法》在英
屬維京群島合法組建並存續的商業公司，已發行股份為
1股，每股面值
1美元，
由九牧王
BVI-1認購，九牧王
BVI-1已全額支付上述出資。註冊地址為
Palm Grove
House, P.O. Box 438, Road Town, Tortola, British Virgin Islands。九牧王
BVI-2的成
立旨在為當時林聰穎所持境內權益在境外上市搭建股權架構，截至本招股說明書
籤署日，九牧王
BVI-2，未從事實際生產、加工及貿易等業務。
截至
2010年
12月
31日，九牧王
BVI-2總資產
1.00美元，淨資產
-2,355.30
美元；2010年度實現淨利潤-1,148.72美元。（以上財務數據未經審計）
（3）九牧王國際企業公司（
JIUMUWANG INT'L ENT CO.，即九牧王國際）
九牧王國際於
2003年
11月
3日根據《商業登記條例》辦理商業登記，並取
得香港稅務局商業登記署籤發的《商業登記證》，林聰穎為其唯一東主，九牧王
國際在法律上為一有權經營業務的商號，林聰穎作為其東主對該公司負無限責
任，因此九牧王國際為無限公司。九牧王國際的商業登記地址為
FLAT/RM C 20/F
NATHAN COMMERCIAL BUILDING 430-436 NATHAN ROAD YAUMATI KL；
業務為時裝性質（FASHION）。
九牧王有限成立時，九牧王國際為其單一股東，2008年
7月
9日，九牧王
國際將其持有九牧王有限
100%的股權轉讓給九牧王投資，自此九牧王國際不再
持有九牧王有限股權。
截至
2010年
12月
31日，九牧王國際總資產
1.00港元，淨資產-60,014,349.00
港元；2010年度實現淨利潤-450.00港元。（以上財務數據未經審計）
（
4）九牧王投資有限公司（
JIUMUWANG INVESTMENT COMPANY
LIMITED，即九牧王香港）
九牧王香港是
2010年
5月
19日在香港註冊成立的有限公司，已發行股份為
1萬股，每股面值
1港元，林聰穎認購其中
8,125股，林滄捷認購其中
1,875股，
林聰穎及林滄捷均已全額支付上述出資。註冊地址為
FLAT/RM C 20/F NATHAN
COMMERCIAL BUILDING 430-436 NATHAN ROAD YAUMATI KL。業務性質
為投資。九牧王香港的成立旨在作為林聰穎及林滄捷對服裝業務以外的其他領域
1-1-66
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
投資的投資主體，截至本招股說明書籤署日，九牧王香港除持有九牧王泉州
100%
股權外，未開展其他業務。
截至
2010年
12月
31日，九牧王香港總資產
148,310,490.51港元，淨資產
-515.00港元；2010年度實現淨利潤-10,515.00港元。（以上財務數據未經審計）
（5）泉州市萊士管理諮詢有限公司（原名：九牧王（福建）服飾發展有限
公司）
該公司的前身為九牧王（福建）服飾發展有限公司，成立於
1998年
9月
30
日，現註冊資本
880萬港元，林聰穎持有其
100%股權；註冊地址為晉江市磁灶
鎮大宅工業區；法定代表人為林聰穎，經營範圍為從事國際經濟、科技、環保信
息諮詢服務（不含證券、期貨諮詢）。
2008年公司完成對福建服飾的業務合併，詳細情況參見本節之「三、發行
人股本的形成及其變化情況和重大資產重組情況」。
截至
2010年
12月
31日，福建服飾總資產
2,974.90萬元，淨資產
2,974.90
萬元；2010年度實現淨利潤
7.98萬元。（以上財務數據未經審計）
福建服飾的主要歷史沿革如下：
①1998年成立
福建服飾成立於
1998年
9月
30日，由林聰穎獨資創辦，成立時的住所為晉
江市磁灶鎮大宅工業區，法定代表人為林聰穎，註冊資本為
880萬港元，企業性
質為外商獨資經營，經營範圍為生產服裝、領帶、襪子（出口不含配額許可證管
理品種）。
1998年
9月
16日，晉江市對外經濟貿易委員會出具了「晉外經[1998]347
號」《關於同意獨資經營「九牧王（福建）服飾發展有限公司」的批覆》。1998
年
9月
22日，福建省人民政府向福建服飾下發了「外經貿閩字[1998]C0305號」
《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。1998年
9月
30日，國家工商
行政管理局向福建服飾下發了註冊號為「企獨閩泉總字第
006101號」《企業法人
營業執照》。
福建服飾的註冊資本由林聰穎以實物資產分兩期繳納：截至
1999年
3月
5
日，第一期繳納
530萬港元；截至
2000年
7月
31日，第二期繳納
350萬港元，
至此，註冊資本已足額繳納。福建石獅華僑會計師事務所於
1999年
3月
6日出
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
具「閩獅華會外驗字（1999）第
11號」《驗資報告》，泉州眾和有限責任會計師
事務所於
2000年
7月
31日出具「CPA泉州眾和驗字[2000]第
188號」《驗資報
告》，審驗確認了以上兩期註冊資本的繳納。國家工商行政管理局在每期註冊資
本繳納後，均向福建服飾換發了相應的《企業法人營業執照》。
福建服飾成立時，股權結構如下所示，此後股權結構未發生過變化。
序號股東名稱認繳出資額（萬港元）認繳比例
1 林聰穎 880.00 100.00%
合計 880.00 100.00%
②2008年延長經營期限
2008年
3月
20日，福建服飾召開董事會，決議通過將公司經營期限由
10
年變更為
11年，即自
1998年
9月
28日至
2008年
9月
28日變更為自
1998年
9
月
28日至
2009年
9月
28日，同時將董事人數由
7人減少至
3人。2008年
9月
22日，晉江市商務局下發「晉商外[2008]340號」《晉江市商務局關於同意「九
牧王（福建）服飾發展有限公司」延長經營期限等事項的批覆》。2008年
9月
27
日，福建省人民政府向福建服飾換發批准號為「商外資閩泉外資字[1998]0305號」
的《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。2008年
9月
28日，泉州市
工商局向福建服飾換發了《企業法人營業執照》。
③2009年延長經營期限
2009年
3月
20日，福建服飾召開董事會，決議通過將經營期限由
11年變
更為
12年，即自
1998年
9月
28日至
2009年
9月
28日變更為自
1998年
9月
28日至
2010年
9月
28日。2009年
9月
3日，晉江市商務局下發了「晉商外
[2009]311號」《晉江市商務局關於同意「九牧王（福建）服飾發展有限公司」
延長經營期限的批覆》。2009年
9月
17日，福建省人民政府向福建服飾換發了
《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批准證書》。2009年
9月
23日，泉州市工
商局向福建服飾換發了《企業法人營業執照》。
④2010年變更名稱和經營範圍
福建服飾於
2007年底停止生產，至
2008年底將其主要經營性資產及業務轉
讓給九牧王有限，為消除潛在的同業競爭，於
2010年
6月
10日完成工商變更，
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
名稱變更為泉州市萊士管理諮詢有限公司，營業範圍為從事國際經濟、科技、環
保信息諮詢服務。（不含證券、期貨資訊）
（6）泉州市和興管理諮詢有限公司（原名：福建晉江九牧王製衣有限公司）
該公司的前身為福建晉江九牧王製衣有限公司，成立於
1992年
10月
6日，
現註冊資本
200萬元，其中林聰穎出資
160萬元，佔註冊資本
80%，金盾諮詢出
資
40萬元，佔註冊資本
20%；註冊地址為晉江市磁灶鎮大宅工業區；法定代表
人為林聰穎，經營範圍為從事國際經濟、科技、環保信息諮詢服務（不含證券、
期貨諮詢）。
晉江製衣自
1999年起已不再從事相關服裝業務，為消除潛在的同業競爭，
於
2010年
6月
10日完成工商變更，名稱變更為泉州市和興管理諮詢有限公司，
營業範圍為從事國際經濟、科技、環保信息諮詢服務。（不含證券、期貨諮詢）
截至
2010年
12月
31日，晉江製衣總資產
41.53萬元，淨資產
-184.54萬元；
2010年實現淨利潤-3.90萬元。（以上財務數據未經審計）
（7）九牧王（泉州）有限公司
九牧王泉州成立於
2010年
6月
30日，註冊資本
12,800萬元，九牧王香港
持有其
100%股權；註冊地址為泉州經濟技術開發區德泰路錦繡江南第
6幢
1307
室；法定代表人為林聰穎，經營範圍為運輸業務相關的倉儲建設、經營；國際經
濟、科技、環保信息諮詢服務。（以上經營範圍凡涉及許可經營項目的，應在取
得相關部門的許可後方可經營）截至本招股說明書籤署日，九牧王泉州除持有九
牧王發展
64%股權外，未開展其他業務。
截至
2010年
12月
31日，九牧王泉州總資產
13,975.24萬元，淨資產
12,702.24
萬元；2010年實現淨利潤-105.63萬元。（以上財務數據未經審計）
（8）九牧王投資發展有限責任公司
九牧王發展成立於
2010年
8月
25日，註冊資本
20,000萬元，實收資本
12,600
萬元，九牧王泉州持有其
64%股權，認繳出資額
12,800萬元，實際出資額
10,400
萬元，順茂投資持有其
12%股權，認繳出資額
2,400萬元，實際出資額
1,200萬
元，睿智投資持有其
12%股權，認繳出資額
2,400萬元，實際出資額
1,000萬元，
鉑銳投資持有其
12%股權，認繳出資額
2,400萬元，實際出資額
0元；註冊地址
為泉州經濟技術開發區德泰路錦繡江南第
7幢
1402室；法定代表人為陳金盾，
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
經營範圍為對房地產的投資，運輸業務相關倉儲的建設和經營（不含危險化學
品），國際經濟、科技、環保信息諮詢服務及投資顧問（以上均不含證券、期貨
投資諮詢及其他需經前置許可的金融諮詢項目），房地產開發經營與管理（國家
限制外商投資企業開發經營的房地產項目除外）及其相關技術的交流和推廣。（以
上經營範圍涉及許可經營項目的，應在取得有關部門的許可後方可經營）截至本
招股說明書籤署日，九牧王發展未開展實際業務。
截至
2010年
12月
31日，九牧王發展總資產
12,133.15萬元，淨資產
11,193.15
萬元；2010年實現淨利潤-6.85萬元。（以上財務數據未經審計）
3、報告期內實際控制人曾控制的企業
九牧王控股有限公司（Joeone Holdings Limited）
九牧王控股有限公司是在開曼群島註冊的有限公司，成立於
2008年
4月
14
日，授權資本為
38萬港元，已發行股份為
1股，每股面值
0.1港元，全部由九
牧王
BVI-1認購，註冊地址為
Crloket Square,Hutchins Drive,PO Box2681,Grand
Cayman,KY1-1111,Cayman Islands；業務性質為投資控股。九牧王控股有限公司
的成立旨在為當時林聰穎所持境內權益在境外上市搭建股權架構，此後鑑於上市
地點變為境內，2010年
6月
1日九牧王
BVI-1將所持九牧王控股有限公司的
1
股股份轉讓給無關聯第三方，並更名為
Boga Holdings Limited，至此，九牧王
BVI-1不再持有其股權。
（三）其他發起人股東情況
除控股股東九牧王投資外，公司的其他發起人股東基本情況如下：
1、泉州市順茂投資管理有限公司
順茂投資持有公司本次發行前
6.6567%股權，該公司成立於
2009年
11月
24
日，註冊資本
500萬元，其中陳金盾以貨幣形式出資
400萬元，佔註冊資本
80%，
陳忠利以貨幣形式出資
100萬元，佔註冊資本
20%；陳金盾為林聰穎妻子之兄，
陳忠利為陳金盾之子；註冊地址為泉州市經濟技術開發區德泰路錦繡江南第
6
幢
802室；法定代表人為陳金盾，經營範圍：對商務服務業的投資管理，會展服
務（以上經營範圍涉及許可經營項目的，應在取得有關部門的許可後方可經營）。
陳金盾和陳忠利為父子關係，順茂投資設立的目的是作為陳金盾和陳忠利持
有公司股權的持股主體，截至本招股說明書籤署日，順茂投資除投資並持有公司
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
及九牧王發展股權外，未從事其他業務。
截至
2010年
12月
31日，順茂投資總資產
1,775.96萬元，淨資產
480.00萬
元；2010年實現淨利潤-20.00萬元。（以上財務數據未經審計）
2、泉州市睿智投資管理有限公司
睿智投資持有公司本次發行前
6.6567%股權，該公司成立於
2009年
11月
20
日，註冊資本
500萬元，其中陳加貧以貨幣形式出資
200萬元，佔註冊資本
40%，
陳培泉以貨幣形式出資
300萬元，佔註冊資本
60%；陳加貧為林聰穎妻子之弟，
陳培泉為陳加貧之子；註冊地址為泉州市經濟技術開發區德泰路錦繡江南第
6
幢
1001室；法定代表人為陳加貧，經營範圍：對商務服務業的投資管理（以上
經營範圍涉及許可經營項目的，應在取得有關部門的許可後方可經營）。
陳加貧和陳培泉為父子關係，睿智投資設立的目的是作為陳加貧和陳培泉持
有公司股權的持股主體，截至本招股說明書籤署日，睿智投資除投資並持有公司
及九牧王發展股權外，未從事其他業務。
截至
2010年
12月
31日，睿智投資總資產
3,120.30萬元，淨資產
302.30萬
元；2010年實現淨利潤-197.70萬元。（以上財務數據未經審計）
3、泉州市鉑銳投資管理有限公司
鉑銳投資持有公司本次發行前
6.6567%股權，該公司成立於
2009年
11月
20
日，註冊資本
500萬元，其中陳加芽以貨幣形式出資
350萬元，佔註冊資本
70%，
陳桂蘭以貨幣形式出資
150萬元，佔註冊資本
30%；陳加芽為林聰穎妻子之弟，
陳桂蘭為陳加芽之妻；註冊地址為泉州市經濟技術開發區德泰路錦繡江南第
6
幢
901室；法定代表人為陳加芽，經營範圍：對商務服務業的投資管理；市場營
銷策劃（以上經營範圍涉及許可經營項目的，應在取得有關部門的許可後方可經
營）。
陳加芽和陳桂蘭為夫妻關係，鉑銳投資設立的目的是作為陳加芽和陳桂蘭持
有公司股權的持股主體，截至本招股說明書籤署日，鉑銳投資除投資並持有公司
及九牧王發展股權外，未從事其他業務。
截至
2010年
12月
31日，鉑銳投資總資產
502.35萬元，淨資產
499.35萬元；
2010年實現淨利潤-0.65萬元。（以上財務數據未經審計）
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
4、智立方（泉州）投資管理有限公司
智立方投資持有公司本次發行前
4.8683%股權，該公司成立於
2009年
12月
28日，註冊資本
500萬元，其中陳美箸以貨幣形式出資
475萬元，佔註冊資本
95%，楊燕峰以貨幣形式出資
25萬元，佔註冊資本
5%；陳美箸為林聰穎妻子之
妹，楊燕峰為公司原監事；註冊地址為泉州市經濟技術開發區德泰路錦繡江南第
7幢
1201室；法定代表人為陳美箸，經營範圍：對商務服務業的投資管理（以
上經營範圍涉及許可經營項目的，應在取得有關部門的許可後方可經營）。
智立方投資設立的目的是作為陳美箸和楊燕峰持有公司股權的持股主體，截
至本招股說明書籤署日，智立方投資除投資並持有公司股權外，未從事其他業務。
截至
2010年
12月
31日，智立方投資總資產
498.45萬元，淨資產
498.45
萬元；2010年實現淨利潤-1.55萬元。（以上財務數據未經審計）
（四）發行人控股股東和實際控制人直接或間接持有的發行人股份質押或其
他有爭議的情況
截至本招股說明書籤署日，公司控股股東、實際控制人直接或間接持有的發
行人股份無質押或其他有爭議的情況。
八、發行前後股本變化情況
（一）本次發行前後的股本結構
公司本次擬向社會公眾發行不超過
12,000萬股普通股，發行前後公司股本
結構如下表所示（按照發行
12,000萬股測算）：
序號股東類別
發行前發行後
持股數
（萬股）
持股比例
持股數
（萬股）
持股比例
一、有限售條件流通股 45,293.00 100.0000% 45,293.00 79.0550%
1 其中：九牧王投資 33,750.00 74.5148% 33,750.00 58.9077%
2 順茂投資 3,015.00 6.6567% 3,015.00 5.2624%
3 睿智投資 3,015.00 6.6567% 3,015.00 5.2624%
4 鉑銳投資 3,015.00 6.6567% 3,015.00 5.2624%
5 智立方投資 2,205.00 4.8683% 2,205.00 3.8486%
6 金石投資 293.00 0.6468% 293.00 0.5114%
1-1-72
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
二、本次擬發行流通股 -
12,000.00 20.9450%
合計 45,293.00 100.0000% 57,293.00 100.0000%
（二）發行人的前十名股東
在本次發行前，公司前十名股東為九牧王投資、順茂投資、睿智投資、鉑銳
投資、智立方投資和金石投資，持股情況如下表所示：
序號股東名稱持有股數（萬股）佔總股本比例
1 九牧王投資 33,750.00 74.5148%
2 順茂投資 3,015.00 6.6567%
3 睿智投資 3,015.00 6.6567%
4 鉑銳投資 3,015.00 6.6567%
5 智立方投資 2,205.00 4.8683%
6 金石投資 293.00 0.6468%
合計 45,293.00 100.0000%
1、九牧王投資、順茂投資、睿智投資、鉑銳投資和智立方投資的基本情況
請見本節之「七、發行人的發起人、主要股東及實際控制人的情況」。
2、金石投資
中信證券經中國證監會「機構部部函
[2007]403號」《關於中信證券股份有限
公司開展直接投資業務試點的無異議函》批覆，設立金石投資從事直接投資業務。
金石投資成立於
2007年
10月
11日，註冊資本
400,000萬元，中信證券持有其
100%股權；註冊地址為北京市朝陽區新源裡
16號琨莎中心
1703號；法定代表
人為崔建國，經營範圍為「許可經營項目：（無）。一般經營項目：實業投資」。
（三）前十名自然人股東及其在發行人處擔任職務情況
公司無自然人股東。
（四）股東中戰略投資者持股情況
公司無戰略投資者。
（五）本次發行前股東間的關聯關係及持股比例
林聰穎之妻與陳金盾、陳加貧、陳加芽、陳美箸四人系兄弟姐妹關係，因此
林聰穎控制的九牧王投資、陳金盾控制的順茂投資、陳加貧控制的睿智投資、陳
加芽控制的鉑銳投資及陳美箸控制的智立方投資之間存在關聯關係。金石投資與
公司其他股東無關聯關係。
1-1-73
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
九牧王投資持有公司本次發行前
74.5148%股權，順茂投資持有公司本次發
行前
6.6567%股權，睿智投資持有公司本次發行前
6.6567%股權，鉑銳投資持有
公司本次發行前
6.6567%股權，智立方投資持有公司本次發行前
4.8683%股權，
金石投資持有公司本次發行前
0.6468%股權。
（六）內部職工股及工會持股、信託持股情況
公司自成立至今，未發行過內部職工股，也不存在工會持股、信託持股的情
況。
（七）本次發行前股東所持股份的流通限制和自願鎖定承諾
公司直接、間接股東承諾如下：
1、公司控股股東九牧王國際投資控股有限公司承諾
自發行人股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其持有的
發行人公開發行股票前已發行的股份，也不由發行人回購其持有的發行人公開發
行股票前已發行的股份。
2、實際控制人林聰穎承諾
自發行人股票上市之日起三十六個月內，林聰穎不轉讓或委託他人管理所持
有的九牧王國際投資控股有限公司的股權，也不由九牧王國際投資控股有限公司
回購該部分股權。
3、順茂投資、睿智投資、鉑銳投資、智立方投資承諾
自發行人股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其持有的
發行人公開發行股票前已發行的股份，也不由發行人回購其持有的發行人公開發
行股票前已發行的股份。
4、金石投資承諾
若公司刊登招股說明書之日距其對公司增資工商變更登記手續完成之日
（2010年
3月
26日）不滿十二個月的，在其對公司增資工商變更登記手續完成
之日起三十六個月內，不轉讓或委託他人管理所持有的發行人的股份，也不由發
行人回購該部分股份；否則，即公司刊登招股說明書之日距其對公司增資工商變
更登記手續完成之日（
2010年
3月
26日）滿十二個月的，則自公司股票在證券
交易所上市交易之日起一年內，不轉讓或委託他人管理所持有的發行人的股份，
也不由發行人回購該部分股份。
1-1-74
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5、作為公司董事、高級管理人員的林聰穎、陳金盾、陳加貧及陳加芽承諾
各自控制的公司法人股東鎖定期滿後，在擔任發行人董事、高級管理人員期間，
每年轉讓直接或間接持有的發行人股份不超過其所直接或間接持有的股份總數
的
25%；離職後半年內不轉讓其所直接或間接持有的發行人的股份；在申報離任
六個月後的十二月內通過證券交易所掛牌交易出售發行人股票數量佔其所直接
或間接持有發行人股票總數的比例不超過百分之五十。
九、員工及其社會保障情況
（一）員工人數及變化情況
報告期內，公司員工人數及變化情況如下表所示：
時間
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
員工人數
7,117 7,139 6,959
（二）員工結構情況
1、員工專業結構
員工類別人數佔職工總人數的比例
生產人員 3,663 51.47%
營銷人員 2,454 34.48%
物流人員 386 5.42%
行政人員 348 4.89%
財務人員 186 2.61%
研發人員 80 1.12%
合計 7,117 100.00%
2、員工受教育程度
學歷程度人數佔職工總人數的比例
碩士及以上 17 0.24%
本科 370 5.20%
專科 694 9.75%
專科以下 6,036 84.81%
合計 7,117 100.00%
3、員工年齡分布
年齡人數佔職工總人數的比例
25歲及以下 3,371 47.37%
26-35歲 2,557 35.93%
36-45歲 1,041 14.63%
45歲以上 148 2.08%
合計 7,117 100.00%
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（三）公司執行社會保障制度、住房制度改革、醫療制度改革情況
1、社會保障制度的執行情況
截至
2010年
12月
31日，公司共有員工
7,117人，各項社會保險的繳交情
況如下所示：
（1）養老保險
繳交情況人數佔比
公司為員工繳納城鎮企業職工基本養老保險 6,112 85.88%
員工參加新型農村社會養老保險，公司為其報銷
個人承擔費用或給予補助 [注
1]
454 6.38%
員工因各種原因無需繳納 [注
2] 270 3.79%
員工因各種原因暫時無法繳納 [注
3] 280 3.93%
員工自願要求不繳納 1 0.01%
合計
7,117 100.00%
注 1：公司現已經足額支付了 2010年費用。
注 2：原因包括：年齡超過 45歲、已在其他單位繳納、離退休人員返聘、香港或臺灣
籍員工、外籍員工等。
注 3：原因包括：新入職員工尚未開始繳納、因社保部門數據採集原因尚未開始繳納、
因未提供個人資料或在以前單位繳費中斷導致公司無法為其繳納等。
（2）醫療保險
繳交情況人數佔比
公司為員工繳納城鎮基本醫療保險 4,675 65.69%
員工參加新型農村合作醫療
,公司為其報銷個人
承擔費用或給予補助 [注
1]
1,948 27.37%
員工因各種原因無需繳納 [注
2] 169 2.37%
員工因各種原因暫時無法繳納 [注
3] 324 4.55%
員工自願要求不繳納 1 0.01%
合計
7,117 100.00%
注 1：公司現已經足額支付了 2010年費用。
注 2：原因包括：已在其他單位繳納、離退休人員返聘、香港或臺灣籍員工、外籍員工
等。
注 3：原因包括：新入職員工尚未開始繳納、因社保部門數據採集原因尚未開始繳納、
因未提供個人資料或在以前單位繳費中斷導致公司無法為其繳納、因戶籍問題根據當地規定
不能繳納等。
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（3）失業、工傷及生育保險
繳交情況
失業保險工傷保險生育保險
人數佔比人數佔比人數佔比
公司為員工繳納失業、工傷、生育保險
6,632 93.19% 6,661 93.59% 6,538 91.86%
員工因各種原因無需繳納 [注
1] 175 2.46% 166 2.33% 165 2.32%
員工因各種原因暫時無法繳納 [注
2] 310 4.36% 290 4.07% 414 5.82%
合計
7,117 100.00% 7,117 100.00% 7,117 100.00%
注 1：原因包括：已在其他單位繳納、離退休人員返聘、香港或臺灣籍員工、外籍員工
等。
注 2：原因包括：新入職員工尚未開始繳納、因未提供個人資料或在以前單位繳費中斷
導致公司無法為其繳納、因戶籍問題根據當地規定不能繳納、因職工不願繳納社保部門規定
的需與失業、工傷或生育保險捆綁繳納的養老或醫療保險導致公司無法為其繳納等。
報告期內公司對部分現有員工的社會保險費用存在應繳未繳的情況，其主要
原因是：公司員工結構中，生產一線的農民工和營銷終端導購人員佔相當比例，
這些員工流動性強，對繳納社會保險的意義和重要性認識不夠，對繳納社會保險
費用存在牴觸情緒並強烈反對。同時考慮到當時國家和地方政府關於農民工繳納
社會保險的規定，以及參保人員跨省轉移社會保險關係和領取保險金的規定尚不
完善，強制該等員工繳納社會保險費用並不完全符合該等員工的實際利益。因此，
公司考慮到尊重該等員工的真實意願和實際利益，沒有為該部分員工繳納社會保
險。
2、住房公積金制度的執行情況
截至
2010年
12月
31日，公司為
2,740名員工繳納住房公積金。公司沒有
為其他員工繳納住房公積金的主要原因是：該等員工多為農民工或戶籍不在當地
的員工，在詳細了解現行住房公積金制度的內容後，認為現有制度對住房公積金
的繳納、使用、提取存在諸多限制，對其未來在戶籍所在地或其他工作地改變住
房條件不能起到實質性作用，同時公司已經為需要的員工提供免費宿舍，因此自
願要求不繳納住房公積金。公司考慮到尊重該等員工的真實意願和實際利益，沒
有為該部分員工繳納住房公積金。
3、公司控股股東、實際控制人出具的承諾
九牧王投資作為九牧王股份的控股股東，林聰穎作為九牧王股份的實際控制
人，就九牧王股份及其下屬子公司現在在冊員工自
2007年
1月
1日以來應繳未
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繳社會保險和住房公積金可能導致的結果承諾如下：
如九牧王股份及其下屬子公司將來被任何有權機構要求補繳全部或部分應
繳未繳的社會保險費用、住房公積金和/或因此受到任何處罰或損失，九牧王投
資及林聰穎將連帶承擔全部費用，或在九牧王股份及其下屬子公司必須先行支付
該等費用的情況下，及時向九牧王股份及其下屬子公司給予全額補償，以確保九
牧王股份及其下屬子公司不會因此遭受任何損失。
保薦機構認為，截至本招股說明書籤署日，發行人已經根據國家和地方各級
政府的相關規定，對現有員工繳納社會保險的情況進行規範。泉州市勞動和社會
保障局和泉州市住房公積金管理中心晉江市管理部已經出具證明，確認報告期內
發行人沒有因違反勞動用工、社會保險、住房公積金管理方面法律法規的行為而
受到相關政府主管部門的任何行政處罰。較之發行人的三年淨利潤，未繳的社會
保險和住房公積金金額較小，且發行人控股股東及實際控制人已經出具承諾，連
帶保證代為承擔或全額補償發行人因此可能產生的補繳或罰款費用，不會因此給
發行人造成額外支出，不會對發行人的財務狀況和盈利能力產生重大不利影響，
不會對本次發行上市構成實質性法律障礙。
發行人律師認為，截至法律意見書籤署日，發行人根據國家和地方各級政府
的相關規定，對為現有員工繳納社會保險的情況進行規範。相關政府主管部門已
經出具證明，確認報告期內發行人沒有因違反勞動用工、社會保險、住房公積金
管理方面法律法規的行為而受到相關政府主管部門的任何行政處罰。較之發行人
的三年淨利潤，未繳的社會保險和住房公積金金額較小，且發行人控股股東及實
際控制人已經出具承諾，連帶保證代為承擔或全額補償發行人因此可能產生的補
繳或罰款費用，不會因此給發行人造成額外支出。因此，發行人報告期存在未繳
部分社會保險和住房公積金的情況，不會對發行人的財務狀況和盈利能力產生重
大不利影響，不會對本次發行上市構成實質性法律障礙。
十、主要股東以及作為股東的董事、監事、高級管理人員作出的重要承諾及
其履行情況
1、股份流通限制和自願鎖定承諾
詳情請見本節之「八、發行前後股本變化情況」之「（七）本次發行前股東
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
所持股份的流通限制和自願鎖定承諾」。
2、避免同業競爭的承諾
詳情請見本招股說明書之「第七節同業競爭與關聯交易」之「一、同業競
爭」之「（二）關於避免同業競爭的承諾」。
3、其他重要承諾：有關社會保險和住房公積金的承諾
九牧王投資作為九牧王股份的控股股東，林聰穎作為九牧王股份的實際控制
人，就九牧王股份及其下屬子公司現在在冊員工自
2007年
1月
1日以來應繳未
繳社會保險和住房公積金可能導致的結果作出承諾，具體內容請見本節之「九、
員工及社會保障情況」之「（三）公司執行社會保障制度、住房制度改革、醫療
制度改革情況」之「3、公司控股股東、實際控制人出具的承諾」。
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
第六節業務與技術
一、公司主營業務及其變化情況
公司是中國領先的商務休閒男裝品牌企業，憑藉強勁的品牌知名度、龐大的
營銷網絡、「專業好品質」的產品、業務縱向一體化帶來的高價值供應鏈優勢，
公司核心產品九牧王男褲及茄克已經佔據市場領導者地位。截至
2009年，公司
主導產品九牧王品牌西褲綜合市場佔有率連續十年位居全國第一，茄克綜合市場
佔有率連續兩年位居全國第二。
公司採用業務縱向一體化的模式，集品牌推廣、研發設計、生產、銷售為一
體，經營九牧王品牌的男褲、茄克及其它服飾類產品。公司產品以自制生產為主、
委託加工生產為輔，銷售採用直營和加盟相結合的模式，公司始終專注於以男褲
為核心的中高檔商務休閒男裝的戰略發展方向，致力於讓男士擁有高性價比的精
工時尚服飾，滿足不同消費者在不同場合的穿著需求。長期以來，公司憑藉優質
的產品品質獲得了消費者信賴，「男褲專家」、「專業好品質」已逐漸成為九牧
王品牌的象徵。
公司自設立以來主營業務及產品未發生重大變化。
二、發行人所處行業的基本情況
（一）國際、國內服裝行業發展概述
1、國際服裝行業發展概況
目前，歐美發達國家的紡織服裝業已轉向高端產業，在研發和應用新型紡織
品方面處於世界紡織服裝工業發展的領先位置。歐美的服裝企業一方面以先進的
工業技術為支撐，將大量高水平生產技術、設備應用於生產，減輕對日益增長的
勞動力成本的壓力；另一方面，以研發為先導，主導著整個國際服裝的發展趨勢，
並將環保、特殊功能的面料廣泛應用於服裝生產，增加服裝的附加值。
就服裝行業而言，歐美發達國家的消費者品牌意識很強，知名品牌服裝佔銷
售份額的比重較高。一些品牌企業將設計和營銷作為品牌塑造的核心，將生產外
包，實行虛擬化經營，節約了大量的生產基建投資、設備購置費用以及人工費用，
在保證其產品質量的同時又能賺取產業鏈上最大的利潤。
1-1-80
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近年來，國際服裝行業發展呈現以下趨勢：
（1）專用設備功能趨向集成化
專用設備功能集成化，即一個操作工人可操作幾臺設備。目前已出現釘扣、
鎖眼、縫領、包邊帶縫合、熨燙等組合設備，操作工只需在一臺送料裝置上放上
裁好的衣片，組合機就能自動完成送料、定位、縫製、摺疊等工序。電腦控制技
術進一步向縱深發展，服裝的設計將採用三維立體設計方式，可將服裝效果圖轉
換成樣版圖；還可模仿面料的質地、織法、懸度實現電腦三維模擬表演等，使設
計的服裝在屏幕上顯示出完美逼真的形象。在服裝生產領域上，不少國家正加快
研製機器人，謀求實現無人操作的服裝生產系統。
（2）服裝設計研究趨於個性化、款式更趨向多樣化
服裝的整體設計更加注意人體全身的對稱與和諧，不僅考慮穿衣者的上衣與
褲子的協調，還考慮與其它服飾品（如鞋、帽、裙、襯衣、領帶、攜帶的小包等）
是否相配，甚至與其髮型、臉型、體型、皮膚、頭髮顏色等是否相匹配也在考慮
範圍之內，以設計生產出能使全身更加得體的整套服裝。現代社會人們對服飾都
有各自不同的需求，款式、用料、色彩、配件等方面都體現出個性化的特點，服
裝必須具有多品種、小批量、高品質等特點才能與之相適應而發展。
（3）電子商務技術在服裝界廣泛應用
紡織服裝電子商務在網際網路上已廣泛應用，一旦從網上發出服裝需求信息，
圍繞服裝品牌、服裝設計、服裝文化、服裝面料等的一系列商務活動就會同時進
行，企業即可按訂單快速組織生產。這種以消費者為導向的新型時裝產業結構，
大大縮短了原料—成本—貨幣的轉換時間，使商品需求信息和原料的規劃同步進
行，降低了生產成本和產品價格。（資料來源：中國產業研究報告網）
2、我國服裝行業發展狀況
（1）我國服裝行業基本情況
中國紡織服裝業既是傳統的支柱產業，也是具有國際比較競爭優勢的產業。
不僅加工水平得到世界公認，而且也擁有了一批自主品牌。中國服裝業有三個最
大：一是國內消費紡織服裝總量居世界第一，人均年纖維消費量
15公斤，高於
世界平均值；二是產量最大，紡織纖維加工量佔世界總量的
40%以上，是世界紡
織服裝加工廠；三是出口貿易額最大，中國紡織品服裝出口額佔世界紡織服裝貿
1-1-81
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
易額的
30%。2009年
10月中國月度服裝產量高達
21.12億件，是中國加入世界
貿易組織前月度服裝產量的近
3倍。
1999-2009年中國服裝產量（萬件/月）
300,000.00
250,000.00
200,000.00
150,000.00
100,000.00
50,000.00
0.00
1999年1月
2000年1月
2001年1月
2002年1月
2003年1月
2004年1月
2005年1月
2006年1月
2007年1月
2008年1月
2009年1月
數據來源：Wind資訊
按照服裝產品是否擁有知名品牌，服裝行業可分為品牌服裝業和一般服裝
業。傳統的國內服裝產業以
OEM和
ODM（Original Design Manufacture 原始設
計製造商）為主，較少擁有自己的品牌。由於我國逐漸形成了完整的服裝產業鏈
條，並在資金、技術、人才等方面均有了良好的積累，為服裝產業更好的參與國
際競爭，以及自主服裝品牌建設打下良好基礎。因此我國開始湧現大量優秀的服
裝品牌，並逐漸在國內的品牌服飾的競爭中處於領先地位。著名的國內服飾品牌
包括雅戈爾、七匹狼、報喜鳥、利郎、波司登、美特斯·邦威、九牧王等。
①經營模式轉變，產業價值提升
在
20世紀
80年代起的全球紡織服務產業第三次轉移中，中國成為了全球紡
織服務產業的製造中心，OEM成為中國紡織服裝企業最初主要採取的經營模式。
90年代中國紡織服裝企業的加工製造技術日臻成熟，開始參與服裝面料或服裝
款式設計開發環節，經營模式由
OEM向更高層次的接單加工模式
ODM轉變。
與此同時，隨著中國經濟的突飛猛進，中國服裝消費開始升溫，消費者對品
牌的認知日益加強，催生了製造商品牌模式（由製造商所創建的品牌稱為製造商
品牌），1995年我國服裝業開始明確提出「要走實施名牌戰略」，以溫州為代表
的製造商品牌開始崛起。
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2000年之後，中國服裝消費進入了高速增長階段，注重產品設計的設計師
品牌（設計師所創建的服裝品牌）、注重營銷及渠道的零售商品牌（自有品牌的
專業零售商）和特許品牌（品牌代理商）迅速成長起來。眾多品牌服裝企業在一
線城市、省會和重點城市開設了專賣店、商場專櫃，佔據了穩定市場，但仍需加
大投資力度，進行渠道的縱向延伸。
中國服裝產業經營模式轉型過程如下圖所示：
中國服裝產業經營模式轉型過程
資料來源：中信證券研究部
②品牌競爭逐漸代替價格競爭
隨著人均國民收入水平的不斷提高，人們對服裝價格的敏感度不斷下降，
但對品牌的敏感度不斷提高。從統計數據來看，從
90年代末開始，衣著類的消
費價格指數的波動明顯小於總體消費價格指數，服裝企業的競爭逐漸由價格競爭
轉向品牌競爭。
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
衣著類消費價格指數變化情況
130.00
125.00
120.00
115.00
110.00
105.00
100.00
95.00
1994年1月
1995年1月
1996年1月
1997年1月
1998年1月
1999年1月
2000年1月
2001年1月
2002年1月
2003年1月
2004年1月
2005年1月
2006年1月
2007年1月
2008年1月
2009年1月
2010年1月
數據來源：Wind資訊
在品牌建設的基礎上，如何通過各種手段將品牌形象和產品形象準確、及
時地傳遞給消費者，激發消費者的購買慾望並最終產生銷售業績，是服裝零售業
關注的重點。服裝企業提升競爭能力的重點從產品製造逐步轉向通過整合營銷的
手段，從產品設計、產品陳列、店鋪設計到廣告投放、品牌代言和營銷活動等各
個方面實施全方位的市場營銷戰略。
（2）行業管理體制及主要法律法規
目前國家發展改革委員會是國內服裝行業的主管部門，負責產業政策的研究
制定、產品開發和推廣的政府指導、項目審批和產業扶持基金的管理。中國服裝
協會及各地方協會、各領域分會主要從事行業和市場研究，通過市場預測和信息
統計工作，在技術、產品、市場、信息和培訓等方面為業內企業提供服務，提高
行業開發新產品的能力，進行行業自律管理，代理會員向政府部門提出意見和建
議，同時向會員提供信息及產業指導服務。
該行業涉及的主要法律法規包括如下：
①《關於加快紡織行業結構調整促進產業升級若干意見的通知》
2006年
4月，國家十部委聯合發布《關於加快紡織行業結構調整促進產業
升級若干意見的通知》。該通知指出：要加快企業
ERP、電子商務平臺和在線控
制技術的研究推廣，提高企業信息化水平和市場快速反應能力；加強上下遊產業
鏈整合和產學研結合，創新經營模式，提高我國企業在國際紡織服裝供應鏈中的
地位，提高產品附加值，重點支持、大力培養一批在品牌設計、技術研發、市場
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營銷渠道建設方面的優勢企業，力爭到
2010年形成若干具有國際影響力的自主
知名品牌，使紡織服裝自主品牌產品出口比重有明顯提高。
②《紡織工業「十一五」發展規劃》及《紡織工業調整和振興規劃》
紡織工業「十一五」發展規劃要求加大、加快服裝自主品牌建設，力爭到
2010年形成若干個具有國際影響力的自主知名品牌。
2009年
2月，國務院審議並通過紡織行業振興規劃，振興規劃從五個方面
指明了未來紡織行業的發展方向：一要統籌國際國內兩個市場；二要加強技術改
造和自主品牌建設，未來紡織行業將側重向高技術，品牌化發展，培育具有國際
影響力的自主知名品牌，提高競爭力；三要加快淘汰落後產能；四要優化區域布
局；五要加大財稅金融支持，將紡織品服裝出口退稅率提高至
16%。
③《關於加快推進服裝家紡自主品牌建設的指導意見》
2009年
9月
26日，國家七部委聯合發布的《關於加快推進服裝家紡自主品
牌建設的指導意見》中指出，當前，在紡織工業處於轉型升級的關鍵階段，在應
對國際金融危機的重要時期，以服裝、家紡等紡織終端產品為重點，加快推進紡
織行業自主品牌建設是落實科學發展觀的具體體現，是有效應對國際金融危機的
重要舉措，是實現由紡織大國向紡織強國邁進的必由之路。《指導意見》指出，
總體目標為到
2015年，基本形成健康、規範的服裝、家紡自主品牌發展的市場
和社會環境；培育發展一批以自主創新為核心、以知名品牌為標誌、具有較強市
場競爭力的優勢服裝、家紡企業；服裝、家紡自主品牌在國內國際市場佔有率顯
著提高；形成若干具有國際影響力的服裝、家紡自主品牌。
④《財政部、國家發展改革委員會、商務部關於促進我國紡織行業轉變外貿
增長方式支持紡織企業「走出去」相關政策的通知》
該通知指出，支持紡織行業實現技術創新，加快結構調整，轉變外貿增長方
式。對紡織關鍵技術和成套設備研發、產業聚集地公共創新平臺建設以及紡織服
裝自主品牌建設與推廣給予必要的扶持；支持有實力的紡織企業「走出去」，到
海外投資設廠，實現原產地多元化。重點鼓勵有配套基礎的紡織服裝企業集群式
進入境外紡織工業園區投資辦廠。
⑤《外商投資產業指導目錄（2007）年修訂》
該規定中指出，相關鼓勵類行業包括：紡織類，如①採用高新技術的產業用
1-1-85
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特種紡織品生產；②高檔織物面料的印染及後整理加工；③符合生態、資源綜合
利用與環保要求的特種天然纖維（包括除羊毛以外的其他動物纖維、麻纖維、竹
纖維、桑蠶絲、彩色棉花等）產品加工；④採用計算機集成製造系統的服裝生產；
⑤高檔地毯、刺繡、抽紗產品生產。
（3）市場容量
①中國經濟環境向好，個人收入增加，推動中國服裝市場蓬勃發展
中國經濟自改革開放三十多年來一直保持高速平衡發展，已經成為推動世界
經濟發展的重要引擎之一。進入二十一世紀以來，中國
GDP一直保持較高的年
增長率。隨著國內經濟的持續增長，帶動了我國服裝零售市場規模的擴大。
2009
年中國服裝市場（不包括睡衣、內衣及各類衣服配飾）零售額達到
7,926億元，
比
2008年增長了
10.6%。
隨著國內經濟增長態勢的進一步穩固，企業盈利的增加和個人收入預期的提
高，預計食品、日用品、服裝、娛樂等基本消費增速將進一步回升。根據
Euromonitor International預計，中國服裝市場增長速度將走出底谷，
2010和
2011
年服裝市場零售額增速將進一步提升，2009到
2013年的年複合平均增長率將達
到
14%，比
2004至
2009年的年複合平均增長率高近
0.8個百分點。
我國
2008年和
2009年各季度國內生產總值增長速度
數據來源：Euromonitor International
②農村市場消費潛力尚待進一步開發
從支出統計口徑看，2008年中國城鎮人均衣著支出
1,166元，最近
6年複合
1-1-86
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
增長率
10.58%；農村人口人均衣著支出
212元，最近
6年複合增長率為
11.49%。
城鎮人均衣著支出是農村的
5.5倍，農村市場消費潛力尚待進一步開發。
2008年中國城市化率
45.70%，10年內年平均增幅
1.23%。保守假設未來城
市化率以
1%的年增速持續。靜態年新增城鎮人口
1,228萬人，年新增衣著消費
120億元左右，若未來農村人均衣著支出消費保持
10%年增長，靜態年新增衣著
消費
150億元左右。兩項合計將提升衣著總支出
4.53個百分點。
中國城鎮人均收入及衣著支出情況中國農村人均收入及衣著支出情況
資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部
中國農村人口數量及城市化率變動中國農村、城鎮居民衣著支出總額及增長趨勢
資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：wind，中信證券研究部
（4）行業盈利模式
在全球服裝價值鏈中，設計、品牌、渠道處於價值鏈的高端，而生產加工處
於價值鏈低端。服裝價值鏈上的利潤分配約為：設計佔
35%，品牌和渠道佔
55%，
生產佔
10%。服裝行業按照其盈利模式可分為兩大類，一類是品牌服飾企業，一
類是一般服飾企業。如今品牌服飾企業（可細分為設計師品牌模式、製造商品牌
模式、零售商品牌模式和特許品牌模式）是服裝價值鏈的領導者，位居價值鏈的
高端並控制著產業鏈。而一般服飾企業（非品牌服飾製造銷售商、品牌企業
OEM
商）處於產業鏈的低端。
1-1-87
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10%
35%
產
品
附
加
值
55%
研發、設計品牌、渠道 生產、製造
產業鏈上下遊
作為世界最大服裝生產和出口大國，中國服裝行業還處在品牌建設的起步階
段，「有世界級的產品，無世界級的品牌」。儘管如此，國內服裝自主品牌建設已
經取得重要進展，已經產生了一批能夠參與國際品牌競爭的品牌企業，部分品牌
企業也已在境內外上市，獲得資本市場青睞。
兩種盈利模式的比較如下表所示：
運作模式品牌服飾運作模式
一般製造銷
售模式
接單加工
模式
設計師品牌
模式
製造商品牌
模式
零售商品
牌模式
特許品牌
模式
品牌定位無品牌，一
般製造銷售
無品牌，貼
牌運作
多為奢侈品
和高檔商品
多為中高檔
品牌
多為中高
檔品牌
多為中高
檔品牌
核心環節批量生產、
銷售
批量生產產品設計、
品牌運作
批量生產、
品牌運作
品牌運作、
終端零售
品牌運作、
終端零售
品牌所有
權
品牌不知名
或無品牌
委託商設計師製造商零售商代理商不
擁有或部
分擁有
毛利水平較低較低高較高較高較高
（二）男裝行業發展狀況
1、男裝行業市場容量及其變化
（1）男裝市場增長強勁，市場份額持續上升
根據 Euromonitor International的數據顯示，2009年中國男裝市場零售額為
3,776億元，佔服裝總零售額的市場份額從 2004年的 39.2%增加到 2009年的
1-1-88
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47.6%；預計在未來五年，中國男裝市場將繼續保持其高於整個市場的發展速度，
2009-2013的年複合平均增長率預計為
16.3%，比整體服裝市場
2009-2013的年
複合平均增長率高
2.3%，佔整體服裝市場的份額將增加到
51.8%。男裝表現出
高於整體市場的增長率，這主要是由於隨著經濟水平的提高，男性越來越注重其
外表，得體的外表已經成為男性身份和品味的體現。男性比以往更加注重服裝的
設計、質量和檔次，在服裝上的消費逐年增加，這進一步促進了男裝市場的發展。
2004年-2013年我國總體服裝市場、男裝市場容量及增長率
數據來源：Euromonitor International
（2）我國男式休閒裝及正裝市場容量及其變化
男式休閒裝居於主導地位，市場份額進一步上升。隨著消費習慣和偏好的多
樣性，個性、舒適的休閒服裝博得越來越多男性的青睞。加之很多企業對僱員的
著裝逐漸放寬要求，商務休閒裝代替了正裝成為都市白領男性上班時的主要服
裝。其中不少大型企業還推出了「周五便裝日」（Casual day），允許並且鼓勵僱
員在星期五穿著隨意舒適的休閒服上班，以放鬆忙碌緊張的心情。因此，越來越
多的企業加入到男性休閒服市場的競爭，大企業產量增長平穩，市場份額逐步提
高；小企業發展迅速，並藉助新興渠道如網絡銷售等搶佔市場。需求和供給兩方
面都刺激了男式休閒裝市場的快速增長。根據
Euromonitor International數據顯
示，2009年中國男式休閒裝零售額為
1,804億元，佔男裝零售總額的
47.8%。預
計未來休閒服市場將保持其主導地位，市場份額進一步上升，到
2013年將佔男
裝零售總額的
48.6%。
1-1-89
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休閒風盛行促進商務休閒男裝強勁增長。由於休閒潮流的盛行，休閒設計理
念逐漸滲透到正裝領域，便出現了介於正裝與休閒裝之間的商務休閒裝。商務休
閒裝因兼具正裝的莊重和休閒裝的舒適迅速在白領階層中流行。市場上出現了諸
多商務休閒品牌，如七匹狼、利郎、九牧王等。國內知名的正裝品牌，如雅戈爾、
杉杉、羅蒙等也陸續推出了商務休閒系列，連以青春休閒裝為主的美特斯·邦威
也於
2008年推出了商務休閒品牌
Me&City。
根據
Euromonitor International數據顯示，商務休閒男裝零售額已從
2004年
的
208億元增加到
2009年的
581億元，年複合平均增長率達到
22.8%，比整個
男式休閒裝市場的年複合增長率高出
6.3個百分點。隨著消費者對商務休閒男裝
的認同及企業營銷力度的加大，商務休閒男裝將保持其增長勢頭。預計
2009至
2013年商務休閒男裝的年複合增長率將達到
17.5%，佔男式休閒裝市場份額從
2009年的
32.2%提高到
2013年的
32.9%。
男式正裝增速最慢，市場份額逐步下降。三大男裝類別中，正裝的歷史最悠
久，發展也最平穩。正裝以其莊重的設計而主要適用於非常正式的場合，如商務
談判、求職面試、宴會、出席重大節日等。個別特定的行業如保險業、銀行業等
一般要求員工上班時間穿著正裝。因此正裝有其剛性需求。但由於受休閒裝特別
是商務休閒裝的衝擊，正裝的增速在三大類別中最為緩慢，其
2004至
2009年的
年複合增長率為
15.5%，佔男裝零售總額的
22.4%，預計到
2013年市場份額將
下降為
20.6%。
其他類未來增長缺乏動力，增速減緩。運動裝在其他類別中佔有較高的比重。
隨著人們健康意識的增強，參與運動的人口逐年提高。國家體育總局的統計顯示，
我國積極參與體育運動的人口比例也在逐年提高，從
1997年的
31.4%增長到
2007
年的近
40%，十年間人數增長超過
1.5億。自
2001年，北京贏得第
29屆奧運會
的舉辦權，中國掀起了全民運動的熱潮，體育消費日益活躍。根據
Euromonitor
International數據顯示，從
2004年至
2008年，運動服市場零售額逐年遞增，
2008
年零售總額達到
975億元，比
2007年增長
32.3%。但由於奧運會之前各運動服
企業對市場估計過分樂觀，店鋪擴張過快，存貨過多，再加之全球金融危機的影
響，整體市場處於調整階段，2009年運動服市場零售額增長率迅速下滑，僅為
15.6%。隨著奧運熱潮的退去，運動服市場未來幾年增長缺乏動力，預計
2009
1-1-90
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
年至
2013年增長率為
17.3%左右。
我國服裝市場分大類的銷售額比例
2004年-2013年我國男式休閒裝、男式商務休閒裝市場容量及增長率
數據來源：Euromonitor International
（3）男褲行業市場容量及其變化
男褲年增長率高於其他各類男式服裝，未來銷售額穩中有升。公司男褲主要
包括男式西褲和休閒褲，而不包括牛仔褲和短褲。相對於茄克、毛衣、套裝等，
男褲是購買頻率相對較高、單價相對較低的商品。與襯衫一年四季可以穿著不同，
男褲一般分春秋褲和冬褲，加之男褲平均單價比襯衫要高，這些因素決定了男褲
成為男式服裝各類別中增長率最高的類別。根據
Euromonitor International的數據
顯示，2009年我國男褲的零售額達到
218億元，2004-2009年男褲零售額年平均
增長率為
30.6%，遠遠高於男裝市場
17.8%的增長率。前幾年的快速發展使得男
褲的基數較大，預計未來幾年男褲市場零售額儘管持續上升，但年增長率將呈逐
1-1-91
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
步下降趨勢。2009至
2013年的年複合平均增長率為
18.7%，但仍高於男裝總體
市場的
16.3%的年複合平均增長率。
（4）男式茄克行業市場容量及其變化
茄克市場份額穩中有降。茄克單價較高，通常同一品牌的男式茄克的價格為
男褲價格的
2倍以上，且茄克的穿著只有春、秋、冬三季，且大部分茄克可以春
秋和冬天共穿，決定了男式茄克與男褲和男襯衫相比，購買頻率相對較低，導致
其增長率較低。根據
Euromonitor International資料，2009年男式茄克零售額為
413億元，低於褲裝、襯衫和套裝。但由於男式茄克的單價相對較高，男式茄克
的零售額依然高於男式毛衣、T恤等。但隨著休閒風的盛行，男士商務休閒裝發
展強勁，部分穿著套裝的人士轉向茄克和休閒褲的購買，在一定程度上將會刺激
茄克市場的增長。預計
2009至
2013年，茄克的年平均增長率將達到
10.6%，高
於
2004至
2009年的
7.9%的年複合平均增長率。
2004年-2013年中國服裝市場和細分市場銷售額和增長率對比
數據來源：Euromonitor International
2、行業主要的經營模式
服裝零售企業從其自身產品的特點和自身商業模式的角度出發，一般通過自
主、委託加工或兩者相互結合的模式進行產品的生產，以直營、加盟或兩者相結
合的模式進行產品的銷售。
我國男裝的零售主要通過專賣店、百貨商場、無店鋪銷售以及其他方式進行，
其中專賣店和百貨商店是男裝銷售的主要零售渠道，兩者之和佔到男裝零售額的
一半以上。
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百貨商場穩定發展，仍為一級城市重要銷售渠道。隨著經濟的發展，中國人
的消費檔次也不斷提高。百貨商場因其良好的購物環境、豐富的商品和高檔的店
面形象成為消費者購買中高端商品的首選，因此獲得各大服裝品牌的青睞。目前
基本上各領先的服裝品牌都在百貨商場中設有專櫃。根據
Euromonitor
International的數據顯示，百貨商場是男裝市場中最主要的渠道，2009年佔男裝
零售額
32.8%。預計
2009至
2013年，通過百貨商場銷售的男裝零售額的年複合
增長率為
15.1%，到
2013年其市場份額約為
31.5%。
專賣店成為男裝企業迅速開拓市場的重要渠道。隨著企業規模逐步擴大，知
名服裝企業已經深入二、三級城市甚至城鎮市場。但由於二、三級城市百貨商場
較少，專賣店便成為企業開拓市場的重要渠道。企業可以通過在當地開設專賣店
推廣品牌，吸引消費者，能夠快速地開拓市場，為企業在競爭中搶佔先機。另外，
部分品牌企業也依靠強大的資金實力和品牌影響力在一級城市開設旗艦形象店，
以進一步提高品牌的影響力和渠道的控制力。
根據
Euromonitor International調查顯示，專賣店將成為男裝銷售企業新的增
長點。預計
2009至
2013年，通過專賣店銷售的男裝零售額的年複合平均增長率
將達到
20%，其市場份額將從
2009年的
17.6%增加到
2013年的
20%。
無店鋪銷售發展迅速，特別是電子商務已成為服裝銷售的新興模式。無店鋪
銷售包括郵購、網購和電視購物等。隨著生活節奏的加快，人們的閒睱時間減少，
無店鋪銷售滿足了人們足不出戶購物的願望。
由於近幾年網絡的普及，中國網民人數激增，網際網路已經成為年輕一代生活
中不可或缺的重要組成部分，3G技術的普及應用、網上支付的便捷可靠等，更
為網購的發展推波助瀾。2009年，從國際奢侈品牌到「手工作坊」都在積極開
闢網上業務，從自建品牌官網到淘寶網專賣店，形式多樣。網購公司信心十足地
探索生存發展道路，就連郵購公司、網上書城都在積極拓展服裝網購業務，如麥
考林推出服裝品牌
Euro Moda，以銷售圖書為主的當當網也在積極銷售女裝。目
前，服裝網購用戶
8,000萬左右，而中國網民數量已超過
3.4億，服裝又是最必
需的消費品之一，在網購熱銷商品排行裡位居前列，潛在的用戶基數龐大。
根據
Euromonitor International的數據顯示，2004年至
2009年，無店鋪銷售
以接近
100%的年複合增長率迅速發展，市場容量從
2004年的
1.3億元，發展到
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2009年超過
38億元，市場佔有率達到
1%。未來無店鋪銷售仍將保持高速發展，
年增長率將保持在
52.5%的高位，遠遠高於其他銷售渠道的增長水平。預計
2011
年無店鋪銷售市場容量將超過
100億元，2013年將達到
200億元，市場佔有率
將進一步提升至
3%。
其他銷售方式，包括個體服裝小店、街頭臨時搭的攤位、農貿集市等，銷售
增幅較低，市場佔有率逐步下降。
2004年-2013年我國男式服裝零售渠道銷售額及增長率情況
我國男式服裝零售渠道銷售額佔比
數據來源：Euromonitor International
3、行業的周期性、季節性及地域性特點
我國男裝行業產品各異，價格較高的中高檔男裝受宏觀經濟周期的影響較為
明顯，價格較低的滿足基本著裝需要的服飾產品受經濟周期的影響相對較小。
男裝行業具有明顯的季節性，氣候變化對男裝需求具有顯著影響。北方地區
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由於一年四季比較分明，對男裝的需求四季變動差異較大；南方地區一年之中四
季差異較小，對男裝的需求隨四季的變動差異較小。
男裝行業受地域性的影響也較為明顯，主要原因是我國各地經濟發展不平
衡，經濟發達程度不同，東部沿海及一線城市的消費者收入相對較高，對品牌、
質量及服務敏感度較高，對價格敏感度較低，而二、三級城市及周邊地區的消費
者收入相對較低，對品牌和質量敏感度較低，對價格敏感度較高，但隨著國民收
入的提高，二、三級城市及周邊地區的消費者對品牌和質量敏感度也在提升。
4、產量和產地分布
2009年我國前
5名服裝生產大省的服裝產量佔全國服裝總產量的比重約在
70%，其中廣東省位居服裝生產榜首，佔全國服裝總產量約為
24%，浙江省、江
蘇省、山東省及福建省位列
2-5位。就同期增長速度而言，廣東省、浙江省、山
東省產量較同期增長較為平穩，福建省服裝產量增幅相對較大，達到
15.17%，
江蘇省
2009年出現了負增長。2009年我國部分內陸省份服裝產量增長較快，重
慶、江西、湖北及安徽等省市的增長率均達到了
30%以上。
2009年我國各省市服裝產量分布情況
10%
2%
廣東省
2%24%
2%
浙江省
2%
江蘇省
2%
山東省
福建省
10%
湖北省
河北省
遼寧省
18%
上海市
12%
河南省
其他
16%
數據來源：中國第一紡織網
中國知名的男裝企業大多從國內市場批發零售或為歐美服裝企業
OEM起
家，逐步發展成為自有品牌商。一部分企業發展壯大後開始帶動周邊企業的發展，
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加上當地政府的政策支持，便形成了男裝企業的集群式發展特徵。目前中國男裝
產業已經形成了包括以江浙滬地區的上海、寧波、溫州為代表的「浙派」男裝產
業集群，以閩東南的晉江、石獅為代表的「閩派」男裝產業集群，以及藉助港、
澳等海外優勢而獨立成長的粵南珠三角男裝產業集群。「浙派」男裝主要以正裝
出名，如雅戈爾、杉杉、報喜鳥等；「閩派」則以商務休閒裝及運動裝而聞名，
如七匹狼、利郎、九牧王、安踏、特步等；而廣東則以牛仔服等休閒裝最具規模，
如威鵬、波頓等。產業集群式的發展為企業提供了良好的環境，群內企業可以實
現資源共享，資金、勞動力在區內流動，並可享有政府的優惠政策，將更進一步
推動中國男裝企業的發展。
5、市場競爭狀況
我國的服裝市場高度分散，行業集中度不高，市場競爭激烈。
我國男裝市場上國內外品牌眾多，市場高度分散。根據
Frost&Sullivan的資
料，2008年按銷售額計算，中國
100大品牌的市場佔有率約為
44.6%，而前
10
大品牌的市場佔有率僅為約
20.3%，其餘
55.4%的市場由單獨佔據市場份額（按
零售銷售額計算）低於
0.2%的品牌佔有。
我國男褲市場近年來整合加劇，根據中華全國商業信息中心的持續調查，排
名前列的商家在過去數年逐步取得更大的市場份額。通過對全國重點大型零售企
業的銷售額統計顯示，前十大品牌的合計市場份額由
2000年的
16.2%增加至
2009
年的
45.77%，前三大品牌的擴張速度更快，合計市場份額由
2000年的
9.5%增
加至
2009年的
33.19%。此外，男褲市場上普遍由國內品牌主導，主要的國內品
牌包括九牧王、虎都、紅豆、雅戈爾、浪肯等。
我國男士茄克品牌集中度相對較低，2009年前十大品牌合計佔有
19.59%的
市場份額，主要包括七匹狼、九牧王、勁霸、傑克瓊斯、金利來等。
6、行業利潤水平
根據
Wind資訊的統計，近幾年服裝鞋帽行業的毛利率和利潤率均保持相對
穩定的增長，2008年和
2009年我國服裝行業的毛利率分別為
14.05%和
14.55%，
銷售利潤率分別為
4.20%和
4.63%。對於主要在
A股上市的男裝公司來說，從盈
利指標來看，2008年和
2009年的服裝類業務平均毛利率分別為
32.58%和
34.19%；總體而言，近年來國內
A股上市男裝公司盈利都有一定幅度增長。（A
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股上市的男裝公司主要包括七匹狼、報喜鳥、雅戈爾、杉杉、紅豆、美爾雅）
7、行業技術水平和技術特點
（1）技術水平
新技術、新材料在服裝行業的開發利用，提升和拓展了傳統服裝行業的發展
空間；信息技術的日新月異，提升了服裝企業的快速反應能力。近年來，我國服
裝行業大力推廣計算機輔助設計、輔助生產、立體整燙、吊掛式生產流水線，並
引進國外先進的生產技術設備；同時，越來越多的採用納米、環保等功能性面料，
總體技術水平不斷提高。
（2）技術特點
服裝行業的技術主要體現在設計、生產環節。服裝設計分為款式設計、結構
設計、工藝設計三部分。款式設計是反映服裝設計師對流行趨勢的把握和引導，
突出款式的新穎性、時尚性和獨創性；結構設計是針對款式設計結合人體體型以
及面料風格和花色設計布料裁剪版型的工作；工藝設計是針對款式設計、結構設
計與規模化生產相結合的工作，是提高生產效率和產品質量的關鍵。
8、行業發展趨勢
男裝行業是我國服裝行業中發展較早、較為成熟的子行業之一，近年來，隨
著經濟的發展、人們收入水平的提高及消費觀念和需求的轉變，男裝行業呈現了
如下三種趨勢：
（1）男裝休閒化趨勢日益明顯
中國近幾年商務活動的頻繁帶來了商務正裝以及商務休閒裝的旺盛銷售，與
此同時中等收入階層的崛起則帶來周末休閒裝的繁榮，而龐大的中低收入階層的
存在則形成市場對中低檔休閒服飾的龐大需求。
（2）我國男裝行業步入了品牌競爭的核心時代
「商標」和品牌是消費者用來判斷品質和品位的間接手段。人們普遍認為具
有良好口碑的品牌服裝通常具有更好的品質和服務，這種消費心理本身就提升了
品牌服裝的市場競爭力，而且這種競爭能力是無法複製的。因此，具有較高品牌
知名度、美譽度及忠誠度的男裝企業將更具市場競爭優勢。
（3）男裝消費個性化特徵逐步凸顯
當人們已經走過物質短缺年代，面對現代社會多種多樣的物質供應時，規模
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化和個性化的差別會顯現出來。規模化在物質短缺年代能夠迅速佔領市場，但在
物質過剩時期多樣化、個性化才能真正滿足消費者的個人訴求。因此，未來男裝
企業提供的個性化服務將進一步深入，小批量、多批次、快速交貨成為服裝企業
新的要求，量身定做的置衣方式也將繼續發展。
（4）供應鏈管理將成為企業間競爭的關鍵因素
隨著我國消費者消費習慣與觀念的轉變，追求個性化成為一種趨勢，而服裝
企業如何能對每個消費者的個性化需求迅速做出反應，提高客戶服務水平，降低
庫存以節約成本成為未來服裝企業間競爭的重要因素。供應鏈管理涵蓋了企劃、
設計、採購、生產、銷售等每個環節，企業需要建立強大的信息管理系統，以實
時監控和管理整個供應鏈的各個環節，構建運轉效率高、整合能力強的供應鏈信
息流。高效的供應鏈可以使企業根據最新的時尚潮流及消費者需求，進行快速研
發設計，採購所需面輔料進行生產，最終推向市場。未來，供應鏈管理將成為企
業間競爭的關鍵因素。
（三）影響行業發展的有利因素和不利因素
1、有利因素
（1）我國服裝企業具有良好的市場環境，消費市場空間巨大
服裝業是一個永續產業，我國服裝業在經歷了產業化、品牌化的改造後，進
入了一個相對成熟的階段。國家統計局的數據顯示，近年來紡織服裝業利潤增長
幅度超過收入增長幅度，呈現較好的行業景氣度。服裝行業內需市場不斷增長，
在人民幣不斷升值的大背景下，更多的企業轉向開發國內市場，同時隨著經濟發
展，二、三級城市及城鎮市場迅速崛起，更為廣闊的潛在市場被開發出來。
根據國家統計局公布的數據顯示，2009年中國城鎮人均衣著支出
1,284.20
元，最近
4年複合增長率
12.54%；農村人口人均衣著支出
232.5元，最近
4年復
合增長率為
11.85%。2008年-2009年服裝類消費增長的速度一直高於消費品零
售增速，未來中國服裝消費市場空間巨大。
（2）產業政策的有力支持
政府鼓勵服裝行業發展民族自主品牌。據「十一五」規劃，服裝業需要進一
步提高整體素質和國際競爭力、增強可持續發展能力。
國家發改委頒布的《紡織工業「十一五」發展綱要》指出，十一五發展中服
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裝行業的重點任務是：加大、加快服裝自主品牌建設，吸納國際化設計人才，提
高產品設計能力；加強產品設計和市場推廣；積極尋找國際市場突破口，利用國
際化營銷手段，提高自有品牌出口比重，力爭到
2010年形成若干個具有國際影
響力的自主知名品牌；積極推廣使用先進服裝設備，到「十一五」末行業國際先
進水平設備比重要達到
50%，勞動生產率提高到
70,000元/人·年。
該《綱要》還指出：重點扶持一批在品牌設計、技術研發、市場營銷網絡建
設方面的優勢企業。
國家發改委、財政部和稅務總局等十部委下發的《關於加快紡織行業結構調
整促進產業升級若干意見的通知》中指出：要加快企業
ERP、電子商務平臺和在
線控制技術的研究推廣，提高企業信息化水平和市場快速反應能力；加強上下遊
產業鏈整合和產學研結合，創新經營模式，提高我國企業在國際紡織服裝供應鏈
中的地位，提高產品附加值，重點支持、大力培養一批在品牌設計、技術研發、
市場營銷渠道建設方面的優勢企業，力爭到
2010年形成若干具有國際影響力的
自主知名品牌，使紡織服裝自主品牌產品出口比重有明顯提高。
2009年
2月
4日，國務院通過的《紡織工業調整和振興規劃》中指出：紡織
工業是我國國民經濟傳統支柱產業和重要的民生產業，也是國際競爭優勢明顯的
產業，在繁榮市場、擴大出口、吸納就業、增加農民收入、促進城鎮化發展等方
面發揮著重要作用。加快振興紡織工業，必須以自主創新、技術改造、淘汰落後、
優化布局為重點，推進結構調整和產業升級，鞏固和加強對就業和惠農的支撐地
位，推進我國紡織工業由大到強的轉變。《紡織工業振興規劃》提出到
2011年，
規模以上企業實現工業增加值
12,000億元，年均增長
10%；出口總額
2,400億美
元，年均增長
8%；培育
100家左右具有較強影響力的自主知名品牌企業，自主
品牌產品出口比重提高到
20%。
（3）消費觀念的轉變帶動品牌企業的發展
如今人們對生活質量的要求越來越高，對服裝的消費觀念也在不斷的升級，
服裝滿足人們的不僅是功能需求和美觀需求，同時還要滿足人們對時尚的要求以
及對個人品味和社會地位的體現，在具體的消費行為上表現為追求時尚度高的服
飾並且追求檔次較高的品牌；未來人們對服裝的消費需求還將不斷地演變和升
級，目前已經有部分人群對部分服裝的消費需求升級為體現個人品味及個人思想
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的需求，在具體的行為上表現為對品牌的文化、內涵的一種個性化追求。因此，
品牌在服裝產品的競爭力要素中佔到了越來越大的比重，進行品牌運作的服裝企
業更有利於在這樣的市場環境中佔據有利位置，從而使企業的銷售情況和盈利能
力得到明顯的提升。
2、不利因素
（1）品牌運作經驗不足與研發投入不夠制約中國服裝業的可持續發展
我國服裝企業出口一般都是加工導向型的，服裝出口大部分是採取來料來樣
加工，產品絕大部分貼國外品牌，沒有自己的品牌和設計理念，出口企業僅收取
加工費。目前，中國紡織服裝企業的研發投入僅佔銷售收入的
0.3%左右，而發
達國家的研發投入則達到了
3%-5%。十幾年來，通過實施服裝品牌戰略，國內
已形成一批擁有自主品牌的企業，但總體上，我國服裝企業的品牌運作經驗不足，
研發投入不夠，能夠直接參與國際市場競爭的服裝知名品牌幾乎沒有，與國外知
名服裝品牌在產品、質量和技術都有較大差距，這也充分表明我國只是世界服裝
生產大國和出口大國，尚沒有成為真正意義上的服裝強國，強化我國服裝企業的
品牌意識，加大品牌運作力度和研發投入，培育我國世界級服裝品牌還任重道遠。
（2）外部經濟環境衝擊中國服裝行業
2008年全球金融危機使得全球經濟形勢更加不明朗，人民幣匯率波動，原
材料和勞動力成本呈上升趨勢，我國服裝行業面臨嚴峻挑戰。據中國海關統計，
2009年，我國累計完成服裝及衣著附件出口
1,070.51.億美元，同比下降
10.63%。
其中，機織服裝及附件出口
467.16億美元，同比下降
10.87%；針織服裝及附件
出口
537.63億美元，同比下降
11.26%。服裝出口量合計為
259.82億件，同比下
降
12.08%。其中，機織服裝出口
79.24億件，同比下降
7.84%；針織服裝出口
180.58億件，同比下降
13.82%。我國服裝行業出口受到嚴峻考驗，行業也面臨
巨大挑戰。
（3）國外品牌陸續進入中國市場，競爭加劇
中國服裝市場廣闊，發展空間巨大。國際著名服飾品牌商藉助其雄厚實力，
大多通過直營模式加大對中國市場開拓力度；國外二、三線品牌商也通過授權或
合作等方式進入中國市場，盡其所能搶佔更多市場份額。如
Armani 、Hugo Boss、
Zegna等牢牢佔據國內服飾高端市場，Zara、H&M、Uniqlo等也在國內快速圈地，
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加劇了國內品牌服飾領域的競爭。
（四）進入行業的主要壁壘
1、品牌
我國服裝消費日益品牌化，而一個知名品牌的樹立是一家企業在產品質量、
產品設計、品牌文化、工藝技術、管理服務和營銷網絡等諸多方面，投入大量人
力、物力長期積累的結果。本行業新進入者短時間內難於在消費者心中建立穩固
的品牌形象。
2、營銷網絡
營銷網絡是服裝企業的生存基礎，是其贏得市場和消費者的根本，是其建立
良好品牌的關鍵。然而打造具有深度和廣度的營銷網絡需要大量的資金投入，需
要大量的人力和物力，需要卓越的組織和管理能力，本行業的新進入者短時間內
很難獲得所需的資金、人力和物力等條件。
3、設計研發能力
服裝企業的設計研發是其發展的動力，消費者消費習慣日新月異，企業需要
時刻關注國際和國內的服裝消費潮流，擁有超前的創新理念，本行業的新進入者
在短期內難以達到。
4、工藝設備和技術水平
生產高質量、高檔次的服裝需要先進的工藝設備和專業技術，這就需要大量
的資本投入、人力投入和大量技術熟練的員工，本行業新進入者短時間內難以達
到。
5、企業管理水平和人才
服裝企業的營銷管理、工藝生產管理、採購管理、質量管理等需要長期的積
累，當前我國服裝行業日益成熟，對品牌運營、市場、設計、財務、信息管理等
方面的人才需求日益強烈，對具有服裝行業多年經驗的人才需求日益增加。本行
業的新進入者在短時間內難以獲得。
（五）公司所處的服裝行業與上下遊行業的關聯關係
公司所處的服裝行業的上遊為紡織行業的子行業——面料等，下遊行業主要
面向消費渠道及終端消費者。
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1、本公司所處行業與上遊行業的關聯性及其影響
近幾年來，隨著我國面料行業的發展，面料產品不斷推陳出新，國內面料研
發正向高科技含量和高舒適度的方向邁進，也推動了我國行業產品結構的升級，
增強了品牌服裝企業的競爭力。服裝質量及檔次的高低很大程度上取決於其選擇
面料的特性，因此，面料行業的價格變動對本行業的利潤有較大的影響，在售價
不變的情況下，面料價格的上升將導致本行業的利潤下降，反之則導致行業利潤
上升。
但對於品牌服裝業來講，由於其毛利率較高，面料成本佔收入的比重並不
大，且部分企業具有終端市場價格的控制能力，可以將原材料上漲的壓力部分或
全部轉移給終端消費者，因此面料價格的波動對品牌服裝業的利潤水平影響不
大。
2、本公司所處行業與下遊行業的關聯性及其影響
本行業的下遊行業主要面向加盟商及終端消費者。
服裝企業和加盟商是相互制約和共同發展的關係。一方面品牌服裝製造商和
加盟商需要共同維護品牌的價值，並協調生產、批發和零售等環節實現共同盈利，
另一方面在營銷管理、批發零售價格、產品質量等方面服裝製造商和加盟商相互
制約。
宏觀經濟狀況、消費者可支配收入狀況、消費者心理和消費偏好等因素都將
直接影響消費者對服裝的消費需求，進而影響本行業的價格水平和市場容量。
三、公司在行業中的競爭地位
（一）公司所處行業的競爭狀況和行業地位
1、行業競爭狀況
在商務休閒領域，公司的競爭對手有雅戈爾、報喜鳥、七匹狼、利郎、紅豆、
勁霸、杉杉、金利來等。而雅戈爾、報喜鳥、七匹狼、虎都、紅豆、利郎等在業
務模式、品牌影響力及產品價格方面與本公司較為接近，為公司的主要競爭對手。
目前，按不同產品品類，國內男裝市場上公司主要的競爭對手列舉如下：
男褲虎都、紅豆等
茄克七匹狼、勁霸等
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按銷售渠道在一級和二、三級城市的分布，國內男裝市場上公司主要的競爭
對手列舉如下：
國內一級城市雅戈爾、報喜鳥、威克多、金利來等
國內二、三級城市七匹狼、利郎、勁霸等
據公開信息，公司主要競爭對手簡要情況如下：
企業名稱簡要狀況
虎都
虎都（中國）服飾有限公司成立於
1988年，經過
20多年的發展，成為
國內最大的西褲生產基地之一，國內擁有近
2,000個銷售終端。
行業地位：根據中華全國商業信息中心對全國重點大型零售企業、商業
集團的調查統計，2009年按銷售額計算，虎都西褲市場佔有率位列第二位。
主營產品：西褲、西裝、休閒裝、襯衫等。
雅戈爾
雅戈爾集團股份有限公司成立於
1993年，並於
1998年在上海證券交易
所掛牌上市，經過多年來的發展已經成為國內服裝行業最具競爭力的品牌企
業之一，國內營銷網絡終端已經超過
3,000家。
行業地位：根據中華全國商業信息中心對全國重點大型零售企業、商業
集團的調查統計，2009年雅戈爾男西裝的市場佔有率在全國位列第一位，男
襯衫市場佔有率位列第一位，西褲市場佔有率位列第四位。
主營產品：男西裝、襯衫、T恤等男士系列服飾產品。
報喜鳥
浙江報喜鳥服飾股份有限公司成立於
2001年，並於
2007年
8月在深圳
證券交易所掛牌上市，國內營銷網絡達到
600多家，覆蓋了全國大陸
30多個
省、自治區及直轄市。
行業地位：根據中華全國商業信息中心對全國重點大型零售企業、商業
集團的統計調查，2009年報喜鳥男西裝的市場佔有率在全國位列第四位。
主營業務：西裝、襯衫、T恤等男士系列服飾產品。
紅豆
江蘇紅豆實業股份有限公司成立於
1995年
6月，2001年
1月在上海證
券交易所掛牌上市。
行業地位：根據中華全國商業信息中心對全國重點大型零售企業、商業
集團的調查統計，2009年按紅豆西褲市場佔有率位列第三位。
主營產品：西裝、襯衫、茄克、T恤等服飾類產品。
七匹狼
七匹狼品牌創建於
1990年，2004年在深圳證券交易所上市，公司截至
2008年
12月
31日共擁有
2,769家零售店。
行業地位：根據中華全國商業信息中心對全國重點大型零售企業、商業
集團的調查統計，「七匹狼」品牌的茄克連續九年（
2001-2009年）市場佔有
率居全國第一位。
主營產品：茄克、T恤等休閒男裝。
根據公開信息，國內男裝行業的主要上市公司以及本公司的財務狀況如下：
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名稱
服裝業務營業收入（萬元）服裝業務毛利率
服裝業務營業
收入增長率
2009年
2008年
2009年
2008年
2009年
服裝行業 --36.33% 36.58% -
雅戈爾 552,660.76 593,020.45 35.53% 32.05% -6.81%
報喜鳥 104,943.95 89,055.66 51.50% 49.74% 17.84%
杉杉股份 132,916.87 147,168.64 23.03% 23.16% -9.68%
紅豆股份 45,693.82 46,092.09 25.30% 25.15% -0.86%
七匹狼 180,860.62 162,531.65 38.19% 34.24% 11.28%
美邦服飾 521,751.81 447,367.99 44.52% 45.59% 16.63%
美爾雅 37,783.30 31,638.28 36.27% 33.53% 19.42%
凱撒股份 31,645.64 26,366.52 45.84% 43.33% 20.02%
公司
140,391.26 123,011.45 47.90% 47.34% 14.13%
數據來源：Wind資訊、九牧王公司
註：1、服裝行業（男裝）A股上市的男裝公司主要是雅戈爾、報喜鳥、杉杉股份、紅
豆股份、七匹狼、美邦服飾、美爾雅、凱撒股份；
2、九牧王公司數據的計算口徑為三年合併利潤表。
2、公司的行業地位
「九牧王」牌西褲連續十年（
2000年-2009年）榮列全國同類產品市場綜合
佔有率第一位；2008年和
2009年「九牧王」牌茄克均榮列同類產品市場綜合佔
有率第二位。
2009年我國西褲及茄克排名前五位的公司名單如下：
排名西褲品牌名稱市場佔有率（
%）
1 九牧王 12.59
2 虎都 6.88
3 紅豆 1.66
4 雅戈爾 1.51
5 浪肯 1.51
排名茄克品牌名稱市場佔有率（
%）
1 七匹狼 2.39
2 九牧王 2.35
3 勁霸 2.31
4 夢特嬌 1.85
5 傑克瓊斯 1.72
資料來源：中華全國商業信息中心全國大型零售企業暨消費品市場
2009年度監測報告
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（二）公司的競爭優勢和競爭劣勢
1、競爭優勢
（1）中國男裝行業男褲市場的領跑者
九牧王品牌是以男褲著稱的商務休閒男裝品牌，九牧王品牌西褲市場綜合佔
有率從
2000年至
2009年連續十年位列國內西褲市場第一位，為中國男褲市場的
領導者。自九牧王品牌推出以來，公司一直致力於打造成為中國男褲市場第一品
牌，2009年公司西褲的市場佔有率約為
12.59%，遠高於其他競爭對手。公司也
是我國西褲、水洗整理服裝國家標準的參與制定起草單位，憑藉其男褲市場的領
導者地位，公司堅持專注以男褲為核心的中高檔商務休閒男裝的發展戰略，致力
成為中國中高檔商務休閒男裝行業的領導企業。
（2）擁有「專業好品質」的產品
九牧王品牌自推出以來，公司管理層始終視高品質為企業的立命之本，不斷
改善產品品質，「專業好品質」成為九牧王最重要的品牌資產、核心價值及品牌
象徵，「男褲專家」在廣大消費者心智中贏得高度認同。
公司注重在細節上打造高品質的產品，消費者穿著公司的褲類產品，在落座
時，可避免褲類穿著產品容易出現的尷尬局面，例如褲兜張開，內襯外露，拉鏈
部分突出，重要部位線條脫落等。公司也針對南北方不同的消費群體，經過多年
積累的人體數據，不斷調整適合不同區域人群的款式、版型，優秀的版型是公司
優質產品的重要特點。而先進的生產設備、優質的原輔料及嚴格的質量控制是九
牧王品牌產品形成上述與眾不同特點的重要因素。
公司採用經過自身改良的國內外先進的西褲吊掛流水線，裁剪、縫製等生產
設備。上述經過改良具有自身特點的先進設備在公司的實際生產操作中逐漸形成
了公司獨特的生產工藝，其為降低公司產品的次品率和提高公司的產品品質作出
了重要貢獻；同時，公司採購的優質的原輔料也是其產品品質一直在同行業內處
於領先地位的重要基礎；在九牧王品牌產品的生產過程中，公司也非常重視對產
品質量的控制力度，從產品的面輔料、生產過程及成品出廠，公司均制定了非常
嚴格的質量控制制度及流程，每個環節均有相應的檢驗人員檢查該環節的製作質
量。
因此，先進的生產設備、獨特的生產工藝、嚴格的產品質量控制，外加公司
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視其產品品質為其核心的理念保證了公司生產的產品擁有「專業好品質」，是公
司最為突出的核心競爭力之一。
（3）強大的品牌影響力
公司自成立伊始便緊緊圍繞九牧王品牌的定位、核心價值與特性，通過產品
設計、銷售終端形象、廣告宣傳、男褲文化節及西服文化節等各種營銷活動，不
斷提高九牧王品牌的知名度、美譽度及忠誠度。同時，公司依靠「專業好品質」
的產品贏得了消費者的良好口碑，進一步提高了九牧王品牌的美譽度，累積了一
大批忠實的消費者。目前，九牧王品牌已成為中國最具影響力、最受歡迎的行業
領先男裝品牌之一。九牧王品牌強勁的知名度、美譽度及忠誠度帶動了公司銷售
持續增長。
除此之外，九牧王品牌也得到了國家及權威協會和媒體的認可。近年來，公
司產品品牌獲得的主要榮譽如下表所示：
榮譽稱號頒發機構獲獎時間
中國最受消費者歡迎的休閒裝品牌
服裝時報社、中國百貨商業協
會、全國工業品批發市場聯絡
會
2003.11
中國馳名商標國家工商行政管理總局 2004.2
中國名牌產品國家質量監督檢驗檢疫總局 2004.9
中國十大最具影響力品牌
中國企業文化促進會、中國文
化報社、中國品牌管理研究
員、中國品牌管理協會
2004.12
中國家庭最受歡迎十大服裝品牌
名牌時報社、中國生產力促進
中心協會
2005.9
中國西褲行業最具影響力第一品牌中國企業文化促進會等 2006.1
中國行業領先品牌中國工業合作協會等 2006.1
品牌中國金譜獎-中國服裝行業年度十佳品牌首屆中國品牌節組委會 2007.8
2007-2008中國服裝品牌年度大獎（品質大獎）
中國服裝品牌年度大獎組委
會
2009.3
2009年中國
500最具價值品牌世界品牌實驗室 2009.6
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榮譽稱號頒發機構獲獎時間
2010年中國紡織十大品牌文化
中國紡織工業協會、中國紡織
企業文化建設協會
2010.9
（4）龐大且成熟的營銷網絡
九牧王品牌服飾的銷售市場主要集中於國內一、二級城市，公司多年來不斷
擴大終端銷售網絡，截至
2010年
12月
31日，公司自營與加盟終端數量已經超
過
2,700家，覆蓋了全國
31個省、自治區及直轄市主要城市的重點商圈，龐大
的終端銷售網絡保證了公司產品銷量的不斷增長。同時，公司的營銷網絡也日趨
成熟，層次分明、結構合理的渠道模式可有效降低公司終端經營風險，提高公司
銷售環節利潤，尤其是在創立初期便採用直營模式開拓市場形成的直營模式管理
能力及經驗，也是公司參與市場競爭的重要優勢。
公司在建設營銷網絡的過程中，不僅注重規模和數量的建設，而且根據公司
的發展情況進行銷售終端形態及布局規劃。在公司發展初期，公司抓住了百貨商
場業態快速增長的有利時期，大力拓展商場終端，與眾多百貨商場建立合作關係，
迅速提高了品牌的影響力，佔據了較大市場份額。隨著公司的發展壯大，並伴隨
專賣店渠道態勢不斷獲得市場和消費者的認可，公司又策劃通過專賣店模式提高
公司的銷售收入。截至
2010年
12月
31日，公司商場終端數量達到
1,483個，
專賣店終端數量為
1,227個，商場和專賣店兩翼齊飛的營銷渠道模式，極富彈性，
大大降低了公司渠道的維護風險。
另一方面，公司在成立初期，堅持在一級城市採用直營商場模式，此種模式
可在終端塑造高度標準化的管理，樹立品牌形象，並輻射周邊區域店鋪，還可以
減少與終端信息的不對稱，提高公司經營決策的準確性和針對性，且此模式可獲
得銷售環節部分的利潤，大大提高了公司整體的盈利能力。隨著公司不斷發展，
公司積聚社會資源在公司不易直接進入的區域採用加盟模式，可有效開拓公司的
終端市場，加大終端密度。目前，公司的直營與加盟比例約為
1：3，這種層次
分明的渠道模式，一方面保證了公司對營銷網絡的控制力度，提升品牌形象，另
一方面又藉助加盟商的地區資源擴大市場覆蓋面，提升市場份額。
另外，公司在全國各地設有管理區域終端的分公司及一級加盟商，使得加盟
商能得到公司更多服務和管理，有效控制了銷售終端，大大降低了經營風險。
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（5）業務縱向一體化模式帶來高價值供應鏈
公司採用業務縱向一體化模式，在此模式下，公司得以開展及管理產品供應
鏈的主要階段，包括設計、研發、生產、銷售等。此模式可使得公司對供應鏈的
所有主要的環節實施最有效的控制，由於本公司實施以市場為導向的供應鏈管
理，確保能夠迅速反映，調整生產以配合市場走勢。公司對供應鏈各環節實施有
效的控制，根據市場信息反饋有效利用自有生產線迅速組織補貨式生產，縮短了
將產品推出市場的時間。
公司通過分布在全國的銷售終端了解當地的市場趨勢及不同消費群體的喜
好，並藉助公司的設計研發能力，開發出反映最新時尚趨勢的產品，而公司的制
造能力保證了產品的質量，並對市場需求和市場趨勢做出快速回應。
公司的業務縱向一體化模式可優化存貨數量、種類和庫齡，因此，公司可盡
量降低多餘或者不受歡迎的產品，毋須採用大量折扣政策以刺激該等產品的銷
售，可提高公司的整體經營效益。
（6）經驗豐富的管理團隊
公司擁有一支經驗豐富、兢兢業業、積極進取、憂患意識強、能力出眾及對
事業專注執著的管理團隊，其對中國商務休閒男裝行業擁有深入透徹的認識和理
解。公司董事長林聰穎先生擁有豐富的服裝行業管理經驗，年富力強，踏實做事，
專注於公司的經營管理，公司核心管理人員在服裝行業平均從業經驗超過
15年，
對公司擁有極高的忠誠度，並能夠不斷加強企業管理方面的學習，勤於找出與國
際同行業知名公司及國內優秀男裝公司的差距，通過聘請外部諮詢機構及內部的
研究改正自身的缺陷。此外，公司長期以來一直致力於管理團隊的培養和引進，
不斷提高管理水平，致力打造一支職業化、專業化、國際化的管理團隊。
2、競爭劣勢
（1）營銷網絡布局尚需完善，銷售終端穩定性尚需提高
截至
2010年
12月
31日，公司共有銷售終端數量
2,710家，網絡覆蓋了全
國
31個省市自治區，但主要集中在一、二級城市，全國三級城市及主要的經濟
發達的縣級市尚未大規模進入，隨著國民收入水平的提高及城鎮化進程的加快，
二三級城市將成為我國未來服裝重要消費區，未來公司將會加大對上述市場的開
拓力度。此外，公司在發展初期，主要通過在商場及加盟的方式擴展銷售渠道，
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而過多的加盟及商場店鋪不利於公司對其完全控制，難以長期保證終端的穩定
性，國內同類的上市公司均利用大量資金購買店鋪增加其銷售終端的穩定性，為
此，公司擬利用本次募集資金購買店鋪以提高公司終端店鋪的穩定性。
（2）單品牌運營限制企業規模擴張
多品牌經營是國內外品牌服裝企業的通常經營模式。多品牌是滿足多元化市
場需求的必然要求。隨著時代的不斷發展和進步，消費者的個性化需求越來越旺
盛，需要更多的品牌不同風格的產品去滿足其個性化需求，同樣收入，不同職業
的人會有不同的興趣愛好，同一個人也會處於不同的工作、休閒、戶外場合，而
某一個具體品牌受其定位的限制不可能同時滿足如此多元化需求，因此單一品牌
在覆蓋各細分市場消費者方面存在較大局限性。進行多品牌經營也可以使企業獲
得範圍經濟，不同品牌間的設計能力、管理經驗、渠道資源通常都可以在一定程
度上共享。
對於公司來說，目前依靠九牧王品牌取得了較好的發展，但對未來而言，其
品牌較為單一，可能限制公司的進一步發展壯大，公司已將多品牌運作作為其短
期內的重要規劃，目前公司已收購一休閒品牌（FUN）、一高端男褲品牌
（VIGANO』），以逐步降低公司單品牌運營對其未來擴張的限制。
四、公司主營業務情況
（一）公司的主要產品及其用途
本公司主要產品為九牧王品牌男褲、茄克及其它服飾類產品，主要滿足不同
區域的男性消費者不同場合服裝消費需求。
（二）公司主要產品的生產工藝流程
本公司男裝產品的生產流程全面整合了從設計、研發到生產的各個過程。本
公司不同類型產品的生產流程較為相似，下圖分別為男褲與茄克的主要生產工藝
流程：
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
做出所有部位的裁片並裁剪
前片後片配件褲腰
壓襯、鎖邊、定位、修剪及驗收
前片後片配件褲腰
縫製褶位並熨燙縫製後片省位
縫製前口袋
縫製後袋並加上
公司LOGO
前後褲片縫合
安裝門襟拉鏈
前袋
後袋
拉鏈
上褲腰
打棗加固、掃線頭、訂紐扣
整條褲子熨燙
修正、定型
檢驗
掛吊牌、訂腰牌、包裝
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預備裁片
衣身小片襯裡領子袖子
檢驗各部位
各部位粘襯
組合各部位
衣身小片襯裡領子袖子
合肩縫、合側縫
上領
縫合掛麵至衣身
縫合下擺面裡布
縫肩包、壓下擺線
上裡袖
半成品檢驗
打棗加固、掃線頭、訂紐扣
各部位定型
成品檢驗
掛吊牌、包裝
縫合袖子與袖頭
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（三）公司主要經營模式
公司是國內男褲行業的龍頭企業，也是商務休閒男裝行業的領先品牌零售企
業之一。公司主要採用以自制生產為主、委託加工生產為輔，直營與加盟相結合
的銷售模式，生產和銷售九牧王品牌的服飾產品。公司的主營業務簡要流程如下
所示：
商
品
企
劃
產
品
設
計
生
產
計
劃
面、輔
料採購
運輸與
配送
委託加工
自製生產直營終
端
加盟終
端
備註：外包或部分外包
公司自主參與部分
1、公司的商品企劃
公司的商品企劃部門主要通過前期的消費者調研、市場洞察以及銷售終端的
反饋、銷售數據分析，了解消費者的需求及偏好，並結合國際上最新的流行趨勢，
形成成熟詳盡的商品企劃方案；制定季節性的產品主題、色系、面輔料、產品創
新點、賣點、價格及組合搭配的設計創意，商品設計團隊按照制定的商品企劃方
案設計開發產品，確保開發的產品更加貼近消費者需求，各品類能夠完美組合，
為消費者提供更加便利的一站式購買體驗。
2、公司的產品設計
公司的產品設計部門負責九牧王品牌服飾的設計工作，長期以來一直以公司
的品牌定位為核心，以品牌價值為目標，以市場為導向，結合國內外的最新潮流，
根據公司過往的銷售數據及市場調研情況，開發出適合公司目標消費群體的服飾
產品。
產品設計部門設有商務、休閒、面輔料前期開發及技術質量控制等團隊，每
個設計團隊根據自身負責的服飾產品板塊設計不同款式的服飾。為了進一步強化
公司的核心產品，公司單獨設有男褲設計團隊，以鞏固其市場龍頭地位。
公司每年產品的設計款式以商品企劃方案為源頭，根據商品企劃方案進行設
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計開發，公司目前每年開發的款式有
2,000多款，以滿足不同消費者偏好。
3、公司的採購模式
公司主要採用自主採購的模式，採購對象根據不同的生產模式而有所不同。
公司制定了規範的面輔料採購流程，嚴格控制採購的每個環節，包括跟蹤面
輔料進度，面輔料入庫檢驗及面輔料的貨款結算等，確保公司所需的面輔料符合
公司的要求。
（1）不同的生產模式下公司的採購內容
生產模式在不同的生產模式下公司的採購內容
自製生產採購用於生產男褲及茄克等所需的面料、輔料。
委託加工生產
1、完全委託加工生產模式下，公司直接採購受託合作生產廠商生產的服飾
成品，如羊毛衫、皮具、領帶等；
2、部分委託加工生產模式下，公司採購生產所需的面、輔料並委託加工廠
生產，向公司交付成品。
（2）公司對面、輔料的採購方式
公司對面、輔料的採購方式可分為集中採購與臨時採購。
①集中採購
公司設有採購部門，專門負責面、輔料的集中採購。公司結合每年春夏及秋
冬訂貨會進行兩次集中的採購，每年面輔料的集中採購量約佔總採購量的
90%。
②臨時採購
公司每年除了兩次集中採購外，會根據公司產品的銷售情況對部分面輔料臨
時採購，俗稱補單。
③公司主要的面、輔料供應商情況
公司不斷加強面、輔料供應商的管理，定期對供應商進行考核評估並根據考
核評估結果確定合作供應商，與重要供應商建立戰略合作夥伴關係。目前，公司
與
80多家供應商建立了相對固定的合作關係。
4、公司的生產模式
公司目前的生產模式主要採用以自制生產為主、委託加工生產為輔的生產模
式。
（1）自製生產模式
自製生產模式主要是通過自身的研發團隊設計，使用自身擁有的廠房、生產
設備、工人、技術工藝來組織生產。公司的主導產品男褲及茄克基本為自製生產。
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（2）委託加工生產模式
除男褲及茄克等主要為自製生產外，羊毛衫、皮具、領帶等服飾類非主導產
品採用委託加工生產模式。委託加工生產模式是指公司將自身設計出的產品委託
給其他合作廠商生產加工，並全程監督其生產加工過程，對其產品質量嚴格把關
驗收，再將最終產品通過本公司的終端銷售網絡進行銷售。公司目前的委託加工
生產模式可以細分為兩類：一是完全委託加工生產模式，即公司委託加工生產的
產品的面料採購及成品生產均由受託加工生產廠商按公司要求完成；二是部分委
託加工生產模式，即公司提供委託加工生產所需的面輔料，而成品的生產由受託
加工生產廠商完成。
5、公司的銷售模式
（1）銷售模式的分類
① 公司目前主要採用直營和加盟相結合的銷售模式。
公司直營模式是指在國內重點的一、二級城市及經濟發展好市場潛力大的三
級城市，由公司與百貨商場合作設立直營商場專櫃或者設立九牧王品牌專賣店，
直營模式下商場專櫃或專賣店人員均由公司派出，並接受公司統一管理運營，經
營收益與風險均由公司承擔，公司努力將直營模式下的商場專櫃及專賣店打造成
形象好、管理規範的示範終端，進一步加強公司在一級城市銷售網絡的管控能力
及影響力，保持公司在同行業中一級城市的直營優勢。
加盟模式是指在特定地域、特定時間內，公司授予加盟商九牧王品牌服裝的
經營權，雙方籤訂經銷合同約定雙方的權利義務，加盟商在店內只能銷售九牧王
品牌的服裝。報告期內公司通過與加盟商籤訂《特許經銷合同》確定加盟合作關
系，公司不收取加盟費。
② 公司目前的加盟模式，分為買斷式加盟和代理加盟模式。
截至 2010年 12月 31日，公司共有加盟商 1,021個，其中買斷式加盟商共
924個，代理加盟商 97個。買斷式加盟商中包括一級加盟商 9個，二級加盟商
915個；代理加盟商則不進行級別劃分。報告期內，買斷式加盟和代理加盟模式
的銷售收入情況如下表：
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單位：萬元
年度
買斷式加盟模式 代理加盟模式
銷售金額
佔主營業務收入
比重
銷售金額
佔主營業務收入
比重
2010年 96,104.74 57.54% 10,343.94 6.19%
2009年 72,051.74 51.50% 9,500.46 6.79%
2008年 73,749.17 60.08% 2,752.13 2.24%
報告期內，公司加盟模式下以買斷式加盟為主，代理加盟模式是在 2008年
金融危機情況下，為支持加盟商拓展重要市場而採取的一種新模式。代理加盟模
式與買斷式加盟的區別主要在於業務流程、貨款結算、銷售收入的時點確認等方
面。現將不同加盟模式下的具體內容分析情況如下：
A. 買斷式加盟模式：
..選擇加盟商及店鋪開設條件
公司在選擇新的加盟商合作夥伴時，主要對加盟商在以下幾個方面進行考察
評估，確認是否能夠與公司建立加盟合作夥伴關係： 1、品德； 2、資金實力； 3、
經驗及經營能力；4、社會資源及關係；5、店鋪資源；6、經營理念及與公司經
營理念的契合度。
在對擬開設的終端店鋪的選擇上，公司也在多個方面制定了較為詳細的評判
標準，主要為： 1、店面規模要求； 2、店面所處商圈與公司銷售策略契合度； 3、
區域內競爭品牌的經營狀況；4、盈利預測。
..加盟流程
公司選擇新的加盟合作夥伴時，制定了一系列的加盟程序。首先，由潛在的
加盟夥伴通過書面或網上提出加盟申請；其次，公司在獲得加盟商申請後，按照
公司對加盟商的選擇評估標準進行審核，審核通過後與加盟商籤訂協議，公司協
助加盟商進行店鋪裝修設計，裝修完成並通過公司確認後，準予開業；最後，公
司協助加盟商完成開業策劃方案，對加盟商的員工進行開業前的培訓，並進行貨
源的配置，協助加盟商終端做好貨品上架陳列等工作。
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加盟商提出加盟
申請
評估加盟商資質公司對店面進行
實地考察
籤訂特許經銷合
同
公司協助加盟商
對店面裝修設計
準予開業
貨源配置貨品陳列上櫃
對店員進行培訓
..加盟模式下雙方的權利與義務
公司的權利義務：1、公司將九牧王品牌產品在特定區域、特定時間內的經
銷權授予加盟商；2、約定加盟商的年度（包括春夏及秋冬季）進貨指標； 3、有
權對加盟商的銷售活動進行監督檢查並提出整改意見；4、提供加盟的相關資料
及門店管理手冊；5、提供店內陳設規劃及有關經銷所需製作標準，如：店鋪平
面配置圖、商品陳列配置表、 DM、POP、燈箱片、授權書等； 6、提供公司產品
及與產品相關的知識及信息；7、提供加盟店的員工培訓課程及加盟輔導； 8、策
劃、設計、製作及提供廣告宣傳、促銷活動方案； 9、提供相關業務協助及信息。
加盟商的權利義務：1、提供加盟店所需的合法證件，包括場所租賃合同、
營業執照、稅務證件及資信證明等；2、依照公司營運作業規定，定期、及時、
準確地提供營業資料，包括：銷售情況、財務報表、顧客投訴、庫存及相關信息；
3、接受公司的監督檢查，對公司提出的整改意見，加盟商應在規定的時間內完
成整改並向公司書面反饋；4、依法僱用勞工，並接受公司應有的員工培訓；5、
按公司規定使用 CI手冊，包括店鋪設計、宣傳物品等相關規定； 6、按時支付公
司的款項，包括但不限於：貨款及特許經銷相關費用等；7、維持並促進公司的
特許經銷體系的聲譽及形象，不在門店銷售其他品牌產品，不加盟經銷其他同類
產品的特許經銷事業；8、季末調貨期間，加盟商必須根據季節銷售情況和公司
陳列標準，保持店鋪貨品充足；9、加盟商因特許經銷合同所獲得的權利應在合
同規定的地址內及開設審批表批准的建築物中行使，未經公司事前和書面許可不
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得變更其建築物地址；10、加盟商應當接受並遵守公司的營銷政策及財務制度；
11、加盟商應保護公司的智慧財產權不受侵犯。
..公司保證加盟終端的內部質量控制和穩定經營的措施
公司為保證加盟終端的內部質量控制，維持公司的穩定經營，公司新開設店
鋪，選擇新的加盟商合作夥伴時，通過制定較高的加盟條件，選擇具有資金實力、
品牌服裝經驗豐富、當地社會關係優良、具備良好的經營理念和市場銷售能力的
優質加盟商，以從源頭上保證公司加盟終端的內部質量控制和穩定經營。
在公司的日常經營中，公司制定嚴格、規範、統一的加盟商管理制度，公司
對加盟終端的管理政策主要包括以下幾點：1、公司對加盟終端的裝修風格、店
員的招聘條件及數量、店員的儀容儀表、賣場紀律、店員對客戶的服務與接待、
店面衛生、店內商品陳列、店內貨櫃及輔助設施、店內整體布局、倉庫管理、顧
客投訴的處理、加盟終端對公司政策的執行等做了詳細的規定，加盟商需嚴格遵
守公司的以上規定，公司業務人員不定期對加盟終端進行檢查和考核，針對檢查
過程中發現的問題，公司將對加盟商提出書面的限期整改意見，並對整改情況進
行跟蹤。而對於不遵守公司加盟政策、損害公司品牌形象的加盟商，公司有權根
據加盟合同條款沒收保證金、斷貨，直至單方面取消其加盟資格；2、公司業務
人員定期收集分析加盟終端的貨品銷售情況，根據分析的結果及時地整合貨源，
力爭將加盟商存貨控制在合理水平，提高其經營效益；3、公司自行和聘請專業
培訓機構對加盟終端的店長、經理及銷售人員進行培訓，並將培訓納入考核，主
要培訓內容包括企業最新文化思想、政策方針、產品知識、面料知識、導購技巧、
商品陳列、選貨訂貨技巧、優秀店長管理方法、業務流程管理等。
..買斷式加盟模式下的業務流程、貨款結算的約定及方式
在訂貨會上，加盟商與公司籤訂訂貨意向書後，在公司規定的期限內，加盟
商需支付 10%的訂金，加盟商在每季產品訂貨會上的訂單執行率達 90%時，訂
金可衝抵當季貨款或轉為下季訂單訂金。
買斷式加盟的具體銷售流程為：加盟商下訂單——預收貨款——公司組織貨
源——發貨到加盟終端。即加盟商根據自身經營狀況向公司下訂單，公司根據庫
存情況組織貨源，收款後發貨至加盟商。
買斷式加盟模式下，公司在收到加盟商的貨款後發貨，主要通過公司與加盟
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商的銀行帳戶進行結算；此外，公司允許向部分優質加盟商賒銷。
公司的退換貨政策為：若因公司產品質量問題，可在一定期限內辦理退換貨，
如非產品質量問題，公司不予退換貨。多年來公司產品質量比較穩定，「男褲專
家」、「專業好品質」已逐漸成為九牧王品牌的象徵，公司因質量問題發生的退貨
現象較少。
買斷式加盟模式下銷售收入確認時點情況：公司於商品已實際交付，取得收
款權利時確認銷售收入，相應結轉銷售成本。
B. 代理加盟模式：
在代理加盟模式下，選擇加盟商及店鋪開設條件、加盟流程、加盟模式下雙
方的權利與義務、公司保證加盟店的內部質量控制和穩定經營的措施等方面與買
斷式加盟相同。但在業務流程、貨款結算及銷售收入確定時點等方面有所不同，
具體如下：
代理加盟模式下的銷售流程為：加盟商下訂單——公司組織貨源——發貨到
加盟店——按規定調換貨——每月按規定與加盟商進行貨款結算。即加盟商根據
經營需要向公司下訂單，公司根據加盟商的訂單組織貨源，公司給加盟店發貨；
代理銷售模式下，代理加盟商應於每月
1-15日內在公司指定人員的監督下進行
盤點並提供有效的上月代銷清單，經雙方確認後
15個工作日內開票、結算。代
理模式下銷售收入確認時點情況：公司根據與代理加盟商籤訂的協議，於合同約
定結算期，根據代理加盟商提供的代銷清單確認銷售收入，相應結轉銷售成本。
（2）公司通過直營及加盟模式的銷售情況
公司產品的最終銷售主要通過直營、加盟模式完成，不同的銷售方式在銷售
模式、銷售價格、貨款結算、信用政策方面比較如下：
涉及方面通過直營模式的銷售買斷式加盟模式的銷售代理加盟模式的銷售
銷售模式
通過直營專櫃、專賣
店以零售方式銷售給
消費者
以批發形式銷售給加盟商，
加盟商通過加盟終端以零
售方式銷售給消費者
通過代理加盟商將九牧
王品牌的服飾產品直接
銷售給消費者
產品歸屬公司加盟商公司
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涉及方面通過直營模式的銷售買斷式加盟模式的銷售代理加盟模式的銷售
銷售價格
公司對各區域的直營
終端定有統一的指導
標準價及上下浮動的
區間，各直營終端根
據銷售季節及市場等
情況制定適合自身銷
售情況的對外零售價
按不同折扣的批發價格銷
售給一級加盟商、二級加盟
商，一級批發價格低於二級
批發價格
代理加盟商將產品最終
銷售給消費者後，公司與
代理加盟商之間按委託
代銷合同中的協議價格
結算
貨款結算
直營專賣店：公司通
過現金或
POS機與客
戶結算，直營商場專
櫃：產品銷售後，雙
方按約定期限及折率
以結算單開票結算
一般在收到加盟商的貨款
後發貨，主要通過公司與加
盟商的銀行帳戶進行結算；
此外，公司允許向部分優質
加盟商賒銷
產品銷售後，雙方按約定
期限及折率以結算單開
票結算
信用政策
-根據加盟商的資金實力、經
營年限、歷史銷售量及信用
情況等指標確定其信用額
度，並與其籤訂信用額度欠
款協議，同時公司定期對其
進行信用管理
-
（3）公司營銷網絡現狀和銷售體系管理情況
①營銷網絡現狀
經過多年的努力，公司的營銷網絡已覆蓋
31個省、自治區及直轄市，銷售
集中的主要區域為福建省、山東省、江蘇省、安徽省、湖北省等，截至
2010年
12月
31日，公司的銷售終端數量達到
2,710家，其中直營終端（包括專賣店和
商場專櫃）645家，加盟終端（包括專賣店和商場專櫃）2,065家。
截至
2010年
12月
31日，公司的營銷渠道的分布如下圖所示：
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海南
黑龍江
吉林
遼寧
河北
山東
福建
江西
安徽湖北
湖南
廣東廣西
上海
河南
山西
內蒙古
陝西
寧夏
甘肅
青海
四川
貴州
雲南
西藏
新疆
江蘇
浙江
北京
臺灣
營銷網點 50-100
營銷網點<50
營銷網點≥150
營銷網點 100-150
重慶
②銷售體系管理
目前公司設有銷售管理中心，下設十大銷售區域，負責各分公司及加盟商的
日常管理。為充分調動直營店和加盟商的積極性，提升銷售業績，公司針對直營
店和加盟商制定了嚴格的管理制度和細緻的工作流程，主要包括直營店和加盟商
銷售計劃的制定、產品陳列、產品種類、產品價格指導、銷售地域、店鋪形象、
營銷活動、店員培訓、績效考核和加盟商激勵等方面。
公司對新加盟商有嚴格的要求，在公司允許其加盟之前需要派出專門人員對
其進行全方位的考察，包括經理的各項素質、當地人脈關係和經濟實力、當地市
場的主要競爭品牌、穿著習慣、收入水平、店面的大小、選址等因素，最終決定
加盟店的開設。
公司的銷售組織架構如下：
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銷售管理中心
加盟商直營終端
大客戶服務部區域銷售中心
加盟商
專
賣
店
商
場
專
賣
店
商
場
商
場
專
賣
店
分公司
公司按綜合實力將加盟商分成一級加盟商和二級加盟商，一級加盟商主要為
省/區域的總代理。二級加盟商分兩部分，一部分是本公司直屬由各分公司負責
管理，另一部分是一級加盟商在其管轄區域內、經公司授權同意發展的二級加盟
商，公司會不定時派出巡檢人員對其進行持續監督管理。公司對一級加盟商和分
公司下屬管理的二級加盟商直接銷售，一級加盟商向公司買斷的產品除自行零售
外，另按公司規定的折扣批發給其管轄下的二級加盟商。
公司的加盟模式主要採用貨品買斷模式，除因公司本身的產品質量問題，可
在一定期限內辦理退換貨，如非產品質量問題，公司不予退換貨。
公司對重要城市和部分尚未開拓地區採取少量代理加盟模式，代理加盟商只
是代理公司產品的銷售，在商品出售後按約定的折扣分成。未售出產品的所有權
仍歸公司所有。
公司與加盟商建立了夥伴合作計劃，公司會根據加盟商的銷售反饋、數據分
析等制定銷售政策；在新產品研發上，公司會邀請主要的加盟商作為審定委員會
委員，為其設計的新產品品類提出建議，以開發出適銷對路、更貼近消費者的產
品；公司也會定期對各加盟商經理進行培訓，給予其對市場變化及相應銷售策略
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調整方面的建議指導；公司也會派專人給予店面裝修及貨品陳列方面的現場指
導，對店員定期進行培訓。公司與加盟商良好的合作夥伴關係保證了公司銷售的
不斷增長。
（4）公司訂貨模式
隨著公司產品種類的豐富及業務規模的擴大，公司將無法提前儲備足夠的不
同類別貨品以滿足不同加盟商零星訂貨的需要，為更好的滿足不同加盟商貨品的
需求，降低資金運用成本，高效率的安排材料採購並組織生產。公司
2006年推
出了集中訂貨模式。
集中訂貨主要通過訂貨會進行。公司一般每年召開春夏、秋冬兩次大型訂貨
會，並根據訂貨會訂單結合對市場的預測組織批量生產。每年兩次的訂貨會是公
司與加盟商進行溝通交流的平臺，公司通過訂貨會上的宣導，將自身的發展戰略、
品牌定位、產品個性及營銷策略等傳達給加盟商，使得公司的戰略和政策更好的
被貫徹執行到位，同時，公司通過動態和靜態的產品展示，包括模特走秀、終端
店鋪陳列、櫥窗展示等，將公司品牌定位、產品個性更形象直觀地表現出來，便
於加盟商更好地進行貨品選擇；另一方面，加盟商在訂貨會上會將最新的流行趨
勢、消費者需求等最前沿的市場信息傳遞給公司，利於公司後續進行產品結構、
款式等的調整，進一步提高公司產品價值，使其開發出的產品更能滿足不同消費
者個性化需求，進一步促進公司產品的銷售；公司還可通過訂貨會上的訂單數量，
集中安排原材料的採購、產品的集中生產，有效提高整個供應鏈的協同性。公司
通過集中訂貨模式銷售額佔全年銷售額的約
70%左右。
零星訂貨主要由分公司及加盟商根據終端銷售情況，通過零星補單的形式向
公司訂貨，公司在確認訂單後組織補單生產。此模式下，銷售額佔全年銷售額的
30%左右。
（5）公司產品價格的制定
公司根據品牌定位、消費者接受能力、競爭策略、品類上市策略並結合生產
成本、目標毛利率等綜合因素，制定公司商品標準零售指導價格。
6、公司的物流倉儲模式
（1）公司目前的物流倉儲模式簡要介紹
公司目前的物流倉儲模式採用配送中心與第三方物流相結合的模式。公司目
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前配送中心主要有：位於生產基地的總部倉儲中心及分布在各主要銷售市場的區
域中心倉。
公司現有的物流倉儲業務流程如下：
生產基地
集中庫存，訂單
處理，分揀配送
總部倉儲中心
為直營終端提供首
批鋪貨及日常補貨
第三方物流
一級加盟商
一級加盟商一級加盟商
區域中心倉
直營店
直營店二級加盟商
公司物流倉儲配送方式主要分為三類，具體如下：
①從總部倉儲中心配送至區域中心倉，由區域中心倉配送給直營門店及二級
加盟商。
②直發配送：部分規模較大的一級加盟商採用總倉直發的模式，直發配送加
快了貨品上市速度，提高庫存周轉率，減輕區域中心倉的倉儲壓力。
③越庫配送：公司部分產品由受託加工廠商生產，為了加快貨品上市速度，
降低物流成本，公司委託加工廠商直接發往各區域中心倉或銷售終端。
（2）公司第三方物流使用情況
公司總部所有貨品的配送全部採用合同外包的形式，通過與戰略物流供應商
合作，進行全國主要地區的物流配送。
公司選擇物流供應商的標準主要為其運輸能力、合作態度、線路資源的整合
能力及運輸過程中的安全評估等。公司確定物流供應商後，與其籤訂《物流服務
協議書》，協議書中對運費價格及結算方式、違約、貨損及貨差、貨物逾期、錯
送、串送處理方式等進行約定。公司與主要的物流供應商合作關係良好，物流服
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務水平符合公司的基本要求。
7、公司的品牌運作模式
（1）公司的使命與願景
公司的使命為「讓男士擁有高性價比的精工時尚服飾」，品牌願景為「領跑
中國男褲，成為商務休閒男裝的領導品牌」。
九牧王品牌定位主要如下：
涉及方面內容
產品及目標消費群
產品涵蓋：中高檔、全系列的商務休閒男裝
目標消費群：以進取精英型和傳統完美型為核心，帶動中規中矩
型，年齡在
30-45歲之間的男士
經營理念
在全流程的精細化控制下，為顧客提供高性價比的精工時尚產品
和精細、便捷的服務
品牌核心理念精緻生活
品牌核心感性訴求追求自我展現、新潮時尚、反對安逸
品牌核心理性訴求追求質量、反對全面成本
品牌個性穩重、大氣、同時不失熱情和活力
品牌地位成為中國商務休閒男裝領導品牌
（2）公司的品牌運作模式
公司自成立以來，一直重視對品牌的推廣和宣傳，建立了品牌管理中心，專
門負責品牌的策劃、運營、推廣和宣傳。公司通過
VI（視覺識別系統）和
CI（品
牌形象識別系統）來統一規範公司的外部形象，全面提升公司的品牌形象。
公司注重品牌的運作主要體現在以下方面：
①專用褲櫃的推出
公司是市場上較早推出專用褲櫃的企業，專用褲櫃的推出進一步強化了公司
的產品品牌形象，使消費者對公司品牌認知度得到進一步提升。
②有力的品牌推廣活動
2002年通過「西褲專家」宣傳片的製作，宣傳推廣公司核心產品，提升了
九牧王品牌在消費者心中的地位與形象，「西褲專家」在廣大消費者心智中贏得
了高度認同。
自
2002年以來，每年會推出九牧王男褲節活動，活動期間會在公司的銷售
終端店內通過海報、橫幅、報紙廣告等方式進行宣傳，店外通過電臺及商場廣播、
手機簡訊的方式進行推廣。
自
2005年以來，每年會推出九牧王西服節活動，針對不同的消費市場推出
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不同的宣傳方案，包括報紙媒體的投放、過街橫幅的投放及店面布置等。
公司
2009年舉辦了「睿變由我、褲享人生—
2009年九牧王男裝大型巡展暨
騎牛鬥士全國擂臺賽」，整個活動在北京、太原、蘭州、西安、鄭州等
35個城市
進行海選，在每個城市的活動現場，均有品類豐富的九牧王男裝展示及
2009年
秋冬新品的發布，使得眾多消費者體驗到了「中國褲王體驗式營銷」的快樂。
③廣告投放
公司結合自身品牌的定位和特點，分析競爭對手的廣告投放情況，制定適合
公司特點的廣告投放內容和廣告投放渠道，公司通過電視、戶外、全國知名時尚
雜誌等方式進行宣傳。公司主要選擇與九牧王品牌的商務定位和目標消費群體相
吻合的中央電視臺一套和五套進行廣告投放。公司還在航空雜誌、動車組雜誌及
戶外高速公路廣告牌推廣九牧王品牌。
④產品陳列
公司以提升九牧王品牌形象為終極目標，引導消費者的購買興趣，公司直營
店和加盟店制定了旨在充分展示產品形象的產品陳列方案，主要分為男褲、休閒
服飾、正裝及形象（接待臺和形象展示區）四大分區。公司根據不同銷售地區和
消費檔次以及季節變化的不同情況，靈活調整產品陳列。
8、公司的信息系統管理模式
公司不斷加大對信息系統建設的投入，並成立設有專業信息管理的部門—信
息管理中心，以促進公司戰略實現為信息化建設目標，全面負責公司信息化建設
戰略制定，流程梳理與信息化項目的規劃、完善、實施與運維，關注業務流程的
持續優化，並根據業務發展需求不斷加大對信息系統建設的投入，進行信息系統
升級改造，通過信息化建設驅動公司業務優化、增值，及促進新業務模式的建立。
在信息化項目的建設過程中，公司信息化管理水平有了顯著的提升，培養了
一批富有凝聚力、專業、敬業的信息化人才，建立了規範可控的信息化管理體系：
信息項目管理體系、信息服務管理體系、信息管理審計體系、應用系統集成開發
管理體系、信息安全管理體系與信息化管理治理架構。目前，公司已建立了辦公
協同管理系統、分銷與零售管理系統、採購與倉儲管理系統、財務管理系統等，
規範和完善了公司基礎數據標準，通過信息化基礎架構集成了生產、銷售、客戶
管理、財務等管理流程，促進了公司業務流程管理體系的建立與優化。
1-1-125
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
為推動公司未來業務戰略的實施，公司啟動了信息化戰略規劃，對未來三年
業務管理的信息化需求進行了全面梳理與科學規劃，將有計劃的引入與業務發展
相匹配、行業領先的產品生命周期管理（PLM）、供應鏈管理（SCM）、渠道與
終端管理（
DRP&POS）、商務智能（
BI）等系統，部署涵蓋公司各業務領域高度
集成的一體化信息管理系統，同時將數據中心、網絡中心等基礎設施建設為國際
一流水平，保障信息系統的高效、安全、穩定與持續運營。為確保信息化戰略實
施的有效性與前瞻性，公司將進一步加強信息管理體系的建設與信息化人才結構
的優化，鞏固公司信息化管理水平在行業內的領先地位，並向國際化發展，同時
導入平衡計分卡等管理工具，完善信息化建設的績效管理體系。
（四）公司近三年主要產品的生產銷售情況
1、生產情況
公司主要通過自製與委託加工方式進行產品生產，其具體情況如下：
①公司近三年主要產品自製生產情況如下表所示：
單位：件
品類
2010年
2009年
2008年
男褲 5,132,691 4,352,041 4,799,803
茄克 421,568 417,521 506,447
T恤 224,357 230,727 256,144
襯衫 296,989 284,776 442,238
其他 170,210 213,858 207,912
合計 6,245,815 5,498,923 6,212,544
②公司近三年主要產品委託加工生產情況如下表所示：
單位：件
品類
2010年
2009年
2008年
男褲 1,035,860 667,496 462,202
茄克 327,604 190,212 135,947
T恤 565,245 367,893 369,891
襯衫 598,257 445,858 473,081
其他 1,078,552 991,551 1,332,089
合計 3,605,518 2,663,010 2,773,210
註：上表數據的計算口徑為公司編制的 2008年、2009年及2010年合併報表；
1-1-126
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
③公司近三年主要產品自製生產與委託加工生產金額情況如下：
單位：元
2010年
產品 生產方式 金額佔比
男褲
委託加工 90,360,889.85 20.79%
自製生產 344,204,783.23 79.21%
茄克
委託加工 92,912,142.25 59.24%
自製生產 63,938,175.13 40.76%
T恤
委託加工 54,711,448.44 78.61%
自製生產 14,883,288.34 21.39%
襯衫
委託加工 38,949,109.13 72.64%
自製生產 14,673,919.80 27.36%
其他
委託加工 101,439,251.91 78.43%
自製生產 27,890,502.91 21.57%
2009年
產品生產方式金額佔比
男褲
委託加工 52,207,438.16 14.06%
自製生產 319,050,290.51 85.94%
茄克
委託加工 51,868,345.13 46.90%
自製生產 58,716,191.44 53.10%
T恤
委託加工 34,547,171.44 63.26%
自製生產 20,059,971.16 36.74%
襯衫
委託加工 25,979,982.81 60.81%
自製生產 16,739,890.45 39.19%
其他
委託加工 79,033,354.71 74.73%
自製生產 26,728,328.57 25.27%
2008年
產品 生產方式 金額 佔比
男褲
委託加工 35,434,658.88 9.43%
自製生產 340,457,909.70 90.57%
茄克
委託加工 41,604,260.32 38.28%
自製生產 67,084,256.08 61.72%
T恤
委託加工 28,938,331.03 62.32%
自製生產 17,496,302.08 37.68%
襯衫
委託加工 22,712,627.37 51.19%
自製生產 21,653,830.22 48.81%
其他
委託加工 97,816,402.44 72.84%
自製生產 36,480,559.75 27.16%
註：上表中委託加工生產模式下金額為公司從外協廠商的採購成本，自製生產模式下金
額為公司產品的生產成本。
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
④公司近三年主要委託加工廠商的生產情況
2010年
主要委託加工
廠商
產品金額（元）
佔主營業務成本
比重
前五大委託加
工廠商
中山市金萊制
衣有限公司
男褲、
其他
27,802,498.69 3.76%
中山市依力高
製衣服飾有限
公司
男褲、
其他
19,907,854.98 2.69%
上海傑澳服飾
有限公司
T恤、
其他
19,123,295.89 2.59%
海盟(廈門)服
飾股份有限公
司
男褲、
其他
11,722,249.41 1.59%
蘇州鴻鵠服飾
有限公司
茄克 10,720,868.89 1.45%
所有委託加工
廠商
-378,372,841.58 51.17%
2009年
主要委託加工
廠商
產品金額（元）
佔主營業務成本
比重
北京愛特佳服
裝服飾有限公茄克 22,299,338.59 3.07%
前五大委託加
司
中山市金萊制
衣有限公司
男褲、
其他
20,989,366.05 2.89%
工廠商
廣州市威尚制
衣有限公司
男褲、
其他
12,062,255.86 1.66%
喬頓集團有限
公司
其他 9,795,274.84 1.35%
上海夏冬針織
服飾有限公司
T恤、
其他
9,518,016.14 1.31%
所有委託加工
廠商
--243,636,292.25 33.51%
2008年
主要委託加工
廠商
產品金額（元）
佔主營業務成本
比重
前五大委託加
工廠商
喬頓集團有限
公司
其他 14,195,800.40 2.20%
福建南安市萬
家美針織有限
公司
T恤、
其他
11,243,800.44 1.74%
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中山市金萊制
衣有限公司
男褲 9,334,447.23 1.45%
路易詩蘭集團
有限公司
其他、
男褲、
T恤
8,599,421.93 1.33%
浙江南派服飾
有限公司
其他、
男褲、
T恤、
襯衫
7,362,080.96 1.14%
所有委託加工
廠商
--226,506,280.03 35.11%
註：上表中「其他」主要包括西裝、皮鞋、領帶、襪子、毛衣等
⑤公司近三年自製生產與委託加工生產對公司生產經營的影響
隨著公司業務規模的不斷擴張，產品系列化發展的需要，自製生產已經遠遠
跟不上公司業務擴展的速度，委託加工生產近年來增長較快，也為公司持續不斷
的銷售增長奠定了基礎。未來公司將繼續堅持核心產品主要以自制生產為主，其
他服飾類產品採用委託加工生產的業務模式。
鑑於公司目前在銷售收入核算時候，未將委託加工與自製生產產品進行單獨
分類核算，因此，假設在兩種生產方式下商品的銷售單價相同，均取自公司報告
期內不同品類產品的平均對外銷售單價，平均成本的計算為兩種生產方式下各自
的平均成本，然後計算其毛利率。經統計，公司近三年主要產品在自製生產與委
託加工兩種方式下其經營情況如下表所示：
2010年
產品生產方式銷售單價（元）平均成本（元）毛利率
男褲
委託加工
161.24
87.23 45.90%
自製生產
67.06 58.41%
茄克
委託加工
390.25
283.61 27.33%
自製生產
151.67 61.14%
T恤
委託加工
219.11
96.79 55.83%
自製生產
66.34 69.72%
襯衫
委託加工
146.86
65.10 55.67%
自製生產
49.41 66.36%
2009年
產品生產方式銷售單價（元）平均成本（元）毛利率
男褲
委託加工
142.14
78.21 44.98%
自製生產
73.31 48.42%
茄克
委託加工
344.41
272.69 20.82%
自製生產
140.63 59.17%
1-1-129
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
T恤
委託加工
178.25
93.91 47.32%
自製生產
86.94 51.23%
襯衫
委託加工
124.80
58.27 53.31%
自製生產
58.78 52.90%
2008年
產品生產方式銷售單價（元）平均成本（元）毛利率
男褲
委託加工
131.53
76.66 41.72%
自製生產
70.93 46.07%
茄克
委託加工
317.24
306.03 3.53%
自製生產
132.46 58.25%
T恤
委託加工
155.28
78.23 49.62%
自製生產
68.31 56.01%
襯衫
委託加工
109.41
48.01 56.12%
自製生產
48.96 55.25%
從上表可以看出，整體上公司近三年核心產品男褲、茄克在自製生產模式下
毛利率要高於委託加工生產模式下的毛利率，但
2008年-2009年襯衫在委託加工
生產模式下的毛利率高於自製生產模式下的毛利率，主要與公司委託加工和自製
生產下生產襯衫的細分品類不同所致。
報告期內，茄克在自製生產模式下的毛利率遠高於委託加工生產模式下毛利
率，主要原因為公司委託加工生產的茄克主要為皮裝、尼克服、棉服等單價較高
的產品，其平均成本與總體平均售價相比較高，毛利率較低。
綜上，公司主導產品男褲及茄克主要採用自製生產，較少部分採用委託加工
的生產模式，一方面因為自製生產模式下毛利率高於委託加工模式下的毛利率，
另一方面因為公司具有生產男褲等核心產品的獨特生產工藝，可有效保證公司產
品品質。但近年來男褲及茄克委託加工生產的比例有一定提高，主要因為公司產
品的銷售需求旺盛，現有的產能已跟不上公司不斷增長的銷售需求，公司選擇了
較為優質的委託生廠商為其加工部分核心產品。公司委託加工生產模式在彌補公
司產能不足，迅速擴大市場，提高公司整體銷售收入方面起到了重要作用。
2、銷售情況
①按產品品類銷售情況
公司近三年主要產品的銷售量如下表所示：
1-1-130
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
單位：件
品類
2010年
2009年
2008年
男褲 5,441,564 5,311,806 5,175,472
茄克 708,883 612,197 568,759
T恤 708,775 719,014 556,685
襯衫 866,601 828,780 777,856
其他 1,137,538 1,197,761 1,169,093
合計 8,863,361 8,669,558 8,247,865
本公司近三年主要產品銷售額情況如下表所示
單位：萬元
品類
2010年
2009年
2008年
金額比例金額比例金額比例
男褲
87,738.51 52.53% 75,499.64 53.97% 68,073.56 55.45%
茄克
27,664.48 16.56% 21,084.50 15.07% 18,043.19 14.70%
T恤
15,529.84 9.30% 12,816.66 9.16% 8,644.03 7.04%
襯衫
12,726.58 7.62% 10,343.42 7.39% 8,510.32 6.93%
其它
23,357.14 13.98% 20,158.93 14.41% 19,490.62 15.88%
合計 167,016.55 100.00% 139,903.15 100.00% 122,761.73 100.00%
註：上表數據的計算口徑為公司編制的 2008年、2009年及2010年合併報表；
②按地域分布銷售情況
單位：萬元
區域
2010年
2009年
2008年
金額比例金額比例金額比例
華東
68,717.39 41.14% 58,629.47 41.91% 53,538.71 43.61%
中南
36,613.82 21.92% 31,453.82 22.48% 25,657.20 20.90%
華北
22,684.95 13.58% 18,794.27 13.43% 16,325.74 13.30%
西南
15,477.94 9.27% 13,515.37 9.66% 10,572.73 8.61%
西北
15,113.41 9.05% 9,763.75 6.98% 10,128.64 8.25%
東北
8,409.04 5.03% 7,746.47 5.54% 6,538.71 5.33%
合計
167,016.55 100.00% 139,903.15 100.00% 122,761.73 100.00%
註：上表數據的計算口徑為公司編制的 2008年、2009年及2010年合併報表；
③按銷售模式分類銷售情況
模式
2010年
2009年
2008年
金額比例金額比例金額比例
直營
60,567.87 36.26% 58,350.95 41.71% 46,260.43 37.68%
加盟
106,448.68 63.74% 81,552.20 58.29% 76,501.30 62.32%
合計
167,016.55 100.00% 139,903.15 100.00% 122,761.73 100.00%
註：上表數據的計算口徑為公司編制的 2008年、2009年及2010年合併報表；
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3、公司近三年向前五名客戶銷售情況
（1）2010年度
單位名稱銷售額（萬元）佔營業收入比例是否關聯方
卡洛(泉州)商貿有限公司 * 11,433.03 6.83%否
合肥九特龍洋服時裝有限公司 * 7,451.11 4.45% 是
新疆諾亞服飾有限公司 * 3,114.26 1.86% 否
蘇州百世吉服飾有限公司 * 1,796.88 1.07% 否
青島瑞尚貿易發展有限公司 * 1,787.65 1.07% 否
合計 25,582.93 15.28% -
註：卡洛（泉州）商貿有限公司成立於 2009年 5月 31日，2009年 9月成為公司在福
建省的一級加盟商，並獲公司授權可以通過網際網路銷售九牧王、Calliprimo品牌產品。
（2）2009年度
單位名稱銷售額（萬元）佔營業收入比例是否關聯方
合肥九特龍洋服時裝有限公司* 8,150.84 5.81% 是
新疆諾亞服飾有限公司* 2,038.24 1.45% 否
吉林省九特王貿易有限公司* 1,909.75 1.36% 否
青島瑞尚貿易發展有限公司* 1,876.47 1.34% 否
蘇州百世吉服飾有限公司* 1,808.37 1.29% 否
合計 15,783.68 11.25% -
（3）2008年度
單位名稱銷售額（萬元）佔營業收入比例是否關聯方
合肥九特龍洋服時裝有限公司 */
安徽九特龍服飾有限公司*
8,382.29 6.82% 是
新疆諾亞服飾有限公司* 3,322.13 2.70% 否
吉林省九特王貿易有限公司* 1,627.44 1.32% 否
青島瑞尚貿易發展有限公司* 1,440.83 1.17% 否
重慶百貨大樓股份有限公司 1,310.51 1.07% 否
合計 16,083.20 13.08% -
註：1、上表數據的計算口徑為公司編制的 2008年、2009年及 2010年合併報表；2、
安徽九特龍服飾有限公司與合肥九特龍洋服時裝有限公司受同一實際控制人控制；3、上表
中標註*的客戶為公司的加盟商。
發行人報告期內不存在向單個客戶的銷售比例超過銷售額的 50%或嚴重依
賴於少數客戶的情況。
合肥九特龍洋服時裝有限公司及安徽九特龍服飾有限公司與公司的關聯關
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系及發生的關聯交易詳見本招股說明書之「第七節同業競爭與關聯交易」。除此
之外，本公司董事、監事、高級管理人員和核心技術人員，主要關聯方或持有
5%以上股權的股東在最近三年公司前五名銷售客戶中不佔有權益，最近三年公
司前五名銷售客戶中的加盟商與本公司及其董事、監事、高級管理人員不存在其
他關聯關係。
（五）公司近三年主要產品的原材料、能源及其供應情況
1、公司近三年主要產品的成本構成情況
公司產品成本主要由面料、輔料、工資和職工福利費、燃料及動力、製造費
用等構成。公司與面、輔料供應商建立了穩定的合作夥伴關係，保證了公司原材
料的穩定供應。公司面、輔料價格具有一定的波動性，但波動幅度不大。公司生
產所需能源主要為電力，主要由當地供電部門提供，供應穩定、充足，能滿足公
司生產經營需要，價格也較為穩定。近三年公司主要原材料和能源佔成本的比重
如下所示：
名稱 2010年 2009年 2008年
原材料佔成本的比重 66.69% 67.78% 66.33%
能源佔成本的比重 1.79% 1.64% 1.63%
2、公司近三年前五名供應商情況
（1）2010年度
單位名稱採購額（萬元）佔採購總額的比例是否關聯方
佛山市南海西樵匯隆紡織有限公司 3,476.94 9.52% 否
石獅市錦繡紡織商貿有限公司 3,329.23 9.11% 否
福建眾和營銷有限公司 3,309.53 9.06% 否
江蘇倪家巷集團精毛紡織有限公司 2,652.31 7.26% 否
石獅市富森源紡織貿易有限公司 2,432.35 6.66% 否
合計 15,200.36 41.61% -
（2）2009年度
單位名稱採購額（萬元）佔採購總額的比例是否關聯方
福建眾和營銷有限公司 2,712.64 8.20% 否
泉州市同興紡織貿易有限公司 1,959.94 5.93% 否
江蘇倪家巷集團精毛紡織有限公司 1,750.39 5.29% 否
佛山市南海西樵匯隆紡織有限公司 1,344.10 4.07% 否
石獅市錦繡紡織商貿有限公司 1,303.54 3.94% 否
合計 9,070.62 27.43% -
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（3）2008年度
單位名稱採購額（萬元）佔採購總額的比例是否關聯方
泉州市同興紡織貿易有限公司 3,520.02 9.58% 否
福建眾和營銷有限公司 3,131.99 8.52% 否
江蘇倪家巷集團精毛紡織有限公司 2,516.18 6.85% 否
新宏興（福建）紡織經貿有限公司 1,584.74 4.31% 否
石獅市富森源紡織貿易有限公司 1,316.73 3.58% 否
合計
12,069.65 32.84% -
註：上表數據的計算口徑為公司編制的 2008年、2009年及2010年合併報表；
發行人不存在向單個供應商的採購比例超過採購總額的
50%或嚴重依賴於
少數供應商的情況。
本公司董事、監事、高級管理人員和核心技術人員，主要關聯方或持有
5%
以上股東在最近三年公司前五名供應商中不佔有權益。最近三年公司前五名供應
商與本公司及其董事、監事、高級管理人員不存在關聯關係。
3、報告期內公司原材料的採購價格及主導產品的銷售價格情況
公司主導產品為男褲、茄克，主要原材料為生產上述產品所需的面料及裡袋
布等，近年來原材料價格存在一定的變動幅度，具體詳見下表：
單位：元
2010年
2009年
2008年
價格變動率價格變動率價格
男
褲
每米原材料平
均採購成本
21.60 29.19% 16.72 -6.85% 17.95
產品平均銷售
價格
161.24 13.44% 142.14 8.07% 131.53
毛利率比上年增減毛利率比上年增減毛利率
57.02% 8.84% 48.18% 0.98% 47.20%
每米原材料平
均採購成本
21.60 29.19% 16.72 -6.85% 17.95
茄
克
產品平均銷售
價格
390.25 13.31% 344.41 8.56% 317.24
毛利率比上年增減毛利率比上年增減毛利率
50.70% 3.09% 47.61% 1.58% 46.03%
註：鑑於公司生產的主導產品主要原材料為面料及裡袋布，上表中每米原材料平均採購
成本主要為面料及裡袋布的加權平均採購成本。
4、原材料價格波動對公司盈利能力的敏感性測試
報告期內，公司原材料的平均採購成本及男褲、茄克產品的平均銷售價格分
1-1-134
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
別為
18.76元/米及
144.97元、350.63元，假設報告期內公司的產品平均銷售價
格不變，原材料成本佔總成本的比例平均為
66.93%，此時原材料平均採購成本
上下變動
5%、10%、20%及
30%時，主導產品男褲、茄克的毛利率波動情況如
下：
品類毛利率變動情況
原材料採購價格變動比例
-30% -20% -10% -5% 0% 5% 10% 20% 30%
男褲
19.17% 12.78% 6.39% 3.19% --3.19% -6.39% -12.78% -19.17%
茄克
21.51% 14.34% 7.17% 3.58% --3.58% -7.17% -14.34% -21.51%
（六）環保和安全生產方面的措施
1、環保措施
公司注重環境保護，在生產上嚴格遵守國家有關環境保護的法律和法規。服
裝產業基本上不存在廢氣、廢水和廢渣的排放。公司嚴格按照
ISO18401規定對
生產的服裝產品甲醛含量、PH值、色牢度等環保指標進行控制，確保生產的服
裝產品性能達到人體健康要求。福建省泉州市環境保護局於
2011年
1月出具了
環保證明：發行人自
2007年
1月以來生產經營活動符合國家及地方有關環境保
護法律、法規的相關規定，未受到環保投訴，未發生環境汙染事故，不存在因違
反有關環保方面的法律、法規、規章而被環保行政主管部門處罰的情形。
2、安全生產措施
公司為保證生產安全，建立了全面有效的安全管理制度。公司嚴格按照《安
全文明生產管理制度》和《生產作業指導書》進行安全作業，消除一切可能導致
發生安全事故的因素。公司設有專人負責設施的保管維護，確保安全設施完備、
良好、隨時可使用狀態，不放過一個細節，一旦發現隱患，立即整改。各車間安
全生產負責人在生產全過程進行跟蹤督導，確保整個生產過程安全規範；公司安
全管理人員負責車間、倉庫等巡視檢查，隨時檢查安全問題，降低發生安全隱患
的概率。
五、主要固定資產和無形資產情況
（一）主要固定資產情況
截至
2010年
12月
31日，公司固定資產情況如下表所示：
1-1-135
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
項目 資產原值（萬元）累計折舊（萬元）資產淨值（萬元）成新率
房屋和建築物 25,591.02 3,336.26 22,254.76 87%
機器設備 7,930.59 3,263.49 4,667.10 59%
運輸設備 1,311.25 816.43 494.82 38%
辦公設備及其他 5,186.68 2,680.68 2506.00 48%
合計 40,019.53 10,096.87 29,922.66 75%
1、房屋所有權
（1）已取得房屋使用權屬證書的房屋
截至本招股說明書籤署日，本公司及其控股子公司共擁有 73處房屋所有權，
總建築面積合計 205,565.06㎡，上述房屋及相關土地使用權的具體情況如下表所
示：
序號房屋所有權證書號坐落地點建築面積（平方米）
1 晉房權證磁灶字第 002012號晉江市磁灶鎮大宅村 3,255.68
2 晉房權證磁灶字第 002007號晉江市磁灶鎮大宅村 4,873.19
3 晉房權證磁灶字第 002006號晉江市磁灶鎮大宅村
1,516.56
2,484.07
4
蘭房權證（城關區）字第 179653
號
城關區雁南街道天水
北路無號第 5單元 06
層 602室
167.22
5
蘭房權證（城關區）字第 179647
號
城關區雁南街道天水
北路無號第 5單元 06
層 601室
167.89
6 廈國土房證第 00787198號
思明區嘉禾路 211號
117單元
68.47
7 廈國土房證第 00787196號
思明區嘉禾路 211號
116單元
92.53
8 廈國土房證第 00787197號
思明區嘉禾路 211號
119單元
99.92
9 廈國土房證第 00787199號
思明區嘉禾路 211號
118單元
68.47
10
呼房權證回民區字第 2010143828
號
回民區溫州商業步行
街東側溫商商業附屬
樓8號樓1至3層1-107
572.49
1-1-136
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號房屋所有權證書號坐落地點建築面積（平方米）
11
呼房權證回民區字第
2010143437
號
回民區溫州商業步行
街東側溫商商業附屬
樓8號樓1至3層1-106
379.60
12
呼房權證回民區字第
2010143438
號
回民區溫州商業步行
街東側溫商商業附屬
樓8號樓1至3層1-108
185.34
13
淄博市房權證張店區字第
01-1145676號
張店區華光路268號東
B505
74.04
14
淄博市房權證張店區字第
01-1145677號
張店區華光路268號東
B506
42.61
15
淄博市房權證張店區字第
01-1145657號
張店區華光路268號東
B512
42.61
16
淄博市房權證張店區字第
01-1145680號
張店區華光路268號東
B511
42.61
17
淄博市房權證張店區字第
01-1145682號
張店區華光路268號東
B510
42.61
18
淄博市房權證張店區字第
01-1145681號
張店區華光路268號東
B509
42.61
19
淄博市房權證張店區字第
01-1145679號
張店區華光路268號東
B508
42.61
20
淄博市房權證張店區字第
01-1145678號
張店區華光路268號東
B507
42.61
21
淄博市房權證張店區字第
01-1145674號
張店區華光路268號東
B503
74.04
22
淄博市房權證張店區字第
01-1145672號
張店區華光路268號東
B501
111.26
23
淄博市房權證張店區字第
01-1145673號
張店區華光路268號東
B502
74.04
24
淄博市房權證張店區字第
01-1145675號
張店區華光路268號東
B504
74.04
25
淄博市房權證張店區字第
01-1145659號
張店區華光路268號4
93.67
26
淄博市房權證張店區字第
01-1145670號
張店區華光路268號東
B411
42.61
27
淄博市房權證張店區字第
01-1145660號
張店區華光路268號東
B401
126.97
28
淄博市房權證張店區字第
01-1145661號
張店區華光路268號東
B402
89.94
1-1-137
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號房屋所有權證書號坐落地點建築面積（平方米）
29
淄博市房權證張店區字第
01-1145662號
張店區華光路
268號東
B403
89.94
30
淄博市房權證張店區字第
01-1145663號
張店區華光路
268號東
B404
89.94
31
淄博市房權證張店區字第
01-1145658號
張店區華光路
268號5
93.67
32
淄博市房權證張店區字第
01-1145664號
張店區華光路
268號東
B405
81.90
33
淄博市房權證張店區字第
01-1145665號
張店區華光路
268號東
B406
42.61
34
淄博市房權證張店區字第
01-1145666號
張店區華光路
268號東
B407
42.61
35
淄博市房權證張店區字第
01-1145667號
張店區華光路
268號東
B408
42.61
36
淄博市房權證張店區字第
01-1145669號
張店區華光路
268號東
B410
42.61
37
淄博市房權證張店區字第
01-1145671號
張店區華光路
268號東
B412
42.61
38
淄博市房權證張店區字第
01-1145668號
張店區華光路
268號東
B409
42.61
39 晉房權證青陽字第
002010號
晉江市區青陽街道明
達樓
B區塘岸街
6號
33.47
40 晉房權證青陽字第
002011號
晉江市區青陽街道明
達樓
B區塘岸街
4號
54.78
41 晉房權證青陽字第
002008號
晉江市區青陽街道明
達樓
B區塘岸街
2號
45.33
42 晉房權證青陽字第
002009號
晉江市區青陽街道明
達樓
B區
1號
A
495.93
43
滬房地閘字（
2010）第
016885
號
共和新路
3699號 90.87
44
滬房地閘字（
2010）第
016947
號
共和新路
3699號 80.50
45
滬房地閘字（
2010）第
016948
號
共和新路
3699號 80.50
46
滬房地閘字（
2010）第
016880
號
共和新路
3699號 151.61
47
滬房地閘字（
2010）第
016950
號
共和新路
3699號 40.25
1-1-138
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號房屋所有權證書號坐落地點建築面積（平方米）
48
滬房地閘字（
2010）第
016881
號
共和新路
3699號 103.06
49
滬房地閘字（
2010）第
016886
號
共和新路
3699號 50.62
50
滬房地閘字（
2010）第
016883
號
共和新路
3699號 90.84
51
滬房地閘字（
2010）第
016884
號
共和新路
3699號 106.12
52
滬房地閘字（
2010）第
016882
號
共和新路
3699號 39.58
53
滬房地閘字（
2010）第
016949
號
共和新路
3699號 40.25
54 邕房權證字第
02002250號
興寧區青雲街
18號南
寧萬達商業廣場
A座
1
層
A1062號商鋪
50.46
55 邕房權證字第
02002249號
興寧區青雲街
18號南
寧萬達商業廣場
A座
1
層
A1063號商鋪
48.66
56 築房權證雲巖字第
010220075號
棗山路
1號盛世明珠大
廈
1棟
1層
4號
60.23
57 築房權證雲巖字第
010220072號
棗山路
1號盛世明珠大
廈
1棟
1層
5號
76.01
58
泉房權證開（開）字第
200610214
號
經濟技術開發區清濛
園區
3-6（A）、（B）號
地塊九牧王洋服
38,864.60
59
泉房權證開（開）字第
200802121
號
經濟技術開發區清濛
園區
4緯
1路
4號街坊
2、3地塊
B4幢
9,436.92
60
泉房權證開（開）字第
200802122
號
經濟技術開發區清濛
園區
4緯
1路
4號街坊
2、3地塊
A6幢
5,450.07
61
泉房權證開（開）字第
200802123
號
經濟技術開發區清濛
科技工業區
2-8號地塊
二號街坊
B幢
4,892.65
62
泉房權證開（開）字第
200802124
號
經濟技術開發區清濛
科技工業區
2-8號地塊
二號街坊
C幢
5,298.39
63
泉房權證開（開）字第
200805768
號
經濟技術開發區清濛
園區德泰路
3號生產研
發車間
6,935.38
1-1-139
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號房屋所有權證書號坐落地點建築面積（平方米）
64
泉房權證開（開）字第
200805769
號
經濟技術開發區清濛
園區德泰路
3號試驗檢
驗車間
11,443.12
65
泉房權證開（開）字第
200805770
號
經濟技術開發區清濛
園區德泰路
3號廠房
2
49,028.24
66
泉房權證開（開）字第
200805771
號
經濟技術開發區清濛
園區德泰路
3號宿舍樓
3
16,144.56
67
泉房權證開（開）字第
200912532
號
經濟技術開發區清濛
科技工業區池緯二路
4-1號地塊宿舍
E幢
3,666.92
68 晉房權證並字第
S0805670號
棉花巷
49號（怡華苑
小區）1幢
2層
905.01
69 晉房權證並字第
S0805671號
棉花巷
49號（怡華苑
小區）1幢地下室
1號
413.95
70 晉房權證並字第
S0805672號
棉花巷
49號（怡華苑
小區）1幢一層
1號
308.14
71晉房權證磁灶字第
002221號
晉江市磁灶鎮大宅村、
錦美村
35,184.30
72 佳房權證向字第
2010025907號向陽區青雲社區 126.16
73 佳房權證向字第
2010025909號向陽區青雲社區 126.16
（2）尚未取得房屋所有權屬證書的房屋
1）2010年
4月
28日，發行人與黃石海泰房地產開發有限公司籤署《商品
房買賣合同》，購買其開發的位於黃石市武漢路
55號大上海廣場
4幢
1單元
112
號的
1宗預售商品房，合同約定該商品房建築面積共
335.89平方米，實際面積
以將來取得的房屋所有權屬證書上記載為準，購買價格暫定為
1,343.56萬元整，
根據實測面積多退少補。2010年
7月
19日，該合同取得黃石市房地產交易管理
所出具的《購房合同備案證明》。發行人全額支付購房款，黃石海泰房地產開發
有限公司應於
2010年
12月
31日前，將該商品房驗收合格後交付發行人使用，
並於商品房交付使用後
180日內將發行人辦理房屋產權登記需其提供的資料報
產權登記機關備案。截至本招股說明書籤署日，因開發商履約期限尚未屆滿，發
行人未取得房屋所有權證。
2）2006年
11月
30日，九牧王有限與泉州市房地產開發經營公司籤訂《泉
1-1-140
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
州市商品房買賣合同》（編號：200600004455），約定將坐落於鯉城區西街中山路
暫定名為「鐘樓片區保護建設工程」的第
1幢第
1層店
15號房以
303萬元的價
格出售予九牧王有限，建築面積
60.28平方米，公司已付清房款，根據合同約定，
賣方應在
2007年
1月
30日前交房，並在交房後的
365日內將辦理權屬登記需由
賣方提供的資料報產權登記機關備案。截至本招股說明書籤署日，因賣方未履行
辦理產權登記的義務，致使公司尚未取得權屬證書。
3）2007年
11月
15日，九牧王有限與河南升龍置業有限公司籤署
6份《商
品房買賣合同》，向其購買位於鄭州市金水路南、燕西路西「曼哈頓廣場」項目
6宗預售商品房，公司已付清購房款。根據合同約定，賣方應在
2008年
9月
30
日前交房，並在交房日後的
360日內持辦理權屬登記需由賣方提供的資料到產權
登記機關備案。根據合同約定，賣方應在
2008年
9月
30日前交房，並在交房日
後的
360日內持辦理權屬登記需由賣方提供的資料到產權登記機關備案。截至本
招股說明書籤署日，因賣方未履行辦理產權登記的義務，致使公司尚未取得權屬
證書。
合同編號商品房
建築面積
（平方米）
價格（元）
07171761 金水區未來路東，金水路南裙房
1層
A1015號房 191.61 8,860,046
07171757 金水區未來路東，金水路南裙房
2層
A1015-1號房
189.53 3,331,558
07171769 金水區未來路東，金水路南裙房
1層
A1060號房 50.94 1,485,156
07171780 金水區未來路東，金水路南裙房
1層
A1061號房 42.63 1,076,194
07171752 金水區未來路東，金水路南裙房
2層
A2022號房 42.10 891,404
07171750 金水區未來路東，金水路南裙房
2層
A2023號房 44.59 944,126
合計 561.40 16,588,484
4）2007年
11月
21日，九牧王有限與甘肅愛之泰房地產開發有限公司籤署
《商品房購銷合同》，向其購買位於天水北路「銀垠大廈」項目
3宗預售商品房，
公司已按合同約定支付首付款。根據合同約定，賣方應在
2008年
12月
31日前
交房，買方應在交房時付清剩餘款項，雙方在交房後在主管部門規定的期限內辦
理權屬登記手續。截至本招股說明書籤署日，因賣方未實際交房，致使公司尚未
取得權屬證書。
1-1-141
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
合同編號商品房建築面積（平方米）價格（元）
A165號 A座
2507號 176.64 674,764.80
A165號 A座
2508號 176.64 674,764.80
A165號 B座
2507號 176.64 674,764.80
合計 529.92 2,024,294.40
5）2010年
1月
29日，九牧王有限與武漢萬達廣場投資有限公司籤署《武
漢市商品房買賣合同》，購買其開發的位於武漢市江漢區新華西路「新華西萬達
廣場（武漢菱角湖萬達廣場）」2宗預售商品房，公司已付清購房款。根據合同
約定，賣方將在
2011年
3月
31日前交房，並在交房日後的
90日內辦理房地產
初始登記。截至本招股說明書籤署日，因賣方未履行辦理產權登記的義務，致使
公司尚未取得權屬證書。
合同編號商品房建築面積（平方米）價格（元）
WH-LJH-SP-B028 S1幢
1-2層
028號 104.38 3,912,670
WH-LJH-SP-B029 S1幢
1-2層
029號 104.38 3,912,670
合計 208.76 7,825,340
6）2010年
9月
21日，發行人與商丘華聯置業有限公司籤署
3份《商品房
買賣合同》，向其購買位於凱旋路與民主路交匯處「華聯國貿中心」項目
3宗預
售商品房。發行人已支付除
29萬元尾款外的其他全部購房款，商丘華聯置業有
限公司應於
2011年
5月
30日前，將該商品房驗收合格後交付發行人使用，並應
在商品房交付使用後的
180日內，將辦理權屬登記需由賣方提供的資料報產權登
記機關備案，發行人在商品房交付使用時付清尾款。截止本招股說明書籤署日，
因開發商履約期限尚未屆滿，發行人未取得房屋所有權證。
合同編號商品房建築面積（平方米）價格（元）
無華聯國貿中心一期一層
017號 123.55 3,193,511
無華聯國貿中心一期一層
018號 117.93 3,048,245
無華聯國貿中心一期一層
019號 117.93 3,048,245
合計 359.41 9,290,001
7）2010年
9月
25日，發行人與宜昌萬達廣場投資有限公司籤署
3份《宜
昌市商品房買賣合同》及其補充協議，向其購買位於宜昌市沿江大道的萬達廣場
底商
B區
3宗預售商品房。發行人已全額支付購房款，宜昌萬達廣場投資有限
1-1-142
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
公司應於
2010年
12月
31日前，將該商品房驗收合格後交付發行人使用，並應
在商品房交付使用後的
60日內，將符合辦理房屋權屬登記的資料提交產權部門
辦理產權證書。截止本招股說明書籤署日，開發商已按約定交房，提產權屬登記
資料的手續正在辦理過程中。
合同編號商品房建築面積（平方米）價格（元）
0090910 萬達廣場
B區
000134號房
225.82 5,314,690
0091030 萬達廣場
B區
000135號房
128.21 2,891,734
0091033 萬達廣場
B區
000136號房
128.21 2,891,734
合計 482.24 11,098,158
8）2010年
9月
8日，發行人與襄樊萬達廣場投資有限公司籤署
6份《商品
房買賣合同》及其補充協議，向其購買襄樊萬達廣場室外步行街
6宗預售商品房。
發行人已全額支付購房款，襄樊萬達廣場投資有限公司已按合同約定將該等房產
交付發行人使用，並應在商品房交付使用後的
365日內，將辦理權屬登記需由出
賣人提供的資料報產權登記機關備案。截止本招股說明書籤署日，因開發商履約
期限尚未屆滿，發行人未取得房屋所有權證。
合同編號商品房建築面積（平方米）價格（元）
XF201009950第
2號樓
1層
101 106.88 5,638,294
XF201009954第
2號樓
1層
102 54.23 2,568,712
XF201009978第
2號樓
1層
103 54.23 2,271,966
XF201009957第
2號樓
1層
201 112.92 1,438,544
XF201009959第
2號樓
1層
202 54.23 616,676
XF201009960第
2號樓
1層
203 54.23 616,676
合計 436.72 13,150,868
9）2010年
11月
5日，發行人與上海嘉定萬達廣場投資有限公司籤署《上
海市商品房買賣合同》及其補充協議，向其購買位於嘉定區華江路
850弄上海江
橋萬達廣場
25號
1宗預售商品房，該商品房建築面積
329.14平方米，總房價款
11,063,184元。發行人已全額支付購房款，上海嘉定萬達廣場投資有限公司應於
2011年
8月
31日前，將該商品房驗收合格後交付發行人使用，應於
2012年
3
月
31日前辦理房地產初始登記手續，並在該手續完成後的
60日內籤署《房屋交
接書》，自籤署《房屋交接書》之日起的
90日內向登記機關申領權屬證書。截止
1-1-143
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
本招股說明書籤署日，因開發商履約期限尚未屆滿，發行人未取得房屋所有權證。
10）2010年
11月
18日和
19日，發行人與大慶薩爾圖萬達廣場投資有限公
司共籤署
3份《商品房買賣合同》及其補充協議，向其購買大慶萬達廣場商業中
心底商外鋪
3宗預售商品房。發行人已全額支付購房款，大慶薩爾圖萬達廣場投
資有限公司應於
2012年
3月
31日前，將該商品房驗收合格後交付發行人使用，
並在商品房交付使用後的
360日內，將辦理權屬登記需由出賣人提供的資料報產
權登記機關備案。截止本招股說明書籤署日，因開發商履約期限尚未屆滿，發行
人未取得房屋所有權證。
合同編號商品房建築面積（平方米）價格（元）
201011198E0053132890
大慶萬達廣場商業中心
底商外鋪商服
127號房
129.26 4,400,010
20101118525224132861
大慶萬達廣場商業中心
底商外鋪商服
128號房
130.31 4,591,603
20101118525224132862
大慶萬達廣場商業中心
底商外鋪商服
129號房
139.26 5,176,016
合計 398.83 14,167,629
11）2010年
11月
23日，發行人與武漢經開萬達廣場投資有限公司籤署
4
份《武漢市商品房買賣合同》及其補充協議，向其購買武漢經開萬達廣場
A區
4
宗預售商品房。發行人已全額支付購房款，武漢經開萬達廣場投資有限公司應於
2011年
11月
16日前，將該商品房驗收合格後交付發行人使用，並在商品房交
付使用後的
180日內，使發行人取得房屋權屬證書。截止本招股說明書籤署日，
因開發商履約期限尚未屆滿，發行人未取得房屋所有權證。
合同編號商品房建築面積（平方米）價格（元）
經
101523354
武漢經開萬達廣場
A區
S3幢
D63號房
111.16 4,006,237
經
101523355
武漢經開萬達廣場
A區
S3幢
D65號房
111.16 4,006,237
經
101523356
武漢經開萬達廣場
A區
S3幢
D66號房
111.16 4,099,405
經
101523357
武漢經開萬達廣場
A區
S3幢
D67號房
111.16 4,099,405
合計 444.64 16,211,284
12）2010年
11月
30日，發行人與泉州浦西萬達廣場投資有限公司籤署
4
份《泉州市商品房買賣合同》及其補充協議，向其購買位於豐澤區寶洲路中段南
1-1-144
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
側的泉州浦西萬達廣場
4宗預售商品房。發行人已全額支付購房款，泉州浦西萬
達廣場投資有限公司應於
2012年
6月
8日前，將該商品房驗收合格後交付發行
人使用，並在商品房交付使用後的
365日內，將辦理權屬登記需由出賣人提供的
資料報產權登記機關備案，使發行人取得房屋權屬證書。截止本招股說明書籤署
日，因開發商履約期限尚未屆滿，發行人未取得房屋所有權證。
合同編號商品房建築面積（平方米）價格（元）
200600065953
泉州浦西萬達廣場商業綜合體
4
號建築
4幢
S172號房
111.02 4,840,475
200600065958
泉州浦西萬達廣場商業綜合體
4
號建築
4幢
S170號房
110.34 4,744,653
200600065960
泉州浦西萬達廣場商業綜合體
4
號建築
4幢
S171號房
110.30 4,776,007
200600065963
泉州浦西萬達廣場商業綜合體
4
號建築
4幢
S173號房
168.56 8,141,451
合計 500.22 22,502,586
13）2010年
12月
14日，發行人與天津河東萬達廣場投資有限公司籤署合
同編號為
2010-9176818號的《天津市商品房買賣合同》及其補充協議，購買其
開發的位於河東區津濱大道
53號—1101的
1宗預售商品房。該商品房建築面積
共
361.66平方米，總價款為
11,359,002元。發行人已全額支付購房款，天津河
東萬達廣場投資有限公司應於
2011年
4月
30日前，將該商品房驗收合格後交付
發行人使用，並於商品房初始登記完畢之日起
365日內辦結房屋權屬轉移登記。
截止本招股說明書籤署日，因開發商履約期限尚未屆滿，發行人未取得房屋所有
權證。
14）2011年
1月
29日，發行人與王德茂、張美麗籤署《房屋買賣合同》，
購買其位於包頭市昆區鋼鐵大街
71號一層
D7室（房屋產權證書號：包房權證
昆字第
246589號）的商用房產，該房產建築面積
160.01平方米，總價款
20,800,000
元。發行人應在
2011年
1月
31日支付定金
100萬元，2011年
2月
23日支付首
期款
1,400萬元，申請辦理房屋權屬轉移登記手續之日支付二期款
500萬元，房
產交付且發行人取得房屋產權證書後
15日內付清餘款
80萬元。賣方應在
2011
年
3月
5日前，與發行人共同向房屋權屬登記部門申請辦理房屋權屬轉移登記手
續，並應在
2011年
3月
21日將該房產交付給發行人。截止本招股說明書籤署日，
發行人已按約定支付
100萬元定金，雙方其他義務的履行期間尚未屆滿。
上述公司尚未取得房產均為發行人在當地購買的商品房，該等房產的總面積
1-1-145
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
佔發行人已取得權屬證書房產的總面積的比例較低，約為 2.51%，不會對發行人
的生產經營產生實質性不利影響。
2、房屋租賃情況
截至本招股說明書籤署日，公司及分公司正在承租的房屋共 64處，具體情
況如下表所示：
（1）發行人租賃房屋情況
出租方
權屬證
書
租賃房產坐落地點 截止日 租賃面積
租金
（萬元）
實際使用
人
用途
四川信興資產管理成都市錦江區一心橋街 99號 6成都分公
有 2011-07-31 1,200.00 19.00 倉庫
諮詢公司 樓 司
瀋陽市第一運輸總
公司
無
瀋陽市和平區北四馬路 5號七
樓
2011-08-30（注1） 11.00
瀋陽分公
司
倉庫
原租賃
廈門廈安譽元房地
合同及2010-12-31
廈門思明
產策劃代理有限公將軍祠路 28號 7樓西南側 180.00 3.24 營銷分公倉庫
司
同意轉（注2）
司
租確認
南京格陵蘭電子機
械技術應用研究所
無 大校場 26號北一樓層 2011-03-31（注3） 15.00
南京分公
司
倉庫
江西集成置業有限
公司
有
南昌市都司前 68-2號第二、
三、四層，第二（西北面部分）
層
2011-05-31 950.00 8.58
南昌分公
司
倉庫
哈爾濱朗文通訊設道裏區經緯街 42號主樓第五哈爾濱分
有 2011-07-14 340.00 11.00 倉庫
備有限公司 層西側 公司
武漢捷利物流有限武漢市橋口區古樂路特 8號永武漢分公
無 2011-12-31 1,700.00 26.52 倉庫
公司 利工業園 4號倉庫 司
中國人民武裝警察
部隊河南總隊後勤
部營房處
無（武警
部隊用
房）
河南省鄭州市管城區南下路 1
號三樓
2012-01-15 1,180.00 30.00
鄭州分公
司
倉庫
杭州蕭山明發建築
裝潢材料有限公司
有
蕭山區北幹街道興議村大樓
東側第四層及配套場地
2012-03-14 792.00（注4）
杭州分公
司
倉庫
大連農墾建築工程大連市沙河口區萬歲街 15號大連分公
無 2012-03-31 520.00 10.50 辦公
有限公司 公建樓三層 A座 司
昆明市西山區河南
社區居民委員會西
無
雲南省昆明市（西壩）安康路
164-166號「西壩一社綜合樓」
2012-04-19 740.00 14.20
昆明分公
司
倉庫
1-1-146
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
出租方
權屬證
書
租賃房產坐落地點 截止日 租賃面積
租金
（萬元）
實際使用
人
用途
壩新村-股份合作主樓第三層
社
廣州市盈溢物業管廣州分公
無 盈溢工業園 F2棟第一、二層 2012-12-16 1,600.00 29.57 倉庫
理有限公司 司
海南利源豐實業有海口分公
有 海口市海秀路 112號 2013-10-09 380.00 4.68 倉庫
限公司 司
貴陽市雲巖區虎門巷 9號華誼貴陽分公
彭恩超 無 2013-11-06 600.00 14.29 倉庫
苑一樓西 司
重慶聚豐房地產開
發（集團）有限公
司
無
重慶市渝中區華一路 15號聚
豐錦繡盛世 A棟負一層
2014-02-14 894.09 10.73
重慶分公
司
倉庫
西安市雁塔區長延堡杏園小西安分公
孫瓊 有 2014-05-09 1,500.00 21.60 倉庫
區綜合二號樓一、二層 司
南京格陵蘭電子機
械技術應用研究所
無
大校場路 26號南大樓三層（半
層）
2016-02-29（注5）
14.05（注6）
南京秦淮
分公司
辦公
新購商
陳培泉
品房，正
在辦理
權屬證
長春市二道區和順北四條萬
盛中央一品 8棟 105號
2013-06-30 202.38 3.00
長春分公
司
辦公
書
河北儲備物資管理石家莊分
無 10號北庫 2011-12-31 567.00 9.73 倉庫
局一三五處 公司
深圳市健美樂商貿廣州分公
無 深圳市八卦一路 618棟 5樓東 2012-09-30 705.00 31.30 倉庫
發展有限公司 司
濟寧中央百貨有限濟寧市太白中路 35號第八層濟南分公
無 2012-12-30 200.00 2.20 倉庫
責任公司服裝商場 803、805兩室 司
石家莊三博物流有石家莊分
有 石家莊市倉豐路 36號 2012-09-30 964.00 15.04 倉庫
限公司 公司
注 1：合同未約定面積。
注 2：租賃期間已經屆滿，但發行人廈門思明營銷分公司仍在繼續使用該房產，雙方正
就續籤租賃協議進行協商。
注 3：合同未明確約定租賃面積。
注 4：第一年租金為 9.60萬元，第二年租金為 10.08萬元。
1-1-147
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注 5：合同未明確約定租賃面積。
注 6：自 2009年 3月 1日至 2012年 2月 29日，年租金為 14.05萬元，自 2012年 3月
1日至 2016年 2月 29日期間，年租金為 14.47萬元。
（2）發行人分/子公司租賃房屋情況
出租方 承租方 權屬證書 租賃房產坐落地點 截止日 租賃面積 租金 用途
廈門市開元國廈門市思明區龍昌路 12
自用辦公大樓
有資產投資有廈門分公司 無 號嘉蓮商務中心二期寫15,233.25 370.44辦公
竣工驗收之日
限公司 字樓
瀋陽市第一運
輸總公司
瀋陽分公司 無
瀋陽市和平區北四馬路
5號六樓
2011-06-30 （注1） 8.00倉庫
廈門廈安譽元
房地產策劃代
理有限公司
廈門思明營
銷分公司
無
將軍祠路 28號 7樓西南
側
2010-12-31
（注2）
320.00 5.76辦公
北京市崇文區崇文門外
北京順康物業
北京分公司 有 大街 44號地塊大康大廈2011-03-19 285.00 29.44辦公
管理有限公司
8層805B、806房間
石家莊分公中山東路 118號東方新
曹莉青 無 2011-03-31 214.00 9.00辦公
司 世界 901室
江西集成置業
有限公司
南昌分公司 有
南昌市都司前 68-2號第
二、三、四層
2011-05-31 （注3） 8.58辦公
哈爾濱朗文通
哈爾濱分公道裏區經緯街 42號主樓
訊設備有限公有 2011-07-14 240.00 12.50辦公
司 第五層東側
司
南寧市萬源物
南寧市西鄉塘區中華路
業有限責任公南寧分公司 有 2011-06-15 540.00 7.78辦公
133－1號後二樓 1-4號
司
南寧市萬源物南寧市西鄉塘區中華路
業有限責任公南寧分公司 有 133－1號綜合樓後樓三2011-06-15 390.00 5.62倉庫
司 樓
南寧市萬源物南寧市西鄉塘區中華路
業有限責任公南寧分公司 有 133－1號綜合樓後樓四2011-08-30 500.00 7.20倉庫
司 樓（東面隔斷部分除外）
重慶市渝中區華一路 15
林滄捷 重慶分公司 有 號 A棟 22-8#、9#、10#、 2012-12-31 252.00 4.00辦公
11#
1-1-148
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
出租方 承租方 權屬證書 租賃房產坐落地點 截止日 租賃面積 租金 用途
武漢捷利物流
有限公司
武漢分公司 無
武漢市橋口區古樂路特
8號永利工業園 6號第二
層
2011-12-31 600.00 （注4）辦公
昆明市西山區
河南社區居民
委員會西壩新
村一股份合作
社
昆明分公司 無
雲南省昆明市（西壩）
安康路 164-166號「西
壩一社綜合樓」主樓第
三層
2012-05-01 120.00 2.30辦公
南京樺碩光學
南京分公司 有 常府街 31號 2012-09-30 180.00 23.60辦公
儀器有限公司
廣州市盈溢物
業管理有限公廣州分公司 無 盈溢工業園 F2棟第二層 2012-12-16 600.00 10.87辦公
司
海南利源豐實
海口分公司 有 海口市海秀路 112號 2013-10-09 160.00 2.04辦公
業有限公司
貴陽市雲巖區虎門巷 9
彭恩超 貴陽分公司 無 2013-11-06 334.36 8.00辦公
號華誼苑一樓東
西安市雁塔區長延堡杏
孫瓊 西安分公司 有 2014-05-09 308.80 4.45辦公
園小區綜合二號樓二層
廈門東禾房地廈門市思明區會展路 36
產投資有限公廈門分公司 無 套一房，3 9套二房，52015-04-30 5,765.68 （注5）宿舍
司 套三房
山東三箭資產濟南市二環東路中段
投資管理有限濟南分公司 有 2668號三箭孔子文化大2015-07-31 525.86 33.89辦公
公司 廈 13層東廳
四川信興資產錦江區一心橋街 99號 7辦公
成都分公司 有 2011-07-31 1,200.00 19.00
管理諮詢公司 樓 倉庫
杭州上城區江城路 601商業
張劍 杭州分公司 有 2012-10-31 594.00 48.00
號 辦公
柯品清 福州分公司 有
八一七北路 88號百華大
廈 13層 07-10號房
2015-12-31 239.15 （注6）辦公
遼寧中海房地
產開發有限公
司
瀋陽分公司 無
瀋陽市鐵西區興工北街
64-1
2015-09-14 510.00 （注7）辦公
任伏雲 石家莊分公無 邯鄲市學步橋南小區 2011-08-31 100.00 1.44辦公
1-1-149
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
出租方 承租方 權屬證書 租賃房產坐落地點 截止日 租賃面積 租金 用途
司 2-2-9
陳清照、嶽貝
妮、周盡
武漢分公司 有
武漢市漢口建設大道雲
林街 31號中環大廈 A座
30層 1-4號
2018-09-14 1,290.00 （注8）辦公
無錫市百捷儲倉儲
南京分公司 有 無錫市長降路 45號 2013-08-31 600.00 7.67
運有限公司 辦公
福建省福州市鼓樓區柳
福州歆逸服飾
福州分公司 有 河路 81號福建省電影機2011-12-12 370.00 6.00倉庫
有限公司
械廠 18號樓 7層
湖南省益陽市桃花倉東
丁紅輝 長沙分公司 辦理中 2016-09-07 170.70 49.00店面
路金嘉利購物廣場 232#
薛蕭 成都分公司 有
夾江縣焉城鎮建設中路
249、251、253、255號
2015-10-04 123.84 （注9）店面
朱仕周 成都分公司 有
四川省閬中市郎家拐街
98號
2015-07-31 160.44 （注10）店面
哈爾濱分公黑龍江省雞西市中心塔
劉振樹 有 2015-12-31 363.80 80.00店面
司 小區 14號
呼和浩特分鄂爾多斯市達拉特南路
李偉賓 有 2013-12-31 116.69 100.00店面
公司 時達商城
武都信興綜合甘肅省隴南市武都區南
蘭州分公司 有 2017-10-31 300.00 37.00店面
商場 橋路
鹽城市建軍中路匯金購
阮新聰 南京分公司 辦理中 2013-07-17 181.84 93.00店面
物中心 121號
方文義 南京分公司 有 丹陽市新民中路 9號 2015-08-31 158.00 （注11）店面
何令美、何雲本溪市平山區永豐 4區
瀋陽分公司 有 2013-12-31 118.73 65.00店面
婷 13號
鐵嶺市昌圖縣昌圖鎮家
王秀傑 瀋陽分公司 有 和美商城中區一樓 00132013-12-31 140.00 26.00店面
號
天津市南開區二馬路 59
陳震 天津分公司 有 2012-10-19 432.00 5.00辦公
號二、三樓
長沙景鵬物業
管理有限責任
公司
長沙分公司 無
長沙市五一大道 253號
湘域中央2幢地上3層，
具體房號為303#、304#、
2015-03-31 515.37 （注12）辦公
1-1-150
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
出租方 承租方 權屬證書 租賃房產坐落地點 截止日 租賃面積 租金 用途
306#、其他02（廁所）
廈門市融坤商
貿發展有限公
司
瑪斯公司 有
福建省廈門市思明南路
177號之21（即「中華
城」A 2地塊 C區三樓
3025號店面）
2013-03-18 230.02 47.69店面
黃海博 上海分公司 有
上海市松江區中山二路
138號
2014-2-28 110.00 48.00店面
注 1：合同未約定面積。
注 2：租賃期間已經屆滿，但發行人廈門思明營銷分公司仍在繼續使用該房產，雙方正
就續籤租賃協議進行協商。
注 3：合同未明確約定租賃面積。
注 4：第一年 5.40萬，此後每年議價。
注 5： 2009年 5月 1日至 2010年 4月 30日期間租金為 1,037,822元/年，2010年 5
月 1日至 2012年 4月 30日期間租金為 1,176,199元/年，2012年 5月 1日至 2015年 4月
30日期間租金為所在小區整體租金（含稅）平均價格的85%，但該三年租金保底為 19元/
平方米/月、20元/平方米/月及 20元/平方米/月。
注 6：第一年 10.04萬元，此後每年遞增5%。
注 7：第一年和第二年為 10.2萬元，此後分別為 10.71萬元、11.25萬元、11.81萬元。
注 8：前三年每年 33.6萬元，第四年到第六年每年 42萬元，第七年和第八年每年 46.8
萬元。
注 9：前四年每年 34萬元，第五年 36.72萬元。
注 10：前三年每年 63萬元，第四年開始每年遞增8%。
注 11：2010年 12月 1日至 2011年 8月 31日為 51萬元，此後第一個和第二個 12個月
為 68萬元，第三個和第四個 12個月為 75萬元。
注12：第一、二年度的租金為每年 34.32萬元，從第三年度開始的租金均在前一年度
的租金基礎上遞增8%。
3、房屋對外出租情況
截至本招股書籤署日，公司及控股子公司正在履行或將要履行的重大對外租
賃合同如下：
1-1-151
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
（1）公司正在履行或將要履行的重大對外租賃合同
發行人將購買的鄭州市金水路南、燕西路西「曼哈頓廣場」項目合計
561.4
平方米的
6處房產（詳見本節之「五、主要固定資產和無形資產」之「（一）主
要固定資產」之
「1、房屋所有權」之
「（2）尚未取得房屋所有權屬證書的房屋」）
出租給張永貴使用，租期
3年，有效期至
2013年
6月
30日，年租金為
45萬元。
發行人將購買的泉州市鯉城區西街、中山街
60.38平方米的
1處房產（詳見
本節之「五、主要固定資產和無形資產」之「（一）主要固定資產」之「
1、房屋
所有權」之「（2）尚未取得房屋所有權屬證書的房屋」）出租給馮小玲使用，租
期
1年，有效期至
2011年
6月
31日，年租金為
10萬元。
發行人將購買的上海市閘北區共和新路
3699號
A座
703-704、705室合計
211.62平方米的
3處房產（房產證號：滬房地閘字(2010)第
016885號、滬房地
閘字(2010)第
016947號、滬房地閘字(2010)第
016950號）出租給範示德汽車技
術（上海）有限公司使用，租期
1年，有效期至
2011年
9月
30日，年租金為
20.76萬元。
發行人將購買的呼和浩特市回民區溫州商業步行街東側溫商商業附屬樓
8
號樓底店中
113.00平方米的房產（房產證號：呼房權證回民區字第
2010143437
號）出租給齊曉廷使用，租期
3年，有效期至
2013年
9月
23日，年租金為
8.00
萬元。
（2）公司控股子公司正在履行或將要履行的重大對外租賃合同
承租人租賃房產坐落地點房產權屬證書號租賃面積租期截止日租金（元）
泉房權證開（開）
泉州經濟技術開發區清濛園字第
200805771
區德泰路
3號宿舍樓
3及試驗號、泉房權證開27,587.68
檢驗車間（開）字第
200805769號
5年
2014年
12
月
31日
8,171,170.00 公司泉州經濟技術開發區清濛園
區德泰路
3號廠房
2
泉房權證開（開）
字第
200805770號
49,028.24
泉州經濟技術開發區清蒙園
區3-6(A)、(B)地塊房產
泉房權證開（開）
字第
200610214號
30,270.17
泉州經濟技術開發區清蒙園
區德泰路
3號生產研發車間
泉房權證開（開）
字第
200805768號
6,102.38
1-1-152
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
承租人租賃房產坐落地點房產權屬證書號租賃面積租期截止日租金（元）
公司
泉州市經濟技術開發區清蒙
園區 A幢辦公樓
泉房權證開（開）
字第200802124號
3,000.00 15年
2024年12
月 31日
180,000.00
公司
太原市棉花巷 49號（怡華苑
小區）1幢 1層 1號、1幢地
下室 1號、1幢 2層
晉房權證並字第
S0805670號、
S0805671號、
S0805672號
1,627.10 5年
2014年12
月 31日
976,260.00
泉州經濟技
術開發區暉
煌服裝店
清濛科技工業園 2-8號地塊二
號街坊 B幢一樓
泉房權證開（開）
字第200802123號
800.00 5年
2013年 1
月 14日
67,200.00
莊慶遠
泉州經濟技術開發區清蒙園
區 4緯 1路 4號街坊 2、3地
塊 A6棟霞輝樓一樓廠房
泉房權證開（開）
字第200802122號
1,541.27
3年
2011年 11
月 9日
99,874.58
泉州經濟技術開發區清蒙園
區 4緯 1路 4號街坊 2、3地
塊 E型宿舍樓 5樓 16間宿舍
泉房權證開（開）
字第200912532號
612.00 46,080.00
泉州經濟技術開發區德泰路 2
號二號辦公樓
泉房權證開（開）
字第200805768號
833.005年
2014年 6
月 30日
157,980.00
特色龍（福
建）服飾發展
泉州經濟技術開發區崇仁街
標準廠房 2至 3樓
泉房權證開（開）
字第200802124號
1,500.00
有限公司
泉州經濟技術開發區德泰路 2
號三號宿舍樓 6樓
泉房權證開（開）
字第200805769號
300.00
171,979.20
泉州經濟技術開發區清蒙園
泉州市麗達
針織製衣有
區 4緯 1路 4號街坊 2、3地
塊 A6幢第二、三、四層及一
泉房權證開（開）
字第200802122號
3,981.00 5年
2014年12
月 31日
（ 2013和
2014年度按
限公司
層東、西兩個大門區域
上年度租金的
5%遞增）
宏裕（福建）
服裝輔料有
限公司
泉州經濟技術開發區清蒙園
區 4緯 1路 4號街坊 2、3地
塊 B4幢 1-4層
泉房權證開（開）
字第200802121號
4,128.00 3年
2012年12
月 25日
178,329.60
4、主要生產設備
截至 2010年 12月 31日，公司的主要生產設備運行情況良好，具體情況如
下所示：
1-1-153
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固定資產名稱型號 數量 資產淨值（元）
還能安全
運行的時
間（月）
產地
平車
兄弟牌
S-7200B-433
3,300 13,110,283.84 68 日本
開袋機 兄弟牌 BAS-620 29 2,195,147.48 71 日本
鳳眼機
杜克普牌
579-112
34 1,519,696.20 64 德國
西褲吊掛生產線 依騰 8 4,803,716.90 84 瑞典
吊掛 威士牌 9 672,262.92 80 上海
壓機 威士牌 AZT-D26 210 4,084,621.64 76 上海
合縫機 重機牌 MH-380 149 1,071,077.29 52 日本
電腦拉布機 格柏牌 9 1,626,339.00 85 美國
打棗機 重機牌 LK-1900 67 809,000.75 77 日本
程控上袖機
重機牌
DLU-5495N
15 712,077.60 55 日本
整燙機 佳田牌 YTT-B-3 358 820,552.52 59 上海
珠邊機
利德寶牌
GL-2781
35 675,820.54 65 溫州
鎖邊機 飛馬牌 M732-38 250 702,418.36 59 日本
人字機
兄弟牌
LZ2-B856E-401
43 758,097.88 76 日本
空氣壓縮機
開山牌
LG-3.6/8
29 601,984.46 70 浙江
合計 -4,545 34,163,097.38 --
（二）主要無形資產情況
1、土地使用權
（1）公司已取得土地使用權屬證書的土地
截至 2010年 12月 31日，發行人及其控股子公司已取得《國有土地使用權
證》的土地共 40宗，除全資子公司廈門九牧王 1宗土地的使用權類型為「有償
使用」外，其他土地使用權類型均為「出讓」，使用權面積合計 159,849.09平方
米，具體內容如下：
1-1-154
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號土地產權證號坐落地點面積（平方米）用途終止期限
土地使用權人：九牧王公司
1
泉國用（2010）第
100053號
泉州經濟技術開發
區清濛園區
3-G-A、
3-G-B號地塊
10,706.20 工業 2057-06-29
2
泉國用（2010）第
100054號
泉州經濟技術開發
區清濛園區西片區
B12-15號
44,045.00 工業 2057-05-23
3
晉國用（2010）第
00319號
晉江市磁灶鎮大宅
村
4,503.40工業 2057-07-17
4
晉國用（2010）第
00321號
晉江市磁灶鎮大宅
村
1,963.00工業 2057-09-18
5
晉國用（2010）第
00320號
晉江市磁灶鎮大宅
村
2,978.00工業 2058-10-16
6
淄國用（2008）第
A09947號
張店區華光路
268
號－東
B502
53.23 商業 2044-02-28
7
淄國用（2008）第
A09948號
張店區華光路
268
號－東
B504
53.23 商業 2044-02-28
8
淄國用（2008）第
A09949號
張店區華光路
268
號－東
B402
64.66 商業 2044-02-28
9
淄國用（2008）第
A09950號
張店區華光路
268
號－東
B503
53.23 商業 2044-02-28
10
淄國用（2008）第
A09951號
張店區華光路
268
號－東
B505
53.23 商業 2044-02-28
11
淄國用（2008）第
A09952號
張店區華光路
268
號－東
B511
30.64 商業 2044-02-28
12
淄國用（2008）第
A09953號
張店區華光路
268
號－東
B508
30.63 商業 2044-02-28
13
淄國用（2008）第
A09954號
張店區華光路
268
號－東
B403
64.66 商業 2044-02-28
14
淄國用（2008）第
A09955號
張店區華光路
268
號-4
67.34 商業 2044-02-28
15
淄國用（2008）第
A09956號
張店區華光路
268
號-5
67.34 商業 2044-02-28
16
淄國用（2008）第
A09957號
張店區華光路
268
號－東
B409
30.63 商業 2044-02-28
17
淄國用（2008）第
A09958號
張店區華光路
268
號－東
B408
30.63 商業 2044-02-28
18
淄國用（2008）第
A09959號
張店區華光路
268
號－東
B407
30.63 商業 2044-02-28
19
淄國用（2008）第
A09960號
張店區華光路
268
號－東
B506
30.63 商業 2044-02-28
1-1-155
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
20
淄國用（2008）第
A09961號
張店區華光路
268
號－東
B507
30.63 商業 2044-02-28
21
淄國用（2008）第
A09962號
張店區華光路
268
號－東
B509
30.63 商業 2044-02-28
22
淄國用（2008）第
A09963號
張店區華光路
268
號－東
B510
30.63 商業 2044-02-28
23
淄國用（2008）第
A09964號
張店區華光路
268
號－東
B410
30.63 商業 2044-02-28
24
淄國用（2008）第
A09965號
張店區華光路
268
號－東
B406
30.63 商業 2044-02-28
25
淄國用（2008）第
A09966號
張店區華光路
268
號－東
B412
30.64 商業 2044-02-28
26
淄國用（2008）第
A09967號
張店區華光路
268
號－東
B401
91.28 商業 2044-02-28
27
淄國用（2008）第
A09968號
張店區華光路
268
號－東
B501
79.98 商業 2044-02-28
28
淄國用（2008）第
A09969號
張店區華光路
268
號－東
B405
58.88 商業 2044-02-28
29
淄國用（2008）第
A09970號
張店區華光路
268
號－東
B404
64.66 商業 2044-02-28
30
淄國用（2008）第
A09971號
張店區華光路
268
號－東
B411
30.64 商業 2044-02-28
31
淄國用（2008）第
A09972號
張店區華光路
268
號－東
B512
30.64 商業 2044-02-28
32
晉國用（2010）第
00541號
晉江市磁灶鎮大宅
村、錦美村
14,092 工業 2060-6-15
土地使用權人：泉州九牧王
33
泉國用（
2001）字第
100095號
泉州市清蒙科技工
業區
3-6（B）號
21,672.30 工業 2047-08-28
34
泉國用（
2001）字第
100098號
泉州市清蒙科技工
業區
3-6（A）號
7,787.40商業 2041-05-30
35
泉國用（2006）第
100109號
泉州經濟技術開發
區清蒙園區
3-5（A）
-1、3-7（A）-1
27,897.40 工業 2056-02-26
36
泉國用（2009）第
100013號
泉州市經濟技術開
發區清濛園區
4-1（G）、4-2（D）號
地塊
4,549.40工業 2047-08-20
37
泉國用（2009）第
100014號
泉州市經濟技術開
發區清濛園區
4-3（A）號地塊
6,037.10工業 2047-08-20
1-1-156
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
38
泉國用（2009）第
100015號
泉州市經濟技術開
發區清濛園區
2-8（C）號地塊
3,901.50工業 2047-10-07
39
泉國用（2009）第
100016號
泉州市經濟技術開
發區清濛園區
2-8（E）號地塊
3,449.20工業 2047-10-07
土地使用權人：廈門九牧王
40
注
廈國土房證第地
00010224號
思明區觀音山片區
D21地塊「九牧王營
運中心」建設用地
5,066.61辦公 2057-04-05
註：根據廈門九牧王與廈門市國土資源與房產管理局籤署的《廈門市國有建設用地使用
權有償使用合同書》，廈門九牧王取得的前述廈國土房證第地 00010224號《土地房屋權證》
項下土地存在權利限制，具體包括：如廈門九牧王欲改變土地的現有「辦公」用途，須經出
讓方批准並重新籤訂出讓合同，並按批准時該地塊的實時市場價格補交土地出讓金；如廈門
九牧王欲轉讓土地使用權，須經出讓方批准並補交土地出讓金；如廈門九牧王欲整體抵押土
地使用權，須經廈門市人民政府批准。
（2）公司尚未取得土地使用權屬證書的土地
2010年
6月
30日，發行人與泉州市國土資源局籤署合同編號為泉地（
2010）
ZB合
42號的《國有建設用地使用權出讓合同》，以
680,559元的價格，購買坐
落於泉州經濟技術開發區清濛園區
3-5號地塊
50年土地使用權，該地塊面積為
3,355.5平方米，用途為工業用地。發行人已全額繳納了土地出讓金，現正在辦
理權屬證書的過程中。
2、商標
（1）公司擁有的國內註冊的主商標
截至本招股說明書籤署日，公司現已取得
13項與其業務直接相關的國內注
冊的主商標的權屬證書，具體情況如下表所示：
序號註冊號商標類別註冊有效期限
1 3062459
第
25類 2013-04-27
2 4264654 牧心者牧天下第
25類 2018-05-06
3 4667814 心到自然成第
25類 2019-02-27
1-1-157
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
4 4863825
第
25類 2019-04-27
5 4863826
第
25類 2019-04-27
6 4863827
第
25類 2019-04-27
7 4863828
第
25類 2019-04-27
8 4863992
第
25類 2019-04-27
9 6978747
第
25類 2020-08-27
10 7773666
第
25類 2020-12-06
11 7967316
第
25類 2021-01-06
12 7967318
第
25類 2021-01-06
13 7967322
第
25類 2021-01-06
（2）公司及控股子公司擁有的保護性商標
為減少公司主商標受到不正當競爭的可能，公司實施了註冊保護性商標的措
施，具體情況如下：
①公司擁有的國內註冊的保護性商標情況
截至本招股說明書籤署日，公司已取得權屬證書的保護性商標
438項，另有
1-1-158
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
175項保護性商標註冊申請已被國家商標局受理但尚未取得權屬證書。
②公司及控股子公司擁有的國外註冊的保護性商標情況
截至本招股說明書籤署日，公司及控股子公司共擁有
81項國外註冊的保護
性商標。
（3）公司擁有的與主商標及保護性商標無關聯的商標
①截至本招股說明書籤署日，公司子公司泉州九牧王共擁有
15項註冊商標
的權屬證書，其中與「格利派蒙」相關的
11項註冊商標轉讓給公司，並已完成
變更登記手續。為加強對「格利派蒙」主商標的保護，公司申請註冊了對該主商
標的
16項保護性商標，截至本招股說明書籤署日，該等申請均已獲國家商標局
核發《註冊申請受理通知書》。
②公司於
2009年
9月
20日與廈門帆派服飾有限公司籤署《商標轉讓合同》，
以
1,800萬元的價格購買廈門帆派服飾有限公司已註冊登記的「
FUN」主商標及
其保護性商標共
30項。截至本招股說明書籤署日，公司已全額付清購買款，上
述商標已全部完成變更登記手續。
此外，公司申請註冊了對該主商標的
44項保護性商標，截至本招股說明書
籤署日，該等已被國家商標局受理但尚未取得權屬證書。
③歐瑞寶公司於
2010年
8月
6日與
Vigano』 S.r.l.公司籤署《商標購買和轉讓
協議》，以
449,775.00歐元的價格購買
Vigano』 S.r.l.公司在中國大陸、香港和臺灣
地區分別登記註冊的「VIGANO』」商標各
1項及在澳門的「VIGANO』」商標申請權。
該協議還約定，歐瑞寶公司在付清價款但上述商標的註冊變更手續完成前，有權
以自己的名義使用該商標。截至本招股說明書籤署日，歐瑞寶公司已經付清全部
價款，中國大陸的「VIGANO』」國際註冊商標轉讓手續已在世界智慧財產權組織國
際局辦理完畢，香港地區的「VIGANO』」商標已完成轉讓手續，其餘
2項商標的
變更登記手續正在辦理過程中。
此外，歐瑞寶公司申請註冊了
69項與「
VIGANO』」有關的保護性商標，截
至本招股說明書籤署日，該等申請已被國家商標局受理但尚未取得權屬證書。
3、專利
截至本招股說明書籤署日，發行人及其子公司擁有已註冊的專利權有
7項，
具體情況如下：
1-1-159
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序號專利名稱專利類型專利號授權公告日
1 型材（一）外觀設計
ZL 2010 3 0002663.X 2010-09-29
2 型材（二）外觀設計
ZL 2010 3 0002664.4 2010-09-29
3 彈力腰褲子實用新型
ZL 2010 2 0119025.0 2010-10-06
4 活動腰褲子實用新型
ZL 2010 2 0119051.3 2010-10-20
5 型材（三）外觀設計
ZL 2010 3 0002662.5 2010-11-17
6 縫紉機布料拖拉裝置實用新型
ZL 2010 2 0166769.8 2010-12-29
7 褲腰成型裝置實用新型
ZL 2010 2 0166793.1 2010-12-29
截至本招股說明書籤署日，發行人及其子公司已獲受理尚未註冊的專利申請
有
3項，具體情況如下：
序號專利名稱專利類型申請號申請日
1 隔層口袋實用新型 201020166801.2 2010-04-22
2 一種防盜褲子實用新型 201020635190.1 2010-11-30
3 一種紐扣強度測試儀實用新型 201020635346.6 2010-11-30
4、著作權
截至本招股說明書籤署日，發行人擁有
10項著作權，具體如下：
序號登記號作品名稱
1 13-2009-J-5466 《九牧王男裝終端形象設計及施工圖》
2 13-2009-J-5467 《九牧王西褲終端形象設計及施工圖》
3 13-2010-J-1323 《九牧王
L型小褲模組合臺設計圖》
4 13-2010-J-1324 《九牧王褲文化牆》
5 13-2010-J-1325 《九牧王褲文化精品櫃設計》
6 13-2010-F-1321 《JOEONE圖形
1》
7 13-2010-F-1322 《JOEONE圖形
2》
8 2011SR002590產品滿意度調研系統 V1.0
9 2011SR002857會員管理系統[簡稱：VIP] V1.0
10 2011SR002858人力資源管理流程調查系統[簡稱：HR PST] V1.0
六、特許經營權情況
截至本招股說明書籤署日，本公司不擁有任何特許經營權。
七、公司的技術與研發情況
（一）公司現有的技術水平
公司主要產品生產技術處於大批量生產階段，技術成熟，生產穩定。
公司注重從面、裡、輔料的檢驗到裁剪、預備、縫製及後整等一整套工藝的
結合。在版型製作方面，公司不斷收集不同區域消費者人體曲線數據，掌握人體
1-1-160
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特徵，強調靜態穿著合體的同時，充分考慮人體動態時需要的松量，確定一套無
規律的各部位的細節尺寸來符合不同版型的製作，公司開發的每款產品均由不同
體型的人通過直立、行走、下蹲等各個角度進行審視，充分考慮到體型與松量的
結合，達到合體、舒適的最佳穿著效果。在工藝製作方面，公司在生產製作每款
產品時，會對每道工序進行分析，找出特殊工序開發的模具，以杜絕人為造成的
產品缺陷，提高公司產品質量，並通過國內外先進的生產設備及自創的工藝模型，
生產出「專業好品質」的產品以滿足不同區域不同細分市場消費者的需求。
另外，公司也通過國內外的信息收集中心吸收流行的前沿信息，並結合公司
產品的風格和市場消費者的需求，開發不同款式與時尚度的產品以滿足消費者差
異化與個性化需求。
公司是參與制定《中華人民共和國國家標準西褲》（GB/T2666-2009）、《中
華人民共和國國家標準水洗整理服裝》（GB/T22700-2008）的主要起草單位；
公司擁有省級技術中心及中國合格評定國家認可委員會認可的檢測實驗室；2004
年「九牧王杯」全國服裝製作工職業技能大賽上使用的西褲質量檢測標準便是採
用公司制定的標準。
公司核心產品男褲工藝技術特點如下：
1-1-161
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褲子上的所有紐扣均採用專機
模仿手工纏線，使紐扣距離布
仿手工釘制面一定高度，在扣好後不會出
現凹陷不平現象。
右側袋設計有隱形暗袋，
隱形仿盜袋設計在放置貴重物品時，
具備很強的隱蔽性，
起到防盜防丟功能。
門襟和襠底是接線較多的
地方，同時也是較容易裂
開的地方，採用過橋布加
特殊的褲襠工藝
三角裡布的獨特工藝在保
證穿著的舒適性外，起到
很好的加強牢固作用。
三重保險
門襟採用三重鈕扣/褲勾保護，
以防在穿著時當外力（例如打
噴嚏、吃飽飯等）拉緊或受力
過度而崩裂，避免造成尷尬場
面。
後腰中開衩
褲腰後中1cm高的開衩，
在消費者往後伸展時不受
腰部緯度的控制，同時也
不會造成褲子腰部的變形。
後袋布特殊摺疊工藝
後袋布獨特的摺疊工藝在考慮
西褲外觀平正同時完美內在細
節，隱藏釘扣及壓線接頭並避
免與其他織物摩擦產生的起毛
球現象。
袋中袋
前側袋中袋，處於側臀部凸
起的邊緣，在消費者放置手
機及打火機等小物件時能使
袋布自然下垂緊貼腿部，避
免因褲子表面的凸起及物品
的下垂造成的不舒適感。
獨特的西褲腰裡工藝及合
理的分割設計，在確保美
獨特腰裡工藝觀平整外，更好的起到腰
部固定和防滑作用。
1-1-162
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（二）公司的研究開發情況
1、研發費用
公司注重對新產品的開發，近年來不斷加大對研發費用的投入。公司最近三
年的產品設計開發費用情況如下表所示：
名稱
2010年
2009年
2008年
產品研發費用（萬元） 952.57 761.99 553.82
佔營業收入的比例（%） 0.57 0.54 0.46
2、公司研發機構的組成情況
公司目前產品設計研發中心分為商品企劃部、產品開發部和技術部三個部門
由設計總監統一負責。其中，商品企劃部分為商務、休閒及褲裝三個產品企劃組；
產品開發部下設面輔料開發組，同時將設計部門分為商務、休閒、褲裝和飾品四
大設計組；技術部由工藝部和版房部構成。目前，公司共有核心的設計研發人員
80名，具有較為豐富的紡織服裝方面的理論知識和實踐經驗。
公司現有研發體系的架構：
產品設計研發中心
商品企劃部
休
閒
產
品
企
劃
組
褲
類
產
品
企
劃
組
產品開發部
面
輔
料
開
發
組
商
務
產
品
設
計
組
休
閒
產
品
設
計
組
褲
類
產
品
設
計
組
飾
品
設
計
組
技術部
版
房
部
商
務
產
品
企
劃
組
工
藝
部
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3、公司未來的研發體系
公司未來的研發體系將在現有的基礎上，繼續引進國內外知名的設計研發人
員，加大先進研發設備及開發軟體的投入，並在米蘭、紐約、巴黎、東京、香港、
上海等地設立信息收集中心，跟蹤了解最新的服裝流行趨勢。
（三）公司的技術創新機制
公司將通過積極開展以下幾個方面工作不斷完善技術創新機制，提高企業產
品競爭力。
1、緊隨國際化服裝流行趨勢，搶佔研發的制高點
公司將通過在米蘭、巴黎、紐約、東京、香港、上海等地設立信息收集中心
及與國外服裝流行信息收集機構合作的方式，搜集、整理、分析最新的服裝流行
趨勢等信息；公司每年定期派設計人員前往義大利、法國、日本等國考察、交流
學習，把握最前沿的服裝流行趨勢，了解其最新的服裝設計理念。通過將最新的
國際化服裝流行趨勢與公司的實際情況和目標消費群的消費特徵相結合，設計出
更具競爭力的產品。
2、加大服裝面、輔料的開發力度，保持服裝面、輔料供應鏈的獨特性
公司將與國內外優秀的面輔料開發商進行合作，共同開發環保、舒適、功能
性等面料，滿足消費者的差異化需求，進一步提高公司產品的競爭力。
3、加強優秀人才的培養，提高公司整體設計研發能力
公司將採用對外招聘與內部培養的方式提高公司研發團隊的實力，將不斷引
進國內外先進的設計研發人員，內部通過持續的培訓、交流提高研發人員的設計
水平，打造成一支國際化的設計團隊。公司還將通過實施科學化的考核、建立有
效的激勵機制，提高研發人員的創新熱情，開發出更加適銷對路的產品。
4、注重服裝的工藝改進，滿足消費者的個性化需求
公司非常重視服裝工藝的持續改進，通過不斷收集不同地區消費者人體數
據，持續改進版型工藝模具，不斷推陳出新，開發出適合不同消費者的版型及款
式，滿足不同消費者的個性化需求。
5、持續加大研發費用的投入
為了保持公司產品設計研發方面的領先優勢，不斷滿足消費者的個性化需
求，公司將不斷加大對研發費用的投入，通過購買國內外先進的研發設備與開發
1-1-164
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軟體系統，提高公司研發軟硬體設施的先進性，並不斷加大對人才投入，引進國
內外先進的設計研發人才，打造一支具有國際水準的設計師團隊。
八、產品的質量控制
公司始終都把產品質量管理作為公司的重要工作，把奉獻高品質產品給消費
者作為公司的經營目標，把產品質量的管理作為企業戰略管理的重要部分，為保
證產品的質量始終如一，企業通過了
IS09001質量管理體系與產品質量雙認證，
主導產品分別通過
IS014001環境管理體系及中國環境產品雙認證，取得「國家
質量檢測合格產品」證書，企業榮獲了「全國產品質量、售後服務信譽雙保障企
業」的美譽。
公司按照國家
ISO9001:2000質量管理體系標準並根據自身生產模式的特
點，在產品的生產過程中，制定了嚴格的質量標準和措施，公司商品運營中心下
設質量檢驗部負責從原材料進廠到產品出廠等質量檢驗管理工作。
（一）公司的產品質量控制
1、公司採用的主要質量控制標準如下
檢驗項目適用標準
西褲 GB/T2666-2009
休閒褲
FZ/T81007-2003 GB/T22700-2008
牛仔褲 FZ/T81006-2007
茄克衫 FZ/T81008-2004
西服/大衣 GB/T2664-2009
休閒西服 FZ/T81007-2003
棉服 GB/T2662-2008
羽絨服 GB/T14272-2002
風衣 FZ/T81010-2009
襯衫 GB/T2660-2008
T恤 GB/T22849-2009
羊毛衫
FZ/T73005-2002 FZ/T73018/2002
2、公司產品的質量控制流程
公司對生產線各崗位操作人員提出了嚴格的要求，對各工序制定了嚴格操作
規程，制定各部門質檢崗位職責，明確任務和職權，各司其責，緊密配合，形成
了一個高效、協調、嚴密的質量管理工作體系。
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（1）面、輔料的質量控制
公司產品所採用的面、輔料主要由國內外知名供應商定點、定牌供應的。從
採購源頭上保證所採購的面、輔料的甲醛含量、PH值等符合國家規定的指標。公
司設立檢測中心，對不同種類的面料進行嚴格檢驗，此外，公司對特殊的面料在
開裁前進行物理性的預縮整理，經過處理後的面料可增強纖維彈性和形態記憶定
型功能並消除纖維的內應力。
（2）生產過程的質量控制
公司產品從面料檢驗合格後進入生產線，從裁床到包裝，制定出高於國家標
準的自控標準和管理規定進行生產作業，並在生產的各環節設置專職檢驗員對產
品進行檢驗。
在產品的重要部分及特殊工藝，公司使用了義大利、德國及日本先進的電腦
自控專用設備，這些設備的使用改進了很多人工難以控制的工藝技術，同時大大
提高了生產水平，使產品在整體質量上有了較大程度的提高。在縫製過程中，使
工人能準確掌握每一個工序部位的尺寸；同時，公司自行研發製作了很多工藝模
具，工人可直接按照模具的設定進行操作，既可避免人為不熟練造成的產品缺陷，
又可提高操作速度。
（3）產成品出廠檢驗
為了進一步保證產品質量，所有成品在出廠前都必須按規定貨號數量抽檢，
抽檢中出現貨號批量判定不符合標準規定的，將全部退回工廠返修。成品均需經
省纖維檢驗所配合公司進行成衣檢驗，檢驗項目包括外觀、標識、標註、甲醛、
PH值等相關產品標準要求項目。上述其中的任一項目如未達到國家相關標準要
求均不能對外銷售。
（4）技術檢測條件
公司擁有省級技術中心，其檢測中心獲得了中國合格評定國家認可委員會認
可，擁有染化實驗室、恆溫恆溼實驗室、評級專用暗室等，檢測設備齊全，具備
了紡織品甲醛含量、PH值、色牢度等多項指標的檢測能力，其檢測水平均達到
國內領先水平。
（二）公司的服務質量控制
在售後服務方面，公司設有全國客戶免費投訴熱線電話，各省都設有售後服
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務機構。若出現質量問題或服務投訴時，顧客可直接向當地的售後服務機構或公
司售後服務中心投訴。
公司還制定了《售後服務制度》、《商品退貨責任規定》，對符合公司制度規
定的必須及時處理、記錄，對產品在使用過程中出現的問題進行匯總、分析，及
時給予跟蹤處理，同時為公司今後產品改進提供依據。公司每年還針對性地進行
顧客滿意度調查，了解顧客的需求及公司產品質量現狀，為公司改進質量管理創
造機會。
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第七節同業競爭與關聯交易
一、同業競爭
（一）同業競爭情況
公司目前主要從事「九牧王」品牌服飾的設計研發、生產、銷售及品牌推廣，
經營範圍為生產紡織品、服裝、皮革服飾、家具、運動鞋及相關技術的交流和推
廣（出口不含配額許可證管理品種）。
公司控股股東為九牧王投資，實際控制人為林聰穎，控股股東、實際控制人
控制的其他企業為九牧王
BVI-1、九牧王
BVI-2、九牧王國際、九牧王香港、福
建服飾、晉江製衣、九牧王泉州及九牧王發展，控股股東、實際控制人及其控制
的其他企業均不與公司構成同業競爭關係。上述企業的具體請見本招股說明書
「第五節發行人基本情況」之「七、發行人的發起人、主要股東及實際控制人
的情況」。
（二）關於避免同業競爭的承諾
為了避免與公司可能出現的同業競爭，維護公司全體股東的利益，保證公司
長期穩定發展，林聰穎作為公司的實際控制人，代表其本人及本人現在控制、將
來有可能控制的其他企業出具了《消除和避免同業競爭的承諾函》，承諾如下：
1、目前不存在與發行人從事相同、類似或在任何方面構成競爭的業務（以
下合稱「競爭性業務」）的情形，以前存在的競爭性業務已經通過變更經營範圍
的方式加以消除；
2、在未來不會以任何方式從事（包括與其他方合作直接或間接從事）競爭
性業務；也不會投資於從事競爭性業務的公司、企業或其它機構、組織，以避免
對發行人的經營活動構成新的、可能的直接或間接的業務競爭；
3、在未來不會促使其他可能的競爭方直接或間接從事、參與或進行競爭性
業務；在任何情況下，當可能的競爭方發現自己從事競爭性業務時，可能的競爭
方將自願放棄該業務；
4、可能的競爭方不會向從事競爭性業務的公司、企業或其它機構、組織或
個人提供資金、技術或提供銷售管道、客戶信息支持。
九牧王投資作為公司的控股股東，出具了《消除和避免同業競爭的承諾函》，
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承諾如下：
1、目前不存在與發行人從事相同、類似或在任何方面構成競爭的業務（以
下合稱「競爭性業務」）的情形；
2、在未來不會以任何方式從事（包括與其他方合作直接或間接從事）競爭
性業務；也不會投資於從事競爭性業務的公司、企業或其它機構、組織，以避免
對發行人的經營活動構成新的、可能的直接或間接的業務競爭；
3、在未來不會促使其他可能的競爭方直接或間接從事、參與或進行競爭性
業務；在任何情況下，當可能的競爭方發現自己從事競爭性業務時，可能的競爭
方將自願放棄該業務；
4、可能的競爭方不會向從事競爭性業務的公司、企業或其它機構、組織或
個人提供資金、技術或提供銷售管道、客戶信息支持。
二、關聯方及關聯關係
根據《公司法》和《企業會計準則》的規定，截至本招股說明書籤署日，公
司的關聯方及關聯關係如下：
（一）公司控股股東和實際控制人
公司的控股股東是九牧王投資，持有公司
74.5148%的股份；公司的實際控
制人為林聰穎，通過控制九牧王投資，間接持有公司
74.5148%的股權。
（二）公司實際控制人控制的其他企業
公司實際控制人林聰穎控制的其他企業為九牧王
BVI-1、九牧王
BVI-2、九
牧王國際、九牧王香港、福建服飾、晉江製衣、九牧王泉州及九牧王發展，其具
體情況請見本招股說明書「第五節發行人基本情況
」之「七、發行人的發起人、
主要股東及實際控制人的情況」之「（二）實際控制人情況」之「
2、實際控制人
控制的其他企業」。
（三）其他持有公司
5%以上股份的股東
持有公司
5%以上股份的股東為順茂投資、睿智投資和鉑銳投資，其基本情
況請見本招股說明書「第五節發行人基本情況」之「七、發行人的發起人、主
要股東及實際控制人的情況」之「（三）其他發起人股東情況」。
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（四）公司下屬子公司
公司下屬子公司為泉州九牧王、廈門九牧王、歐瑞寶公司、瑪斯公司及九牧
王零售，具體情況請見本招股說明書「第五節發行人基本情況」之「六、發行
人的對外投資情況」之「（一）控股子公司的基本情況」。
（五）關聯自然人
公司的關聯自然人為董事、監事、高級管理人員及其關係密切的家庭成員。
除實際控制人林聰穎以外，公司的董事、監事、高級管理人員及其與公司存在關
聯交易的家庭成員如下所示：
序號姓名關聯關係
1 陳金盾公司副董事長，林聰穎妻子之兄
2 陳加芽公司董事、總經理，林聰穎妻子之弟
3 陳加貧公司董事、副總經理，林聰穎妻子之弟
4 林滄捷公司董事、副總經理，林聰穎之弟
5 張景淳公司董事、副總經理、財務總監
6 薛祖雲公司獨立董事
7 童錦治公司獨立董事
8 王茁公司獨立董事
9 李志堅公司監事會主席
10 張曉薇公司監事
11陳愛華公司監事
12 林玉熊公司副總經理，林聰穎之父
13 柯敏堅公司副總經理
14 曾勇公司副總經理
15 徐芳公司副總經理
16 林榮宗公司副總經理
17 吳徽榮公司副總經理、董事會秘書
18 楊燕峰公司原監事，2010.3.22後不再擔任公司監事
19 洪玉衡林聰穎之女婿
20 洪於生林聰穎女婿洪玉衡之父
21 陳志生陳加芽妻子之兄
22 吳友烈張景淳姐姐之夫
23 楊冰河楊燕峰之兄
24 陳培泉陳加貧之子
（六）其他關聯方
其他關聯方主要為除實際控制人林聰穎以外的關聯自然人控制或參股的其
他企業，其中曾存在關聯交易的其他關聯方具體情況如下所示：
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序號關聯方名稱關聯關係
1 智立方投資陳美箸持有其
95%股權，公司股東之一
2 金盾諮詢
陳金盾持有其
40%股權，陳加貧持有其
40%股
權，陳加芽持有其
20%股權
3 好易居投資
陳金盾持有其
33.33%股權，陳加貧持有其
33.33%股權，陳加芽持有其
33.33%股權
4 石獅市博綸紡織貿易有限公司洪於生持有其
60%股權
5 廈門市寶綸紡織科技有限公司洪玉衡持有其
98.18%股權
6 安徽九特龍服飾有限公司陳加芽妻子之兄陳志生持有其
50%股權
7 合肥九特龍洋服時裝有限公司陳加芽妻子之兄陳志生持有其
80%股權
8 寧波市江東冠利貿易有限公司張景淳姐姐之夫吳友烈持有其
90%股權
9 泰州市海陵區佳龍商貿有限公司
持有該公司
80%股權的楊冰河為公司前任監事
楊燕峰之兄，2010年
3月
22日後楊燕峰不再
擔任公司監事
三、關聯交易情況
公司具有獨立、完整的產供銷體系，對控股股東及其他關聯方不存在依賴關
系，報告期內關聯交易情況如下：
（一）經常性關聯交易
1、銷售商品
（1）報告期內公司與關聯方發生的關聯交易情況
合肥九特龍洋服時裝有限公司、寧波市江東冠利貿易有限公司、泰州市海陵
區佳龍商貿有限公司、安徽九特龍服飾有限公司均為公司的加盟商，報告期內公
司向上述加盟商銷售商品的情況如下表所示：
時間關聯方金額（元）佔營業收入的比重
合肥九特龍洋服時裝有限公司 74,511,138.83 4.45%
2010年寧波市江東冠利貿易有限公司 11,803,895.79 0.70%
度泰州市海陵區佳龍商貿有限公司
5,644,066.05 0.34%
合計 91,959,100.67 5.49%
合肥九特龍洋服時裝有限公司 81,508,407.82 5.81%
2009年寧波市江東冠利貿易有限公司 11,963,160.32 0.85%
度泰州市海陵區佳龍商貿有限公司 4,571,801.35 0.33%
合計 98,043,369.49 6.99%
合肥九特龍洋服時裝有限公司 71,531,880.80 5.82%
2008年
度
寧波市江東冠利貿易有限公司 7,629,996.33 0.62%
安徽九特龍服飾有限公司 12,290,985.61 1.00%
泰州市海陵區佳龍商貿有限公司 3,463,554.69 0.28%
合計 94,916,417.43 7.72%
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合肥九特龍洋服時裝有限公司、寧波市江東冠利貿易有限公司、安徽九特龍
服飾有限公司是公司的一級加盟商，泰州市海陵區佳龍商貿有限公司是公司的二
級加盟商，對上述關聯方銷售的定價均執行公司統一的定價策略，與公司給予其
他同級別加盟商的折扣率相同。
報告期內，公司發生的關聯銷售總額佔當期營業收入的比例較小，對公司經
營成果未產生重大影響。上述關聯方已在其所在地區擁有穩定的銷售終端體系，
與公司建立了穩定的合作關係，公司未來與其發生的關聯銷售將依據《公司章
程》、《關聯交易管理制度》等的規定履行必要的決策程序，確保交易的公平性。
（2）公司向關聯方及非關聯方的銷售價格比較
①公司銷售定價政策
根據公司與加盟商籤訂的《特許經銷合同》的約定，公司對一級加盟商銷售
價格為市場標準價的一定折扣，二級加盟商的銷售價格的折扣率稍高於一級加盟
商。因此，公司銷售給一級加盟商和二級加盟商的價格是有區別的，但是對所屬
相同類別的加盟商銷售政策是一致的。公司關聯交易價格的定價依據與公司銷售
價格的定價政策一致，無任何差異，即公司根據商品的成本加成法並結合競爭對
手相似產品的價格制定對外銷售的標準價格，然後根據對外銷售的標準價格一定
折扣確定與公司加盟商的批發價格。
②關聯方與非關聯方實際銷售價格統計對比情況
報告期內主要關聯方合肥九特龍、安徽九特龍、寧波江東冠利均為一級加盟
商，因此，以下將向上述關聯方的銷售價格和向非關聯一級加盟商銷售的平均價
格進行比較，具體情況如下：
時間 關聯性質 客戶 產品 銷售單價（元）
2010年
關聯方
合肥九特龍洋服時裝有限公司
男褲 142.55
茄克 391.73
T恤 214.85
襯衫 133.96
寧波市江東冠利貿易有限公司
男褲 155.03
茄克 386.49
T恤 204.39
襯衫 137.69
非關聯方一級非關聯方加盟商 男褲 138.66
茄克 338.65
T恤 224.98
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時間 關聯性質 客戶 產品 銷售單價（元）
襯衫 142.36
男褲 105.29
合肥九特龍洋服時裝有限公司
茄克 307.79
T恤 131.46
關聯方
襯衫 92.33
男褲 120.252009年
寧波市江東冠利貿易有限公司
茄克 280.89
度T恤 149.82
襯衫 110.65
男褲 103.70
非關聯方一級非關聯方加盟商
茄克 286.09
T恤 141.71
襯衫 93.23
男褲 127.92
合肥九特龍洋服時裝有限公司
茄克 315.19
T恤 145.64
襯衫 96.50
男褲 95.59
關聯方寧波市江東冠利貿易有限公司
茄克 279.20
T恤 107.842008年襯衫 94.31
度
安徽九特龍服飾有限公司
男褲 109.76
茄克 305.09
T恤 112.93
襯衫 88.02
非關聯方一級非關聯方加盟商
男褲 99.65
茄克 292.81
T恤 135.79
襯衫 95.43
佳龍商貿為公司的二級加盟商，為保證可比性，現隨機選取與佳龍商貿所在
區域較近的 61家非關聯二級加盟商樣本進行對比，具體情況如下：
時間 關聯性質 客戶 產品 銷售單價（元）
T恤 211.97
關聯方
泰州市海陵區佳龍商貿有限襯衫 150.08
公司男褲 149.782010年
茄克 291.80
二級非關聯
方
除佳龍商貿外江蘇區域的 61
家二級加盟商
T恤 229.04
襯衫 151.26
男褲 156.49
茄克 285.69
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2009年度
關聯方
泰州市海陵區佳龍商貿有限
公司
T恤 194.00
襯衫 132.01
男褲 143.49
茄克 382.65
T恤 212.79
二級非關聯除佳龍商貿外江蘇區域的
61襯衫 141.47
方家二級加盟商男褲 148.88
茄克 439.61
T恤 164.41
關聯方
泰州市海陵區佳龍商貿有限襯衫 119.50
公司男褲 130.612008年度
茄克 365.57
二級非關聯
方
除佳龍商貿外江蘇區域的
61
家二級加盟商
T恤 177.47
襯衫 120.87
男褲 138.63
茄克 424.84
上述統計的公司向關聯方與非關聯方的實際銷售平均價格基本一致，略有差
別的原因為不同加盟商所處區域不同，加盟商會根據其所在市場消費者偏好、消
費水平、氣候環境差異等情況確定向公司選擇採購不同品類、不同檔次的產品，
這種差異是正常的。
綜上，保薦機構認為，公司向關聯方執行的銷售政策，包括定價政策、退換
貨政策、回款政策等，均與發行人對其它無關聯加盟商所執行的政策相同，交易
條件和交易定價不存在明顯差異，關聯交易公允。
2、購買商品
（1）報告期內公司與關聯方發生的關聯採購情況
廈門市寶綸紡織科技有限公司和石獅市博綸紡織貿易有限公司為公司的面
料供應商，報告期內公司向這兩家供貨商採購貨品的情況如下表所示：
時間關聯方金額（元）
佔原材料採購
總額的比重
佔當期營業
成本的比重
2010年
度
廈門市寶綸紡織科技有限公司 8,138,028.29 2.23% 1.09%
石獅市博綸紡織貿易有限公司 2,864,842.95 0.78% 0.38%
合計 11,002,871.24 3.01% 1.48%
2009年
度
廈門市寶綸紡織科技有限公司 5,269,719.59 1.59% 0.72%
2008年
度
廈門市寶綸紡織科技有限公司 3,995,033.48 1.09% 0.62%
石獅市博綸紡織貿易有限公司 256,824.53 0.07% 0.04%
合計 4,251,858.01 1.16% 0.66%
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公司與這兩家供貨商的採購價格均按市場價格協商確定。報告期內，公司發
生的關聯採購總額佔當期同類型交易及營業成本的比例較小，對公司經營成果未
產生重大影響。這兩家供貨商與公司合作多年，已在貨品質量、供貨時間等多方
面形成一定的默契，公司未來與其發生的關聯採購將依據《公司章程》、《關聯交
易管理制度》等的規定履行必要的決策程序，確保交易的公平性。
（2）公司向關聯方及非關聯方（除關聯方之外的供應商）採購價格比較
①關聯方與非關聯方實際採購價格統計對比情況
公司的採購流程：公司在採購原材料時，對候選的原料供應商（包括關聯和
非關聯供應商）進行詢價，並結合原料供應商的交貨期、供貨質量、市場上同類
原材料價格等因素確定最終的原料供應商，最終的採購價格也是市場化詢價的結
果。無論是關聯供應商還是非關聯供應商，其價格的定價依據是一致的，均是依
據市場詢價的結果。
公司向關聯方及非關聯方實際採購平均價格統計：報告期內，公司向關聯方
採購的原材料為面料。公司向外部非關聯方及關聯方採購的面料平均價格如下表
所示：
時間 關聯性質採購方 採購單價（元/米）差異率
2010年
度
關聯方廈門市寶綸紡織科技有限公司 27.43 4.02%
關聯方石獅市博綸紡織貿易有限公司 28.50
0.28%
非關聯方 - 28.58
2009年關聯方廈門市寶綸紡織科技有限公司 19.07
28.12%
度非關聯方 -26.53
2008年
度
關聯方
廈門市寶綸紡織科技有限公司 22.05 20.74%
石獅市博綸紡織貿易有限公司 20.77
25.34%
非關聯方 -27.82
上表統計結果為包括了各種面料的平均價格。報告期內公司從關聯方採購面
料的平均價格均低於非關聯方的採購價格。關聯方與非關聯方實際採購平均價格
存在一定差異的主要原因為：面料種類繁多，不同成分、重量及幅寬的面料價格
差異較大。
綜上，保薦機構認為公司與關聯方發生的關聯採購價格是市場詢價的結果，
雖然與非關聯方採購的平均價格存在一定的差異，但造成此差異的原因是採購了
不同種類的面料，非人為調整的原因，關聯交易價格是公允的。
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（3）公司保證上述關聯交易價格公允的機制
公司對關聯方的採購價格主要通過市場詢價確定，對關聯方的銷售價格的定
價機制同非關聯方一致，即均按照成本加成法並結合市場同類產品的銷售價格綜
合考慮確定對外銷售標準價，再按照公司規定的加盟商類別給予一定的折扣，最
終確定對不同類別加盟商的銷售價格。
公司通過制定《關聯交易管理制度》，規定公司在確認和處理有關關聯人之
間關聯關係與關聯交易時，應遵循並貫徹以下原則：（1）儘量避免或減少與關聯
人之間的關聯交易；（2）確定關聯交易價格時，應遵循「自願、平等、誠實信用
以及等價有償」的原則，並以書面協議方式予以確定；（3）關聯董事和關聯股東
迴避表決；（4）必要時聘請獨立財務顧問或專業評估機構發表意見和報告。
公司在《九牧王股份有限公司章程（草案）》中規定，公司與關聯法人發生
的交易金額超過
300萬元以上、不滿
3,000萬元的，或佔公司經審計淨資產
0.5%
以上，不滿
5%（以金額低者為準）的關聯交易及公司與關聯自然人發生的交易
金額超過
30萬元以上、不滿
3,000萬元的，或佔公司經審計淨資產
0.5%以上，
不滿
5%（以金額低者為準）的關聯交易需經過董事會審議通過，並需要獨立董
事發表獨立意見。
3、支付給關鍵管理人員的薪酬
公司的關鍵管理人員包括董事、監事及高級管理人員， 2008年、2009年及
2010年，關鍵管理人員人數分別為
10人、10人及
18人，支付給關鍵管理人員
的薪酬總額分別為
1,981,982.00元、4,054,432.00元及
7,615,029.00元。
（二）偶發性關聯交易
1、購買商品以外的資產
（1）2009年
11月
15日，公司與福建服飾籤訂協議，天健光華（北京）會
計師事務所有限公司廈門分公司出具的「天健光華審（
2009）專字第
020577號」
《固定資產專項審計報告》的結果為作價依據，以
24,909,618.38元的價格向其
購買
1#廠房以及員工宿舍。
（2）2008年
6月
17日和
2008年
7月
30日，公司與金盾諮詢分別籤訂了
《國有土地使用權轉讓合同》和《房地產買賣契約》，以評估價格為依據，經雙
方協商，公司分別以
63萬元和
238萬元購買了金盾諮詢位於磁灶鎮大宅村的土
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地和房屋，此後雙方辦理了相關手續，公司獲取了相應的《國有土地使用證》和
《房屋所有權證》。
2、股權投資
（1）投資廈門九牧王事項
2008年
6月
11日，公司與陳金盾、陳加貧、陳加芽籤訂協議，分別以原始
實際出資額
900萬元購買此三方各自持有的廈門九牧王
15%股權，廈門九牧王於
2008年
6月
30日辦理了工商變更登記手續。
2008年
6月
11日，公司與林滄捷籤訂協議，以
1元的價格購買其認繳但尚
未出資的廈門九牧王
15%的股權，並按章程規定如期出資，廈門九牧王於
2008
年
6月
30日辦理了工商變更登記手續。
3、關聯擔保情況
（1）借款擔保
擔保方被擔保方
借款金額
（萬元）
擔保起始日擔保到期日
擔保是否
已經履行
完畢
林聰穎泉州九牧王 5,800 2005.5.31 2009.5.30 是
福建服飾泉州九牧王 1,500 2007.11.15 2008.9.15 是
福建服飾、林
聰穎
泉州九牧王 9,000 2006.5.10 2008.5.10 是
福建服飾、林
聰穎
泉州九牧王 500 2007.3.8 2008.3.28 是
福建服飾、公
司、林聰穎
泉州九牧王 500 2007.12.4 2008.12.4 是
泉州九牧王福建服飾 3,000 2007.4.24 2008.4.24 是
公司
泉州九牧王
2008.5.27 2009.5.27 是
林聰穎
6,530
2008.5.12 2011.5.12 是
林聰穎、泉州
九牧王
公司 1,000 2008.9.9 2009.9.9 是
泉州九牧王公司 1,000 2008.9.3 2009.9.3 是
合計
28,830 ---
註：截至 2010年 12月 31日，泉州九牧王借款 6,530萬元已經到期償還完畢。
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（2）授信額度擔保
擔保方被擔保方
擔保金額
（萬元）
擔保起始日擔保到期日
擔保是否
已經履行
完畢
林聰穎、泉州
九牧王[注
1]
公司 10,000 2009.10.31 2010.10.31 是
林聰穎、泉州
九牧王[注
2]
公司 5,000 2009.12.22 2010.10.22 是
林聰穎、泉州
九牧王[注
3]
公司 10,000 2009.12.31 2010.10.31 是
林聰穎、泉州
九牧王[注
4]
公司 20,000 2010.1.1 2010.12.10 是
泉州九牧王
[注
5]
公司 12,000 2009.12.28 2010.12.31 是
泉州九牧王
[注
6]
公司 15,000 2009.12.28 2010.12.28 是
泉州九牧王
[注
7]
公司 30,000 2010.11.17 2011.11.17 否
合計 102,000 ---
注1：公司與中國民生銀行泉州清濛支行於 2009年 10月 31日籤訂《綜合授信合同》，
中國民生銀行泉州清濛支行給予公司人民幣 1億元的綜合授信額度，期限為 2009年 10月
31日至 2010年 10月 31日。同時，林聰穎先生和泉州九牧王分別與中國民生銀行泉州清濛
支行籤訂了《最高額保證合同》，為公司上述《綜合授信合同》進行信用擔保，保證額度均
為人民幣 1億元，保證期限為 2009年 10月 31日至 2010年 10月 31日。
注 2：公司與中信銀行股份有限公司泉州分行於 2009年 10月 22日籤訂《綜合授信合
同》，中信銀行股份有限公司泉州分行給予公司人民幣 5000萬元的綜合授信額度，期限為
2009年 10月 22日至 2010年 10月 22日。同時，林聰穎先生和泉州九牧王分別與中信銀行
股份有限公司泉州市分行籤訂了《最高額保證合同》，為公司上述《綜合授信合同》進行信
用擔保，保證額度均為人民幣 5,000萬元，保證期限為 2009年 10月 22日至 2010年 10月
22日。
注 3：公司與招商銀行股份有限公司泉州分行於 2009年 12月31日籤訂《授信協議》，
招商銀行股份有限公司泉州分行給予公司人民幣 1億元的綜合授信額度，期限為 2009年 12
月 31日至 2010年 12月 31日。同時，林聰穎先生和泉州九牧王分別與招商銀行股份有限公
司泉州分行籤訂了《最高額不可撤銷擔保書》，為公司上述《綜合授信合同》進行信用擔保，
保證額度均為人民幣 1億元，保證期限為 2009年 12月 31日至 2010年 12月 31日。
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注 4：公司與興業銀行股份有限公司晉江支行於 2010年 1月 1日籤訂《基本額度授信
合同》，興業銀行股份有限公司晉江支行給予公司人民幣2億元的綜合授信額度，期限為2010
年 1月 1日至 2010年 12月 10日。同時，林聰穎先生和泉州九牧王分別與興業銀行股份有
限公司晉江支行籤訂了《個人擔保聲明書》、《最高額保證合同》，為公司上述《基本額度授
信合同》進行擔保，保證額度均為人民幣 2億元，保證期限為 2010年 1月 1日至 2010年
12月 10日。
注5：泉州九牧王與中國工商銀行股份有限公司泉州清濛支行於 2009年 12月 28日籤
訂《最高額保證合同》，為公司在 1.2億元的最高餘額內與中國工商銀行股份有限公司泉州
清濛支行籤訂的本外幣借款合同、外匯轉貸款合同、銀行承兌協議、信用證開證協議/合同、
開立擔保協議、國際國內貿易融資協議、遠期結售匯協議等金融衍生類產品協議以及其他文
件而享有的對公司的債權進行擔保，保證期限為 2009年 12月 28日至2010年 12月 31日。
注 6：公司與中國銀行股份有限公司廈門市分行於 2009年 12月 28日籤訂《授信額度
協議》，中國銀行股份有限公司廈門市分行給予公司人民幣 1.5億元的綜合授信額度，期限
為 2009年 12月 28日至 2010年 12月 28日。同時，泉州九牧王與中國銀行股份有限公司廈
門市分行籤訂了《最高額保證合同》，為公司上述《授信額度協議》進行擔保，保證額度為
人民幣 1.5億元，保證期限為《授信額度協議》確定的主債權發生期間屆滿之日起兩年。
注 7：公司與中國民生銀行股份有限公司泉州分行籤訂《授信額度協議》，中國民生銀
行股份有限公司泉州分行給予公司人民幣 3億元的綜合授信額度，期限為 2010年 11月 17
日至 2011年 11月 17日。同時，公司子公司泉州九牧王與中國民生銀行股份有限公司泉州
分行籤訂了《最高額保證合同》，為公司上述《授信額度協議》進行擔保，保證額度為人民
幣 3億元，保證期限為《授信額度協議》確定的主債權發生期間屆滿之日起兩年。
4、關聯租賃情況
（1）2009年公司與福建服飾籤訂房產租賃協議，租用福建服飾的房產（
1#
廠房及員工宿舍），公司
2009年
1月至
11月需支付給福建服飾租金共計
1,306,800.00元。2009年
11月，公司收購了上述房產，今後不再發生該等關聯
交易。
（2）根據公司與林滄捷籤訂的《重慶市房屋租賃合同》，公司租賃林滄捷位
於重慶市的房產，租賃期限自
2009年
1月
1日至
2012年
12月
31日止，其中
2009年度、2010年度租金均為
21,192.00元，2011年度、2012年度租金均為
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
40,000.00元。
（3）2010年 6月 1日，公司與陳培泉籤署《房屋租賃合同》，租用陳培泉
新購自有房產，作為公司長春分公司辦公用房，租賃期限自 2010年 7月 1日至
2013年 6月 30日，年租金為 3萬元。
5、關聯自然人資金往來情況
報告期內，為支持公司的發展，林聰穎、陳金盾、陳加芽、陳加貧為公司提
供無償資金支持，截至 2010年 3月 31日，公司已經全部歸還完畢。具體情況如
下：
單位：元
年度資金往來情況林聰穎陳加貧陳加芽陳金盾
期初欠款額 72,787,481.28 5,000,000.00 0.00 0.00
收到資金額 74,267,445.00 3,300,000.00 11,320,000.00 58,700,000.00
歸還資金額 73,506,391.73 18,450,000.00 11,600,000.00 56,900,000.002008年收付資金淨額 761,053.27 -15,150,000.00 -280,000.00 1,800,000.00
欠款餘額 73,548,534.55 -10,150,000.00 -280,000.00 1,800,000.00
債務清理額 -18,630,000.00 18,150,000.00 280,000.00 200,000.00
期末欠款額 54,918,534.55 8,000,000.00 0.00 2,000,000.00
期初欠款額
54,956,007.61
[注 1]
8,000,000.00 0.00 2,000,000.00
收到資金額 82,984,737.51 11,368,251.39 500,000.00 16,130,000.002009年
歸還資金額 6,500,000.00 2,650,000.00 0.00 44,800,000.00
收付資金淨額 76,484,737.51 8,718,251.39 500,000.00 -28,670,000.00
欠款餘額 131,440,745.12 16,718,251.39 500,000.00 -26,670,000.00
債務清理額 -37,581,748.61 -8,718,251.39 -500,000.00 29,100,000.00
期末欠款額 93,858,996.51 8,000,000.00 0.00 2,430,000.00
期初欠款額 93,858,996.51 8,000,000.00 0.00 2,430,000.00
收到資金額 550,000.00 0.00 0.00 0.00
歸還資金額 57,708,996.51 35,720,000.00 5,490,000.00 5,920,000.002010年收付資金淨額 -57,158,996.51 -35,720,000.00 -5,490,000.00 -5,920,000.00
欠款餘額 36,700,000.00 -27,720,000.00 -5,490,000.00 -3,490,000.00
債務清理額 -36,700,000.00 27,720,000.00 5,490,000.00 3,490,000.00
期末欠款額 0.00 0.00 0.00 0.00
注 1： 2009年期初數與 2008年期末數不一致，是因為 2009年公司的合併報表範圍減
少了福建服飾所致。
說明一：上表關聯自然人與公司資金往來情況包括關聯自然人與九牧王公司
及本次申報財務報表合併報表範圍內的福建服飾、泉州九牧王及廈門九牧王的資
1-1-180
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
金往來合計情況。
說明二：報告期內，公司與關聯自然人之間進行的債務清理具體情況如下：
（1）2008年
12月債務清理情況
2008年
12月，公司與陳加貧、陳加芽、陳金盾、林聰穎籤訂多方協議，公
司將應付林聰穎的債務
18,630,000.00元與應收陳加貧
18,150,000.00元、陳加芽
280,000.00元、陳金盾
200,000.00元債權共計
18,630,000.00元對抵。
（2）2009年
12月債務清理情況
2009年
12月，公司與陳加貧、陳加芽、陳金盾、林聰穎、好易居投資籤訂
多方協議，公司將應付陳加貧
8,718,251.39元、陳加芽
500,000.00元、林聰穎
37,581,748.61元的債務共計
46,800,000.00元與應收陳金盾
29,100,000.00元、好
易居投資
17,700,000.00元的債權共計
46,800,000.00元對抵。
（3）2010年
3月債務清理情況
2010年
3月，公司與陳加貧、陳加芽、陳金盾、林聰穎、泉州九牧王籤訂
多方協議：
公司將應付林聰穎的債務
65,176,830.53元與應收陳加貧
16,520,000.00元、
應收陳加芽
5,490,000.00元及應收陳金盾
5,490,000.00元的債權共計
27,500,000.00元進行對抵後，尚欠林聰穎
37,676,830.53元轉為應付給泉州九牧
王，泉州九牧王增加應付林聰穎債務
37,676,830.53元。
廈門九牧王將應付林聰穎
120,000.00元、應付陳加貧
8,000,000.00及應付陳
金盾
2,000,000.00元的債務共計
10,120,000.00元轉為應付給泉州九牧王，泉州九
牧王增加應付林聰穎
120,000.00元、應付陳加貧
8,000,000.00元及應付陳金盾
2,000,000.00元。
泉州九牧王將應收陳加貧
19,200,000.00元、林聰穎
28,596,830.53元的債權
共計
47,796,830.53元與上述
A、B產生的應付林聰穎
37,796,830.53元、應付陳
加貧
8,000,000.00元及應付陳金盾
2,000,000.00元債務共計
47,796,830.53元對抵。
6、關聯單位資金往來情況
（1）與好易居投資、九牧王投資、陳加貧等關聯方形成較大金額的其他應
收款的具體情況
①與好易居投資資金往來情況
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
2009年度，公司支付給好易居投資
2,770.00萬元，系好易居投資臨時資金
需求，公司給予的資金支持，同年，好易居投資歸還本公司
1,000.00萬元，餘額
1,770.00萬元已於
2009年
12月通過多方抵債協議對抵清理。
②與九牧王投資資金往來情況
2010年度，公司代九牧王投資預繳納淨資產折股應納稅款
12,725,414.94元，
公司於
2010年年末已全部收回上述代墊款。
③與陳加貧等關聯自然人的資金往來主要系公司發展過程中，因規模不斷擴
張而產生的日常資金需求，陳加貧等作為公司主要關聯人，日常給予公司的資金
支持，截至
2010年
3月
31日，公司已全部歸還了相關關聯人所提供的資金，後
續並未產生新的資金往來。
（2）公司在短期內償還前述大額借款，不會對公司的資產結構和生產經營
造成不利影響，公司不對關聯方借款存在依賴
2010年一季度，公司對關聯方資金往來進行了清理，償還了關聯方資金，
該還款不會對公司的資產結構和生產經營造成不利影響：
①公司近年經營規模保持較快增長，盈利能力不斷加強，經營現金流量較為
充足。截至
2010年
12月
31日，公司償還關聯資金往來後，尚餘貨幣資金
22,089.34
萬元，可以滿足公司日常經營需要。
②公司清理完關聯方往來後，流動比率和速動比率分別從
2009年的
1.08和
0.60提高到
2010年末的
1.58和
0.85，資產負債率從
2009年的
56.47%下降到
2010
年末的
39.59%，資本結構有所改善。
此外，向關聯方拆藉資金涉及的相關財務費用佔當期公司淨利潤的比重較小
（以
2010年償還關聯資金約
9,400萬元計，按
2009年一年期銀行貸款利率
5.31%
測算，年利息為
499萬元，佔
2009年利潤總額
25,599萬元的
1.95%），其不會對
公司盈利狀況產生重大影響。同時，公司與多家銀行保持良好的合作關係，獲得
多家銀行共計
5億元的貸款授信額度尚未實際使用，不會對關聯方資金借款產生
依賴。
因此，公司償還關聯方資金不會對公司的日常經營產生不利影響。公司對關
聯方借款並不存在依賴。
（3）從整體看，關聯方並未佔用公司資金，而是為公司提供資金。在公司
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
多年的發展過程中，關聯人長期以來均以企業的發展為追求目標，堅持依法經營，
把誠信理念作為最重要的企業文化內涵與核心的價值觀。本次實施上市計劃，其
中主要目的之一也是為了進一步規範公司運作，健全公司治理，完善現代企業管
理制度。
在本次發行輔導過程中，公司完善了
「三會制度」、資金管理相關制度、關聯
交易管理制度等，進一步規範了資金審批、流轉等程序，加強約束關聯方的資金
往來和其他關聯交易行為，對關聯人進行了關聯交易、資金管理、風險控制等規
範運作方面的培訓，管理層樹立了規範運作的意識，此將有效地防範關聯方佔用
公司資金的可能。
前述抵債說明詳見本節之「（二）、偶發性關聯交易」之「5、關聯自然人資
金往來情況」。
7、其他
（1）公司、泉州九牧王、好易居投資於
2010年
9月
3日籤訂《協議書》，
該協議約定：根據
2010年第
4次泉州市人民政府用地聯席會議精神及其他政府
相關文件的精神，泉州九牧王部分商業用地因規劃原因被政府收回後，好易居投
資有權取得
4－1（D）地塊使用權，泉州九牧王因該等商業用地被政府收回後應
收到的補償金由好易居投資直接支付給泉州九牧王。該補償金金額共計
15,014,016.97元，好易居投資已於
2010年
11月全額支付給泉州九牧王。截止
2010年末，泉州九牧王因規劃原因被政府收回的土地手續尚未辦理完畢，故泉
州九牧王將收到的土地補償款
15,014,016.97元暫掛「其他應付款－福建好易居
投資發展有限公司」。
（2）本公司實質控制人林聰穎先生擬另行成立項目公司（即九牧王投資發
展有限責任公司），參與泉州市政府推動的泉州市東海片區濱海總部區（首期）
建設工作，但由於項目公司設立手續在競拍總部大樓建設用地的掛牌公告文件規
定的時限內無法辦理完畢，經本公司第一屆董事會第六次會議審議批准，同意暫
以本公司的名義辦理前期報名及競拍相關事項，但相應的土地出讓合同由設立後
的項目公司籤署，辦理相關事項的費用全部由林聰穎先生及設立後的項目公司承
擔，本公司不為此墊付任何費用。截至本招股說明書籤署日，項目公司已取得工
商部門核發的《企業法人營業執照》，目前正在辦理與政府相關部門籤署正式土
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
地出讓合同的相關手續。
（三）關聯方應收、應付款項餘額
1、應收票據
單位：元
關聯方
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
合肥九特龍洋服時裝有限公司 20,000,000.00 --
寧波市江東冠利貿易有限公司 1,000,000.00 --
泰州市海陵區佳龍商貿有限公司 500,000.00 --
合計 21,500,000.00 --
2、應收帳款
單位：元
關聯方
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
泰州市海陵區佳龍商貿有限公司 42,051.78 64,987.30 208,851.88
安徽九特龍服飾有限公司
---
寧波市江東冠利貿易有限公司 1,799,350.57
-
合計 42,051.78 1,864,337.87 208,851.88
3、應付帳款
單位：元
關聯方
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
廈門市寶綸紡織科技有限公司 1,797,592.08 2,729,072.41 1,752,964.21
晉江市金盾企業諮詢有限公司
-3,010,000.00 3,010,000.00
石獅市博綸紡織貿易有限公司 979,270.33 --
合計 2,776,862.41 5,739,072.41 4,762,964.21
4、應付票據
單位：元
關聯方
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
廈門市寶綸紡織科技有限公司 3,800,000.00 --
5、其他應付款
單位：元
關聯方
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
林聰穎 93,858.996.51
54,918,534.55
福建服飾 28,977,246.46
-
陳加貧 8,000,000.00
8,000,000.00
九牧王投資[注
1] 7,268,187.14 7,268,187.14 6,328,289.76
陳金盾 2,430,000.00
2,000,000.00
鉑銳投資 31,592.00
-
睿智投資 31,592.00
-
順茂投資 31,592.00
-
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智立方投資 29,224.00
-
好易居投資 [注
2] 15,014,016.97
合計 22,282,204.11 140,658,430.11 71,246,824.31
注 1：九牧王投資的其他應付款形成原因主要是為公司代墊海外上市中介機構等費用及
聘請外籍設計師的相關費用。
注 2：好易居投資的其他應付款原因：本公司、泉州九牧王、好易居投資於 2010年 9
月 3日籤訂《協議書》，該協議約定：根據 2010年第 4次泉州市人民政府用地聯席會議精神
及其他政府相關文件的精神，泉州九牧王部分商業用地因規劃原因被政府收回後，好易居投
資有權取得4－1（D）地塊使用權，泉州九牧王因該等商業用地被政府收回後應收到的補償
金由好易居投資直接支付給泉州九牧王。該補償金金額共計 15,014,016.97元，好易居投資
已於 2010年 11月全額支付給泉州九牧王。截止 2010年末，泉州九牧王因規劃原因被政府
收回的土地手續尚未辦理完畢，故泉州九牧王將收到的土地補償款 15,014,016.97元暫掛
「其他應付款－福建好易居投資發展有限公司」。
6、預收款項
單位：元
關聯方
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
寧波市江東冠利貿易有限公司 948,588.82 --
合肥九特龍洋服時裝有限公司 14,073,208.93 2,937,720.77 10,206,457.92
安徽九特龍服飾有限公司 4,172,888.69
4,172,888.69
泰州市海陵區佳龍商貿有限公司 111,800.00
-
合計 15,021,797.75 7,222,409.46 14,379,346.61
7、應付股利
單位：元
關聯方
2010.12.31 2009.12.31 2008.12.31
九牧王國際投資控股有限公司 115,500,000.00
-
（四）報告期內關聯交易對公司經營成果和財務狀況的影響
公司報告期關聯銷售及採購佔當期營業收入和營業成本比重如下所示：
時間
關聯銷售關聯採購
金額（元）
佔當期營業收入
比例
金額（元）
佔當期營業成本
比例
2008年度 94,916,417.43 7.72% 4,251,858.01 0.66%
2009年度 98,043,369.49 6.99% 5,269,719.59 0.72%
2010年度 91,959,100.67 5.49% 11,002,871.24 1.48%
公司報告期內與關聯方之間發生的經常性關聯銷售執行公司統一定價策略，
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關聯採購以交易發生當時的市場情形為基礎定價，其收入和支出金額佔當期營業
收入和營業成本的比例均較低，對公司的主營業務、財務狀況和經營成果不構成
重大影響。
公司報告期內與關聯方之間發生的偶發性關聯交易對公司的財務狀況和經
營成果無重大不利影響。
四、對關聯交易決策權力與程序的安排
發行人為了規範關聯交易行為，已在《公司章程》、《股東大會議事規則》、
《關聯交易管理制度》中明確了關聯交易的決策程序、關聯交易的信息披露等事
項。
（一）《公司章程》對於關聯交易的有關規定
《公司章程》第三十七條規定：對股東、實際控制人及其關聯方提供的擔保，
須經股東大會審議通過。
《公司章程》第七十二條規定：股東大會審議有關關聯交易事項時，關聯股
東不應當參與投票表決，其所代表的有表決權的股份數不計入有效表決總數。股
東大會審議有關關聯交易事項時，如全體股東均為關聯股東，則不受此規定的限
制。
《公司章程》第一百零六條規定：董事與董事會會議決議事項有關聯關係的，
不得對該項決議行使表決權，也不得代理其他董事行使表決權。該董事會會議由
過半數的無關聯關係董事出席即可舉行，董事會會議所作決議須經無關聯關係董
事過半數通過。出席董事會的無關聯董事人數不足
3人的，應將該事項提交股東
大會審議。
（二）《股東大會議事規則》對於關聯交易的有關規定
《股東大會議事規則》第三十一條規定：股東與股東大會擬審議事項有關聯
關係時，應當迴避表決，其所持有表決權的股份不計入出席股東大會有表決權的
股份總數。公司持有的本公司股份沒有表決權，且該部分股份不計入出席股東大
會有表決權的股份總數。
（三）《董事會議事規則》對於關聯交易的有關規定
《董事會議事規則》第十二條（一）項規定：在審議關聯交易事項時，非關
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聯董事不得委託關聯董事代為出席；關聯董事也不得接受非關聯董事的委託。
《董事會議事規則》第十九條規定：董事與會議提案所涉及的事項有關聯關
系而須迴避的情形，董事應當對有關提案迴避表決。
（四）《關聯交易管理制度》的主要內容
1、《關聯交易管理制度》第八條
關聯交易是指公司及公司直接或間接控股子公司與關聯人之間發生的轉移
資源或義務的事項，而不論是否收受價款。包括以下交易：
（1）購買或者出售資產；
（2）對外投資（含委託理財、委託貸款等）；
（3）提供財務資助；
（4）提供擔保；
（5）租入或者租出資產；
（6）委託或者受託管理資產和業務；
（7）贈與或者受贈資產；
（8）債權、債務重組；
（9）研究與開發項目的轉移；
（10）籤訂許可使用協議；
（11）購買原材料、燃料、動力；
（12）銷售產品、商品；
（13）提供或者接受勞務；
（14）委託或者受託銷售；
（15）與關聯人共同投資；
（16）其他通過約定可能引致資源或者義務轉移的事項。
2、《關聯交易管理制度》第九條
公司與關聯人發生的交易金額在
3,000萬元以上，或佔公司最近一期經審計
淨資產絕對值
5%以上的關聯交易（以金額低者為準），應當經二分之一以上獨立
董事同意後提交董事會討論，並由董事會審議通過後將該交易提交公司股東大會
審議通過，方可實施。在討論該交易時，應當聘請具有執行證券、期貨相關業務
資格的中介機構，對交易標的進行審計或者評估。
1-1-187
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公司與關聯法人發生的關聯交易金額在
300萬元以上或佔公司最近一期經
審計淨資產
0.5%以上（以金額低者為準）、不滿
3,000萬元或不滿公司最近一期
經審計淨資產
5%（以金額低者為準）的關聯交易，由二分之一以上獨立董事發
表同意意見，並經董事會審議通過，方可實施。
公司與關聯自然人發生的關聯交易金額在
30萬元以上或佔公司最近一期經
審計淨資產
0.5%以上（以金額低者為準）、不滿
3,000萬元或不滿公司最近一期
經審計淨資產
5%（以金額低者為準）的關聯交易，由二分之一以上獨立董事發
表同意意見，並經董事會審議通過，方可實施。
除前三款以外的關聯交易，除《公司章程》另有規定外，由總經理批准，方
可實施。總經理批准的程序，本制度未作規定的，按《總經理工作細則》的規定
執行。
構成關聯交易的對外擔保，除應當符合本制度之外，還應當符合《對外擔保
管理制度》的規定。
3、《關聯交易管理制度》第十條
關聯交易事項屬本制度第八條（一）至（十）項所述事項的，應當以發生
額作為計算標準，並以交易類別為單位在連續十二個月內累計計算，如經累計計
算的發生額達到本制度第九條所述標準的，應將該交易提交公司股東大會審議。
公司在連續十二個月內發生的交易標的相關的同類關聯交易，應當按照累計
計算的原則，適用本制度第九條的規定。
公司與關聯人進行的上述關聯交易已經按照本制度第九條的規定履行相關
義務的，不再納入相關的累計計算範圍。
4、《關聯交易管理制度》第十一條
公司與關聯人在一個年度內首次進行本制度第八條（十一）項至（十四）
項所列與日常經營相關的關聯交易時，應當按照實際發生的關聯交易金額或者以
相關標的為基礎預估的全年累計發生的同類關聯交易總金額，適用本制度第九條
的規定。
在同一年度內，公司與關聯人之間在前款所述的總金額之外，還需再進行新
的關聯交易的，應當另行根據前款及本制度第九條的規定履行相關義務，但無需
重複計算已經納入累計計算範圍的總金額。
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5、《關聯交易管理制度》第十二條
公司總經理決定關聯交易事項時，如總經理與該關聯交易有關聯關係，該
關聯交易事項由董事會審議決定。
前款所稱「總經理與該關聯交易有關聯關係」，是指總經理具有下列情形之
一：
（1）為交易對方；
（2）為交易對方的直接或間接控制人；
（3）在交易對方或者能直接或間接控制該交易對方的法人單位任職；
（4）為交易對方或者其直接或間接控制人的關係密切的家庭成員（包括配
偶、年滿
18周歲的子女及其配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配
偶的兄弟姐妹、子女配偶的父母，下同）；
（5）為交易對方或者其直接或間接控制人的董事、監事或高級管理人員的
關係密切的家庭成員；
（6）公司基於其他理由認定的，總經理獨立商業判斷可能受到影響。
6、《關聯交易管理制度》第十三條
《關聯交易管理制度》第十三條規定：公司董事會審議關聯交易事項時，關
聯董事應當迴避表決。
前款所稱「關聯董事」，是指具有下列情形之一的董事：
（1）為交易對方；
（2）為交易對方的直接或者間接控制人；
（3）在交易對方或者能直接或間接控制該交易對方的法人單位任職；
（4）為交易對方或者其直接或間接控制人的關係密切的家庭成員；
（5）為交易對方或者其直接或間接控制人的董事、監事或高級管理人員的
關係密切的家庭成員；
（6）公司基於其他理由認定的，董事獨立商業判斷可能受到影響。
前款所稱「迴避表決」，是指關聯董事不得對該項決議行使表決權，也不得
代理其他董事行使表決權。該董事會會議由無關聯關係董事過半數出席即可舉
行，董事會會議所作決議須經無關聯關係董事過半數通過。關聯董事迴避表決後
出席董事會的無關聯董事人數不足
3人的，應當由全體董事（含關聯董事）就將
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該關聯交易提交公司股東大會審議等程序性問題作出決議，由股東大會對該關聯
交易作出決議。
7、《關聯交易管理制度》第十四條
公司股東大會審議關聯交易事項時，關聯股東應當迴避表決。
前款所稱「關聯股東」，是指具有下列情形之一的股東：
（1）為交易對方；
（2）為交易對方的直接或者間接控制人；
（3）被交易對方直接或者間接控制；
（4）與交易對方受同一法人或者自然人直接或間接控制；
（5）因與交易對方或者其關聯人存在尚未履行完畢的股權轉讓協議或者其
他協議而使其表決權受到限制和影響的股東；
（6）公司基於其他理由認定的，可能造成公司利益對其傾斜的股東。
前款所稱「迴避表決」，是指該關聯股東不參與投票表決，其所代表的有表
決權的股份數不計入該議案的有效表決總數。
如表決時，全體股東均構成關聯股東，則本條規定的迴避表決不適用。
五、發行人報告期內關聯交易制度的執行情況及獨立董事意見
自股份公司成立以來，公司發生的關聯交易均已履行了公司章程等有關規定
的程序。報告期內發生的關聯交易已經公司第一屆董事會第十一次會議確認。同
時，公司獨立董事就「天健正信審（2011）GF字第
020031號」《九牧王股份有
限公司截至
2010年
12月
31日止前三個年度財務報表的審計報告》審計的報告
期內關聯交易發表獨立董事意見，認為該等關聯交易不存在顯失公平、損害公司
及其股東利益的情況。
六、規範和減少關聯交易的措施
為規範和減少關聯交易，保證關聯交易的公開、公平、公正，公司董事會按
照《公司法》、《上市公司章程指引》等有關法律法規及相關規定，制定了《公司
章程》、《股東大會議事規則》、《董事會議事規則》、《關聯交易管理制度》、《獨立
董事工作制度》等規章制度，對關聯交易的決策權限、決策程序及關聯董事、關
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聯股東的迴避表決制度進行了詳細的規定，以保證公司董事會、股東大會關聯交
易決策對其他股東利益的公允性。
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第八節董事、監事、高級管理人員及核心技術人員
一、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員簡介
截至本招股說明書籤署日，公司有
9名董事、3名監事、10名高級管理人員、
3名核心技術人員，其簡要情況如下：
（一）董事
公司董事會由
9名董事組成，其中包括
3名獨立董事。公司第一屆董事會成
員由創立大會選舉產生，任期
3年，任職期限為
2010年
3月
22日至
2013年
3
月
21日，任期屆滿可連選連任，但獨立董事的連任時間不得超過六年。主要情
況如下：
1、林聰穎，董事長，男，1960年出生，香港居民，廈門大學
EMBA在讀，
高級經濟師。曾任晉江製衣董事長及副總經理、福建服飾董事長、泉州九牧王總
經理及公司總經理等。現兼任九牧王國際董事、九牧王
BVI-1董事、九牧王
BVI-2
董事、九牧王投資董事、九牧王香港董事、廈門九牧王執行董事、九牧王零售董
事、晉江製衣副董事長、福建服飾副董事長、福建省海峽西岸投資有限公司監事、
九牧王泉州執行董事及總經理等，同時任晉江市政協常委委員、中國服裝協會副
會長、晉江市紡織服裝協會會長、泉州市慈善總會名譽會長等。曾榮獲「
2005
中國企業商標
50人」、「2005福建經濟年度管理獎」、「第十一屆福建省優秀企業
家」、「全國關愛員工優秀民營企業家」、「紀念改革開放
30周年泉州市
30位傑出
經濟人物」等榮譽。
2、陳金盾，副董事長，男，1958年出生，中國國籍，無境外永久居留權，
鄭州輕工業學院工商管理專業在讀，經濟師。曾任泉州九牧王副董事長及副總經
理、廈門九牧王董事、晉江製衣副董事長、福建服飾副董事長、公司副總經理等。
現兼任順茂投資執行董事及總經理、泉州九牧王副董事長、晉江製衣董事長及總
經理、福建服飾董事長及總經理、金盾諮詢執行董事及經理、好易居投資經理、
九牧王發展執行董事及總經理等。
3、陳加芽，董事，男，
1970年出生，中國國籍，無境外永久居留權，廈門
大學
EMBA在讀，經濟師。曾任福建服飾董事及副總經理、泉州九牧王副董事
長及總經理、廈門九牧王董事、福建服飾副總經理、晉江製衣董事、公司副董事
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長及副總經理等，現兼任公司總經理、鉑銳投資執行董事及總經理、廈門九牧王
總經理、泉州九牧王董事、好易居投資監事等。
4、陳加貧，董事，男，
1964年出生，中國國籍，無境外永久居留權，廈門
大學
EMBA在讀，經濟師。曾任福建服飾董事及副總經理、泉州九牧王董事及
副總經理、廈門九牧王董事及總經理、晉江製衣董事及副總經理等。曾獲泉州市
勞動模範。現兼任公司副總經理、睿智投資執行董事及總經理、泉州九牧王董事
長及總經理、廈門九牧王監事、晉江製衣監事、福建服飾監事、金盾諮詢監事、
好易居投資執行董事、福建省海峽西岸投資有限公司董事等。
5、林滄捷，董事，男，1969年出生，香港居民，廈門大學
EMBA在讀。
曾任福建服飾副總經理、泉州九牧王副總經理、廈門九牧王董事等。現兼任公司
副總經理、歐瑞寶公司執行董事及總經理、瑪斯公司執行董事及總經理、九牧王
香港董事、晉江製衣董事、福建服飾董事、九牧王泉州監事、九牧王發展監事等。
6、張景淳，董事，男，
1973年出生，中國國籍，無境外永久居留權，廈門
大學
EMBA在讀，會計師，經濟師。曾任中國工商銀行晉江市支行信貸員、晉
江製衣財務經理、福建服飾財務經理、泉州九牧王財務總監、廈門九牧王董事、
好易居投資監事等。現兼任公司副總經理及財務總監、歐瑞寶公司監事、瑪斯公
司監事等。
7、薛祖雲，獨立董事，男，1963年出生，中國國籍，無境外永久居留權，
管理學博士，註冊會計師。曾任廣州遠洋運輸公司工程師、中國電子器材廈門公
司財務經理、天健會計師事務所註冊會計師、中青基業投資發展中心財務總監等，
現任廈門大學管理學院會計系副主任、教授，兼任福建漳州發展股份有限公司獨
立董事、夏新電子股份有限公司獨立董事、茂名石化實華股份有限公司獨立董事、
浙江萬好萬家實業股份有限公司獨立董事、
LONGTOP FINANCIAL
TECHNOLOGIES LTD（NYSE：LFT）獨立董事。
8、童錦治，獨立董事，女，1963年出生，中國國籍，無境外永久居留權，
經濟學博士，註冊稅務師。曾任廈門信實人稅務師事務所註冊稅務師、廈門翔鷺
滌綸紡纖（廈門）有限公司稅務顧問、廈門路橋建材有限公司稅務顧問、廣東梅
雁水電股份有限公司獨立董事、福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司獨立董事、廈
門信達股份有限公司獨立董事等，現任廈門大學經濟學院財政系主任、教授、博
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士生導師，廈門市思明區人大代表、廈門市思明區人大財經委委員、中國國際稅
收研究會理事、福建省國際稅收研究會常務理事、漳州片仔癀藥業股份有限公司
獨立董事。
9、王茁，獨立董事，男，
1967年出生，中國國籍，無境外永久居留權，本
科學歷，專業技術職稱主任編輯。曾任《中國紡織報》社副總編輯、《中國服裝》
雜誌社總編輯和常務副社長、中國服裝協會副秘書長兼外聯部主任等，現任中國
服裝協會秘書長兼外聯部主任。
（二）監事
公司監事會由
3名成員組成，其中職工代表監事
1名。股東監事由創立大會
選舉產生，職工代表監事由公司職工代表大會選舉產生。監事任期
3年，任職期
限為
2010年
3月
22日至
2013年
3月
21日，任期屆滿可連選連任。現任監事基
本情況如下：
1、李志堅，監事會主席，男，
1961年出生，中國國籍，無境外永久居留權，
大專學歷。曾就職於福建省晉江養正中學、福建省晉江三木公司和福建服飾，曾
任泉州九牧王研發部經理等，現任公司商品運營中心商品技術部經理。
2、張曉薇，監事，女，
1981年出生，中國國籍，無境外永久居留權，大專
學歷，助理經濟師。曾任泉州九牧王營銷中心總經理行政助理、公司證券部經理
助理等，現任公司銷售管理中心定製部副經理。
3、陳愛華，職工代表監事，女，
1966年出生，中國國籍，無境外永久居留
權。曾任福建服飾車間主任、廠長，現任公司晉江分公司生產部經理。
（三）高級管理人員
公司高級管理人員包括總經理、副總經理、董事會秘書、財務負責人，現任
高級管理人員由公司第一屆董事會聘任，任期
3年，任職期限為
2010年
3月
22
日至
2013年
3月
21日。具體情況如下：
1、陳加芽，總經理，簡歷詳見本節之「一、董事、監事、高級管理人員及
核心技術人員簡介」之「（一）董事」。
2、陳加貧，副總經理，簡歷詳見本節之「一、董事、監事、高級管理人員
及核心技術人員簡介」之「（一）董事」。
3、林玉熊，副總經理，男，1936年出生，香港居民。曾任晉江製衣董事、
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福建服飾副董事長及副總經理、泉州九牧王副董事長及副總經理、公司董事、公
司監事會主席、廈門九牧王監事等。
4、林滄捷，副總經理，簡歷詳見本節之「一、董事、監事、高級管理人員
及核心技術人員簡介」之「（一）董事」。
5、柯敏堅，副總經理，男，1974年出生，中國國籍，無境外永久居留權，
工商管理碩士。曾任武漢長江大酒店銷售經理及市場推廣經理、武漢東方大酒店
市場營銷總監助理及人力資源總監、武漢雅蘭健康投資有限公司總經理助理、飛
利浦汽車照明（湖北）有限公司人力資源經理、飛利浦皇家電子集團（香港）飛
利浦照明亞太區管理層發展和組織發展經理等。
6、曾勇，副總經理，男，
1969年出生，中國國籍，無境外永久居留權，本
科學歷。曾任四川峨嵋山礦泉飲料食品有限公司市場部副部長、成都可口可樂飲
料有限公司銷售經理、北京博士倫眼睛護理產品有限公司西區經理、李寧體育用
品有限公司銷售總監等。
7、徐芳，副總經理，女，
1969年出生，中國國籍，無境外永久居留權，廈
門大學
EMBA在讀，經濟師。曾任浙江茉織華實業有限公司技術師、美國聯泰
製衣有限公司技術員、福建才子集團廠長及總監、泉州九牧王廠長及供應中心總
監等，曾榮獲「2003-2004年度泉州市女職工標兵」、「泉州市十佳魅力經理人」
等。現兼任公司製造中心總監。
8、林榮宗，副總經理，男，1962年出生，中國國籍，無境外永久居留權，
廈門大學
EMBA在讀，經濟師。曾就職於惠安東風服裝廠、石獅友和製衣廠，
曾任安海秋田製衣公司設計及製版師、晉江製衣廠長、福建服飾廠長、泉州九牧
王技術質量中心總監等，曾榮獲「全國紡織工業勞動模範」、「全國服裝標準化
技術委員會標準化工作先進個人」等榮譽，為現行《中華人民共和國國家標準西
褲》（
GB/T2666-2009）和《中華人民共和國國家標準水洗整理服裝》
（GB/T22700-2008）的主要起草人之一。現兼任公司技術質量中心總監。
9、張景淳，副總經理、財務負責人（財務總監），簡歷詳見本節之「一、董
事、監事、高級管理人員及核心技術人員簡介」之「（一）董事」。
10、吳徽榮，副總經理、董事會秘書，男，1969年出生，中國國籍，無境
外永久居留權，本科學歷。曾任泉州市司法局科員、泉州市義全律師事務所律師、
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福建閩榮律師事務所副主任律師。
（四）核心技術人員
1、林榮宗，簡歷詳見本節之「一、董事、監事、高級管理人員及核心技術
人員簡介」之「（三）高級管理人員」。
2、張鐵龍，男，1976年出生，中國國籍，無境外永久居留權，廈門大學
EMBA在讀，網絡系統工程師，北京大學
CIO（信息總監）班學員。曾任惠安
科力電腦公司軟體開發員、泉州新天地電腦公司軟體部經理、泉州領航科技公司
項目部經理、福建服飾
IT部經理、泉州九牧王
IT部經理等。曾榮獲中國
CIO
發展中心授予的「2006年度中國最佳成就獎」、2008中國優秀
CIO評選組委會
授予的「2008年度中國優秀
CIO」稱號。現任公司信息管理中心總監。
3、楊克濱，男，1977年出生，中國國籍，無境外永久居留權，大專學歷。
曾任北京金蘋果時裝公司設計師、加拿大華美集團（哈爾濱）姿百合製衣有限責
任公司製版師、香港偉俊集團積祺蓮品牌製版師、報喜鳥集團有限公司製版師、
法派集團有限公司首席製版師及技術副總監等。2002獲得中國商業職業技能鑑
定指導中心頒發的《中國商業美術設計師資格證書》，2007年被評為「溫州市首
屆百名優秀新溫州人」。現任公司商品運營中心商品管理部技術總監。
（五）董事、監事及高級管理人員的提名及選聘情況
1、董事提名及選聘情況
2010年
3月
22日，經公司創立大會全體股東協商，一致提名並選舉林聰穎、
陳金盾、陳加芽、陳加貧、林滄捷、張景淳、薛祖雲、童錦治、王茁共九人為公
司第一屆董事會董事，任期三年。
2010年
3月
22日，公司第一屆董事會第一次會議選舉林聰穎為公司董事長，
陳金盾為公司副董事長。
2、監事提名及選聘情況
2010年
3月
22日，公司創立大會選舉李志堅、張曉薇為公司第一屆監事會
股東代表監事，另一位監事陳愛華由公司職工代表大會選舉產生。監事會成員任
期均為三年。
2010年
3月
22日，公司第一屆監事會第一次會議選舉李志堅為公司監事會
主席。
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3、高級管理人員提名及選聘情況
2010年
3月
22日，公司第一屆董事會第一次會議根據董事長提名，聘任陳
加芽為公司總經理；經總經理提名，聘任陳加貧、林玉熊、林滄捷、柯敏堅、曾
勇、徐芳、林榮宗、張景淳、吳徽榮為公司副總經理，聘任張景淳為公司財務總
監（財務負責人）；經董事長提名，聘任吳徽榮為董事會秘書；所聘任高管任期
均與本屆董事會任期相同。
二、董事、監事、高級管理人員、核心技術人員及其近親屬間接持股及變動
情況
公司董事、監事、高級管理人員、核心技術人員及其近親屬無直接持有公司
股權情況，均通過公司各法人股東間接持有公司股權，具體情況如下：
1、截至
2007年
12月
31日的持股情況
姓名間接持股主體
在間接持股主體
所佔股權比例
間接對發行人的
出資額（萬港元）
間接擁有發行人
權益比例
林聰穎九牧王國際 100% 6,000.00 100%
2、截至
2008年
12月
31日的持股情況
姓名間接持股主體
在間接持股主體
所佔股權比例
間接對發行人的
出資額（萬港元）
間接擁有發行人
權益比例
林聰穎九牧王投資 100% 6,000.00 100%
3、截至
2009年
12月
31日的持股情況
姓名間接持股主體
在間接持股主體
所佔股權比例
間接對發行人的
出資額（萬港元）
間接擁有發行人
權益比例
林聰穎九牧王投資 100% 6,000.00 75.00%
陳金盾順茂投資 80% 428.80 5.36%
陳忠利順茂投資 20% 107.20 1.34%
陳加貧睿智投資 40% 214.40 2.68%
陳培泉睿智投資 60% 321.60 4.02%
陳加芽鉑銳投資 70% 375.20 4.69%
陳桂蘭鉑銳投資 30% 160.80 2.01%
陳美箸智立方投資 95% 372.40 4.655%
4、截至
2010年
12月
31日的持股情況
姓名間接持股主體
在間接持股主體
所佔股權比例
間接持有發行人
的股數（萬股）
間接對發行人持
股比例
林聰穎九牧王投資 100% 33,750.00 74.5148%
陳金盾順茂投資 80% 2,412.00 5.3253%
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姓名間接持股主體
在間接持股主體
所佔股權比例
間接持有發行人
的股數（萬股）
間接對發行人持
股比例
陳忠利順茂投資 20% 603.00 1.3313%
陳加貧睿智投資 40% 1,206.00 2.6627%
陳培泉睿智投資 60% 1,809.00 3.9940%
陳加芽鉑銳投資 70% 2,110.50 4.6597%
陳桂蘭鉑銳投資 30% 904.50 1.9970%
陳美箸智立方投資 95% 2,094.75 4.6249%
公司董事、監事、高級管理人員、核心技術人員及其近親屬間接持有公司股
權的變動原因請見本招股說明書「第五節發行人基本情況」之「三、發行人股
本的形成及其變化情況和重大資產重組情況」之「（一）發行人股本的形成及其
變化情況」。
上述人員中，陳忠利為陳金盾之子，陳培泉為陳加貧之子，陳桂蘭為陳加芽
之妻，陳美箸為林聰穎妻子之妹、張景淳之妻。其他親屬關係請見本節之「六、
董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的親屬關係」。
截至本招股說明書籤署日，上述人員間接持有的公司股份不存在質押或被凍
結的情況。
三、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員對外投資情況
截至本招股說明書籤署日，公司董事、監事、高級管理人員及核心技術人員
除間接持有發行人股份外，其他主要對外投資情況如下表所示：
姓名對外投資企業名稱投資金額持股比例
九牧王國際 0 100.00%
九牧王投資 1港元
100.00%
九牧王
BVI-1 1美元
100.00%
九牧王
BVI-2 1美元
100.00%（間接）
林聰穎九牧王香港 8,125港元
81.25%
福建服飾 880萬港元
100.00%
晉江製衣 160萬元
80.00%
九牧王泉州 10,400萬元
81.25%（間接）
九牧王發展 10,400萬元
52.00%（間接）
1-1-198
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
姓名對外投資企業名稱投資金額持股比例
順茂投資 400萬元
80.00%
陳金盾
金盾諮詢 8萬元
40.00%
好易居投資 1,000萬元
33.33%
九牧王發展 1,920萬元
9.60%（間接）
鉑銳投資 350萬元
70.00%
陳加芽
金盾諮詢 4萬元
20.00%
好易居投資 1,000萬元
33.33%
九牧王發展 1,680萬元
8.40%（間接）
睿智投資 200萬元
40.00%
陳加貧
金盾諮詢 8萬元
40.00%
好易居投資 1,000萬元
33.33%
九牧王發展 960萬元
4.80%（間接）
九牧王香港 1,875港元
18.75%
林滄捷九牧王泉州 2,400萬元
18.75%（間接）
九牧王發展 2,400萬元
12.00%（間接）
上表中所述公司董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的其他主要對外
投資與發行人均不存在利益衝突情況。
四、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員從公司領取薪酬情況
公司董事、監事、高級管理人員及核心技術人員
2010年度從公司領取薪酬
情況如下：
序號姓名職務領薪單位
2010年度薪
酬（萬元）
1 林聰穎董事長九牧王股份 70.90
2 陳金盾副董事長九牧王股份 50.90
3 陳加芽董事、總經理九牧王股份 50.90
4 陳加貧董事、副總經理泉州九牧王 40.90
5 林滄捷董事、副總經理九牧王股份 40.90
6 張景淳董事、副總經理、財務總監九牧王股份 60.46
1-1-199
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
序號姓名職務領薪單位
2010年度薪
酬（萬元）
7 薛祖雲獨立董事九牧王股份 6.67
8 童錦治獨立董事九牧王股份 6.67
9 王茁獨立董事九牧王股份 6.67
10 李志堅監事會主席九牧王股份 23.61
11張曉薇監事九牧王股份 7.91
12 陳愛華監事九牧王股份 24.94
13 林玉熊副總經理九牧王股份 35.33
14 柯敏堅副總經理九牧王股份 79.46
15 曾勇副總經理九牧王股份 76.40
16 徐芳副總經理泉州九牧王 62.09
17 林榮宗副總經理九牧王股份 62.77
18 吳徽榮副總經理、董事會秘書九牧王股份 54.04
19 楊克濱核心技術人員，商品運營中心技術總監九牧王股份 32.83
20 張鐵龍核心技術人員，信息管理中心總監九牧王股份 45.45
2010年
3月
22日，公司創立大會批准《關於九牧王股份有限公司董事、監
事津貼標準的規定》，決定公司每年向每位董事（不含獨立董事）支付
1.2萬元
（稅前）的董事津貼，向每位監事（含職工監事）支付
1.2萬元（稅前）的監事
津貼，董事、監事取得津貼應繳納的個人所得稅由公司代扣代繳。董事、監事參
加公司會議所發生的差旅費及其他必要費用由公司承擔。同時，創立大會還批准
了《關於九牧王股份有限公司獨立董事津貼標準的規定》，決定公司每年向每位
獨立董事支付
8萬元（稅前）的獨立董事津貼，獨立董事取得津貼應繳納的個人
所得稅由公司代扣代繳。獨立董事參加公司會議所發生的差旅費及其他必要費
用，以及獨立董事履行職責所發生的相關費用，由公司承擔。
除上述薪酬外，公司未實施對公司董事、監事、高級管理人員及核心技術人
員的其他待遇和退休金計劃。
五、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員在其他單位的重要兼職
公司董事、監事、高級管理人員和核心技術人員在公司（含下屬子公司）外
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單位的主要任職情況如下表所示：
姓名
公司
所任職務
公司外的其他任職
單位
公司外其他任職
單位的職務
其他任職單位與公司的關係
九牧王投資董事控股股東
九牧王
BVI-1 董事實際控制人控制的其他企業
九牧王
BVI-2 董事實際控制人控制的其他企業
九牧王國際董事實際控制人控制的其他企業
林聰穎董事長
福建服飾副董事長實際控制人控制的其他企業
晉江製衣副董事長實際控制人控制的其他企業
九牧王香港董事實際控制人控制的其他企業
福建省海峽西岸投
資有限公司
監事關聯方參股企業
九牧王泉州
執行董事、總經
理
實際控制人控制的其他企業
順茂投資
執行董事、總經
理
公司股東之一
福建服飾董事長、總經理實際控制人控制的其他企業
陳金盾副董事長
晉江製衣董事長、總經理實際控制人控制的其他企業
金盾諮詢執行董事、經理關聯人持股的企業
好易居投資經理關聯人持股的企業
九牧王發展
執行董事、總經
理
實際控制人控制的其他企業
陳加芽
董事、總鉑銳投資
執行董事、總經
理
公司股東之一
經理
好易居投資監事關聯人持股的企業
睿智投資
執行董事、總經
理
公司股東之一
福建服飾監事實際控制人控制的其他企業
陳加貧
董事、副
總經理
晉江製衣監事實際控制人控制的其他企業
金盾諮詢監事關聯人持股的企業
好易居投資執行董事關聯人持股的企業
福建省海峽西岸投
資有限公司
董事關聯方參股企業
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姓名
公司
所任職務
公司外的其他任職
單位
公司外其他任職
單位的職務
其他任職單位與公司的關係
九牧王香港董事實際控制人控制的其他企業
福建服飾董事實際控制人控制的其他企業
林滄捷
董事、副
總經理
晉江製衣董事實際控制人控制的其他企業
九牧王泉州監事實際控制人控制的其他企業
九牧王發展監事實際控制人控制的其他企業
廈門大學管理學院
會計系
副主任、教授無
茂名石化實華股份
有限公司
獨立董事無
浙江萬好萬家實業
股份有限公司
獨立董事無
薛祖雲獨立董事
福建漳州發展股份
有限公司
獨立董事無
夏新電子股份有限
公司
獨立董事無
LONGTOP
FINANCIAL
TECHNOLOGIES
LTD（NYSE：LFT）
獨立董事無
童錦治獨立董事
廈門大學經濟學院
財政系
主任、教授、博
士生導師
無
漳州片仔癀藥業股
份有限公司
獨立董事無
王茁獨立董事中國服裝協會
秘書長、外聯部
主任
無
除以上披露外，公司董事、監事、高級管理人員和核心技術人員不存在在其
它單位任職的情形。
六、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的親屬關係
林聰穎與林滄捷為兄弟關係，其二人均為林玉熊之子。陳金盾、陳加貧與陳
加芽為兄弟關係，其三人均為林聰穎妻子的兄弟。張景淳與林聰穎為連襟關係。
除此之外，公司其他董事、監事、高級管理人員及核心技術人員之間不存在親屬
關係。
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七、公司與董事、監事、高級管理人員及核心技術人員籤訂的協議及承諾
（一）籤訂的協議情況
在公司任職的董事、監事、高級管理人員及核心技術人員與公司籤署了勞動
合同。除此以外，公司董事、監事、高級管理人員及核心技術人員未與公司籤訂
其他任何協議。
（二）持股鎖定期的承諾
間接持有公司股份的董事、監事、高級管理人員及核心技術人員就持有公司
股份的鎖定期做出承諾，具體情況請見本招股說明書「第五節發行人基本情
況」之「八、發行前後股本變化情況」之「（七）本次發行前股東所持股份的流
通限制和自願鎖定承諾」。
（三）避免同業競爭的承諾
具體情況請見本招股說明書「第七節同業競爭與關聯交易」之「一、同業
競爭」之「（二）關於避免同業競爭的承諾」。
八、董事、監事與高級管理人員的任職資格
公司董事、監事及高級管理人員的提名和選聘均嚴格履行了相關的法律程
序，符合有關法律、行政法規和《公司章程》規定的任職資格。
九、董事、監事與高級管理人員近三年的變動情況
報告期內，公司的董事、監事與高級管理人員未發生重大變化，具體變動情
況如下：
（一）董事會人員變化
1、2004年
2月
23日，九牧王有限的單一股東九牧王國際委派林聰穎、林
玉熊、陳金盾、陳加貧、陳加芽、林滄捷、陳桂蘭出任董事。
2、2008年
5月
5日，由於九牧王有限的股東由九牧王國際變更為九牧王投
資，九牧王有限的單一股東九牧王投資委派林聰穎、陳金盾、陳加貧、陳加芽、
林滄捷出任董事。
3、2010年
3月
22日，九牧王股份創立大會通過決議，選舉林聰穎、陳金
1-1-203
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盾、陳加芽、陳加貧、林滄捷、張景淳、薛祖雲、童錦治、王茁為公司董事，其
中薛祖雲、童錦治、王茁為獨立董事。
（二）監事會人員變化
1、2008年
5月
5日，由於九牧王有限的股東由九牧王國際變更為九牧王投
資，九牧王有限的單一股東九牧王投資委派林玉熊、楊燕峰出任股東代表監事，
與
2008年
5月
5日職工代表大會選舉產生的職工代表監事陳愛華共同組成監事
會。
2、2010年
3月
22日，九牧王股份創立大會通過決議，選舉李志堅、張曉
薇為股東代表監事，與職工代表大會選舉產生的職工代表監事陳愛華共同組成監
事會。
（三）高級管理人員變化
1、2004年
4月
30日，九牧王有限聘任林聰穎為總經理，陳金盾、陳加貧、
陳加芽、林滄捷為副總經理，張景淳為財務總監。
2、2007年
9月
30日，公司增加聘任柯敏堅為副總經理。
3、2008年
5月
5日，董事會同意林聰穎辭去總經理職務，聘任陳加芽為總
經理，張景淳兼任副總經理。
4、2010年
3月
22日，九牧王股份第一屆董事會第一次會議決議聘任陳加
芽為總經理，陳加貧、林玉熊、林滄捷、柯敏堅、曾勇、徐芳、林榮宗、張景淳、
吳徽榮為副總經理，其中張景淳兼任財務總監（財務負責人），吳徽榮兼任董事
會秘書。
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第九節公司治理
一、公司治理概述
根據《公司法》、《證券法》等相關法律法規及規範性文件的要求，發行人制
定了《公司章程》，建立了由股東大會、董事會、監事會和高級管理層組成的公
司治理框架，形成了權力機構、決策機構、監督機構和管理層之間權責明確、運
作規範的相互協調和相互制衡機制。
公司股東大會由全體股東組成。公司董事會由九名董事組成，其中獨立董事
三名，董事會下設戰略委員會、審計委員會、提名委員會和薪酬與考核委員會。
公司監事會由三名監事組成，其中職工代表監事一名，監事會主席一名。公司高
級管理人員包括總經理、副總經理、董事會秘書和財務負責人。
股份有限公司自設立以來，股東大會、董事會、監事會和經理層能夠按照相
關法律、法規和《公司章程》賦予的職權依法獨立規範運作，履行各自的權利和
義務，沒有違法違規情況的發生。
為了更好地維護股東權益，確保股東、董事、監事職權的有效履行，公司制
定了《股東大會議事規則》、《董事會議事規則》、《監事會議事規則》、《獨立董事
工作制度》、《關聯交易管理制度》、《對外擔保管理制度》等制度，為公司法人治
理的規範化運行提供了進一步的制度保證。
二、公司股東大會、董事會、監事會、獨立董事、董事會秘書制度的建立健
全及運行情況
（一）股東大會的建立及運行情況
1、股東的權利和義務
《公司章程》規定，公司股東享有下列權利：
（1）依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；
（2）依法請求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會，並
行使相應的表決權；
（3）對公司的經營進行監督，提出建議或者質詢；
（4）依照法律、行政法規及本章程的規定轉讓、贈與或質押其所持有的股
1-1-205
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份；
（5）查閱本章程、股東名冊、股東大會會議記錄、董事會會議決議、監事
會會議決議、財務會計報告；
（6）公司終止或者清算時，按其所持有的股份份額參加公司剩餘財產的分
配；
（7）對股東大會作出的公司合併、分立決議持異議的股東，要求公司收購
其股份；
（8）法律、行政法規、部門規章或本章程規定的其他權利。
公司股東承擔下列義務：
（1）遵守法律、行政法規和本章程；
（2）依其所認購的股份和入股方式繳納股金；
（3）除法律、法規規定的情形外，不得退股；
（4）不得濫用股東權利損害公司或者其他股東的利益；不得濫用公司法人
獨立地位和股東有限責任損害公司債權人的利益；公司股東濫用股東權利給公
司或者其他股東造成損失的，應當依法承擔賠償責任。公司股東濫用公司法人獨
立地位和股東有限責任，逃避債務，嚴重損害公司債權人利益的，應當對公司債
務承擔連帶責任；
（5）法律、行政法規及本章程規定應當承擔的其他義務。
2、股東大會的職權
《公司章程》規定，股東大會是公司的權力機構，依法行使下列職權：
（1）決定公司的經營方針和投資計劃；
（2）選舉和更換非由職工代表擔任的董事、監事，決定有關董事、監事的
報酬事項；
（3）審議批准董事會的報告；
（4）審議批准監事會的報告；
（5）審議批准公司的年度財務預算方案、決算方案；
（6）審議批准公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；
（7）對公司增加或者減少註冊資本作出決議；
（8）對發行公司債券作出決議；
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（9）對公司合併、分立、解散、清算或者變更公司形式作出決議；
（10）修改公司章程；
（11）對公司聘用、解聘會計師事務所作出決議；
（12）審議批准公司在一年內正常生產、經營活動之外的購買、出售重大資
產超過公司經審計的總資產
30%的事項；
（13）審議批准變更募集資金用途事項；
（14）審議批准股權激勵計劃；
（15）審議批准公司與關聯方發生的交易金額在
3,000萬元以上，或佔公司
經審計的淨資產
5%以上（以金額低者為準）的關聯交易；
（16）審議批准投資金額在公司經審計的總資產
30%以上的向其他企業投資
事項；
（17）審議批准單項超過公司經審計的淨資產
10%，或累計超過公司經審計
的淨資產
50%的借款和委託理財事項；
（18）審議批准法律、行政法規、部門規章或公司章程規定應當由股東大會
決定的其他事項。
除上述職權外，股東大會的職權還包括審議批准下列擔保事項：
（1）本公司及本公司控股子公司的對外擔保總額，達到或超過公司經審計
的淨資產
50%以後提供的任何擔保；
（2）公司的對外擔保總額，達到或超過公司經審計的總資產
30%以後提供
的任何擔保；
（3）為資產負債率超過
70%的擔保對象提供的擔保；
（4）單筆擔保額超過公司經審計的淨資產
10%的擔保；
（5）對股東、實際控制人及其關聯方提供的擔保。
公司的反擔保行為比照擔保行為的規定執行。
3、股東大會的議事規則
股東大會分為年度股東大會和臨時股東大會。年度股東大會每年召開
1次，
應當於上一會計年度結束後的
6個月內舉行。
召集人應在年度股東大會召開
20日前通知各股東，臨時股東大會應於會議
召開
15日前通知各股東。公司在計算起始期限時，包括通知發出日，不包括會
議召開當日。
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股東（包括股東代理人）以其所代表的有表決權的股份數額行使表決權，每
一股份享有一票表決權。但公司持有的本公司股份沒有表決權，且該部分股份不
計入出席股東大會有表決權的股份總數。
股東大會決議分為普通決議和特別決議。股東大會作出普通決議，應當由出
席股東大會的股東（包括股東代理人）所持表決權的
1/2以上通過。股東大會作
出特別決議，應當由出席股東大會的股東（包括股東代理人）所持表決權的
2/3
以上通過。股東大會作出決議，出席會議的股東或股東代表，以及列席會議的董
事，應當在股東大會決議上簽字。
公司自創立大會至今，共計召開了
4次股東大會。股東大會嚴格按照《公司
法》和《公司章程》的規定召開，股東認真履行職責，充分行使股東權利，運行
規範。
（二）董事會的建立及運行情況
1、董事會的設置
公司設董事會，對股東大會負責，董事會由
9名董事組成，其中獨立董事
3
名，設董事長
1人，副董事長
1人，董事會下設戰略委員會、審計委員會、提名
委員會、薪酬與考核委員會共四個專門委員會。
2、董事會職權
《公司章程》規定董事會行使下列職權：
（1）召集股東大會，並向股東大會報告工作；
（2）執行股東大會的決議；
（3）決定公司的經營計劃和投資方案；
（4）制訂公司的年度財務預算方案、決算方案；
（5）制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；
（6）制訂公司增加或者減少註冊資本、發行債券或其他證券及上市方案；
（7）擬訂公司重大收購、收購本公司股票或者合併、分立、解散及變更公
司形式的方案；
（8）決定公司內部管理機構的設置；
（9）根據董事長的提名，聘任或者解聘公司總經理、董事會秘書；根據總
經理的提名，聘任或者解聘公司副總經理、財務負責人等高級管理人員，並決定
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其報酬事項和獎懲事項；
（10）制訂公司的基本管理制度；
（11）制訂公司章程的修改方案；
（12）向股東大會提請聘請或更換為公司審計的會計師事務所；
（13）聽取公司總經理的工作匯報並檢查總經理的工作；
（14）審議批准需股東大會審議批准以外的其他對外擔保事項；
（15）審議批准公司與關聯法人發生的交易金額在
300萬元以上或佔公司經
審計淨資產
0.5%以上（以金額低者為準）、不滿
3,000萬元或不滿公司經審計淨
資產
5%（以金額低者為準）的關聯交易；
（16）審議批准公司與關聯自然人發生的交易金額在
30萬元以上或佔公司
經審計淨資產
0.5%以上（以金額低者為準）、不滿
3,000萬元或不滿公司經審計
淨資產
5%（以金額低者為準）的關聯交易；
（17）審議批准公司在一年內正常生產、經營活動之外的購買、出售重大資
產在公司經審計的總資產
5%以上，30%以下的事項；
（18）審議批准投資金額不滿公司經審計的總資產
30%的向其他企業投資事
項；
（19）審議批准單項金額在公司經審計淨資產
5%以上，10%以下，每年累
計金額在公司經審計淨資產
20%以上，50%以下的借款和委託理財事項；
（20）法律、行政法規、部門規章或公司章程授予的其他職權。
3、董事會的議事規則
董事會會議分為定期會議和臨時會議，董事會每年至少召開兩次定期會議。
定期會議由董事長召集，於會議召開
10日以前書面通知全體董事和監事。代表
1/10以上表決權的股東、1/3以上董事、董事長、監事會、總經理，可以提議召
開董事會臨時會議。董事長應當自接到提議後
10日內，召集和主持董事會會議。
董事會召開臨時董事會會議，最遲應當於會議召開
2日以前以書面、電話、傳真、
電子郵件等方式通知全體董事和監事。
董事會會議應有過半數的董事出席方可舉行。董事會作出決議，必須經全體
董事的過半數通過。董事會決議的表決，實行一人一票。董事會決議表決方式為：
書面或舉手表決。董事進行表決，可以選擇以下三種意見之一：同意、反對、棄
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權。董事的表決意見以表決單上的結果為準。表決單上多選、不選、選擇附保留
意見的，均視為選擇棄權。董事與董事會會議決議事項有關聯關係的，不得對該
項決議行使表決權，也不得代理其他董事行使表決權。該董事會會議由過半數的
無關聯關係董事出席即可舉行，董事會會議所作決議須經無關聯關係董事過半數
通過。出席董事會的無關聯董事人數不足
3人的，應將該事項提交股東大會審議。
公司自創立大會至今，共計召開了
11次董事會。公司制定了《董事會議事
規則》，董事會規範運行。公司董事嚴格按照《公司章程》和《董事會議事規則》
的規定行使自己的權利和履行自己的義務。
（三）董事會專門委員會
2010年
3月
22日，經公司創立大會審議，公司董事會設立了戰略委員會、
審計委員會、提名委員會和薪酬與考核委員會；同日，經公司第一屆董事會第一
次會議審議，選舉了各委員會委員。各個委員會委員名單如下：
名稱主任委員
戰略委員會林聰穎陳加芽、薛祖雲、童錦治、王茁
審計委員會薛祖雲童錦治、陳加貧
提名委員會童錦治薛祖雲、陳金盾
薪酬與考核委員會王茁薛祖雲、林聰穎
各委員會的主要職責權限如下：
1、戰略委員會
戰略委員會的主要職責權限為：
（1）對公司長期發展戰略規划進行研究並提出建議；
（2）對公司重大投資決策進行研究並提出建議；
（3）對《公司章程》規定的須經董事會批准的重大融資方案進行研究並提
出建議；
（4）對《公司章程》規定須經董事會批准的重大資本運作、資產經營項目
進行研究並提出建議；
（5）對其他影響公司發展的重大事項進行研究並提出建議；
（6）對以上事項實施進行檢查；
（7）董事會授權的其他的事項。
2、審計委員會
審計委員會的主要職責權限為：
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（1）提議聘請或更換外部審計機構；
（2）監督公司的內部審計制度及其實施；
（3）負責內部審計與外部審計之間的溝通；
（4）審核公司的財務信息及其披露；
（5）審查公司內部控制制度，對重大關聯交易進行審計；
（6）《內部審計管理制度》授予的其他職責；
（7）公司董事會交辦的其他事宜。
3、提名委員會
提名委員會的職責權限為：
（1）根據公司經營活動情況、資產規模和股權結構對董事會的規模和構成
向董事會提出建議；
（2）研究董事、高級管理人員的選擇標準和程序，並向董事會提出建議；
（3）廣泛搜尋合格的董事和高級管理人員的人選；
（4）對董事候選人和高級管理人員人選進行審查並提出建議；
（5）對須提請董事會聘任的其他高級管理人員進行審查並提出建議；
（6）董事會授予的其他職權。
4、薪酬與考核委員會
薪酬與考核委員會的職責權限為：
（1）根據董事及高級管理人員崗位的主要範圍、職責、重要性以及其他相
關企業相關崗位的薪酬水平，制定薪酬計劃或方案，薪酬計劃或方案包括但不限
於：績效評價標準程序及主要評價體系、獎勵和懲罰的主要方案和制度等；
（2）審查公司董事（非獨立董事）及高級管理人員的履職情況並對其進行
年度績效考評；
（3）負責對公司薪酬制度執行情況進行監督；
（4）制定公司股權激勵計劃的草案；
（5）董事會授權的其他事宜。
（四）監事會的建立及運行情況
1、監事會的職權
《公司章程》規定，監事會行使下列職權：
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（1）對董事會編制的公司定期報告進行審核並提出書面審核意見；
（2）檢查公司財務；
（3）對董事、高級管理人員執行公司職務的行為進行監督，對違反法律、
行政法規、公司章程或者股東大會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；
（4）當董事、高級管理人員的行為損害公司的利益時，要求董事、高級管
理人員予以糾正；
（5）提議召開臨時股東大會，在董事會不履行《公司法》規定的召集和主
持股東大會職責時召集和主持股東大會；
（6）向股東大會提出提案；
（7）依照《公司法》第一百五十二條及公司章程的規定，對董事、高級管
理人員提起訴訟；
（8）發現公司經營情況異常，可以進行調查；必要時，可以聘請會計師事
務所、律師事務所等專業機構協助其工作，費用由公司承擔。
2、監事會的議事規則
監事會每
6個月至少召開一次會議。有下列情形之一的，可以召開臨時監事
會會議：任何監事提議召開時；股東大會、董事會會議通過了違反法律、法規、
規章、監管部門的各種規定和要求、公司章程、公司股東大會決議和其他有關規
定的決議時；董事和高級管理人員的不當行為可能給公司造成重大損害或者在市
場中造成惡劣影響時；公司、董事、監事、高級管理人員被股東提起訴訟時。
監事會通過決議，應當經半數以上監事表決通過。監事會進行表決，實行一
人一票。
公司自創立大會至今，共計召開了
2次監事會。公司制定了《監事會議事規
則》，監事會運行規範。公司監事嚴格按照《公司章程》和《監事會議事規則》
的規定行使自己的權利和履行自己的義務。
（五）獨立董事制度的建立及運行情況
1、獨立董事情況
公司現有
3名獨立董事，分別為薛祖雲、童錦治和王茁，其中薛祖云為會計
專業人士。公司現任獨立董事均是由
2010年
3月
22日召開的創立大會審議通過
產生。公司獨立董事的提名與任職符合《公司章程》的規定，符合《中國證監會
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關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》所列的基本條件。
2、獨立董事履行職責的制度安排
獨立董事除應當具有《公司法》和其他法律、法規賦予董事的職權外，經半
數以上獨立董事同意，獨立董事還可以行使下列職權：
（1）公司擬與關聯人達成的總額高於
3000萬元或高於公司經審計淨資產值
5％的關聯交易（以金額低者為準），應由獨立董事認可後，提交董事會討論。獨
立董事作出判斷前，可以聘請中介機構出具獨立財務顧問報告，作為其判斷的依
據；
（2）向董事會提議聘用或解聘會計師事務所；
（3）根據公司章程的規定向董事會提請召開臨時股東大會；
（4）根據公司章程的規定提議召開臨時董事會；
（5）獨立聘請外部審計機構和諮詢機構；
（6）在股東大會召開前公開向股東徵集投票權。
每名獨立董事應當對公司下列重大事項發表獨立意見：
（1）提名、任免董事（含獨立董事本身）；
（2）聘任或解聘高級管理人員；
（3）公司董事（不含獨立董事本身）、高級管理人員的薪酬；
（4）公司的股東、實際控制人及其關聯企業對公司現有或新發生的總額高
於
300萬元或高於公司經審計淨資產
5％（以金額低者為準）的借款或其他資金
往來，以及公司是否採取有效措施回收欠款；
（5）獨立董事認為可能損害中小股東權益的事項。
3、獨立董事實際發揮作用的情況
公司三名獨立董事自聘任以來均能嚴格按照法律、法規、規範性文件、制度
及《公司章程》的規定認真履行獨立董事職責，在規範公司運作，加強風險管理，
完善內部控制，保障中小股東利益，提高董事會決策水平等方面起到了積極的作
用。
（六）董事會秘書制度的建立及運行情況
董事會秘書對董事會負責，履行如下職責：
（1）準備和提交董事會、監事會和股東大會文件；
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（2）按照法定程序籌備董事會會議、監事會會議和股東大會，列席董事會
會議、監事會會議和股東大會並作記錄，並應當在會議紀要上簽字，保證其準確
性，並負責保管會議文件和記錄；
（3）負責保管公司股東名冊資料、董事名冊、大股東及董事、監事、高級
管理人員持股資料以及董事會印章；
（4）幫助公司董事、監事、高級管理人員了解法律法規、《公司章程》等對
其設定的責任；
（5）協助董事會依法行使職權，在董事會違反法律法規、《公司章程》及有
關規定作出決議時，及時提出異議；
（6）為公司重大決策提供諮詢和建議；
（7）公司上市後，作為公司與監管機構和其他相關部門的指定聯絡人，負
責準備和提交上述管理部門要求的文件，組織完成監管機構布置的任務；
（8）公司上市後，負責處理公司信息披露事務，督促公司制定並執行信息
披露管理制度和重大信息的內部報告制度，促使公司和相關當事人依法履行信息
披露義務，保證公司信息披露的及時性、合法性、真實性和完整性；
（9）公司上市後，列席涉及信息披露的有關會議，公司有關部門應當向董
事會秘書提供信息披露所需要的資料和信息，公司作出重大決定之前，應當從信
息披露角度徵詢董事會秘書的意見；
（10）公司上市後，負責信息的保密工作，制訂保密措施；
（11）公司上市後，協調公司與投資者之間的關係，接待投資者來訪，回答
投資者諮詢，向投資者提供公司信息披露資料；
（12）政府監管機構和其他相關管理部門要求履行的其他職責。
本公司董事會秘書自被聘任以來，按照《公司章程》的有關規定開展工作，
出席了公司歷次董事會、股東大會，並親自記載或安排其他人員記載會議記錄；
歷次董事會、股東大會召開前，董事會秘書均按照《公司章程》的有關規定為獨
立董事及其他董事提供會議材料、會議通知等相關文件，較好地履行了《公司章
程》規定的相關職責。董事會秘書在公司法人治理結構的完善、與中介機構的配
合協調、與監管部門的溝通協調、公司重大生產經營決策、主要管理制度的制定
等方面均發揮了重大作用。
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三、公司報告期內違法違規情況
本公司嚴格遵守國家的有關法律和法規，報告期內不存在重大違法違規行
為。
同時，保薦機構及發行人律師注意到，報告期內，公司關聯方福建服飾曾受
到一次金額較大的行政處罰，具體情況如下：
因福建服飾未經批准，自行建設新廠房和新宿舍樓，
2008年
1月
22日，晉
江市國土資源局對福建服飾處以
169,104元的罰款。福建服飾已經按期如數繳納
了該罰款。
2010年
6月
5日，晉江市國土資源局出具證明，確認該處罰所涉及的事項
不屬於情節嚴重的重大違法行為。
保薦機構及發行人律師認為，公司關聯方福建服飾已按期如數繳納罰款，其
行為已被處罰機關確認不屬於情節嚴重的重大違法行為，不會對本次發行上市產
生不利影響。
四、公司資金佔用和對外擔保情況
截至本招股說明書籤署日，公司不存在資金被控股股東、實際控制人及其控
制的其他企業佔用，也不存在對控股股東、實際控制人及其控制的其他企業提供
擔保的情況。
五、公司管理層對內部控制制度的自我評估意見
（一）公司管理層對內部控制制度的自我評估
公司制訂的各項內部控制制度完整、合理、有效，執行情況良好。
公司根據《公司法》、《證券法》、《上市公司治理準則》等有關法律法規的規
定，制訂了《股東大會議事規則》、《董事會議事規則》、《監事會議事規則》、《總
經理工作規則》等重大規章制度，明確了股東大會、董事會、監事會及經理層的
權責範圍和工作程序。股東大會、董事會、監事會的召開、重大決策等行為合法、
合規、真實、有效。公司制訂的內部管理與控制制度以公司的基本管理制度為基
礎，涵蓋了財務預算、生產計劃、物資採購、產品銷售、對外投資、人事管理、
內部審計等整個生產經營過程，確保各項工作都有章可循，形成了規範的管理體
1-1-215
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系。
公司在內部控制建立過程中，充分考慮了行業的特點和公司多年管理經驗，
保證了內控制度符合公司生產經營的需要，對經營風險起到了有效的控制作用。
公司制訂內部控制制度以來，各項制度均得到有效的執行，對於公司加強管
理、規範運行、提高經濟效益以及公司的長遠發展起到了積極有效的作用。
（二）註冊會計師對公司內部控制制度的鑑證意見
天健正信就公司內部控制的有效性，出具了「天健正信審（2011）專字第
020192號」《內部控制鑑證報告》，認為公司按照《企業內部控制基本規範》（財
會[2008]7號）於截至
2010年
12月
31日止在所有重大方面保持了與財務報表編
制相關的有效的內部控制。
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第十節財務會計信息
一、財務報表
（一）發行人財務報表審計意見
天健正信接受公司的委託，對公司報告期內的財務報表進行了審計，並出具
了「天健正信審（2011）GF字第020031號」標準無保留意見的審計報告。
（二）發行人會計報表
1、合併資產負債表
單位：元
資產 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
流動資產：
貨幣資金 220,893,378.83 286,348,051.47 126,029,675.92
交易性金融資產 --
應收票據 76,572,153.00 7,500,000.00
應收帳款 77,883,008.96 90,877,005.10 60,948,456.45
預付款項 137,886,394.17 27,819,527.00 20,404,134.43
應收利息 ---
應收股利 ---
其他應收款 9,154,377.36 8,062,911.36 7,724,651.24
存貨 448,609,203.85 334,477,099.34 369,692,662.61
一年內到期的非流動
資產
--
其他流動資產 --
流動資產合計 970,998,516.17 755,084,594.27 584,799,580.65
非流動資產：
可供出售金融資產 --
持有至到期投資 14,800,000.00 23,000,000.00
長期應收款 --
長期股權投資 --
投資性房地產 27,611,226.76 22,576,393.04
固定資產 299,226,637.22 285,082,474.13 273,558,959.37
在建工程 146,407,333.05 85,795,374.05 73,591,099.43
工程物資 --
固定資產清理 --
生產性生物資產 --
油氣資產 --
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無形資產
117,577,864.23 109,691,224.49 92,686,440.17
開發支出 --
商譽 --
長期待攤費用 13,188,515.38 5,603,075.90 2,304,471.16
遞延所得稅資產 1,939,646.50 2,367,763.73 217,822.87
其他非流動資產 --
非流動資產合計 620,751,223.14 534,116,305.34 442,358,793.00
資產總計 1,591,749,739.31 1,289,200,899.61 1,027,158,373.65
負債和所有者權益
（或股東權益）
2010年
12月
31日 2009年
12月
31日 2008年
12月
31日
流動負債：
短期借款 36,800,000.00 103,300,000.00
交易性金融負債 --
應付票據 203,536,141.80 119,516,593.76 91,120,000.00
應付帳款 201,538,707.12 134,974,877.32 99,973,961.56
預收款項
75,030,395.78 99,559,309.49 114,598,743.97
應付職工薪酬 50,926,036.97 33,977,139.31 31,317,756.64
應交稅費 1,212,975.81 18,241,657.51 14,360,992.82
應付利息 141,277.38
應付股利 115,500,000.00
其他應付款
47,255,185.71 177,491,160.41 112,921,167.37
一年內到期的非流動
負債
--
其他流動負債 --
流動負債合計
616,299,443.19 699,260,737.80 567,733,899.74
非流動負債：
長期借款 --
應付債券 --
長期應付款
---
專項應付款
---
預計負債
---
遞延所得稅負債
---
其他非流動負債
---
非流動負債合計 -
負債合計 616,299,443.19 699,260,737.80 567,733,899.74
所有者權益（或股東
權益）：
股本 452,930,000.00 77,951,600.00 60,345,600.00
資本公積
91,310,659.87 239,360.54 29,817,467.14
減：庫存股 --
專項儲備 --
盈餘公積 37,037,735.60 47,972,840.94 18,783,002.19
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未分配利潤 327,425,326.94 397,204,845.60 266,628,960.01
外幣報表折算差額
---
歸屬於母公司所有者
權益（或股東權益）
合計
908,703,722.41 523,368,647.08 375,575,029.34
少數股東權益 66,746,573.71 66,571,514.73 83,849,444.57
所有者權益（或股東
權益）合計
975,450,296.12 589,940,161.81 459,424,473.91
負債和所有者權益
（或股東權益）總計
1,591,749,739.31 1,289,200,899.61 1,027,158,373.65
2、母公司資產負債表
單位：元
資產
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
流動資產：
貨幣資金
197,382,847.48 235,499,388.78 103,862,588.71
交易性金融資產 --
應收票據
76,572,153.00 7,500,000.00 -
應收帳款
77,883,680.47 90,877,005.10 60,795,148.55
預付款項 135,812,923.41 28,234,515.25 17,540,454.43
應收利息 --
應收股利 32,500,000.00
-
其他應收款
127,374,445.67 75,120,803.06 30,785,345.76
存貨
448,570,650.34 334,358,966.53 369,592,559.26
一年內到期的非流動
資產
---
其他流動資產 --
流動資產合計
1,063,596,700.37 804,090,678.72 582,576,096.71
非流動資產：
可供出售金融資產 --
持有至到期投資 18,000,000.00
-
長期應收款 --
長期股權投資
208,911,478.42 173,911,478.42 173,911,478.42
投資性房地產
27,611,226.76 22,576,393.04 -
固定資產
146,912,580.06 119,111,307.26 88,604,685.97
在建工程
4,563,250.21 4,673,375.21 3,542,085.62
工程物資 --
固定資產清理 --
生產性生物資產 --
油氣資產 --
無形資產 46,116,337.80 40,810,308.73 22,292,810.33
開發支出 --
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商譽 --
長期待攤費用
13,188,515.38 5,603,075.90 2,304,471.16
遞延所得稅資產
1,939,646.50 2,357,358.30 143,360.54
其他非流動資產
---
非流動資產合計
449,243,035.13 387,043,296.86 290,798,892.04
資產總計
1,512,839,735.50 1,191,133,975.58 873,374,988.75
負債和所有者權益
（或股東權益）
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
流動負債：
短期借款
36,800,000.00 -20,000,000.00
交易性金融負債
---
應付票據
203,536,141.80 119,516,593.76 91,120,000.00
應付帳款
210,013,885.77 136,630,705.38 174,723,506.29
預收款項
74,951,405.78 99,559,309.49 113,226,945.86
應付職工薪酬
47,869,013.09 32,212,604.36 27,423,073.84
應交稅費 -1,455,648.03 15,765,696.38 -7,295,124.13
應付利息 --
應付股利 98,000,000.00
-
其他應付款
27,209,675.80 170,920,972.46 147,152,880.63
一年內到期的非流動
負債
---
其他流動負債 --
流動負債合計 598,924,474.21 672,605,881.83 566,351,282.49
非流動負債：
長期借款 --
應付債券 --
長期應付款 --
專項應付款 --
預計負債 --
遞延所得稅負債 --
其他非流動負債 --
非流動負債合計 --
負債合計 598,924,474.21 672,605,881.83 566,351,282.49
所有者權益（或股東
權益）：
股本
452,930,000.00 77,951,600.00 60,345,600.00
資本公積
90,607,905.29 58,848,084.38 58,848,084.38
減：庫存股 --
專項儲備 --
盈餘公積 37,037,735.60 47,972,840.94 18,783,002.19
未分配利潤 333,339,620.40 333,755,568.43 169,047,019.69
外幣報表折算差額
---
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
歸屬於母公司所有者
權益（或股東權益）
合計
913,915,261.29 518,528,093.75 307,023,706.26
少數股東權益
---
所有者權益（或股東
權益）合計
913,915,261.29 518,528,093.75 307,023,706.26
負債和所有者權益
（或股東權益）總計
1,512,839,735.50 1,191,133,975.58 873,374,988.75
3、合併利潤表
單位：元
項目
2010年度
2009年度
2008年度
一、營業收入
1,674,810,347.77 1,403,912,615.35 1,230,114,518.69
減：營業成本
744,241,397.04 731,457,772.70 647,813,200.91
營業稅金及
附加
3,900,580.28 1,771,512.79 1,421,965.71
銷售費用 390,529,004.76 324,860,564.29 252,018,996.23
管理費用 104,938,568.87 81,917,556.89 89,749,893.02
財務費用 332,295.78 2,562,805.28 14,252,483.71
資產減值損
失
11,444,343.76 6,742,363.70 20,598,935.36
加：公允價值變動收益
（損失以
「
-」號填列）
--
投資收益（損失以
「－」號填列）
303,654.30 353,460.79 -297,034.45
其中：對聯營企業和合
營企業的投資收益
---297,034.45
二、營業利潤 419,727,811.58 254,953,500.49 203,962,009.30
加：營業外收入
3,264,520.07 1,511,915.92 575,665.61
減：營業外支出
2,542,600.65 480,124.28 4,206,090.08
其中：非流動資產處置
淨損失
15,674.73 30,517.00 253,945.80
三、利潤總額 420,449,731.00 255,985,292.13 200,331,584.83
減：所得稅費用 59,949,408.23 -2,002,502.37 3,000,574.67
四、淨利潤 360,500,322.77 257,987,794.50 197,331,010.16
其中：被合併方在合併
前實現的淨利潤
-
1,110,062.73
歸屬於母公司所有者
的淨利潤
360,325,263.79 257,765,724.34 193,235,904.42
少數股東損益 175,058.98 222,070.16 4,095,105.74
五、每股收益：
基本每股收益
0.80 0.57 0.43
稀釋每股收益
0.80 0.57 0.43
1-1-221
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項目
2010年度
2009年度
2008年度
六、其他綜合收益
-
七、綜合收益總額
360,500,322.77 257,987,794.50 197,331,010.16
歸屬於母公司所有者
的綜合收益總額
360,325,263.79 257,765,724.34 193,235,904.42
歸屬於少數股東的綜
合收益總額
175,058.98 222,070.16 4,095,105.74
4、母公司利潤表
單位：元
項目
2010年度
2009年度
2008年度
一、營業收入
1,673,784,713.54 1,402,649,429.40 1,121,525,098.58
減：營業成本
752,262,137.37 739,782,481.56 604,618,493.44
營業稅金及
附加
3,148,368.86 1,455,877.00 740,690.68
銷售費用 389,073,566.86 324,840,932.19 227,686,789.75
管理費用 88,834,933.96 72,056,422.11 69,585,576.56
財務費用 586,952.46 1,614,520.62 790,374.05
資產減值損失 11,195,044.20 6,827,675.62 27,359,068.21
加：公允價值變動收
益（損失以
「
-」號填
列）
投資收益（損失以
「－」號填列）
157,593.60 32,853,460.79 -
其中：對聯營企業和
合營企業的投資收益
二、營業利潤 428,841,303.43 288,924,981.09 190,744,105.89
加：營業外收入
3,164,174.51 1,209,015.92 15,665.61
減：營業外支出
2,466,629.87 449,607.28 3,156,418.21
其中：非流動資產處
置淨損失
15,674.73 --
三、利潤總額 429,538,848.07 289,684,389.73 187,603,353.29
減：所得稅費用 59,161,492.07 -2,213,997.76 -
四、淨利潤 370,377,356.00 291,898,387.49 187,603,353.29
其中：被合併方在合
並前實現的淨利潤
--
歸屬於母公司所有者
的淨利潤
370,377,356.00 291,898,387.49 187,603,353.29
少數股東損益
---
五、每股收益：
基本每股收益
1-1-222
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
稀釋每股收益
六、其他綜合收益
--
七、綜合收益總額 370,377,356.00 291,898,387.49 187,603,353.29
歸屬於母公司所有者
的綜合收益總額
370,377,356.00 291,898,387.49 187,603,353.29
歸屬於少數股東的綜
合收益總額
--
5、合併現金流量表
單位：元
項目
2010年度
2009年度
2008年度
一、經營活動產生的現金流量：
銷售商品、提供勞務收到的現金
1,832,070,788.55 1,588,399,592.22 1,521,116,140.79
收到的稅費返還 ---
收到其他與經營活動有關的現金
51,092,246.27 113,814,067.74 149,153,143.19
經營活動現金流入小計
1,883,163,034.82 1,702,213,659.96 1,670,269,283.98
購買商品、接受勞務支付的現金
740,029,846.18 622,193,564.13 608,371,066.13
支付給職工以及為職工支付的現金
263,106,540.00 199,784,771.04 173,479,951.54
支付的各項稅費
251,800,869.53 153,337,636.57 156,991,573.94
支付其他與經營活動有關的現金
446,667,771.52 359,617,877.75 402,683,808.22
經營活動現金流出小計
1,701,605,027.23 1,334,933,849.49 1,341,526,399.83
經營活動產生的現金流量淨額
181,558,007.59 367,279,810.47 328,742,884.15
二、投資活動產生的現金流量：
收回投資收到的現金 106,000,000.00 --
取得投資收益收到的現金 303,654.30 112,136.43 -
處置固定資產、無形資產和其他長
期資產收回的現金淨額
15,049,169.78 --
處置子公司及其他營業單位收到的
現金淨額
---
收到其他與投資活動有關的現金 -
11,305,467.99
投資活動現金流入小計 121,352,824.08 112,136.43 11,305,467.99
購建固定資產、無形資產和其他長
期資產支付的現金
216,258,014.65 96,202,078.69 92,098,851.71
投資支付的現金 97,800,000.00 23,000,000.00 -
取得子公司及其他營業單位支付的
現金淨額
---
支付其他與投資活動有關的現金 925,437.18
-
投資活動現金流出小計
314,058,014.65 120,127,515.87 92,098,851.71
投資活動產生的現金流量淨額
-192,705,190.57 -120,015,379.44 -80,793,383.72
三、籌資活動產生的現金流量：
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項目
2010年度
2009年度
2008年度
吸收投資收到的現金 25,011,191.00 17,606,000.00 -
其中：子公司吸收少數股東投資收到
的現金
---
取得借款收到的現金 36,800,000.00 30,000,000.00 265,300,000.00
收到其他與籌資活動有關的現金 78,881,523.56 43,812,742.00 41,985,260.64
籌資活動現金流入小計 140,692,714.56 91,418,742.00 307,285,260.64
償還債務支付的現金 133,300,000.00
412,000,000.00
分配股利、利潤或償付利息支付的現
金
116,118,680.66 1,630,055.48 15,154,784.59
其中：子公司支付給少數股東的股
利、利潤
17,500,000.00 --
支付其他與籌資活動有關的現金 100,477,318.64 48,102,546.46 58,521,260.64
籌資活動現金流出小計 216,595,999.30 183,032,601.94 485,676,045.23
籌資活動產生的現金流量淨額 -75,903,284.74 -91,613,859.94 -178,390,784.59
四、匯率變動對現金的影響
--
五、現金及現金等價物淨增加額 -87,050,467.72 155,650,571.09 69,558,715.84
加：期初現金及現金等價物餘額 252,143,954.01 96,493,382.92 26,934,667.08
六、期末現金及現金等價物餘額 165,093,486.29 252,143,954.01 96,493,382.92
6、母公司現金流量表
單位：元
項目
2010年度
2009年度
2008年度
一、經營活動產生的現金流量：
銷售商品、提供勞務收到的現金
1,831,044,581.75 1,587,633,024.09 1,361,622,109.94
收到的稅費返還 --
收到其他與經營活動有關的現金
104,755,130.55 101,399,605.73 334,691,339.12
經營活動現金流入小計
1,935,799,712.30 1,689,032,629.82 1,696,313,449.06
購買商品、接受勞務支付的現金
753,913,159.90 761,642,693.94 723,130,344.98
支付給職工以及為職工支付的現金 246,027,539.31 179,934,388.91 131,605,561.13
支付的各項稅費
243,637,797.91 127,012,909.85 64,397,075.45
支付其他與經營活動有關的現金
544,701,863.50 412,305,461.05 659,319,453.77
經營活動現金流出小計
1,788,280,360.62 1,480,895,453.75 1,578,452,435.33
經營活動產生的現金流量淨額
147,519,351.68 208,137,176.07 117,861,013.73
二、投資活動產生的現金流量：
收回投資收到的現金 84,000,000.00 --
取得投資收益收到的現金 32,657,593.60 --
處置固定資產、無形資產和其他長
期資產收回的現金淨額
35,152.81 --
處置子公司及其他營業單位收到的
--
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項目 2010年度 2009年度 2008年度
現金淨額
收到其他與投資活動有關的現金 --
投資活動現金流入小計 116,692,746.41 --
購建固定資產、無形資產和其他長
期資產支付的現金
164,521,149.73 55,573,030.27 33,792,930.71
投資支付的現金 66,000,000.00 18,000,000.00 -
取得子公司及其他營業單位支付的
現金淨額
35,000,000.00 -9,000,000.00
支付其他與投資活動有關的現金 --
投資活動現金流出小計 265,521,149.73 73,573,030.27 42,792,930.71
投資活動產生的現金流量淨額 -148,828,403.32 -73,573,030.27 -42,792,930.71
三、籌資活動產生的現金流量： --
吸收投資收到的現金 25,011,191.00 17,606,000.00 -
其中：子公司支付給少數股東的股
利、利潤
--
取得借款收到的現金 36,800,000.00 30,000,000.00 50,000,000.00
收到其他與籌資活動有關的現金 78,881,523.56 43,812,742.00 26,145,260.64
籌資活動現金流入小計 140,692,714.56 91,418,742.00 76,145,260.64
償還債務支付的現金 50,000,000.00
30,000,000.00
分配股利、利潤或償付利息支付的現
金
98,618,680.66 518,208.75 1,026,994.79
其中：子公司支付給少數股東的股
利、利潤
--
支付其他與籌資活動有關的現金 100,477,318.64 48,495,683.44 54,531,260.64
籌資活動現金流出小計 199,095,999.30 99,013,892.19 85,558,255.43
籌資活動產生的現金流量淨額 -58,403,284.74 -7,595,150.19 -9,412,994.79
四、匯率變動對現金的影響 --
五、現金及現金等價物淨增加額 -59,712,336.38 126,968,995.61 65,655,088.23
加：期初現金及現金等價物餘額 201,295,291.32 74,326,295.71 8,671,207.48
六、期末現金及現金等價物餘額 141,582,954.94 201,295,291.32 74,326,295.71
二、發行人財務報表的編制基礎和合併財務報表範圍及變化情況
（一）會計報表的編制基礎及遵循會計準則的聲明
本公司 2007年 1月 1日之前執行原企業會計準則和《企業會計制度》，自
2007年 1月 1日起執行財政部 2006年 2月 15日頒布的《企業會計準則》（「財
會[2006]3號」）及其後續規定。本財務報表按照《企業會計準則第 38號——首
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次執行企業會計準則》、中國證監會《公開發行證券的公司信息披露規範問答第
7號——新舊會計準則過渡期間比較財務會計信息的編制和披露》（證監會計字
[2007]10號）等的規定，對要求追溯調整的項目在相關會計年度進行了追溯調整，
並對財務報表進行了重新表述。
本公司以持續經營為基礎，根據實際發生的交易和事項，按照《企業會計準
則—基本準則》和其他各項具體會計準則、應用指南及準則解釋的規定進行確認
和計量，在此基礎上編制財務報表。編制符合企業會計準則要求的財務報表需要
使用估計和假設，這些估計和假設會影響到財務報告日的資產、負債和或有負債
的披露，以及報告期間的收入和費用。
（二）合併財務報表範圍及變化情況
1、合併報表範圍
子公司名稱註冊地註冊資本
持股
比例
公司實際
投資額
經營範圍合併期限
泉州九牧王泉州 4,200萬元 65% 5,460萬元
生產各種服裝及
服飾產品
2008年至
2010年
福建服飾晉江港元880萬元 --
生產、銷售服裝、
領帶、襪子
2008年
廈門九牧王廈門 6,000萬元 100% 6,000萬元
對房地產投資；房
地產開發經營與
管理；企業管理諮
詢、投資顧問
2008年 7
月至 2010
年 12月
歐瑞寶公司廈門 1,500萬元 100% 1,500萬元
服裝業的投資及
管理，服裝、鞋帽
銷售，經營各類商
品和技術的進出
口
2010年 3
月至 2010
年 12月
瑪斯公司廈門 2,000萬元 100% 2,000萬元
服裝業的投資及
管理，服裝、鞋帽
銷售，經營各類商
品和技術的進出
口
2010年 3
月至 2010
年 12月
2、報告期內合併報表範圍發生變更的內容和原因
（1）根據公司董事會決議，公司於 2010年 3月 8日以貨幣資金投資 1,500
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萬元設立全資子公司－歐瑞寶公司；2010年 3月23日公司以貨幣資金投資2,000
萬元設立全資子公司－瑪斯公司。公司於 2010年 3月 1日起將歐瑞寶公司及瑪
斯公司納入合併會計報表範圍。
（2）2008年 6月公司通過股權收購，持有廈門九牧王 100%的股權，將其
納入合併會計報表範圍。
（3）福建服飾於 2007年末開始進行業務重組，其與業務相關的生產人員、
銷售渠道、存貨及生產設備等陸續轉入本公司，福建服飾於 2008年已停止生產，
並對其與業務相關的往來款等進行了清理。2008年末，本公司與福建服飾籤訂
了《資產收購協議》將其帳列與業務相關的設備作價 3,969,038.62元轉讓給本公
司。至此，本公司完成了對福建服飾的業務合併，合併日為 2008年 12月 31日。
該次合併為同一控制下的企業合併，理由如下：
在合併日前，本公司實際控制人林聰穎先生持有福建服飾 100%股權，即本
公司和福建服飾在合併日前同受林聰穎先生控制。故該次業務合併為同一控制下
的業務合併，本公司將福建服飾 2008年度財務報表納入合併報表範圍。
三、報告期內採用的主要會計政策和會計估計
（一）收入確認及計量的具體方法
1、銷售商品收入的確認
公司銷售的商品在同時滿足下列條件時，按從購貨方已收或應收的合同或協
議價款的金額確認銷售商品收入：（1）已將商品所有權上的主要風險和報酬轉移
給購貨方；（2）既沒有保留通常與所有權相聯繫的繼續管理權，也沒有對已售出
的商品實施有效控制；（3）收入的金額能夠可靠地計量；（4）相關的經濟利益很
可能流入企業；（5）相關的已發生或將發生的成本能夠可靠地計量。
根據不同銷售模式，本公司銷售商品收入確認方法具體如下：
（1）買斷式加盟商
本公司對於買斷式加盟商，於商品已實際交付，取得收款權利時確認銷售收
入，相應結轉銷售成本。
（2）直營店
本公司直營店系本公司自有銷售終端，本公司在專賣店實際銷售商品，取得
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收款權利時確認銷售收入，相應結轉銷售成本。
（3）直營商場
直營商場系由公司與商場籤訂協議，在商場中設專櫃（廳）銷售公司產品，
由商場負責向消費者收銀及開具發票，商場與公司按照約定比例進行銷售分成的
模式。本公司根據與商場籤訂的協議，於合同約定結算期依據商場提供銷售結算
單確認銷售收入，相應結轉銷售成本。
（4）代理加盟商
在部分一級城市，本公司對部分加盟商採用委託代銷的模式，本公司根據與
代理加盟商籤訂的協議，於合同約定結算期，根據代理加盟商提供的代銷清單確
認銷售收入，相應結轉銷售成本。
合同或協議價款的收取採用遞延方式，實質上具有融資性質的，按照應收的
合同或協議價款的公允價值確定銷售商品收入金額。
2、提供勞務收入的確認
本公司勞務主要係指受託加工，本公司於加工勞務提供完畢，並實際交付加
工貨物，取得收取加工費權利時，確認加工勞務收入，相應結轉加工勞務成本。
3、讓渡資產使用權收入的確認
本公司在與讓渡資產使用權相關的經濟利益能夠流入和收入的金額能夠可
靠的計量時確認讓渡資產使用權收入。利息收入按使用貨幣資金的使用時間和適
用利率計算確定。使用費收入金額，按照有關合同或協議約定的收費時間和方法
計算確定。
（二）金融工具
1、金融工具的分類、確認依據和計量方法
本公司的金融資產包括：應收款項和持有至到期投資。金融資產的分類取決
於本公司及其子公司對金融資產的持有意圖和持有能力。
本公司的金融負債均為其他金融負債。
（1）應收款項
本公司應收款項（包括應收帳款和其他應收款等）按合同或協議價款作為初
始入帳金額。凡因債務人破產，依照法律清償程序清償後仍無法收回；或因債務
人死亡，既無遺產可供清償，又無義務承擔人，確實無法收回；或因債務人逾期
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未能履行償債義務，經法定程序審核批准，該等應收帳款列為壞帳損失。
本公司以應收債權向銀行等金融機構轉讓、質押或貼現等方式融資時，根據
相關合同的約定，當債務人到期未償還該項債務時，若本公司負有向金融機構還
款的責任，則該應收債權作為質押貸款處理；若本公司沒有向金融機構還款的責
任，則該應收債權作為轉讓處理，並確認債權的轉讓損益。
本公司收回應收款項時，將取得的價款和應收款項帳面價值之間的差額計入
當期損益。
① 單項金額重大並單獨計提壞帳準備的應收款項
本公司將單一客戶餘額大於 200萬元（含 200萬元）的應收帳款，確定為單
項金額重大的應收款項。
本公司將單一項目餘額大於 100萬元（含 100萬元）的其他應收款，確定為
單項金額重大的其他應收款。
在資產負債表日，本公司對單項金額重大的應收款項單獨進行減值測試，經
測試發生了減值的，按其未來現金流量現值低於其帳面價值的差額，確定減值損
失，計提壞帳準備；對單項測試未減值的應收款項，匯同對單項金額非重大的應
收款項，按類似的信用風險特徵劃分為若干組合，再按這些應收款項組合在資產
負債表日餘額的一定比例計算確定減值損失，計提壞帳準備。
本公司報告期無單項金額重大並單項計提壞帳準備的應收款項。
②單項金額雖不重大但單項計提壞帳準備的應收款項
本公司報告期無單項金額雖不重大並單項計提壞帳準備的應收款項。
③按組合計提壞帳準備的應收款項
應收款項按款項性質分類後，以帳齡為風險特徵劃分信用風險組合，確定計
提比例如下：
類別
風險特徵
1年以內 1-2年 2-3年 3年以上
合併範圍內應收款項 0 0 0 0
應收帳款及其他應收款 5% 20% 50% 100%
（2）持有至到期投資
指到期日固定、回收金額固定或可確定，且本公司有明確意圖和能力持有至
到期的非衍生金融資產。本公司對持有至到期投資，按取得時的公允價值和相關
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交易費用之和作為初始確認金額。支付的價款中包含的已到付息期但尚未領取的
債券利息的，單獨確認為應收項目。持有至到期投資在持有期間按照攤餘成本和
實際利率確認利息收入，計入投資收益。實際利率在取得持有至到期投資時確定，
在隨後期間保持不變。實際利率與票面利率差別很小的，按票面利率計算利息收
入，計入投資收益。處置持有至到期投資時，將所取得價款與該投資帳面價值之
間的差額確認為投資收益。
如本公司因持有意圖或能力發生改變，使某項投資不再適合作為持有至到期
投資，則將其重分類為可供出售金融資產，並以公允價值進行後續計量。重分類
日，該投資的帳面價值與公允價值之間的差額計入所有者權益，在該可供出售金
融資產發生減值或終止確認時轉出，計入當期損益。
（3）其他金融負債
本公司的其他金融負債是指除以公允價值計量且其變動計入當期損益的金
融負債以外的金融負債。主要系因購買商品產生的應付帳款等。其他金融負債按
其公允價值和相關交易費用之和作為初始確認金額。採用攤餘成本進行後續計
量。
本公司擁有的其他不屬於以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負
債的財務擔保合同等，按其公允價值和相關交易費用之和作為初始確認金額。在
初始計量後按《企業會計準則第
13號－或有事項》確定的金額，和按《企業會
計準則第
14號—收入》的原則確定的累計攤銷額後的餘額兩者中的較高者進行
後續計量。
2、金融資產轉移的確認依據和計量方法
本公司的金融資產轉移，包括下列兩種情形：
（1）將收取金融資產現金流量的權利轉移給另一方；
（2）將金融資產轉移給另一方，但保留收取金融資產現金流量的權利，並
承擔將收取的現金流量支付給最終收款方的義務，同時滿足下列條件：
①從該金融資產收到對等的現金流量時，才有義務將其支付給最終收款方。
企業發生短期墊付款，但有權全額收回該墊付款並按照市場上同期銀行貸款利率
計收利息的，視同滿足本條件。
②根據合同約定，不能出售該金融資產或作為擔保物，但可以將其作為對最
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終收款方支付現金流量的保證。
③有義務將收取的現金流量及時支付給最終收款方。企業無權將該現金流量
進行再投資，但按照合同約定在相鄰兩次支付間隔期內將所收到的現金流量進行
現金或現金等價物投資的除外。企業按照合同約定進行再投資的，應當將投資收
益按照合同約定支付給最終收款方。
已將金融資產所有權上幾乎所有的風險和報酬轉移給轉入方的，終止確認該
金融資產；保留了金融資產所有權上幾乎所有的風險和報酬的，不終止確認該金
融資產。
既沒有轉移也沒有保留金融資產所有權上幾乎所有的風險和報酬的，分別下
列情況處理：
（1）放棄了對該金融資產控制的，終止確認該金融資產。
（2）未放棄對該金融資產控制的，按照其繼續涉入所轉移金融資產的程度
確認有關金融資產，並相應確認有關負債。
3、金融負債終止確認條件
金融負債的現時義務全部或部分已經解除的，終止確認該金融負債或其一部
分。金融負債全部或部分終止確認的，將終止確認部分的帳面價值與支付的對價
（包括轉出的非現金資產或承擔的新金融負債）之間的差額，計入當期損益。
4、金融資產減值測試方法、減值準備計提方法
資產負債表日，本公司對以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產
以外的金融資產的帳面價值進行檢查。
對於持有至到期投資，有客觀證據表明其發生了減值的，根據其帳面價值與
預計未來現金流量現值之間差額計算確認減值損失；計提後如有證據表明其價值
已恢復，原確認的減值損失可予以轉回，記入當期損益，但該轉回的帳面價值不
超過假定不計提減值準備情況下該金融資產在轉回日的攤餘成本。
（三）存貨
1、存貨的分類
存貨主要包括原材料、委託加工物資、低值易耗品、在產品、產成品（庫存
商品）等。
2、發出存貨的計價方法
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存貨在取得時，按成本進行初始計量，包括採購成本、加工成本和其他成本。
存貨發出時，採用月末一次加權平均法確定發出存貨的實際成本。
3、存貨可變現淨值的確定依據及存貨跌價準備的計提方法
資產負債表日，存貨按照成本與可變現淨值孰低計量。年末，在對存貨進行
全面盤點的基礎上，對於存貨因被淘汰、全部或部分陳舊過時或估計銷售價格低
於成本等原因導致成本高於可變現淨值的部分提取存貨跌價準備。
存貨跌價準備按單個存貨項目的成本高於其可變現淨值的差額提取。其中：
對於產成品（庫存商品）等直接用於出售的商品存貨，在正常生產經營過程中，
以該存貨的估計售價減去估計的銷售費用和相關稅費後的金額，確定其可變現淨
值；對於原材料，本公司對其中呆滯部分計提存貨跌價準備。
4、存貨的盤存制度
本公司的存貨盤存制度為永續盤存制。本公司定期對存貨進行清查，盤盈利
得和盤虧損失計入當期損益。
5、低值易耗品和包裝物的攤銷方法
低值易耗品和包裝物採用一次轉銷法攤銷。
（四）長期股權投資
本公司的長期股權投資均系對子公司的投資。
1、投資成本的確定
（1）同一控制下的企業合併
對於同一控制下的企業合併，合併方在企業合併中取得的資產和負債，按照
合併日在被合併方的帳面價值計量。合併方取得的淨資產帳面價值與支付的合併
對價帳面價值（或發行股份面值總額）的差額，調整資本公積；資本公積不足衝
減的，調整留存收益。
（2）非同一控制下的企業合併
對於非同一控制下的企業合併，合併成本為購買方在購買日為取得對被購買
方的控制權而付出的資產、發生或承擔的負債以及發行的權益性證券的公允價
值。通過多次交換交易分步實現的企業合併，合併成本為每一單項交易成本之和。
購買方為進行企業合併發生的各項直接相關費用計入企業合併成本。
購買方對合併成本大於合併中取得的被購買方可辨認淨資產公允價值份額
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的差額，確認為商譽。購買方對合併成本小於合併中取得的被購買方可辨認淨資
產公允價值份額的，經覆核後合併成本仍小於合併中取得的被購買方可辨認淨資
產公允價值份額的差額，計入當期損益。
2、後續計量及損益確認方法
本公司對子公司的投資的後續計量採用成本法核算，編制合併財務報表時按
照權益法進行調整。除取得投資時實際支付的價款或對價中包含的已宣告但尚未
發放的現金股利或利潤外，按照享有被投資單位宣告發放的現金股利或利潤確認
投資收益。
3、減值測試方法及減值準備計提方法
資產負債表日，若因市價持續下跌或被投資單位經營狀況惡化等原因使長期
股權投資存在減值跡象時，根據單項長期股權投資的公允價值減去處置費用後的
淨額與長期股權投資預計未來現金流量的現值兩者之間較高者確定長期股權投
資的可收回金額。長期股權投資的可收回金額低於帳面價值時，將資產的帳面價
值減記至可收回金額，減記的金額確認為資產減值損失，計入當期損益，同時計
提相應的資產減值準備。長期股權投資減值損失一經確認，在以後會計期間不再
轉回。
（五）投資性房地產
本公司的投資性房地產均為已出租的建築物。
本公司的投資性房地產按其成本作為入帳價值，外購投資性房地產的成本包
括購買價款、相關稅費和可直接歸屬於該資產的其他支出；自行建造投資性房地
產的成本，由建造該項資產達到預定可使用狀態前所發生的必要支出構成。
本公司對投資性房地產採用成本模式進行後續計量，按其預計使用壽命及淨
殘值率對建築物和土地使用權計提折舊或攤銷。投資性房地產的預計使用壽命、
淨殘值率及年折舊（攤銷）率列示如下：
類別預計使用壽命（年）預計淨殘值率年折舊（攤銷）率
房屋建築物 20-40 10% 2.25%－4.5%
投資性房地產的用途改變為自用時，自改變之日起，本公司將該投資性房地
產轉換為固定資產。自用房地產的用途改變為賺取租金或資本增值時，自改變之
日起，本公司將固定資產或無形資產轉換為投資性房地產。發生轉換時，以轉換
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前的帳面價值作為轉換後的入帳價值。
資產負債表日，若單項投資性房地產的可收回金額低於帳面價值時，將資產
的帳面價值減記至可收回金額，減記的金額確認為資產減值損失，計入當期損益，
同時計提相應的資產減值準備。投資性房地產減值損失一經確認，在以後會計期
間不再轉回。
當投資性房地產被處置，或者永久退出使用且預計不能從其處置中取得經濟
利益時，終止確認該項投資性房地產。投資性房地產出售、轉讓、報廢或毀損的
處置收入扣除其帳面價值和相關稅費後的金額計入當期損益。
（六）固定資產
1、固定資產確認條件
固定資產指同時滿足與該固定資產有關的經濟利益很可能流入企業和該固
定資產的成本能夠可靠地計量條件的，為生產商品、提供勞務、出租或經營管理
而持有的使用壽命超過一個會計年度的有形資產。
2、各類固定資產的折舊方法
除已提足折舊仍繼續使用的固定資產之外，本公司對所有固定資產計提折
舊。折舊方法採用年限平均法。
本公司根據固定資產的性質和使用情況，確定固定資產的使用壽命和預計淨
殘值。並在年度終了，對固定資產的使用壽命、預計淨殘值和折舊方法進行覆核，
如與原先估計數存在差異的，進行相應的調整。
本公司的固定資產類別、預計使用壽命、預計淨殘值率和年折舊率如下：
類別折舊年限（年）殘值率（%）年折舊率（ %）
房屋及建築物 20-40 10% 2.25%－4.5%
機器設備 10 10% 9.00%
運輸工具 5 10% 18.00%
辦公設備及其他 5 10% 18.00%
3、固定資產的減值測試方法、減值準備計提方法
資產負債表日，固定資產按照帳面價值與可收回金額孰低計價。若單項固定
資產的可收回金額低於帳面價值，將資產的帳面價值減記至可收回金額，減記的
金額確認為資產減值損失，計入當期損益，同時計提相應的資產減值準備。固定
資產減值損失一經確認，在以後會計期間不再轉回。
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4、其他說明
本公司固定資產按成本進行初始計量。其中，外購的固定資產的成本包括買
價、進口關稅等相關稅費，以及為使固定資產達到預定可使用狀態前所發生的可
直接歸屬於該資產的其他支出。自行建造固定資產的成本，由建造該項資產達到
預定可使用狀態前所發生的必要支出構成。投資者投入的固定資產，按投資合同
或協議約定的價值作為入帳價值，但合同或協議約定價值不公允的按公允價值入
帳。購買固定資產的價款超過正常信用條件延期支付，實質上具有融資性質的，
固定資產的成本以購買價款的現值為基礎確定。實際支付的價款與購買價款的現
值之間的差額，除應予資本化的以外，在信用期間內計入當期損益。
當固定資產被處置、或者預期通過使用或處置不能產生經濟利益時，終止確
認該固定資產。固定資產出售、轉讓、報廢或毀損的處置收入扣除其帳面價值和
相關稅費後的金額計入當期損益。
（七）無形資產
無形資產是指本公司擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣性資產，
包括土地使用權、商標及軟體等。
無形資產按照成本進行初始計量。購入的無形資產，按實際支付的價款和相
關支出作為實際成本。投資者投入的無形資產，按投資合同或協議約定的價值確
定實際成本，但合同或協議約定價值不公允的，按公允價值確定實際成本。
本公司在取得無形資產時分析判斷其使用壽命，劃分為使用壽命有限和使用
壽命不確定的無形資產。
使用壽命有限的無形資產，在使用壽命內採用直線法攤銷，並在年度終了，
對無形資產的使用壽命和攤銷方法進行覆核，如與原先估計數存在差異的，進行
相應的調整。使用壽命有限的無形資產攤銷方法如下：
類別使用壽命攤銷方法
土地使用權法定使用期限平均年限法
商標 10年平均年限法
軟體 10年平均年限法
使用壽命不確定的無形資產不予攤銷。本公司使用壽命不確定的無形資產系
外購的時裝品牌，本公司在每個會計期間對使用壽命不確定的無形資產的使用壽
命進行覆核，當有確鑿證據表明其使用壽命是有限的，則估計其使用壽命，按直
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線法進行攤銷。使用壽命不確定的無形資產，無論是否存在減值跡象，每年都進
行減值測試。
資產負債表日，本公司對無形資產按照其帳面價值與可收回金額孰低計量，
按單項資產可收回金額低於帳面價值的差額計提無形資產減值準備，相應的資產
減值損失計入當期損益。無形資產減值損失一經確認，在以後會計期間不再轉回。
（八）資產減值
1、資產減值是指資產的可收回金額低於其帳面價值。
在財務報表中單獨列示的商譽和使用壽命不確定的無形資產，無論是否存在
減值跡象，至少每年進行減值測試。固定資產、無形資產及長期投資等，企業在
資產負債表日判斷資產是否存在可能發生減值的跡象，資產存在減值跡象的，以
單項資產為基礎估計其可收回金額；難以對單項資產的可收回金額進行估計的，
以該資產所屬的資產組為基礎確定資產組的可收回金額。按照可收回金額低於帳
面價值的差額，計提減值準備。
2、資產組是企業可以認定的最小資產組合，其產生的現金流入基本上獨立
於其他資產或資產組。能夠獨立於其他部門或單位等形成收入、產生現金流入，
或者其形成的收入和現金流入絕大部分獨立於其他部門或單位、且屬於可認定的
最小資產組合的企業的生產線、營業終端、業務部門通常被認定為一個資產組；
幾項資產組合生產產品存在活躍市場的，這些資產的組合也被認定為資產組。
3、可收回金額根據資產的公允價值減去處置費用後的淨額與資產預計未來
現金流量的現值兩者之間較高者確定。
4、上述資產減值損失一經確認，如果以後期間價值得以恢復，也不予轉回。
（九）借款費用資本化
本公司發生的借款費用，可直接歸屬於符合資本化條件的資產的購建或者生
產的，予以資本化，計入相關資產成本；其他借款費用，在發生時根據其發生額
確認為費用，計入當期損益。符合資本化條件的資產，是指需要經過相當長時間
的購建或者生產活動才能達到預定可使用或者可銷售狀態的固定資產、投資性房
地產和存貨等資產。
同時滿足下列條件時，借款費用開始資本化：（1）資產支出已經發生，資產
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支出包括為購建或者生產符合資本化條件的資產而以支付現金、轉移非現金資產
或者承擔帶息債務形式發生的支出；（2）借款費用已經發生；（3）為使資產達到
預定可使用或者可銷售狀態所必要的購建或者生產活動已經開始。
在資本化期間內，每一會計期間的資本化金額，為購建或者生產符合資本化
條件的資產而借入專門借款的，以專門借款當期實際發生的利息費用，減去將尚
未動用的借款資金存入銀行取得的利息收入或進行暫時性投資取得的投資收益
後的金額確定。為購建或者生產符合資本化條件的資產而佔用了一般借款的，根
據累計資產支出超過專門借款部分的資產支出加權平均數乘以所佔用一般借款
的資本化率，計算確定一般借款應予資本化的利息金額。利息資本化金額，不超
過當期相關借款實際發生的利息金額。
符合資本化條件的資產在購建或者生產過程中發生非正常中斷、且中斷時間
連續超過 3個月的，暫停借款費用的資本化。在中斷期間發生的借款費用確認為
費用，計入當期損益，直至資產的購建或者生產活動重新開始。如果中斷是所購
建或者生產的符合資本化條件的資產達到預定可使用或者可銷售狀態必要的程
序，借款費用繼續資本化。
購建或者生產符合資本化條件的資產達到預定可使用或者可銷售狀態時，停
止借款費用資本化。
（十）在建工程
本公司自行建造的在建工程按實際成本計價，實際成本由建造該項資產達到
預定可使用狀態前所發生的必要支出構成。
已達到預定可使用狀態但尚未辦理竣工決算的固定資產，按照估計價值確定
其成本，並計提折舊；待辦理竣工決算後，再按實際成本調整原來的暫估價值，
但不調整原已計提的折舊額。
資產負債表日，本公司對在建工程按照帳面價值與可收回金額孰低計量，按
單項工程可收回金額低於帳面價值的差額，計提在建工程減值準備，計入當期損
益，同時計提相應的資產減值準備。在建工程減值損失一經確認，在以後會計期
間不再轉回。
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（十一）預計負債
本公司發生與或有事項相關的義務並同時符合以下條件時，在資產負債表中
確認為預計負債：（1）該義務是本公司承擔的現時義務；（2）該義務的履行很可
能導致經濟利益流出企業；（3）該義務的金額能夠可靠地計量。
預計負債按照履行相關現時義務所需支出的最佳估計數進行初始計量，並綜
合考慮與或有事項有關的風險、不確定性和貨幣時間價值等因素。貨幣時間價值
影響重大的，通過對相關未來現金流出進行折現後確定最佳估計數。本公司於資
產負債表日對預計負債的帳面價值進行覆核，並對帳面價值進行調整以反映當前
最佳估計數。
（十二）合併財務報表的編制方法
本公司將擁有實際控制權的子公司和特殊目的主體納入合併財務報表範圍。
本公司合併財務報表按照《企業會計準則第 33號－合併財務報表》及相關
規定的要求編制，合併時合併範圍內的所有重大內部交易和往來業已抵銷。子公
司的股東權益中不屬於母公司所擁有的部分作為少數股東權益在合併財務報表
中股東權益項下單獨列示。
子公司與本公司採用的會計政策或會計期間不一致的，在編制合併財務報表
時，按照本公司的會計政策或會計期間對子公司財務報表進行必要的調整。
對於非同一控制下企業合併取得的子公司，在編制合併財務報表時，以購買
日可辨認淨資產公允價值為基礎對其個別財務報表進行調整；對於同一控制下企
業合併取得的子公司，在編制合併財務報表時，視同合併後形成的報告主體自最
終控制方開始實施控制時一直是一體化存續下來的，對合併資產負債表的期初數
進行調整，同時對比較報表的相關項目進行調整。
（十三）所得稅的會計處理方法
本公司的所得稅採用資產負債表債務法核算。資產、負債的帳面價值與其計
稅基礎存在差異的，按照規定確認所產生的遞延所得稅資產和遞延所得稅負債。
在資產負債表日，對於當期和以前期間形成的當期所得稅負債（或資產），
按照稅法規定計算的預期應交納（或返還）的所得稅金額計量；對於遞延所得稅
資產和遞延所得稅負債，根據稅法規定，按照預期收回該資產或清償該負債期間
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的適用稅率計量。
遞延所得稅資產的確認以本公司很可能取得用來抵扣可抵扣暫時性差異、可
抵扣虧損和稅款抵減的應納稅所得額為限。在無法明確估計可抵扣暫時性差異預
期轉回期間可能取得的應納稅所得額時，不確認與可抵扣暫時性差異相關的遞延
所得稅資產。對子公司、聯營企業及合營企業投資相關的應納稅暫時性差異產生
的遞延所得稅負債，予以確認，但同時滿足能夠控制應納稅暫時性差異轉回的時
間且該暫時性差異在可預見的未來很可能不會轉回的，不予確認；對子公司、聯
營企業及合營企業投資相關的可抵扣暫時性差異產生的遞延所得稅資產，該可抵
扣暫時性差異同時滿足在可預見的未來很可能轉回即在可預見的將來有處置該
項投資的明確計劃，且預計在處置該項投資時，除了有足夠的應納稅所得以外，
還有足夠的投資收益用以抵扣可抵扣暫時性差異時，予以確認。
資產負債表日，對遞延所得稅資產的帳面價值進行覆核。除企業合併、直接
在所有者權益中確認的交易或者事項產生的所得稅外，本公司將當期所得稅和遞
延所得稅作為所得稅費用或收益計入當期損益。
（十四）稅項
1、主要稅種、稅率及稅收優惠
（1）流轉稅及附加稅費
稅目納稅（費）基礎稅（費）率備註
營業稅租金收入 5%
增值稅銷售商品、提供加工勞務 17%
城市維護建設稅應交流轉稅額 7%、5%
教育費附加應交流轉稅額 3%
地方教育費附加應交流轉稅額 1%
註：根據 2010年 10月 18日國務院頒布的國發（2010）35號文《關於統一內外資企業
和個人城市維護建設稅和教育費附加制度的通知》，2010年 12月 1日起，本公司開始計繳
城市維護建設稅及教育費附加。
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（2）企業所得稅
公司名稱報告期報告期實際稅率獲利起始年度備註
本公司
2008年至
2009年 02008年
注
1、
注
22010年度 12.5%
泉州九牧王
2008年度 12.5%
2004年
注
1、
注
32009年至
2010年度
25%
福建服飾 2008年度 25% 1999年
注
1、
注
4
2008年度 18%
-
注
1、
注
5廈門九牧王
2009年度 20%
2010年度 22%
歐瑞寶公司 2010年
3月至
12月
25% -注
6
瑪斯公司 2010年
3月至
12月
25% -注
7
注 1：本公司、泉州九牧王及福建服飾均系註冊地在泉州的外商投資企業，屬於設立在
沿海經濟開放區的外商投資企業。根據《中華人民共和國外商投資企業和外國企業所得稅法》
及其實施細則，「設在沿海經濟開放區和經濟特區、經濟技術開發區所在城市的老市區的生
產性外商投資企業，減按百分之二十四的稅率徵收企業所得稅。」故本公司、泉州九牧王及
福建服飾 2007年及以前年度適用企業所得稅（中央部分）法定稅率為24%，適用企業所得
稅（地方部分）法定稅率為3%。廈門九牧王地處廈門經濟特區，2007年及以前年度適用企
業所得稅率法定稅率為15%。全國人民代表大會於 2007 年 3月 16日通過了《中華人民共
和國企業所得稅法》（「新所得稅法」)，新所得稅法自2008 年 1月 1日起施行。本公司、
泉州九牧王、福建服飾、廈門九牧王適用的企業所得稅法定稅率自 2008 年 1月 1日調整為
25%。
注 2：本公司系成立於 2007年 3月 16日之前的生產型外商投資企業，根據《中華人民
共和國外商投資企業和外國企業所得稅法》，享受 「兩免三減半」的稅收優惠。根據《國務
院關於實施企業所得稅過渡優惠政策的通知》（國發〔2007〕39號）的規定：「自 2008年 1
月 1日起，原享受企業所得稅『兩免三減半』、『五免五減半』等定期減免稅優惠的企業，新
稅法施行後繼續按原稅收法律、行政法規及相關文件規定的優惠辦法及年限享受至期滿為
止」，本公司於 2008年後仍可繼續享受「兩免三減半」的稅收優惠。
經泉州經濟技術開發區國家稅務局批准，本公司自 2008年起開始享受「兩免三減半」
稅收優惠，其中 2008年度、2009年度為免稅期，2010年至 2012年為減半徵收，實際適用
稅率為12.5%。
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注 3：泉州九牧王系成立於 2007年 3月 16日之前的生產型外商投資企業，根據《中華
人民共和國外商投資企業和外國企業所得稅法》，享受「兩免三減半」的稅收優惠。根據國
務院「國發〔2007〕39號」《關於實施企業所得稅過渡優惠政策的通知》的規定：「自 2008
年 1月 1日起，原享受企業所得稅『兩免三減半』、『五免五減半』等定期減免稅優惠的企業，
新稅法施行後繼續按原稅收法律、行政法規及相關文件規定的優惠辦法及年限享受至期滿為
止」，本公司於 2008年仍可繼續享受「兩免三減半」的稅收優惠。
泉州九牧王於 2004年進入獲利年度，經泉州市清蒙科技工業區國家稅務局
350503717398132號《減、免稅批准通知書》批准，泉州九牧王自 2004年開始享受「兩免
三減半」的稅收優惠。其中 2004年、2005年度為免稅期，2006至 2008年度為減半徵收期。
2006年、2007年度實際適用企業所得稅率為 12%（其中地方企業所得稅3%的部分予以免徵），
2008年度實際適用企業所得稅率為12.5%。自 2009年度起，泉州九牧王適用企業所得稅率
為 25%。
注 4：福建服飾系成立於 2007年 3月 16日之前的生產型外商投資企業，根據《中華人
民共和國外商投資企業和外國企業所得稅法》，享受 「兩免三減半」的稅收優惠。福建服飾
於 1999年進入獲利年度，1999年至 2003年享受「兩免三減半」的稅收優惠，自 2004年起，
福建服飾按照法定稅率繳納企業所得稅。自2008年度起，福建服飾適用企業所得稅率為25%。
注 5：廈門九牧王系 2007年 3月 16日之前成立於廈門經濟特區的企業，2007年度實際
適用的企業所得稅率為15%。根據《國務院關於實施企業所得稅過渡優惠政策的通知》（國
發〔2007〕39號），企業按照原稅收法律、行政法規和具有行政法規效力文件規定享受的企
業所得稅優惠政策，實施過渡辦法為：自 2008年 1月 1日起，原享受低稅率優惠政策的企
業，在新稅法施行後 5年內逐步過渡到法定稅率。其中：享受企業所得稅15%稅率的企業，
2008年按18%稅率執行，2009年按 20%稅率執行，2010年按 22%稅率執行，2011年按 24%
稅率執行，2012年按 25%稅率執行。根據上述辦法，廈門九牧王 2008年度、2009年度、2010
年度的企業所得稅稅率分別為18%、20%、22%。
注 6：歐瑞寶公司成立於 2010年 3月，適用的企業所得稅率為25%。
注 7：瑪斯公司成立於 2010年 3月，適用的企業所得稅率為25%。
（3）房產稅
本公司房產稅按照房產原值的
70－75%為納稅基準，稅率為
1.2%，或以租
金收入為納稅基準，稅率為
12%。
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（4）個人所得稅
員工個人所得稅由本公司代扣代繳。
（十五）會計政策或會計估計變更
1、會計政策變更
本報告期主要會計政策未發生變更。
2、會計估計變更和前期會計差錯更正
本報告期，主要會計估計未發生變更，未發生前期會計差錯更正。
四、分部信息
主營業務按地區列示如下：
單位：元
地區名稱
2010年度
主營業務收入主營業務成本
華東 687,173,871.63 325,150,862.67
中南 366,138,157.44 152,771,575.28
華北 226,849,503.53 91,625,840.97
西南 154,779,448.93 63,517,263.97
西北 151,134,127.32 70,441,119.13
東北 84,090,414.32 36,005,862.26
合計 1,670,165,523.17 739,512,524.28
地區名稱
2009年度
主營業務收入主營業務成本
華東 586,294,706.93 333,457,743.91
中南 314,538,222.98 159,574,259.23
華北 187,942,662.35 79,950,650.91
西南 135,153,663.75 59,144,220.15
西北 97,637,542.92 56,323,535.74
東北 77,464,659.52 38,640,344.91
合計 1,399,031,458.45 727,090,754.85
地區名稱
2008年度
主營業務收入主營業務成本
華東 535,387,068.16 302,150,737.76
中南 256,572,007.29 124,159,221.67
華北 163,257,383.03 77,096,776.63
西南 105,727,333.01 51,796,801.45
1-1-242
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
西北 101,286,372.36 55,208,287.54
東北 65,387,091.51 34,750,799.03
合計 1,227,617,255.36 645,162,624.08
五、非經常性損益
本公司報告期內的非經常性損益項目及金額如下：
單位：元
項目
2010年度
2009年度
2008年度
非流動性資產處置損
益，包括已計提資產減
值準備的衝銷部分
-12,459.98 -30,517.00 -
越權審批，或無正式批
準文件，或偶發性的稅
收返還、減免
---
計入當期損益的政府補
助（與公司正常經營業
務密切相關，符合國家
政策規定、按照一定標
準定額或定量持續享受
的政府補助除外）
2,778,150.00 1,340,901.31 350,000.00
計入當期損益的對非金
融企業收取的資金佔用
費
---
企業取得子公司、聯營
企業及合營企業的投資
成本小於取得投資時應
享有被投資單位可辨認
淨資產公允價值產生的
收益
---
非貨幣性資產交換損益
---
委託他人投資或管理資
產的損益
---
因不可抗力因素，如遭
受自然災害而計提的各
項資產減值準備
---
債務重組損益
---
企業重組費用，如安置
職工的支出、整合費用
等
---
交易價格顯失公允的交
易產生的超過公允價值
部分的損益
---
1-1-243
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
項目
2010年度
2009年度
2008年度
同一控制下企業合併產
生的子公司期初至合併
日的當期淨損益
--503,308.15
與公司正常經營業務無
關的或有事項產生的損
益
---
除同公司正常經營業務
相關的有效套期保值業
務外，持有交易性金融
資產、交易性金融負債
產生的公允價值變動損
益，以及處置交易性金
融資產、交易性金融負
債和可供出售金融資產
取得的投資收益
---
單獨進行減值測試的應
收款項減值準備轉回
---
對外委託貸款取得的損
益
---
採用公允價值模式進行
後續計量的投資性房地
產公允價值變動產生的
損益
---
根據稅收、會計等法律、
法規的要求對當期損益
進行一次性調整對當期
損益的影響
---
受託經營取得的託管費
收入
---
除上述各項之外的其他
營業外收入和支出
-2,043,770.60 -278,592.67 -3,760,752.60
其他符合非經常性損益
定義的損益項目
---
非經常性損益合計（影
響利潤總額）
721,919.42 1,031,791.64 -2,907,444.45
減：所得稅影響額
215,070.11 -6,904.25 -33,750.00
非經常性損益淨額（影
響淨利潤）
506,849.31 1,038,695.89 -2,873,694.45
減：少數股東權
益影響額
35,000.00 97,750.54 -82,687.50
歸屬於母公司普通股股
東淨利潤的非經常性損
471,849.31 940,945.35 -2,791,006.95
1-1-244
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項目
2010年度
2009年度
2008年度
益
扣除非經常性損益後的
歸屬於母公司普通股股
東淨利潤
359,853,414.48 256,824,778.99 196,026,911.37
歸屬於母公司普通股股
東的淨利潤
360,325,263.79 257,765,724.34 193,235,904.42
歸屬於母公司普通股股
東淨利潤的非經常性損
益佔淨利潤的比例
0.13% 0.37% -1.44%
六、最近一期末主要固定資產
單位：元
類別
2009年
12月
31日本期增加本期減少
2010年
12月
31日
一、固定資
產原價合計
360,314,830.55 46,780,622.73 6,900,161.93 400,195,291.35
1、房屋建築
物
224,045,759.19 38,556,269.94 6,691,872.48 255,910,156.65
2、機器設備
78,331,391.83 974,486.10 79,305,877.93
3、運輸工具
12,023,155.64 1,220,325.00 130,977.00 13,112,503.64
4、辦公設備
及其他
45,914,523.89 6,029,541.69 77,312.45 51,866,753.13
二、累計折
舊合計
75,232,356.42 26,306,593.62 570,295.91 100,968,654.13
1、房屋建築
物
23,402,460.70 10,501,054.21 540,916.65 33,362,598.26
2、機器設備
25,124,622.68 7,510,295.60 32,634,918.28
3、運輸工具
6,944,961.15 1,232,243.43 12,867.26 8,164,337.32
4、辦公設備
及其他
19,760,311.89 7,063,000.38 16,512.00 26,806,800.27
三、固定資
產淨值合計
285,082,474.13 --299,226,637.22
1、房屋建築
物
200,643,298.49 --222,547,558.39
2、機器設備
53,206,769.15 --46,670,959.65
3、運輸工具
5,078,194.49 --4,948,166.32
4、辦公設備
及其他
26,154,212.00 --25,059,952.86
四、固定資
產減值準備
累計金額合
計
----
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類別 2009年 12月 31日本期增加本期減少 2010年 12月 31日
1、房屋建築
物 ----
2、機器設備 ---
3、運輸工具 ---
4、辦公設備
及其他 ----
五、固定資
產帳面價值
合計
285,082,474.13 --299,226,637.22
1、房屋建築
物 200,643,298.49 --222,547,558.39
2、機器設備 53,206,769.15 --46,670,959.65
3、運輸工具 5,078,194.49 --4,948,166.32
4、辦公設備
及其他 26,154,212.00 --25,059,952.86
七、無形資產
單位：元
項目 2009年 12月 31日本期增加額本期減少額 2010年 12月 31日
一、無形資產原
價合計
116,623,427.57 10,469,581.59 -127,093,009.16
土地使用權 93,624,606.19 3,409,753.00 -97,034,359.19
商標權 20,291,206.00 4,279,824.79 -24,571,030.79
軟體 2,707,615.38 2,780,003.80 -5,487,619.18
二、無形資產累
計攤銷額合計
6,932,203.08 2,582,941.85 -9,515,144.93
土地使用權 6,085,051.13 1,942,792.11 -8,027,843.24
商標權 472,384.38 216,899.61 -689,283.99
軟體 374,767.57 423,250.13 -798,017.70
三、無形資產帳
面淨值合計 109,691,224.49 -
117,577,864.23
土地使用權 87,539,555.06 --89,006,515.95
商標權 19,818,821.62 --23,881,746.80
軟體 2,332,847.81 --4,689,601.48
四、無形資產減
值準備累計金
額合計
----
土地使用權 ---
商標權 ---
軟體 ---
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項目 2009年 12月 31日本期增加額本期減少額 2010年 12月 31日
五、無形資產帳
面價值合計 109,691,224.49 -
117,577,864.23
土地使用權 87,539,555.06 --89,006,515.95
商標權 19,818,821.62 --23,881,746.80
軟體 2,332,847.81 --4,689,601.48
發行人外購的「FUN」和「VIGANO』」商標權系使用壽命不確定的無形資
產，無需攤銷；發行人於期末進行減值測試，未發現減值跡象，無需計提減值準
備。
八、最近一期末主要債項
（一）應付票據
單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
銀行承兌匯票 203,536,141.80 119,516,593.76 91,120,000.00
合計 203,536,141.80 119,516,593.76 91,120,000.00
註：（1）下一會計期間將到期的金額 203,536,141.80元。
（2）2008年至 2010年，應付票據逐年增加的主要原因是銀行承兌匯票逐步成為本公
司向供應商支付款項的結算方式之一，本公司採購規模的逐年擴大使得應付票據餘額相應逐
年增加。
（二）應付帳款
單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
應付帳款 201,538,707.12 134,974,877.32 99,973,961.56
合計 201,538,707.12 134,974,877.32 99,973,961.56
註：（1）2008年至 2010年，應付帳款逐年上升，主要是本公司生產經營規模擴大，原
材料採購及委託加工產品規模也大幅提高，應付帳款也相應逐年增加。
（2）截至 2010年 12月 31日止，應付帳款餘額中無帳齡超過一年的大額應付帳款。
（3）截至 2010年 12月 31日止，應付帳款中無應付持有本公司5%（含5%）以上表決
權股份的股東單位款項。
（三）預收帳款
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單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
預收款項 75,030,395.78 99,559,309.49 114,598,743.97
合計 75,030,395.78 99,559,309.49 114,598,743.97
註：（1）截至 2010年 12月 31日，本公司無帳齡超過一年的大額預收款項。
（2）截至 2010年 12月 31日，預收款項中無預收持有本公司5%（含5%）以上表決權
股份的股東單位。
公司的預收款項的形成主要是公司向買斷式加盟商收取的款項。
根據加盟合同，買斷式加盟商在公司的訂貨會上與公司籤訂意向訂單後，一
般支付 10％貨款作為訂金。在訂貨會後，買斷式加盟商根據市場銷售情況與公
司籤訂現貨提貨合同，加盟商應在籤訂現貨合同後 3日內支付貨款。加盟商履行
訂貨會訂單執行率達到 90％時，訂金可衝抵當季貨款或轉為下季訂貨會訂金。
報告期公司預收款項主要為預收加盟商款項，截至 2010年 12月 31日，公
司預收款項客戶前十名列示如下：
單位：元
序號客戶名稱客戶類別期末餘額
1合肥九特龍洋服時裝有限公司加盟商 14,073,208.93
2新疆諾亞服飾有限公司加盟商 6,551,833.16
3青島瑞尚貿易發展有限公司加盟商 1,880,722.40
4蘇州百世吉服飾有限公司加盟商 1,057,642.57
5寧波市江東冠利貿易有限公司加盟商 948,588.82
6銀川源森達商貿有限公司加盟商 901,810.92
7西寧傑豪商貿有限公司加盟商 803,624.88
8福建省福州電業局團購客戶 716,456.40
9湖北襄樊蔡沈商貿有限公司加盟商 651,528.76
10荊州市新百盛商貿有限公司加盟商 604,657.63
合計 28,190,074.47
截至 2010年 12月 31日，預收款項前十名客戶餘額合計為 28,190,074.47元，
佔期末預收款項總額 37.57％，其他約 740家客戶餘額合計佔 62.43％。
（四）應交稅費
單位：元
稅種 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
增值稅 -22,568,548.04 18,102,883.85 14,017,577.30
營業稅 164,327.20 372,008.63 115,475.34
企業所得稅 21,318,557.17 -88,885.14 -139,573.68
1-1-248
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個人所得稅 683,874.90 -308,208.72 85,811.22
房產稅 144,172.80 --
城建稅 921,924.72 --
教育費附加 403,735.07 --
地方教育費附加 144,931.99 169,663.91 248,611.28
其他 --5,805.02 33,091.36
合計 1,212,975.81 18,241,657.51 14,360,992.82
註：應交稅費各年度變動金額主要系增值稅和企業所得稅餘額變動引起，說明如下：
（1）增值稅變動原因
增值稅 2010年年末餘額較 2009年年末餘額下降較大，主要是本公司 2010年年末部分
增值稅進項稅票尚未認證抵扣，使得待抵扣進項稅餘額大幅增加。
（2）企業所得稅餘額變動原因
報告期內，本公司主要利潤來源於母公司，母公司2008、2009年度尚處免稅期，無需
計繳企業所得稅；2010年母公司實際適用稅率為12.5%，本公司按照適用稅率計繳企業所得
稅。
（五）其他應付款
（1）其他應付款各報告期末餘額列示如下：
單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
其他應付款 47,255,185.71 177,491,160.41 112,921,167.37
合計 47,255,185.71 177,491,160.41 112,921,167.37
註：其他應付款 2010年年末餘額較 2009年年末餘額減少 13,023.60萬元，下降了
73.38%，主要系本公司 2010年度清償了關聯方款項所致。
其他應付款 2009年末餘額較 2008年末增加了 6,457萬元，增長了 57.18%，
主要原因是：1）公司與關聯方的往來款項遞增使得其他應付款餘額相應的增加；
2）報告期內公司加盟終端數量由 2008年的 1,747家增加至 2009年的 1,931家，
加盟商支付的加盟保證金相應增加。
（2）本報告期其他應付款中應付持有本公司 5%（含 5%）以上表決權股份
的股東單位或關聯方的款項情況如下：
單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日
林聰穎 -93,858,996.51
九牧王（福建）服飾發展有限公司 28,977,246.46
陳加貧 8,000,000.00
九牧王國際投資控股有限公司 7,268,187.14 7,268,187.14
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陳金盾 2,430,000.00
泉州市鉑銳投資管理有限公司 31,592.00
泉州市睿智投資管理有限公司 31,592.00
泉州市順茂投資管理有限公司 31,592.00
智立方（泉州）投資管理有限公司 29,224.00
福建好易居投資發展有限公司 15,014,016.97
合計 22,282,204.11 140,658,430.11
（3）期末金額較大的其他應付款明細列示如下：
單位：元
項目 2010年 12月 31日性質或內容
加盟保證金（注） 22,869,200.00加盟商保證金
福建好易居投資發展有限公司 15,014,016.97土地補償款
九牧王國際投資控股有限公司 7,268,187.14關聯方往來款
合計 45,151,404.11
註：加盟保證金系本公司依據合同約定收取的加盟商加盟保證金。
（4）期末無帳齡超過一年的大額其他應付款。
（六）應付股利
單位：元
投資者名稱 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日
九牧王國際投資控股有限公司 115,500,000.00
合計 115,500,000.00
1、根據本公司 2009年 11月 15日董事會決議，本公司對截止 2008年末的
未分配利潤進行分配，共向股東九牧王國際投資控股有限公司分配利潤 9,800萬
元。
2、根據泉州九牧王 2009年 11月 15日董事會決議，泉州九牧王對截止 2008
年末的未分配利潤進行分配，共計分配利潤 5,000萬元，其中九牧王國際投資控
股有限公司按持股比例應分得利潤 1,750萬元。
3、本公司上述應付股利於 2010年 4月已支付完畢。
九、所有者權益變動情況
（一）股本變化情況
單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年12月31日 2008年12月31日
九牧王國際投資控股有限公司 337,500,000.00 58,463,700.00 60,345,600.00
1-1-250
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
泉州市順茂投資管理有限公司 30,150,000.00 5,222,757.20 -
泉州市睿智投資管理有限公司 30,150,000.00 5,222,757.20 -
泉州市鉑銳投資管理有限公司 30,150,000.00 5,222,757.20 -
智立方（泉州）投資管理有限
公司 22,050,000.00 3,819,628.40 -
金石投資有限公司 2,930,000.00 --
合計 452,930,000.00 77,951,600.00 60,345,600.00
報告期內股本的增減變動情況詳見本招股說明書「第五節發行人基本情況」
之「三、發行人股本的形成及其變化情況和重大資產重組情況」。
（二）資本公積變動情況
單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
股本溢價 91,055,919.86 -29,578,106.60
其他資本公積 254,740.01 239,360.54 239,360.54
合計 91,310,659.87 239,360.54 29,817,467.14
註：（1）股本溢價 2009年減少 29,578,106.60元，系 2009年度福建服飾不再納入合併
報表範圍，相應轉出股本溢價。
（2）2010年本公司發起人以其擁有的九牧王（中國）有限公司截止 2009年 12月 31
日的淨資產折股投入整體變更後的九牧王股份有限公司，淨資產超過註冊資本部分計
68,974,728.86元計入本公司資本公積。
（3）2010年新增股東金石投資有限公司以人民幣 25,011,191.00元認繳本公司新增注
冊資本 2,930,000.00元，其實際出資超過新增註冊資本的部分 22,081,191.00元計入本公
司資本公積。
（三）盈餘公積變動情況
單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
法定盈餘公積 37,037,735.60 --
儲備基金 -47,972,840.94 18,783,002.19
合計 37,037,735.60 47,972,840.94 18,783,002.19
註： 2010年盈餘公積本期減少額系本公司發起人以其擁有的九牧王（中國）有限公司
截止 2009年 12月 31日的淨資產折股投入整體變更後的九牧王股份有限公司。
（四）未分配利潤變動情況
1-1-251
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
單位：元
項目 2010年度 2009年度 2008年度
上年年末未分配利潤 397,204,845.60 266,628,960.01 93,263,453.65
加：年初未分配利潤調整
數（調減「-」） ---
本期年初未分配利潤 397,204,845.60 266,628,960.01 93,263,453.65
加：本期歸屬於母公司所
有者的淨利潤 360,325,263.79 257,765,724.34 193,235,904.42
減：提取法定盈餘公積 37,037,735.60 29,189,838.75 18,760,335.33
應付普通股股利 -98,000,000.00 -
轉作資本（股本） 333,755,568.43 --
其他（注） 59,311,478.42 -1,110,062.73
期末未分配利潤 327,425,326.94 397,204,845.60 266,628,960.01
註：（1）2010年其他項目餘額 59,311,478.42元，系 2007年度同一控制下企業合併在
編制合併資產負債表時，對被合併方在企業合併前實現的留存收益（盈餘公積和未分配利潤
之和）中歸屬於合併方的部分，自合併方的資本公積轉入留存收益。2010年 3月份，本公
司依法改制成股份有限公司，以 2009年 12月 31日的淨資產折股，因此，在編制 2010年合
並資產負債表，不再將被合併方在企業合併前實現的留存收益中歸屬於合併方的部分，自合
並方的資本公積轉入留存收益。
（2）2008年的其他項目餘額 1,110,062.73元，系同一控制企業合併在合併日前被合
並方福建服飾實現的淨利潤。
十、現金流量情況、不涉及現金收支的重大投資和籌資活動及其影響
（一）簡要現金流量情況
單位：元
項目 2010年 2009年 2008年
經營活動產生的現金流量淨額 181,558,007.59 367,279,810.47 328,742,884.15
投資活動產生的現金流量淨額 -192,705,190.57 -120,015,379.44 -80,793,383.72
籌資活動產生的現金流量淨額 -75,903,284.74 -91,613,859.94 -178,390,784.59
現金及現金等價物淨增加額 -87,050,467.72 155,650,571.09 69,558,715.84
期末現金及現金等價物餘額 165,093,486.29 252,143,954.01 96,493,382.92
（二）不涉及現金收支的重大投資和籌資活動
報告期內公司不存在不涉及現金收支的重大投資和籌資活動。
1-1-252
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十一、期後事項、或有事項及其他重要事項
（一）資產負債表日後事項
1、新設子公司
經本公司第一屆董事會第十次會議和
2011年第一次臨時股東大會批准，本
公司決定在香港註冊成立九牧王零售投資管理有限公司，投資總額為
1200萬美
元。
2011年
1月
10日，福建省外經貿廳出具《福建省對外貿易經濟合作廳關
於同意九牧王股份有限公司設立香港九牧王零售投資管理有限公司的批覆》（閩
外經貿外投[2011]1號），批准本公司以現匯出資在香港設立九牧王零售，註冊資
本和投資總額均為
1200萬美元，九牧王零售的經營範圍為：主要從事投資、品
牌推廣、研發及銷售業務。同日，發行人獲發《企業境外投資證書》（商境外投
資證第
3500201100002號）。
2011年
1月
12日，九牧王零售獲香港公司註冊處籤發第
1550956號《公
司註冊證書》。根據香港廖國輝律師事務所出具的《法律意見書》，九牧王零售系
2011年
1月
12日根據法律在香港註冊成立並有效存續的有限公司，註冊資本
9,000萬港幣，股份總額
9,000萬股，已發行股份
2,500萬股，每股面值
1港元，
由本公司認購。
2、股權轉讓
2011年
1月
13日，九牧王投資與九牧王零售投資管理有限公司籤訂《關
於泉州洋服時裝有限公司的股權轉讓協議》，協議約定九牧王投資將其持有的泉
州九牧王
35%股權轉讓給九牧王零售，以泉州九牧王
2010年
12月
31日經審計
淨資產的
35%為作價依據，轉讓價格為
66,746,573.71元。
泉州九牧王於
2011年
1月
13日召開董事會，會議決議同意九牧王投資將
其持有的泉州九牧王
35%的股權轉讓給九牧王零售，本公司同意前述股權轉讓，
並放棄優先受讓權。該股權轉讓經審批機關批准後，九牧王零售即成為泉州九牧
王的合營方。
2011年
1月
13日，泉州經濟技術開發區對外貿易經濟合作局出具「泉開
管外經貿[2011]7號文件，同意泉州九牧王外方投資者九牧王投資將其持有的泉
州九牧王的
35%股權轉讓給九牧王零售，股權轉讓後，泉州九牧王的公司性質仍
1-1-253
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
為中外合資經營企業。
2011年 1月 13日，泉州九牧王取得變更後的《中華人民共和國臺港澳僑
投資企業批准證書》。
除存在上述資產負債表日後事項外，截止財務報告日，本公司無其他應披
露未披露的重大資產負債表日後事項。
截至 2010年 12月 31日，除上述事項外，公司無其他應披露未披露的重大
資產負債表日後事項。
（二）或有事項
2007年 1月 25日，公司與廣州盛世長城國際廣告有限公司廣州分公司（以
下簡稱「盛世長城」）籤署了一份《品牌策劃服務合同》，合同內容為公司委託盛
世長城為公司的品牌策劃、宣傳推廣的代理公司，合同約定服務費為人民幣 360
萬元（另支付稅款 8.7%），合計 3,913,200.00元，合同期限為 2007年 2月 1日至
2008年 1月 31日。
後因盛世長城提供的服務成果難以得到公司的認可，公司決定暫停合同的履
行，於 2007年 7月 3日向盛世長城發出《關於合同項目暫停執行通知函》，要求
暫停合同執行。2010年 1月 25日，盛世長城以公司違約為由，起訴公司，請求
判決終止與公司籤訂的服務合同，支付 6月份服務費 326,100.00元及逾期付款違
約金 63,686.40元，並賠償損失 2,563,538.00元、承擔律師代理費 110,600.00元。
公司委託福建閩榮律師事務所（以下簡稱「閩榮事務所」）代理本案訴訟活
動，公司與閩榮事務所對本案進行全面、細緻地分析，認為按照目前案件事實及
雙方提供的證據看，盛世長城的全部訴訟請求較難獲得人民法院的支持，公司勝
訴的可能性較大。
截至本招股說明書籤署日，該未決訴訟已開庭審理，尚未判決。
閩榮事務所於 2011年 1月 25日出具《盛世長城國際廣告有限公司廣州分公
司訴九牧王股份有限公司服務合同糾紛案法律意見書》，該法律意見書認為：1、
公司無違約事實；2、盛世長城訴求終止合同沒有事實和法律依據； 3、盛世長城
訴求公司支付 6月份服務費與事實不符；4、盛世長城訴求公司承擔違約責任，
賠償各項損失賠償沒有事實和法律依據。
基於該訴訟正在審理過程中，且公司認為勝訴的可能性較大，故截止 2010
1-1-254
九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
年 12月 31日，公司未對該未決訴訟計提預計損失，亦未進行會計處理。
同時，根據盛世長城提出的訴訟請求，要求公司承擔的各項損失金額共計
3,063,924.40元，該金額所佔公司 2010年度淨利潤的比例為 0.85％，該比例較小，
因此，即使盛世長城全部訴訟請求均得到法院支持，該損失對發行人經營業績的
影響程度也很小。
除存在上述或有事項外，截至 2010年 12月 31日，本公司無其他應披露未
披露的重大或有事項。
（三）其他重要事項
1、企業合併
本公司報告期內企業合併情況詳見「第五節發行人基本情況」之「三、發行
人股本的形成及其變化情況和重大資產重組情況」相關內容。
2、租賃
（1）截至 2010年 12月 31日，本公司作為出租人，與經營租賃租出資產有
關的信息如下：
單位：元
經營租賃租出資產類別 2010年 12月 31日帳面價值 2009年 12月 31日帳面價值
房屋建築物 27,611,226.76 22,576,393.04
註：投資性房地產主要是 2009年公司兩處用於出租的房產，即鄭州金水區房產及貴陽
盛世明珠廣場房產，上述房產系原擬用於開設直營店的商鋪，後因考慮到市場、經營成本等
原因將此商鋪租給加盟商使用。
2010年公司新增泉州東街房產、上海共和房產合計增加投資性房地產原值
669.19萬元。
（2）截至 2010年 12月 31日，本公司作為承租人，與本公司經營租賃有關
的信息如下：
單位：元
剩餘租賃期最低租賃付款額
1年以內（含 1年） 9,813,768.11
1年以上 2年以內（含 2年） 1,875,205.71
2年以上 3年以內（含 3年） 556,943.20
3年以上 362,311.86
合計 12,608,228.88
1-1-255
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十二、財務指標
（一）基本財務指標
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
資產負債率（母公司） 39.59% 56.47% 64.85%
流動比率 1.58 1.08 1.03
速動比率 0.85 0.60 0.38
無形資產（土地使用權除
外）佔淨資產比例
2.93% 3.75% 0.97%
2010年度 2009年度 2008年度
應收帳款周轉率 19.85 18.50 22.86
存貨周轉率 1.90 2.08 1.93
息稅折舊攤銷前利潤 455,900,781.30 287,303,304.01 240,857,813.45
利息保障倍數 680.59 139.10 14.70
每股經營活動的現金流量 0.40 0.82 0.73
每股淨現金流量 -0.19 0.35 0.15
註：上述財務指標計算公式如下：
1、 資產負債率＝總負債／總資產
2、 流動比率＝流動資產／流動負債
3、 速動比率＝（流動資產 - 存貨）／流動負債
4、 無形資產（扣除土地使用權）佔淨資產比例＝無形資產（扣除土地使用權）／期末
淨資產
5、 應收帳款周轉率＝營業收入／應收帳款平均淨額
6、 存貨周轉率＝營業成本/存貨平均淨額
7、 息稅折舊攤銷前利潤＝淨利潤 + 所得稅 + 利息支出 + 折舊 + 攤銷
8、 利息保障倍數＝（稅前利潤 + 利息支出）／利息支出
9、 每股經營活動的現金流量＝經營活動產生的現金流量淨額／期末股本總額
10、每股淨現金流量＝現金流量淨額／期末股本總額
（二）淨資產收益率和每股收益
項目
淨資產收益率（ %）每股收益（元）
加權平均基本稀釋
2010年度
歸屬於公司普通股股東的淨利潤 49.89 0.80 0.80
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項目
淨資產收益率（ %）每股收益（元）
加權平均基本稀釋
扣除非經常性損益後的歸屬於公
司普通股股東的淨利潤
49.80 0.80 0.80
2009年度
歸屬於公司普通股股東的淨利潤 55.23 0.57 0.57
扣除非經常性損益後的歸屬於公
司普通股股東的淨利潤
55.03 0.57 0.57
2008年度
歸屬於公司普通股股東的淨利潤 69.31 0.43 0.43
扣除非經常性損益後的歸屬於公
司普通股股東的淨利潤
70.31 0.44 0.44
十三、盈利預測
公司未編制盈利預測報告。
十四、評估情況
2010年 2月，公司為整體變更設立股份有限公司之需進行了整體評估，具
體如下：
福建中興資產評估房地產土地估價有限責任公司接受九牧王（中國）有限公
司的委託，以 2009年 12月 31日為評估基準日，出具了閩中興評字（2010）第
1006號《九牧王（中國）有限公司擬股份改制的全部股東權益價值評估報告書》，
本次評估未調帳。
評估目的：為九牧王（中國）有限公司核實九牧王（中國）有限公司股東全
部權益價值,擬為九牧王（中國）有限公司進行股份改制提供作價參考。
評估方法：成本加和法和收益法。
評估結果：經採用成本加和法評估，九牧王（中國）有限公司股東全部權益
價值（淨資產）為 63,592.81萬元。採用收益法確定的九牧王（中國）有限公司
股東全部權益價值為 78,484.93萬元，兩者相差 14,892.12萬元，經綜合考慮，評
估師最終確定的股東全部權益價值為以成本加和法確定的 63,592.81萬元。
資產評估結果匯總表
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單位：萬元
序號 資產項目
帳面淨值 調整後淨值 評估值 增加值 增加率 %
A B C D=C-B
E=(C-B)/B
×100%
1 流動資產 80,409.07 80,409.07 84,832.15 4,423.08 5.50
2 長期投資 21,448.79 21,448.79 26,613.03 5,164.24 24.08
3 固定資產 12,373.34 12,373.34 13,062.93 689.59 5.57
4 其中：建築物 7,644.40 7,644.40 8,833.62 1,189.22 15.56
5 機器設備 4,261.60 4,261.60 4,196.60 -65.00 -1.53
6 在建工程 467.34 467.34 32.71 -434.63 -93.00
7 無形資產 4,145.16 4,145.16 5,642.39 1,497.23 36.12
8 其中：土地使用權 1,932.45 1,932.45 3,609.11 1,676.66 86.76
9 其他資產 781.71 781.71 702.90 -78.81 -10.08
10 資產總計 119,158.06 119,158.06 130,853.39 11,695.33 9.81
11 流動負債 67,260.59 67,260.59 67,260.59 0.00 0.00
12 長期負債 0.00
0.00
13 負債總計 67,260.59 67,260.59 67,260.59 0.00 0.00
14 淨資產 51,897.47 51,897.47 63,592.81 11,695.33 22.54
本次評估結果中最主要的增值是：1）存貨中的產成品評估增值 4,469.52萬
元，系產成品跌價準備評估為零和預計產成品未來利潤共同影響造成；2）長期
投資評估增值 5,164.24萬元，其中長期股權投資評估增值 4,768.44萬元，系控股
的子公司按母公司的評估基準日進行整體評估，按評估後的淨資產乘以母公司的
股權比例後的價值作為母公司長期其他股權投資的評估值產生的評估增值；投資
性房地產評估增值 395.80萬元，系近年房產價格上漲造成；3）土地使用權評估
增值 1,676.66萬元，系土地使用權升值較快所致。
十五、歷次驗資情況
發行人歷次驗資情況請詳見本招股說明書之「第五節發行人基本情況」之
「四、歷次驗資情況及發起人投入資產的計量屬性」。
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第十一節管理層討論與分析
公司始終專注發展以男褲為核心的中高檔商務休閒男裝的戰略方向，致力於
讓男士擁有高性價比的精工時尚服飾。長期以來，公司憑藉優質的產品品質獲得
了消費者信賴，「男褲專家」、「專業好品質」已逐漸成為九牧王品牌的象徵。截
至 2009年，公司西褲市場綜合佔有率排名連續十年第一，茄克市場綜合佔有率
連續兩年第二。公司主導產品男褲、茄克的行業領先優勢已經使公司成為中國男
裝行業的領導企業。
報告期內，公司產品持續暢銷，經營業績快速增長，盈利能力穩步提高。2008
年至 2010年，公司營業收入的年複合增長率為 16.68%，淨利潤的年複合增長率
為 35.16%。2008年至 2010年，公司的加權平均淨資產收益率分別達到 69.31%、
55.23%和49.89%，平均為58.14%；銷售淨利率分別達到16.04%、18.38%、21.52%，
平均為 18.65%。伴隨公司經營業績的增長，公司的資產規模也實現了迅速擴張，
2010年末，公司總資產達 159,174.97萬元，較 2008年末增長 54.97%，淨資產為
97,545.03萬元，較 2008年末增長 112.32%。
依據 2008年、2009年及 2010年的合併財務報表，公司管理層對報告期內
公司財務狀況、盈利能力及現金流量等情況進行了討論和分析。（本節內如無特
殊註明，貨幣單位指人民幣萬元）
一、財務狀況分析
（一）資產的主要構成及結構分析
報告期內，公司資產構成及變化情況如下：
項目
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
金額比例金額比例金額比例
流動資產 97,099.85 61.00% 75,508.46 58.57% 58,479.96 56.93%
非流動資產 62,075.12 39.00% 53,411.63 41.43% 44,235.88 43.07%
資產總額 159,174.97 100.00% 128,920.09 100.00% 102,715.84 100.00%
報告期內，公司的資產總額呈顯著增長趨勢，2010年末，公司總資產為
159,174.97萬元，較 2008年末增長 54.97%。公司資產規模持續增長，主要是由
於報告期內公司經營規模逐步擴大和經營業績的顯著提升。
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1、公司流動資產的構成及分析
公司流動資產主要由存貨、貨幣資金和應收帳款構成。報告期各期末，公司
流動資產的構成情況如下：
資產
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
金額比例金額比例金額比例
貨幣資金 22,089.34 22.75% 28,634.81 37.92% 12,602.97 21.55%
應收票據 7,657.22 7.89% 750.00 0.99% --
應收帳款 7,788.30 8.02% 9,087.70 12.04% 6,094.85 10.42%
預付款項 13,788.64 14.20% 2,781.95 3.68% 2,040.41 3.49%
其他應收款 915.44 0.94% 806.29 1.07% 772.46 1.32%
存貨 44,860.92 46.20% 33,447.71 44.30% 36,969.27 63.22%
流動資產合計 97,099.85 100.00% 75,508.46 100.00% 58,479.96 100.00%
（1）貨幣資金分析
貨幣資金
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
現金 172.80 115.50 115.87
銀行存款 16,336.55 25,098.90 9,533.47
其他貨幣資金 5,579.99 3,420.41 2,953.63
合計 22,089.34 28,634.81 12,602.97
較上年增加額 -6,545.47 16,031.84 8,648.77
較上年增長率 -22.86% 127.21% 218.72%
公司貨幣資金主要包括銀行存款和其他貨幣資金。公司注重貨幣資金的管
理，始終堅持穩健的貨幣策略，以應對市場的不確定性，在滿足日常生產經營需
求的基礎上，力求通過再投入，來擴大生產規模、增加營銷終端數量，提升公司
綜合競爭力。2010年末、2009年末和
2008年末，公司的貨幣資金分別為
22,089.34
萬元、28,634.81萬元和
12,602.97萬元。其中，2010年末較
2009年末減少了
22.86%、2009年末較
2008年末增長了
127.21%。
貨幣資金餘額
2010年末較
2009年末下降
22.86%，主要原因是雖然公司
2010
年盈利能力不斷提升，銷售回款金額較大，但此期間公司償還了關聯方借款以及
支付應付股東的股利合計
25,878.04萬元，同時公司為擴大營銷網絡，支付店鋪
購置款金額較大，使得公司
2010年末貨幣資金餘額有所下降；貨幣資金
2009
年末較
2008年末大幅增長
127.21%，主要是因為：1）公司
2009年營業收入較
2008年增長
14.13%，且公司一向採取較為穩健的信用政策，貨款回收能力較強，
使得貨幣資金增長較快； 2）銀行承兌匯票是公司向供應商付款的主要支付方式
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之一，隨著採購規模的擴大，公司應付票據逐年增加，這使得其他貨幣資金（公
司為開具銀行承兌匯票而繳納的保證金）相應增長。
（2）應收票據分析
項目
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
銀行承兌匯票 125.00 --
商業承兌匯票 7,532.22 750.00 -
合計 7,657.22 750.00 -
2009年下半年開始，為了扶持部分信譽好、銷售規模較大的加盟商，幫助
其擴大經營規模，同時保證公司貨款的及時回收，公司對上述客戶採取商業承兌
匯票的收款方式。2010年末、2009年末和
2008年末，公司應收票據餘額分別為
7,657.22萬元、750萬元和
0萬元。除
2010年末
125萬元應收票據為銀行承兌匯
票外，在其他報告期內公司應收票據餘額均為商業承兌匯票。2010年末公司應
收票據餘額比
2009年末增長較大的原因主要系自
2009年下半年開始，本公司為
了扶持部分信譽好、銷售規模較大的加盟商，幫助其擴大經營規模，同時保證貨
款的及時回收，本公司對上述客戶推行收取商業承兌匯票的結算方式。本公司對
加盟商實施商業承兌匯票的收款政策在
2009年下半年才開始實施，實施過程中，
應收票據未發生到期無法收款的情況，因此本公司從
2010年起適度擴大了商業
承兌匯票結算方式的範圍，使得
2010年年末應收票據餘額較
2009年末增長較多。
2010年末，公司應收票據餘額前五位客戶情況如下：
客戶名稱種類餘額備註
合肥九特龍洋服時裝有限公司商業承兌匯票
2,000.00貨款
新疆諾亞服飾有限公司商業承兌匯票
1,200.00貨款
卡洛（泉州）商貿有限公司商業承兌匯票
1,150.00貨款
煙臺達峰商貿有限公司商業承兌匯票
500.00貨款
銀川源森達商貿有限公司商業承兌匯票
350.00貨款
合計
-5,200.00 -
合計佔期末應收票據餘額的比重
-67.91% -
（3）應收帳款分析
①公司的應收帳款主要包括應收加盟商的銷售款及應收商場的銷售款。報告
期各期末，公司應收帳款情況如下表：
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項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
應收帳款淨額 7,788.30 9,087.70 6,094.85
較上年增加額 -1,299.40 2,992.85 1,426.38
較上年增長率 -14.30% 49.10% 30.55%
營業收入 167,481.03 140,391.26 123,011.45
較上年增長率 19.30% 14.13% 41.43%
應收帳款淨額佔營
業收入的比例
4.65% 6.47% 4.95%
公司一直很重視銷售貨款的回收工作，不斷加強對加盟商的信用管理，安排
專人負責與直營終端所在商場的貨款催收工作。報告期內公司應收帳款佔營業收
入的比例較低，應收帳款周轉速度較快。
公司 2010年末應收帳款淨額為 7,788.30萬元，比 2009年末減少 1,299.40
萬元，降幅為 14.30%，主要系公司從 2010年起適度擴大了商業承兌匯票的結算，
使得 2010年末應收帳款餘額下降。2009年末應收帳款淨額比 2008年末增加
2,992.85萬元，增幅為 49.10%，超過營業收入的增幅，主要系 2009年公司為加
速商品上櫃速度，延長商品的面市生命周期，促進公司產品銷售，公司按照對加
盟商的管理制度，對部分加盟商提供了一定的短期信用政策，因此 2009年應收
帳款淨額增長較快。
②2010年末，公司應收帳款餘額前五位客戶情況如下：
客戶名稱期末餘額
青島九瑞貿易有限公司 205.60
卡洛(泉州)商貿有限公司 162.70
南京象天貿易有限公司 143.91
長沙通程控股股份有限公司 127.58
西安興正元購物中心有限公司 124.90
合計 764.69
合計佔期末應收帳款餘額的比重 9.32%
③報告期內，公司應收帳款帳齡的分布情況和壞帳準備計提情況
單位：元
帳齡結構
2010年 12月 31日
餘額比例壞帳準備淨額
1年以內 81,612,822.40 99.47% 4,080,674.70 77,532,147.701－2年（含） 438,576.57 0.53% 87,715.31 350,861.26
合 計 82,051,398.97 100.00% 4,168,390.01 77,883,008.96
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帳齡結構
2009年 12月 31日
餘額 比例壞帳準備淨額
1年以內 92,278,353.09 95.83% 4,613,917.65 87,664,435.441－2年（含） 4,015,712.07 4.17% 803,142.41 3,212,569.66
合 計 96,294,065.16 100.00% 5,417,060.06 90,877,005.10
帳齡結構
2008年 12月 31日
餘額 比例壞帳準備淨額
1年以內 64,156,269.96 100.00% 3,207,813.51 60,948,456.45
合 計 64,156,269.96 100.00% 3,207,813.51 60,948,456.45
公司報告期末應收帳款帳齡在一年以內的比例均在 95％以上，帳齡超過 1
年以上的應收帳款比例較小。
報告期，公司應收帳款帳齡結構與同行業上市公司對比列示如下：
項目
2010年 6月 30日
1年以內 1－2年 2－3年 3年以上
七匹狼 91.45% 8.14% 0.41% -
美邦服飾 99.51% 0.46% -0.03%
美爾雅 74.44% 2.62% 1.66% 21.28%
凱撒股份 99.09% 0.25% 0.44% 0.22%
行業平均值 91.12% 2.87% 0.63% 5.38%
公司 99.18% 0.82% --
項目
2009年 12月 31日
1年以內 1－2年 2－3年 3年以上
七匹狼 98.61% 1.39% --
美邦服飾 99.76% 0.23% -0.01%
美爾雅 74.05% 3.17% 1.62% 21.16%
凱撒股份 98.49% 0.31% 0.54% 0.66%
行業平均值 92.73% 1.28% 0.54% 5.46%
公司 95.83% 4.17% --
項目
2008年 12月 31日
1年以內 1－2年 2－3年 3年以上
七匹狼 99.99% 0.01% --
美邦服飾 99.95% -0.04% 0.01%
美爾雅 70.59% 2.24% 1.59% 25.58%
凱撒股份 97.34% 1.34% 0.21% 1.11%
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行業平均值 91.97% 0.90% 0.46% 6.68%
公司 100.00% ---
數據來源：各上市公司年報
註：由於上表中的可比上市公司均未公布 2010年年報，因此仍採用 2010年半年度的數
據作為比較。（以下涉及同行業比較的同此）
從報告期看，公司應收帳款帳齡結構優於同行業上市公司平均水平。
應收帳款形成的原因及回收期：
公司的銷售主要是通過專賣店（包括買斷式加盟和代理加盟）、商場專櫃等
途徑進行的。公司應收帳款形成的主要原因為：由於商場、代理加盟商結算付款
有一較短的周期以及對部分買斷式加盟商提供少量信用額度形成的。應收帳款的
形成途徑決定了應收帳款帳齡較短。
..對商場專櫃銷售形成的應收帳款：公司銷售終端中商場專櫃較多，公司
應收帳款中應收商場款項比例較高，公司應收商場款項的回收期較短，具體如下：
公司與商場籤訂合同中一般約定一定的結算期，在結算期後結算銷售款，在雙方
確認後，商場將扣除合同約定的相關費用後的餘款支付給本公司。結算期一般為
1至 2個月，在結算期後對帳確認一般為半個月的時間，確認開票後，商場一般
在半個月內付款完畢。因此，公司對商場形成的應收帳款從帳面確認至收回，一
般周期在 1個月以內，其帳齡較短。
..對代理加盟商的應收帳款：公司應收帳款的形成還包括對代理加盟商的
應收款項。對於代理加盟商公司採用委託代銷的形式結算，一般次月結算上月銷
售款項，雙方確認後，5個工作日內與代理加盟商進行結算並開具發票，代理加
盟商收到發票後的 10個工作日內向發行人支付貨款。因此公司對代理加盟商形
成的應收帳款從帳面確認至收回，一般周期在 1個月以內，其帳齡較短。
..對部分買斷式加盟商提供信用額度形成的應收帳款：公司應收帳款中還
包括對部分向買斷式加盟商提供信用額度形成的應收款。公司根據加盟商管理制
度，對於部分買斷式加盟商給予一定的信用額度，其信用期一般在3至6個月之
間。因此公司對加盟商形成的應收帳款從帳面確認至收回，一般周期在 6個月以
內，其帳齡較短。
..公司應收帳款的周轉率
報告期公司應收帳款周轉率列示如下：
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項目 2010年度 2009年度 2008年度
應收帳款周轉率（次/年） 19.85 18.50 22.86
報告期內公司應收帳款周轉率較高，公司應收帳款整體回收期較短。
綜上，由於公司應收帳款的主要為對商場專櫃銷售、對代理加盟商銷售以及
對少數買斷式加盟商提供短期信用額度形成的，其應收帳款的回收期較短，因此，
公司應收帳款帳齡基本在一年以內是合理的。
④與同行業對比分析公司壞帳計提情況
..應收帳款計提政策的對比
公司應收款項壞帳計提政策與同行業上市公司相比，壞帳計提政策更為謹
慎。
公司應收款項壞帳計提政策如下表：
類別
風險特徵
1年以內 1-2年 2-3年 3年以上
合併範圍內應收款項 0 0 0 0
應收帳款 5% 20% 50% 100%
註：合併範圍內應收款項是否計提壞帳準備，對公司合併報表無影響。
同行業上市公司應收款項壞帳計提政策如下表：
同行業上市公司 1年以內 1-2年 2-3年 3-4年 4-5年 5年以上
雅戈爾 5% 10% 30% 50% 80% 100%
報喜鳥 5% 10% 20% 50% 80% 100%
杉杉股份 5% 10% 30% 50% 50% 100%
紅豆股份 5% 10% 20% 50% 50% 100%
七匹狼 5% 40% 60% 100% 100% 100%
凱撒股份 5% 20% 50% 80% 80% 80%
行業平均值 5% 17% 35% 63% 73% 97%
公司 5% 20% 50% 100% 100% 100%
數據來源：各上市公司年報
從上表可以看出，公司在各個應收款項帳齡區間所對應的壞帳準備計提比例
均超過同行業上市公司的平均值，表明公司應收款項壞帳計提政策是穩健的，公
司依壞帳計提政策所計提的壞帳準備金額是充分的。
..公司壞帳準備計提佔應收款項餘額的比例的對比
報告期公司壞帳準備佔應收款項餘額的比例列示如下：
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項目 2010年 12月 31日2009年 12月 31日2008年 12月 31日
應收帳款壞帳準備比例 5.08% 5.63% 5.00%
報告期同行業上市公司壞帳準備佔應收帳款餘額的比例列示如下：
項目 2010年 6月 30日2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
雅戈爾 2.92% 3.69% 2.74%
報喜鳥 5.57% 6.08% 5.47%
杉杉股份 19.44% 23.14% 19.83%
紅豆股份 10.37% 10.28% 8.02%
七匹狼 8.07% 5.49% 5.00%
美邦服飾 0.03% 0.01% 0.05%
美爾雅 16.95% 16.94% 17.09%
凱撒股份 5.47% 5.78% 6.13%
行業平均值 8.60% 8.93% 8.04%
行業區間 0.03%-19.44% 0.01%-23.14% 0.05%-19.83%
公司 5.12% 5.63% 5.00%
數據來源：各上市公司年報
從上表可以看出，與同行業上市公司相比，公司報告期末實際計提的應收帳
款壞帳準備佔應收帳款餘額的比例略低於同行業上市公司平均值，但處於同行業
正常水平。
（4）預付款項分析
報告期各期末，公司預付款項及其變動情況如下表所示：
項目
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
金額增長率金額增長率金額
預付款項 13,788.64 395.65% 2,781.95 36.34% 2,040.41
公司預付款項主要是由預付用於建設營銷網絡的房產購置款、預付廣告款及
預付採購款組成。2010年末、2009年末和 2008年末，公司的預付款項餘額分別
為 13,788.64萬元、2,781.95萬元和 2,040.41萬元，佔流動資產的比重分別為
14.20%、3.68%和 3.49%。
公司 2010年末預付款項餘額比 2009年末增加 11,006.69萬元，大幅增長了
395.65%，主要原因系 2010年公司預付購房款金額較 2009年大幅增長所致，2010
年公司為擴大營銷網絡，向泉州浦西萬達廣場投資有限公司等公司支付購房款合
計 10,994.46萬元。
2009年末預付款項餘額比 2008年末增加了 741.54萬元，主要系 2009年公
司預付購房款較上年增加了 571.97萬元所致。
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2010年末，帳齡一年以內的預付款項餘額佔全部預付款項餘額的 100%。
經測試，期末預付款項不存在減值現象，故未計提壞帳準備。
（5）其他應收款分析
本公司的其他應收款主要包括租賃房產押金、商場保證金及押金、團購保證
金等。2010年末、2009年末和 2008年末，本公司的其他應收款淨額分別為 915.44
萬元、806.29萬元和 772.47萬元，佔流動資產的比重分別為 0.94%、1.07%和
1.32%，其他應收款佔比較小，報告期內變動不大。
報告期內其他應收款帳齡分布情況如下表所示：
單位：元
帳齡結構
2010年 12月 31日
餘額比例壞帳準備淨額
1年以內 6,998,117.46 54.01% 350,005.23 6,648,112.23
1－2年（含） 1,637,275.16 12.64% 327,455.03 1,309,820.13
2－3年（含） 2,392,890.00 18.47% 1,196,445.00 1,196,445.00
3年以上 1,928,675.84 14.89% 1,928,675.84 -
合計 12,956,958.46 100.00% 3,802,581.10 9,154,377.36
帳齡結構
2009年 12月 31日
餘額比例壞帳準備淨額
1年以內 4,749,287.80 50.02% 237,464.39 4,511,823.41
1－2年（含） 3,927,566.69 41.36% 785,513.34 3,142,053.35
2－3年（含） 818,069.20 8.62% 409,034.60 409,034.60
3年以上 ----
合計 9,494,923.69 100.00% 1,432,012.33 8,062,911.36
帳齡結構
2008年 12月 31日
餘額比例壞帳準備淨額
1年以內 7,285,264.30 87.81% 364,263.22 6,921,001.08
1－2年（含） 1,004,562.70 12.11% 200,912.54 803,650.16
2－3年（含） ----
3年以上 6,500.00 0.08% 6,500.00 -
合計 8,296,327.00 100.00% 571,675.76 7,724,651.24
報告期內，公司其他應收款淨額所佔資產總額比重很小，具體如下：
單位：元
項目 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
其他應收款 9,154,377.36 8,062,911.36 7,724,651.24
資產總額 1,591,749,739.31 1,289,200,899.61 1,027,158,373.65
比例 0.58% 0.63% 0.75%
公司其他應收款主要系商場保證金、租賃押金等，報告期內公司帳齡超過一
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年以上的其他應收款比例較大，主要系隨著年限的增加，公司其他應收款中保證
金及押金年限增加所致。因此，公司其他應收款的帳齡分布是合理的。
最近一期末其他應收款及壞帳準備情況如下：
類別
2010年 12月 31日
餘額壞帳準備淨額
1年以內 699.81 35.00 664.81
1-2年 163.73 32.75 130.98
2 -3年 239.29 119.64 119.64
3年以上 192.87 192.87 -
合計 1,295.70 380.26 915.44
截至 2010年 12月 31日，其他應收款餘額前五名欠款單位詳情如下：
客戶名稱期末餘額業務內容
商場保證金 299.39保證金
泉州市清蒙科技工業區開發建設有限公司 135.13往來款
廈門市融泰投資擔保有限公司 97.00保證金
廈門市開元國有資產投資有限公司 92.62租賃押金
李文普 80.00預借公司購房定金
合計 704.14 -
合計佔期末其他應收帳款餘額的比重 54.34% -
註：商場保證金為公司直營銷售終端在各商場進行經營按協議所繳納的保證金累計數。
與同行業對比分析公司其他應收款壞帳計提情況：
項目 2010年 6月 30日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
雅戈爾 4.49% 6.75% 12.03%
報喜鳥 6.51% 7.35% 5.61%
杉杉股份 6.78% 7.56% 13.53%
紅豆股份 15.95% 14.78% 16.58%
七匹狼 18.29% 20.81% 11.79%
美邦服飾 0.10% 0.12% 0.05%
美爾雅 58.26% 60.35% 61.39%
凱撒股份 7.48% 13.21% 9.85%
行業平均值 14.73% 16.37% 16.35%
行業區間 0.10%-58.26% 0.12%-60.35% 0.05%-61.39%
公司 9.40% 15.08% 6.89%
數據來源：各上市公司年報
從上表可以看出，與同行業上市公司相比，公司報告期末實際計提的其他應
收款壞帳準備佔其他應收款餘額的比例基本落在當期同行業上市區間內，與平均
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值相比，公司 2008年末、2009年末和 2010年6月末比例均相對較低，主要是
由於各公司其他應收款構成結構不同所致。
（6）存貨分析
公司的存貨主要由庫存商品及原材料組成。報告期各期末，公司存貨構成情
況如下：
項目
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
金額比例金額比例金額比例
原材料 7,238.60 15.89% 7,373.05 21.34% 7,460.10 18.95%
在產品 3,014.54 6.62% 1,230.70 3.56% 866.87 2.20%
庫存商品 34,560.61 75.87% 25,100.35 72.63% 30,278.93 76.92%
委託加工物資 736.70 1.62% 853.47 2.47% 757.74 1.92%
存貨小計 45,550.46 100.00% 34,557.57 100.00% 39,363.64 100.00%
跌價準備 689.54 1,109.86 2,394.37
存貨淨額 44,860.92 33,447.71 36,969.27
2010年末、2009年末和 2008年末，公司的存貨淨額分別為 44,860.92萬元、
33,447.71萬元和 36,969.27萬元，佔流動資產比重分別為 46.20%、44.30%和
63.22%。
公司的存貨是正常生產經營形成的，符合公司生產經營的實際情況，存貨質
地較好，不會導致公司的經營出現較大風險，同時公司不斷地加強存貨的管理，
制定了有效的適合公司發展戰略的存貨管理制度，並取得了一定的成效，公司的
存貨佔流動資產的比重從 2008年末的 63.22%減少到 2010 年末的 46.20%。公司
自 2009年起，與國際知名諮詢公司進行戰略協作，對供應鏈進行優化，通過進
一步優化店鋪集群、商品儲備、商品企劃、柔性化生產等工作，不斷提高供應鏈
管理水平。未來，公司將進一步加強、規範公司存貨管理，合理安排採購與生產，
加強連鎖營銷網絡集中信息化管理，穩定供貨渠道，減少原材料和產成品庫存；
在保證公司正常生產經營的同時，降低存貨對公司營運資金的佔用，提高資產的
運營效率，控制存貨積壓可能給公司帶來的風險仍然是公司管理工作的重點之
一。
①庫存商品分析
報告期各期末，公司庫存商品餘額變動情況如下表：
1-1-269
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項目
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
庫存商品 34,560.61 25,100.35 30,278.93
佔同期存貨餘額的比例 75.87% 72.63% 76.92%
較上年同期增加額 9,460.26 -5,178.58 6,284.00
較上年同期增長率 37.69% -17.10% 26.19%
報告期各期末庫存商品佔公司存貨餘額的比重均在
70%以上。服裝企業生產
備貨的慣例是提前一季進行下一季產品的材料採購及生產。因此，公司帳面庫存
商品除了自營終端及公司倉儲的當季待售商品外，還包括提前生產備貨的下一季
庫存商品。因此，報告期各期末，公司庫存商品餘額較大。
2010年末公司庫存商品餘額比
2009年末增加了
9,460.26萬元，增幅為
37.69%，主要原因是：
1）2010年國內經濟形勢向好，公司經營規模擴大，庫存
商品餘額相應增加；2）2010年公司自營終端較
2009年增加了
51個，為滿足新
增自營銷售終端的鋪貨需求，庫存商品相應增加。
2009年末庫存商品餘額比
2008年末減少
5,178.58萬元，降幅為
17.10%，主
要原因是：1）2008年下半年發生金融危機，公司根據預期主動控制生產規模，
但
2009年金融危機對國內服裝行業的影響小於預期，公司
2009年的銷售收入比
2008年增長
14.13%，公司庫存商品餘額得到有效控制；
2）公司近年來整合業務
資源和業務流程，提高了市場快速反應能力和存貨周轉率，相應降低了庫存商品
餘額。
截至
2010年
12月
31日，公司庫存商品庫齡如下表所示：
項目男褲茄克
T恤襯衫其他合計比例
1年內
16,649.15 5,291.67 1,363.23 1,182.14 4,054.34 28,540.53 82.58%
1-2年
1,899.52 635.89 251.08 188.40 846.89 3,821.80 11.06%
2-3年
493.34 277.71 102.55 74.03 536.15 1,483.79 4.29%
3年以上
108.38 61.73 54.55 28.21 461.63 714.50 2.07%
合計
19,150.39 6,267.00 1,771.43 1,472.78 5,899.01 34,560.61 100.00%
總體來說，公司庫存商品庫齡較短，其中
1年以內的佔
82.58%，1-2年佔
11.06%，庫存商品積壓風險較小。
②原材料分析
原材料為公司生產所需的各類服裝面料、輔料，報告期各期末，公司原材料
餘額變動情況如下表：
1-1-270
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項目
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
原材料 7,238.60 7,373.05 7,460.10
佔同期存貨餘額的比例 15.89% 21.34% 18.95%
較上年同期增加額 -134.45 -87.05 1,854.10
較上年同期增長率 -1.82% -1.17% 33.07%
由於公司生產所用的面、輔料多為定製產品，採購周期相對較長，因此一般
情況下，公司會備足二個月生產所需的原材料。
2010年末公司原材料餘額
7,238.60萬元，比
2009年末減少了
134.45萬元，
降幅為
1.82%。2009年末原材料餘額比
2008年末減少
87.05萬元，降幅為
1.17%，
報告期內原材料餘額變化不大。
③跌價準備的提取情況
A、跌價準備的提取方法
在報告期日，公司在對存貨進行全面盤點的基礎上，對於存貨因被淘汰、全
部或部分陳舊過時或估計銷售價格低於成本等原因導致成本高於可變現淨值的
部分提取存貨跌價準備。存貨跌價準備系按單個存貨項目的成本高於其可變現淨
值的差額提取。其中，對於產成品（庫存商品）等直接用於出售的商品存貨，在
正常生產經營過程中，以該存貨的估計售價減去估計的銷售費用和相關稅費後的
金額，確定其可變現淨值；對於原材料，本公司對其中呆滯部分計提存貨跌價準
備。
公司估計售價的方法：對庫存商品進行庫齡分析，再依據庫存商品的歷史銷
售折率，測算出當期不同庫齡產品的預計銷售價格。
B、跌價準備的提取情況
2010年末、2009年末和
2008年末，公司存貨跌價準備餘額分別為
689.54
萬元、1,109.86萬元和
2,394.37萬元。公司主要產品為男褲、茄克及系列服飾產
品，不同區域男裝面料、款式流行時間不同步，不同年齡段的消費者對產品流行
的接受程度也不同，因此產品銷售周期相對較長。截至
2010年
12月
31日，公
司庫存商品中
1年以內的佔
82.58%，2年以內的佔
93.64%，存貨積壓風險較小。
④公司對過時和滯銷產品的處理
公司主要採取以銷定產的經營策略，同時公司在推廣開發新產品時，將由銷
售中心及時組織訂貨會，向市場推廣試銷，根據市場信息的反饋及加盟商的訂單
來決定是否進行批量生產，大大減少了過時和滯銷產品的產生。
1-1-271
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公司對加盟商主要採取買斷的銷售政策，因此，公司帳面庫存的過時和滯
銷的產品主要產生於公司直營銷售終端和一定的備貨。目前，公司處理過時和滯
銷產品的主要途徑：1）通過訂貨會推出部分特價產品，供加盟商選擇，消化部
分庫存；2）在直營商場或商場的特價區，以及直營專賣店通過打折促銷，消化
部分過時及滯銷品；3）公司通過平價（特價）折扣店、網絡銷售等多種方式來
處理過時和滯銷產品，處理好品牌維護與庫存消化的矛盾，促進公司存貨周轉的
良性循環。
⑤存貨管理業務流程
A、材料採購、入庫及付款控制
到貨時，倉庫人員根據技術部門的驗收報告辦理入庫手續。對於驗收不合
格的材料，及時與供應商進行溝通，辦理退換貨手續。
財務管理中心對於已收到供應商發票的採購業務，經核對無誤後記錄應付
帳款；月末結帳時，對於未收到發票的採購業務，編制《貨已收、票未到明細》，
記錄暫估應付帳款。
B、原材料領用
倉庫人員根據計劃員傳遞的《面、輔料需求表》進行備料，並編制《生產
領料單》。生產領料單需經其他倉管人員覆核，車間人員領料時，需要在生產領
料單上簽字確認。
C、成品入庫
..自產成品入庫
車間包裝組負責對每件產品進行逐一掃描，並生成《商品進貨通知單》。倉
庫倉管員對產品按貨號、規格、數量進行復點、登記，及時與掃描數據核對，以
確保《商品進貨通知單》入庫貨號、規格、數量與實物相符。確認無誤後，倉庫
進行《商品進貨通知單》驗收確認。倉庫派專人押運貨品至倉庫，商品到達倉庫
後，倉管員將《商品進貨通知單》交給倉庫帳務員，由倉庫帳務員生成《商品進
貨單》，卸貨驗收入庫，每日倉庫主管需核對《商品進貨單》和《商品進貨通知
單》，核對無誤後，籤字確認。月末，由倉庫帳務員列印當月入庫情況表，與生
產部門核對，並經公司儲運部經理審核後上報給財務管理中心。
..委託加工成品入庫
1-1-272
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倉庫人員負責人對外協到貨產品進行接收，核對實際到貨箱數與託運單是
否一致，確認一致後可在託運單籤字，同時在 「外協產品入庫登記表」上登記。根
據外協廠家提供的《外協廠家發貨清單》進行拆箱清點貨品，核對無誤後，由倉
庫人員編制《商品進貨通知單》。倉庫帳務員負責核對《商品進貨通知單》與《外
協廠家發貨清單》，確認無誤後審核《商品進貨通知單》並生成《商品進貨單》。
品保部質檢員對外協產品進行檢驗，以落實產品是否合格。次日，倉庫帳務員根
據品保部提供的「成品檢驗報告」進行進貨單的驗收。月末，倉庫帳務員列印當月
入庫情況表，經公司儲運部經理審核後上報給財務管理中心。
D、存貨盤點
..總部倉庫自盤
倉庫主管人員根據帳務登記情況羅列當月發出過業務的物料清單明細，組
織倉管員對相關單據上的物品進行盤點，並做好盤點記錄表。
..總部倉庫財務監盤
每月，審計部的資產管理員會對倉庫進行抽盤，做好盤點記錄表，並將盤
點結果反饋給各庫位主管負責人、審計部負責人、公司財務總監。如有差異，則
需要進一步落實責任，並查找原因。
..駐外倉庫及庫位盤點
公司建立了完善的存貨盤點制度，每半年對分公司倉庫及存放在直營終端的
存貨進行一次全面盤點，財務部根據盤點結果編制《實物盤點表》，盤點人、財
務人員、倉儲人員都必須在盤點表上簽字確認，分公司經理（或授權代理人）進
行抽檢籤字，並根據盤點結果追究相關責任人責任。各分公司物流中心和直營終
端，每月末對倉庫存貨及直營終端進行自盤，物流中心負責人和店長為盤點負責
人，財務人員監盤，每月末根據盤點結果編制《實物盤點表》，交由財務確認，
並根據盤點結果追究相關責任人責任。
審計部不定期派人對分公司存貨進行盤點，如存在差異，落實原因並追究相
關人員的責任，並向公司領導匯報。
⑥報告期的訂單籤訂和執行情況
..貨品銷售訂單：報告期內公司的訂貨模式分為集中訂貨模式和零星訂貨
模式。集中訂貨主要通過訂貨會完成，公司根據訂貨會上加盟商的訂貨需求及對
市場的預測組織貨品的生產，一般情況下，加盟商在訂貨會上的訂貨量相對較為
1-1-273
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保守，訂貨會上，公司與加盟商籤訂的訂單協議佔公司全年訂貨量約為70%左右，
加盟商根據日常的經營銷售情況，通過零星補單的形式向公司訂貨，因此，報告
期內公司在以銷定產的模式下，訂單的執行率較高，銷售情況良好。
..原材料採購訂單：公司每年在兩季訂貨會上確定初步的訂單後，預測原
材料的採購需求，通過市場化的詢價選擇合適的供應商，向其採購原材料。鑑於
公司訂貨會上銷售訂單較為保守，公司在訂貨會上銷售訂單的基礎上，並結合未
來市場需求預測確定原材料的採購量，由於貨品銷售的訂單執行率較高，因此公
司原材料採購訂單的執行率也較高。
⑦公司報告期內各項存貨庫齡情況
公司報告期各期末存貨庫齡如下：
單位：元
庫齡
2010年 12月 31日
金額比例
1年以內 393,518,529.58 86.39%
1－2年 40,003,141.97 8.78%
2－3年 14,837,865.81 3.26%
3年以上 7,145,018.72 1.57%
合計 455,504,556.08 100.00%
庫齡
2009年 12月 31日
金額比例
1年以內 284,845,567.40 82.43%
1－2年 45,325,219.67 13.12%
2－3年 10,483,177.25 3.03%
3年以上 4,921,745.16 1.42%
合計 345,575,709.48 100.00%
庫齡
2008年 12月 31日
金額比例
1年以內 314,913,019.46 80.00%
1－2年 47,111,287.01 11.97%
2－3年 31,611,918.66 8.03%
3年以上 116.24 0.00%
合計 393,636,341.37 100.00%
公司報告期各期末一年以內存貨佔比均超過80%，總體庫齡較短，具體存貨
類別庫齡分析如下：
A、原材料
單位：元
1-1-274
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庫齡
2010年 12月 31日
金額比例
1年以內 70,600,806.35 97.53%
1－2年 1,785,168.87 2.47%
2－3年 -
3年以上 合計 72,385,975.22 100.00%
庫齡
2009年 12月 31日
金額比例
1年以內 69,370,227.91 94.09%
1－2年 4,360,250.87 5.91%
2－3年 -
3年以上 合計 73,730,478.78 100.00%
庫齡
2008年 12月 31日
金額比例
1年以內 68,725,412.09 92.12%
1－2年 5,875,604.80 7.88%
2－3年 -
3年以上 合計 74,601,016.89 100.00%
公司原材料係為生產公司產品而採購的原材料。報告期內，公司一年以上的
原材料佔比均低於10%。庫齡一年以上原材料產生的主要原因為：原材料採購一
般採用批量採購，採購時按預計下單生產量及標準單耗來確定採購量，與實際生
產耗用存在偏差，造成原材料的剩餘。公司已對相關原材料計提了充足的跌價準
備，並採用通過開發再利用、報廢銷售等途徑進行了消化，同時加大對原材料日
常採購、庫存及利用等管理力度，公司一年以上原材料金額逐年下降。
B、庫存商品
單位：元
庫齡
2010年 12月 31日
金額比例
1年以內 285,405,280.23 82.58%
1－2年 38,217,973.10 11.06%
2－3年 14,837,865.81 4.29%
3年以上 7,145,018.72 2.07%
合計 345,606,137.86 100.00%
庫齡
2009年 12月 31日
金額比例
1年以內 194,633,610.55 77.54%
1-1-275
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1－2年 40,964,968.80 16.32%
2－3年 10,483,177.25 4.18%
3年以上 4,921,745.16 1.96%
合計 251,003,501.76 100.00%
庫齡
2008年 12月 31日
金額比例
1年以內 229,941,611.96 75.94%
1－2年 41,235,682.21 13.62%
2－3年 31,611,918.66 10.44%
3年以上 116.24 0.00%
合計 302,789,329.07 100.00%
報告期內，公司一年以上的庫存商品佔比均低於25%，兩年以上的庫存商品
佔比均低於11%。公司庫存商品主要產生於直營銷售終端及代理加盟商庫存。從
服裝行業的特點看，當季產品不可能100%適銷，同時，為了滿足不同消費者對
不同款式、花色等需求，一般在銷售當季新品上市的同時，需要部分往年同季產
品作為補充。公司在組織當季產品貨源生產時，不會刻意為了下年度補充貨品品
類而多生產，一般是將過季未銷售的產品作為下年度銷售貨品補充。隨著各年度
對過季產品的逐漸消化，公司 2年以上剩餘產品多為款式過時、斷碼、斷色等貨
品，其後期滯銷性也在加大。所以，一般來說，2年以上的庫存商品產生呆滯積
壓的可能性更大些，公司對於該部分產品計提了充足的跌價準備。
目前，公司處理超過一年以上的庫存商品的主要途徑：1）通過訂貨會推出
部分特價產品，供加盟商選擇，消化部分庫存；2）在直營商場或商場的特價區，
以及直營專賣店通過打折促銷，消化部分過時及滯銷品；3）通過平價（特價）
折扣店、網絡銷售等多種方式來處理。
C、在產品
單位：元
庫齡
2010年 12月 31日
金額比例
1年以內 30,145,439.59 100.00%
1－2年 -
2－3年 -
3年以上 合計 30,145,439.59 100.00%
庫齡
2009年 12月 31日
金額比例
1年以內 12,306,991.14 100.00%
1-1-276
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1－2年 -
2－3年 -
3年以上 合計 12,306,991.14 100.00%
庫齡
2008年 12月 31日
金額比例
1年以內 8,668,639.93 100.00%
1－2年 -
2－3年 -
3年以上 合計 8,668,639.93 100.00%
在產品系公司投入車間生產尚未最終完工的在制品，其庫齡與公司生產周期
相關（一般在 2個月以內），庫齡較短，報告期各期末，在產品庫齡均為一年以
內。
D、委託加工物資
單位：元
庫齡
2010年 12月 31日
金額比例
1年以內 7,367,003.41 100.00%
1－2年 -
2－3年 -
3年以上 合計 7,367,003.41 100.00%
庫齡
2009年 12月 31日
金額比例
1年以內 8,534,737.80 100.00%
1－2年 -
2－3年 -
3年以上 合計 8,534,737.80 100.00%
庫齡
2008年 12月 31日
金額比例
1年以內 7,577,355.48 100.00%
1－2年 -
2－3年 -
3年以上 合計 7,577,355.48 100.00%
委託加工物資系公司委託部分加工生產廠商進行生產而向其提供的原材料。
其庫齡與委託加工生產周期相關（一般在 3-4個月左右），庫齡較短，報告期各
1-1-277
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期末，委託加工物資的庫齡均在一年以內。
2、非流動資產構成及結構分析
報告期各期末，公司非流動資產構成及變動情況如下：
資產
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
金額比例金額比例金額比例
持有至到期投資 1,480.00 2.38% 2,300.00 4.31% --
長期股權投資 --
--
投資性房地產 2,761.12 4.45% 2,257.64 4.23% --
固定資產 29,922.66 48.20% 28,508.25 53.37% 27,355.90 61.84%
在建工程 14,640.73 23.59% 8,579.54 16.06% 7,359.11 16.64%
無形資產 11,757.79 18.94% 10,969.12 20.54% 9,268.64 20.95%
長期待攤費用 1,318.85 2.12% 560.31 1.05% 230.45 0.52%
遞延所得稅資產 193.96 0.31% 236.78 0.44% 21.78 0.05%
非流動資產合計 62,075.12 100.00% 53,411.63 100.00% 44,235.88 100.00%
（1）持有至到期投資分析
2009年公司為提高短期閒置資金的使用效率，向工商銀行、建設銀行等金
融機構購買銀行短期理財產品，該等投資期限短（6個月以內）、風險低、流動
性強、收益率略高於銀行同期存款利率。截至 2010年 12月 31日，公司持有至
到期投資餘額為 1,480萬元，系建設銀行理財產品。
（2）投資性房地產分析
公司投資性房地產採取成本計量模式。2010年末，公司投資性房地產淨值
為 2,761.12萬元，較 2009年末增加 503.48萬元，主要系新增出租泉州東街等房
產；2009年投資性房地產淨值較 2008年增加 2,257.64萬元,主要系 2009年公司
兩處用於出租的房產即鄭州金水區房產及貴陽盛世明珠廣場房產。上述房產系原
擬用於開設直營店的商鋪，後因考慮到市場、經營成本等原因將此商鋪出租。
（3）固定資產分析
公司固定資產主要由房屋建築物及機器設備（按照淨值金額）構成，如下表
所示：
項目
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
金額比例金額比例金額比例
房屋及建築物 22,254.76 74.37% 20,064.33 70.38% 18,580.36 67.92%
機器設備 4,667.10 15.60% 5,320.68 18.66% 6,016.40 21.99%
運輸工具 494.82 1.65% 507.82 1.78% 429.70 1.57%
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辦公設備及其他
2,506.00 8.37% 2,615.42 9.17% 2,329.44 8.52%
合計
29,922.66 100.00% 28,508.25 100.00% 27,355.90 100.00%
2010年末公司固定資產淨值29,922.66萬元，較2009年末增加了1,414.41萬元，
增幅為4.96%，主要系2010年新增襄樊萬達廣場等房產共計3,054.76萬元以及部分
房產轉為投資性房產所致。
2009年末公司固定資產淨值較2008年末增加了1,152.35萬元，增幅為4.21%，
主要原因是：1）鄭州金水區房產（該資產系2008年購入）因在2009年用於出租
由固定資產轉為投資性房產，使固定資產減少
1,725.20萬元；2）公司
2009年新購
置上海國際共和廣場房產1,468.66萬元；3）2009年公司晉江生產基地新建廠房投
入使用而由在建工程轉入固定資產，使固定資產相應增加2,504.74萬元。
（4）在建工程分析
報告期各期末，公司在建工程明細如下表所示：
項目
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
金額金額金額
九牧王營運中心大樓 14,184.41 8,112.20 4,540.54
晉江生產基地廠房及宿舍 -
2,464.36
泉州九牧王工業園新廠房 --
其他 456.33 467.34 354.21
合計 14,640.73 8,579.54 7,359.11
2010年末、2009年末和
2008年末，公司在建工程的餘額分別為
14,640.73
萬元、8,579.54萬元和
7,359.11萬元，佔總資產的比重分別為
9.20%、6.65%和
7.16%。
2010年末公司在建工程餘額比
2009年末增加了
6,061.19萬元，增幅為
70.65%，主要是公司全資子公司廈門九牧王建設的廈門營運中心在建工程增加了
6,072.21萬元，該工程預計
2011年
12月完工並投入使用。
2009年末公司在建工程餘額比
2008年末增加了
1,220.43萬元，增幅為
16.58%，主要是：1）廈門九牧王建設的廈門營運中心在建工程增加
3,571.66萬
元；2）公司
2009年晉江生產基地新建廠房轉為固定資產，導致在建工程減少
2,464.36萬元。
（5）無形資產分析
本公司的無形資產包括土地使用權、財務及辦公軟體和商標。報告期各期末，
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公司無形資產明細如下表所示：
項目
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
金額金額金額
土地使用權 8,900.65 8,753.96 8,821.24
商標權 2,388.17 1,981.88 197.46
軟體 468.96 233.28 249.94
合計 11,757.79 10,969.12 9,268.64
2010年末公司無形資產淨值較
2009年末增加了
788.67萬元，主要是:1）2010
年子公司歐瑞寶外購「VIGANO』」商標權
409.33萬元；2）2010年公司新購入
軟體
278萬元。
2009年末公司無形資產淨值較
2008年末增加了
1,700.48萬元，增幅為
18.35%，主要系
2009年本公司為逐步實施多品牌發展戰略，支付
1,800萬元收
購
FUN品牌。
2008年
4月
18日，廈門九牧王與廈門市國土資源與房產管理局籤訂《廈門
市國有建設用地使用權有償使用合同書》，廈門市國土資源與房產管理局根據「廈
府地[2007]156號」文件，出讓位於觀音山片區
D21號地塊給廈門九牧王，用於
建設「九牧王營運中心」，出讓期限為
50年，自
2007年
4月
5日至
2057年
4
月
5日止，合同約定，該國有用地使用權及其地上建築物為廈門九牧王自用，未
經廈門市國土資源與房產管理局同意，不得轉讓，廈門市國土資源與房產管理局
同意廈門九牧王轉讓的，廈門九牧王必須按照交易發生時的土地市場價格補足國
有建設用地使用權土地出讓金。
（6）長期待攤費用分析
截至
2010年
12月
31日，本公司長期待攤費用餘額為
1,318.85萬元，主要
系本公司為了加強銷售網絡建設，租入部分店鋪，預付租金所致。
3、公司管理層對資產質量的說明
公司已按會計準則的規定建立了各項資產減值準備的計提制度，報告期各期
末按照資產減值準備政策的規定以及各項資產的實際情況，足額計提了各項資產
減值準備。
報告期各期末，公司主要資產減值準備如下表所示：
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資產減值準備 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
一、壞帳準備 797.10 684.91 377.95
其中：應收帳款 416.84 541.71 320.78
其他應收款 380.26 143.20 57.17
二、存貨跌價準備 689.54 1,109.86 2,394.37
三、商譽減值準備 109.74 109.74 109.74
合計 1,596.38 1,904.51 2,882.06
公司按既定政策計提壞帳準備、存貨跌價準備，具體分析見應收帳款分析和
存貨分析。
公司固定資產均處於良好的運行階段，尚未被新技術所淘汰，短期內不存在
大幅減值的可能，近年來公司主要固定資產及在建工程不存在由於市價持續下
跌、技術陳舊、損壞或長期閒置等原因導致其可收回金額低於帳面價值的情況。
公司無形資產主要為土地使用權和商標，經測試，報告期內不存在收回金額
低於帳面價值的情形，同時經過評估，公司固定資產、在建工程、無形資產等資
產質量良好，均無需計提減值準備。
公司於 2008年 6月完成對廈門九牧王的股權收購，合併成本超過合併中取
得的被購買方可辨認淨資產公允價值份額的差額共計 109.74萬元，本公司於合
並報表中確認為商譽，由於廈門九牧王目前主要業務為建設九牧王營運中心大
樓，截至 2010年 12月 31日該大樓尚在建設之中，其具體盈利期間尚難以確認，
故於合併日將確認的商譽全額計提商譽減值準備，計入當期損益。
公司管理層認為：公司近年來資產規模和質量持續提高，資產結構逐步優化，
資產質量優良，目前資產結構與公司的業務能力相匹配，公司將持續加強資產管
理，執行穩健的會計政策，有效保證公司可持續發展能力。報告期內，公司各項
資產減值準備計提政策符合國家財務會計制度規定，公司主要資產減值準備的提
取充分、合理，與公司資產的實際質量狀況相符。
（二）負債的主要構成分析
報告期內，公司的負債構成及變動情況如下：
項目
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
金額比例金額比例金額比例
流動負債合計 61,629.94 100.00% 69,926.07 100.00% 56,773.39 100.00%
非流動負債合計
負債合計 61,629.94 100.00% 69,926.07 100.00% 56,773.39 100.00%
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報告期內公司負債總額與經營規模相適應，2010年上半年公司清償了關聯
方款項及支付應付股東股利，使得公司
2010年末負債總額較
2009年略有下降。
公司負債全部由流動負債構成，公司的流動負債主要包括短期借款、應付票據、
應付帳款、其他應付款等，流動負債的結構與公司的融資政策以及客戶信用的積
累相關，具體情況如下：
負債
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
金額佔比金額佔比金額佔比
短期借款
3,680.00 5.97% --10,330.00 18.20%
應付票據
20,353.61 33.03% 11,951.66 17.09% 9,112.00 16.05%
應付帳款
20,153.87 32.70% 13,497.49 19.30% 9,997.40 17.60%
預收款項
7,503.04 12.17% 9,955.93 14.24% 11,459.87 20.19%
應付職工薪酬
5,092.60 8.26% 3,397.71 4.86% 3,131.78 5.52%
應交稅費
121.30 0.20% 1,824.17 2.61% 1,436.10 2.53%
應付利息
----14.13 0.02%
應付股利
--11,550.00 16.52% --
其他應付款
4,725.52 7.67% 17,749.12 25.38% 11,292.12 19.89%
流動負債合計
61,629.94 100.00% 69,926.08 100.00% 56,773.39 100.00%
1、短期借款分析
2010年末、2009年末和
2008年末，公司短期借款餘額分別為
3,680萬元、
0萬元和
10,330萬元。
2010年末公司短期借款餘額較
2009年末增加
3,680萬元，主要系公司以附
追索權的商業承兌匯票貼現而取得的借款合計
3,680萬元。2009年末公司短期借
款餘額較
2008年末減少
10,330萬元，主要原因系
2009年公司的營業收入持續
增長，銷售回款及時，現金流充足，公司
2009年償還了
2008年的全部短期借款。
2、應付票據與應付帳款分析
公司應付票據與應付帳款主要用於採購原材料、委託加工產品及購置機器設
備。報告期內，隨著公司生產經營規模的擴大，原材料及委託加工產品採購規模
也大幅提高。報告期各期末，公司應付票據與應付帳款餘額如下表：
項目
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
應付票據 20,353.61 11,951.66 9,112.00
應付帳款 20,153.87 13,497.49 9,997.40
合計 40,507.48 25,449.15 19,109.40
2010年末、2009年末和
2008年末公司應付票據餘額分別為
20,353.61萬元、
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11,951.66萬元和
9,112.00萬元。其中，
2010年末比
2009年末增加了
8,401.95萬
元，大幅增長了
70.30%；2009年末比
2008年末餘額增加了
2,839.66萬元，增幅
為
31.16%。
2010年末、2009年末和
2008年末，公司應付帳款餘額分別為
20,153.87萬
元、13,497.49萬元和
9,997.40萬元。其中，2010年末較
2009年末增加了
6,656.38
萬元，增幅為
49.32%；2009年末較
2008年末增加了
3,500.09萬元，增幅為
35.01%。
報告期內應付票據和應付帳款逐年增加主要是因為：1）公司生產經營規模
的擴大，原材料採購及委託加工產品規模也大幅提高，使得應付帳款逐年增加；
2）隨著公司與主要供應商建立了長期穩定的合作關係，獲得供應商較為優惠的
信用政策，應付帳款相應增加；3）銀行承兌匯票逐步成為公司向供應商支付款
項的結算方式之一，公司採購規模的擴大使得應付票據相應增加。
3、預收帳款分析
預收帳款主要是預收加盟商的訂貨款，報告期各期末，公司預收款項及其變
化情況如下表所示：
項目
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
金額增長率金額增長率金額
預收款項
7,503.04 -24.64% 9,955.93 -13.12% 11,459.87
2010年末、2009年末和
2008年末，公司預收帳款餘額分別為
7,503.04 萬
元、9,955.93萬元和
11,459.87萬元。其中，
2010年末預收帳款餘額較
2009年末
減少
2,452.89萬元，降幅為
24.64 %，2009年末預收帳款餘額較
2008年末減少
1,503.94萬元，降幅為
13.12%，報告期內預收款項總體呈下降趨勢，主要原因系
2008年新增較多加盟商，為了加強管理及提高履約責任，公司於
2008年開始對
加盟商的訂貨會訂單收取
10%以上訂金，該訂金在加盟商當季訂單執行率達到
90%時可轉為貨款或直接轉為下季產品訂單訂金，該政策的變化，使得
2008年
預收款項餘額較大，經過近兩年的磨合與了解，雙方形成良好的合作關係，公司
適度放寬了部分經銷商的訂貨預付款比例，預收款項逐年下降。
4、應付股利分析
2009年末公司應付股利餘額為
11,550萬元,主要由以下構成：1）根據
2009
年
11月
15日公司董事會決議，對截止
2008年末的未分配利潤進行分配，向股
東九牧王投資分配利潤
9,800萬元；2）根據
2009年
11月
15日子公司泉州九牧
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王董事會決議，對截止 2008年末的未分配利潤進行分配，其中九牧王投資按持
股比例應分得利潤 1,750萬元。
該應付股利公司於 2010年 4月全部付清，截至 2010年 12月 31日，公司應
付股利餘額為 0元。
5、其他應付款分析
公司的其他應付款主要包括收取的加盟保證金以及與關聯方的往來款等，報
告期各期末，公司其他應付款餘額及變化如下表所示：
項目
2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
金額增長率金額增長率金額
其他應付款 4,725.52 -73.38% 17,749.12 57.18% 11,292.12
2010年末、2009年末和 2008年末，本公司其他應付款餘額分別為 4,725.52
萬元、17,749.12萬元和 11,292.12萬元。
2010年末公司其他應付款餘額較 2009年末減少了 13,023.60萬元，大幅減
少了 73.38%，這主要系公司 2010年一季度歸還了關聯方款項所致。
2009年末其他應付款餘額較2008年末增加了6,457.00萬元，增長了57.18%，
主要原因是：1）隨著公司業務規模的擴大，關聯方增加對公司資金的支持，致
使公司與關聯方的往來款項相應增加；2）報告期內公司加盟終端數量由 2008
年的 1,747家增加至 2009年的 1,931家，加盟商支付的加盟保證金相應增加。
公司與關聯方的資金往來詳見「第七節同業競爭與關聯交易」之「二、關
聯方及關聯交易」相關內容。
（三）償債能力分析
指標 2010年 12月 31日 2009年 12月 31日 2008年 12月 31日
流動比率（倍） 1.58 1.08 1.03
速動比率（倍） 0.85 0.60 0.38
資產負債率（母公司
口徑）
39.59% 56.47% 64.85%
指標 2010年度 2009年度 2008年度
息稅折舊攤銷前利
潤（萬元）
45,590.08 28,730.33 24,085.78
利息保障倍數（倍） 680.59 139.10 14.70
經營活動的現金流
量淨額（萬元）
18,155.80 36,727.98 32,874.29
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註：息稅折舊攤銷前利潤=淨利潤+所得稅+利息支出+折舊+攤銷
利息保障倍數=（稅前利潤+利息支出）/利息支出
1、短期償債能力分析
2010年末、2009年末和
2008年末，本公司的流動比率分別為
1.58、1.08
和
1.03，速動比率分別為
0.85、0.60和
0.38。
公司流動比率和速動比率在報告期內逐年提高，主要是因為報告期內公司主
營業務盈利能力較強，銷售回款較好，公司的流動資產和流動負債均有不同程度
的增長，但流動資產增長幅度超過流動負債的增長幅度。這主要是公司在生產經
營過程中產生的自然性流動負債金額較大所致，但公司短期償債能力並不會受此
影響，主要是因為：1）公司的流動負債很大一部分是由應付帳款、預收款項、
和其他應付款構成，由於公司與供應商建立了長期合作關係，因此獲得供應商長
期提供較為寬鬆的信用政策，公司應付帳款有一定的穩定性，基本不會帶來償還
壓力；同時公司與多數加盟商建立了長期合作關係，公司收取的加盟保證金和銷
售訂金具有長期的性質；2）截至
2010年
12月
31日公司與多家銀行保持良好的
合作關係，獲得民生銀行、中信銀行等銀行共計
5億元的貸款授信額度。
2、資本結構及利息保障倍數分析
2010年末、2009年末和
2008年末公司資產負債率（母公司）分別為
39.59%、
56.47%和
64.85 %。公司
2010年末資產負債率較其他報告期末有較大的降低，
主要原因是：1）2008年至
2009年公司處於快速成長階段，業務規模不斷擴大，
公司淨資產增長主要來源於滾存利潤，因此，報告期內公司充分利用商業信用和
銀行授信，同時，公司適度向關聯方借款，以補充發展所需資金，因此資產負債
率相對較高；2）2010年，公司的盈利水平保持著強勁的增長勢頭，同時，公司
對資金進行了更為合理的安排，在滿足生產經營的同時也歸還了關聯方的借款及
支付應付股東的股利款，使得流動資產增加的同時流動負債較上年略有下降，資
產負債率進一步下降。總體來說，報告期內，公司負債水平與總資產水平及業務
規模基本同步增長，資產負債結構基本合理。
報告期內，公司息稅折舊攤銷前利潤增長較快，主要來源於盈利的增長，企
業信用良好，資金周轉順暢，無逾期未償還銀行借款本金及逾期支付利息的情況。
報告期內隨著盈利的增長，公司利息保障倍數逐年遞增，2008年公司利息
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保障倍數偏低，主要是
2008年公司短期借款利息支出偏大所致，2009年公司所
發生的利息支出大部分是
2008年末剩餘短期借款所致，公司在
2009年償還了所
有的短期借款，因此
2009年公司利息支出相比
2008年大幅下降，利息保障倍數
則相比
2008年大幅上升。
2010年公司所發生的利息支出僅是票據貼現時產生的利息費用，金額較小，
因此
2010年公司利息保障倍數較
2009年進一步大幅上升。
3、與同行業上市公司償債能力指標比較
公司
2010年
6月末、2009年末的流動比率、速動比率、資產負債率指標與
同業上市公司對比如下：
證券簡稱
流動比率速動比率資產負債率
2010年
6月
30日
2009年
12月
31日
2010年
6月
30日
2009年
12月
31日
2010年
6月
30日
2009年
12月
31日
雅戈爾
1.12 1.14 0.28 0.26 69.86% 62.86%
報喜鳥
3.94 3.85 3.14 3.06 20.69% 19.83%
杉杉股份
1.72 1.13 1.28 0.85 43.16% 40.64%
紅豆股份
1.53 1.77 0.50 0.83 68.10% 67.94%
七匹狼
2.15 2.12 1.72 1.66 27.48% 31.28%
美邦服飾
1.13 1.42 0.86 1.02 58.02% 45.13%
美爾雅
1.22 1.23 1.00 0.97 64.64% 61.82%
凱撒股份
13.82 4.51 11.62 2.73 6.29% 17.47%
平均值
3.33 2.15 2.55 1.42 44.78% 43.37%
本公司
1.65 1.08 0.87 0.60 35.87% 56.47%
數據來源：Wind資訊
與同行業上市公司平均水平相比，公司的流動比率、速動比率均偏低，主要
是因為報告期內公司營運資本主要通過流動負債籌集，流動負債在公司資產中佔
有較大比例所致；同時，2009年末公司流動資產中存貨佔比為
44.30%（同期同
比上市公司流動資產中存貨平均佔比為
35.10%），使得扣除存貨後公司的速動比
率進一步下降。但公司主營業務突出，盈利能力較強，產品銷售及回款良好，經
營活動產生的淨現金流量充足，而且與多家銀行存在著良好的合作關係，籌集資
金償還到期債務並未發生困難，加之公司負債中預收款項佔有較大金額和比例，
會隨貨物的交付而轉為收入，最終一般無需真正按債務進行清償，所以公司過去
並不存在短期償債風險。隨著業務的發展和資產負債結構的優化，2010年
6月
末，公司的相關指標均繼續大幅提高，公司上市後，流動比率、速動比率和資產
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負債率還將會得到較大的改善。
與同行業上市公司相比，2009年公司的資產負債率高於平均值，但居於其
高者和低者的中間，主要是因為公司正處於高速發展的成長期，運營規模的擴大
和資本性支出的增加必然帶來負債的增加，但公司適度控制了資產負債水平，以
降低相關風險。2010年 6月末公司的資產負債率低於平均值，主要是公司對資
金進行了更為合理的安排，在滿足生產經營的同時也歸還了關聯方的借款及支付
應付股東的股利款，使得流動負債較上年大幅下降，資產負債率進一步下降。
（四）資產周轉能力分析
報告期內，本公司主要資產周轉能力指標見下表：
財務指標 2010年度 2009年度 2008年度
應收帳款周轉率（次） 19.85 18.50 22.86
應收帳款周轉天數（天） 18.14 19.46 15.75
存貨周轉率（次） 1.90 2.08 1.93
存貨周轉天數（天） 189.47 173.07 186.53
1、應收帳款周轉率分析
2010年度、2009年度和 2008年度本公司應收帳款周轉率分別為 19.85次、
18.50次和 22.86次，總體來說公司報告期應收帳款周轉率與同業上市公司相比
處於較高水平，主要是公司原則上對加盟商採用「款到發貨」的營銷策略，僅對
部分信譽好、合作年限長、銷量大的加盟商提供一定的信用額度和信用期限；同
時公司對大多商場採取月結方式，應收帳款佔用較小，因此應收帳款周轉率較高。
2009年度應收帳款周轉率略有下降主要是因為2009年公司對部分加盟商加大扶
持力度，提高其信用額度和信用期限，從而使得 2009年應收帳款的增長速度高
於銷售收入的增長速度，導致應收帳款周轉率較 2008年略有下降。
2、存貨周轉率分析
2010年度、2009年度和 2008年度公司的存貨周轉率分別為 1.90次、2.08
次和 1.93次，公司存貨周轉率較為穩定，主要系公司一直比較注重對存貨的管
理，不斷加強生產和採購的計劃性，雖然公司經營規模擴大，但存貨在流動資產
中的比重由 2008年末的 63.22%降低至 2010年末的 46.20%，使存貨周轉率保持
穩定。
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3、與同行業上市公司資產周轉能力指標比較
公司的存貨周轉率、應收帳款周轉率指標與同業上市公司對比如下：
單位：次
證券簡稱
應收帳款周轉率存貨周轉率
2010年
1-6月
2009年
12月
31日
2010年
1-6月
2009年
12月
31日
雅戈爾 7.87 16.79 0.19 0.48
報喜鳥 2.97 9.01 0.77 1.80
杉杉股份 2.44 4.97 1.59 3.21
紅豆股份 4.57 3.48 0.62 0.52
七匹狼 3.50 11.14 2.09 3.47
美邦服飾 8.17 11.69 1.63 3.70
美爾雅 4.23 8.39 0.48 1.29
凱撒股份 3.40 7.67 0.61 1.78
平均值 4.64 9.14 1.00 2.03
本公司 7.42 18.50 0.98 2.08
數據來源：Wind資訊
（1）應收帳款周轉率分析
公司應收帳款周轉率高於同業上市公司的平均值，這是由於公司一直以來，
對加盟商實行「款到發貨」的制度，僅對部分信譽好、合作年限長、銷量大的加
盟商提供一定的信用額度和信用期限，因此，相對於公司的銷售規模，公司應收
帳款比例較小，2009年公司應收帳款淨額僅佔當年營業收入的
6.47%，加之公司
一貫注重應收帳款的催收管理，銷售回款情況較好，所以應收帳款周轉率較高。
（2）存貨周轉率分析
2010年
6月末公司存貨周轉率與同行業上市公司平均水平相當，最近三年，
公司的存貨周轉率穩中有升。公司不斷提升供應鏈的管理效率，始終將存貨管理
作為管理工作的重點，著力加強生產和採購的計劃性，加大力度消化庫存商品，
2009年營業收入增長
14.13%，同期存貨淨額卻下降
9.53%，表明公司對存貨管
理的能力增強。
二、盈利能力分析
報告期內，公司堅持男裝品類的生產銷售為主，加強研發設計，不斷針對不
同消費者以及不同場合的穿著需求推出新的服裝板型、樣式，同時始終貫徹「專
業好品質」的品牌理念，「男褲專家」、「專業好品質」的良好品牌形象為公司銷
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售業績的增長提供了良好的保證，公司主導產品男褲、茄克銷售量穩步增長；同
時，通過產品不斷升級，主導產品的毛利率保持了較高水平。報告期內，公司的
經營業績增長迅速，盈利能力不斷增強，公司營業收入、淨利潤、淨資產收益率
等指標持續增長，呈現了良好的趨勢。
公司 2010年、2009年和 2008年的營業收入為 167,481.03萬元、140,391.26
萬元和 123,011.45萬元，營業收入 2010年較 2009年增長 19.30%，2009年較 2008
年增長14.13%，；2010年、2009年和2008年的淨利潤為36,050.03萬元、25,798.78
萬元和 19,733.10萬元，淨利潤 2010年較 2009年增長 39.74%，2009年較 2008
年增長 30.74%。
報告期公司經營成果主要指標如下：
項目
2010年度 2009年度
2008年度
金額增幅金額增幅
一、營業收入 167,481.03 19.30% 140,391.26 14.13% 123,011.45
減：營業成本 74,424.14 1.75% 73,145.78 12.91% 64,781.32
營業稅金及附加 390.06 120.19% 177.15 24.58% 142.20
銷售費用 39,052.90 20.21% 32,486.06 28.90% 25,201.90
管理費用 10,493.86 28.10% 8,191.76 -8.73% 8,974.99
財務費用 33.23 -87.03% 256.28 -82.02% 1,425.25
資產減值損失 1,144.43 69.74% 674.24 -67.27% 2,059.89
加：公允價值變動收益
投資收益 30.37 -14.09% 35.35 219.00% -29.70
二、營業利潤 41,972.78 64.63% 25,495.35 25.00% 20,396.20
加：營業外收入 326.45 115.92% 151.19 162.62% 57.57
減：營業外支出 254.26 429.60% 48.01 -88.59% 420.61
三、利潤總額 42,044.97 64.25% 25,598.53 27.78% 20,033.16
減：所得稅費用 5,994.94 3,093.73% -200.25 -166.74% 300.06
四、淨利潤 36,050.03 39.74% 25,798.78 30.74% 19,733.10
（一）營業收入分析
1、營業收入構成
報告期內，公司營業收入情況如下：
項目
2010年度 2009年度 2008年度
金額比例金額比例金額比例
主營業務收入 167,016.55 99.72% 139,903.15 99.65% 122,761.73 99.80%
其他業務收入 464.48 0.28% 488.11 0.35% 249.72 0.20%
營業收入合計 167,481.03 100.00% 140,391.26 100.00% 123,011.45 100.00%
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公司的營業收入分為主營業務收入和其他業務收入，其中，主營業務收入全
部是銷售公司自有品牌產品的收入，其他業務收入主要是受託加工收入和租賃收
入。報告期內，公司營業收入主要來源於主營業務，其銷售佔比均在營業收入的
99%以上，其他業務收入佔比很小，對公司經營成果影響極小。
2、主營業務收入的變動分析
公司主營業務是設計、生產和銷售九牧王品牌的男褲、茄克、
T恤、襯衫及
其它服飾類產品。
公司始終注重銷售市場的開發與研究，著力進行品牌建設。經過幾年的發展，
準確的品牌市場定位和積極有效的營銷策略已取得成效，九牧王品牌已由單一的
男褲品牌逐步拓展為男士綜合服飾系列品牌。最近三年，公司主要產品男褲、茄
克、襯衫、
T恤及其他服飾類產品的銷售都有了較大幅度的增長，公司主營業務
收入呈現逐年增長的態勢。
2010年度公司主營業務收入較
2009年度增加了
27,113.40萬元，增幅為
19.38%，2009年度公司主營業務收入較
2008年度增加
17,141.42萬元，增幅為
13.96%，主營業務收入增長的主要原因是：（1）報告期內，公司注重營銷渠道的
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建設，公司銷售終端逐年增加，由
2008年末的
2,325個增加到
2010年末的
2,710
個，帶動主營業務收入持續增長；（2）隨著公司品牌知名度、美譽度和忠誠度的
提升，帶動了平均單店業績逐年穩步提升，促進主營業務收入穩步增長；（3）在
公司核心產品男褲的品牌效應帶動下，其他系列產品收入穩步增長。
3、公司主營業務收入按不同產品類別構成分析
報告期公司主營產品為男褲、茄克、
T恤、襯衫及其他服飾類產品，不同類
別產品的銷售收入變動情況如下：
項目
2010年度
2009年度
2008年度
金額比例金額比例金額比例
男褲
87,738.51 52.53% 75,499.64 53.97% 68,073.56 55.45%
茄克
27,664.48 16.56% 21,084.50 15.07% 18,043.19 14.70%
T恤
15,529.84 9.30% 12,816.66 9.16% 8,644.03 7.04%
襯衫
12,726.58 7.62% 10,343.42 7.39% 8,510.32 6.93%
其他
23,357.14 13.98% 20,158.93 14.41% 19,490.62 15.88%
合計
167,016.55 100.00% 139,903.15 100.00% 122,761.73 100.00%
報告期內，公司主營業務收入主要來源於公司主導產品男褲、茄克，公司的
主營業務收入結構較為穩定。男褲一直以來都是公司的核心產品，在行業中具有
較高的知名度和美譽度，「男褲專家」在廣大消費者心智中贏得高度認同，公司
在男褲產品的研究開發上投入了大量的人力、物力、財力，通過多年積累的人體
數據，不斷調整適合不同區域人群的款式、版型，形成了大量的版型資料庫，能
夠及時推出滿足市場需求的應季產品；隨著公司系列產品研發能力的提高和品牌
宣傳力度的加強，公司實施以男褲為核心，選擇茄克品類為重點突破的產品線延
伸策略，取得較好成效，茄克銷售綜合市場佔有率已連續兩年位居全國第二，公
司產品收入結構更趨合理。
2010年、2009年和
2008年，公司男褲、茄克產品銷售收入穩定增長，其中，
男褲銷售收入分別為
87,738.51萬元、75,499.64萬元和
68,073.56萬元，其銷售
收入佔各期主營業務收入的比例分別為
52.53%、53.97%和
55.45%；茄克銷售收
入分別為
27,664.48萬元、21,084.50萬元和
18,043.19萬元，其銷售收入佔各期
主營業務收入的比例分別為
16.56%、15.07%和
14.70%。
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此外，隨著公司不斷發展，在以男褲為核心品類帶動系列化男裝服飾的發展思
路下，最近三年，公司
T恤、襯衫等產品的銷售也獲得了快速增長， 2010年，
公司
T恤、襯衫的銷售收入分別為
15,529.84萬元、12,726.58萬元，佔公司主營
業務收入的比例分別達到 9.30%、7.62%。
4、主營業務收入按銷售模式構成分析
（1）直營和加盟是公司的銷售模式
公司產品通過直營和加盟兩種模式進行銷售。報告期內，公司直營終端數量
佔全部營銷終端的比例約為
25%左右，因為公司直營終端的銷售收入為零售價，
而加盟終端的銷售收入為公司對加盟商的批發價，因此報告期內，雖然公司直營
終端數量佔比較少，但是直營模式的銷售收入佔全部銷售收入的比例在
36%~42%之間，直營終端在協助公司控制終端，提升品牌形象和影響力方面發
揮了重要作用外，也體現了良好的經濟效益。
報告期內，公司主營業務收入按不同的銷售模式構成情況如下：
項目
2010年度
2009年度
2008年度
金額比例金額比例金額比例
直營模式
60,567.87 36.26% 58,350.95 41.71% 46,260.43 37.68%
加盟模式
106,448.68 63.74% 81,552.20 58.29% 76,501.30 62.32%
合計
167,016.55 100.00% 139,903.15 100.00% 122,761.73 100.00%
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報告期內，公司直營模式銷售包括直營終端銷售及少量團購銷售。其中，
團購
2010年、2009年和
2008年的銷售收入分別為
3,363.93萬元、3,104.94萬元
和
3,141.99萬元，其銷售收入佔公司當期主營業務收入總額的比重分別為
2.01%、
2.22%和
2.56%，比重較小。
（2）公司的主營業務收入隨著銷售終端的拓展同步提高
項目
2010年
12月
31日
2009年
12月
31日
2008年
12月
31日
銷售終端總數量 2,710 2,525 2,325
其中：直營 645 594 578
加盟 2,065 1,931 1,747
增長比例 7.33% 8.60% -
項目
2010年度
2009年度
2008年度
主營業務收入 167,016.55 139,903.15 122,761.73
增長比例 19.38% 13.96% -
報告期內公司的主營業務收入和銷售終端數量都呈增長態勢，其中，主營業
務收入的增長幅度超過銷售終端數量的增長幅度，主要系在終端數量增長的同
時，平均單店的業績也在逐步提升。
5、主營業務收入按市場區域構成分析
報告期內，公司主營業務收入按市場區域構成情況如下：
區域
2010年度
2009年度
2008年度
金額比例
同比
增幅
金額比例
同比
增幅
金額比例
華東
68,717.39 41.14% 17.21% 58,629.47 41.91% 9.51% 53,538.71 43.61%
中南
36,613.82 21.92% 16.41% 31,453.82 22.48% 22.59% 25,657.20 20.90%
華北
22,684.95 13.58% 20.70% 18,794.27 13.43% 15.12% 16,325.74 13.30%
西南
15,477.94 9.27% 14.52% 13,515.37 9.66% 27.83% 10,572.73 8.61%
西北
15,113.41 9.05% 54.79% 9,763.75 6.98% -3.60% 10,128.64 8.25%
東北
8,409.04 5.03% 8.55% 7,746.47 5.54% 18.47% 6,538.71 5.33%
合計
167,016.55 100.00% 19.38% 139,903.15 100.00% 13.96% 122,761.73 100.00%
註：市場區域劃分系按國家統一的行政區劃劃分。
從銷售區域來看，公司的銷售市場主要集中在華東、中南及華北地區，報告
期內上述三地區實現的收入比重保持在
70%以上，是公司收入和利潤的最重要來
源，西南、西北及東北地區的銷售佔比維持在
30%左右。公司未來在維持重點區
域穩步增長的情況下，將加大西南、西北及東北地區的市場開拓力度，提高其市
場佔有率。
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公司
2008年至
2010年各區域主營業務收入複合增長率如下：
從銷售收入增長速度來看，西北地區是公司銷售增長最快的地區。
6、季節性因素對公司經營成果的影響分析
受季節及人們消費習慣的影響，服裝消費具有明顯的季節性。但由於公司核
心產品男褲的季節性不強，一定程度上弱化了季節性對公司的影響。報告期，公
司主要產品銷售收入隨季節變動情況如下：
項目
2010年度
2009年度
2008年度
金額比例金額比例金額比例
第一季度
41,029.38 24.57% 34,493.51 24.66% 26,298.26 21.42%
第二季度
32,206.25 19.28% 28,886.63 20.65% 29,817.94 24.29%
第三季度 38,340.11 22.96% 31,864.53 22.78% 23,199.00 18.90%
第四季度
55,440.81 33.19% 44,658.47 31.92% 43,446.53 35.39%
合計
167,016.55 100.00% 139,903.15 100% 122,761.73 100%
本公司主要產品為男褲、茄克、
T恤、襯衫及其他服飾類產品等男士系列服
飾，其消費也隨著季節的變化出現周期性波動，一般而言，每年第一、四季度為
公司產品的銷售旺季，特別是第四季度，佔比最高，主要系第四季度銷售的產品
主要為價格較高的秋冬產品及第四季度節假日較多引起。2008年至
2010年，公
司在旺季實現的銷售收入佔全年收入的
56.81%、56.58%和
57.76%。因此，公司
的主營業務收入呈一定的季節性波動特點。
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（二）營業成本分析
（1）營業成本構成
公司的營業成本主要是主營業務成本，報告期內，主營業務成本佔營業成本
的 99%以上。報告期內，公司營業成本的構成情況如下：
項目
2010年度 2009年度 2008年度
金額比例金額比例金額比例
主營業務成本 73,951.25 99.36% 72,709.08 99.40% 64,516.26 99.59%
其他業務成本 472.89 0.64% 436.70 0.60% 265.06 0.41%
合計 74,424.14 100.00% 73,145.78 100.00% 64,781.32 100.00%
（2）公司主營業務成本構成分析
項目
2010年度 2009年度 2008年度
金額比例金額比例金額比例
男褲 37,707.53 50.99% 39,121.92 53.81% 35,945.49 55.72%
茄克 13,638.69 18.44% 11,046.05 15.19% 9,737.59 15.09%
T恤 6,201.30 8.39% 6,268.42 8.62% 4,200.75 6.51%
襯衫 4,981.73 6.74% 4,633.54 6.37% 3,812.17 5.91%
其他 11,422.00 15.45% 11,639.14 16.01% 10,820.26 16.77%
合計 73,951.25 100.00% 72,709.08 100.00% 64,516.26 100.00%
報告期內，公司主營業務成本隨公司主營業務收入的增長而逐年上升，總體
與公司的收入規模相匹配。
公司主營業務成本2010年較2009年增加1,242.17萬元，增幅為1.71%，2009
年較 2008年增加 8,192.82萬元，增幅為 12.70%，分別低於相應主營業務收入
19.38%及 13.96%的增幅，說明公司總體成本控制較好。此外，公司主營業務成
本主要為男褲、茄克成本，合計佔比在 70%左右，成本結構相對穩定，且與主營
業務收入佔比相匹配。
報告期內原材料佔公司主營業務成本情況如下表：
名稱 2010年 2009年 2008年
成本中原材料金額 49,318.09 49,282.21 42,823.48
原材料佔成本的比重 66.69% 67.78% 66.33%
總體上看，原材料佔主營業務成本的比重相對穩定；報告期內公司原材料價
格呈現一定的波動，總體上公司原材料的價格水平相對穩定，這主要是隨著公司
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營銷規模的不斷擴大，公司產能穩步增加，規模優勢逐步得以顯現，公司規模化
的採購模式，穩定了原材料的採購成本，避免原材料價格大幅波動帶來的風險，
由於原材料在主營業務成本中所佔比重較大，原材料採購成本的相對穩定使得公
司主營業務成本控制相對較好。
（三）營業毛利變動分析
項目
2010年度 2009年度 2008年度
金額增長率金額增長率金額
營業收入 167,481.03 19.30% 140,391.26 14.13% 123,011.45
其中：主營業
務收入
167,016.55 19.38% 139,903.15 13.96% 122,761.73
營業成本 74,424.14 1.75% 73,145.78 12.91% 64,781.32
其中：主營業
務成本
73,951.25 1.71% 72,709.08 12.70% 64,516.26
毛利 93,056.89 38.38% 67,245.48 15.48% 58,230.13
其中：主營業
務毛利
93,065.30 38.50% 67,194.07 15.36% 58,245.47
報告期內，公司營業毛利增長迅速，主要原因是公司營業收入的增長遠大於
營業成本的增長速度。由於主營業務收入和主營業務成本均佔營業收入及營業成
本的 99%以上，故以下分析均按主營業務毛利的數據進行分析。
（1） 主營業務毛利總體情況
2010年度、2009年度及 2008年度，公司主營業務毛利分別為 93,065.30萬
元、67,194.07萬元及 58,245.47萬元。報告期內主營業務毛利逐年上升，主要系：
1）公司主營業務收入逐年增長； 2）公司採取的業務縱向一體化經營模式日益完
善，能夠對採購、生產等環節實施最有效的控制，提高了公司成本控制能力； 3）
公司品牌效益提升，男褲、茄克等主要產品更新升級推動毛利率上升。
主營業務毛利率的具體分析見本節「（七）盈利能力指標及同行業上市公司
比較 1、主營業務毛利率分析」。
（2）按不同類別主營業務毛利構成及變動情況如下：
項目
2010年度 2009年度 2008年度
金額比例金額比例金額比例
男褲 50,030.98 53.76% 36,377.72 54.14% 32,128.07 55.16%
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茄克 14,025.79 15.07% 10,038.45 14.94% 8,305.60 14.26%
T恤 9,328.54 10.02% 6,548.23 9.75% 4,443.29 7.63%
襯衫 7,744.85 8.32% 5,709.88 8.50% 4,698.14 8.07%
其他 11,935.14 12.82% 8,519.79 12.68% 8,670.37 14.89%
合計 93,065.30 100.00% 67,194.07 100.00% 58,245.47 100.00%
報告期公司主營業務毛利主要來源於男褲及茄克，其產生的毛利佔公司主營
業務毛利總額均超過 68%。男褲一直以來都是公司的核心產品，在市場上已獲得
較高的認可度，其中西褲綜合市場佔有率連續十年全國位居第一。在男褲品牌的
帶動下，公司茄克等其他產品盈利能力逐年上升，特別是茄克，其 2010年毛利
佔公司主營業務毛利的比重達到 15.07%，其綜合市場佔有率已連續兩年全國位
居第二。
（四）期間費用分析
1、報告期，公司的期間費用情況如下表
期間
費用
2010年度2009年度 2008年度
金額
佔營業收
入比重
金額
佔營業收入
比重
金額
佔營業收入
比重
銷售費用 39,052.90 23.32% 32,486.06 23.14% 25,201.90 20.49%
管理費用 10,493.86 6.27% 8,191.76 5.83% 8,974.99 7.30%
財務費用 33.23 0.02% 256.28 0.18% 1,425.25 1.16%
合計 49,579.99 29.60% 40,934.10 29.16% 35,602. 14 28.95%
2010年、2009年和2008年，公司期間費用佔營業收入的比重分別為29.60%、
29.16%和 28.95%。公司期間費用中主要為銷售費用，隨著公司銷售終端的擴張、
銷售活動的增加，在促進營業收入快速增長的同時，公司的銷售費用相應增長，
2010年、2009年和 2008年銷售費用佔期間費用的比例分別為 78.77%、79.36%
和 70.79%。
（1）銷售費用分析
報告期內公司銷售費用明細列示如下：
銷售費用項目
2010年 2009年 2008年
金額佔比金額佔比金額佔比
工資及福利 11,337.87 29.03% 7,644.16 23.53% 6,424.18 25.49%
廣告費 9,395.13 24.06% 4,312.65 13.28% 7,526.59 29.87%
裝修費 6,504.48 16.66% 11,247.55 34.62% 3,843.55 15.25%
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租賃費 1,863.94 4.77% 1,185.61 3.65% 542.26 2.15%
促銷費 1,349.27 3.45% 1,353.12 4.17% 1,176.93 4.67%
運雜費 1,133.11 2.90% 962.92 2.96% 818.59 3.25%
商場管理費 979.83 2.51% 998.93 3.07% 1,321.08 5.24%
差旅費 855.09 2.19% 512.08 1.58% 386.9 1.54%
其他費用 5,634.19 14.43% 4,269.04 13.14% 3,161.82 12.55%
合計 39,052.90 100.00% 32,486.06 100.00% 25,201.90 100.00%
註：報告期其他費用主要為折舊費、挑腳費、業務宣傳費、社保費、水電費、招待費、
辦公費、保險費、交通費、工商稅金、培訓費、會議費及郵遞費等費用。
①2010年公司銷售費用較 2009年增加了 6,566.84萬元，增幅為20.21%，
主要原因是：1）公司在 2010年加大廣告投入，廣告支出較 2009年增加了
5,082.48萬元，其中世界盃期間為加大品牌宣傳投入，電視廣告支出合計
2,931.90萬元；2）2010年公司營業收入較 2009年增長19.30%，使得工資及福
利較 2009年增加 3,693.71萬元；3）由於業務發展的需要，2010年公司租賃費
用較 2009年增加了 678.33萬元；4）公司 2010年裝修費較 2009年減少了
4,743.07萬元, 主要系本公司 2009年度由於國際金融危機外部環境影響下，對
加盟銷售終端裝修、更換貨架進行補貼 5,371.64萬元，2010年度無此影響；5）
2010年公司在運雜費、差旅費、會議費、水電費、挑腳費等支出較 2009年增加
了 1,717.32萬元。
②2009年公司銷售費用較 2008年增加了 7,284.16萬元，增幅為28.90%。
主要原因是：1）公司2008年末更換商標LOGO，公司於 2009年配合新商標重新
設計終端形象，並對直營及加盟銷售終端裝修、更換貨架，增加裝修費等支出
7,404.00萬元，其中，為了克服國際金融危機給公司銷售帶來的不利影響，鼓
勵加盟商配合公司進行營銷終端裝修，公司對加盟商的裝修費進行補貼，計
5,371.64萬元；該補貼系在國際金融危機外部環境影響下的一次特殊政策，不
會對公司產生持續影響；2）2009年銷售業績提升，相應增加營銷人員工資及福
利 1,219.98萬元；3）公司租賃廈門市開元國有資產投資有限公司房產，及 2009
年房產租賃價格整體上漲因素，使公司 2009年租賃費較 2008年增加了 643.35
萬元；4）由於業務規模不斷擴大，公司在運雜費、差旅費、商場促銷費等支出
較 2008年增加了 1,097.13萬元；5）2009年公司適當放緩廣告投放力度，廣告
費較 2008年減少了 3,213.94萬元。公司 2009年減少廣告支出主要是 2009年面
臨全球金融危機，公司適當的控制廣告投入。
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（2）管理費用分析
報告期內，公司管理費用明細列示如下：
項目
2010年2009年 2008年
金額佔比金額 佔比 金額 佔比
工資及福利 3,557.99 33.91% 2,836.11 34.62% 3,005.96 33.49%
諮詢費 1,149.77 10.96% 767.41 9.37% 138.41 1.54%
辦公費 627.39 5.98% 442.77 5.41% 613.01 6.83%
折舊費 554.42 5.28% 644.81 7.87% 702.56 7.83%
稅金 418.40 3.99% 229.38 2.80% 281.31 3.13%
培訓費 328.66 3.13% 161.9 1.98% 169.94 1.89%
中介機構費 326.00 3.11% 86.8 1.06% 656.27 7.31%
差旅費 316.71 3.02% 397.88 4.86% 531.65 5.92%
業務招待費 285.64 2.72% 558.69 6.82% 720.11 8.02%
其他費用 2,928.88 27.91% 2,066.01 25.22% 2,155.77 24.03%
合計 10,493.86 100.00% 8,191.76 100.00% 8,974.99 100.00%
註：其他費用主要為郵電費、車輛開支費、研發費、社保費、技術服務費、保險費、水
電費、招聘費、修理費、裝修費、工會經費及低值易耗品攤銷等費用。
2010年度、2009年度和 2008年度公司管理費用分別為 10,493.86萬元、
8,191.76萬元和8,974.99萬元，2010年管理費用較2009年增加2,302.10萬元，
增幅為28.10%，2009年管理費用較 2008年減少 783.23萬元，降幅為8.73%。
2010年管理費用增幅較大，主要原因是：1）公司營業收入的增長使得工資及福
利較 2009年增加 721.88萬元；2）由於經營規模的擴大及公司重視提升內部管
理能力，2010年公司在諮詢費、辦公費、稅金、培訓費、中介機構費、無形資
產攤銷、招聘費等支出較 2009年增加了 1,436.40萬元。
報告期內公司發生的研發費用均為公司研發機構發生的新品開發設計費用，
包括開發設計費、研發人員工資、與研發相關的差旅費等。公司在核算時，將研
發費用於發生當期計入損益，計入管理費用。發行人報告期發生的研發費用金額
列示如下：
單位：元
明細 2010年度 2009年度 2008年度
研發費用 9,525,721.86 7,619,866.20 5,538,225.41
（3）財務費用分析
報告期內，公司財務費用明細列示如下：
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單位：元
明細 2010年度 2009年度 2008年度
利息支出 618,680.66 1,853,618.09 14,618,852.41
減：利息收入 3,201,957.75 1,319,162.92 1,127,319.44
匯兌淨損失 -494.04 -0.21
手續費及其他 2,916,066.91 2,028,350.11 760,950.53
合計 332,295.78 2,562,805.28 14,252,483.71
公司的財務費用主要包括利息支出、利息收入及銀行手續費等項目。2010
年、2009年和2008年，公司財務費用分別為33.23萬元、256.28萬元和1,425.25
萬元，佔營業收入的比重分別為0.02%、0.18%和1.16%，總體比重不大。
2008年公司財務費用中利息支出較大主要是公司當年由於業務發展的需
要，向銀行進行短期借款以補充公司流動資金，隨著公司盈利能力的增強，公司
逐步償還了銀行借款，截至 2009年上半年公司償還了全部銀行借款，節省了較
多的利息支出。
2、與同業上市公司對比
（1）報告期內公司期間費用佔營業收入比重與同行業上市公司對比情況
證券簡稱
期間費用佔營業收入比例 (%)
2010年 1-6月 2009年度 2008年度
雅戈爾 20.46 18.02 20.69
報喜鳥 33.34 30.15 30.20
杉杉股份 19.84 18.10 16.99
紅豆股份 8.33 16.56 13.23
七匹狼 20.57 21.89 20.05
美邦服飾 39.73 32.97 26.39
美爾雅 39.74 41.50 41.78
凱撒 27.59 22.64 20.67
平均值 26.20 25.23 23.75
公司 30.34 29.16 28.94
報告期內公司期間費用佔營業收入比重處於同行業上市公司的中上水平，與
行業平均變化趨勢基本一致。
（2）報告期內公司銷售費用佔營業收入比重與同行業上市公司對比情況
證券簡稱
銷售費用佔營業收入比例 (%)
2010年 1-6月 2009年度 2008年度
雅戈爾 9.17 8.94 9.07
報喜鳥 19.90 17.65 18.01
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杉杉股份 6.05 5.64 4.45
紅豆股份 3.80 5.81 3.75
七匹狼 14.15 15.23 14.66
美邦服飾 34.42 27.80 21.09
美爾雅 28.57 30.17 29.23
凱撒股份 22.02 17.54 16.19
平均值 17.26 16.10 14.56
公司 24.68 23.14 20.49
報告期內公司銷售費用佔營業收入比重處於同行業中上水平，與行業平均變
化趨勢基本一致，即呈逐年上升、且上升趨勢趨緩。
公司銷售費用率高於同行業平均水平，這與各公司的經營模式有關，公司的
經營模式是直營與加盟佔比並重的模式，直營模式為公司帶來高毛利率的同時必
然會增加公司終端的銷售費用，而同行業部分上市公司是以加盟為主，直營為輔
的比重，因此其銷售費用率相對較低，而毛利率也相對較低。
（3）報告期內公司管理費用佔營業收入比重與同行業上市公司對比情況
證券簡稱
管理費用佔營業收入比例 (%)
2010年 1-6月 2009年度 2008年度
雅戈爾 8.07 6.62 7.43
報喜鳥 13.97 11.92 11.38
杉杉 10.78 10.09 9.45
紅豆股份 2.85 5.10 4.94
七匹狼 6.79 7.35 6.30
美邦服飾 4.23 4.15 4.23
美爾雅 12.33 12.01 13.56
凱撒 5.02 5.06 4.47
平均 8.01 7.79 7.72
公司 5.61 5.83 7.30
與同行業上市上市公司相比，報告期內公司管理費用率均低於同行業上市公
司的平均水平，處於合理水平，主要系公司加強內部管理，費用得到良好的控制。
（4）報告期內公司財務費用佔營業收入比重與同行業上市公司對比情況
證券簡稱
財務費用佔營業收入比例 (%)
2010年 1-6月 2009年度 2008年度
雅戈爾 3.21 2.45 4.19
報喜鳥 -0.54 0.58 0.81
杉杉股份 3.01 2.36 3.09
紅豆股份 1.67 5.65 4.54
七匹狼 -0.37 -0.68 -0.91
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美邦服飾 1.08 1.01 1.07
美爾雅 -1.17 -0.68 -1.01
凱撒股份 0.54 0.04 0.00
平均值 0.93 1.34 1.47
公司 0.05 0.18 1.16
報告期，公司財務費用佔營業收入比重均低於同行業上市公司平均水平，隨
著公司盈利的增強，公司更合理的安排了資金的使用，公司財務費用率從
2009
年開始已處於較低水平。
（五）淨利潤分析
2010年、2009年和
2008年公司淨利潤分別為
36,050.03萬元、25,798.78萬
元和
19,733.10萬元；銷售淨利率分別為
21.52%、18.38%和
16.04%。
近三年，公司的淨利潤迅速增加，主要得益於：
1）主營業務收入的快速增長。公司注重營銷渠道的建設，公司銷售終端逐
年增加，由
2008年末的
2,325個增加到
2010年末的
2,710個，帶動主營業務收
入持續增長；隨著公司品牌知名度、美譽度和忠誠度的提升，帶動了平均單店業
績逐年穩步提升，促進主營業務收入穩步增長。
2）主營業務毛利率的快速提升。公司業務縱向一體化的經營模式帶來高價
值供應鏈，隨著經營規模的擴大，公司與供應商建立了穩固的合作關係，材料供
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應及價格相對穩定，在產品售價提高的同時，有效控制了產品成本的上升，促進
了主營業務毛利率的提升。
3）期間費用控制較好。公司不斷加強內部管理和供應鏈整合，期間費用的
增長速度低於營業毛利的增長速度，使得淨利潤逐年上升。
（六）利潤表其他項目分析
（1）資產減值準備
詳見本節「財務狀況分析」中有關資產減值準備提取情況的具體內容。
（2）營業外收入和支出分析
項目 2010年度 2009年度 2008年度
營業外收入：
固定資產處置利得 0.32 --
無形資產處置利得 --
政府補助 277.82 134.09 56.00
其他 48.32 17.10 1.57
營業外收入合計 326.45 151.19 57.57
營業外支出：
固定資產處置損失 1.57 3.05 25.39
對外捐贈 222.31 40.00 372.30
罰款支出 1.58 1.80 18.59
其他 28.81 3.16 4.32
營業外支出合計 254.26 48.01 420.61
營業外收支淨額 72.19 103.18 -363.04
公司營業外收入主要為政府補助，營業外支出主要為對外捐贈。 2010年、
2009年和 2008年，公司的營業外收支淨額分別為 72.19萬元、103.18萬元和
-363.04萬元。2010年及 2008年公司營業外支出中的對外捐贈金額較大，主要系
2010年公司向青海玉樹等捐款合計222.31萬元及2008年公司向汶川大地震捐款
300萬元。總體來說營業外收支佔公司淨利潤比重很小，對公司經營不構成重大
影響。
（2） 所得稅費用分析
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項目 2010年度 2009年度 2008年度
按稅法及相關規定計算
的本年/期應交所得稅
5,952.27 15.54 153.89
遞延所得稅費用 42.67 -215.79 146.16
所得稅費用合計 5,994.94 -200.25 300.06
佔利潤總額的比例 14.26% -0.78% 1.50%
2010年、2009年和 2008年，公司當期所得稅費用分別為 5,994.94萬元、
-200.25萬元和 300.06萬元。
報告期內，公司的所得稅費用主要由各合併主體產生。各合併主體包括母
公司、泉州九牧王、廈門九牧王、福建服飾、歐瑞寶公司、瑪斯公司。
報告期內，公司利潤主要來源於母公司。母公司在 2008年-2012年期間享
受「兩免三減半」稅收優惠，其 2008年、2009年處於免稅期，無需計繳企業所
得稅；2010年母公司實際適用稅率為 12.5%，本公司按照適用稅率計繳企業所得
稅。
2009年所得稅費用為負數系壞帳準備及存貨跌價準備等暫時性差異計提遞
延所得稅資產引起。
（七）盈利能力指標及同行業上市公司比較分析
1、主營業務毛利率分析
（1）報告期內，公司主營業務毛利率情況：
項目
2010年度 2009年度 2008年度
金額增長率金額增長率金額
主營業務收入 167,016.55 19.38% 139,903.15 13.96% 122,761.73
主營業務成本 73,951.25 1.71% 72,709.08 12.81% 64,516.26
主營業務毛利率 55.72% 48.03% 47.45%
報告期內，公司主營業務毛利率逐年上升，主要系公司售價逐年提升，而成
本得到較好控制。報告期，2010年度主營業務毛利率較 2009年度增長較大，2009
年度主營業務毛利率與 2008年度主營業務毛利率基本相當。
（2）報告期內，公司單位售價、單位成本的變動及其對毛利率的影響情況：
項目 2010年度 2009年度 2008年度
單位售
價變動
平均單位售價（元/件） 188.43 161.37 148.84
較上期增長金額（元） 27.06 12.53
較上期增長幅度 16.77% 8.42%
單位成
本變動
平均單位成本（元/件） 83.43 83.87 78.22
較上期增長金額（元） -0.44 5.65 -
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較上期增長幅度 -0.52% 7.22% -
毛利率 55.72% 48.03% 47.45%
單位售價變動對毛利率影響（注
1） 7.46% 4.08% -
單位成本變動對毛利率影響（注
2） 0.23% -3.50% -
毛利率總體變動影響 7.69% 0.58% -
注 1：單位售價增長使得毛利率提高的幅度系假設單位成本保持不變的情況下所進行的
測算：
毛利率提高點數=[（1-上年度單位成本/本年度單位售價）-（1-上年度單位成本/上年
度單位售價）]×100%
注 2：單位成本下降使得毛利率提高的幅度系假設單位售價保持不變的情況下所進行的
測算：
毛利率提高點數=[（1-本年度單位成本/本年度單位售價）-（1-上年度單位成本/本年
度單位售價）]×100%
①單位售價對毛利率的影響分析
報告期公司產品平均單位售價呈穩步上升趨勢，從
2008年的
148.84元/件，
提高到
2010年的
188.43元/件，年複合增長率為
12.52%，引起毛利率增加
11.54
個百分點。報告期內，產品單位售價變動及對毛利率影響情況如下：
2010年公司產品平均售價較
2009年上漲
27.06元，增長
16.77%，使得毛利
率提高
7.46個百分點；2009年公司產品平均售價較
2008年上漲
12.53元，增長
8.42%，使得毛利率提高
4.08個百分點；
報告期內公司產品單位售價的穩步提升與公司產品定位、品牌效應及消費者
認可有關，其年複合增長率為
12.52%，基本處於合理水平。公司是中國領先的
商務休閒男裝品牌企業，憑藉較強的品牌知名度、龐大的營銷網絡、「專業好品
質」的產品、業務縱向一體化帶來的高價值供應鏈優勢，公司核心產品男褲及茄
克已經佔據市場領導者地位。公司產品主要定位於中高端市場，隨著品牌效應的
擴大、公司逐年提高產品檔次，銷售價格逐年提升。
②單位成本對毛利率的影響分析
報告期公司產品的平均單位成本較為穩定，2009年比
2008年上升了
7.22%，
但升幅不大。報告期內，單位成本變動原因及對毛利率影響情況如下：
A. 2010年平均單位成本較
2009年減少
0.44元，下降
0.52 %，使得毛利率
提高
0.23個百分點。公司產品成本相對穩定是
2010年主營業務毛利率較大增長
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的重要原因之一，公司產品成本穩定的主要原因與公司採用縱向一體化的經營模
式有關，公司採用業務縱向一體化的模式進行男裝的設計研發、生產、銷售及品
牌推廣，產品以自制生產為主，委託加工生產為輔。隨著業務縱向一體化經營模
式的日益完善，公司規模的不斷擴大，公司對成本的控制能力也日益加強。
B. 2009年平均單位成本較
2008年增加
5.65元，增長幅度為
7.22%，使得毛
利率下降
3.50個百分點。2009年公司平均單位成本上漲主要系：
.
2008年遭遇全球金融危機，由於對金融危機持續時間的不確定性，公司
根據預期減少
2009年的自產產量，使得
2009年單位產品分攤的固定成
本較
2008年上升；
.
由於
2009年自產產量的下降，工人淡季補貼工資增加，使得
2009年單
位產品平均直接人工較
2008年上升。
（3）公司分產品毛利率變動分析
報告期內，公司分產品毛利率情況如下：
類別
2010年度
2009年度
2008年度
毛利率
平均銷
售單價
（元/件）
單位成
本（元/
件）
毛利率
平均銷
售單價
（元/件）
單位成
本（元/
件）
毛利率
平均銷
售單價
（元/件）
單位成
本（元/
件）
男褲
57.02% 161.24 69.30 48.18% 142.14 73.65 47.20% 131.53 69.45
茄克
50.70% 390.25 192.40 47.61% 344.41 180.43 46.03% 317.24 171.21
T恤
60.07% 219.11 87.49 51.09% 178.25 87.18 51.40% 155.28 75.46
襯衫
60.86% 146.86 57.49 55.20% 124.8 55.91 55.21% 109.41 49.01
其他
51.10% 205.33 100.41 42.26% 168.31 97.17 44.49% 166.72 92.55
合計
55.72% 188.43 83.43 48.03% 161.37 83.87 47.45% 148.84 78.22
①男褲毛利率分析
公司男褲產品毛利率逐年上升，從
2008年的
47.20%上升到
2010年的
57.02%，男褲作為公司的核心產品，品牌知名度和美譽度較高，顧客對該品牌忠
誠度較高，公司逐步提高了高價位產品的比重。報告期內銷售價格的提升，是男
褲毛利率上升的主要原因，其平均售價從
2008年
131.53元提高到
2010年年的
161.24元，年複合增長率為
10.72%。
隨著公司生產規模的擴大，採購規模相應擴大，公司對成本的控制能力也日
益加強，報告期男褲平均成本為
70.80元，除了
2009年單位成本較報告期平均
成本高
4.03%外，其餘期間單位成本與平均成本均略有下降。
2009年男褲成本較
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高的主要原因系
2009年受到金融危機影響，自產產量下降使得單位產品成本增
加。
②茄克毛利率分析
在核心產品男褲品牌效應帶動下，隨著公司加大茄克產品的研發與投入，其
產品毛利率逐年提升，從
2008年的
46.03%上升到
2010年的
50.70%，主要系報
告期內茄克單位成本雖逐年上升，但單位成本漲幅低於銷售價格漲幅。
茄克產品是公司除男褲外的另一主要產品，在男褲品牌效應的帶動下，經過
幾年的發展，其綜合市場佔有率
2008年、2009年位居全國第二，產品平均售價
從
2008年的
317.24元提高到
2010年的
390.25元，年複合增長率為
10.91%，售
價的提高是其毛利率逐年提高的主要原因。
③T恤、襯衫毛利率分析
T恤、襯衫是公司新的利潤增長點，隨著研發及市場信息收集越來越完善，
公司該品類產品的開發定位也越來越符合消費者需求，2010年公司
T恤、襯衫
毛利率較
2008年分別增加了
8.67個百分點和
5.65個百分點，其毛利率的變化與
產品價格提升有關，其中
T恤
2010年平均售價較
2008年增加
63.83元，複合增
長率為
18.79%，襯衫
2010年平均售價較
2008年增加
37.45元，複合增長率為
15.86%。
④其他服飾類產品毛利率分析
其他服飾產品構成主要為西裝、毛衣及飾品等，品種較多，各單品銷售金額
不大，其毛利率變化受品類結構影響較大。總體而言，因公司主要產品毛利率逐
年提高，與主要產品品牌定位相適應，在品牌效應的帶動下，其他類服飾的毛利
率也呈上升趨勢，其綜合毛利率從
2008年
44.49%上升到
2010年的
51.10%。
2、與同行業上市公司盈利指標的比較
2010年
1-6月及
2009年度公司與同行業上市公司盈利能力指標比較如下：
證券簡稱
期間費用佔營業收入比例
(%)銷售淨利率
(%) 淨資產收益率
(%)
2010年
1-6月
2009年度
2010年
1-6月
2009年度
2010年
1-6月
2009年度
雅戈爾 20.46 18.02 13.02 28.46 5.02 22.61
報喜鳥 33.34 30.15 12.00 16.94 3.38 11.59
杉杉股份 19.84 18.10 5.32 4.90 2.10 2.73
紅豆股份 8.33 16.56 2.89 2.76 1.97 2.03
七匹狼 20.57 21.89 12.86 10.93 8.60 14.86
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美邦服飾 39.73 32.97 1.59 11.58 1.55 20.2
美爾雅 39.74 41.50 7.83 7.62 2.10 2.92
凱撒股份 27.59 22.64 18.99 18.45 10.87 26.57
平均值 26.20 25.23 9.31 12.71 4.45 12.94
公司 30.34 29.16 22.26 18.38 27.00 55.23
數據來源：Wind資訊
2010年 1-6月及 2009年度，公司期間費用佔營業收入的比重高於同業上市
公司平均水平，主要與公司的銷售模式有關，公司主要採用直營與加盟相結合的
銷售模式，報告期內直營與加盟的銷售佔比基本保持在 4:6左右。為了加強對終
端的管理與服務，提高快速反應能力，應對不斷變化的市場，公司自 2008年起
在全國陸續設立了 32家分公司，此舉措促進直營與加盟銷售明顯增加，並充分
彌補了銷售費用的增加，使得公司經營業績顯著提升。
公司銷售淨利率與淨資產收益率均高於同業上市公司平均水平。
公司與同行業上市公司主營業務毛利率對比情況如下所示：
證券簡稱
主營業務毛利率(%)
2010年 1-6月 2009年度 2008年度
雅戈爾 37.25 35.53 32.05
報喜鳥 50.45 51.50 49.74
杉杉股份 26.54 23.03 23.16
紅豆股份 26.05 25.30 25.15
七匹狼 42.53 38.19 34.24
美邦服飾 42.99 44.41 45.59
美爾雅 29.32 31.56 33.53
凱撒股份 53.66 45.84 43.33
平均值 38.60 36.92 35.85
公司 57.53 48.03 47.45
數據來源：Wind資訊
報告期內，公司主營業務毛利率變動趨勢與同業上市公司變動趨勢基本一
致，即呈逐年上升態勢。
報告期內，公司各期主營業務毛利率基本處於同行業上遊水平，這與公司產
品定位、品牌效應及經營模式有關。
（1）公司是中國領先的商務休閒男裝品牌企業，領跑中國男褲及茄克市場。
截至 2009年，九牧王品牌西褲市場綜合佔有率連續十年位居全國第一；九牧王
品牌茄克市場綜合佔有率連續兩年位居全國第二。
公司自成立伊始便緊緊圍繞九牧王品牌的定位、核心價值與特性，通過產品
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設計、銷售終端形象、廣告宣傳、男褲文化節及西服文化節等各種營銷活動，不
斷提高九牧王品牌的知名度、美譽度及忠誠度。同時，公司依靠「專業好品質」
的產品贏得了消費者的良好口碑，進一步提高了九牧王品牌的美譽度，累積了一
大批忠實的消費者。目前，九牧王品牌已成為中國最具影響力、最受歡迎的行業
領先男裝品牌之一。強大的品牌影響力成為公司主營業務毛利率持續提升的主要
驅動力。
（2）公司採用業務縱向一體化的模式進行男裝的設計研發、生產、銷售及
品牌推廣，產品以自制生產為主，委託加工生產為輔。隨著業務縱向一體化經營
模式的日益完善，公司規模的不斷擴大，公司對成本的控制能力也日益加強，在
產品售價逐年提升的情況下，保持成本相對穩定，使得公司主營業務毛利率穩步
提升。
（3）公司採用直營與加盟並重的銷售模式，報告期內，公司直營銷售佔總
銷售的比重基本維持在40%左右，與部分同行業上市公司以加盟為主、直營為輔
的銷售模式相比，由於直營模式毛利率相對加盟模式高，使得公司主營業務毛利
率較同行業上市公司平均水平偏高。一般而言，直營比重較高的企業，其主營業
務毛利率相對較高的同時，銷售費用率也相對較高，綜合考慮主營業務毛利率與
銷售費用率水平，公司與同行業上市公司比較情況如下：
證券簡稱
主營業務毛利率-銷售費用率（%）
2010年 1-6月 2009年度 2008年度
雅戈爾 28.08 26.59 22.98
報喜鳥 30.55 33.85 31.73
杉杉股份 20.49 17.39 18.71
紅豆股份 22.25 19.49 21.40
七匹狼 28.38 22.96 19.58
美邦服飾 8.57 16.61 24.50
美爾雅 0.75 1.39 4.30
凱撒 31.64 28.30 27.14
平均值 21.34 20.82 21.29
公司 32.85 24.89 26.96
數據來源：Wind資訊
主營業務毛利率扣除銷售費用率後，公司與凱撒股份、報喜鳥、七匹狼及雅
戈爾等公司基本處於同一檔次，尤其與凱撒股份最為接近。
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（八）影響公司盈利能力穩定性和連續性的主要因素
1、宏觀經濟環境的變化
服裝作為終端消費品，宏觀經濟景氣度、消費者可支配收入狀況等因素直接
影響其消費需求，進而影響本行業產品的銷售和未來的發展狀況。2008年下半
年以來發生的國際金融危機對實體經濟造成極大的影響，我國經濟增長明顯減
緩，為應對金融危機，國家採取了一系列擴大內需、促進發展的政策措施，國內
經濟觸底回升，國民經濟增長也順利實現「保八」目標，終端消費也在經歷低谷
後呈現回暖態勢。但與此同時，通貨膨脹開始抬頭，經濟刺激政策對經濟增長的
持續性以及相關政策退出的可能性引發市場對經濟後續增長動能的疑慮；希臘債
務危機以及美國經濟的緩慢復甦加大外圍經濟的不確定性，未來經濟發展可能面
臨著反覆，由此給消費需求帶來不確定性，從而影響公司盈利能力穩定性和連續
性。
本公司產品在國內銷售，中國有 13億人口，擁有全球最大的消費市場，巨
大的服裝消費需求，是中國紡織服裝業長期穩定發展的有力保障。經過多年的發
展，公司擁有行業豐富經驗的管理人員及國內領先的技術、研發人員；建立了覆
蓋面廣、穩定的營銷渠道；品牌推廣和建設成效顯著，擁有較高的品牌知名度和
美譽度；具備一定的經營規模，資產質量良好，因此，公司具有較強的抗風險能
力，能夠應對宏觀經濟環境變化對公司帶來的影響。
2、對銷售渠道及網絡終端的控制管理
本公司目前主要採用「直營+加盟」相結合的營銷模式，截至 2010年 12月
31日，公司擁有直營終端和加盟終端的數量為 2,710家，其中直營終端（包括專
賣店和商場專櫃）645家，加盟終端（包括專賣店和商場專櫃）2,065家，已形
成了覆蓋面較廣的營銷網絡。
公司現在的營銷網絡中加盟終端數量佔營銷終端總數的 76.20%，佔較大比
重。在過去的幾年中，公司通過採取加盟方式開設加盟終端，節約了大量的資金
投入，藉助加盟商資源快速建立龐大的銷售網絡，提高公司品牌的知名度，擴大
市場佔有率，降低投資風險。但與直營模式相比，公司對加盟終端的控制力相對
較弱，若出現加盟商經營活動有悖於公司品牌經營宗旨的情形，將對公司的品牌
形象造成不利影響。此外，公司的銷售主要依靠直營終端、加盟終端等營銷終端
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完成，隨著企業經營規模的擴大，對營銷網絡的依賴性將有所增加。
因此，對銷售渠道及網絡終端的控制管理是影響公司未來盈利能力穩定性與
連續性的重要因素。為此，公司一方面提高對加盟終端的管理和服務水平，加強
信息化建設，通過及時、有效的信息溝通與反饋加大對加盟終端的管理和控制力
度；另一方面，公司擬利用本次發行募集資金投資建設直營店及戰略加盟店，以
加強對整個銷售渠道的控制管理力度。
3、消費者偏好
九牧王品牌憑藉較強的品牌知名度、龐大的營銷網絡、專業好品質的產品，
業務縱向一體化帶來的高價值供應鏈優勢，在我國商務休閒男裝市場佔據領先地
位。但是服裝行業屬於時尚產業，能否準確把握市場流行趨勢、及時預測和滿足
快速變化的消費者需求，將直接影響公司產品的銷售收入和盈利能力。
多年來，公司非常重視新產品開發，不斷加大研發投入，培養了一批經驗豐
富的專業人才，公司每年開發的服裝款式有 2,000多款，定期或不定期地安排設
計人員到國內、國外市場調研，並參加服裝發布會和博覽會，以期準確地把握最
新市場的流行趨勢。公司採用對外招聘與內部培養的方式提高公司研發團隊的實
力，以求能及時把握流行趨勢，全方位提升產品品位，滿足消費者需求。
三、現金流量分析
報告期內，公司現金流量情況如下：
項目 2010年度 2009年度 2008年度
經營活動產生的現金流量淨額 18,155.80 36,727.98 32,874.29
投資活動產生的現金流量淨額 -19，270.52 -12,001.54 -8,079.34
籌資活動產生的現金流量淨額 -7,590.33 -9,161.39 -17,839.08
現金及現金等價物淨增加額 -8,705.05 15,565.06 6,955.87
（一）經營活動產生的現金流量分析
報告期，公司經營活動現金流量情況如下：
經營活動產生的現金流量 2010年度 2009年度 2008年度
銷售商品、提供勞務收到的現金 183,207.08 158,839.96 152,111.61
收到其他與經營活動有關的現金 5,109.22 11,381.41 14,915.31
經營活動現金流入小計 188,316.30 170,221.37 167,026.93
購買商品、接受勞務支付的現金 74,002.98 62,219.36 60,837.11
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支付給職工以及為職工支付的現金 26,310.65 19,978.48 17,348.00
支付的各項稅費 25,180.09 15,333.76 15,699.16
支付其他與經營活動有關的現金 44,666.78 35,961.79 40,268.38
經營活動現金流出小計 170,160.50 133,493.38 134,152.64
經營活動產生的現金流量淨額 18,155.80 36,727.98 32,874.29
2010年度、2009年度和
2008年度，公司經營活動產生的現金流量淨額與當
期淨利潤的比率分別為
0.50倍、1.42倍和
1.67倍，公司盈利質量良好；公司
2010
年經營活動產生的現金淨流量為
18,155.80萬元，低於當期淨利潤，主要是公司
歸還關聯方款項
14,328.04萬元引起，剔除該因素影響，公司
2010年經營活動淨
現金流為
32,483.84萬元，與淨利潤比率為
0.90倍，經營活動產生的現金淨流量
低於淨利潤主要系公司收款信用政策的適當放寬使得銷售現金流入有所下降引
起。公司
2010年經營活動產生的現金淨流量雖然較往年有所下降，但由於公司
2010年經營業績和盈利水平保持了較快的增長，因此從全年來看，關聯方款項
的償還不會對公司未來的盈利質量產生較大的影響。
2010年度、2009年度和
2008年度，公司銷售商品、提供勞務收到的現金與
當期營業收入的比率分別為
1.09倍、1.13倍和
1.24倍，說明公司貨款回收能力
較強。報告期內公司銷售商品、提供勞務收到的現金高於當期營業收入，主要是
因為：1）銷售商品收到的現金中包含增值稅部分；
2）公司對加盟商原則上採用
「款到發貨」的方式，應收帳款相對較少。
1、公司
2010年經營活動現金流量與
2009年度對比分析
2010年度，公司經營活動產生的現金淨流量較
2009年減少了
18,572.18萬
元，經營活動現金流量變動如下：1）2010年公司營業收入較
2009年增長了
19.30%，使得銷售商品、提供勞務收到的現金較
2009年增加了
24,367.12萬元；
2）營業收入的增長以及
2010年母公司開始減半徵收企業所得稅，使得支付的各
項稅費較
2009年增加了
9,846.33萬元；3）2010年因經營規模擴大，使得公司
2010年購買商品、接受勞務支付的現金金額較
2009年增加了
11,783.62萬元；4）
公司業績持續增長，員工工資相應增長，使得支付給職工以及為職工支付的現金
支出較
2009年增加了
6,332.17萬元。
2、公司
2009年度經營活動現金流量與
2008年對比分析
2009年度，公司經營活動現金流量淨額較
2008年增加了
3,853.69萬元，增
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長 11.72%，小於營業收入的增長速度。經營活動現金流量變動主要如下： 1）公
司營業收入持續增長，同時經過一年的合作，公司放寬對加盟商提貨的預付款比
例，致使 2009年營業收入雖然較 2008年增長了 14.13%，但銷售商品、提供勞
務收到的現金增加了 6,728.35萬元，僅增長 4.42%。而同期，公司購買商品、接
受勞務支付的現金較上一年度增加了 1,382.25萬元，增長了 2.27 %；2）隨著員
工人數的增加以及福利待遇的提高公司支付給職工及為職工支付的現金較上年
度增加 2,630.48萬元，增長了 15.16%；3）公司收到其他與經營活動有關的現金
流量比 2008年減少了 3,533.91萬元，主要是向關聯方款借款減少了 7,410.37萬
元；4）公司支付的其他與經營活動有關的現金較上年減少了 4,306.59萬元，降
幅 10.69%，主要是一方面公司支付的期間費用較 2008年增加 5,164.80萬元；另
一方面 2009年公司支付的關聯方款項較 2008年減少了 12,498.10萬元。
3、支付的各項稅費明細
公司報告期支付的主要稅費包括：增值稅、企業所得稅、個人所得稅、房產
稅、地方教育費附加、土地使用稅及其他稅種，具體明細列示如下：
單位：元
稅費明細 2010年度 2009年度 2008年度
增值稅 207,417,429.88 148,349,752.37 133,019,930.53
企業所得稅 38,115,228.15 82,823.62 19,559,956.70
個人所得稅 10,015,406.38 4,126,077.72 2,137,624.67
房產稅 1,865,864.92 1,346,811.11 1,268,627.97
地方教育費附
加
1,957,558.01 1,460,809.40 1,282,366.37
土地使用稅 942,376.23 933,178.92 1,021,219.57
其他 1,502,412.34 1,164,261.15 839,472.80
支付稅費合計 261,816,275.91 157,463,714.29 159,129,198.61
現金流量表
——支付稅費
251,800,869.53 153,337,636.57 156,991,573.94
差異 10,015,406.38 4,126,077.72 2,137,624.67
報告期公司支付稅費金額均大於現金流量表中「支付的各項稅費」，差異原
因系支付的個人所得稅於現金流量表中列示於「支付給職工以及為職工支付的現
金」所致。
（二）投資活動產生的現金流量分析
報告期各年度，公司投資活動產生的現金流量如下表：
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九牧王股份有限公司首次公開發行股票招股說明書
投資活動產生的現金流量 2010年度 2009年度 2008年度
收回投資收到的現金 10,600.00 --
取得投資收益收到的現金 30.37 11.21 -
處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金淨額 1,504.92 --
處置子公司及其他營業單位收到的現金淨額 --
收到其他與投資活動有關的現金 -- 1,130.55
投資活動現金流入小計 12,135.28 11.21 1,130.55
購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 21,625.80 9,620.21 9,209.89
投資支付的現金 9,780.00 2,300.00
取得子公司及其他營業單位支付的現金淨額 --
支付其他與投資活動有關的現金 -92.54 -
投資活動現金流出小計 31,405.80 12,012.75 9,209.89
投資活動產生的現金流量淨額 -19,270.52 -12,001.54 -8,079.34
2010年，公司投資活動產生的現金流量淨額為-19,270.52萬元，主要原因是：
1）為提高短期閒置資金的利用效率，公司購買了 9,780萬元短期銀行理財產品；
2）廈門九牧王營運中心在建工程的持續投入以及因終端拓展需要而向泉州浦西
萬達廣場投資有限公司等公司購置的房產增加，使得公司購建固定資產、無形資
產和其他長期資產支付的現金達到 21,625.80萬元； 3）公司收回到期的短期銀
行理財產品 10,600萬元。
2009年度，公司投資活動產生的現金流量淨額為 -12,001.54萬元，主要原因
是：1）為提高短期閒置資金的利用效率，公司購買了 2,300萬元的銀行短期理
財產品；2）新購置了上海國際共和廣場房產、貴陽盛世明珠廣場房產等兩處營
業用房，共計 2,130.85萬元；3）收購 FUN品牌支付 1,800萬元；4）預付武漢
萬達購房款 782.53萬元；5）廈門九牧王支付廈門營運中心在建工程合計 4,071.66
萬元。
2008年度，公司投資活動產生的現金流量淨額為-8,079.34萬元，主要原因
是：1）公司支付鄭州金水區房產 1,027.35萬元；2）公司新購入辦公設備、機器
設備等合計 1,595.73萬元；3）公司支付晉江生產基地新廠房、新宿舍工程款
1,127.82萬元； 4）廈門九牧王支付廈門營運中心在建工程款 3,731.31萬元。
（三）籌資活動產生的現金流量
報告期各年度，公司籌資活動產生的現金流量如下表：
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籌資活動產生的現金流量 2010年度 2009年度 2008年度
吸收投資收到的現金 2,501.12 1,760.60 -
取得借款收到的現金 3,680.00 3,000.00 26,530.00
收到其他與籌資活動有關的現金 7,888.15 4,381.27 4,198.53
籌資活動現金流入小計 14,069.27 9,141.87 30,728.53
償還債務支付的現金 13,330.00
41,200.00
分配股利、利潤或償付利息支付的現金 11,611.87 163.01 1,515.48
支付其他與籌資活動有關的現金 10,047.73 4,810.25 5,852.13
籌資活動現金流出小計 21,659.60 18,303.26 48,567.61
籌資活動產生的現金流量淨額 -7,590.33 -9,161.39 -17,839.08
2010年公司籌資活動產生的現金流量淨額為-7,590.33萬元，主要原因是：1）
公司收到金石投資公司的增資款 2,501.12萬元；2）公司以附追索權的商業承兌
匯票貼現而取得的借款 3,680萬元；3）公司支付九牧王國際控股有限公司股利
11,550萬元；4）公司 2010年承兌匯票保證金的淨支出為 2,159.58萬元。
2009年公司籌資活動產生的現金流量淨額為-9,161.39萬元，主要原因是：
2009年公司營業收入保持持續增長，經營活動產生的現金流量較為充沛，公司
償還剩餘的短期借款 13,330萬元。
2008年公司籌資活動產生的現金流量淨額為-17,839.08萬元，主要原因是：
1）2008年公司收入增長較快，經營活動產生的現金流入量較為充沛，短期借款
淨償還了 14,670萬元；2）公司用於辦理銀行承兌匯票的保證金淨支出 1,653.6
萬元；3）公司償還短期借款利息支出 1,515.48萬元。
四、資本性支出的分析
（一）報告期內資本性支出的情況
報告期內，公司的資本性支出主要根據公司的整體發展計劃，用於生產廠房
的擴建、購置營銷終端房產等固定資產以及購置土地、商標等無形資產。公司的
重大資本性支出如下：
項目 2010年度 2009年度 2008年度
購置投資性房地產 697.05
-
購置固定資產 3,952.63 1,940.89 6,445.14
房屋建築物 3,855.63 1,495.86 5,861.29
機器設備 97.00 445.03 583.85
在建工程增加 6,072.21 3,571.66 5,819.98
泉州九牧王工業園 -
19.28
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晉江生產基地 -
1,260.16
廈門營運中心 6,072.21 3,571.66 4,540.54
無形資產增加 768.96 1,800.00 5,934.77
土地使用權 340.98 -5,803.94
商標 427.98 1,800.00 130.83
合計 10,793.80 8,009.60 18,199.89
（二）未來可預見的重大資本性支出計劃及資金需要量
本次募集資金投資項目詳見本招股說明書「第十三節募集資金運用」。
截至本招股說明書籤署日，除本次發行募集資金計劃投資的項目外，公司還
準備繼續以自籌資金方式投資約 13,400萬元完成廈門九牧王營運中心的建設，
並計劃於 2011年 12月正式投入使用，為公司引進高端人才、樹立企業形象、優
化信息中心搭建良好的運作平臺。
五、或有事項、承諾事項和重大期後事項對發行人的影響
公司報告期內或有事項、承諾事項以及資產負債表日後事項見本招股說明書
「第十節財務會計信息」之「十一、期後事項、或有事項及其他重要事項」。或
有事項以及資產負債表日後事項對公司財務狀況、盈利能力及持續經營沒有重大
影響。
六、主要財務優勢、困難及未來盈利能力趨勢分析
（一）財務優勢
1、主營業務突出、盈利能力強
公司主營業務突出，主要產品銷量逐年增加，發展前景良好。截至 2009年，
公司主導產品九牧王品牌西褲綜合市場佔有率連續十年全國位居第一，茄克綜合
市場佔有率連續兩年全國位居第二。
公司主營業務盈利能力強，主營產品市場認可度高，毛利率逐年提升，經營
活動現金流充足，經營產生的利潤均能轉化為公司現金流，盈利質量好。
2、資產質量好、周轉速度快
公司擁有生產經營所需的完整的資產體系，資產質量較好。公司應收帳款佔
流動資產比例較低，帳齡短，周轉速度快，回收風險較低，從過往歷史記錄看，
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發生壞帳損失的可能性較小。在存貨管理方面，公司一直比較注重對存貨的管理，
不斷加強生產和採購的計劃性，有效地降低了期末存貨餘額，使得公司的存貨周
轉率高於同行業上市公司的平均水平。固定資產成新率高，生產設備先進、不存
在非生產經營性資產、高風險資產及閒置資產。
3、高效供應鏈帶來的成本優勢
公司採用業務縱向一體化模式，公司控制包括設計、研發、生產、銷售等整
個供應鏈，隨著公司營銷規模的不斷擴大，公司產能穩步增加，規模優勢逐步得
以加強，同時公司通過工藝創新和機器設備改造，提升了生產效率和產品品質；
公司生產基地所處周邊具有完善的服裝產業鏈可讓公司迅速回應市場的需求趨
勢，並確保供應效率、降低生產成本，而且由於公司採用規模採購的模式，降低
了原材料採購成本。
（二）主要困難
1、公司發展趨勢良好，市場拓展力度不斷加強，隨著公司經營規模的不斷
擴大，營銷終端逐步增加，需要公司進一步提升綜合管理能力，以做好自營終端
的管理及加盟終端的服務工作。
2、公司目前融資渠道相對單一，主要通過自然性負債及銀行借款來滿足公
司發展資金需要，較難滿足公司目前加大市場拓展的資金需求。為了穩固公司營
銷網絡及樹立品牌形象，未來公司將加大直營終端的布局，需要購置或長期租賃
部分黃金地段店面，資金缺口較大，資金壓力大。
（三）對公司未來盈利能力趨勢的分析
公司一直專注九牧王品牌建設，品牌知名度和美譽度持續提升，公司主營業
務前景廣闊，主營產品盈利能力較強，公司整體財務狀況良好，未來公司財務狀
況和盈利能力將持續向好。本次公開發行募集資金到位後，將進一步擴大公司的
資產規模，公司的資產結構也將大幅優化，裝備能力大幅提高，銷售終端的覆蓋
範圍更廣，公司的綜合競爭實力和抗風險能力將得到加強，公司整體盈利能力將
隨之進一步提高。
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第十二節業務發展目標
一、發行人業務發展計劃
（一）公司發展戰略
公司短期目標是進一步擴大在男褲品類的市場優勢，並將男褲優勢延伸到相
關的男裝品類，保持中國男裝的領先品牌地位。公司中期目標是成為以男裝為主
的多品牌架構的國內領先服飾企業，滿足不同細分市場及不同場合消費者的需
求。公司長期發展目標是成為一家知名的國際化服裝品牌運營商，通過高品質、
專業細膩、具有時尚感的產品和強調消費體驗的終端環境，不斷引領服飾消費者
的生活方式、提升消費者的生活品質。
為保證公司短期目標的實現，公司擬採取以下策略：
（1）加大渠道建設和拓展，完善營銷網絡布局，在鞏固一級城市的同時突
破二三級城市；（2）提升公司的設計和研發能力，建立「原料差異化、版型多
樣化和設計國際化」的產品領先地位；（3）完善快速反應的供應鏈體系，優化
供應鏈管理，提高供應鏈快速反應能力；（4）加強公司戰略管理和組織發展，
保證公司戰略執行到位、組織和人才發展到位，績效管理到位。
（二）主要發展計劃
1、商品設計研發計劃
在商品設計研發上，公司將進一步挖掘「商務」、「休閒」及「紳士運動」
系列的設計理念，通過有效的店鋪集群，細分目標市場，分析了解不同消費群體
的生活形態，不斷豐富九牧王品牌的產品線，以滿足不同細分市場、不同場合著
裝需求。公司將堅守「專業好品質」的核心價值理念，加強自主面料研發及創新，
拓寬版型適應群體，爭取讓更多消費者購買到合身、舒適、時尚、好品質的產品。
公司的設計團隊將圍繞商品企劃理念，根據不同地區消費者對服裝的不同審
美要求，結合各區域銷售渠道的信息反饋，深入了解各區域產品的銷售情況、消
費群體的差異，不斷修正產品設計方向，以滿足不同區域消費者的需求。
公司將進一步完善產品設計中心的設備系統，開發產品設計中心成本與版型
資料庫，使公司的產品設計能力得到更有效地管理和挖掘；公司還將逐步完善
VIP系統的建設和管理，建立消費者滿意度資料庫，為本公司的設計師提供強大
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的設計決策支持。
公司還將致力於設計團隊開發能力的提升，建立與巴黎、紐約、倫敦、東京、
香港等時尚都市緊密聯繫的信息渠道，形成更固定、更及時的時尚風向標，讓設
計師了解世界各時尚之都的流行趨勢與消費走勢，培育一支具有國際水準的設計
師團隊。
2、營銷網絡建設計劃
為鞏固公司原有國內一級城市市場佔有率並進一步開拓國內二、三級城市，
公司將通過直營和加盟相結合的模式，在國內重要城市區域通過購買或租賃店鋪
的方式新建一批專賣店終端。並藉助本次上市的契機，利用募集資金新建338家
專賣店，其中直營店162家，戰略加盟店176家，以搶佔各城市的核心店鋪資源，
增強對終端的控制力度，加強公司品牌形象的輻射和滲透力。
3、供應鏈系統優化升級計劃
（1）生產流水線的升級與擴建計劃
公司未來將進一步提高產品生產流水線的效率，降低生產成本，通過擴建公
司核心產品流水線，擴大核心產品的產能，以滿足公司日益增長的銷售增長對產
能擴張的需求。公司擬利用本次募集資金對原有西褲流水線進行升級整合，使之
成為完整吊掛流水線，並通過新建西褲、休閒褲及茄克流水線完成公司生產流水
線的升級及擴建計劃。
（2）物流倉儲建設計劃
公司未來會更進一步優化公司物流倉儲網絡結構，簡化物流配送環節，縮短
貨物周轉時間，降低物流倉儲運營成本。公司擬利用本次募集資金在總部建設倉
儲中心，同時減少省會城市區域中心倉的數量和面積；完成由總部倉儲中心直接
向國內加盟終端和區域中心倉配送商品，再由區域中心倉向直營終端配送商品。
通過優化升級，改變目前單一由公司總部倉儲中心向各區域中心倉配送商品，再
由區域中心倉向各銷售終端配送商品的現狀，減少中間環節，提高物流配送效率。
通過減少區域中心倉的庫存數量，有利於提高庫存周轉率，有利於減少租賃面積，
進而降低租金支出。
（3）信息系統升級計劃
公司的信息化建設將以實現公司戰略為主導思想，建設物流、資金流、信息
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流一體化、高度集成、智能化的信息管理平臺，確保公司以自制生產為主、委託
加工為輔的產品供應模式，直營和加盟相結合的銷售模式，實現業務的高效運營，
提升公司的綜合競爭優勢。
公司將對現有分散的信息管理系統進行整合，統一標準、完善基礎信息庫管
理，規劃可擴展的基礎信息架構，提高系統集成、數據整合水平；全面推進以
ERP為核心的各業務管理信息項目建設，實現以業務運營、管理支撐、門戶集成
為一體、高度整合的信息管理平臺。
公司的信息系統升級計劃，在保障業務高效協同的基礎上，將有利於改善公
司的核心經營指標，提高供應鏈的快速反應能力、市場快速應對能力、渠道及終
端管控能力等方面將有明顯的提高，從而更進一步提升公司的核心競爭能力，為
公司未來成為國際化的服裝品牌運營商提供穩定、靈活、可拓展的信息化管理體
系。
4、人員發展計劃
為實現公司未來的發展目標，公司制定了如下的人員發展規劃：
（1）對外招聘與人才培養：公司將分析未來戰略目標和優先事項與現有人
員配置狀況之間的差距識別招聘需求，以聘用最適合企業發展的優秀人才。公司
啟動了管理層發展項目，進行了一系列識別和發展具備較高管理潛力員工的活
動，通過公司內部培養儲備高素質人才，以滿足企業快速發展的人才需求。
（2）員工的學習與發展：公司梳理並建立了領導力素質模型、專業知識和
技術能力清單、核心價值觀，並將在其基礎上建立通用核心課程體系、專業核心
課程體系以及人才發展課程體系。另一方面，公司在人力資源管理實踐上強調在
組織發展規劃的背景下，結合員工的績效表現以及職業發展規劃來識別員工教育
和培訓的需求，採取外聘專業講師授課、參與項目、外部培訓、內部講師授課、
e-learning、導師等多渠道、多方法開展員工培訓和發展。
（3）績效管理與職業發展：公司針對不同崗位、不同層級的人員採用不同
的考核方式，並結合績效面談機制，以幫助管理者與員工將業務目標轉換為個人
和團隊的目標，並在目標與如何實現目標上達成共識，確保公司績效的不斷提高。
公司建立了管理人員、專業技術人員和生產崗位員工三條員工相互轉換通道的機
制，員工可以跨部門、跨區域、跨組織的實現職業發展。
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（4）提高員工權益：公司著力為員工創造溫馨的工作生活環境，通過座談
會、愛心社團、合理化建議等方法為員工創造多種溝通渠道，營造員工參與管理
的環境。公司通過「員工敬業度」等人力資源管理工具，識別管理層需要改善的
方面，使員工更加認同公司的發展目標並為之努力。
5、商品系列化及多品牌運作計劃
公司將在原九牧王品牌的基礎之上布局公司母品牌和子品牌的二級品牌架
構。九牧王為公司母品牌，作為商務休閒男裝品牌，延續原有男褲市場優勢，並
在此基礎上繼續深化商品系列化運作，將九牧王品牌產品線進行延伸，滿足消費
者的個性化需求，最大限度的佔領細分市場；另外，擬建設若干個子品牌：目前
已經有FUN、Calliprimo、VIGANO』三個子品牌，其中 FUN作為大眾休閒品牌，
擬以時尚、品味、簡約為其主要風格；Calliprimo擬以潮流、個性化、性價比高
為主要訴求；VIGANO』擬作為高端品牌。公司商品系列化及多品牌運作計劃將
全面覆蓋從低端到高端，適應各細分市場消費群體的不同需求，立志使公司成為
中國商務休閒男裝行業的領導品牌。
二、擬定計劃依據的假設條件及主要困難
（一）假設條件
公司上述的發展計劃是基於本公司現有業務規模、市場地位、發展趨勢等各
方面因素綜合制定的，其擬定依據了以下假設條件：
本公司所處的國內外政治、經濟、社會環境穩定，宏觀經濟保持良好的發展
態勢。
國家的基本經濟政策，對紡織服裝工業的政策等不會發生對公司業務造成重
大影響的改變。
本公司各項經營業務遵循的國家和地區現行法律、法規和政策無重大改變。
國內商務休閒男裝需求穩定增長，國內外服飾市場無重大改變。
本公司股票發行與上市工作進展順利，股票如期發行，募集資金按時到位，
募集資金投資項目如期實施。
公司現有主要競爭優勢繼續發揮作用。無其它人力不可抗拒因素及不可預見
因素造成的重大不利影響。
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不會發生對發行人正常經營造成重大不利影響的突發事件和其它不可抗力
因素。
（二）主要困難
上述計劃的實施過程中可能會遇到以下幾個困難：
國內商務休閒服飾市場競爭壓力不斷加劇，如果公司不能及時籌集資金加強
銷售網絡的建設，此將影響公司整體戰略規劃的順利實施。
公司營銷網絡建設、信息系統改進以及產品的設計和開發等都離不開人才的
支持，因此能否穩定公司現有的專業團隊並及時根據業務的發展聘用到合適人才
對公司上述計劃的實施至關重要。
三、發展計劃與現有業務的關係
本公司的上述發展計劃是充分考慮了國內外紡織服裝行業的現狀及未來發
展趨勢、並結合了公司現有業務的實際情況、公司在服裝行業的經驗和資源、在
國內商務休閒男裝市場上的地位、公司的融資能力等諸多因素擬定的。
本公司的組織架構和人力資源也為實現業務發展計劃提供了相應的制度和
人才保證。上述發展計劃有利於實現公司的核心產品的規模擴張，提高公司設計
研發能力和快速反應能力，也有利於公司實現營銷網絡規模的擴大，從而實現公
司成為國內商務休閒男裝領導品牌的戰略願景。
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第十三節募集資金運用
為滿足本公司業務快速發展的需要，本次募集資金將投資於營銷網絡建設、
供應鏈系統優化升級、信息系統升級和設計研發中心建設項目，以及用於其他與
主營業務相關的營運資金。具體情況如下：
一、本次發行募集資金用途及審批情況
根據公司第一屆董事會第四次會議及公司 2010年第二次臨時股東大會批
準，公司本次擬公開發行不超過 12,000萬股人民幣普通股（ A股），本次發行的
募集資金總額將根據發行前決定的發行數量及詢價確定的發行價格確定。本次發
行募集資金將投資於營銷網絡建設、供應鏈系統優化升級、信息系統升級、設計
研發中心建設項目（以上四個項目簡稱「投資項目」），以及用於其他與主營業務
相關的營運資金，具體如下：
序號募集資金投資項目募集資金投資額（萬元）項目審批情況
1 營銷網絡建設項目 131,992.60閩發改網股證[2010]34號
2 供應鏈系統優化升級項目 12,996.30泉開管經[2010] 26號
3 信息系統升級項目 14,597.60泉開管經[2010]32號
4 設計研發中心建設項目 5,147.56泉開管經[2010]31號
5
其他與主營業務相關的營
運資金 --
若本次發行募集資金淨額大於上述投資項目的資金需求，剩餘資金將用於其
他與主營業務相關的營運資金；若本次發行募集資金淨額小於上述投資項目的資
金需求，資金缺口由公司自籌方式解決；根據市場及項目情況，如果本次募集資
金到位前公司需要對上述擬投資項目進行先期投入的，則公司將先用自籌資金投
入，待募集資金到位後用募集資金置換先期投入的自籌資金。
在先行投入的資金自籌方式為向銀行貸款的情況下，股東大會授權董事會在
累計貸款餘額不超過 5億元的額度內，可以直接決定與銀行籤署相應協議，無須
再提請股東大會審議批准。
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二、募集資金投資項目的基本情況
（一）營銷網絡建設項目
為適應男裝市場和公司業務快速發展的需要，結合品牌和渠道競爭成為服裝
企業競爭焦點這一趨勢，公司將進一步完善營銷網絡的戰略布局、增強對終端和
稀缺店鋪資源的控制力。一是擴充銷售終端數量，擴大網絡規模；二是增加專賣
店數量，提高直營店比重，優化銷售終端結構；三是延伸營銷網絡的覆蓋地域，
在提高公司具有優勢的一級城市銷售終端密度的同時，加大對目前尚顯不足的
二、三級城市銷售終端的拓展力度。
1、項目概況
本項目預計總投資為
131,992.60萬元，其中：建設投資
113,576.50萬元，流
動資金
18,416.10萬元。
公司根據現有營銷網絡的狀況和未來發展目標，擬在直轄市、省會、計劃單
列的一級城市和個別具有代表性的二級區域中心城市建設直營店
162家，另建設
戰略加盟店
176家，區域分布在以華東、中南和西南為主，包含部分中南、西北、
東北地區的二級城市和個別三級城市，如下表所示：
店鋪類型
數量（家）面積（m2）
購置租賃合計購置租賃合計
直營店 36 126 162 6,470 40,270 46,740
戰略加盟店 46 130 176 8,450 26,780 35,230
合計 82 256 338 14,920 67,050 81,970
本次募集資金投資建設銷售終端的基本情況如下表所示：
類型擬採取購買方式獲得店鋪情況擬採取租賃方式獲得店鋪情況
店鋪數量 82 256
建設區域
貴陽、成都、重慶、昆明、武漢、長
沙、南昌、廣州、深圳、海口、杭州、
上海、天津、濟南、鄭州、廈門、烏
魯木齊、貴陽、長沙、南京、福州、
綿陽、自貢、曲靖、昭通、大理、麗
江、荊州、沙市、益陽、郴州、婁底、
湘潭、常德、邵陽、三亞、蘇州、揚
州、嘉興、紹興、海鹽、海寧、寧波、
錫林浩特、佳木斯、齊齊哈爾、漳州、
三明、巢湖、淮南、庫爾勒、六盤水、
南充、宜昌、荊門、耒陽、懷化、株
貴陽、成都、昆明、重慶、長沙、武漢、
南昌、深圳、廣州、海口、南京、杭州、
無錫、上海、天津、石家莊、北京、呼
和浩特、保定、瀋陽、西安、哈爾濱、
福州、成都、大連、廈門、青島、濟南、
佛山、中山、江門、東莞、溫州、寧波、
湖州、常州、台州、揚州、連雲港、鹽
城、泰州、德陽、綿陽、南充、內江、
湛江、蘇州、嘉興、紹興、金華、南通、
淮安、鎮江、麗水、舟山、徐州、煙臺、
淄博、東營、濰坊、荷澤、棗莊、濟寧、
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類型擬採取購買方式獲得店鋪情況擬採取租賃方式獲得店鋪情況
洲、嶽陽、衡陽、鹽城、泰州、衢州、
安陽、莆田、蕪湖、阿克蘇、克拉瑪
依等城市
日照、萊蕪、臨沂、聊城等城市
本項目中新建銷售終端功能劃分如下：
類型直營店戰略加盟店
店鋪數量 162 176
建設區域
北京、上海、南京、杭州、廣州、深
圳、海口、成都、重慶、貴陽、濟南、
青島、鄭州、福州、廈門、天津、武
漢、大連、呼和浩特、佛山、邯鄲等
城市
巢湖、淮南、蕪湖、龍巖、莆田、漳州、
安陽、濟寧、阿克蘇、克拉瑪依、烏魯
木齊、佳木斯、齊齊哈爾、海寧、寧波、
衢州、紹興、三亞、荊門、宜昌、衡陽、
懷化、嶽陽、株洲、南充、大理、麗江、
曲靖、鶴壁、焦作、周口、東營、聊城、
日照、威海、鹽城、鎮江、東莞、佛山、
德陽、秦皇島、張家界、邵陽等城市
主要功能
在一、二級城市的核心商圈建設直營
店起到品牌推廣、店鋪示範作用，並
促進銷售的增長和擴大市場份額的
作用，有效控制稀缺店鋪資源
增加二、三級城市核心街區專賣店數
量，拓展二、三級城市；控制稀缺店鋪
資源；填補市場空白，完善現有營銷網
絡，擴大公司銷售額，提高公司產品市
場覆蓋面
2、項目建設的必要性分析
（1）擴大銷售終端數量，優化營銷網絡結構，拓展銷售網絡覆蓋面，完善
營銷網絡戰略布局
截至
2010年
12月
31日，本公司現有銷售終端數量
2,710家，支撐了
10多
億元的銷售收入，但鑑於公司目前銷售終端的覆蓋區域主要集中於一、二級城市
的核心商圈，已不能滿足男裝市場及公司業務快速發展的需求，擴大銷售終端數
量，是公司進一步擴大銷售的有效手段。
截至
2010年
12月
31日，按終端形式分，公司商場專櫃有
1,483家，專賣
店有
1,227家，商場專櫃數量多、佔比高；按經營模式分，直營終端
645家，加
盟終端
2,065家，加盟終端數量多、佔比高。本次募集資金營銷網絡建設項目主
要投向
338家專賣店，其中直營店增加
162家，可優化這一結構，提高專賣店的
數量及比重、直營店的數量及比重，從而有利於公司增強終端控制能力，提高盈
利能力。
基於公司產品的市場定位及目標消費群體，公司目前銷售終端的建設主要集
中在一級城市，二、三級城市銷售終端的建設較為薄弱。隨著我國經濟的快速發
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展，二、三級城市消費能力不斷提高，已逐漸成長為公司新的目標市場，本次募
集資金投資項目在繼續鞏固一級重點城市的同時適度在二、三級城市進行戰略布
局，並以此輻射到周邊市場，帶動區域內多層級市場的發展，以完善公司營銷網
絡的區域分布，拓展新的消費群體。
（2）提升公司品牌形象和影響力
營銷網絡終端的建設是品牌形象的重要表現形式，越來越多的服裝企業認識
到電視廣告、戶外廣告、平面廣告等都是消耗型的，唯有終端形象的投入是積累
型的。國外知名服裝企業均高度重視門店對品牌形象的作用，通過店鋪作為宣傳
的主渠道，使消費者對於其品牌的關注轉化為對店鋪形象及服務的關心，提高消
費者進店頻率，將品牌宣傳與終端銷售緊密結合在一起。本項目的建設將使公司
的專賣店比重有所提高，整個專賣店覆蓋區域將包括絕大多數一、二級城市以及
部分發達地區的三級城市。根據行業經驗，核心商圈形象店具有較強的影響力，
不僅能使消費者對於品牌實力更有信心，也能大幅改善其對品牌價值的認同。而
且隨著形象店的建設，在其輻射範圍內加盟的坪效和銷售業績也會有較大幅度的
提高。因此，本項目建設對於提升公司品牌形象、增強公司品牌影響力具有重要
的作用。
（3）核心商圈的稀缺店鋪是企業參與市場競爭的重要資源
核心商圈作為城市的商業中心，是零售業務的理想場所。近年來，各行業對
大、中型城市核心商圈店鋪資源的爭奪日趨激烈，優質店鋪資源十分稀缺，故擁
有此類店鋪資源既可保證自身營銷網絡規劃和品牌宣傳計劃的有效實施，一定程
度上也會形成競爭優勢。
國內的眾多服裝品牌公司均通過資本市場融資等方式加大對核心店鋪的爭
奪。如國內服裝企業雅戈爾、報喜鳥、七匹狼、美特斯·邦威等均將大部分所募
集資金用於營銷網絡建設，對公司開拓市場產生了積極作用。優質店鋪資源已成
為服裝企業未來發展的重要戰略資源。
目前，公司擁有的店鋪數量相對較少，及時、適度地取得相應的稀有店鋪資
源將使公司在激烈的行業競爭中保持領先優勢。因此，公司擬通過本次募集資金
購買部分核心商圈店鋪，為公司未來進一步發展奠定基礎。
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（4）有利於增強公司銷售終端的控制力
從國際服裝品牌的運營經驗看，強大的終端控制能力是服裝企業重要的競爭
元素。公司目前的營銷網絡具有如下特點：一方面公司商場專櫃的比重較高，另
一方面專賣店渠道中加盟商的比重也較高，儘管此種營銷網絡結構特點符合公司
每階段的發展規劃並在實現發展速度和規模上具有一定優勢，但在重點城市和地
區有影響力和控制力的直營店數量不多，較大程度影響了公司未來對銷售終端的
控制力。
本項目的建設將會使公司的營銷網絡中直營店的比重較大提高，在公司重點
開拓的一級城市中完全通過自主經營實現品牌形象和經濟效益的均衡，在其它重
要城市和地區通過引入合作經營方式加強對重要銷售區域和終端的控制力。同
時，公司通過在重點發展區域建立直營店，能夠通過其全面的展示、銷售和服務
功能來提升終端影響力；而通過購買或者租賃店鋪與加盟商合作能夠引導其自覺
按照公司的產品策略、營銷計劃和客戶服務標準來提升終端服務水平，有效加強
終端控制力。
（5）有利於提高公司的盈利能力
本項目的建設一方面可提高公司的銷售收入，擴大公司的利潤空間，另一方
面可降低成本，確保公司持續的盈利能力。
公司目前商場和加盟店銷售佔主營業務的比例較高，這兩種銷售形式主要通
過中間環節將產品銷售給消費者，商場按照銷售額的一定比例分成，加盟商以產
品批發價格買斷銷售，因此大量的收入與利潤留存於體外銷售渠道。本項目通過
建設一批直營店可使公司不僅獲得生產環節利潤，還可獲得零售環節的利潤。
另一方面，國內各城市核心商業圈的地價、租金不斷攀升，從長期看租賃方
式具有一定的不確定性。本項目建設擬通過購買部分店鋪減少租金快速上升帶來
的成本壓力，穩定部分銷售終端。購買店鋪雖然一次性投入較大，據公司按目前
市場行情測算，如按
30年期限折舊計算，其折舊費一般不會高於店鋪租金。另
外，通過專賣店形象還可帶來無形的廣告綜合效應。
綜上，項目的建設可有效提高公司的盈利能力。
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3、項目建設的可行性分析
（1）我國服裝市場潛力巨大
中國經濟的持續發展，經濟總量的不斷提升使我國人均收入水平也在不斷提
高。根據國家統計局的統計，2005年-2009年我國城鎮居民人均可支配收入自
10,493.03元增至
17,174.65元，年複合增長率為
13.11%，中國農村居民人均年現
金收入自
3,915.50元增至
6,270.20元，年複合增長率為
12.49%。
伴隨國民收入的增加，我國服裝消費市場的容量在不斷擴大。根據國家統計
局的統計：2005年-2009年限額以上服裝、鞋帽、針、紡織品類零售額的年複合
增長率為
24.79%。2005年-2009年我國服裝、鞋帽、針、紡織品類零售額增速
普遍高於同期中國城鎮和農村居民人均收入的增長比例。2009年全國社會消費
品零售總額達到
125,342.70億元，比
2008年增長
15.54%，服裝類消費增長
23.32%。活躍的內銷市場將給我國服裝生產企業帶來釋放產能空間。
我國政府在「十一五」期間將把城鎮化建設作為發展的重點之一，我國城市
化進程將極大刺激服裝消費，新興消費人群已經不滿足於服裝的保暖功能，而是
轉向時尚和品牌的追求。我國城鎮居民家庭恩格爾係數為
35.8%，消費結構升級
趨勢已經非常明顯，呈現從溫飽到小康再到享受的消費階段變化，作為消費渠道
的專業連鎖和現代百貨業，都獲得了高速增長，加快了服裝消費的全面升級。
（2）國家產業政策的支持
2006 年
4 月，國家十部委聯合發布的《關於加快紡織行業結構調整促進產
業升級若干意見的通知》中指出，加快行業結構調整，大力推進自主品牌建設，
創建具有國際影響力的自主知名品牌。紡織工業「十一五」發展規劃，也對服裝
業提出了明確要求：加大、加快服裝自主品牌建設，力爭到
2010 年形成若干個
具有國際影響力的自主知名品牌。
2009 年
2月，國務院審議並通過紡織行業振興規劃，振興規劃明確指出要
加強技術改造和自主品牌建設。未來紡織行業將側重向高技術，品牌化發展，培
育具有國際影響力的自主知名品牌，提高競爭力。
2009年
9月
26日，國家七部委聯合發布的《關於加快推進服裝家紡自主品
牌建設的指導意見》中指出，總體目標為到
2015年，基本形成健康、規範的服
裝、家紡自主品牌發展的市場和社會環境；培育發展一批以自主創新為核心、以
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知名品牌為標誌、具有較強市場競爭力的優勢服裝、家紡企業；服裝、家紡自主
品牌在國內國際市場佔有率顯著提高；形成若干具有國際影響力的服裝、家紡自
主品牌。詳見「本招股說明書」之「第六節業務與技術」之「二、發行所處行
業的基本情況」之「2、我國服裝行業概況」。
本項目以優化公司的營銷網絡布局為出發點，將進一步夯實本公司在營銷網
絡上的競爭優勢，符合國家服裝行業發展的政策導向。
（3）公司具有豐富的基礎資源和平臺優勢為本項目建設提供了良好的基礎
公司具有強勁的品牌、龐大且成熟的營銷網絡、業務縱向一體化帶來的高價
值供應鏈，為營銷網絡建設項目的順利實施提供了保障。
詳見本招股說明書之「第六節業務與技術」之「三、公司在行業中的競爭
地位」之「（二）公司的競爭優勢和競爭劣勢」之「1、競爭優勢」。
（4）公司具有豐富的店鋪拓展和管理經驗，項目建設具有可複製性
經過多年來的發展，公司形成了較為完善的店鋪拓展管理制度與流程，包括
市場考察、加盟商實力評估、裝修工程管理等方面。公司也在不斷積累店鋪管理
方面經驗，至今已經形成完善的店鋪管理制度，包括人員管理、貨品管理、財務
結算管理、店鋪終端安全管理等方面，確保公司終端管理的規範化、統一化。公
司豐富的店鋪拓展和管理經驗為本項目的順利開展提供保證。
4、項目投資概算
本項目的預計總投資額為131,992.60萬元，其中建設投資 113,576.50萬元，流
動資金18,416.10萬元。
（1） 建設投資具體情況如下：
序號投資類別金額(萬元) 所佔比例(%)
1 店鋪購置費和裝修費 104,883.90 92.30
2 設備購置費 1,412.10 1.20
3 工程建設其他費用 1,872.10 1.70
4 基本預備費 5,408.40 4.80
5 建設投資合計 113,576.50 100.00
（2）流動資金情況
流動資金按分項詳細估算法估算，結合本項目的具體情況，按照各項流動資
產和流動負債的最低周轉天數估算，項目建成後正常生產年份需流動資金
18,416.10萬元。
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5、項目建設方案要點
（1）銷售網絡終端的建設方案
①總體目標及店鋪的選擇原則
通過在一級城市和重點二級城市開設專賣店，促進九牧王品牌在全國市場建
立、擴張銷售渠道，使公司銷售保持穩定的增長；並通過專賣店的建立，樹立區
域的零售標杆店鋪，提升九牧王品牌的零售運營能力；同時，通過銷售區域建設
來組建穩定、強大的區域快速反應能力，並對區域類加盟提供良好的服務。
購買的店鋪主要集中在一、二級城市，在一級城市以有發展潛力的社區店鋪
為主，在二級城市以核心街道或商圈為主；租賃的店鋪主要集中在一級城市及經
濟發達省份的重點二級城市，店鋪處於其核心商街或商圈。
②專賣店的建設方案
本項目擬建設直營店共
162家，其中購置
36家，租賃
126家，總面積
46,740
平方米，其中購置
6,470 平方米，租賃
40,270平方米。
本項目擬建設戰略加盟店共
176家，其中購置
46家，租賃
130家，總面積
35,230平方米，其中購置
8,450平方米，租賃
26,780平方米。
（2）項目建設進度
本項目建設期
2年，根據各城市店鋪建設需求的緊迫性以及店鋪資源的可獲
得性合理控制店鋪建設的進度，建設期第一年擬建設直營店
101家、戰略加盟店
106家，建設期第二年擬建設直營店
61家，戰略加盟店
70家。
為保障本項目能取得預期的收益，公司在新增店鋪的省份內進行了詳細的前
期市場調查，並在此基礎上積極落實店鋪的選址工作。
6、項目預期實現效益的定量分析
本公司對營銷網絡建設項目進行廣泛的市場調研，並聘請中國紡織建設規劃
院對本項目進行了嚴謹的可行性分析，編制了《九牧王股份有限公司營銷網絡建
設可行性研究報告》。
本項目效益測算範圍為銷售環節利潤，不包括生產加工環節利潤。
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生產
加工
環節
原
材
料
產
成
品
直營專櫃
直營專賣店
銷售環節
加盟專櫃
加盟專賣店
消
費
者
生產環節利潤
銷售環節利潤
（1）營業收入測算
本項目計算期12年，其中建設期2年，運營期10年。店鋪建成後投入運營第
一年達到85%的計劃銷售能力。
本項目的含稅營業收入按如下公式計算：
總營業收入=直營店零售收入+戰略加盟店批發收入=直營店的零售單價×直
營店的年銷售量+戰略加盟店的批發單價×戰略加盟店的批發量。
其中：戰略加盟店批發單價=貨品標準單價×協議折扣率
根據測算，本項目計算期第
2年不含稅營業收入為61,621.50萬元，第
3年不含
稅營業收入為112,171.60萬元，正常年不含稅營業收入為
119,173.20萬元，年均不
含稅營業收入為113,304.70萬元。
（2）總成本費用估算
總成本費用係指運營期內為生產產品或提供服務所發生的全部費用，等於經
營成本與折舊費、攤銷費和財務費用之和。總成本費用可以按生產成本加期間費
用法或生產要素法估算。按生產要素估算法估計公式如下：
總成本費用=銷售成本+外購燃料和動力費+工資及福利費+折舊費+攤銷費+
修理費+財務費用（利息支出）+其他費用
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其中其他費用是指從製造費用、管理費用和營業費用中扣除了折舊、攤銷、
修理費和工資福利費後的其餘部分。
根據測算，本項目第2年總成本費用為52,916.60萬元，第3年總成本費用為
91,688.40萬元，年均總成本費用為89,719.10萬元。
（3）項目的財務指標
序號指標金額
1 年均營業收入（不含增值稅）（萬元） 113,304.70
2 年均總成本費用（不含增值稅）（萬元） 89,719.10
3 年均稅後淨利潤（萬元） 17,586.60
4 投資利潤率（%） 17.80
5 所得稅前投資回收期（含建設期）（年） 7.50
6 所得稅後投資回收期（含建設期）（年） 6.20
7 所得稅前財務內部收益率（%） 19.80
8 所得稅後財務內部收益率（%） 15.00
7、項目建設對公司銷售模式的影響
本項目建設後，公司的總體銷售模式沒有變化，仍採用以直營和加盟的銷
售模式，但項目建設後，公司的自營和加盟專賣店數量將會較以前較大比例增加，
公司的銷售終端結構得到優化，渠道穩定性和控制力得到明顯提高。
本項目擬新建的162家自營店完成後，較以前僅有的7家直營專賣店有大幅
提升，公司本次募投項目採用大比例開設直營專賣店形式主要考慮如下原因：公
司創立及發展初期，公司產品較為單一決定了其開拓商場專櫃作為其銷售的主要
模式更利於公司的發展。但隨著公司業務規模的不斷擴大及產品種類的不斷豐
富，僅靠商場專櫃的形式已經不能滿足公司業務擴張的需要，公司逐步引入了加
盟專賣店的模式，此模式在公司資金實力不夠雄厚的情況下可迅速拓展市場並可
有效提升品牌影響力，截至2010年12月31日，公司加盟專賣店的數量達到1,220
家。公司為進一步提升九牧王品牌價值，增強公司銷售終端的穩定性及控制力，
並有效提高公司的盈利能力，計劃利用本次募集資金投向自營店的建設，與國內
外知名服裝品牌企業的發展策略一致，搶佔終端，佔領市場。
同時，公司創立初期便採用直營商場模式，已有多年對直營模式的管理經
驗，關於直營方面的各項管理制度及業務流程均較為成熟和規範，並擁有經驗豐
富的直營模式管理和操作人員，可有效保證本項目的開展。
此外，本項目擬新建的
176家戰略加盟店，公司擬採取購買或租賃的方式取
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得店鋪，然後授權供加盟商經營之用。加盟商不需要承擔購買或租賃店鋪的費用，
但其從公司處進貨價格的折扣率將相應提高。公司採取此種經營方式，主要考慮
如下：（1）大面積專賣店銷售終端是提升九牧王品牌、產品形象和消費者體驗
的有效措施，也是符合行業發展趨勢及公司自身發展的需要；（2）有利於布局
稀缺的、具有戰略意義的店鋪資源；（3）購買或長期租賃是公司應對店鋪租金
快速上漲、穩定銷售渠道，提升企業財務表現的有效手段；（4）有利於扶持加
盟商，擴大公司營銷網絡。加盟商具有熟悉當地市場情況、較強的本地運營能力
等優勢，但由於其資金實力有限，較難獨立承擔開設大店鋪的資金壓力。在此種
方式下，儘管新增固定資產的折舊及新增店鋪的租賃費用改由公司承擔，但公司
與加盟商之間的加盟關係沒有改變，加盟商仍需要通過銷售九牧王品牌的服飾來
獲取利潤，公司的折舊、租金費用及盈利也通過加盟商服裝銷售量的增長及採購
價格的上升而得到補償和實現。
本次擬新建戰略加盟店的定位與原有普通加盟店相比，除了進行公司產品
銷售外，還承擔著提升品牌形象、增強消費者體驗及管理示範推廣的功能，戰略
加盟店的建設旨在拓展二、三級城市市場，控制稀缺店鋪資源，填補市場空白，
完善現有營銷網絡，從而擴大公司銷售額，提高公司產品市場覆蓋面。在公司與
加盟商雙方的權利和義務方面，戰略加盟模式中，公司有義務負責選定併購買或
長期租賃店鋪，並承擔折舊費或租金；同時公司有權利要求加盟商銷售產品需達
到約定數量，並且以高於原有加盟商的銷售折扣率向戰略加盟商銷售產品，除此
以外，雙方其餘權利和義務均與買斷式加盟相同，買斷式加盟模式下雙方的權利
和義務參見本招股說明書之「第六節業務與技術」之「四、公司主營業務情況」
之「（三）公司主要經營模式」之「
5、公司的銷售模式」之「（
1）銷售模式的
分類」。在經營模式上，戰略加盟模式與公司原有加盟模式存在一些區別，具體
比較如下表所示。
原有加盟模式戰略加盟模式
店鋪來源
加盟商自行購買或租賃，並承擔
相關購買或租賃費用
由公司購買或長期租賃，承擔相關購
買或租賃費用，並免費提供給加盟商
使用
店鋪類型商場、專賣店專賣店
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產品歸屬
買斷式加盟產品歸屬加盟商；代
理加盟產品歸屬公司
與買斷式加盟相同，產品歸屬加盟商
銷售價格
對於買斷式加盟，公司按照不同
折扣的批發價格銷售給一級加盟
商、二級加盟商；對於代理加盟，
公司按照與代理加盟商籤訂的委
託代銷合同中的協議價格結算
公司按照較高折扣率的批發價格銷
售給戰略加盟商，其折扣率高於買斷
式加盟商和代理加盟商
貨款結算
對於買斷式加盟，一般在收到加
盟商的貨款後發貨，主要通過公
司與加盟商的銀行帳戶進行結
算，此外，公司允許向部分優質
加盟商賒銷；對於代理加盟，產
品銷售後，雙方根據代銷清單按
約定期限及折率開票結算
與買斷式加盟模式相同，一般在收到
加盟商的貨款後發貨，主要通過公司
與加盟商的銀行帳戶進行結算，此
外，公司允許向部分優質加盟商賒銷
信用政策
對於買斷式加盟，根據加盟商的
資金實力、經營年限、歷史銷售
量及信用情況等指標確定其信用
額度，並與其籤訂信用額度欠款
協議，同時公司定期對其進行信
用管理；對於代理加盟，則無信
用政策
與買斷式加盟模式相同，根據加盟商
的資金實力、經營年限、歷史銷售量
及信用情況等指標確定其信用額度，
並與其籤訂信用額度欠款協議，同時
公司定期對其進行信用管理
為充分發揮加盟店的作用並且實施有效管理，公司針對加盟商制定了全方位
的管理制度、工作規範及工作流程，並通過籤訂合同等方式由公司銷售體系各相
關部門監督執行。
綜上，本項目的建設符合公司業務發展的需要，與公司現階段的發展需求相
吻合，有利於提高公司的業務規模及盈利能力，保護股東的合法權益。
8、環保問題及採取的措施
本項目建設內容主要為購置、租賃商業店鋪銷售產品，無生產環節，不產生
汙染。
（二）供應鏈系統優化升級項目
1、項目概況
本項目預計總投資為12,996.30萬元，其中建設投資為8,390.30萬元，流動資
金為4,606.00萬元。本項目針對公司供應鏈系統中的生產和倉儲環節進行優化升
級，在生產環節擴充產能，改進工藝，提高生產效率，在倉儲環節建設新的專業
化的倉儲中心，提高公司倉儲能力和倉儲配送效率，從而提高公司整個供應鏈系
統的快速反應能力。
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項目建設具體情況如下：
①引進吊掛流水線系統，將原12條標準西褲流水線改造為4條西褲吊掛生產
流水線。技改後年總產量增加12萬件，改造後合計形成年產西褲93萬條的產能。
②新建4條西褲吊掛生產流水線，形成年產西褲93萬條的產能。
③新建5條標準茄克生產流水線，形成年產茄克16萬件的產能。
④擴建面輔料及成衣檢測中心的恆溫恆溼實驗室，購置專業檢測設備，豐富
檢測項目。
⑤新建總建築面積32,118平方米的工業及倉儲配套設施，包括車間和專業倉
儲中心。在新建車間裡建設
10條標準休閒褲生產流水線，形成年產休閒褲
70萬條
的產能；專業倉儲中心物流吞吐量設計能力2,524萬件/年，日常庫存量286萬件。
2、項目建設的必要性分析
（1）滿足公司未來產能擴張的需要
隨著公司品牌認知度和美譽度的穩步提升，銷售網絡的進一步擴大，公司產
品的銷售逐步增加，現有的設備產能不能滿足未來市場擴張的需要。公司近三年
男褲的產能及產量情況如下所示：
單位：萬條
男褲產能產量
2008年 500 480
2009年 500 435
2010年 500 513
單位：萬件
茄克產能產量
2008年 52 51
2009年 52 42
2010年 52 42
上表中可以看出，公司
2008、2009年及
2010年男褲的產能利用率分別約為
96%、87%和
103%，茄克的產能利用率分別約為
98%、81%和
81%。公司的產
能利用率較高，2010年男褲產能利用率已經飽和，產品需求旺盛。此外，根據
服裝行業的特點，公司每年還需要預留
10-20%的產能以備臨時補貨、季節性需
求、未能預料到的大額訂單或其他突發事件所需。
根據公司未來兩年營銷規劃及本次營銷網絡建設項目的順利實施，公司的男
褲及茄克的銷量將大幅增加，公司目前的產能將遠不能達到未來發展的需要，需
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要擴大產能以適應未來市場的需求。
根據公司男褲及茄克
2008-2010年的平均增長率為基礎，按公司核心產品未
來兩年
15%的增長率測算，公司未來兩年對男褲及茄克的預測需求情況如下表所
示：
單位：萬件
2011年
2012年
男褲市場需求量 664 764
茄克市場需求量 80 92
（2）提高公司供應鏈的快速反應能力
我國服裝行業已進入了品牌營銷的時代，服裝流行期越來越短，個性化需求
越來越強，要求企業具備小批量、多品種、快速反應的能力，以在擴大銷售的同
時控制存貨風險，我國服裝行業進入了供應鏈競爭的關鍵時期。能夠率先完成供
應鏈管理，提高供應鏈快速反應能力的企業必將在未來市場競爭中取得優勢。
本項目的建設便是為提高公司服裝生產環節快速反應能力，通過將普通流水
線改造成
4條吊掛流水線並引進新的西褲吊掛流水線，提高流水線的柔性加工能
力。本項目的實施還可通過對檢測中心的建設，提高了檢測環節的反應速度，及
時完成對產品原輔料和產成品的各項理化指標的檢驗，縮短面輔料前期準備時
間，保證產成品質量。
（3）促使公司的生產管理向精細化發展
服裝企業生產精細化管理包括生產計劃管理、生產成本管理、生產現場管理、
生產流程管理、生產物料管理、生產訂單管理等內容，精細化管理是實現生產環
節快速反應，實現公司生產環節效率、效益雙提高的必要保障，是企業間軟實力
的競爭。
本項目通過引進吊掛流水線，應用計算機進行工藝管理，實時控制，即時統
計每道工序的加工工時、數量、返修、班產情況，以及每個班組操作工完成的件
數、合格品率、日工資（計件）等，並且數據可通過網絡系統反饋給
ERP系統，
按生產計劃列印出生產報表（日報表、周報表、月報表、年報表等），為精細化
管理提供技術支持。
（4）保持公司「專業好品質」的競爭優勢
「專業好品質」是公司的核心價值理念及品牌象徵。公司產品充分體現了公
司在研發設計、生產工藝等各環節的綜合核心競爭力，公司堅持通過擴大核心產
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品生產線，自主生產，使得核心產品的設計理念、款式、面料、工藝要求等信息
不被外洩，保證其核心競爭優勢。而且，公司主導產品男褲及茄克的銷售規模較
大，目前國內多數企業的技術和設備水平良莠不齊，無法滿足公司大批量生產的
快速反應和工藝技術要求。本項目的實施可保證公司核心產品質量，保持其產品
的競爭優勢，鞏固核心產品在消費者心目中的地位，進一步提升公司在同行業的
領先地位。
（5）改善公司物流倉儲條件及優化配送流程
公司現有總部倉儲中心分布在福建省清蒙和晉江兩個廠區內的四個標準廠
房內，倉庫地理位置比較分散，管理難度較大，運營成本較高。在公司
2009年
生產高峰時期，現有倉庫的倉儲及配貨能力已接近飽和，未來將無法支持公司發
展規模和速度。
公司目前迫於總部倉儲中心的庫容壓力，實行主要從總部倉儲中心配貨至區
域中心倉，再由區域中心倉配送給直營門店及二級加盟商，存在二次分揀配送現
象，費工費時。此種運作模式一方面使得大部分加盟商的商品需要在區域中心倉
進行中轉，增加了中轉周期。其次，由於公司現有總部倉儲中心庫容有限，完工
產品需提前發自各區域中心倉存儲，後期根據各區域的產品銷售進行區域間整
合，導致整合成本較高；第三，區域中心倉承擔二級加盟商的商品周轉職能，需
要每個區域都有較大的庫容，而倉庫租賃費用較高，增加了運營成本。
本項目的建設使得總部倉儲中心地理位置更為集中，倉儲及配送能力也進一
步提高，可以實現對部分規模較大的二級加盟商採用總倉直發的模式，一方面減
輕了區域中心倉的倉儲壓力，另一方面可加快貨品上市速度，提高庫存周轉率。
3、項目建設的可行性分析
（1）國內服裝市場潛力巨大
隨著我國經濟的發展，國民收入水平的提高，未來我國服裝市場容量也將進
一步擴大。詳見本節「三、募集資金運用項目的基本情況」之「（一）營銷網絡
建設項目」之
「3、項目建設的可行性分析」之「（
2）我國服裝市場潛力巨大」。
（2）公司具有專業生產基地與豐富的生產經驗，產能擴張具有可複製性
公司在同行業內具有較具規模的生產基地，並經過多年來的發展，積累了較
為豐富的生產經驗，為本項目實施奠定了良好的基礎。詳見本節「三、募集資金
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運用項目的基本情況」之「（一）營銷網絡建設項目」之「3、項目建設的可行
性分析」之「（2）公司具有豐富的基礎資源和平臺優勢為本項目建設提供了良
好的基礎」。
（3）較高的品牌知名度和龐大的營銷網絡為項目建設提供了市場保證
公司長期以來一直注重對品牌的影響力和知名度的提升，經過多年的努力，
九牧王品牌已榮獲了「中國馳名商標」、「中國名牌產品」、「中國十大最具影響力
品牌」等多項榮譽，九牧王品牌已經深受消費者的喜愛。
公司多年來也不斷加大對營銷網絡的開拓力度，截至
2010年12月31日，公司
已經建立了覆蓋全國主要地區的終端店鋪2,710家，未來兩年內計劃利用募集資
金投資再新增338家專賣店，龐大的銷售網絡為項目建設提供了市場保證。
（4）公司具有多年的物流倉儲配送經驗
詳見本節「三、募集資金運用項目的基本情況」之「（一）營銷網絡建設項
目」之「
3、項目建設的可行性分析」之「（
3）公司具有豐富的基礎資源和平臺
優勢為本項目建設提供了良好的基礎」。
4、項目投資概算
本項目預計總投資
12,996.30萬元，其中建設投資為
8,390.30萬元，流動資
金為
4,606.00萬元。建設期為
24個月。
建設投資具體情況如下：
序號投資類別金額(萬元) 所佔比例(%)
1 建築工程費 3,278.30 39.07
2 設備購置費 4,299.40 51.24
3 工程建設其他費用 413.10 4.93
4 基本預備費 399.50 4.76
5 建設投資合計 8,390.30 100.00
5、項目建設方案要點
（1）項目的工藝流程
①項目的生產工藝流程詳見本招股說明書之「第六節業務與技術」之「四、
公司的主營業務情況」之「（二）公司主要產品的工藝流程」。
②項目的倉儲物流流程
本項目物流倉儲中心的建設使得公司通過總部物流倉儲中心直接向更多的
加盟商配送貨品，區域中心倉更集中向各分公司管轄的直營終端配送。
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公司物流架構圖參照本招股說明書「第六節業務與技術」之「四、公司主
營業務情況」之「（三）公司主要經營模式」之「6、公司的物流倉儲模式」。
（2）項目技術來源
項目的產品設計主要依託目前公司的研發團隊，產品工藝技術是結合相關
產品特點和設備特徵對現有的工藝技術進行優化和提升。
（3）項目主要設備的選型和配置
①西褲流水線設備
序號設備名稱品牌/設備型號臺（套）
1 自動吊掛依騰 8
2 電腦裁剪機格柏 1
3 電腦鋪布機格柏 3
4 電腦平縫機兄弟牌
S-7200B-433 466
5 帶刀平縫車海菱牌
FC777-MC 18
6 帶輪合柱機重機牌
MH-382 37
7 訂扣機重機牌
LK-1903 9
8 打棗機重機牌
LK-1900 14
9 鳳眼機杜克普牌
579-112 9
10 開袋機兄弟牌
BAS-620 3
11 鎖邊機飛馬牌
M732-38 22
12 拉筒機飛馬牌
M622-02X250 4
13 拉腰機青柳牌
DTN-42F 2
14 人字機兄弟牌
LZ2-B856E-401 4
15 訂腰機於仁牌
160-20 7
16 空氣壓縮機 LG-3.6/8 1
17 手動吊掛上海威士機械 2
18 四合扣機榮興牌
WH-200 2
19 壓機威士牌
AZT-D26 25
20 粘襯機歐西碼牌
OP-520GS 2
21 真空泵浙江
TLZ-15*7 2
22 整燙機佳田牌
YTT-B-3 38
23 珠邊機利德寶牌
GL-2781 14
24 自動切布機奇力牌
HY9866-II 2
25 輔助設備 -36
②茄克流水線設備
序號設備名稱品牌/設備型號臺（套）
1 斷布機奇力牌
HY9866-II 2
2 精修機凱固牌
BK-900 1
3 粘合機歐西碼牌
OP-520GS 2
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序號設備名稱品牌/設備型號臺（套）
4 電腦平縫機兄弟牌
S-7200B-433 180
5 雙針車兄弟牌
LT2-B845-3 12
6 帶刀平縫車海菱牌
FC777-MC 12
7 整燙機佳田牌
YTT-B-3 18
8 四線鎖邊車飛馬牌
M732-38 24
9 坎車飛馬牌
M732-38 6
10 上袖機重機牌
DLU-5495N 6
11 埋夾機兄弟牌
DA-9270-A 6
12 平眼機重機牌
LK-1903 2
13 訂扣機重機牌
LK-1903 2
14 打棗機重機牌
LK-1900 1
15 鳳眼機杜克普牌
579-112 1
16 四合扣機重機牌
LK-1903 3
17 輔助設備 20
③質量檢測中心設備
序號儀器名稱品牌/設備型號臺（套）
1 日曬氣候色牢度儀(水冷式) 溫州方圓儀器
FY3000+ 1
2 多功能強力機高鐵檢測儀器
AI-7000 1
3 汗漬色牢度儀(2套)
溫州方圓儀器
Y902C
溫州方圓儀器
YG631M
2
4 改造恆溫恆溼試驗室廣州約頓電子科技
JOV13 1
5 試驗室組合專用工作檯廣東科藝普實驗室設備 1
6 紫外線防護性能測試系統南通宏大實驗儀器
HD902C 1
7 織物鉤紗試驗儀溫州方圓儀器
YG518 1
8 透溼試驗儀溫州市大榮紡織儀器
YG(B)216II 1
9 透氣試驗儀溫州市大榮紡織儀器
YG(B)216X 1
10 織物感應式靜電測試儀溫州方圓儀器
YF342 1
11織物摩擦式靜電測試儀溫州方圓儀器
YF403 1
12 織物摩擦帶電電負荷測試儀溫州方圓儀器
YG403D 1
13 八籃烘箱溫州方圓儀器
Y802N 1
14 纖維細度綜合分析儀南通宏大實驗儀器
HD002C 1
15 乾洗試驗機溫州方圓儀器
YG-6 1
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序號儀器名稱品牌/設備型號臺（套）
16 皮革摩擦色牢度儀溫州方圓儀器
XGMC-II 1
17 毛皮摩擦色牢度儀溫州方圓儀器
Y571E 1
18 排汗導溼測試儀溫州方圓儀器
FY258B 1
④物流倉儲中心設備
序號設備型號及名稱廠商數量
1 貨架北京思特博貨架設計製造公司 8,500平方米
2 件箱分揀輸送線系統北京起重運輸設計院 3套
3 自動打包機南通中意 11臺
4 E16C電動平衡重叉車林德 15輛
5 T16電動搬運叉車林德 6輛
6 託盤鵬遠 5,000塊
（4）主要原材料、輔助材料及燃料等的供應情況
本項目所需的主要原輔材料：西褲面料主要為毛料、毛滌、滌綸等，休閒褲
面料主要為純棉、滌棉等，輔料主要為裡料、襯料、拉鏈、鈕扣及包裝材料等。
中高檔的面料及輔料均由公司現有及新增供應商提供，能保證穩定充足供應。
（5）項目的組織方式和實施進度
該項目由公司自行組織實施，擬設立專門的項目團隊負責。
該項目建設內容主要包括物流倉儲中心建設、設備採購及設備到貨後的安
裝、調試和試生產等過程，建設期1年。實施進度安排如下：
序
名稱
進度（月份）
號1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1 物流倉儲中心建設
2 檢測中心裝修
3 設備購置
4 設備安裝
5 設備調試並投產
（6）項目的效益分析
本公司對供應鏈系統優化升級項目進行廣泛的市場調研，並聘請中國紡織建
設規劃院對本項目進行了嚴謹的可行性分析，編制了《九牧王股份有限公司供應
鏈系統優化升級項目可行性研究報告》。
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本項目效益測算範圍為生產加工環節利潤，不包括批發銷售環節利潤。
①營業收入測算
本項目計算期11年，其中建設期
1年，運營期
10年。計算期第
2年投產，投產
第一年達到80%生產能力，投產第二年達到100%生產能力。
產品出廠單價是參照目前公司含稅價格為基礎確定的，為統一計算口徑，轉
換為不含稅價。營業收入=產品出廠單價（不含稅價格）×新增年銷售量。
經估算，項目達產後運營期正常年均不含稅銷售收入為15,066.40萬元。
②總成本費用估算
總成本費用係指運營期內為生產產品或提供服務所發生的全部費用，主要包
括原料及輔料費用、工資及福利費用、燃料及動力費用、折舊費、修理費、管理
費用及銷售費用等。
經估算，項目達產後經營期年平均成本費用為12,547.80萬元。
③項目的財務指標
序號指標金額
1 年均銷售收入（萬元） 15,066.40
2 年均總成本費用（萬元） 12,547.80
3 年稅後淨利潤（萬元） 1,898.20
4 投資利潤率（%） 19.30
5 所得稅前投資回收期（含建設期）（年） 5.50
6 所得稅後投資回收期（含建設期）（年） 6.40
7 所得稅前財務內部收益率（稅後）（%）
23.00
8 所得稅後財務內部收益率（稅後）（%）
17.80
6、項目的選址及土地使用情況
本項目建設地點位於福建省泉州經濟技術開發區清蒙園區。其中物流倉儲中
心及10條標準休閒褲生產線建設用地已經由本公司以國有土地出讓方式取得，土
地證號為「泉國用（
2010）第100053號」，使用權面積為
10,706.20平方米，房屋
尚未開始建設；其餘西褲及茄克生產線用房將租用泉州九牧王擁有的房產證號為
「泉房權證開（開）字第200805770號」的廠房。
7、項目環保問題及採取的措施
（1）廢水
本項目服裝生產及物流倉儲沒有生產汙水產生。食堂洗滌汙水經除油裝置處
理後，生活汙水經化糞池處理後排入市政汙水管網。
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（2）廢氣
本項目服裝生產工藝無廢氣排出。倉儲物流中心採用電動叉車，沒有尾氣排
放。
（3）廢物
本項目固體廢物來自縫紉車間裁剪邊角廢料，可回收利用。
（4）噪聲
本項目服裝生產車間內無產生較大噪聲的設備。空壓機及真空泵設置在生產
車間外，採取隔振、圍護等降噪措施，使廠界噪聲達到排放標準。
本項目生產過程中所產生的廢水、廢料、廢氣均採取相應的治理措施，其治
理後的「三廢」均可達到國家規定的排放標準，對當地群眾的生活、工作及周圍
的環境不會產生影響。
本項目環境影響報告已獲得泉州市環境保護局《關於供應鏈系統優化升級項目環境影響報告表>的批覆意見》（泉環監審[2010]表47
號）的批覆。
（三）信息系統升級項目
1、項目概況
本項目建設主要涵蓋財務管理、設計研發、產品計劃、營銷管理、物流倉儲、
數據分析、辦公協作等方面軟體系統、相關硬體設備及配套工程。本項目預計總
投資為
14,597.60萬元，全部為建設投資。
2、項目建設的必要性分析
（1）有利於提升產品開發全過程管理能力
目前，產品開發越來越複雜、技術革新越來越快，對於企業設計研發能力也
提出越來越高的要求。建立及時、高效的市場信息數據收集、商品企劃、商品數
據管理系統，通過一站式分析管理平臺支撐，快速整合相關業務信息，進一步提
升公司設計研發團隊把握潮流脈搏，掌握並準確預測市場走向的能力。國內外知
名服裝品牌也紛紛通過信息系統升級使得其產品研發能力得到了進一步提升。
公司通過產品生命周期信息管理系統的建設，實現從商品企劃、產品研發、
商品數據管理、樣衣交付的全過程數據化管理與產品信息共享，規範與完善商品
基礎信息管理體系，提高商品開發過程的協同效益與效率，實現從商品企劃到成
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品下單信息管理的高效集成，驅動供應鏈快速反應。
（2）有利於提高公司供應鏈管理水平
國內服裝企業越來越重視供應鏈的管理能力的提升，通過提高供應鏈管理水
平達到節約成本、提高營業收入，增強自身抗擊市場風險能力的目的。公司採用
業務縱向一體化的模式，更需提升供應鏈管理能力來保障公司戰略的實現。
公司通過供應鏈信息管理系統的建設，可實現其在銷售計劃、訂單、採購、
生產及倉儲各環節快速、準確、透明的高效協同，降低供應鏈運營管理成本，優
化庫存結構，增強公司供應鏈快速反應能力。
（3）有利於提高公司物流配送水平
現代物流作為一種先進的組織方式和管理技術，是企業提高其競爭力的有效
手段。在服裝產品的生產銷售過程中，儲存、裝卸、等待加工和運輸耗費公司大
量的人力、物力，增加了公司物流成本。此外，紡織服裝行業普遍具有流行性和
季節性的特點，物流配送需要管理的品類繁多並處於不斷變化之中。為了適應服
裝業的特點和市場競爭的需要，構建與物流配送體系相適應的物流倉儲管理系
統，形成「小批量、多批次、多品種、快交貨」的服裝業現代物流管理模式。
公司通過智能倉儲快速物流系統建設可使得公司的物流體系做到「庫存管理
優化、信息反饋高效、市場反應靈敏」，進一步縮短企業對於市場變化的響應時
間，提高了公司的物流配送水平。
（4）有利於提高公司銷售渠道與終端管理水平
截至
2010年
12月
31日，公司擁有銷售終端
2,710家，分布於全國大部分
省市自治區，業務覆蓋面較廣，面對如此龐大的營銷終端網絡，公司傳統的分銷
及零售管理系統已經無法滿足快速擴張及對數據深層挖掘的需要，公司亟需一套
行之有效且具有強大適應性的銷售渠道與終端信息管理系統。
公司通過對銷售渠道與終端信息管理系統進行升級與推廣，將有助於營銷管
理團隊運用系統化、結構化、科學有效的工具建立市場銷售信息資料庫，提高公
司顧客關係及終端運營管理能力，洞察商品銷售動態，有效進行商品銷售周期管
理，並將市場信息及時、完整地匯集到總部資料庫，掌握市場整體運營情況，建
立快速靈活的市場應對機制，提高消費者滿意度及品牌忠誠度，促進銷售目標的
實現及店鋪坪效的提升。
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（5）有利於建立科學的決策體系
在企業現代化管理中信息管理系統的價值不僅體現在業務操作與管理層面，
而且在企業決策制定中同樣發揮重要作用。企業通過建設商務智能信息管理平臺
將有助於提高企業決策的快速與準確，主要體現在發展規劃、品牌經營等戰略層
面，產品規劃、流行趨勢預測等戰術層面以及生產批次調整、空間陳列設計等操
作層面。
公司通過數據倉庫與商務智能信息管理平臺的建設，利用其強大的信息處理
能力深度整合與挖掘各信息系統的價值，並在其平臺上建立科學系統的分析模
型，以直觀、透明的方式獲取決策依據與決策過程所需的信息，使公司決策者、
管理者更全面、快速、準確地了解其內部運營信息與市場信息，及時進行策略調
整與流程優化，保證公司決策的科學性與可行性，有效規避決策風險。
3、項目建設的可行性分析
（1）符合我國服裝信息化建設的政策導向
《紡織工業「十一五」發展綱要》中指出：「紡織服裝企業應以市場為目標，
以創新能力和快速反應能力的提高為著眼點，通過業務流程再造和信息系統建
設，以信息化技術改造傳統的生產過程、營銷過程和管理過程，加快對用戶和市
場的反應速度，提高企業管理效率。」
2009年
2月，國務院常務會議通過的《紡織工業調整和振興規劃（2009～
2011年）》中再次重申，應大力推動企業信息化建設，開發和應用適合各重點行
業特點的企業資源計劃系統（ERP）、電子商務系統等項建設。特別是在文中的
紡織工業技術進步與技術改造投資方向中指出，品牌服裝建設應利用網際網路等
信息技術建立的生產、銷售等快速反應體系，物流配送以及企業信息管理系統。
隨著國家「信息化帶動工業化，大力推動企業信息化建設」的戰略部署逐步
落實，各級政府相繼出臺的對紡織行業信息化建設的導向性政策措施，極大的鼓
舞了紡織服裝企業信息化建設的熱情，同時也為企業營造了利用信息技術手段推
動企業技術創新、管理創新的良好環境，並成為我國紡織工業向信息化、智能化
方向發展的重要支撐。
（2）我國信息技術發展迅速，配套服務體系逐步完善
信息技術在紡織服裝領域已經廣泛應用於設計研發、生產製造、渠道與終端
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管理、戰略決策等企業運營環節，逐步實現從過去單一的數據採集向市場分析與
企業管理延伸，從技術層面向戰略層面推廣。
我國的信息技術產業快速發展的同時，湧現出一大批優秀的技術諮詢服務機
構。通過引進國際先進信息化設計理念，打造符合市場需求的應用軟體集成技術，
提供具有較高附加值的產品實施與維護服務，指導並幫助信息化應用企業培養相
關技術人才，深入挖掘信息數據資源，開拓技術應用領域，共同打造符合企業需
求的信息化系統。信息技術的日漸成熟及配套服務體系的逐步完善為本項目的順
利實施奠定了基礎。
（3）公司具有一批優秀的信息化管理與技術人才
公司在長期的信息化系統建設過程中，信息管理部門注重與業務部門的高度
協同，理解公司戰略，關注業務流程，積累了豐富的信息化項目實施與管理經驗，
培養了一批既通曉信息技術也熟悉公司業務的骨幹人才。
公司的信息專業技術人員不僅具備了從信息化戰略的規劃到實施部署的管
理能力，也具備了信息技術開發應用與系統集成、數據中心與網絡管理的專業技
能，可為項目的建設提供管理與技術支持，有效控制項目建設成本與風險，保障
項目建成後的高效、穩定、安全與可持續運營，同時能夠滿足未來業務變革帶來
的信息系統優化升級需求。
（4）公司已部署的信息系統為項目建設提供借鑑經驗和有效支持
經過多年的發展，公司已經初步建立了一套協同作業的信息處理機制與應用
系統，包括基礎軟硬體設施、數據與網絡機房、遠程數據專網、遠程視頻會議系
統、辦公協同系統、分銷管理系統、終端零售管理系統、財務管理系統等。
公司多年來對信息系統項目的建設經驗為本項目的順利實施提供了項目管
理、網絡運維、系統管理、規劃與選型等方面的借鑑和支持。
4、項目投資概算
本項目預計總投資
14,597.60萬元，全部為建設投資，建設期為
36個月。建
設投資具體情況如下：
單位：萬元
序號投資類別金額比例
1 工程費用
13,697.00 93.80%
1.1 機房投資費用
1,600.00 11.00%
1.2 硬體投資費用
4,347.00 29.80%
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序號投資類別金額比例
1.3 軟體投資費用 7,750.00 53.10%
2 工程建設其他費用 205.50 1.40%
2.1 建設單位管理費 205.50 1.40%
3 基本預備費 695.10 4.80%
-建設投資合計 14,597.60 100.00%
（1）項目軟體投資
單位：萬元
序號軟體名稱
擬選
品牌
授權許
可數
軟體費與授
權許可費用
實施與培
訓費用
總價
1 PLM(產品生命周期管理) PTC 100 324 486 810
1.1 商品計劃管理 30 96 144 240
1.2 商品研發管理 100 136 204 340
1.3 商品數據管理 100 92 138 230
2 SCM(供應鏈管理系統) SAP 500 728 1,092 1,820
2.1 銷售計劃 100 80 120 200
2.2 訂單管理 100 104 156 260
2.3 供應商管理 50 128 192 320
2.4 採購計劃 50 108 162 270
2.5 庫存管理 100 92 138 230
2.6 物料計劃 50 104 156 260
2.7 商品配送 100 112 168 280
3 DRP(分銷管理系統 ) SAP 300 340 510 850
4 POS(零售管理 ) BS 5000 168 252 420
5 BI(商務智能) IBM 150 300 450 750
6 B2C(電子商務 ) IBM 150 660 990 1,650
7 WMS(智能倉儲系統) SAP 150 220 330 550
8 財務管理系統 SAP 50 180 270 450
9 CRM(客戶關係管理系統 ) SAP 50 180 270 450
-合計 3,100 4,650 7,750
（2）項目硬體設備投資
單位：萬元
序號硬體設備名稱擬選品牌及型號數量單價合計
1 中心機房伺服器設備
1.1 伺服器 IBM Brade Center 2 100 200
1.2 伺服器 IBM 750 4 300 1200
1.3 伺服器 IBM 3950 M2 4 40 160
1.4 存儲設備 DS8000 2 240 480
2 其他硬體設備
2.1 光纖交換機博科光纖交換機 16 5 80
2.2 磁帶庫 IBM 2 45 90
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序號硬體設備名稱擬選品牌及型號數量單價合計
2.3 磁帶 IBM 1000 0.1 100
2.4 交換機 Cisco 3700 35 6 210
2.5 交換機 Cisco 4500 18 20 360
2.6 交換機 Cisco 6500 2 40 80
2.7 流量控制設備 Pcakteer 6 17 102
2.8 負載均衡設備 BIG F5 6 20 120
2.9 網絡機櫃及配件 APC 70 2.5 175
2.10防火牆 Juniper 2 60 120
2.11交換機 Cisco 2960 100 0.6 60
2.12路由器 Cisco 2800 50 1.2 60
2.13印表機 HP/EPSON 200 0.3 60
2.14 PC臺式機 HP/LENOVO 500 0.5 250
2.15筆記本電腦 HP/LENOVO 150 0.8 120
3 終端店鋪硬體設備
3.1 移動終端 MOTO 240 1 240
3.2 PC HP/Lenovo 100 0.4 40
3.3 印表機 HP/EPSON 100 0.2 20
3.4 條碼設備 MOTO 200 0.1 20
-合計 4,347.00
（3）中心機房建設投資
單位：萬元
序號項目設備購置費安裝工程費合計
1 中心機房裝修及基礎設施
1.1 機房裝修工程 120 30 150
1.2 機房電氣 220 55 275
1.3 機房設備工程 140 35 175
1.4 機房防雷接地系統工程 120 30 150
1.5 機房 FM200消防工程 40 10 50
1.6 光纖布線 160 40 200
1.7 UTP布線 160 40 200
1.8 機房安全防禦 144 36 180
2 網絡接入費用 130 -130
3 遠程監控費用 90 -90
合計 1,600
（4）其他費用投資
單位：萬元
序號費用名稱費率或標準費用
1 建設單位管理費工程費用 1.5% 205.50
合計 205.50
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5、項目建設方案要點
（1）項目建設目標
通過優質、高效的信息化管理系統建設，打造具有行業領先水平、高度集成
的信息化管理平臺，以降低業務運營成本、提高業務協同效率，支撐業務流程的
優化與管理創新，提高公司業務縱向一體化的管理水平，促進公司戰略實現。
（2）項目建設內容
本項目建設主要涵蓋財務管理、設計研發、商品計劃、營銷管理、物流倉儲、
數據分析、辦公協作等方面軟體系統、相關硬體設備及配套工程。本項目信息系
統建設劃分為兩個主要的功能區：主業務系統和主支持系統，其中主業務系統包
括
5個主要功能模塊，主支持系統包括
4個子功能模塊，每個功能模塊相對獨立，
各模塊間通過中間件實現高速連接，並具備較好的互聯互通性。
本項目覆蓋的業務範圍如下：
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項目建設主要功能：
①主業務系統
本項目信息系統中主業務系統由產品生命周期管理系統、供應鏈管理系統、
分銷管理系統、零售管理系統、快速反應倉儲系統
5個主要功能模塊組成。
A. 產品生命周期管理系統（PLM）
產品生命周期管理系統涵蓋了商品設計研發的全部過程，主要由
4個子模塊
組成：商品計劃管理、商品研發管理、商品與工藝數據管理以及外協管理，他們
主要涉及商品開發的規範、版型跟蹤、樣衣管理、進度跟蹤、產品開發協作、趨
勢分析、顏色管理和產品目錄管理等方面內容，具體功能如下表：
子模塊名稱功能說明
商品計劃管理
通過歷史數據分析、商品品類規劃、商品計劃協同等形成商品開
發計劃；
商品研發管理
商品研發過程管理，包括研發任務分派與協同、研發進度管控、
樣衣管理等；
商品與工藝數據管理
包括面輔料、顏色、版型等基礎數據管理、產品設計圖、工藝說
明等；
外協管理
通過建立外協單位檔案、發送及籤收外協工作任務等完成外協工
作協同。
B. 供應鏈管理系統（SCM）
供應鏈管理系統主要由銷售計劃、訂貨會系統、供應商管理、銷售訂單管理、
成品採購計劃、生產計劃、物料計劃、面輔料採購計劃、商品配送計劃這
9個子
模塊組成。供應鏈管理系統，通過銷售計劃指導訂貨會訂單生成，並完成從銷售
計劃到成品採購計劃、生產計劃、面輔料採購計劃的跟蹤與核算，從而指導分銷
模塊中銷售與採購訂單的執行，具體功能如下表：
子模塊名稱功能說明
銷售計劃
通過歷史數據分析，結合商品計劃，財務計劃數據完成年度銷售
計劃的制定；
訂貨會系統訂貨會訂單的獲取；
供應商管理供應商的檔案管理、供應商分級管理等以指導採購計劃的生成；
銷售訂單管理
接收訂貨會訂單及季中補貨訂單，並對訂單進行調整與確認形成
正式銷售訂單；
成品採購計劃
根據銷售需求與庫存計算成品需求，結合供應商產能生成成品採
購計劃及採購訂單；
生產計劃根據成品採購計劃，安排工廠生產計劃；
物料計劃
根據生產計劃，結合
BOM表和物料庫存計算物料需求，形成物
料需求計劃；
面輔料採購計劃根據物料需求計劃生成面輔料採購計劃與採購訂單；
商品配送計劃根據產品到貨數據，安排成品出庫計劃，以指導銷售訂單執行。
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C. 分銷管理系統（DRP）
分銷管理系統是主要針對信息化系統中供應鏈管理系統的實施與執行提供
支持。其子模塊主要包括：商品基礎檔案管理、銷售訂單執行、採購訂單執行、
庫存管理、價格管理、促銷管理等項，具體功能如下表：
子模塊名稱功能說明
商品基礎檔案管理
接收
PLM系統形成的正式商品及面輔料資料，支持銷售訂單及
採購訂單的管理；
銷售訂單執行
根據商品庫存數量及銷售訂單，生成出貨通知單，及銷售退貨處
理；
採購訂單執行
接收供應商發貨信息，按採購訂單生成進貨通知單，及採購退貨
處理；
庫存管理庫存調整及調拔處理；
價格管理商品價格制定及調整；
促銷管理促銷方案制定、促銷事件管理、促銷結果分析等。
D. 零售管理系統（POS）
零售管理系統主要對公司營銷渠道中店鋪銷售管理業務提供支持。其子模塊
主要包括：門店銷售、門店
VIP管理、門店庫存管理、促銷執行，主要功能如下
表：
子模塊名稱功能說明
門店銷售 POS收銀；
門店
VIP管理 VIP客戶建檔及管理、
VIP客戶折扣處理；
門店庫存管理門店收貨與退貨處理，門店庫存檔點與調整，門店庫存調拔處理；
促銷執行接收總部促銷方案，調整收銀價格。
E. 快速反應倉儲系統（WMS）
快速反應倉儲系統主要針對公司新一代物流、倉儲、配送平臺提供支持，其
子模塊主要包括：收貨管理、倉庫管理、發貨管理、運輸管理等。具體功能如下
表：
子模塊名稱功能說明
收貨管理根據進貨通知單進行倉庫收貨；
倉庫管理移倉操作、庫存檔點等；
發貨管理根據出貨通知單進行倉庫發貨；
運輸管理承運商管理、承運商選擇、貨品運輸狀態記錄。
②主支持系統
主支持系統作為本項目信息化建設中輔助性功能部分，其內部子系統相對獨
立，為主業務系統分別提供不同方面的支持與服務。主要包括商業智能、電子商
務平臺、財務管理系統、客戶關係管理系統。
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A. 商業智能（BI）
商業智能作為企業決策管理的重要手段，通過對基礎數據的收集、整理，從
各個角度對企業經營管理活動進行分析，並進行業務績效分析。充分利用企業的
業務系統數據，從各主業務系統抽取數據到數據倉庫，分別形成各相關主題的立
方體，通過商務智能工具進行展現，提煉出有效信息，改善決策、提高利潤、提
高運營效率和增強透明度。其主要包括
8個主題項：商品計劃主題、生產主題、
採購主題、CRM主題、庫存主題、財務績效主題、銷售主題和門店運作主題等。
B. 電子商務平臺（B2C）
電子商務平臺是支撐公司電子商務業務的運作的重要基礎，為電子商務業務
開展提供重要的服務工作。其子模塊主要包括：商品管理、庫存管理、會員管理、
促銷管理、第三方商城、渠道管理、訂單管理、支付與結算管理、物流配送管理
等項，主要功能如下表：
子模塊名稱功能說明
商品管理接收
PLM系統形成的正式商品資料，網站商品上架與下架；
庫存管理收貨管理、發貨管理、庫存調整；
會員管理電子商務客戶檔案管理；
促銷管理網上促銷方案制定與執行；
第三方商城第三方商城業務支持；
渠道管理分銷商檔案管理、銷售策略執行；
訂單管理網上訂單生成、修改，形成發貨與結算依據；
支付與結算管理
網絡客戶及第三方商城等支付與結算處理，與銀行業務往來管
理；
物流配送管理記錄即時物流配送信息，方便客戶了解商品狀態。
C. 財務管理系統（FM）
財務管理系統為公司財務部門提供財務成本、應收、應付、總帳等的核算管
理支持，其子模塊包括：成本管理、應付模塊、應收模塊、固定資產管理、預算
管理、總帳模塊，主要功能如下表：
子模塊名稱功能說明
成本管理
進行產品各種成本的計算與分析，用標準成本或平均成本法按地
點維護成本；
應付模塊
應付款管理及付款業務，支持集團內部採購業務以及內部應付款
業務的處理，全面滿足企業進行供應商及各種外部往來應付款項
和付款的處理、核銷及相關的查詢、統計需要；
應收模塊
應收款管理以及收款業務，為企業提供其客戶及各種外部往來應
收款項的處理、核銷及相關查詢、統計的功能。支持集團內部銷
售業務以及內部應收款業務的處理；
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子模塊名稱功能說明
固定資產管理卡片管理、折舊處理、盤點業務處理等；
預算管理
支持各基層單位預算的編制和執行控制，做到預算執行的事前控
制、事中管理和事後分析；
總帳模塊憑證管理、出納管理、帳簿管理和期末處理等帳務處理等。
D. 客戶關係管理系統（CRM）
客戶關係管理系統作為公司主營業務部門對各級分銷商與終端客戶的信息
管理的重要工具，主要支持分銷商及終端客戶檔案管理、銷售數據分析等。其子
模塊主要包括：渠道管理、市場營銷、訂單管理、銷售管理、客戶檔案管理、服
務管理、VIP管理，主要功能如下表：
子模塊名稱功能說明
渠道管理支持渠道銷售分析、終端配置管理；
市場營銷支持市場信息收集與分析、支持營銷策略制定；
訂單管理支持分銷商訂單分析、銷售計劃分解、訂單執行結果跟蹤；
銷售管理支持市場銷售分析、區域銷售銷售策略制定、終端陳列方案分發；
客戶檔案管理分銷商檔案管理、門店檔案管理；
服務管理客戶投訴與處理結果記錄與分析；
VIP管理 VIP卡檔案管理、
VIP客戶消費分析。
（3）項目建設進度
項目建設期
36個月，實施進度安排如下：
項次
第一年第二年第三年
123456789101112123456789101112123456789101112
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
月
業務系統類
1
BI調研
研發管理諮詢
pdm&plm系統實施商品計劃管理系統實施外協集成
SCM調研與方案
SP、OM、MRP、PO、INV、MPS、SFC、PP、DP
DRP分銷管理系統
POS零售管理系統
DW建設主題建模展現平臺
電子商務(B2C)平臺
快速倉儲管理系統
數據中心與網絡改造規劃實施商選擇、設備採購、施工系統運維
桌面管理調研規劃實施部署技術支持
2
3
4
5
6
7
基建工程類
8
9
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6、項目的選址及土地使用情況
本項目中心數據機房建設地點為福建省廈門市思明區觀音山國際商務營運
中心
6號路九牧王營運中心，應用系統部署終端的建設地點在相關業務部門及終
端門店。
本項目建設將租用全資子公司廈門九牧王正在建設的「九牧王營運中心」。
7、環保問題及採取的措施
本項目建設內容為信息系統升級，與生產型項目不同，無汙染源。
（四）設計研發中心建設項目
1、項目概況
項目預計總投資為
5,147.56萬元，全部為建設投資。
項目設計研發中心辦公地點設於福建省廈門市思明區觀音山國際商務營運
中心
6號路九牧王營運中心，建築面積約
2,800平方米。共設有
3個部門，分別
為商品企劃部、產品開發部和技術部。
本項目定位是滿足公司升級發展的需要，進一步拓展並完善現有的設計研發
體系，壯大設計研發隊伍，提升設計研發水平。項目建設內容主要包括：產品企
劃資料庫系統建設、產品設計和面輔料開發流程建設、產品技術集成化建設以及
人才引進、培訓和儲備的組織結構搭建。通過提供先進的
2D樣版製作
CAD系
統、3D設計軟體系統、量身定製系統、
3D試穿系統、樣品裁剪系統等，建立最
優化的設計研發中心產品開發軟硬體體系，將新的設計研發中心建設成為集商品
企劃、市場信息研究、產品設計研發、面料設計研發等多功能高度融合的設計研
發中心。
2、項目建設的必要性分析
（1）提高公司的核心競爭力
當前，世界服裝產業的全球價值鏈可以分為研發設計、加工製造、市場營銷
三大環節，設計研發和品牌營銷佔據價值鏈附加值的高端。佔據價值鏈附加值高
端環節的企業通常會在價值分配上處於有利地位，因此設計研發是服裝企業形成
核心競爭力的關鍵環節之一。
此外，設計是服裝的靈魂，市場需求是服裝設計的出發點，在服裝設計與市
場需求之間尋找契合點是企業盈利的關鍵。系統科學地建設產品研發體系使得企
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業可以更好的尋找上述契合點，更好地維繫企業的競爭力。
國內外服裝業發展的規律和趨勢昭示，服裝企業要實現全面升級，就必須強
力打造自己的產品研發中心，加大產品設計開發力度，逐步完善對品牌理念和營
銷文化的塑造，提升品牌的內涵和附加值，形成與其他對手競爭的比較優勢。
本公司作為生產銷售商務休閒男裝的國內服裝品牌企業，面對具有雄厚資金
實力、先進技術和品牌優勢的國際頂級服裝品牌的競爭，建設產品設計研發中心
顯得尤為重要，本公司將設計研發的建設作為自身發展的重要戰略環節，也將它
作為品牌文化與內涵的核心體現。本項目的建設，將提高九牧王品牌的知名度和
美譽度，縮短企業與市場的距離，開闢更為廣闊的市場空間，為日趨激烈的服裝
市場國際化的競爭做好準備。
（2）有利於大幅提升設計研發中心的服務和資源整合能力
設計研發中心作為供應鏈系統的起始端和營銷系統的重要支撐點，其職能為
負責收集、整理、利用渠道和市場信息，結合公司定位和品牌風格設計產品並及
時交給供應鏈系統實施，其自身的定位擁有了服務和資源整合職能。公司經過多
年的發展，設計研發中心已初具規模，設計研發能力在同行業中處於前列，但與
國際知名的服裝企業相比，在內外部資源的有機高效整合上還存在一定的不足，
設計研發中心的精細化管理和內部創新上還需突破。
本項目的實施能夠使整個設計研發中心的運營效率大幅提升，較大程度上提
高其內外部資源的整合能力。首先，研發設計中心可以利用完善的信息管理系統
將外部信息處理和內部業務流程相結合，積累保存歷史設計資料以使得公司歷史
及未來設計的產品在內在風格和標識上獲得一定程度統一，還可擺脫人工處理效
率低、重複性勞動多、可繼承性差的缺陷。其次，通過完善設計研發中心軟硬體
體系，可以大幅提升設計師工作效率。第三，項目建設可有效改善樣衣製造能力，
提高與供應鏈系統的交互能力，進而提升企業快速響應能力。
（3）有效提升公司品牌影響力，並使公司產品獲得較高的附加值
服裝市場的品牌消費已日益向高檔化、高附加值消費時代發展。公司強化對
服裝市場的信息研究，加大研發投入，提升品牌的附加值，是公司鞏固中高端服
裝市場地位的重要途徑。因此，建設設計研發中心是公司進一步提升品牌文化與
內涵，提高公司產品附加值，擴大公司產品市場佔有率的重要舉措。
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目前，公司產品已獲得了消費者較強的認知度，產品附加值較同行業公司具
有一定的優勢，但隨著公司產品的種類和款式需求不斷增加，如何使公司的產品
更符合時代潮流，更貼近消費者以及如何使公司的品牌影響力進一步提升，產品
附加值進一步提高，未來的設計研發能力是關鍵。本項目的實施借鑑了國際知名
服裝企業的研發設計經驗，從研發設備的採購、研發設計人才的儲備及研發設計
工作的流程等均力求與國際接軌，強大的研發設計能力可使得公司的產品面料、
版型、款式及顏色等更符合人體特徵，更適合人們審美的需求，可更好的將外觀
和內質統一於產品中，公司的品牌特色進一步強化，影響力將會進一步提升，產
品附加值將會有較大提高。
3、項目建設的可行性分析
（1）響應國家宏觀政策的要求，順應紡織服裝業發展趨勢和方向
黨的十七大報告中將「提高自主創新能力，建設創新型國家」作為國家發展
戰略的核心和提高綜合國力的關鍵。《紡織工業「十一五」發展綱要》對服裝行
業指出：加大、加快服裝自主品牌建設，吸納國際化設計人才，提高產品設計能
力；加強產品設計和市場推廣。《國民經濟和社會發展第十一個五年規劃綱要》
指出：要提升輕紡工業水平，著力打造自主品牌，提高質量，增加品種，滿足多
樣化需求，擴大高端市場份額，提高競爭力；國家鼓勵紡織工業增加附加值，提
高紡織工業技術含量和自主品牌比重，發展高技術、高性能、差別化、綠色環保
的產品，推進紡織工業梯度轉移。
本項目力爭提高本公司的自主創新能力，加強公司自主品牌建設，提高公司
設計、研究開發水平，增強公司競爭力，提升品牌附加值，符合國家政策的要求。
（2）公司近年來的發展經驗為項目建設提供核心智力保障
公司經過多年來的發展，已培養了一批技術骨幹隊伍，其中接受過高等教育
培養的專業人員有
28人，約佔設計研發中心總人數的一半。自
2009年開始公司
加快引進了行業內頂尖人才，進一步充實公司的產品設計能力，其中引進的設計
總監曾在國內多家知名服裝公司從事產品設計工作，有近二十年服裝產品設計經
驗，在服裝設計領域獲得過多項大獎；公司技術總監，曾在法派、報喜鳥等公司
從事產品設計及相關的管理工作。隨著不斷增加引進的高端設計人才和公司自身
培養設計研發人員能力的提升，設計研發中心的人力資源水平的不斷提高，為本
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項目建設提供了智力保障。
（3）公司強大的營銷網絡和信息系統為項目建設提供了強大的網絡支持和
及時的市場信息
公司多年來重視銷售渠道建設，加大對銷售終端的開拓力度，已經建成了由
2,700多家銷售終端構成的營銷網絡體系，具有強大的分銷能力。本次募集資金
擬投資的營銷網絡及信息系統升級項目建成後，將進一步強化公司對營銷渠道的
控制力，提高公司的信息化管理水平，及時為設計研發中心提供各種流行趨勢、
市場銷售等一線信息。
（4）公司原有設計研發中心為項目建設提供借鑑經驗和有效支持
近年來，公司設計研發中心受到高度重視，已經擁有了一定的設計研發基礎
設施，設計研發團隊的能力與素質也在不斷提升。目前，公司的設計研發中心承
擔了對國際流行趨勢、前沿軟體、流行面料等進行研究和運用的職能，並通過與
面料供應商的研發合作並綜合銷售終端提供的消費者和市場反饋信息，形成了以
市場為導向、以消費者需求為出發點的快速反應設計研發能力。公司設計研發部
門已經成為供應鏈和營銷渠道之間溝通乃至協調的重要橋梁部門。
公司原有設計研發體系詳見本招股說明書之「第六節業務與技術」之「七、
公司的技術與研發情況」。
原有設計研發中心的良好運作為本項目的建設提供了可借鑑的經驗，另外，
原有設計研發機構的較完善的績效評估系統和相關的人員管理方法，也同樣給本
項目的建設提供有效支持。
4、項目投資概算
本項目預計總投資
5,147.56萬元，全部為建設投資，建設期為
12個月。
建設投資具體情況如下：
序號投資類別金額(萬元) 佔建設投資比例
(%)
1 工程費用 4,727.00 91.83
1.1 設備儀器 4,689.48 91.10
1.2 安裝工程費 37.52 0.73
2 工程建設其他費用 175.44 3.41
2.1 建設單位管理費 165.44 3.21
2.2 可行性研究費 10.00 0.19
3 基本預備費 245.12 4.76
4 建設投資合計 5,147.56 100.00
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5、項目建設方案要點
（1）設計研發中心組織結構
項目建成後，設計研發中心由其總監負責，設計研發中心由
3個部門組成，
分別為商品企劃部、產品開發部和技術部。其中，產品開發部下設面輔料開發組，
同時將設計部門均分為商務、休閒、褲裝和飾品四大類；技術部由工藝部和版房
部構成。
公司未來的設計研發部門的具體職能和人員配置如下：
部門名稱職能人員配置
商品企劃
部
商品企劃部根據公司戰略對前一年產品進行分析調研，
包括產品信息收集、整理、信息數據歸納提煉等，並通過對
公司產品主題、色系、風格、元素、技法等方面的整體策劃，
推出每年春夏、秋冬兩季的商品企劃，包括產品配比、產品
波段、產品價格帶、產品陳列、市場買點、熱銷品類等，從
而滿足品牌形象塑造的需求，為公司持續盈利奠定基礎。
9人
產品開發
部
產品開發部下設設計部，其按照商品企划進行信息收集、
市場調研、分析研討、設計主題制定，主題系列開發、開發
計劃制定、面料採樣、款式設計、工藝結構設計、樣品確認、
樣品調整、樣品歸檔、產品陳列、產品手冊製作、質量跟蹤，
產品上市跟蹤等設計流程工作，並結合自身原創設計和採樣
再造設計，使產品線豐富而富有時代感。
產品開發部下設的面輔料開發組，主要關注國內外同行
業領先品牌的面輔料供應資源，根據每季產品商品企劃方案
及計劃，結合面輔料戰略合作供應商資源狀況，對面輔料進
行開發整合，形成具有鮮明特色的產品系列；其工作流程為
資料信息收集、分析歸檔建立資料庫、配合設計師開發設計
面輔料、把控面輔料質量、建立供應鏈體系。
69人
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部門名稱職能人員配置
技術部通過與技術質量中心、計劃採購部及製造中心的配合，
完成每季產品樣衣的製作和改良；關注公司內部設計需求與
市場變化趨勢，熟悉國內外知名品牌產品的版型與工藝，歸
納總結，不斷創新，促使樣衣的版型流暢、舒適、統一，並
建立九牧王品牌產品的版型體系。
51人
合計 -129人
（2）設計研發中心的工作流程圖
設計研發流程是指貫穿整個設計研發過程的各個環節的配合過程。一個健全
的設計研發流程是產品開發得以順暢進行的前提，如果設計研發流程矛盾重重，
運作環節不流暢，將勢必影響到產品開發的順利進行，影響公司戰略實現的進程。
設計研發中心的工作流程圖如下所示：
（3）項目主要設備的選型和配置
①樣衣房設備清單
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序
號
儀器名稱型號廠家
數量
（臺/
套）
單價
（萬
元）
總價
（萬
元）
1 電腦平車 brother S－7200C-333 26 1.22 31.72
2 針送布電腦平縫機 Typical GC6160D2 12 0.58 6.96
3 電腦雙針車單杆雙杆 brother T-8452B-403/G40 2 3.2 6.4
4 六線鎖邊車 pegasus M832-355 8 0.7 5.6
5 包縫機拉輪 RACING PG 2 0.52 1.04
6 電腦帶刀平車 typical GC6170D2 2 1.22 2.44
7 後浪車(雙針雙鏈) highlead GK0058 2 0.76 1.52
8 西裝扣帶立線
AMS EBS MARK II 1 22.5 22.5
9 珠邊機 hengtai GL-781 1 2.9 2.9
10 坎車 pegasus CW562N-01 1 1.14 1.14
11電腦人字 brother Z-8550A-031 1 2.91 2.91
12 高速打棗車 brother KE-430D 2 2.48 4.96
13 高速電子訂扣機 brother KE-438D 1 3.18 3.18
14 高速電子平眼機 brother HE-800A 1 3.28 3.28
15 高速電子鳳眼機 brother RH-9820-01 1 9.2 9.2
16 四合扣機(撞釘車) TAIHE TH-6150 2 0.16 0.32
17 挑腳機 brother JO-9330 1 1.88 1.88
18 褲耳 KANSAI B-2000C 1 0.98 0.98
19 埋夾 brother DA9270 1 2.2 2.2
20 粘樸機 HASHIMA HP-600CA 1 5.3 5.3
21 單頭電腦繡花機 brother PR-620 1 5.8 5.8
22 電腦花樣機 brother BAS-311G 1 6.8 6.8
23 燙臺(帶鍋爐) 立本 TCM-801A 10 0.68 6.8
24 自動上袖機 DA 550-16-26 1 11.979 11.979
25 領底預融 DA 550-12-12 1 15.234 15.234
26 袖籠襯裡工序柱式機 DA 697-15155 1 12.2 12.2
27 自動縫袋蓋機 DA 739-23-1/E1/5 1 26.86 26.86
28 預縫工作站 DA 739-23-1/E1/5 1 26.86 26.86
29 電腦程控自動合縫機 DA 1283-5/2 1 24.332 24.332
30 電子程控自動開袋機 DA 745-34-3 A"TJ" 1 23.732 23.732
31 電子程控自動開袋機 DA 745-34-3D 1 42.44 42.44
32 電腦自動袋貼縫製工
作站
DA 2111-5 1 29.323 29.323
合計
90 348.79
②產品開發部設備清單
序
號
儀器名稱型號廠家
數量
（臺/
套）
單價
（萬
元）
總價
（萬
元）
1 樣板製作系統
Lectra ModarisV6R1 10 4.6 53.8
1-1-360
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序
號
儀器名稱型號廠家
數量
（臺/
套）
單價
（萬
元）
總價
（萬
元）
2 印花設計軟體 Lectra Kaledo print 65 9.2 699.7
3 色織布設計軟體 Lectra kaledo weave 65 7.7 585.6
4 針織面料設計軟體 Lectra kaledo knit 65 10.9 828.9
5 產品設計軟體 Lectra kaledo collection 65 8.4 638.8
6
三維非接觸式人體測量
系統
Human
Solution
Vitus Smart 1 75 93.8
7 量身定製軟體系統 Lectra FITNET 1 14.3 16.7
8 3D虛擬試衣系統 Lectra Modaris 3D FIT 78 10.9 994.7
9 智能排料系統 Lectra
Diamino
markporV5R3
15 10.4 182.5
10 樣品裁剪系統 Lectra
Contour
1200MCV
1 50.7 63.4
11樣板讀圖設備 Lectra A0 1 1.1 1.4
12 排料圖列印設備 Lectra Alys30 1 8.7 10.9
13 標準人臺國內定製按定製要求 3 3 9.0
合計
371 4,179.2
③辦公設備
序號儀器名稱擬選品牌
數量
（臺/套）
單價
（萬元）
總價
（萬元）
1 計算機 Apple 40 1 40
2 筆記本 Apple 40 1.5 60
3 掃描儀惠普 5 10 50
4 列印複印一體機惠普 5 2 10
5 攝影器材佳能 3 0.5 1.5
合計
93 -161.5
（4）項目建設進度
項目建設期
12個月，實施進度安排如下：
序月份一年內建成
號名稱
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1 工程設計
2 房屋裝修工程
3 設備採購考察、談判
4 設備運輸
5 設備安裝
6 設備調試
7 試運轉
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（5）項目的效益分析
本項目的實施將提高公司設計研發水平，為公司的長期可持續發展提供新的
契機。一方面，項目的實施可以提高公司產品品牌附加值；另一方面還可以保證
公司的產品在設計研發上的領先性和難以模仿性。
本項目體現的經濟和社會效益是間接通過支持公司的產品和市場而形成的。
項目提高了公司的原創設計能力、材料與工藝的創新能力、品牌文化建設能力，
依靠品牌文化與設計研發，以及先進的技術與材料，為服裝產品注入文化與科技
的內涵，提高產品附加值，將九牧王品牌塑造為中國中高端商務休閒男裝品牌。
項目對公司設計研發能力的提升以及自主品牌的建設都將起到強有力的支撐作
用，進而對公司的長期盈利能力和可持續發展做出重要貢獻。
設計研發中心建成後，每年仍然需要一定的運營費用作為本項目的持續性投
入，這些投入具有提高品牌附加值和為公司創造更大經濟效益的潛在功能，一旦
某項研究成果得到市場認可並投入批量生產，將給公司帶來較大的經濟效益。公
司的設計研發中心按成果轉讓方式轉讓也是一種經濟效益的實現方式，專利的直
接轉讓、經過認證的檢測項目也可向社會開放，作為第三方公證機構對外收費等，
這些在今後的運營完善中將逐步體現，但是具有不確定性，因此不作為項目的考
核指標，僅在此說明其潛在效益。
設計研發中心的建設還將有助於公司品牌戰略和技術戰略的實現，增強公司
的綜合競爭實力，使公司能較好地適應激烈的國內外競爭環境。設計研發中心以
市場為導向，創新產品為龍頭，效益為中心，進行新產品、新材料、新工藝的開
發，促進公司資產存量的合理配置，不斷增加公司發展後勁和市場應變能力。
6、項目的選址及土地使用情況
本項目建設地點位於福建省廈門市思明區觀音山國際商務營運中心6號路九
牧王營運中心。
本項目建設將租用全資子公司廈門九牧王正在建設的「九牧王營運中心」。
7、環保問題及採取的措施
本項目建設內容主要為設計研發中心的建設，與生產型項目不同，無汙染。
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三、募集資金運用對公司經營和財務狀況的影響
本次發行募集資金投入使用後，對本公司的經營和財務狀況將產生較大影
響，主要表現在：
（一）對公司經營狀況的影響
本次發行後，通過營銷網絡建設項目的實施，公司的銷售網絡規模將會進一
步擴大，銷售網絡結構將得到進一步優化，並進一步完善了公司的銷售模式，增
強了公司對營銷網絡的控制力度；供應鏈優化升級項目將使得公司擴大核心產品
的產能以滿足日益增加的銷售需求，同時更為有效地控制生產的周期和質量，提
高公司供應鏈效率，並改進物流倉儲流程，提高公司物流倉儲效率；信息系統升
級項目可增強公司對一級市場的信息收集能力，提高公司運營效率及科學決策
力，加快公司的快速反應能力；設計研發中心的設立將完善對品牌理念的建設和
新產品的開發創新，進一步提升公司的技術水平和技術優勢，提升品牌的文化內
涵和產品的附加值，從而加強公司的市場競爭力，對日益增長的業務起到有效支
持和推進作用。因此，本次募集資金投資項目將明顯提高公司的核心競爭能力，
從而有利於公司參與激烈競爭的市場，為實現公司主營業務收入和淨利潤的持續
增長打下堅實的基礎，為公司的可持續發展和戰略目標的實現提供可靠的保證。
（二）對公司財務的影響
截至2010年12月31日，公司歸屬母公司的所有者權益為
90,870.37萬元，每股
淨資產為2.01元，本次發行後，公司資本實力將得到增強，公司的淨資產和每股
淨資產將大幅度提升。同時，公司資產負債率將會有較大幅度下降，資金實力和
償債能力將得到有效提升。由於募集資金投資項目在短期內難以完全產生效益，
因此，本公司在發行當年淨資產收益率將有所下降，但公司的整體盈利長期來看
將有進一步提升。
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第十四節股利分配政策
一、股利分配政策
根據《公司法》及《公司章程》的規定，公司股利分配政策的一般規定如下：
1、公司分配當年稅後利潤時，應當提取稅後利潤的
10%列入公司法定盈餘
公積金。公司法定盈餘公積金累計額為公司註冊資本的
50%以上的，可以不再提
取。公司的法定盈餘公積金不足以彌補以前年度虧損的，在依照前述規定提取法
定盈餘公積金之前，應當先用當年利潤彌補虧損。公司從稅後利潤中提取法定盈
餘公積金後，經股東大會決議，還可以從稅後利潤中提取任意盈餘公積金。公司
彌補虧損和提取法定盈餘公積金、任意盈餘公積金後所餘稅後利潤，按照股東持
有的股份比例分配。股東大會違反前述規定，在公司彌補虧損和提取法定盈餘公
積金之前向股東分配利潤的，股東必須將違反規定分配的利潤退還公司。公司持
有的本公司股份不得參與分配利潤。
2、公司的公積金用於彌補公司的虧損、擴大公司生產經營或者轉為增加公
司註冊資本。但是，資本公積金不得用於彌補公司的虧損。法定盈餘公積金轉為
註冊資本時，所留存的該項公積金應不少於轉增前公司註冊資本的
25%。
3、公司利潤分配政策為：根據公司盈利情況和其他實際情況，採取現金或
者股份方式支付股東股利。
4、公司股東大會對利潤分配方案作出決議後，公司董事會須在股東大會召
開後
2個月內完成股利（或股份）的派發事項。
二、報告期內的股利分配情況
2009年
11月
15日，經九牧王有限的董事會表決通過，對截至
2008年
12月
31日的未分配利潤中的
9,800萬元採用現金分紅的形式進行分配，向股東按持股
比例分配利潤
9,800萬元。除此之外，報告期公司未發生其他的利潤分配。
三、發行後的股利分配政策
公司於
2010年
5月
26日召開
2010年第二次臨時股東大會，審議通過了《關
於審議的議案》。《九牧王股份有限公司章
程（草案）》中規定，公司可以採用現金或者股票方式分配股利，公司利潤分配
不得超過累計可分配利潤的範圍。公司利潤分配政策為：根據公司盈利情況和其
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他實際情況，採用現金或股份方式支付股東股利。最近三年以現金方式累計分配
的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十。
四、本次發行完成前滾存利潤的分配情況
根據公司
2010年第二次臨時股東大會決議，本次發行日前滾存的可供股東
分配的未分配利潤由發行前後的新老股東共享。截至
2010年
12月
31日，經天
健正信審計，公司滾存的可供股東分配的未分配利潤為
327,425,326.94元。
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第十五節其他重要事項
一、信息披露與投資者服務
本公司負責信息披露和投資者關係的部門為證券事務辦公室，聯繫方式如
下：
聯繫人：吳徽榮（董事會秘書）
地址：福建省廈門市思明區龍昌路
12號
郵政編碼：361009
電話：0592-2955789
傳真號碼：0592-2955997
電子郵箱：ir@joeone.net
二、重大合同
本節重大合同指公司目前正在履行的交易金額超過
500萬元的合同，或者交
易金額雖未超過
500萬元，但對公司生產經營活動、未來發展或財務狀況具有重
要影響的合同。
除本招股說明書「第七節同業競爭與關聯交易」所述的部分關聯交易合同
外，本公司正在履行或將要履行的重大合同包括：
（一）原材料採購合同
公司採購原材料，通常是先與主要供應商籤署年度框架性原材料採購合同，
在進行具體採購交易時再向供應商發出含有詳細內容的採購單，並根據實際交易
量進行結算。
截至本招股說明書籤署日，公司正在履行或將要履行的重大原材料採購合同
如下：
序號訂單編號供應商原材料名稱金額（元）交貨期
1 J212011140-C01
江蘇倪家巷集團
精毛紡織有限公
司
毛面料 7,201,930.00
2011年
5月
20日前完
成
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（二）委託加工合同
截至本招股說明書籤署日，本公司正在履行或將要履行的重大委託加工合同
如下：
序號訂單編號代工廠家
委託加工產
品
金額（元）
有效期截
止日
1 JGYCC10-008-B03
廣州帝棉針織制
衣有限公司
長袖棉
T、長
袖襯衫（針
織）、短袖棉
T、短袖襯衫
（針織）
7,241,250.00 2011-05-31
2 JGYCC10-009-B02
溫州鱈魚服飾有
限公司
短袖棉
T、單
茄克
5,448,940.00 2011-05-31
3 JGYCC10-017-B03
上海傑澳服飾有
限公司
長袖襯衫（針
織）、短袖絲
T、短袖襯衫
8,649,450.00 2011-06-30
4 JGYCC10-028-B07
廣州市威尚製衣
有限公司
牛仔褲、休閒
褲
6,627,100.00 2011-05-30
5 JGYCC10-029-B06
中山市金萊製衣
有限公司
牛仔褲、休閒
褲、短褲、
8,035,200.00 2011-05-30
6 JGYCC10-030-B05
海盟（廈門）服
飾股份有限公司
牛仔褲 11,098,900.00 2011-05-30
7 JGYCC10-067-B06
溫州市豹子頭制
衣有限公司
正統長衫、正
統短襯
5,685,550.00 2011-05-30
8 J212011057-B01
浙江南派服飾有
限公司
大衣、便裝 5,163,000.00 2011-11-25
（三）廣告合同
截至本招股說明書籤署日，本公司正在履行或將要履行的重大廣告合同如
下：
代理方投放媒介金額（萬元）起止日期籤約日期
北京新傳神奇
廣告有限公司
中央電視臺體育
頻道《體育世界》
1,550.00
2011年
1月
1日
至
2011年
12月
31日
2010-12-21
北京沃美廣告
有限公司
CCTV-財經/新聞
頻道《商務精英
套裝》
1,500.00
2011年
3月
1日
至
2011年
5月
31
日，2011年
9月
1
日至
2011年
11
月
30日
2010-12-29
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（四）授信合同
截至本招股說明書籤署日，本公司正在履行或將要履行的授信合同如下：
1、2010年
11月
17日，公司與中國民生銀行股份有限公司泉州分行籤訂編
號為「
2010年（泉綜授）字（
380）號」《綜合授信合同》，約定由中國民生銀行
泉州清濛支行向公司提供
30,000萬元的授信額度，額度使用期限自
2010年
11
月
17日起至
2011年
11月
17日。泉州九牧王與中國民生銀行股份有限公司泉州
分行籤訂編號為「（2010）年（泉高保）字（380）號」《最高額保證合同》為公
司額度內借款提供連帶責任保證。
2、2010年
12月
8日，公司與中信銀行股份有限公司泉州分行籤訂編號為
「（2010）泉津銀信字第
0031號」《綜合授信合同》，約定由中信銀行股份有限公
司泉州分行向公司提供
20,000萬元的授信額度，額度使用期限自
2010年
12月
8
日起至
2011年
12月
8日止。
（五）承兌協議
截至本招股說明書籤署日，本公司正在履行或將要履行的重大承兌協議如
下：
單位：萬元
承兌銀行合同編號承兌匯票張數承兌金額
中國民生銀行股份有
限公司泉州分行
（2010）年（泉承兌）字（
380）號
356 7,470.71
1345810037-100823-3 24 515.00
1345810037-100901-2 40 1,061.90
興業銀行股份有限公1345810037-101028-a 54 880.00
司晉江支行
1345810037-101028-b 86 1,198.00
1345810037-101105-1 43 720.00
1345810037-101126-1 59 760.001345810037-101126-2 42 925.00
中信銀行股份有限公
司泉州分行
（2011）信銀泉津承字第
001227 52 700.00（2011）信銀泉津承字第
001349 88 1,405.00（2011）信銀泉津承字第
001350 52 755.00
（六）商業匯票貼現
2010年
11月
25日，發行人與中國民生銀行股份有限公司泉州分行籤署
（2010）年（泉貼總）字（098）號《商業匯票貼現協議》，可在
2010年
11月
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25日至
2011年
11月
25日期間向銀行申請匯票貼現。截至
2010年
12月
31日，
發行人貼現票面金額共計為
3,680萬元。
（七）商標轉讓合同
歐瑞寶公司於
2010年
8月
6日與
Vigano』 S.r.l.公司籤署《商標購買和轉讓協
議》，以
449,775.00歐元的價格購買
Vigano』 S.r.l.公司在中國大陸、香港和臺灣分
別登記註冊的「VIGANO』」商標各
1項及在澳門的「VIGANO』」商標申請權。該協
議還約定，歐瑞寶公司在付清價款但上述商標的註冊變更手續完成前，有權以自
己的名義使用該商標。截至本招股說明書籤署日，歐瑞寶公司已經付清全部價款，
中國大陸的「VIGANO』」國際註冊商標轉讓手續已在世界智慧財產權組織國際局辦
理完畢，香港地區的「VIGANO』」商標已完成轉讓手續，其餘
2項商標的變更登
記手續正在辦理過程中。
三、對外擔保合同
截至本招股說明書籤署日，本公司不存在任何對外擔保。
四、重大訴訟與仲裁
截至本招股說明書籤署日，本公司與盛世長城存在未決訴訟，具體情況詳見
本招股說明書之「第十節財務會計信息」之「十一、期後事項、或有負債及其
他重要事項」之「（二）或有事項」。
除此之外，本公司不存在對財務狀況、經營成果、聲譽、業務活動、未來前
景等可能產生較大影響的訴訟或仲裁事項。
截至本招股說明書籤署日，本公司控股股東、實際控制人、控股子公司、本
公司董事、監事、高級管理人員和核心技術人員作為一方當事人均未涉及任何重
大訴訟或仲裁事項。
截至本招股說明書籤署日，本公司董事、監事、高級管理人員和核心技術人
員均未涉及刑事訴訟事項。
1-1-369
1-1-370
1-1-371
1-1-372
1-1-373
1-1-374
1-1-375
1-1-376
1-1-377
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第十七節備查文件
一、備查文件
在本次發行承銷期內，下列文件均可在發行人和保薦人（主承銷商）辦公場
所查閱。
（一）發行保薦書
（二）發行保薦工作報告
（三）財務報表及審計報告
（四）經註冊會計師核驗的非經常性損益明細表
（五）內部控制鑑證報告
（六）法律意見書及律師工作報告
（七）公司章程（草案）
（八）中國證監會核准本次發行的文件
（九）其他與本次發行有關的重要文件
二、備查文件的查閱
（一）備查文件的查閱期間
除法定節假日以外的每日上午
9:30-11:30，下午
1:30-4:30
（二）備查文件的查閱地點
1、發行人：九牧王股份有限公司
法定代表人：林聰穎
地址：福建省廈門市思明區龍昌路
12號
聯繫人：吳徽榮（董事會秘書）
電話：0592-2955789
傳真：0592-2955997
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