來源：中國經營報
從「4S店之王」到「披星戴帽」再到扭虧為盈 龐大集團艱難自救路
從「中國最大汽車經銷集團」「4S店之王」，到「披星戴帽」，再到扭虧為盈，龐大汽貿集團股份有限公司（以下簡稱「ST龐大」，601258.SH）近兩年「上演」的劇情可謂一波三折跌宕起伏。6月23日，在距離2019年年報最後披露期限不到10個交易日，ST龐大披露了2019年年度報告，報告釋放出的最大信息是，ST龐大實現了扭虧為盈，其2019年實現歸屬於上市公司股東淨利潤達到1.16億元。
久陷經營困境的ST龐大何以在短時間內實現業績「翻身」？《中國經營報》記者注意到，其實現扭虧背後最大的「功臣」並不在於自身經營業績的恢復，而在於「重整」。ST龐大2019年財報中透露，因2019年度公司重整，產生債務重組收益達到40.09億元，從而導致公司利潤變化較大，進而實現扭虧。
記者注意到，ST龐大在年報中提到，2019年因資金嚴重不足、財產不能變現等原因，造成公司2019年持續經營低迷，出現大批經銷網點停運，經營不能正常運轉，其網點數量較上年同期下滑幅度較大。
近日，記者走訪了龐大北京市的多家4S店以及其位於東五環的龐大汽車城。在現場看到，該龐大汽車城已不復往日熱鬧場面，多家品牌4S店和維修保養店關門閉戶，玻璃門上張貼了店面招租信息。該汽車城內多位銷售經理告訴記者，由於龐大出現經營問題，目前該汽車城內的4S店基本上已經「改頭換面」，已不再由龐大經營，龐大變身為房東。同時，在走訪中記者了解到，經過重整，ST龐大4S店的經營相較2018年、2019年有一定恢復，但仍未完全擺脫困境。ST龐大位於北京市豐臺區的一家斯巴魯4S店的銷售經理對記者表示，當前店內每月銷量25~30輛，這一數據相較於2014年的每月100餘輛銷量大幅縮水。
就年報與市場運營相關問題，記者聯繫ST龐大方面進行採訪，其即將上任的新董秘告訴記者，因其剛到ST龐大任職，相關業務還處於交接過渡期，同時關於2019年年報，後續或收到上交所問詢函，目前暫不方便接受媒體採訪。
業績「翻身」背後
一度面臨退市破產風險的「中國最大汽車經銷集團」——ST龐大正逐步走出虧損「泥潭」。
近日，ST龐大正式披露2019年年報，2019年實現營收220.83億元，同比下降47.47%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.16億元，同比增長101.88%，實現扭虧為盈；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為虧損40.52億元，較2018年的-68.41億元，虧損幅度收窄。歸屬於上市公司股東的淨資產105.1億元，同比增長63.81%。
不過，記者剝析其2019年年報發現，2019年，ST龐大扭虧為盈的秘訣在於「重整」而非經營業績的恢復。「因2019年度公司重整，產生債務重組收益達到 40.09 億元，從而導致公司利潤變化較大。」ST龐大在年報公告中表示。
根據年報，ST龐大2019年共銷售汽車11.3萬輛，同比下滑55.3%。雖然其售後服務業務毛利率相較於2018年同期實現19.39%的大幅增長，但其汽車銷售業務仍然處於負毛利率狀態，為-1.46%。毛利率為負意味著車賣的越多虧得越多。從主營業務的經營來看，ST龐大的危機並未解除。
ST龐大的乘用車銷售業務中，日系車、韓系車品牌佔有較大比重。記者注意到，2019年，ST龐大持股100%的中冀斯巴魯（北京）汽車銷售有限公司（以下簡稱「中冀斯巴魯」）也處於虧損狀態，當期淨利潤為-1604.7 萬元，而在2017年中冀斯巴魯尚能實現盈利，當期淨利潤為176.2萬元。中冀斯巴魯主要運營進口斯巴魯汽車的銷售和養護服務，斯巴魯是ST龐大負責經銷的重要車企品牌之一。
近日，記者走訪了ST龐大位於北京市豐臺區的一家斯巴魯4S店，該4S店內的一位銷售經理告訴記者。
「斯巴魯銷量縮水受到行業不景氣大環境影響，同時也與斯巴魯在中國市場上的品牌營銷比較被動以及產品設計比較保守、傳統調性也有關。此外，這兩年豐田、本田均推出了與斯巴魯車型具有較大競爭的車型，而豐田、本田這些車型由於是國產車型，優惠力度會比斯巴魯的車型大，同時營銷推廣力度也更大，這對斯巴魯的銷量造成一定衝擊。」上述斯巴魯4S店銷售經理對記者表示。他還談到，雖然這兩年龐大面臨困境，但龐大只是斯巴魯的股東之一，龐大自身的運營情況並不會對斯巴魯產生太大影響，同時在龐大內部，斯巴魯有著獨立的運營系統，而斯巴魯的日方股東也會提供資金支持。
天眼查信息顯示，由龐慶華擔當法定代表人的斯巴魯汽車（中國）有限公司有兩大股東，分別為株式會社斯巴魯與ST龐大，二者分別持有斯巴魯汽車（中國）有限公司60%、40%股份。
此前，業內曾有傳聞斯巴魯將與ST龐大分道揚鑣，不過上述消息並未得到ST龐大方面的證實。有ST龐大內部人士告訴記者，此前的確有相關方出面想從ST龐大手裡購買斯巴魯股權，但ST龐大並未有出售斯巴魯股權的意向。斯巴魯一直為ST龐大的業績做出著重要貢獻，想要恢復經營業績的ST龐大不會放下口中這塊「肥肉」。
ST龐大曾被譽為「4S店之王」。2011年，其在上海證券交易所上市。從一家縣級企業衝向上海證券交易所掛牌上市，ST龐大是國內第一家通過IPO實現登陸A股的汽貿集團，巔峰時市值超過600億元。但上市後，ST龐大大舉擴張使其承受重壓。而2017年被中國證監會調查，更給其帶來了前所未有的負面影響，特別是融資困難、資金緊張等嚴重製約其經營。2018年，深陷困境的ST龐大出現61.55億元的巨額虧損。
而為化解資金困境，近兩年，ST龐大多次變賣資產。2019年年報顯示，ST龐大經銷網點進一步縮水。ST龐大在財報中披露，2019年因資金嚴重不足、財產不能變現等原因，無法清償到期債務，資金嚴重不足造成 2019年持續經營低迷，出現大批經銷網點停運，經營不能正常運轉。截至 2019 年12月31日，ST龐大在中國 29 個省、市、自治區及蒙古國擁有402 家經營網點，包括 308 家專賣店（其中4S店288 家）和20家汽車超市以及74 家綜合市場，網點數量較上年同期下滑幅度較大。
近日，記者在走訪中了解到，位於北京東五環的龐大汽車城內已有多家龐大旗下4S店經營權「易主」。「現在園區內的4S店基本上都與龐大沒有關係了，龐大現在只是房東。」龐大汽車城內的多位銷售經理告訴記者，由於龐大經營問題，目前龐大已不再運營汽車城內的4S店，而是轉手租給了其他經銷商或個體老闆經營。
欲借「重整」重回正軌
過去兩年來，ST龐大因其債務危機等困境頻繁出現在媒體報端。ST龐大一度面臨退市破產，但在危難之際，「白衣騎士」出手相救。為化解ST龐大的債務風險，自2018年9月28日起，由河北省政府有關部門牽頭的拯救ST龐大的計劃拉開序幕，迅速制定了一系列救助措施。
救助措施的核心在於推動ST龐大重整。「重整之後就是重生」。龐大前董事長龐慶華曾向記者如是表示。
2019年5月，ST龐大拉開重整「帷幕」。彼時，ST龐大公告稱，鑑於公司無法清償其到期債務，北京冀東豐汽車銷售服務有限公司以公司不能清償到期債務且有明顯喪失清償能力可能為由，向河北省唐山市中級人民法院提出對公司進行重整的申請。歷時7個月，ST龐大破產重整方案最終落地。2019年12月11日，ST龐大公告稱，河北省唐山市中級人民法院批准了《龐大汽貿集團股份有限公司重整計劃》（以下簡稱「《重整計劃》」）。
根據《重整計劃》，ST龐大的重整投資人為深圳市控股集團股份有限公司、深圳市國民運力科技集團有限公司、深圳市元維資產管理有限公司這三家公司組成的聯合體。三者將提供7億元用於支付重整費用、清償債務及補充公司流動資金，並引入民生銀行為ST龐大提供不超過10億元的共益債務融資，用於補充公司流動資金。同時承諾從2020~2022年的三年，ST龐大的淨利潤達到35億元。
進入破產重整執行階段後，其「謀復興」最被關注的一項舉措是，通過繼續變賣資產進行「瘦身」。ST龐大方面稱，由於公司大量資金沉澱在不動產上，重整後將對閒置店面或地塊進行盤活，以回籠資金。按照其規劃，未來三年，ST龐大將出售21個項目，這些項目預估處置收益將達到5.76億元。
不過，值得一提的是，雖然出售土地有助於盤活資產，但能給ST龐大帶來的收益較為有限。記者了解到，ST龐大未來三年要出售的上述21個項目預估市場價格合計為23.05億元，但其預估處置成本合計高達17.28億元。
而在資金「輸血」方面，ST龐大亦或面臨一定不確定性。根據此前重整計劃，為支持龐大集團後續經營發展，作為ST龐大最大債權人和ST龐大金融債權委員會主席，民生銀行稱將給予ST龐大提供不超過10億元共益債務融資支持。
然而，記者從ST龐大內部人士處了解到，對於民生銀行的「將給予ST龐大提供不超過10億元共益債務融資支持」承諾，實際上ST龐大目前尚未與民生銀行達成正式融資交易及相關條件，該債務融資仍處於協商階段。
而根據2019年年報，截至2019年12月31日，ST龐大總負債為143.36億元，已逾期未償還的短期借款總額為4640.9萬元，逾期時間為305天~560天不等。
而在經營層面，在業內分析人士看來，ST龐大還面臨的挑戰是，「未來三年淨利潤達到35億元」的業績承諾兌現壓力較大。從行業來看，自2018年下半年來，中國汽車市場轉冷，至2020年仍然形勢嚴峻。同時，2020年，汽車行業再受新冠肺炎疫情衝擊，行業負壓前行。從ST龐大自身經營來看，從2012年到2019年，ST龐大歸母淨利潤最高也僅達到3.8億元。在當前車市環境下，ST龐大要在2020年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤不低於7億元，以及在2020~2022年三年間實現歸母淨利潤合計達到35億元，頗具挑戰。