每經記者：楊建 每經編輯：蘭素英
5月8日，貴州茅臺股價創下1338元的歷史新高。隨著貴州茅臺股價不斷走向新高，私募界的「茅粉」業績怎樣呢？
董寶珍是一個在茅臺投資圈中無人不知的名字，但其私募產品近期的淨值走勢似乎和貴州茅臺的發展截然不同。《每日經濟新聞》記者發現，董寶珍旗下有四隻私募產品一直徘徊在傳統的清盤線附近，最低的一隻為否極泰三期，5月8日公布的最新淨值為0.5953元。
而從董寶珍近期的觀點來看，投資茅臺對他似乎已經成為過去，當前投資標的可能鎖定了「銀行股」。
「茅粉」董寶珍旗下四隻私募產品淨值低於傳統「清盤線」
近期，貴州茅臺的股價不斷攀升，5月8日創下1338元的歷史新高。但董寶珍，一個在茅臺投資圈無人不知的名字，其私募產品的淨值似乎和茅臺近期走勢格格不入。
據私募排排網數據顯示，董寶珍所屬的北京凌通盛泰投資管理中心（有限合夥）的代表產品否極泰在今年4月30日公布了最新的淨值，為4.4836元，該產品近一年的收益為虧損30.59%；
從淨值曲線來看，否極泰的淨值在2018年1月29日達到高點，為12.8779元；2018年1月29日至5月25日，淨值出現斷崖式下跌；2018年12月28日，淨值為5.7144元；之後淨值有所反彈，高點達到8.8891元，之後再度下跌。截至今年4月30日，累計淨值為5.5417元。
而董寶珍其餘四隻私募產品，已經跌破傳統的清盤線。為了提高風險控制能力，私募基金公司設置了「預警線」和「清盤線」。一般情況下，私募基金的清盤線為單位淨值低於0.7-0.8元。不過，業內人士告訴《每日經濟新聞》，董寶珍可謂是巴菲特的價值投資理念擁躉，堅持巴菲特的投資原則，而很多價值投資直接不設止損預警，都是越跌越買。
從這幾隻私募產品的表現來看，凌通盛泰否極泰五期在2020年5月8日公布的最新淨值為0.7951元，累計淨值為0.86元。近一年的收益為虧損13.4%，累計收益為虧損13.4%。該產品成立於2019年4月19日，從淨值曲線來看，該產品的累計淨值在2020年1月3日達到高點1.3171元，之後便一路下跌，在2020年4月24日跌到0.7858元的低點。
否極泰二期在2020年5月13日發布的最新淨值為0.5850元，累計淨值為0.7741元，該產品近一年的收益為虧損20.3%，累計收益為虧損22.59%，該產品在2018年1月31日進行了0.332元的分紅。
否極泰歸德在今年5月8日的最新淨值為0.611元，今年一年的收益為虧損18.1%，該產品的累計收益為虧損38.9%。此外，否極泰三期在5月8日公布的最新淨值為0.5953元，近一年的收益為虧損18.95%，累計收益為虧損40.47%。
銀行股能否演繹價值投資？
從近期董寶珍在雪球的觀點來看，董寶珍投資貴州茅臺的佳話可能已經成為過去，而可能將標的鎖定了「銀行股」，其私募產品的淨值走勢也與銀行股的走勢比較像。
這位「資深茅粉」曾經在2017年拋出貴州茅臺股價「泡沫論」。他當時表示，貴州茅臺的資產特徵太優秀了，不願意離開，等貴州茅臺漲到1000塊錢的時候，他不得不離開。從當時的言行分析，貴州茅臺股價上1000元時可能是他離開茅臺的時候。數據顯示，貴州茅臺股價在2019年7月份就站上了1000元。
而董寶珍近期認為，中國銀行業的估值水平是有史以來最低的，以銀行為主的大盤藍籌股正處於歷史性投資機會中。
2020年4月26日，董寶珍在雪球發布了「疫情利多銀行四部曲」的觀點。3月5日，董寶珍在雪球發表了「無扭曲不價值，銀行的價值源於被看壞」。他公開表示，「我覺得非常正常，如果你在5年前說茅臺的股價可以漲到360~480的時候，資本市場的實踐讓我知道你遭遇被唾沫星子淹死時不見得你就是錯的！你被掌聲包圍一般很快會賠錢。」
以「宇宙第一大行」工商銀行為例，2020年5月15日，其收盤價為5.08元，而今年1月2日，其收盤價為5.97元，也就是說今年以來工商銀行的股價已經下跌15%左右。
其實，在2018年的年初，他就曾發表過公開文章《董寶珍：看空銀行股是一個大錯誤》，稱當人們都認為茅臺因反腐將陷入長期衰退時，你通過調查研究和獨立思考，發現市場參與者的看法是錯誤的，迅速反其道行之捕捉到這樣一個千載難逢的投資機會。董寶珍認為，在全球範圍內看空中國進而看空銀行股是重大的流行性錯誤，銀行股被大幅錯誤定價，銀行股的估值修復終將到來。不過在各種內外複雜因素影響下，銀行股的表現並不盡人意，銀行股價值能否回歸，還需時間驗證。
投資茅臺佳話已成過去？
毫無疑問，貴州茅臺被很多人視為A股中最好的價值投資標的之一。如果有人說自己是一個價值投資者，卻沒配置茅臺，都不好意思說自己是價值投資。
董寶珍負責的私募基金就曾長期重倉貴州茅臺，曾因茅臺而裸奔，也因茅臺而發財。他曾表示：「我投資茅臺，到現在寫了1000萬字研究白酒的資料，做了大量的研究工作。2013年，因為重倉茅臺，虧損70%，董寶珍管理的私募全國投資收益倒數第一；2016年，同樣因為重倉茅臺，其產品收益全年超過120%，位列股票類私募排名第二。」
私募界的「茅粉」不止有董寶珍一人，還有深圳東方港灣投資董事長但斌以及高溪資產合伙人陳繼豪。那隨著茅臺的股價不斷創新高，這些「茅粉」的業績又是怎麼樣的呢？
據私募排排網數據顯示，但斌今年的私募產品大部分都獲得了正收益。今年表現最好的是東方港灣-拓商二號，今年以來的收益為19.11%。
但實際上，這幾年深圳東方港灣投資對茅臺的持倉也是增增減減，引發了市場的廣泛關注。數據顯示，東方港灣旗下的兩隻產品在2019年二季度對茅臺有所減持，但增持了五糧液。對此，但斌在微博上回應稱，減持茅臺是被動的，因為兩隻產品有個股持倉最高比例限制，茅臺上漲導致超過了20%的個股持倉限制，超過部分必須賣出。
每日經濟新聞