出品 | 每日財報
作者 | 劉雨辰
近期，證監會披露了眾望布藝的招股書，公司擬登陸上交所主板，公開發行2200萬股，佔本次發行後總股本的25.00%，欲募集資金5.02億元，其中，4.68億元用於年產1500萬米高檔裝飾面料項目，0.34億元用於研發中心建設項目。
據《每日財報》的了解，眾望布藝成立於1995年，公司的主營業務是中高檔裝飾面料及製品的研發、設計、生產與銷售，主要產品為裝飾面料和沙發套兩大類，目前主要應用於沙發、座椅、抱枕等領域。根據招股書披露的股權結構信息可知，眾望實業持有眾望布藝本次發行前97.8%的股份，是公司控股股東，而眾望布藝的實際控制人為楊林山、馬建芬、楊穎凡和章贇浩，四人合計控制眾望實業100%的股權。
海外風險衝擊加大，業績下滑在所難免
由於中國的裝飾面料生產企業在產業配套、生產工藝、生產能力以及人力成本等方面均擁有相對明顯的競爭優勢，國外特別是美國家具企業生產所需的面料主要依賴中國進口，而且依賴程度不斷提高，作為國內排名靠前的面料生產企業，眾望布藝的業績也隨之受益。
2017年-2019年，眾望布藝的營業收入分別為3.89億元、4.25億元和4.88億元；淨利潤分別為6571.22萬元、8984.81萬元和1.24億元，報告期內眾望布藝的盈利規模並不高，但始終保持增長。
但值得注意的是，公司的境外銷售收入佔當期主營業務收入的比例分別為 64.33%、 75.99%和 79.83%，屬於典型的外銷型企業，特別是報告期內注重深耕美國市場，對美銷售收入佔當期收入比重分別為39.39%、39.20%和41.40%，由此也遭受了貿易摩擦帶來的負面衝擊。
2018年以來，中美貿易摩擦升級，美國對中國出口美國的商品加徵關稅，分為不同階段進行，具體到眾望布藝所涉及的產品主要包含了三個階段：2018年9月24日至2019年5月9日，裝飾面料中的非雪尼爾面料和沙發套產品加徵10%的關稅；2019年5月10日至2019年8月31日，裝飾面料中的非雪尼爾面料和沙發套面料加徵25%關稅；2019年9月1日至今，裝飾面料中非雪尼爾面料和沙發套產品加徵25%的關稅，雪尼爾面料也被納入加徵範圍，加徵比例為15%。
2018年和2019年公司產品銷售收入中涉及被加徵關稅部分的金額分別為3060萬元和1.19億元，佔主營收入的比重分別為7.29%和24.60%。公司與部分客戶協商之後共同承擔了一部分關稅，經過測算之後，因加徵關稅導致公司在2018年和2019年分別少賺了168萬元和412萬元。
新冠疫情以來，國際經濟陷入癱瘓之中，雖然中國的疫情已經得到控制，但其他國家依然身處水深火熱之中，世界貿易的停擺對於眾望布藝的業績會產生較大衝擊。
除了面對國際貿易摩擦帶來的直接風險，由匯率變動引發的財務風險也需要警惕，以2019 年為例，假定人民幣收入、外幣收入、生產成本及其他因素保持不 變，美元對人民幣的匯率變動對公司經營業績的影響測算如下：
圖片截取自招股書
以2019年為例，在其他因素不變的情況下，若美元對人民幣匯率貶值1%，公司利潤總額降幅為3.21%，公司經營業績對美元對人民幣匯率的變動較為敏感。若未來美元對人民幣匯率出現大幅波動，將對公司的盈利能力和經營業績產生影響，因此公司存在一定的匯率波動風險。
此外，眾望布藝的銷售業績，也與國家宏觀經濟、房地產行業和沙發裝飾行業緊密相關。根據國家統計局數據顯示，2019年中國商品房銷售面積達到17.15億平方米，比上年下降0.1%。中國城市化率已在2019年接近60%，預計未來十年中國新房銷售面積會呈現微跌的趨勢。而新房銷售面積的下降, 也會對相關聯的沙發、裝飾面料和布藝沙發套等行業產生不利影響。同時加上國內布藝同質化競爭激烈，眾望布藝要想在國內市場獲得突破，遏制下滑的業績，現在看來沒那麼容易。
出資程序不規範，供應商資質存疑
從公司的歷程來看，1994年10月，楊林山、馬建芬、三家村工貿共同投資設立了眾望布藝的前身眾望有限設立。三家村工貿和馬建芬分別以現金出資 12.8 萬元和 38.4萬元；楊林山以實物出資，將房屋250平方米作價 41.1235 萬元、場地 360平方米 作價12萬元以及一輛桑塔納轎車作價23.6765萬元，合計作價76.8萬元出資。
值得注意的是，眾望有限設立時，楊林山以房屋、場地及轎車等實物出資未履行資產評估及過戶手續。
根據1994年7月開始施行的《中華人民共和國公司法》第二十四條及二十五條的規定，股東以實物、土地使用權等作價出資的，必須進行評估作價，核實財產，不得高估或者低估作價；以實物、土地使用權等出資的，應當依法辦理其財產權的轉移手續。但眾望有限設立時，股東楊林山以實物作價出資未履行資產評估及產權過戶手續，也就是說出資程序是不規範的。
對此，證監會要求保薦機構、眾望布藝律師補充說明眾望布藝設立出資、歷次增資和股權轉讓的出資來源及合法性。設立時以轎車出資的瑕疵事項是否已依法採取補救措施，證監會要求保薦機構和眾望布藝律師對歷史上出資瑕疵事項的影響及眾望布藝或相關股東是否因出資瑕疵受到過行政處罰、是否構成重大違法行為及本次發行的法律障礙，是否存在糾紛或潛在糾紛進行核查並發表明確意見。眾望布藝需充分披露存在的出資瑕疵事項、採取的補救措施，以及中介機構的核查意見。
除此之外，眾望布藝的供應商也受到了外界的質疑。2016年的時候，公司第四大供應商紹興物暢化纖有限公司註銷，而這家公司2015年才成立，第二年即成為公司第四大供應商，但僅僅運作了一年就註銷，確實讓人很難理解。2016年，公司的DTY原材料主要從江蘇恆力化纖股份有限公司、桐昆集團股份有限公司兩家公司採購，也是公司當年前兩大供應商，而到了2017年，江蘇恆力化纖股份有限公司已從公司前五大裡面消失了，取而代之的是杭州開氏化纖銷售有限公司，這家公司也是2015年才成立，只有2人繳納社保，卻為公司供應了949萬元的DTY原材料，而且擠掉的還是上市公司江蘇恆力化纖，因此很多人質疑這些供應商並不符合資質。
除此之外，眾望布藝的經營狀況和盈利水平較為穩定且逐年遞增，但公司仍存在設備陳舊、客戶過度集中等問題。同時一邊國外市場遭受重創，一邊是產品附加值低，並在市場競爭中對下遊客戶的掌控能力也存在不足。
總之，面對撲面而來的種種不利局面，眾望布藝如何應對，還有望進一步觀察。
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