研報君觀察
近日機構首次覆蓋，給予「強烈推薦-A」投資評級
3D列印第一股：公司是A股稀缺的金屬3D列印龍頭，目前公司下遊主要來自航空航天領域，受益於我國新型航空裝備加速列裝以及武器裝備採購的增加。
公司產品支持多項國家重點工程的研製：包括7個飛機型號，4個無人機型號，7個航空發動機型號，2個火箭型號，3個衛星型號，5個飛彈型號，2個燃機型號，1個空間站型號，涉及C919等軍民用大飛機、先進戰機、無人機、高推比航空發動機、新型飛彈、空間站和衛星等。
市場空間：根據權威諮詢機構Wohlers數據，2019年全球增材製造行業收入達到118.67億美元（約842億人民幣），2019年我國3D產業規模達到157.47億元。預計到2022年，產業規模將達到348.46億元，保持28.6%的快速增長。
客戶穩定：公司主要客戶包括中航工業下屬單位、航天科工下屬單位、航天科技下屬單位、航發集團下屬單位、中國商飛、中國神華能源、中核集團下屬單位、中船重工下屬單位以及各類科研院校等。
走向世界：2018年，公司與空中巴士公司籤署A350飛機大型精密零件金屬3D列印共同研製協議，從供應商走向聯合開發合作夥伴，標誌著公司在金屬 3D列印工藝技術與生產能力方面達到世界一流水平
機構建議：首次覆蓋，給予「強烈推薦」評級！
研報掘金
鉑力特-688333師出名門的3D列印第一股
西安鉑力特增材技術股份有限公司成立於2011年7月，是中國領先的金屬增材製造技術全套解決方案提供商。
作為國內增材製造行業早期的參與者之一，公司通過多年技術研發創新及產業化應用，在金屬增材製造領域積累了獨特的技術優勢，2017年度，公司獲得「國防科技進步一等獎」及「國防科技進步二等獎」各一項。2019年，公司作為首批科創板25家企業之一，登陸科創板，成為3D列印上市第一股。
什麼是3D列印？
3D 列印又稱「增材製造」，是基於三維模型數據，採用與傳統減材製造技術（對原材料去除、切削、組裝的加工模式）完全相反的逐層疊加材料的方式，直接製造與相應數字模型完全一致的三維物理實體模型的製造方法，將對傳統的工藝流程、生產線、工廠模式、產業鏈組合產生深刻影響，是製造業有代表性的顛覆性技術，集合了信息網絡技術、先進材料技術與數字製造技術，是先進位造業的重要組成部分。
3D列印全球市場超百億美金，中國市場20年預計將超200億人民幣
根據權威諮詢機構Wohlers數據，2019年，全球增材製造行業收入達到118.67億美元（約842億人民幣）。
我國增材製造行業相對歐美國家起步較晚，但已日趨成熟，其中金屬高性能增材製造技術處於世界先進水平，據賽迪顧問數據，2019年我國3D產業規模達到157.47億元。預計到2022年，產業規模將達到348.46億元，保持28.6%的快速增長。
公司業績快速增長，盈利能力持續提升
公司業績穩步增長。2019 年，公司實現營業收入 3.22 億，同比增長 10.4%，實現歸母淨利潤 7426.9 萬元，同比增長 29.9%。公司業務大體分為：3D 列印定製化產品、3D列印設備及配件（自研）、代理銷售增材製造設備及配件、3D 列印原材料、3D列印技術服務五大類。其中 3D 列印定製化產品是公司收入和毛利的最主要來源，也是公司增長最為強勁的業務板塊。
從盈利能力來看，主要業務毛利率基本穩定，高毛利率的 3D 列印定製化產品業務佔比持續提升，帶動公司整體毛利率不斷提高。公司三項費用率基本穩定，研發費用率長期保持在 10%左右，公司盈利能力持續提升。
鉑力特綜合實力雄厚，下遊市場快速發展
公司的主要產品為金屬3D列印設備及金屬3D列印定製化產品銷售，以及服務於前兩項主業的3D列印原材料業務、3D列印技術服務及代理銷售設備及配件業務。
1、公司自主研發十餘個型號的增材製造設備，出貨量及市場佔有率在國產金屬3D列印設備市場位居前列。成形尺寸處於國際先進水平。
2、公司是目前國內金屬3D列印設備裝機規模最大的企業，可成形材料涵蓋鈦合金、高溫合金、鋁合金、銅合金、不鏽鋼、模具鋼、高強度鋼等多個種類。
公司3D列印零件產品批量裝機應用或支持多項國家重點型號工程的研製，包括7個飛機型號，4個無人機型號，7個航空發動機型號，2個火箭型號，3個衛星型號，5個飛彈型號，2個燃機型號，1個空間站型號，涉及C919等軍民用大飛機、先進戰機、無人機、高推比航空發動機、新型飛彈、空間站和衛星等。
3、航空領域：受益於新型裝備進入產能爬坡期
從數量和結構上看，中美兩國的航空裝備都存在著相當大的差距。
先從數量上看
再從結構上看，中國的三代及以上代次的機型僅佔到全部戰鬥機比例的 40%
目前，鉑力特的 3D 深度參與到我國新型航空裝備的研製工作中，公司列印零件產品批量裝機應用或支持多項國家重點型號工程的研製，包括 7 個飛機型號，4 個無人機型號，7 個航空發動機型號。
2017 年 3 月 9 日，中央電視臺軍事農業頻道報導證實殲-20 進入空軍序列。預計伴隨著我國新一代固定翼飛機等裝備加速列裝，將帶動公司業績快速增長。
4、航天領域：受益於武器裝備採購及未來衛星網際網路建設
2020 年中國國防支出預算為 12680 億元人民幣（約 1782 億美元）。2020 年中國的國防預算相比 2019 年增幅為 6.6%。在 20 年不設 GDP 增長目標的前提下，我國軍費支出持續增長，對於武器裝備的採購預計將持續增長。同時考慮到 2020 年作為「十三五」最後一年，根據歷史經驗，相關採購訂單有望集中釋放。
2020 年 4 月 20 日上午，國家發改委召開 4 月份例行新聞發布會，首次就「新基建」概念和內涵做出正式的解釋。衛星網際網路首次被列為「新基建」範疇中的信息基礎設施。
這表明了官方對發展我國衛星網際網路產業的堅定決心，也體現了行業在未來我國經濟建設中的重要意義，標誌著 2020 年將成為我國衛星網際網路建設的元年，並預計將成為貫穿「十四五」的重要投資主線。
5、客戶優勢明顯
鉑力特的設立依託於西北工業大學凝固技術國家重點實驗室，為鉑力特今後的發展奠定了堅實的技術基礎。
目前，公司擁有各類金屬增材製造設備100餘臺，相關分析檢測裝備50餘臺，是目前國內金屬3D列印設備裝機規模最大的企業，設備自產，產能提升快。目前，公司已與中航工業、航天科工、航發集團、航天科技、中國神華、空中巴士等國內外下遊應用行業龍頭企業建立了穩固的合作關係。
2018年8月，公司與空中巴士公司籤署A350飛機大型精密零件金屬3D列印共同研製協議，從供應商走向聯合開發合作夥伴，標誌著公司在金屬 3D列印工藝技術與生產能力方面達到世界一流水平，尤其在大型精密複雜零件列印方面，處於領先地位。
盈利預測與投資建議：
目前公司下遊主要來自航空航天領域，受益於我國新型航空裝備加速列裝以及武器裝備採購的增加。
同時，即將展開的衛星網際網路建設也為公司的發展打開長期空間，預計2020-2022年公司歸母淨利潤分別為0.96億、1.34億、1.82億，對應估值分別為57/41/30倍，首次覆蓋，給予「強烈推薦」評級！