現金流才是王道,買入得便宜是最大的安全,讀《安全邊際》有感

2020-12-16 超哥看財經

請您點擊右上角的關注,送人玫瑰手有餘香:)

塞思·卡拉曼(Seth Klarman)是Baupost基金公司總裁,是目前市場上最受投資者尊敬的人物,他的代表作《安全邊際》(Margin of Safety)已成為重要的投資經典著作。

現在我就和大家一起分享下閱讀這本經典後的一些讀書筆記,希望能給大家帶來一些了解和啟發:

現金流才是王道,警惕身邊的專業人士,買入得便宜是最大的安全

1. (1)只有帶來現金流並且盈利收益率超過了你的資金機會成本的東西才是好投資品;

(2)在證券投資中,獲得回報的方式有3個:一是企業產生的自由現金流,反應在股價和股息上(比如在PB0.7以下買入四大行),二是其他投資者願意用更高的估值買走股票(比如在熊市中買入股票,一直持有到牛市中並賣出),三是低估的股票價格向企業價值的正向回歸(比如早期的翻石頭的方法尋找被低估的股票,或是在危機中被打壓的好公司);

(3)所謂股票價格其實反映的是投資者預期的價格,預期的價格就像被遛狗人牽著繩子的小狗,你能買入的股票只能是你知道遛狗人在哪裡的股票(遛狗人就是其股票的實際價值),不然的話就是你被這條小狗和市場先生牽著走,在追漲殺跌中精疲力盡。

2. (1)證券價格波動的兩個原因:企業實體狀況變化(自身經營情況和宏觀經濟中的利率和稅率有關)和供求短期變動(資金的影響);(2)警惕身邊的專業人士,不能聽他們說什麼,而是應該思考他們的立場,是否與你的立場一致,來分析他們的幫助是否於你有益,比如進行資管業務的機構投資者是根據管理的資金規模來取得一定比例的報酬,而不是根據業績取得,所以他們並沒有那麼長期的戰略眼光,他們也會根據短期的情況展開競賽,以吸引更多的投資者。

3. (1)機構的局限性:①短期利益優於長期利益,相對業績優於絕對業績,②因為倉位的限制和散戶的申購和贖回,而被迫買入和賣出,③投資組合的經理由於沒有深入的研究基本面,容易出錯;

(2)作者的投資哲學:①短期虧錢(5-10年)是為了長久盈利,千萬不要短期盈利,而長久虧錢,②買入得便宜是最大的安全,便宜是整個投資過程中的關鍵,③即使回報率一般,但只要收益的時間足夠長,複利都會帶來驚人的效果,④不會買自己不了解的東西。

小結一下:現金流才是王道,警惕身邊的專業人士,買入得便宜是最大的安全

先寫到這裡,下篇繼續和大家分享《安全邊際》,思路有些跳脫和零散,望包涵理解:)

請點擊右上角的關注,您小小的關注,帶來大大的鼓勵!

相關焦點

  • 合理價格買入好公司,安全邊際不能丟
    沃倫·巴菲特曾說過:「只有當潮水退去的時候,才知道是誰在裸泳 。」2021年我們或許就會看到這些裸泳者。買股票就是買公司相比裸泳者,我其實更關心為何20%的收益率是投資者收益率上限這一話題。今天也想跟你一起分享一下我的看法。在我看來主要原因在於長期而言買股票就是買公司。
  • 投資最大的安全邊際是什麼?除了用錢,我們還可以用什麼投資?
    投資中最大的安全邊際是什麼?我的投資之路可以用十六個字說清楚——優質公司,低估買入,耐心持有,高估賣出。其中,優質公司是前提,低估和高估是買賣時機,而耐心是我認為最重要的因素,用李笑來的話說就是」做時間的朋友「。
  • 景順長城基金鮑無可:2020年市場波動或將加大 嚴守安全邊際挖掘...
    作者:餘世鵬中證網訊(記者餘世鵬)「安全邊際」是價值投資的重要內涵,但因風格差異,基金經理們在交易中形成了各自的特色解讀。景順長城股票投資部投資副總監鮑無可近日接受中國證券報記者專訪時指出,安全邊際主要體現在企業的行業壁壘與估值水平。但實際上,低估值並不代表估值具備競爭力。
  • 「小巴菲特」塞斯·卡拉曼:《安全邊際》中的30條重要思想 條條乾貨!
    也許是這個原因,卡拉曼的教育背景相當優秀——本科讀的是康奈爾大學,商學院讀的是大名鼎鼎的哈佛。當投資者沒有被迫在時機成熟前投資的時候,表現才最好。有時候機會來了,但他們可能依然不揮棒,因為在一個普遍估值偏高的市場裡,最便宜的那個股票也依然是被高估的。一個安全的投資機會如果有10%的回報率和一個同樣安全但是回報率有15%的投資機會,你肯定會想要選擇後者。有時,許多好機會接踵而至。
  • 投資與投機的對比——塞思·卡拉曼《安全邊際》讀後感
    導讀:最近拜讀了卡拉曼的著作《 Margin of Safety 》(《安全邊際》),做了整理分享給大家。讀後感受:卡拉曼告誡投資者打消尋找投資領域的聖杯或魔法公式的想法,建議投資者警惕單純的後視鏡投資規則(例如簡單買入低市盈率或將市場震蕩作為買入時機),其認為金融市場極其複雜不能簡單用歸納法來作為投資規則,建議把時間和精力花在某一特定投資機會的基本面分析上。
  • 價值投資的安全邊際與局限性!
    我們還是要儘可能的買低估值的品種,當然除了周期股之外,周期股的特色是隨著利潤達到最高,市盈率達到最低,反而會因為利潤的不可持續性徹底的完犢子,所以這裡要把周期挑出來,有時候人會把事情想得太好,那麼就會給予他更高的估值,然而往往如果不及預期的時候,也會慘烈的下跌,與其這樣我們不如儘可能在低估值的時候買,這樣再面對壞情況就從容許多,比如現在的銀行,因為今年的讓利導致銀行價格其實並不高
  • 企業價值投資的第一要點是安全邊際
    價值投資的第一要點是安全,也就是所謂的安全邊際,安全邊際可以從價格與價值的差距中得出,也可以從企業的質量中得出,後一點實際上是前者的一部分。之所以要留出安全邊際,原因至少有三點: 第一:是人就可能犯錯,本來以為值一塊錢,但後來發現實際只值9毛錢,那我們五毛錢買進來還是合算的,如果當時1塊錢買入就虧了; 第二:
  • 景順長城基金鮑無可:堅守價值邊際的金牛基金經理
    來源:新浪基金進入8月,A股的結構性行情走得越發極致,呈現出曲折震蕩向上的格局,金融周期等低估值板塊表現相對佔優。有券商表示,隨著國內經濟的復甦,市場將持續震蕩,低估值行業或將持續佔優。該產品近年來屢獲殊榮,在2019年分別摘得「五年持續回報積極混合型明星基金」、「三年期開放式混合型持續優勝金牛基金」、「三年期偏股混合型金基金」。值得一提的是,鮑無可不僅是金牛獎、明星獎、金基金獎三大業內權威獎項的「大滿貫」得主,更是公募基金行業少數對於A股和港股市場都有理解的基金經理,由他管理的滬港深主題基金——景順長城滬港深精選,超額收益顯著。
  • 企業價值是動態的,不同行業需要不同的分析方法,《安全邊際》
    請您點擊右上角的關注,送人玫瑰手有餘香:)和大家繼續分享下閱讀投資大師塞思·卡拉曼的《安全邊際》後的一些讀書筆記,希望能給大家帶來一些了解和啟發:企業價值是動態的,逆向投資是典型的左側交易,不同的行業需要使用不同的價值分析方法
  • 專訪深圳同威投資董事長李馳:保險股的安全邊際很充足
    對於長期關注並積極投資金融板塊的他來說,在保險股集體回調的時候遠行,他能放得下心嗎?  《紅周刊》記者為此專訪了深圳同威投資董事長李馳,他提到保險股短期回調20%左右使得其走勢反而變得健康,保險股有很好的安全邊際。就平均估值來說,保險股估值水平可以給到20倍。
  • 整體偏謹慎 尋找估值安全邊際
    對於新一年定增市場的機會,公募私募機構有了一些分歧,有的仍十分看好,有的偏謹慎,整體認為,未來參與定增需要提高項目篩選能力,尋找估值安全邊際。公私募積極參與定增 Wind數據顯示,2020年有221隻基金參與了327次上市公司定增,大大超過2019年的95隻基金參與104次。其中,有5隻基金參與次數在5次以上。
  • A股:低估值買入才是真正的王道,10隻低估值軍工標的一覽表,或成為...
    低估值下買入是王道低估值和高增長,前者往往具有確定性,而後者沒有確定性。當低估值因為總體經濟不振,陷入低增長,是極好的買入時機。因為經濟的規律總是高低相間,周而復始。一旦經濟轉好,低估值回到合理估值,就會有極佳的回報。
  • 《安全邊際》作者卡拉曼:價值策略的暫時「失效」
    要聞 《安全邊際》作者卡拉曼:價值策略的暫時「失效」 2020年2月9日 09:02:40 點拾投資本文來自 微信公眾號「點拾投資」。Baupost對衝基金創始人賽斯.卡拉曼是著名的低估值投資者,他的著作《安全邊際》給大量價值投資者帶來了啟發,也是巴菲特認為來自「格雷厄姆和多得村莊」的其中一位超級投資者。
  • 現金流充足、行業地位穩固,這兩隻股票最適合在美股觸底時買入
    原標題:現金流充足、行業地位穩固,這兩隻股票最適合在美股觸底時買入當前,這個問題價值百萬美元:經歷了過去四周的大規模拋售之後,市場究竟會在何時觸底?答案應該也很明顯:誰也不能確定。道指上周創下近90年來最大的三日反彈之後,巴克萊表示,在市場崩跌之後,這樣的反彈通常是不可持續的。誰才是對的?我們無法回答這個問題。但是,對於投資者而言,我們認為最安全的策略是將焦點放在有望渡過短期及長期危機的股票上,並準備在市場底部出現時逢低買入。
  • 做時間的朋友,懂得延遲成功的人,才是最後的贏家
    長期投資與價值投資密不可分,長期價值投資的核心要義在於,在你的安全邊際內,用便宜的價格買好貨(好公司),並長期持有它,行業和賽道護城河的選擇是關鍵。好公司的判斷標準即是否具有內在價值。我們評價一家公司的好壞,背後蘊含的就是這家公司的內在價值。買股票就是買公司,而好公司創造價值,壞生意毀滅價值,好公司創造價值的過程主要靠業績和盈利水平的提升。
  • 華安基金楊明:7年年化回報超20%的背後,降預期收益強化安全邊際
    此外,在投資過程中,楊明通過降低預期收益,強化安全邊際、確定性來提高勝率。通過行業分散、個股分散降低波動率。楊明2004年加入華安基金從事宏觀研究,此前曾在銀行從事信貸員、交易員及風險管理工作,或許是銀行的工作經歷讓其對風險意識更加敏感。在投資中,他風險偏好較低,認為15-20%的年化複合收益率就符合自身要求。
  • 港股打新 | 科利實業 (01455)盈利能力穩定,安全邊際不高,預計上市...
    新股 港股打新 | 科利實業 (01455)盈利能力穩定,安全邊際不高,預計上市後股價波動性較大 2020年9月1日 16:50:07 胖貓財富科利實業 (01455)正在招股,申購截止時間2020年9月3日,下面胖貓第一時間為大家分析科利實業投資價值及申購策略。
  • 便宜也有好貨
    01被兒子圍毆前期看過文章的朋友們都記得近期我的持倉思路:11月20日持有江淮汽車、長安汽車(已在12月1日出清,等回調至合適價位再行考慮入手)作為短線持倉,廣汽集團、部分銀行股輕倉金字塔型買入作為中線持有,寧波海運、中遠海控大周期板塊作為長線持有。