來源：投資界
作者 | 任倩 劉全
報導 | 投資界PEdaily
中國PE界無人不識劉海峰。
1993年，20歲出頭的劉海峰開始在中國從事PE投資，曾擔任摩根史坦利董事總經理兼亞洲直投部聯席主管，KKR全球合伙人、KKR亞洲私募股權投資聯席主管兼大中華區執行長。2017年劉海峰及其團隊創建德弘資本，2019年初完成首期基金募集，總規模達25億美元。
「作為一個PE投資者，能創造和保持長期穩定跨周期的優異回報是非常不容易的事情，需要的不僅是智慧和專業，而且需要極度的理性、自律和專注。能夠抵抗短期市場誘惑，堅持價值投資是關鍵。」德弘資本董事長劉海峰如此總結。
作為經歷過多次經濟周期的PE老兵，劉海峰始終保持清醒。「當一件事情全民都想做，這是一個需要警醒的現象，其實中國真正上規模、有能力做大型PE項目的機構數量非常少。」在2019中華股權投資協會（CVCA）年會上，鮮少露面的劉海峰與投資界（ID：pedaily2012）分享了自己20多年PE生涯的真切感受。
德弘資本董事長劉海峰
不追「熱點」
PE投資是一個非常長線的生意
現階段，大家都在討論中國經濟放緩，接下來投資應該怎麼做。
實際上，任何國家都有發展較快的10-20年，然後速度放慢，比如日本、德國。今天中國經濟以6%的速度增長其實比較正常，因為沒有任何一個國家可以在連續增長40年後還保持高速增長，所以中國經濟的結構調整和增長的放慢是必然趨勢。
這並不意味著當下中國就沒有好的投資機會。美國和歐洲的GDP增長速度不到中國的經濟增長二分之一、甚至三分之一，但好的私募股權基金還是能拿到非常優異的回報。
我們不會花過多的時間去糾結宏觀大環境，這並不是說宏觀不重要，而是因為宏觀無法預測也無法掌控，不如把更多的精力投入到對行業和企業的深入研究。
PE投資是一個非常長線的生意，選對行業、企業和企業家才是根本，而非盲目追逐所謂的市場熱點。
在今天這種市場環境下，「怎麼做好理性投資」這個課題就顯得尤為重要。
第一，選對好的行業和企業。對這個行業和企業你是不是真正深入地了解，能以實業家的深度去分析行業和企業，而不是投一些「人云亦云」、追熱點的項目。以今天的市場情況看，投資人再去找一個簡單的增長模式且估值合理的企業變得越來越難，相對應的，撿漏的機會越來越少。作為一個投資人，專業度和獨立判斷力非常重要。
第二，作為一個PE投資者，能創造和保持長期穩定跨周期的優異回報是非常不容易的事情，需要的不僅是智慧和專業，而且需要極度的理性、自律和專注。能夠抵抗短期市場誘惑，堅持價值投資是關鍵。一個好的PE基金，可能做了兩三期基金業績還不錯，如果突然有一兩期業績不好，那麼再融資可能就難了。現在西方的優秀的基金能保持20-30年的優秀業績，這與他們的專業成熟度和跨周期的經驗是分不開的。
當下，中國的市場發展太快，多數投資者沒有經歷過周期，另外，行業專注度不夠，短期誘惑太多，其實「術業有專攻」，要專注做自己真正懂的事情。
第三，投後管理越來越重要。隨著中國PE市場的逐步成熟，宏觀行業已經沒有順風車了。這對投資者提出了更高的要求，投資者在選擇投資一個企業時，要想清楚除了給予資本支持外，在投後運營管理方面還能幫這個企業做什麼。未來10年，投後管理將發揮越來越大的作用。
什麼樣的項目才是「好項目」？
好的投資項目需要具備長期可持續性的企業內在價值增長、優秀的管理團隊及合理的估值。
就拿德弘資本的一個重要的投資項目遠東宏信來說，自2009年開始，我們團隊就曾主導過對遠東宏信的投資，協助遠東宏信的長期發展，與管理層及其他股東建立了長期共贏的戰略合作關係。
遠東宏信是中國領先的創新金融服務機構，綜合服務能力帶來了業務的快速穩健增長，目前其租賃資產已達2200億元。除融資租賃業務外，遠東宏信還布局了中國規模領先的醫院集團，遠東宏信聚焦醫療資源供給薄弱區域的醫院，通過經營和服務提升及整合行業優質資源，已形成差異化特色。
在其跨周期的發展歷程中，遠東宏信取得了出色的業績。從2009年第一次投資開始，看著遠東宏信一步步成長為中國目前公認的最好的融資租賃公司。管理層受過國企專業訓練，有國企的規範管理和風險控制，但同時又吸取民企的激勵機制，我們之所以敢再投，理由很簡單，這家公司擁有最優秀的管理團隊，同時其價值被嚴重低估。
去年年初，在豬肉市場極度低迷之際，我們對中糧肉食控股有限公司進行了股權投資。早在2014年，德弘資本團隊曾主導過對中糧肉食的投資，由此延續了戰略合作關係。我們很多年來也一直注重投資國內現代化農業龍頭企業，除了為被投企業提供長期資本支持外，德弘資本團隊還充分利用行業專識，引進國外先進養殖技術，協助企業做大做強，為消費者提供優質安全的食品。
慎重對待每一次投資
在基金募集市場低迷的環境下，德弘資本首期基金超募，很多人關心一個問題，作為新的PE基金，如何創造長期穩定的回報？有沒有什麼目標？
跨周期的優異投資業績對LP來說最具吸引力。德弘資本團隊在過去26年的跨周期投資中獲得了近30%的年回報率（IRR），並且90%以上被投公司的價值已全部退出變現或成功上市。投資者非常看重的不僅是帳面的IRR，而更注重DPI即實際現金回報。
二十多年來，我們做每一個投資都很糾結，如履薄冰，從來沒覺得哪一次投資過程是輕鬆的。如果覺得哪個項目很輕鬆，那可能是因為投資者對行業和被投企業的本質還沒有深入的了解，還沒有看到風險點所在。