近日，BTC持續上漲，一舉突破24000美元，創下歷史新高。
為此，12月18日16:00，金色財經邀請到OKEx研究員Robbie做客「金色百家談」直播間，對BTC持續上漲創新高的動因及行情走勢做了分析。
Robbie分析表示，此次到達兩萬美元大關同17-18年牛市有著明顯的不同，此次上漲表現為穩健的上漲，而非上一個牛市中極短時間內的拋物線上漲，這背後的原因則是機構的入場。在中國市場，USDT的場外成交溢價也是2017-2018年牛市時的一個指標，而該指標在2020年同樣很難再見到了，這也在更大程度上印證了包括GBTC在內的機構投資者成為了本輪牛市的最大推動者，GBTC在2020年也經常成為美國OTC市場成交量最大的標的。 除此之外，國外Fintech平臺進入加密貨幣市場也是一個重大的利好，包括Square、PayPal、Robinhood等最流行的平臺目前均已支持比特幣的購買，購買的便利會在很大程度上促進比特幣的普及。
另外一大宏觀要素是大家均有提及的聯儲放水，我個人認為由於宏觀因素造成的資產價格普漲將在2021年繼續。
以下為直播詳情：
Robbie：大家好，我是OKEx的市場研究員Robbie。我目前的研究報告主要在OKEx Insights和OKEx Markets的頻道發布，大家可以訂閱我們的內容，英文為主。
12月16日21:42，BTC漲破20000美元，一舉突破盤整近一個月的走勢。12月17日上午，BTC漲勢未減，繼續上攻破22000美元。而此次到達2萬美元大關同17-18年牛市有著明顯的不同，從圖形中表現為穩健的上漲，而非上一個牛市中極短時間內的拋物線上漲，這背後的原因則是機構的入場。
較為直觀的體現是CME的持倉量，目前同OKEx一樣達到了14億美元，這一數字反映了機構入場後的積極性。這背後的原因包括機構投資者將比特幣作為工具以實現投資組合的多樣化。
而在機構不斷發布的消息中我們也能夠明顯看出這一趨勢，比如 Stone Ridge透露將向比特幣投資1.15億美元；Guggenheim掌管的一支530億美元的基金申請將至多10%的份額投入比特幣；Paul Tudor Jones稱比特幣是最好的通脹對衝。而最著名的資產管理機構富達、黑石和橋水都軟化了他們之前對數字資產的立場，並嘗試擴大他們在加密貨幣託管方面的業務範圍。
另外一個重要原因來自於灰度 - GBTC。GBTC因為其合規性，使得機構投資者可以更容易的實現對比特幣的風險敞口。又因為其獨特的無法贖回的機制使得其成為了買入比特幣的重要力量。
這張圖可以看出灰度的AUM - 管理的資產總量在今年迅速攀升。
儘管其中可能有很大原因是因為其高溢價吸引的套利資金，但由於其無法贖回的特徵，使得這些資金無論如何都將在現貨市場產生強大的買入力量。
這副圖顯示了GBTC的溢價水平，該溢價在過去四年中都為正，今年主要在10%至30%的區間內。
但如果我們去看一些2017-2018年時較為流行的溢價，更多是散戶行為造成的溢價 - 這些在2020年已經消失了。
比如之前常被提及的泡菜溢價 - 即韓國市場韓元買入比特幣價格對美元比特幣的溢價，今年這個數值在更多時間是負值。
而在中國市場，USDT的場外成交溢價也是2017-2018年牛市時的一個指標，該指標在2020年同樣很難再見到了。這也在更大程度上印證了包括GBTC在內的機構投資者成為了本輪牛市的最大推動者。
GBTC在2020年也經常成為美國OTC市場成交量最大的標的。
這個是GBTC披露的機構投資者名單，其中有4個機構的持倉超過1億美元。
除此之外，國外Fintech平臺進入加密貨幣市場也是一個重大的利好，包括Square，PayPal，Robinhood等最流行的平臺目前均已支持比特幣的購買。購買的便利會在很大程度上促進比特幣的普及。
另外一大宏觀要素是大家均有提及的聯儲放水。放水導致的資產價格飆升是最為基本面的邏輯，我們也看到了昨天美國三大估值創造了最高收盤價。接下來即將通過的紓困法案將是市場的另一個利好。我個人的看法是1月份可能又是風險資產能夠上行的時間段。
用戶提問：以後信託機構多了，會不會產生分歧，給二級市場帶來混亂？Robbie：目前GBTC的機制使得其成為了比特幣黑洞，因為無法贖回。這也使得其在美股二級市場形成了溢價。這種溢價是以犧牲二級市場的散戶利益為代價的，我們並不能單純認為這是一個好事情。但GBTC目前對市場確實有著重要影響，GBTC在今年常規的溢價在10%到30%之間，超過這個範圍，比特幣價格反轉的可能性很大。
我們可以將高於或低於這個百分比的溢價理解為超買或超賣。溢價的快速上漲通常是價格快速上漲的結果。價格的快速上漲可能會引發大型機構的獲利了解，尋求重新平衡倉位--而這又會導致價格向相反的方向發展。
今年一個明顯的機構持倉對於市場走勢影響的例子是著名的ARK基金。作為一家公開的ETF基金，ARK每天都會公布倉位變動情況。根據ARKW的持倉變化，其在11月25日賣出141000股GBTC，11月30日賣出518202股GBTC。11月26日和12月1日，BTC價格分別下跌了8%和5%。雖然ARK賣出的股票佔其總倉位的比例不大，但由於交易者可以隨時關注龍頭基金的持股情況，其減倉效應可能會被放大。
同時，我們可以注意到，機構投資者也在通過GBTC以外的渠道購買BTC。MicroStrategy最近以37.5%的股票溢價籌集了6.5億美元的可轉債，用於直接購買BTC。Massachusetts Mutual Life Insurance Company也宣布通過NYDIG購買1億美元BTC。
這些直接的購買可能會削弱GBTC對於市場的幹預。
對於比特幣的周期問題，我po一張圖，11月底的截圖，沒有繼續更新，但是並不影響大的邏輯。
關於買入和賣出我不能直接給出建議，我個人認為由於宏觀因素造成的資產價格普漲將在2021年繼續。
「U低是美元下跌導致的？」
這個問題澄清下，上邊的圖是USDT對USD的溢價率，不受美元匯率的影響。
「美元走衰嗎？」
這個問題我的看法是美元不具有長期貶值的基礎，在度過疫情後將迎來加息的周期，將伴隨著強勢美元。
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