即將過去的2006年我國股市「可圈可點」，上證指數從年初的1100多點一路上漲到年底的2300多點，漲幅超過了100%，創出了我國股市的歷史新高，滬深300指數漲幅躍入全球5強，A股融資總額全球第三，總市值從年初不到3萬億元膨脹到8萬多億元……我國股市成為全球牛市中的明星。股權分置改革使得A股市場的面貌煥然一新;而也是在今年，中國宏觀經濟增長的可持續性在加強，大國崛起的跡象已經初步顯現，當前正是中國A股夢開始的地方。
股改成功，A股市場煥然一新
回顧2006年，最重要的歷史事件就是股權分置改革的全面展開，中國股市的全流通時代真正到來。這使得上市公司的行為模式和資本市場的遊戲規則深刻的變化，更讓中國A股市場的面貌煥然一新，成為2006年推動市場走強的最重要因素。
隨著股權分置的解決，控股股東所持有的股份由非流通股變成了流通股，股票二級市場價值取代淨資產，成為控股股東判斷自身價值的一個非常重要的標準。在股權分置條件下，非流通股股東控股的非流通股和流通股之間利益不一致，非流通股股東就存在動機，把利潤通過種種渠道轉移出去，對A股市場無疑不利。但在全流通條件下，反而會出現大股東往上市公司裡注入利益的新情況，這是A股市場非常重要的推動力。因為大小股東的利益一致了，效益改善了，股價上升了，股市的價值就提高了，就是投資者的財富提高了，形成了證券市場的良性循環。我們認為，這是一個根本性的轉變，也是一個歷史性的轉變，A股市場的總體價值得到飛躍提高。
解決股權分置後，A股市場出現一個非常重要的變化，就是股權分置的改革使得兩類股東的價值觀念趨同，這將使得全體股東利益最大化的觀念得以樹立，同時股票市值的最大化，成為大股東追求的目標，那麼公司內部就會建立起基於各方共同利益的一個公司治理機制，這將使得公司能夠將短期經營行為和長期發展戰略結合起來，進一步實現全體股東利益最大化的目標。根據國際經驗來看，股改成功後，對治理好的上市公司，投資者會願意多付一些溢價，願意多付更高的成本買公司的股票，公司治理使得這個公司的決策更可預見、更清晰，這就使得投資者更有信心，從這個意義上看，股權分置改革使得A股市場的牛市路徑異常清晰，未來的牛市將繼續奔騰前進。
同時，在股權分置解決後，使得股權激勵成為現實，這為改善公司治理成為可能，成為A股市場的又一標誌性事件。股權激勵計劃中明確規定了對業績增長率、淨資產收益率等財務指標的考核要求。在股權激勵機制的刺激下，管理層及核心團隊的積極性被充分調動起來，努力尋找市場機會，不斷提高產品的市場佔有率，使公司獲得高速的發展，A股市場的價值空前提高。因此，股權分置改革以及隨之而來的股權激勵，使得A股市場面貌煥然一新，是2006年影響市場最為深遠的標誌性事件。
做多中國，股市進入「起飛階段」
中國宏觀經濟增長的可持續性在加強，大國崛起的跡象已經初步顯現。作為亞太地區最有活力的經濟體，中國宏觀經濟對證券市場的支持力度進一步加大，2006年市場「制度轉折」積極效應，引發了令人驚喜的「市場轉折」，2006年行情讓投資者嘗到了「牛角初展」的喜悅，2007年市場的「花樣年華」值得期待。
首先，經濟增長的波動幅度在縮小，宏觀經濟的穩定性顯著提高，牛市的可持續性大大增強。改革開放以來，中國GDP增長率的最高記錄是1984年的15.2%，最低是1990年的3.8%;相差11.4個百分點;而1998年以來的最高和最低記錄分別是2004年的10.1%和1999年的7.6%，只相差2.5個百分點，波動幅度在顯著縮小，說明宏觀經濟的穩定性顯著提高，未來中國經濟的發展將不會再出現以往那樣大幅的波動，長期牛市值得期待。其次，中國經濟的競爭力在不斷提高，這是「中國牛市」的重要推動力量。中國經濟的競爭力在增強的一個證據就是在中國的出口產品中，最能反映一個國家製造業水平和競爭力的機器、運輸設備所佔的比重在持續不斷上升，今年前4個月達到48.11，而10年前這個比例只有23.4%。我們認為，隨著科學發展觀的不斷落實和自主創新能力的不斷增強，中國經濟的競爭力會更上一層樓。
特別值得我們注意的是，中國整體經濟實力的增強將帶動國內上市公司核心競爭力的增強，這是國內A股市場走強的根基所在，使得2006年成為股票市場的崛起之年。中國是世界上經濟增長最快的地區之一，2006年中國經濟繼續保持高速增長;國民購買力旺盛，對經濟增長的帶動更加明顯;中國的機械裝備製造業在迅猛發展，全球的製造業持續向中國轉移;產品市場佔有率是國家經濟競爭力強弱的最直接體現。到2004年，中國工業製成品的國際市場佔有率已達到8.25%，超過了日本，成為世界第三大製成品出口經濟實體。同時，國內許多上市公司都是行業的龍頭優勢企業，應該是中國經濟增長的主要受益者，這就說明今年的歷史新高與5年前的歷史新高有本質上的區別，雖然指數創了新高，但上市公司的潛力還沒有真正發揮出來，我們繼續看好A股市場的長期發展及其中短期走勢。
我們認為，在宏觀經濟保持較快增長、資產盈利水平逐漸提升的背景下，從動態眼光來看，A股市場整體估值水平比較合理。進一步對A股市場加以結構分析，大盤藍籌股如招行、寶鋼、長電、聯通、中石化以及大秦鐵路等，目前估值水平都比較低，還有很多二線藍籌股目前估值水平也比較合理。這些股票目前估值水平有吸引力，並且有良好的業績增長預期，因此2006年四季度乃至明年上半年，蘊藏比較多的投資機會，大國崛起，正是2006年夢開始的地方。
估值合理，強勢有望持續
從經濟學理論分析，在一個穩定的無風險利率環境下，股票市場未來業績增長的高低將決定市盈率水平的高低。在機構投資者眼中，PEG值是否超過1是一個判斷投資價值的重要標準。例如20%增長率的公司或行業，就應該有一個20倍的合理市盈率。正因如此，食品飲料等消費品行業之所以擁有30倍的市盈率水平，是因為市場普遍預期這些公司的未來業績增長將穩定在30%的增速上。
正是在上述邏輯的推理下，在周期的上升階段，市盈率水平再高也有投資價值，因為未來的增長率高;而A股市場在「高增長、高估值」的預期下，滬深300指數的平均PE水平不過24倍，因此，在周邊市場紛紛創出歷史新高的背景下，目前A股市場的投資價值依然較大。我們維持A股的投資評級為：6個月內，滬深300指數目標位有望從1900點區間上升至2100點，對應市盈率為24-26倍的估值和預測，換算成上證指數，則未來還可維持2個月左右強勢，2006年末A股有望繼續震蕩走強。