新年兩個交易日跌停，近兩個多月下跌了40%，南極電商成為近期市場表現最衰的公司。
在連續多日下跌之後，南極電商股價在1月4日跌停，當日成交8.85億元，換手率3.6%。1月5日開盤不久，公司股價再度被大量賣單封至跌停板，直至尾盤才打開跌停，收盤大跌9.91%，公司最新市值也隨之跌破300億大關。
為什麼大跌？是誰在不計成本地出逃？又為何出逃？消息面來看，除了披露董事減持進展及實控人部分股份質押的消息外，南極電商近期十分平靜。
然而，就在1月5日，早前有關公司造假的傳言又在坊間發酵，這是不是引發股價大跌的導火索？有投資者在互動易平臺據此提問。遺憾的是，公司未對此予以正面回應。1月5日晚，南極電商發布股價異動核查公告，稱未發現異常。
另據記者獲悉，南極電商在1月5日下午3點半舉行了機構投資者電話交流會，這能止住持續下跌的股價嗎？
「造假傳言」再度發酵
1月4日，南極電商股價跌停當日，公司在互動易平臺回復投資者提問時，還不斷釋放利好「鼓勁」，公司稱「將持續關注白酒賽道的相關機會」等。在回復業績是否超預期的問題時，公司甚至毫不避諱地稱「四季度銷售業績增速可觀」。
然而，這些激動人心的回覆並未改變股價頹勢，1月5日開盤後，南極電商的股價再度被大量賣單砸至跌停。
「外界如今又傳出公司造假，公司董事長緊急召開電話會議，應該是解釋這個事。」一位投資者對此表示。
據了解，儘管「造假傳言」已是舊聞，但隨著近期公司股價的莫名大跌，加上知名大V「舊事重提」，越來越多的投資者都擔心：相關事件究竟是謠言，還是「遙遙領先的預言」？
據公開資料，彼時某機構在講述「體外循環造假的識別」時，列舉了「XX電商」的案例，而所列細節經比對恰好與南極電商相吻合。
南極電商顯然也已注意到相關傳言。
據了解，1月5日下午，有普通投資者曾試圖接入南極電商交流會，但被對方拒絕。
「面對造假傳言，公司為什麼只向機構投資者解釋，反而忽視中小投資者的感受，不管造假與否，這一行為本身是否涉及重要信息的選擇性披露？」有投資者提出質疑。
經營創新還是玩概念？
在數千家上市公司中，為何南極電商成為了被懷疑對象？而這，還要從公司的經營模式說起。
2015年末，南極電商借殼新民科技上市，實控人變為張玉祥、朱雪蓮夫婦。登陸資本市場之後，南極電商儼然是一個「優等生」，業績增速驚人。歷史數據顯示，2015年借殼當年，公司實現營業收入3.89億元，淨利潤1.72億元；2019年營業收入達39億元，淨利潤12億元；2020年前三季度實現淨利潤7.22億元，同比增長19.9%。
在競爭激烈的服裝業「紅海」裡，南極電商為何如此賺錢？剖析其商業模式演變歷程，2015年開始，南極電商貨品銷售收入銳減，主要收入及利潤來源於品牌綜合服務業務，逐步減少通過大型商超和直營店的貨品銷售，加大與電商平臺的合作，毛利率得以大幅提升。
據此，多年前「地球人都知道」的保暖內衣品牌「南極人」，已經完全擺脫了生產商的角色定位。市場給南極電商商業模式的一個形象比喻是「賣吊牌」，網友更是戲稱「萬物皆可南極人」。
以2019年為例。報告期內，南極電商授權品牌產品的可統計GMV實現305.59億元，同比增長48.92%；合作供應商總數為1113家，其中主要合作供應商約500家；合作經銷商總數為4513家，授權店鋪5800家。報告期內，公司的經營性現金流淨額為12.55億元，同比增長127.59%。
再看一個更加勁爆的數據：2019年度，南極人品牌在阿里平臺的店鋪的支付件數近3.35億件，支付人次超過2.88億人次；南極人內衣類目在阿里平臺的月均訪客數約為5115萬人，月均客單價約為49.76元，月均轉換率為20.28%。
在展望未來時，南極電商表示：將持續豐富品牌矩陣的內涵，包括保持現有品牌數量的同時適當增加適合公司運營的品牌，橫向和縱向豐富產品類目內涵，進一步提升產品的性價比……
持續拓展類目再授權，南極電商「站著收錢」的滾雪球遊戲能持續嗎？
「一個生意能做大做強，一定有他的邏輯在，而不是創造一些新詞彙，故弄玄虛，這個本身就值得懷疑。」一位私募人士對此稱。
5日下午，記者多次致電南極電商的電話，不是佔線就是沒人接聽。
公司究竟有沒有涉嫌「體外循環造假」？本報將繼續跟蹤報導。
編輯：覃秘
本文來源：上海證券報 作者：徐銳 吳正懿 責任編輯： 鍾齊鳴_NF5619