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根據中國海關數據統計截止到2017年我國的面板貿易逆差已經下降至45億美元，未來隨著以京東方為代表的國產面板廠商新建產線的投產以及OLED面板市場的擴張，貿易逆差有望進一步縮小。
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來源：東方財富證券研究所
▌從TN-LCD到OLED，面板技術進步不息
LCD市場多技術並存，LTPSTFT-LCD是發展趨勢
1888年，奧地利植物學家萊尼茨爾在做膽甾醇苯酸酶加熱實驗時發現，這種晶體在溫度超過145.5°C時會融化成渾濁的液體，繼續加熱到178.5°C時，渾濁的液體透明化了。
同年，萊尼茨爾的朋友萊曼使用自製的偏光顯微鏡觀察發現，這種液體看似像液體，但是顯示出與晶體類似的雙折射性，因此與萊曼將其命名為「液態晶體」(liquidcrystal)，即後來所謂的液晶。
液晶被發現後很長一段時間沒有得到應用，直到1968年才被製作成液晶顯示器(LiquidCrystalDisplay)。
從第一塊液晶屏被發明後，LCD技術發展大致經歷了五個階段，從實驗室中的科研產品到走進千家萬戶的大眾消費品，LCD液晶顯示器已經成為了我們生活中的必需品。
LCD液晶顯示器分類標準比較多，按控制方式的不同可分為被動矩陣式LCD和主動矩陣式LCD。被動矩陣式LCD又可分為TN-LCD(扭曲向列LCD)、STN—LCD(超扭曲向列LCD)和DSTN-LCD(雙層超扭曲向列LCD)。
主動矩陣式LCD也被稱為TFT-LCD，全稱為ThinFilmTransistorLCD(薄膜電晶體液晶顯示器)，是目前應用最廣泛的LCD技術。
目前三種電晶體基底技術都是各有優劣，沒有哪一種技術可以獨佔市場:
a-Si技術由於低成本和成熟的技術更多是被大尺寸面板生產所採用;
LTPS更適合對解析度和刷新率等要求更高的中小尺寸面板;
IGZO介於兩者之間，價格較LTPS低，性能比a-Si好，在中大尺寸面板更有優勢。
我們認為，隨著消費升級和面板技術的進步，制約先進技術發展的成本問題會逐步得到解決，LTPS種綜合性能最高的技術滲透率必然得到進一步提升。
OLED性能優異，柔性AMOLED最受歡迎
OLED(OrganicLight-EmittingDiode)即有機發光二極體，是一種有機自發光材料，其自發光性質使得OLED的屏幕不需要添加背光模組，在屏幕的厚度上相比LCD可以做的更薄，此外OLED相較於LCD還擁有廣色域、幾乎無窮高的對比度、極快的反應速度、可彎曲、省點等一系列優勢。
總體來看，OLED在圖像質量方面的參數對比中佔有絕對優勢，除了亮度參數外，OLED在大部分顯示參數上都要強於LCD，可以說OLED代表著未來顯示技術的發展趨勢，但是目前OLED仍然受制於生產成本以及大部分產能都掌握在三星手中，市場價格偏高。
此外OLED在製作大尺寸上也出現了一定的瓶頸，因此在短期來看OLED想要完全替代LCD還是不現實的。
OLED根據驅動方式不同，即像素電路中是否採用薄膜電晶體TFT技術，可以把OLED器件按驅動類型不同分為AMOLED(ActiveMatrixOLED，有源矩陣OLED)和PMOLED(PassiveMatrixOLED，無源矩陣OLED)。
被動方式下由行列地址選中的單元被點亮。主動方式下，OLED單元後有一個薄膜電晶體(TFT)，發光單元在TFT驅動下點亮。因此AMOLED應該比PMOLED省電，且顯示性能更佳。
目前市場上OLED產品主要以AMOLED為主，AMOLED有著使用壽命長，可以生產大尺寸產品與省電的優點。
AMOLED主要生產廠家主要有三星、LGD、京東方、深天馬等，AMOLED目前主要應用領域為智慧型手機屏幕。
PMOLED的生產廠商是索尼與三菱公司。PMOLED的優點是製作工藝較為簡單，但是它不能被大尺寸化，因為會影響使用壽命，同時消耗的電量也是十分之大的。
▌大陸面板市場歷經風雨，終見彩虹
面板行業崛起:從貿易逆差到世界第一
液晶面板被譽為「信息社會的牛奶和麵包」，作為支撐信息產業持續發展的戰略性和基礎性產業，其對整個信息產業的轉型升級都意義重大。
面板行業起步之時技術受制於人，前進之路飽含辛酸淚。
我國液晶面板行業起步時就已經落後日本近十年，大陸彩電等市場長期遭受「缺屏之痛」。
1998年9月，北方彩晶從日本DTI(東芝和IBM的合資企業)引進了一條第1代液晶面板生產線，由於核心技術的欠缺，液晶面板次代升級後企業無力發展更新。後來也有企業從國外引進過液晶面板生產線，但由於專利受制於人，高額的專利費用大幅拉低了企業的盈利能力和產品價格競爭力，最終仍以失敗告終。
海關數據顯示，中國大陸液晶面板貿易長年依賴進口，一度在進口物資消費榜中，液晶面板僅次於石油、鐵礦石、晶片位居第四，逆差在2010年甚至達到了200億美元，而隨著國產面板廠商的發力，液晶面板國產化進程的加速，面板貿易逆差正逐年降低。
根據中國海關數據統計截止到2017年我國的面板貿易逆差已經下降至45億美元，未來隨著以京東方為代表的國產面板廠商新建產線的投產以及OLED面板市場的擴張，貿易逆差有望進一步縮小。
此外根據IHS的統計數據顯示，預計2018年中國將成為全球最大的面板顯示生產地區，佔比也將達到全球市場的35%。
十年時間過去了，中國大陸有望在2018年坐上全球面板產能第一的寶座。
目前中國大陸在建中的LCD產線共有8條，累計投資額達到2846億元。
根據全球LCD廠商產能規劃統計，中國大陸新增LCD產能佔全球新增產能一半以上，到2020年全球液晶面板產能的40%以上將來自於中國。
中國大陸已經成功實現了全球液晶面板產能的中移，日韓雖然還具有技術上的優勢，但是隨著我國政府的大力扶持以及國內企業研發不斷取得突破，我國面板產業鏈整合能力將持續提升，未來發展值得期待。
受益於LCD產能轉移，大陸面板產業行業地位快速提升
LCD上遊產業鏈上遊主要是各種基礎材料，如彩色濾光片、玻璃基板、液晶、驅動IC和偏光片等;中遊是面板組裝，包括控制集成電路、電源管理、液晶面板(陣列、成盒、模組)等部件的集成;下遊是智慧型手機、電腦、電視和平板等各種終端產品。
不同尺寸和質量的液晶面板物料成本構成相差很大，一般來說背光模組、彩色濾光片、偏光片和PCB四個部分佔整個液晶面板成本的70%-80%，且面板尺寸越大，背光模組、彩色濾光片和偏光片的成本佔比越高。
不同尺寸和質量的液晶面板物料成本構成相差很大，一般來說背光模組、彩色濾光片、偏光片和PCB四個部分佔整個液晶面板成本的70%-80%，且面板尺寸越大，背光模組、彩色濾光片和偏光片的成本佔比越高。
LCD上遊材料主要是由歐美及日本壟斷，國內上遊材料供應較低，且集中於中低端面板。以顯示面板的玻璃基板為例，全球TFT玻璃基板主要由於美國康寧、日本旭硝子等幾個國際巨頭供應，中國大陸廠商所佔份額較低，產品質量也與國外產品有較大差距。
中遊主要就是面板生產廠商，日本和中國臺灣雖然還掌握著核心技術，但是受制於資金不足和人工成本，其面板產業正逐漸衰落，中國大陸和韓國處於領先地位。
目前全球LCD面板產能正不斷向中國轉移，未來新增的LCD面板產能幾乎都來自於中國，中國預計在2018超過韓國成為全球第一大顯示面板生產國。LCD下遊是各種終端產品，包括智慧型手機、電視和平板電腦等，多數下遊終端的大屏化是趨勢。
LCD面板技術是由美國研發出來，完成了從「0」到「1」的突破。之後日本廠商將LCD技術產業化，90年代初日本LCD產能在全球佔比超過95%，迅速奠定了世界龍頭的地位。
然而LCD行業是明顯的周期性行業，韓國和中國臺灣在LCD弱周期之時大舉投資，利用資金優勢迅速擠佔了日本LCD的市場份額，此時全球LCD主要產能轉移至韓國和中國臺灣。
2008年全球金融危機爆發，全球面板市場陷入低谷，中國大陸面板企業重走韓國LCD崛起之路——用高價學習技術，然後最後以低價產品殺入市場。
從2010年開始，中國大陸產能在全球佔比持續攀升，2018年產能有望超過韓國成為全球第一。
液晶面板產業是技術密集型、資金密集型和勞動密集型的產業，在現階段，一個地區如果只擁有資金或者只擁有技術都難以支撐面板行業的快速發展。
OLED普及加速，國內廠商已做好準備
OLED產業鏈上遊主要包括設備製造、材料以及電子元器件製造，因為每項技術都具有較高的技術門檻，都需要相關廠商經過多年的行業經驗和技術積累，所以這上遊廠商的毛利率普遍較高，可以達到40-70%。
這一領域主要被日本、韓國、中國臺灣以及美國、德國等企業所佔據，大陸企業由於在面板領域的起步較晚，配套產業發展仍然還處於初級階段，部分關鍵設備和材料的國產化率很低，對進口的依賴較強。
對於部分技術壁壘較低的領域，國內企業通過技術授權和自主研發等方式已經掌握部分技術工藝，隨著技術的成熟和國內面板產業的發展壯大，未來在上遊設備材料領域的國產化率有望進一步提高。
產業鏈中遊即為OLED面板製造，包括面板製造和模組組裝，當前表現為產能嚴重不足，供不應求，因此部分OLED產品的毛利率為40-50%，相較於傳統LCD毛利率15%高出不少。
目前市場上OLED面板龍頭當屬SDC(三星電子)和LGD(樂金顯示)，技術較為領先，也佔據了市場上大多數份額。
國內企業京東方和深天馬近年來也在OLED方面積極布局，在各地政府的扶持下以及自身技術積累，已經實現OLED面板的量產，其中京東方的AMOLED屏幕已經被應用到華為Mate20Pro上，此次京東方打入國內手機領先廠商供應鏈，並應用於其旗艦機型，表明了國產OLED已經得到了用戶的認可，未來隨著公司產能的擴張，在市場上的滲透率會逐漸提高。
產業鏈下遊應用主要領域主要為智慧型手機、TV、VR、可穿戴設備、車載顯示等等。
全球範圍來看，OLED產線未來將主要集中在中韓兩國，在短期內來看，三星依舊把持了全球絕大多數的OLED產能，目前市場上主要OLED產能集中在三星、LG、京東方等廠商。
京東方經過多年的布局和技術積累，前後宣布建立了成都、綿陽、重慶等三條6代柔性OLED產線，設計月產能合計達到了144k，在全球在產能布局僅次於三星，隨著產能的釋放必將在全球OLED市場佔得一席之地。
此外國內的其他面板廠商維信諾、天馬、和輝光電、信利、湖南群顯以及華星光電也對OLED產線進行了布局，預計投產後國內6代柔性OLED月產能將達到384k，將超過三星345k的設計產能。
新產線的建設也帶來顯示設備資本支出的快速增長，2017年顯示設備市場資本支出迎來爆發式的增長，相較於2016年資本支出增長30%達247億美元，密集投資的OLED產業驅使OLED設備的資本支出增長143%達155億美金，佔63%整體顯示設備資本支出市場份額。
2018年雖然增速下滑，但是仍然保持較高水平的支出。
隨著OLED面板產線的建設速度加快以及OLED的越來越多應用，OLED將直接擠佔LCD的市場空間。
根據IHS統計數據顯示，2017年全球顯示面板出貨量為38.27億片，總的市場規模達到1272億美元。
從產品類型來看，其中OLED面板出貨量達到了4.64億片，營收規模達到252億美元。預計到2022年，全球顯示面板出貨量將接近40億片，其中OLED將超過9億片，年複合增長率達14.2%。
從營收方面來看，到2022年，全球顯示產業營收將達到1380億美元，其中OLED市場規模約為421億美元，年複合增長率達18%。
總而言之，全球顯示產業從出貨量和營收規模兩個方面來看增速都在放緩，雖然LCD的佔比較高，但是總量已經開始下滑，相反OLED的出貨和營收都呈現出快速增長的態勢。
柔性AMOLED面板可以實現「可彎折」、「可摺疊」以及「可彎曲」，是實現曲面屏、COP封裝以及未來生產可摺疊手機的基礎，因此柔性AMOLED的市場規模正在逐漸增加。
根據IHSMarkit的研究分析顯示，柔性AMOLED面板出貨量預計將在2020年達到3.357億，預計將佔AMOLED面板總出貨量的52%，而在2018年僅為38.9%。
2018年的柔性AMOLED板出貨量預計將達到1.576億，比2015年4650萬增加了三倍以上，複合年增長率為50%。
OLED目前正處於快速成長的階段，其在各領域的應用主要是對LCD進行替代，而OLED滲透率的提升受限於其成本，OLED的滲透率和生產成本直接相關，而其成本則受制於生產線良率。
如果生產線良率超過80%時，OLED成本將低於LCD，在產量充足的情況下，OLED利用其性能的優勢將對LCD出現大規模的替代。
根據IHSMarkit的調查顯示，從2017年開始，5.5寸解析度為HD的面板成本已經出現了倒轉，其中5.5寸LTPSLCD(HD)面板成本價格為12.2美元，OLED(HD)面板成本已經下降為12.1美元，不過a-SiLCD(HD)面板的成為為10.4美元，仍舊低於OLED面板的成本。
但是LCD在高解析度面板市場上仍具有一定的成本優勢。
根據IHS統計，5.5寸AMOLED(OHD)面板成本價格將高於5.5寸LTPSLCD成本價格30%，至於a-Si技術無法達到OHD的解析度。OLED相較於LCD結構更為簡單，原則上價格會更低，但是受到價格昂貴加工設備的折舊以及勞動力成本等其他費用的影響，推高了OLED面板的成本，但是這些費用的單位成本將隨著OLED量產的規模效應而減少。
▌LCD市場仍未見頂，OLED發展前景廣闊
大尺寸和全面屏推動之下，LCD仍有成長空間
液晶電視大尺寸化、高畫質化推動面板需求增長
面板廠商產能擴張的代線有所不同，其中面板的代線是按照玻璃基板的尺寸來定義的，而各世代線所應用的核心技術是基本相同的。
顯示面板在工廠內生產好後需要進行切割再應用於各下遊終端，按照行業多年以來的技術經驗來看，玻璃基板最經濟的切割片數在6片左右。
隨著消費者對大尺寸液晶面板需求的提升，低代線面板難以切割成大尺寸面板或者切割損耗過大，因此高次代面板產線不斷被投資建設。
液晶電視面板出貨量十年來維持增長態勢，對面板行業影響顯著。從液晶面板的下遊應用領域來看，液晶電視是LCD最大的下遊應用，LCD面板需求很大一部分是來自於液晶電視。
液晶電視面板的供需結構對整個液晶面板市場的平衡都存在很大的影響。從液晶電視面板每月出貨量可以看出，電視面板月出貨量波動較大，但是2008年到2018年這十年期間，TV面板出貨量總體來說是維持上升態勢。
2017年彩電市場競爭十分激烈，彩電銷售情況不佳，但是進入2018年之後，由於液晶面板的降價和俄羅斯世界盃的舉辦，全球彩電銷量有了恢復性的增長。
彩電銷售情況的轉好也影響到了TV面板銷量，2018年年初以來液晶電視面板銷量持續增長。
電視高畫質化、大尺寸化成為消化液晶面板產能主要動力，其他下遊終端屏幕尺寸變動較小。
從2013年到2017年這五年期間，平板電腦、筆記本電腦和監視器等下遊終端屏幕平均尺寸幾乎維持不變，而液晶電視平均尺寸從2013年的38.6英寸增長到了2017年的44.3英寸，群智諮詢預測數據顯示，2022年液晶電視平均尺寸將達到50.8英寸，展示出了消費者對大尺寸電視的熱愛。
雖然目前大尺寸面板出貨數量增長趨勢不明顯，甚至同比有小幅降低，但是由於液晶顯示器和液晶電視平均尺寸的不斷增加，大尺寸面板出貨面積仍維持較快的增速。
我們認為，正在建造中的高次代面板產線的產能將主要由大尺寸電視面板來消化。
2018年上半年大尺寸液晶面板價格有較大的下降，2018年6月以來面板價格有了一波回調，但是總的來說，大尺寸液晶面板價格較2017年高點時回落較多。2016年到2017年上半年的LCD漲價潮明顯影響了大尺寸液晶電視的
需求，而2017年下半年開始的降價刺激了消費者的需求，也提升了電視廠商的盈利水平，從而提高了電視廠商的銷售動力，對LCD面板的放量起到了促進作用。
我們認為，大尺寸液晶面板價格下降是必然的趨勢，但是面板廠商成本的降低和下遊因降價而新增的需求會彌補降價的損失，面板製造企業長期肯定是受益於液晶電視平均尺寸的提升。
隨著社會的發展和經濟的進步，相比於彩電的價格，消費者現在更加注重彩電的性能，高端電視的銷售份額在逐步提高。
2018年上半年4K電視銷售規模同比增長25.4%，雷射電視規模同比增長241.5%，OLED電視規模同比增長110.3%，高端電視的銷售增速遠超中低端電視。
高端LCD電視主打賣點一般是解析度的提升，根據WitsView預計，2018年高解析度(4K或更高)產品的市場份額將從去年底的37.1%增至42.8%。
另外，超過95%的55寸及以上電視將採用4K解析度。
2018年是8K元年，越來越多的面板廠商將重點轉移至8K面板。按照過去面板產業的發展歷程，產品解析度每4年一個導入期，預計2022年8K電視滲
透率將會達到20%。8K電視的高畫質將會引起下遊市場巨大的需求，面板廠商有望在這波電視更新換代潮流中充分受益。
全面屏手機+OLED電視熱賣，OLED需求爆發
當前中小尺寸AMOLED技術已經相對成熟，實現了量產，被廣泛應用於智慧型手機、穿戴設備、VR等產品領域。
在應用方面，智慧型手機仍然是OLED面板的最主要應用方向，智慧型手機OLED面板收入佔OLED面板收入的88%，OLED電視佔7%，智能手錶約佔2.3%。
根據DSCC預測到2022年智慧型手機OLED收入佔比將為79%，而電視面板收入將增至62億美元，OLED電視將佔所有OLED面板出貨量的11%。
近年來，隨著智慧型手機技術的日益成熟，相關的技術創新逐步減緩，消費者的換機熱情逐漸消退，智慧型手機的增速也逐漸放緩甚至出現了下滑，根據IDC報告顯示，智慧型手機市場在2017年下滑0.3個百分點之後，預計將在2018年繼續下滑，直到2019年才有所恢復，預計市場每年將增長約3%，2022年全球出貨量將達到16.54億，複合年增長率為2.5%。
增長的主要推動力則是5G智慧型手機的推出，IDC預測第一批5G智慧型手機將在2019年下半年上市，到2020年5G手機的出貨量將佔到總體出貨量的7%，大概為1.1億部，2022年市場份額並將持續上升至18%。
隨著5G技術的成熟以及5G手機的面世，預計將引發新的一波換機潮，進而將推動手機面板的需求。
OLED面板將成為智慧型手機面板的主流，根據DSCC報告預測數據顯示，2021年OLED手機面板出貨量(包括剛性、柔性和可摺疊)將超過LCD。
就長期而言，全球OLED面板收入將繼續以兩位數增長率保持增長，到2020年達到32%的高峰，到2022年增至572億美元。
AMOLED在智慧型手機顯示面板市場的滲透率也將迅速提升。
根據統計數據顯示，2016年OLED面板在全球智慧型手機滲透率大概為23%，2017年隨著搭載了OLED面板的iphonex發布，掀起了OLED普及的浪潮，2018年9月13日蘋果又繼續推出了搭載OLED面板的iphonexs以及iphonexsmax，而僅僅在定位低端的機型iphonexr上使用了LCD面板。
蘋果對OLED面板的推崇將會大大加速其他智慧型手機製造商對OLED屏幕的採用，Trendforce指出到2020年，OLED屏幕在手機上的採用率將達到50%。
近年來國產OLED面板發展迅猛並逐漸開始對三星和LG產生威脅，三星和LG作為行業的領導者，三星幾乎霸佔了中小尺寸OLED屏，而LG則佔據了高端大屏的主要市場份額。
據群智諮詢統計，2018年上半年全球智慧型手機AMOLED面板出貨數量近2.0億片，三星顯示(SDC)處於絕對領先地位，受益於國產手機對國產OLED面板的支持，中國OLED面板廠商出現了明顯的增長態勢。
數據顯示，SDC上半年智慧型手機AMOLED面板出貨約1.9億片，在AMOLED面板市佔率約94.7%。LGD以390萬片的出貨量在上半年智慧型手機AMOLED面板出貨排名第二，但和三星顯示的差距還比較大。
中國面板廠商維信諾表現亮眼，以370萬片的出貨數量排名第三，市佔率1.9%，已經開始逼近LGD的市場份額，維信諾崑山產線從今年開始放量，隨著公司6.01寸全面屏面板在第2季度量產出貨，下半年出貨數量有望持續提升。
和輝以及天馬分別以230萬片、50萬片的出貨量排名第4、第5名。維信諾、和輝、天馬今年上半年的出貨量與去年同期相比都大幅增加，三家的出貨量分別年增365%、145%、260%。
從AMOLED廠商出貨排名可以看出，除SDC遙遙領先外，另外幾家廠商出貨數量的競爭都很激烈，尤其是中國面板廠商的出貨增速明顯。
隨著LGD發布中國市場戰略並在廣州工廠正式投產，OLED電視前後已經有包括LG、索尼、創維、飛利浦、長虹、康佳、海信等家電企業加入，全球範圍內約有15家主流彩電企業涉足OLED電視，消費者對OLED電視關注度也在持續提升。
另外隨著產業鏈和技術成熟度的提高以及消費者對OLED市場認知的提升等因素，OLED電視市場需求即將迎來爆發期。
但是目前市場上OLED電視價格偏高，因此主要針對的是高端電視市場，相較於高端lCD電視，OLED電視更能滿足高端消費人群對電視產品的需求，即更好的顯示效果以及更加時尚的外觀。
根據IHS統計數據顯示，在2500美元的高端電視市場，折合人民幣約1.7萬，遠高於2017年中國電視市場平均客單價4000元，屬於絕對的高端領域，在2017年第四季度，OLED電視在該市場中的佔比已經達到了65.6%。
預計在2018年OLED電視在2500美元高端電視市場佔比將繼續上升至70.7%。成為消費者高端電視的第一選擇。
從年銷售量來看，OLED電視的銷量增長迅速，從2014年的不足4千臺，增長到2017年的11.3萬臺，即使在全球電視市場低迷的情況下，2017年OLED電視銷量相比於2016年仍然增長2倍，預計在2018年的增長率將依舊保持在100%左右，2019年OLED市場將較2018年增長88.7%，但與此同時也將帶來更加激烈的競爭。
根據IHS的統計數據，今年第二季在2000美元以上的高端市場中，OLED電視在日本滲透率已達59%，在北美佔44%，在歐洲佔45%，即全球高端彩電市場中OLED電視佔據了一半以上的市場，預計到2019年OLED在全球高端市場的佔比將接近70%。
從品牌市場表現來看，LG、索尼、創維作為OLED最早的推廣和普及者，佔據市場前3名。其中創維佔有率達46.0%，LG是16%，索尼是14.9%，飛利浦、長虹、康佳等品牌緊追在後。不過這一排名在海外市場卻又是另一番景象。
LG在歐美市場表現搶眼，總銷量全球第一。飛利浦OLED在歐洲的市場表現也遠勝於國內，作為推廣OLED較早的外資品牌之一，自2016年9月發布全球首款流光溢彩OLED電視，至今總銷量已超10萬臺，遠遠超過索尼，位居LG之後排名歐洲市場第二位。
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