原油期貨今日掛牌
萬眾矚目的原油期貨3月26日正式在上海國際能源交易中心上市交易。作為第一個對境外投資者開放的期貨品種，原油期貨的誕生，承載著我國金融市場與國際接軌繼續向前邁進的良好願望。你準備好了嗎？
原油期貨是商品期貨市場上最大的品種。美國期貨業協會（FIA）數據顯示，在全球市場中，金融期貨交易量佔全球期貨總交易量的88%，商品期貨佔比10%，其中能源期貨佔所有商品期貨的1/3。原油期貨是我國第一個允許境外投資者參與交易的商品期貨，既能夠吸引境外投資者參與中國期貨市場，也能夠為未來其他期貨品種如鐵礦石國際化積累經驗。
INE原油期貨合約及交易規則
中國原油期貨設計的總體方案遵循4個主要原則——國際平臺、人民幣計價、淨價交易、保稅交割。
掛牌合約及標準價
掛牌合約：SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903、SC1906、SC1909、SC1912、SC2003、SC2006、SC2009、SC2012、SC2103。
SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合約的掛盤基準價為416元/桶。SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合約的掛盤基準價為388元/桶。SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合約的掛盤基準價為375元/桶。
交易保證金為合約價值的7%；漲跌停板幅度為5%。第一個交易日的漲跌停板幅度為基準價的10%。
中國的原油期貨採用國際平臺、淨價交易、保稅交割和人民幣計價。根據之前公布的原油期貨合約及相關業務細則，原油期貨合約的交易標的為中質含硫原油，交易單位為1000桶/手。交易者適當性門檻方面，對個人投資者設置50萬元的門檻，對機構客戶設置100萬元的門檻，同時要求具有相關的交易經驗，具有一定的抵禦承受風險能力。
我國原油期貨的掛牌合約和境外有什麼區別？
我國原油期貨掛牌合約擬定為36 個月以內的合約，其中最近1-12 個月為連續月份合約，12 個月以後為季月合約。國外成熟原油期貨市場的掛牌月份一般較長。布倫特原油期貨掛牌合約為96 個連續月份。WTI 原油期貨掛牌合約為掛牌未來9 年的合約：交易當年及其後5 年的連續月份合約；第6 年及後續的6 月和12 月合約。杜拜商品交易所阿曼原油期貨合約的掛牌月份為交易當年及其後5年月份掛牌。當年12 月合約交易終止後，將新增一個日曆年。考慮到我國期貨市場一般遠期月份合約交易非常清淡，所以市場發展初期最遠掛牌月份暫定為36 個月，未來能源中心將根據市場發展和投資者的需求來進一步調整掛牌月份。
保證金收取標準是如何的？境外特殊非經紀參與者、境外客戶可以使用外匯資金作為保證金。以外匯資金作為保證金的，以中國外匯交易中心公布的當日人民幣匯率中間價作為其市值核定的基準價，目前能源中心規定可用於作為保證金的外匯幣種為美元，折扣率為0.95。
當日閉市前外匯資金的市值先按照前一交易日中國外匯交易中心公布的當日人民幣匯率中間價核算。每日結算時按上述規定的方法重新確定外匯資金作為保證金使用的基準價並調整折後金額。
出現單邊市時，漲跌停板怎麼算？
當某原油期貨合約在某一交易日（該交易日稱為D1交易日，D1交易日後的連續五個交易日分別稱為D2、D3、D4、D5、D6交易日）出現單邊市，能源中心將提高漲跌停板幅度和保證金水平，提高幅度如下表所示：
關於持倉限額有哪些不同？當某一合約持倉量達到20萬手（雙向）時，能源中心將公布該月份合約前20名期貨公司會員、境外特殊經紀參與者的成交量、買持倉量、賣持倉量。
可交割油種及升貼水是多少？ 原油期貨交割細則及有關收費標準上海國際能源交易中心原油期貨採用實物交割。國際上最具影響力的兩個原油期貨，CME的WTI採用實物交割；而ICE的布倫特原油期貨採用布倫特指數進行現金交割，之所以能夠採用現金交割，主是是依託英國北海發達的原油現貨市場，以及由現貨市場衍生出的眾多布倫特原油衍生品。據統計，國際上大約有70%甚至高達80%的原油現貨貿易採用布倫特價格體系作為定價依據。因此，依託現貨價格編制的布倫特指數具有權威性，能夠被市場認可和接受。
但在我國境內，原油貿易需要經營許可，不能自由流通，也就不存在用於現金交割的價格基礎。同時，我國期貨市場注重於服務實體經濟，實物交割能夠保證期貨不脫離現貨市場。
從保稅和完稅來看，原油期貨採用保稅交割。一方面，雖然我國境內原油不能自由流通，但我國沿海及周邊國家，保稅貿易存在一定的量；另一方面，也是對標國際，國際上原油貿易的價格均是不含稅的價格。
INE原油期貨交割流程
注意：原油期貨實物交割結算應當通過上海國際能源交易中心辦理，暫不開展以下三類自行結算業務：1. 期轉現使用標準倉單自行結算；
2. 期轉現使用非標準倉單自行結算；
3. 標準倉單轉讓自行結算。
倉儲費為人民幣0.2元/桶·天
在原油期貨交割業務上，倉儲費為人民幣0.2元/桶·天，由指定交割倉庫向貨主或其委託代理人收取。上期能源可以根據市場發展情況調整倉儲費的收費標準並另行通知。檢驗費由各指定檢驗機構按現行收費標準向原油入出庫時的貨主或其委託代理人收取。其他費用如港務費、港建費、碼頭裝卸費等由有關機構按現行收費標準向原油入出庫時的貨主或其委託代理人收取。
可交割油種原產地（裝運港）
可交割油種原產地（裝運港）方面，阿拉伯聯合大公國杜拜原油為法特港，阿拉伯聯合大公國上扎庫姆原油為茲爾庫島，阿曼蘇丹國阿曼原油為費赫勒港，卡達國卡達海洋油為哈盧爾島，葉門共和國馬西拉原油為席赫爾，伊拉克共和國巴斯拉輕油為巴斯拉油碼頭或者單點系泊浮筒，中國勝利原油為中國石化(600028,股吧)勝利油田分公司東營原油庫。
我國原油期貨的最後交易日和交割日期與國外期貨合約有什麼區別？
我國原油期貨市場的最後交易日是合約月份前一月最後交易日。例如：1706合約，最後交易日是2017 年5月30 日。交割日期是最後交易日後連續五個工作日( 倉單交割)。
紐約商品交易所 WTI 的最後交易日的規定是：當前交割月交易應在交割月前一個月的第二十五個日曆日前的第三個交易日停止。若第二十五個日曆日不是交易日，交易應在第二十五個日曆日前最後一個交易日之前的第三個交易日停止。例如：1706 合約，最後交易日是2017 年5月22 日。紐約商品交易所 WTI 採用實物交割，交割期是：交割月第一個工作日至最後一個工作日。
洲際交易所布倫特的最後交易日的規定是：合約月份前第二個月的最後一個交易日。例如：1706 合約，最後交易日是 2017 年4 月 28 日。採用現金交割，現貨市場發達，為期貨交割提供了權威結算價。杜拜的最後交易日是合約月份前第二個月的最後一個交易日。例如：1706 合約，最 後交易日是 2017 年 4 月 28 日。
杜拜商品交易所採用實物交割，交割期是：最後交易日後第一個工作日完成交割申請和配對，最後交易日後一個月內完成交割。
紐約商品交易所 WTI 的最後交易日的規定是：當前交割月交易應在交割月前一個月的第二十五個日曆日前的第三個交易日停止。若第二十五個日曆日不是交易日，交易應在第二十五個日曆日前最後一個交易日之前的第三個交易日停止。例如：1706 合約，最後交易日是2017 年5月22 日。
紐約商品交易所 WTI 採用實物交割，交割期是：交割月第一個工作日至最後一個工作日。洲際交易所布倫特的最後交易日的規定是：合約月份前第二個月的最後一個交易日。例如：1706 合約，最後交易日是 2017 年4 月 28 日。採用現金交割，現貨市場發達，為期貨交割提供了權威結算價。杜拜的最後交易日是合約月份前第二個月的最後一個交易日。例如：1706 合約，最 後交易日是 2017 年 4 月 28 日。杜拜商品交易所採用實物交割，交割期是：最後交易日後第一個工作日完成交割申請和配對，最後交易日後一個月內完成交割。
INE 原油期貨上市首日機會與策略
國貿期貨認為，根據阿曼原油5月合約最新價格計算出來的理論定價作為INE 9月合約參考價，由於INE 9月合約掛牌基準價416元/桶，低於計算得到的理論掛牌價格441.5元/桶，因此上市首日單邊操作上建議做多INE 原油合約；跨期套利建議多近月空遠月；跨市套利建議空阿曼原油合約多INE 原油合約。
一德期貨陳通根據中東交割油種入庫成本測算，得出理論升水（INE SC-DME Oman）約為2.55美元/桶，他認為，SC 1809理論價格=66.35+2.55=68.9美元/桶=434.07元/桶。而INE公布的SC 1809的掛牌416元/桶，明顯低於理論價格，加之23日外盤原油期貨表現強勢，因此建議投資者首日交易擇機單邊做多。需要注意的是，SC原油期貨錨定的是中東交割油種的人民幣到岸價格，在某種程度上，交易SC原油期貨就是交易人民幣匯率的變化。例如外盤原油價格疲軟，人民幣升值，兩者之間就會形成共振加速SC原油期貨下跌。
中東交割油種入庫成本測算表
跨期套利方面，陳通認為，在境內外投資者的廣泛參與下，SC原油期貨將成為與外盤原油期貨高度聯動的國際化品種。目前Oman和Brent原油期貨的遠期曲線呈現Backwardation結構，而INE公布的SC掛盤基準價呈現三段平行式結構，上市交易後將大概率參照外盤形成跨期價差，建議在開盤首日進行買近月賣遠月的正向套利。
關於SC原油與化工品期貨的套利機會，陳通認為原則上是基本面強弱對衝邏輯。兩者的供需面差異是最主要的驅動來源，如果供需矛盾能夠給出明確方向，而且又有原油的配合，那麼行情會更加順暢一些。總體來看，原油到化工品的上下遊產業鏈越長，傳導路徑越複雜，相關性越低。例如，瀝青的原料100%是原油，而甲醇的原料跟原油沒有關係，原油只能通過影響MTBE調油、聚烯烴、甲醇汽油等途徑去影響甲醇價格，因此瀝青與原油價格的相關性明顯更高，我們建議重點關注瀝青、PTA、塑料、PP與SC原油期貨之間的跨品種套利機會。
原油與化工品期貨價格五年相關性
溫馨提示：參與原油期貨交易要有全球視野
作為大宗商品之王，原油不僅有天然的商品屬性，還具有獨特的金融屬性。對於我國即將上市的原油期貨，不少交易者早已摩拳擦掌、躍躍欲試。
不過，有專業人士提醒，作為我國首個國際化期貨品種，原油期貨上市後與國際市場會保持緊密聯動。投資者參與原油期貨交易除要熟悉現貨產業現狀和相關知識外，還要關注金融市場波動、地緣政治變化等因素可能帶來的影響。另外，跨境交易者還要注意境內外市場在交易規則、交易時間等方面的差異，提前做好安排。
（責任編輯：陳姍 HF072）