一半是海水，一半是火焰。
這邊獨角獸上市秒變「毒角獸」：藥明康德從高位下跌33%，工業富聯從高位下跌30%，三六零從高位下跌了58%。
港股也不例外，閱文集團、眾安在線、易鑫集團、雷蛇全面破發，前四位最高跌幅分別為46%、49%、67%和65%；平安好醫生上市第二天破發；獵聘網更慘，6月29日上市當天就跌破發行價。
即使在美國上市，也逃不出這個「魔咒」：優信股價在短暫上升後迅速破發......
市場驚魂未定，這邊又有一大堆獨角獸排隊等待上市：
6月21日，同程藝龍赴港遞交招股書；
6月25日，美團點評向港交所遞交IPO申請；
6月27日，手機直播平臺映客在港開啟路演；
6月26日，知名鋼鐵電商「找鋼網」遞交招股書；
6月28日，寶寶樹向港交所遞交IPO申請；
6月29日，拼多多向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書；
為什麼扎堆港股？流血也要上市，獨角獸怎麼了？
形勢變了，天晴的時候要修屋頂
讓我們回到2014年，回到獨角獸誕生的時候。彼時，經過08年金融危機，貨幣寬鬆，再加上國家大力提倡「雙創」，創業者比較容易就能借到錢。獨角獸們借著這波資金，同時順應移動網際網路的風口，拔地而起。
但是，如今形勢變了。本月美聯儲調高基金利率，美元加息，人民幣貶值；與此同時，中美貿易戰下經濟局勢不穩定。
資本的嗅覺是最靈敏的，它們都著急退出。如此一來，獨角獸們可能在未來很長一段時間都很難融資，更不用說上市了。
天晴的時候要修屋頂，下雨了就晚了！
至於為什麼扎堆港股，主要還是因為門檻和估值。
其一，港股財務審核要求比A股低。A股上市有一條規定：發行前3年的累計淨利潤超過3000萬；發行前3年累計淨經營性現金流超過5000萬或累計營業收入超過3億元。這對於還在燒錢拼用戶的網際網路企業來說，門檻太高了。
其二，美股對新經濟公司的估值沒有港股高。蘋果在美股僅有15倍的市盈率，如果按照這個標準，中國網際網路企業的市值可能都會被折價了5倍不止。
此外，股市的錢是有限的。2017年，港股交易額只有美股全年交易額的十六分之一，只有A股的六分之一。港股的資金量相對小，水池裡的水越抽越多的話，越到後面融到的資金就越有限。
所以，越早上市對它們越有利，如果趕不上這波，後面就危險了。
因此，我們會看到一個個食言的企業，包括即將上市的小米，和正在擬上市的滴滴和螞蟻金服。
獨角獸上市，股價紛紛跳水
但是，上市並不意味著高枕無憂。
先來看看幾隻獨角獸在股市的表現：
眾安在線(06060)
▼
閱文集團(00772)
▼
易鑫集團(02858)
▼
平安好醫生
▼
用跳崖式暴跌來形容也不為過。
為什麼這些都是在各自領域堪稱龍頭的企業，一到股市就疲軟了呢？
原因很簡單，這些獨角獸估值再高，卻往往虛胖。
網際網路時代，資本和創業者都相信：誰掌控了流量誰就掌握了未來，流量意味著未來賺錢的所有可能性。因此，在過去幾年，流量也成為衡量一個獨角獸唯一重要的指標。
流量從哪來？燒錢！
融資，燒錢拼用戶，提高估值，再融資……
這就產生一個極其荒謬的邏輯：營收越多，虧損越多，估值越高。
它們都以亞馬遜自居：亞馬遜虧損了20多年，市值卻是世界第一（行業）。
但是，在這個時代，評判一個企業的標準不是你能融資多少，估值多高，而是把錢花哪了。
亞馬遜把賺的錢都用在研發上，而中國的獨角獸們用在哪裡了？以剛剛上市的優信為例，2017年，優信在營銷廣告上的費用超過15億，幾乎就是全年的營收。
沒有技術壁壘，只有規模優勢，流量優勢，歸根結底還是沒有護城河。這樣的獨角獸，只要有足夠多的錢，走農村包圍城市的道路，短期內就可以創造出來。
因此，潮水過後，「毒角獸」自然就露出了猙獰的面目。畢竟，股民又不是傻子。
看到這裡，你肯定會想，那些早期投資人、投資機構也不是傻的，為什麼要給獨角獸融資呢？
事實上，在這種模式下也是可以賺錢的，前提是成為市場絕對的第一，這也就是一個悖論：想要賺錢就要先提供源源不斷的錢。
移動網際網路時代正式進入下半場
隨著這波上市潮的到來，各大領域內的獨角獸基本上市完畢，這也意味著移動網際網路時代上半場結束了，正式宣告進入下半場！
隨之，打法也要變了！
如此看來，上市僅僅是一個新的徵程的開始，一個全新起點的開端，而不是擊掌相慶的輝煌時刻。
那麼，下半場拼的是什麼？答案是：盈利模式。
事實上，不管是什麼獸，能賺錢才是王道，而所有優秀的公司都有共同的商業模式，那就是低成本複製、深度護城河和強勁現金流。而那些偽獨角獸們則不具備。
從這個角度來看，上市和沒上市其實都處於同一個起跑線，那就是找到盈利模式，通過精細的運營降低成本，通過融資深挖護城河。
對投資者來說，如今，新名詞層出不窮，數據錯綜複雜，但我們只需回歸根本：新物種也好，生態化反也好，不以盈利為目標的企業是壞企業，不賺現金流的業務是壞業務。
作者：風清
來源：電商頭條