來源：中國基金報
作者：文景
因被質疑財務造假，開年來，300億電商巨頭股價已遭遇多個跌停，累計跌幅超32％。截至1月12日收盤，南極電商股價再度跌停，報收9.23元/股。
1月12日晚間，南極電商就對「網上流傳的質疑公司體外循環造假的PPT」作出澄清。
南極電商前身為南極人，成立於1997年，是我國最早成立的內衣企業之一。但早在2012年起，南極人就已不僅僅是一家保暖內衣品牌，而是取消生產和銷售端的自營環節，做起了品牌授權生意，被稱為「吊牌之王」。
南極電商回應財務造假疑雲
1月12日晚間，南極電商公告稱，關注到近期網上流傳的質疑公司體外循環造假的PPT。
針對「淨利率非常高而無明顯壁壘」的質疑，公司澄清：品牌綜合服務業務主要成本構成為採購的輔料成本和人工成本等，因此毛利率較高，2019年南極電商本部業務（品牌綜合服務業務佔比85％以上）毛利率達92.70％。
公司以南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等品牌開展授權業務，2020年總GMV銷售額已突破400億元，因此公司的IP品牌授權具備明顯的競爭壁壘。公司的每一筆銷售都發生在各大電商平臺，每一件產品包裝背後都有工廠地址，每一位消費者都能看到運營店鋪ID，所有數據都截取自電商平臺官方數據，真實、可靠、可溯源。
此外，在該公告中，南極電商還就「無明顯的競爭對手、非常輕資產的運營模式、財務數據質量差，應收帳款佔比重較高、經營規模翻倍增長，員工數量反而下降、供應商和客戶高度重疊等」其他7大質疑，給出一一回應。
毛利率堪比茅臺，被質疑財務造假
南極電商的前身是新民科技，2015年，南極電商作價23.44億元借殼上市，成功登陸A股市場。借殼上市以來，南極電商披露的經營業績一直很不錯。
2019年南極電商本部業務（品牌綜合服務業務佔比85％以上）毛利率達92.70％，堪比貴州茅臺。2020年前三季度，公司實現營業收入27.72億元，同比增長4.73％，淨利潤為7.22億元，同比增長19.90％。
2020下半年開始畫風突變，南極電商股價跌跌不休。新年伊始，一份神秘的研報再度傳開，將南極電商的股價推向深淵。
該券商研報《盈餘管理和盈餘操縱的界定和識別》質疑南極電商財務造假。事實上，這份研報出爐於2019年，時隔一年再度被翻出。
這份研報中一段關於「體外循環造假的識別」段落，儘管未點名南極電商，但市場普遍解讀為針對的就是南極電商。報告提到XX電商存在造假的六大疑點，分別是淨利率非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對手、非常輕資產的運營模式、財務數據質量差，應收帳款、經營規模翻倍增長，員工數量反而下降、供應商和客戶高度重疊。
此外，也有不少文章質疑南極電商財務造假。
股價已腰斬，公司緊急回購5-7億元「自救」
市場質疑聲導致近日南極電商股價連續大跌。1月4日，南極電商開盤後閃崩跌停；1月5日，南極電商開盤後又是直奔跌停；
面對質疑和股價重挫，1月5日晚，公司公告稱，擬出資不低於5億元、不超過7億元，通過二級市場回購公司股份，回購價格不超過15元/股。
不過，南極電商拋出的重磅回購股份方案，並未能遏制住股價下跌勢頭。1月6日，再度大跌6％；1月12日，再度跌停。股價已從去年7月的歷史高位累計下跌超60％。
值得注意的是，在2020年三季度末前十大流通股東中，有包括北上資金、公募基金、社保、保險等機構的身影。