來源：金融界網站
本周，教育板塊、TMT板塊先後跳水，引發港股市場巨震。素來攻守兼備的醫藥板塊，此次也受到波及普遍出現大幅下跌。但作為人類永恆的主題，醫藥行業發展前景無窮。一旦反彈，業績穩固、估值便宜、股價又築底的醫藥股絕對是先鋒。綜合這三個關鍵點細細篩選，金活醫藥集團（01110.HK）值得留意。
截止8月15日收盤，金活醫藥股價收報0.78港元，遠低於公司每股淨資產約1.06港元；對應市盈率約為8倍左右，相比同行業平均13倍的市盈率，也是極其便宜的。業績上，公司2017年收入達10.3億元（人民幣，下同），淨利潤5106萬元，結合曆年業績表現，公司經營持續穩固。如此表現，股價卻破淨，是不是錯殺，值不值得買，仔細分析公司業務，就可得到答案。
金活醫藥自1994年成立，主要代理及分銷海外知名藥品及保健品，公司先後引入日本人字牌救心丸、香港京都念慈菴枇杷膏、日本喇叭牌正露丸、美國康萃樂益生菌、挪威Lifeline Care母嬰魚油營養素這些眾多耳熟能詳的好產品。另外，公司於2015年收購深圳市東廸欣科技55％的股份，增加了醫療設備研製業務。
先來看公司的藥品和保健品代理分銷業務，其中收入佔比最大就是人人都認識的京都念慈菴系列。金活醫藥自1997年取念慈菴在大陸的總經銷權，代理至今超過20年，可見雙方合作牢固，亦佐證了金活醫藥的踏實穩健。當前，念慈菴枇杷膏在中國進口止咳中成藥市場份額超過95％，穩居中國止咳中成藥龍頭地位。2017年，念慈菴系列收入達5.4億元（人民幣，下同），佔總收入達47.2％。且去年金活與念慈菴聯合進行渠道優化推進。相信經過此次改革，未來念慈菴系列將會再度提速增長。
繼念慈菴後，公司最為著名的產品算是美國益生菌第一品牌康萃樂。金活醫藥自2013年成為康萃樂在中國包括港澳地區的獨家經銷商。短短四年時間，經過金活在市場渠道及品牌知名度的多方位推廣下，康萃樂就成為內地、港、澳三地最為有名的益生菌品牌。2017年康萃樂益生菌錄得銷售約2.1億元，同比上漲32.0％，佔總收入比例達到19.4％。康萃樂的成功再度證明了金活的渠道優勢和推廣模式極具複製性。
能拿下念慈菴、康萃樂這麼多優質產品代理，公司的銷售渠道自然也不在話下。截止2017年底，金活在全國341個城市所覆蓋零售門店超過20萬間，其中港澳地區零售點達1500多個，諸如萬寧、華潤堂等大型連鎖。同時，公司緊抓潮流，發展線上電商平臺渠道，現已建成自有平臺，以天貓/亞馬遜為代表的綜合電商平臺，以及各類專業母嬰電商平臺等豐富的線上渠道。頂尖的產品，配上豐富的渠道和成熟的推廣模式，公司很可能打造出又一個念慈菴、又一個康萃樂，未來發展潛力著實值得憧憬。
最後看看醫療設備研製業務。2017年該板塊業務銷售收入達2.09億元，貢獻公司整體收入約19％。近年，金活醫藥持續強化東迪欣內外部戰略管理，積極推動自有品牌建設。待自有品牌規模化銷售及生產，金活營收不僅可取得新的增長，公司估值也能藉此提升。
這樣一家踏踏實實、經營近25年的公司，發展前景明朗，估值可期提升，而且當前股價安全邊際又非常高。回到第一個問題，是不是錯殺，值不值得買？相信此時此刻，大家自有定奪。